TPG“花开”
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再造物美，TPG(德州太平洋集团，以下简称TPG)领衔。8月12日，物美商业(8277HK)发布公告，引入TPG领衔的战略投资人。TPG和弘毅投资、联想控股入股后，占物美总股本的10.9%，其中TPG独占6.17%。当天在北京的新闻发布会上，联想控股总裁柳传志指出，此次投资案是马雪征介绍给他们的。马雪征是TPG合伙人，坐镇北京办公室。对物美的这一新投资案，对TPG中国而言，不过只是锦上添花。今年5月迄今，TPG中国斩获颇丰。这背后，或许就如马雪征2008年初接受本报专访时说的：在中国并购市场刚刚起步时，我们已经来了。好事成双好事成双。在“迎娶”物美的同一天，通葡股份(600365)一则通告也为TPG带来了好消息。8 月12日，通葡股份宣布，公司将向通恒国际投资有限公司发行46189376股非公开发行境内上市的人民币普通股作为对价，收购通恒国际所持有的云南红酒 庄葡萄酒有限公司、云南高原普高有限公司、昆明云南红酒业发展有限公司及云南高原生物资源开发有限公司这4家公司的全部股权。收购完成以后，通恒国际将持有通葡股份总股本的24.81%，成为公司第一大股东，而云南红则成为了通葡股份的全资子公司。这意味着云南红打通了借壳通葡股份实现国内A股上市的通道，TPG亚太成长基金在中国的首单投资也回收在望。2007年3月15日，TPG宣布向云南红酒业注资1500万美元。此 前的6月12日，平安与深发展第一大股东TPG签署了《股权购买协议》，平安受让TPG所持深发展16.76%的股权。8月初深发展和平安董事会上，换股 方案都得到了超过90%的赞成票，这就意味着TPG将受让平安新发299088758股股份，占平安总股本的3.91%。虽然由于交易要到 明年才能尘埃落定，TPG方面三缄其口，但中国平安(601318.SH,2318.HK)、深发展(000001.SZ)双方董事会都高票赞成通过换股 方案，至少在“内部程序”层面已经为中国平安入股深发展做好了准备，接下去就是“静待监管层审批”。而平安入主之时，也是TPG退出深发展之日。更早前的5月25日，TPG以购买价值5.5亿元(约8100万美元)的可转换债和认沽权证的方式，购入鞋业公司达芙妮国际控股有限公司14.5%的股份。据汤森路透数据库显示，尽管该笔投资案未能超过1亿美元，但仍是2008年以来PE在亚洲地区规模较大的一笔投资。TPG的低调虽然是当仁不让的主角。但8月12日与物美的战略合作新闻发布会上，马雪征似乎更愿意躲在老东家联想的背后，让柳传志和弘毅投资总裁赵令欢唱主角。其 刻意避开聚光灯，或许从一个细节中可见一斑。在马雪征为此次新闻发布会准备的材料上，用手写体密密麻麻地写满了注意事项，“哪些能说，哪些不能说”。而在 与媒体的私下接触中，马雪征也开宗明义，“除了TPG、PE投资外，其他话题可以考虑。”据说TPG内部规定，凡是涉及公司、涉及投资的任何一句公开表 述，都必须得到内部批准。从达芙妮总经理陈英杰处了解到，TPG是与其接触良久后才有了投资的举措；TPG以及马雪征的团队更是花了将近2 年的时间，才拿下了物美。“TPG团队对中国行业、企业的判断与本土优秀团队之间是有差距的。”马雪征在物美的新闻发布会上解释说，这是TPG最后决定联 手弘毅投资、联想控股的原因。或许是由于投资深发展的缘故，TPG在国内的印象里都是“在金融投 资领域颇有实力”的PE机构。事实上金融只是其专注领域之一，零售/消费、航空、媒体和通讯、产业、技术、保健等都是TPG的强项。在零售/消费领域，英 国百货店Debenhams，美国休闲服装品牌J.Crew，美国的精品百货店Neiman Marcus以及在线宠物用品销售品牌Petco，都有TPG的影子。其大中华团队似乎更青睐零售/消费领域。TPG亚太基金现在所有的3个项目都集中在这个领域，物美和达芙妮自不待说，2007年所投资的广汇汽车，是“一家汽车经销商”，截至2008年2月已经在全国范围内拥有131家4S店。为何是TPG？一种惊人的相似。无论是物美还是达芙妮，在引资过程中都接触了许多投资人，最后花落TPG。达芙妮在公告中称，筹集资金主要将用于为扩张中国内地商铺网络提供资金；同样的，物美也将把所募资金用于扩充店铺资源以及做潜在收购。与 TPG就改善运营效率的交谈中，这些公司就芳心暗许。2005年在联想集团收购IBM全球PC业务的过程中，TPG联合General Atlantic向联想注入3.5亿美元。注资后TPG做的第一件事情就是派专人全职在联想工作了将近1年，帮助后者改善供应链等方面的效果，以及选择比 较好的管理制度和管理人。其间为联想的6项整合关键领域提出了50多项改进措施。据TPG估算，所节约的成本超过了10亿美元。有别于其他PE机构，TPG内部有一个庞大的运营部门。其全球100多位合伙人中，运营合伙人就超过40位。陈英杰看重的，就是这个部门会“深入企业来改善运作”。在 回复本报记者的采访中，深发展肯定“新桥是其取得显著进步的主要催化剂”。在新桥入主深发展的这5年中，其变化是有目共睹的。首先是其不良贷款率从 2004年的11.41%下降到了0.61%，新发放贷款的不良率水平更低；相反资本充足率和核心资本充足率则从2%多一点分别提高了3.7倍和2.3 倍。“无论是在发展战略、银行管理框架、风险控制能力以及流程优化上，新桥都是功不可没的。”国金证券银行业分析师李伟奇说。深发展的中高层尤其是战略、风控团队“很多都是新桥从海外请回来的”，而具体操作则大多由本土团队来做。结盟TPG，无论是达芙妮还是物美，都希望借力这个国际最知名的PE机构博得好名声。
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