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金衛醫療(0801、8180)新聞專區

1 : GS(14)@2010-08-15 20:05:40

可能做假數...

2010-8-7 iM
....

須預留資金發展不派息

在全年業績發布會上，甘源談到正尋找各種各樣醫療行業的收購，而金衛自2008年起已兩年沒有派息，他指出這是希望能保留資金作發展。「今後一至兩年醫療產業將發生巨大變化，因為隨着醫療改革的深化，將生出很多合適的機遇和更好的投資機會，我們要保持充足的現金，為下一步發展打下基礎。」

甘源補充指，公司的收購目標仍集中於醫療行業，因為要在這個市場裏，成功做到一個產品，往往需要投入很多時間和金錢，並不容易，因此收購對象最好是能在細分市場中做到數一數二的公司。

繼去年6月完成對醫院管理集團的收購，今年4月金衛更與美國兩間大型政府醫保管理公司SynerMed及EHS，成立中國首家專業醫療保險信息管理公司金衛醫保，金衛佔股七成。據世界旅遊組織預測，到2015年，中國將成為全球最大的入境旅遊國和第四大出境旅遊國；同時，中國未來幾年的醫療改革中，也將提升醫療保險水平，會有利金衛業務的發展。

早於03年收購臍帶血庫

金衛醫保的成立，便是希望為海內外醫療保險公司提供後台服務，透過建立一個平台，讓商業客戶在中國看病時，毋須先行付費，而是直接支付。

甘源續說：「一邊是保險管理公司，一邊是醫院，這邊是投保人，我們就是給了三方搭了平台和橋樑。」他又指，目前金衛剛進入這個業務，短期內都需要一些系統上的投入，可能需要兩至三年才會為公司帶來利潤。

其實，除了醫療保險和醫院管理這些醫療服務外，金衛早於2003年收購臍帶血庫，開始踏足醫療服務業。經過數年的發展，臍帶血庫業務於截至2009年3月底的業績中，已佔營業額逾四成。

2009年尾，金衛將旗下的中國臍帶血庫企業集團（CCBC），分拆到美國紐約證券交易所上市。上市後，CCBC成為金衛的聯營公司，金衛仍然為臍帶血庫的最大股東。

去年CCBC增加了中國國內滲透率，配合其子公司康盛人生於東南亞的業務，分拆後的9個月，共錄得溢利2,737萬元。

CCBC的臍帶血庫主要於北京和廣東兩地經營，但於東南亞地區如印度、印尼、新加坡、菲律賓、馬來西亞和澳洲等都有臍帶血業務。2009年金衛醫療旗下的臍帶血業務總儲存能力，已逾70萬份，甘源表示，未來臍帶血庫業務主要在東南亞等人口大國發展。

甘源認為出生率高的地區，對其業務裨益不少，他說：「我們看重亞洲人口出生大國，你像CCBC旗下的Cordlife（康盛人生）現在有了印度和印尼這些人口大國的唯一一張外資牌照，加上中國種族又多，出生率又不低，對我們的業務來說是很好的基礎。通過這個便利的機會，我們能把亞洲做起來，我希望臍帶血業務造成最大、最好的。」

取血庫牌照需時6年多

隨着醫改的深化和推進，醫療服務這項新興行業的潛力被市場發掘出來，難免吸引外來者加入。不過甘源對此似乎不感到太擔心，他舉例指，臍帶血庫業務在內地做了數年，真正與金衛競爭的對手寥寥可數。

甘源嚴肅地說，要在內地經營醫療企業殊不簡單。「做我們這行要有耐心，眼光要準，而且要具備實力，否則你就堅持不住。像我們的臍帶血業務，中國目前有6個牌照，平均用了6年8個月的時間（才拿到），從投資到拿牌照是一個巨大的投資金額，你要有很大的耐性呀，6年8個月沒錢賺。」

甘源頓了一頓，補充說：「競爭對手要有勇氣、時間和金錢，才能成為對手，否則他熬不住的。在他們拿到Prove（許可）之前，他們根本不會是我的對手。」

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2 : GS(14)@2010-12-01 23:03:14

2010-11-30 HT
受惠聯營貢獻 金衛多賺2.4倍   

...
　　他又表示，若設備業務漸成熟，不排除會分拆上市，以更好反映價值。

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3 : GS(14)@2010-12-02 21:37:09

金衛醫療核心盈利 升30%
  2010年11月30日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20101130/News/ec_eci1.htm

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4 : GS(14)@2010-12-27 16:37:40

它做醫療生意　像開百貨公司
http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/20566

時 間回到一九八五年，甘源自北京第二外國語學院日語系畢業後，被政府分配到中國五金礦產進出口總公司，從事貿易業務。「第一年一個月（薪水）人民幣五十六 元，第二年七十二元，一直到第五年都沒變過，九○年政府開放了，我當然很有動力出來掙錢，」隨順時代潮流，甘源開始「找生意做」。

對一個沒背景、沒財力的人來說，最簡單的就是做貿易。有次他去看病，和醫生閒聊中，發現醫院對許多基礎的醫療設備有強烈需求，「當時是賣方市場，東西很缺，我就跑到日本去找貨。」

九○年代初期，中國的外匯存底只有幾百億美元，「那個時候在中國做貿易最困難的，就是你自己要貿易平衡。」甘源說，當時人民幣無法兌換日圓，因此他一方面進口日本的醫療設備到中國，另方面把中國的花崗岩賣到日本做墓碑用，賺日圓以採購新器材。

甘 源因此與許多醫院和醫生建立信任關係。一九九三年，張明禮（現為北京大學第一醫院心臟外科主任醫師）找上甘源投資研發「自體血液回收機」。那時中國都用美 國品牌，價格高且貿易不方便，甘源又看到商機：「我知道中國臨床用血一直是不足的，就覺得這東西會很有市場，而且老賣別人的東西總覺得受制於人。」

「他 當時跟我說只要花三十萬人民幣，一年就可以做出來，結果一年拖過一年，一會兒買豬、一會兒買狗（指做動物實驗），折騰很久，」甘源解釋，因為這類機器屬於 需要植入人體的第三類醫療設備，要求非常嚴格且複雜，必須完成從動物到人體的三期臨床試驗，「當中無數次我都想不做了，可你要是放棄，前面投的都是沉沒成 本，回不來了，我不甘心啊，咬著牙也得做下去。」

甘源靠著進口醫療設備賺的錢苦撐，九八年，中國法令規定不能進行血液買賣，甘源更認定這機器大有機會，於是加碼投資，總計投入人民幣四千萬元，終於在二○○○年通過審批，成為中國第一家自體血液回收設備製造商。

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5 : GS(14)@2011-01-11 22:36:17

金衛醫療發TDR集2.4億
  2011年1月11日
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110111/News/ec_ecl1.htm

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6 : GS(14)@2011-01-11 22:36:18

del

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7 : ｈ＿ｏ(11183)@2011-12-08 12:56:09

截至2011年9月30日止6個月 中期業績

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20111130290_C.pdf

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8 : ｈ＿ｏ(11183)@2011-12-08 12:56:50

2011年12月08日

《經濟通通訊社８日專訊》金衛醫療（００８０１）於開市後９：３４ａｍ錄得一手共２９５０萬股交叉盤交易，每股造０﹒８７元，涉資２５６７萬元。該股暫報０﹒８６元，跌１﹒１５％，暫成交２９５４萬股及涉資２５７０萬元。（ｋｋ）

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9 : GS(14)@2011-12-09 16:53:06

7樓提及

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截至2011年9月30日止6個月 中期業績

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20111130290_C.pdf

http://zkiz.com/news.php?id=6695

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海爾電器(1169，前偉達燊、海爾中建)新聞專區(related:0138、0261、8163、中建、海爾)

1 : GS(14)@2011-07-29 22:38:06

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15474850
海爾母圖購三洋業務
2011年07月29日

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2 : onesee(1238)@2011-08-03 15:19:47

凱雷10.67億購海爾CB
2011年8月3日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110803/News/ww_ww1.htm

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3 : 承天(1379)@2011-08-07 06:55:56

海尔电器（1196.HK）的一则公告吸引了诸多眼球。

8月1日晚间其发布公告称，已与凯雷投资集团（Carlyle Group，以下简称凯雷）签署认购协议，后者将向海尔电器投资约1.37亿美元认购其可转换债券；同时凯雷还获得了400万份的认股权证，总价值约5700万美元。

全文:http://www.21cbh.com/HTML/2011-8-6/0MMDcyXzM1NTU0Mw.html

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4 : greatsoup38(830)@2011-08-07 13:24:14

http://www.21cbh.com/HTML/2011-8-3/yMMDcyXzM1NDcyMQ.html
凯雷8.8亿元入股海尔电器 将获9%的权益

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青蛙王子(1259)新聞專區

1 : GS(14)@2011-05-21 12:31:35

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110521/News/ea_eaa3.htm
另有消息透露，內地兒童護理產品生產商青蛙王子，已遞交上市申請，擬集資額傳為8億至10億元，保薦人為建銀國際。

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2 : onesee(1238)@2011-06-22 13:42:05

青蛙王子淡市照去馬
2011年6月22日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110622/News/eb_ebc2.htm

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3 : onesee(1238)@2011-06-29 13:29:11

青蛙王子大股東 承諾彌償違規損失
2011年6月29日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110629/News/ec_ecb1.htm

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4 : GS(14)@2011-06-29 22:52:40

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15385451
中環在線：黃雨下的浪漫　青蛙王子搵公主
2011年06月29日

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5 : onesee(1238)@2011-07-15 14:01:36

青蛙王子暗盤倒跌
金盾首日瀉11% 今年跌幅五大 2011年7月15日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110715/News/ea_eaa3.htm

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大股東如何幫助Tom併購成長- Tom集團(2383)

1 : GS(14)@2011-04-16 13:34:46

http://www.p5w.net/p5w/fortune/200604/18.htm
大股東如何幫助Tom併購成長
　　六年來,「Tom集團」先後完成45項、總金額達53億港元的併購,形成了包括互聯網、戶外傳媒、出版、體育、電視及娛樂媒體五大產業的獨特的跨媒體
集團。在「Tom集團」的背後,李嘉誠、周凱旋等大股東通過高價注入項目、提供貸款等方式引導著「Tom集團」的併購和資產培育,並通過「Tom集團」的
IPO、分拆上市等資本運作獲利退出。
本刊實習研究員　毛學麟/文

　
　Tom集團有限公司(簡稱「Tom集團」)在2000年初的互聯網熱潮中IPO，其後經過45次、總金額達53億港元的併購(以首次公告記錄為準)，涉
及互聯網、戶外傳媒、出版、體育、電視及娛樂媒體五大產業，形成獨特的跨媒體集團(圖1)。根據公司財報，其總資產由2000年初的3.6億港元增至
2004年底的78.9億港元，收入由2000年的0.9億港元增至2004年的30.0億港元，EBITDA(息稅折舊攤銷前利潤)由2000年的
-4.2億港元增至2004年的3.5億港元，旗下互聯網業務—「Tom在線」也於2004年在納斯達克分拆上市。通過研究我們發現，大股東在「Tom集
團」的併購和成長的過程中起到了關鍵作用。
　　高價注入項目
　　在「Tom集團」的發展歷程中，大股東兩次在關鍵時期以高價向上市公司注入項目，增強了控制權，並獲取了巨大收益。
　　
　　注入「新城網站」
　　第一次發生在「Tom集團」上市之前。1999年10月，正值網絡熱潮高峰，李嘉誠和周凱旋通過旗下子公司在開曼群島成立了「Tom.com」(「Tom集團」前身)。「Tom.com」如果要以網絡股概念上市，最簡單的方法就是收購網站。

　
　「Tom.com」的淨資產只有3.07億港元，在網絡熱潮中，這樣的資金實力無法收購到有價值的網站。為了幫助「Tom.com」以網絡股概念上市，
李嘉誠首先通過旗下的子公司為其提供貸款，截至1999年12月31日，「長江實業」和「和記黃埔」共計為其提供了3.63億港元免息無抵押貸款。隨
後，1999年12月30日，李嘉誠將旗下的「新城網站」 以3.1億港元賣給了「Tom.com」。
　　「新城網站」由「長江實業」及「和記黃埔」各擁有50%權益，提供新城電台節目詳情及本地、國際音樂娛樂資訊等，業務虧損嚴重，以3.1億港元的高價
賣給「Tom.com」，實際是為了形成李嘉誠對「Tom.com」的高額債權，這樣，在「債轉股」之後，「Tom.com」的賬面淨資產和股本會擴大一
倍以上，而仍然由李嘉誠和周凱旋完全控制;在「Tom.com」向公眾發行同樣數量新股的情況下，公眾股東所佔股權比例將減少一半。
　　到2000年2月「Tom.com」上市前，李嘉誠已向其提供了高達5.01億港元的貸款，這些股份全部實行了「債轉股」。「Tom.com」在募集
資金上市後，淨資產超過10億港元，李嘉誠和周凱旋實際上是用虧損的「新城網站」和1.91億港元(5.01億-3.1億)，得到了淨資產超過10億港元
的「Tom.com」78.2%的股份(圖2)。

　　注入「雷霆無極」
　　第二次高價注入項目發生在2003年。由於市場環境較好，2003年7月和10月，「Tom.com」通過配股和發行可轉債分別融資9.9億港元和
11.7億港元，賬面資金充裕。2003年9月26日，「Tom.com」宣佈從大股東周凱旋手中收購其所持有的專門從事無線語音互動(IVR)服務的北
京雷霆無極網絡科技有限公司(「雷霆無極」)。
　　「雷霆無極」是周凱旋於2002年7月投資1000多萬元人民幣成立的，2002年下半年的收入僅為7.9萬元，淨虧損5.2萬元，2003年上半年暴增至收入1247.6萬元，淨利潤632.5萬元。

　
　根據雙方的協議，「Tom.com」將按7.7倍市盈率(以2004年淨利潤為基數)從周凱旋手中購買「雷霆無極」，如果2004年淨利潤不能比上年增
長20%以上，則按6倍市盈率購買。以如此高的市盈率購買一家非上市企業非常罕見，而且「雷霆無極」剛剛運營了一年，正式產生收入不過半年。
　　當時，由於「Tom.com」2000-2003年間多次以換股方式進行併購，李嘉誠和周凱旋的持股比例不斷降低，已接近絕對持股的邊緣(2003年
底降低到60.78%，如果可轉換債券全部轉股，將攤薄至55.68%)。此外，「Tom.com」還打算把旗下從事互聯網業務的子公司—「Tom在線」
分拆上市，一旦分拆上市成功，即使「Tom在線」只向公眾發售25%的股票，李嘉誠和周凱旋對「Tom在線」的控股權也將下降到41.76%
(55.68%×75%)。
　　根據收購協議，「Tom.com」本次收購代價包括現金和股票兩部分，如果「Tom在線」分拆上市成功，將支付周凱旋50%的「Tom在線」股票和
50%的現金，如果分拆上市不成功，將支付周凱旋50%的「Tom.com」股票和50%的現金。這就是說，或者周凱旋將增強對優勢業務—「Tom在線」
的控制權，或者將增強對「Tom.com」的控制權。
　　最終，2005年4月，周凱旋獲得了「Tom在線」支付的價值1.32億美元(約為人民幣11億元)的現金和股票，不僅使李嘉誠和周凱旋合計持有「Tom在線」72.2%的股份，而且套現了大筆資金。周凱旋1000萬元的投入，經過兩年稍余，增值了110倍。

　
　我們可以從另一個角度來驗證「雷霆無極」的交易條件是否合理。2004年8月，「Tom在線」收購了「TREABASE」，「TREABASE」的付款
條件與「雷霆無極」類似，由「最初代價」和「獲利能力代價」兩部分構成:如果「TREABASE」2004財年淨利潤不少於人民幣4000萬元，「Tom
在線」將按4.5倍市盈率支付「最初代價」，否則就按3.5倍;此外，如果「TREABASE」2005財年淨利潤多於7500萬元，「Tom在線」還將
按1.75倍市盈率支付「獲利能力代價」，如果多於4000萬元少於7500萬元，則按1.5倍，如果少於4000萬元，則按1倍。
　　我們假設「雷霆無極」與「TREABASE」收購當年業績相同，均為4000萬元，且第二年都同比增長20%，即第二年淨利潤均為4800萬元，則
「雷霆無極」的賣方可獲得3.69億元(0.4×1.2×7.7)，而「TREABASE」的賣方僅能獲得2.52億元
(0.4×4.5+0.48×1.5)，只及「雷霆無極」賣方所得的68%。如果假設兩公司兩年內的業績完全相同，即第一年均為4000萬元，第二年均為
1.4億元，則「雷霆無極」的賣方可獲得11億元，而「TREABASE」的賣方只能獲得4.25億元(0.4×4.5+1.4×1.75)，只及「雷霆
無極」賣方所得的39%。
　　需要指出的是，「雷霆無極」在2003、2004年爆炸式增長後，2005年增速迅速放緩。根據「Tom在線」財報，IVR業務在2005年第一、二季度保持在20%左右的增長率，第三季度已降低到2%的水平。
　　

　　提供貸款
　　2000年下半年到2003年，互聯網產業曾經歷了一次寒冬，網絡股很難再從資本市場融資。截至2001年中期，「Tom.com」的庫存現金僅結餘5.1億港元，比年初減少了45%，而主營業務仍不斷虧損，現金淨流量仍為負值，形勢十分嚴峻。
　　然而，從2001年下半年起，「Tom.com」開始大規模網下擴張，先後擴張到戶外傳媒、出版、體育、電視及娛樂媒體四個產業，到2002年中
期，「Tom.com」一年內共進行了15項收購，總金額為15.8億港元(多數收購經曆數次價格變更，以首次宣佈為準)，其中以現金支付約7.03億港
元。那麼，「Tom.com」的這些收購資金是哪裡來的呢?根據其財報分析，有一筆來自李嘉誠和周凱旋的8.5億港元的股東貸款十分關鍵。而
且，「Tom.com」併購資金的分批流出與該項大股東貸款資金的分批流入，在時間和數額上存在著明顯的一致性(圖3)。
　　首先，2001年下半年，雖然「Tom.com」在出版、戶外傳媒的併購已經開始，但只有一項併購—「HMG」項目在當年完成，需要支付現金1.3億
港元，其他併購的現金支出都延緩到了2002年。同時，雖然「Tom.com」在2001年底宣佈獲得股東貸款8.5億港元，但當年的綜合現金流量表顯
示，當年底實際到賬資金為1億港元，基本與收購「HMG」的現金1.3億港元相符。
　　第二，2002年上半年，「Tom.com」在出版業有兩項併購，支付現金合計2.28億港元，流向戶外傳媒業有五項併購，支付現金合計0.94億港
元，即上半年因併購導致的投資性淨流出現金約3.21億港元現金。同時，「Tom.com」2002年中報顯示，2002年上半年經營性和投資性淨現金流
出5.04億港元，融資性淨現金流入5.29億港元，而根據「Tom.com」年報，截至2002年12月21日的銀行貸款僅為0.21億港元，因此我們
推測，2002年上半年的融資性現金流入主要是股東貸款。也就是說，股東貸款到賬金額與「Tom.com」在經營和投資上的資金需求存在明顯的一致性。
　　第三，2002年下半年，「Tom.com」的資金主要流向戶外傳媒業，合計支付現金約1.22億港元。同時，根據「Tom.com」2002年財
報，當年股東貸款到賬7.5億港元，按上半年股東貸款到賬5.3億港元計算，下半年股東貸款到賬為1.2億港元，同樣存在明顯的一致性。
　　通過以上分析可以發現，「Tom.com」之所以在現金不足、互聯網業務依然虧損的同時，能夠大規模併購出版業和戶外傳媒等網下業務，主要原因就在於股東貸款的支持。
　　
　　分拆上市
　　雖然「Tom.com」的大股東提供了大量貸款幫助其渡過難關，但如果要收回貸款，歸根到底仍需要「Tom.com」自身的盈利。雖然多元化佈局穩定了「Tom.com」的現金流，但如果要實現整體增長，仍然需要培育優勢業務。
　　2004年3月，「Tom在線」從「Tom集團」（同月「Tom.com」更名「Tom集團」）分拆出來，在香港創業板和納斯達克同時上市。如前文所
述，按全麵攤薄計算，當時李嘉誠和周凱旋的持股比例已經降至55.68%，此時將互聯網產業分拆上市極為有利，一方面，「Tom在線」今後併購和發展所需
資金就可以通過市場自行解決，不再佔用集團資源，也可以使「Tom集團」專心培育其他產業；另一方面，更關鍵的是，將集團下的互聯網業務分拆上市，大股東
可以搭建起金字塔形的控制鏈，既能繼續保持對「Tom集團」絕對控制權，又能增強對優勢產業「Tom在線」的控制權，即通過「Tom集團」持有「Tom在
線」72.2%的股份。
　　如果「Tom在線」不分拆，而是仍然通過「Tom集團」以市場價發行新股將會對大股東控股權有什麼影響呢?「Tom在線」分拆上市籌集資金為13.3
億港元，按「Tom集團」2004年2月30日的均價2.4港元計算，如果這13.3億港元由其自身募集，需要發行新股5.54億股，新發行股份佔原有股
本和擴大股本的13.9%和12.2%，即使不計入可轉換債券轉股因素，李嘉誠和周凱旋的股權也將被攤薄至48.4 %，失去絕對控股權。
　　分拆上市也使「Tom在線」帶動了「Tom集團」的整體增長，互聯網業務收入佔「Tom集團」總收入的比重由2003年的28.4%提高到2004年
的38.1%，互聯網業務利潤由2003年的1.33億港元上升到2004年的3億港元，分別佔當年整體利潤的58.1%和74.9%。也就是
說，「Tom集團」整體利潤增長幾乎全部為互聯網業務所貢獻，網上業務重新成為增長引擎。值得注意的是，根據「Tom集團」2004年年報，到2004年
8月前，其8.5億港元股東貸款已全數償還。
　　

　　評價:特殊背景下的成功
　　縱觀「Tom集團」上市以來的運作，大股東在投入資金或項目方面起到了關鍵作用，維持了絕對控制權，並獲得了豐厚回報。另一方面，依靠大股東的支持，「Tom集團」也得以超常規地做大。
　　但是，考察「Tom集團」的「勢力範圍」可以發現，雖然「Tom集團」在幾個方向同時發展，但每個方向均集中於某項細分業務，其跨媒體實際只是不同產
業的幾個細分區間，如戶外媒體只是在大廣告牌和單立柱上佔有優勢，出版媒體只是在台灣市場形成氣候，體育媒體只是在網球運營和推廣上業績突出，而互聯網媒
體主要在無線增值，在廣告、遊戲、搜索等方面暫無亮點。
　　從「Tom集團」的收入構成來看，2003年、2004年互聯網分部佔總收入的比重分別為28.4%、38.1%，對總收入的增長貢獻率分別為
72%、78%，從利潤構成看，2003年、2004年互聯網分部分別佔58.1%、74.9%，對主營利潤的增長貢獻率分別為120%、97%(表
1)，也就是說，「Tom集團」整體主營收入和利潤增長幾乎全部由互聯網業務貢獻，無線增值業務是主要增長引擎，而伴隨著3G時代的到來，無線增值市場很
可能重新洗牌。此外，出版和戶外廣告分部所佔整體利潤比重仍低，體育分部業績出現嚴重下滑，多產業大量併購後的整合效果仍有待觀察。因此，雖然「Tom集
團」通過大股東支持目前獲得了一定成功，但其未來仍存在很大的不確定性。■
　　
　　
　　
　　Tom的併購之道

　　併購集中於門戶網站，遭遇現金流危機
　　「Tom.com」IPO之初，採用的是現金收購的方式，集中於通過收購擴充網站門戶產品。2000年4-6月間，「Tom.com」每月一次，完成
了「美亞在線」、「AAStocks.com」、「She.com」等三項收購。這三項收購均為現金交易，所收購均為虧損業務，涉資2.68億港元。根據
「Tom.com」的2000年中報披露，其當期收入微薄，未經審核綜合營業額僅約600萬港元，而費費用極高，網站開發費用、廣告宣傳費用、管理費用分
別高達4766萬、4578萬、5684萬港元，公司整體經營虧損高達2.04億港元。在經營性和投資性現金淨流出極快的情況下，「Tom.com」現金
收購的方式難以為繼。
　　從2000年9月起，「Tom.com」的併購開始以股票置換的方式進行，當月完成了「鯊威體壇」、「羊城公司」、「Rich
Wealth」三項併購，這三項併購的交易金額高達7.27億港元，但實際現金流出不到10萬港元，由於代價股份的每股定價較高，新發行代價股份分別僅佔
「Tom.com」原有股本和擴大股本的4.17%和4.03%，李嘉誠家族的股份比例僅降低了1.87
%，周凱旋的股份僅降低了1.25%。股票置換的方式一定程度上緩解了「Tom.com」的現金流壓力，根據「Tom.com」2000年財報，其截至
2000年12月31日的結存現金為9.35億港元，如果這三項併購仍然完全以現金方式進行，加上2001年經營活動現金淨流出3.67億港元，則
「Tom.com」的現金無法維持到2001年末。
　　以打造門戶為目標進行併購，對改善「Tom.com」的收入和盈利作用並不明顯。2000年，「Tom.com」的營業額中只有六成來自網站業務，在
抵銷利息收入8063萬港元前，網站業務經營虧損近5億港元，佔股權融資總額12.4億港元的40%。「Tom.com」並沒有擺脫營收微薄、虧損嚴重、
現金大幅流出的財務困境(表2)。
　　

　　併購向多元化分散
　　2000年下半年，隨著網絡泡沫破裂，美國納斯達克指數和香港創業板指數均大幅下跌，新興互聯網行業生存環境迅速惡化。2000年10月
起，「Tom.com」轉變投資方向，由互聯網「分散」至傳統媒體行業，收購了「風馳傳媒」、「美亞文化」、「《亞洲週刊》」等項目。
　　「風馳傳媒」主要從事傳統廣告業務，「Tom.com」在收購公告中稱，「希望通過網上媒體和傳統媒體的跨媒體廣告銷售，增加額外收入來源和市場競爭力」。這項收購標誌著「Tom.com」開始進入網下產業，收購對象由「燒錢機器」轉向「現金奶牛」。
　　併購方向的變化大大降低了「Tom.com」的虧損幅度，但現金流出的速度依然很快。根據「Tom.com」的2001年中報，其2001年上半年收
入約2.22億港元，是2000年中期的37倍，增長主要來自新併購的網下媒體和互聯網接入服務業務，但由於直接成本開支依然達1.2億港元，上半年經營
虧損1.19億港元，雖然比2000年同期下降了39.7%，但「Tom.com」截至2001年6月30日庫存現金僅結餘5.1億港元，比年初減少了
45%。因此，此時「Tom.com」經營形勢仍然嚴峻。
　　

　　併購完成五大產業佈局，穩定現金流
　　從2001年下半年起，「Tom.com」開始大規模網下擴張，產業先後擴張到戶外傳媒、出版、體育、電視及娛樂媒體四個產業。
　　在此期間，「Tom.com」在併購交易中普遍採取「少量現金+定價股票」的形式，即併購中現金支付比例較小，平均約為20%-40%，剩餘收購代價
以股票形式支付，而且換股價一般固定於5.51港元，相比市場價有200%-300%的溢價。這樣的溢價換股使「Tom.com」既能迅速擴張，股本攤薄
有限，又控制了現金流出。但是溢價換股對「Tom.com」的賬面利潤也有比較大的影響，即在會計上形成巨額待攤銷商譽，拉低了每期的淨利潤。如在
2001年，根據香港新的會計準則，「Tom.com」一次性攤銷商譽8億港元，在經營虧損僅為3.8億港元情況下，稅前虧損達到12.7億港元。
　　到2002年末，「Tom.com」 基本完成了多元化產業佈局，在其收入結構中，2001年、2002年網下業務佔總收入的比例分別為77%、85%，戶外傳媒和出版產業的收入佔總收入比例分別為45.6%、60.9%，對總收入的成長貢獻率分別為53%、70%。
　　併購方向的改變使「Tom.com」整體在財務上趨向健康。從2001年下半年開始，「Tom.com」的網下業務就開始逐漸改善整體運營情況。根據
財務報告，「Tom.com」在2001年中期經營現金流出為3.49億港元，但全年經營現金流出僅為3.67億港元;中期經營虧損1.19億港元，年終
經營虧損僅1.07億港元。2002年，這種趨勢進一步得到加強，在互聯網分部虧損由1.72億港元繼續降低到0.9億港元的情況下，經營性現金流出由前
兩年年均3億港元收窄至1億港元，現金結存穩定在3億港元水平。從分部經營收益看，戶外傳媒分部和體育分部成為五大產業中最大的利潤來源。這就是說，在互
聯網產業低潮時，「Tom.com」通過大規模併購網下業務，基本完成了由單一的互聯網產業向多元化產業的轉型，穩定了現金流。
　　

　　集中併購優勢項目帶動增長
　　雖然「Tom.com」的狀況趨於穩定，但仍然缺乏優勢項目帶動增長。2003年，互聯網行業整體趨向好轉。2003年7月和10
月，「Tom.com」通過配股和發行可轉債分別融資9.9億港元和11.7億港元，並重新開始併購網上業務。與以往併購圍繞門戶網站、接入服務不同，此
次併購主要圍繞無線增值業務進行，其中，最重要的併購就是從大股東周凱旋處收購了「雷霆無極」。
　　在大股東注入項目增強無線增值業務、「Tom在線」分拆上市後，2003年、2004年互聯網分部收入分別佔「Tom集團」總收入的28.4%、
38.1%，而對總收入的增長貢獻率分別提高到72%、78%。從分部經營收益看，互聯網分部在2003年不僅扭虧為盈，而且盈利高達1.33億港
元，2004年更上升到3億港元，分別佔當年總體主營利潤的58.1%和74.9%，主營利潤增長貢獻率分別為120%和97%，也就是說，「Tom集
團」整體主營利潤增長幾乎全部為互聯網貢獻，無線增值業務成為增長引擎(表3)。同期，「Tom集團」整體現金流也開始發生本質性轉變，在2000年
-2002年三年經營性現金流出總計7.82億港元後，2003年經營性現金流轉為淨流入6938萬港元。
　　
　　以併購平衡產品結構
　　「Tom在線」分拆上市以後，併購活動主要圍繞它展開，先後收購了四川長城軟件、Treasure Base、Whole
Win、Indiagames等項目。與主要收入來源同為無線增值業務的「掌上靈通」(納斯達克:LTON)、「空中網」(納斯達克:KONG)相
比，「Tom在線」通過收購形成了在2G、2.5G上的技術平衡和完整的產品結構，從而在技術進步迅速的網絡行業保持領先。
　　無線增值業務現階段主要有短信(SMS)、互動語音(IVR)、彩鈴(RBT)、彩信(MMS)和無線應用(WAP)五大產品類別，前三者基於GSM
網絡，被稱為2.0G產品，後二者基於GPRS服務，被稱為2.5G產品，且能和將來的3G形成對接。2.5G產品近年相對增長率雖高，但市場基量遠不及
2G業務，因而其絕對增長量較低。
　　比較「Tom在線」、「掌上靈通」和「空中網」的收入結構可以發現，2004年初，「空中網」的短信:互動語音/彩鈴:彩信/無線應用的比率為
0.26:0.01:0.72，「掌上靈通」為0.99:0:0，「Tom在線」為0.62:0.14:0.24。也就是說，2004年初「空中網」偏重
於2.5G產品，「掌上靈通」完全集中於2G產品，「Tom在線」偏重於2G產品。此後，「Tom在線」通過內部研發和收購「Whole
Win」補足2.5G產品，「掌上靈通」則加大在2.5G產品的力量，兩者的短信業務比重相應降低，而「空中網」則選擇專一於2.5G業務，2G業務當年
萎縮至10%(圖4)。2005年前三季度，「Tom在線」繼續保持原有的產品結構平衡，並收購「Indiagames」策略性佈局手機遊戲。可以看
出，「Tom在線」通過收購所實現的產品結構更均衡，而「空中網」和「掌上靈通」正努力朝這一方向靠攏。
　　優勢業務的產品結構平衡，也使「Tom在線」業績增長異常迅速。至2005年第三季度，和國內三大門戶相比，「Tom在線」收入與網易、新浪相若，而
淨利潤僅低於網易，超過新浪和搜狐。與「掌上靈通」和「空中網」相比，營業額和淨利潤指標均大幅領先。與此相應，「Tom在線」的股價走勢也相當強勁且平
穩，在2005年中之後優勢更加明顯，並遠超納斯達克綜合指數(IXIC)。■

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一茶一坐新聞專區

1 : GS(14)@2011-05-14 11:34:55

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110514/News/ec_ecb1.htm據內地媒體報道，由台灣赴內地開拓的一茶一坐為減輕擴張中的資金壓力，正在做上市規劃，預計花3年時間，擇台、港及美三地之一上市。一茶一坐目前在內地已擁有100家連鎖門店。

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2 : GS(14)@2011-05-14 11:35:18

http://u.cyzone.cn/blog/251
一茶一坐融资1068万美元 赴美上市计划提前

由于携程、如家等“新兴传统”企业的先后上市，80%左右的风险投资商都将目光转向这类企业，一茶一坐正在此列

　　继如家之后，又一家新型传统企业将赴美上市。《第一财经日报》9日独家获悉，一茶一坐近日完成了第二轮1068万美元的风险投资融资，其中寰慧投资(Granite Global Ventures，下称“GGV”)以约750万美元占股13.5%。另外，包括首轮投资人IDGVC、SIG、沈南鹏、TECO、FMCG等在内也追加了投资。一茶一坐赴美上市时间可能提前。

　　之前“开曼群岛一茶一坐控股有限公司”约有20%的股权属于经营团队，其他股权分属于3家美国创投公司以及若干家风险投资企业。其中股东方包括知名的IDG，以及之前将如家成功运作上市的沈南鹏(沈南鹏是以个人设立的基金SMI入股一茶一坐)。

　　上海一茶一坐餐饮有限公司有关负责人林先生告诉《第一财经日报》，近日，美国风险投资GGV以750万美元入股一茶一坐，占股13.5%，另外，加之包括首轮投资人IDGVC、SIG、沈南鹏、TECO、FMCG等也追加了投资。“第二轮风险投资融资刚刚结束，共1068万美元，我们原计划赴美国纳斯达克上市的时间约在2009年，现在可能提前，但具体时间我们还需要商议。”据悉，GGV的Helen Wong以及FMCG的王亚平将加入一茶一坐的董事会。

　　另据一茶一坐内部人员透露，目前一茶一坐董事会已经通过了有关将给员工配股的计划，其全国门店基础管理层人员都有可能获得期股。

　　目前一茶一坐在大陆拥有约30多家门店，其中仅2%左右是加盟店，开设直营店的资金投入相当大。2006年，一茶一坐首次进军海外市场，在日本东京开店。一茶一坐计划上市融资后，将大部分资金用于投资门店扩张。

　　GGV是一家拥有近8亿美元资产的风险投资公司。成立于2000年，在美国、中国和新加坡均设有分支机构。GGV在投资、跨行业商业运作、收购并购、金融上市等方面均有经验。GGV在华的投资项目包括阿里巴巴、纳斯达克上市公司华友世纪(HRAY.NASDAQ)等。

　　业内人士分析，由于携程、如家等“新兴传统”企业的先后上市，80%左右的风险投资商都将目光转向这类企业，而由于受人民币升值影响，不少风险投资商为了保值，也有意投资“新兴传统”企业。

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3 : GS(14)@2011-05-14 11:35:53

http://www.epochtimes.com/b5/8/10/27/n2309930.htm
【大紀元10月27日訊】（大紀元記者李熙綜合報導）台資連鎖餐飲一茶一坐（CHAMATE），原先預計2009年在大陸再開20家分店，因受國際金融風暴波及，展店將縮減為12家，並暫緩在美國那斯達克市場（NASDAQ）上市計畫。
餐飲市場難敵金融風暴
目前一茶一坐在上海、北京與杭州等一線城市共有67家分店，預計今年年底前再開5家，使全大陸分店數達到72家，並計畫在2009年達到100家店時到美國上市。但受到雷曼兄弟破產引發的金融問題所累，9月以來各店業績的成長明顯下滑，為了穩健發展，只好改變經營計畫。
一茶一坐9月初宣布，公司獲得2300萬美元注資，世界最大風險投資公司之一的美國橡樹投資Investment Partners（OAK）成為其新股東，作為在美國上市前的最後融資準備。
一茶一坐經過三輪注資後的經營團隊包括：中國台灣頂新集團、第一食品投資管理公司所管理的FMCG基金、美國IDGVC、美國海納亞洲SIG基金、中國台灣東元集團、美國寰匯投資和新成員—美國OAK組成。
核心理念：「感動經營」
在進入大陸市場前，該公司成立了「二十一世紀企業進化小組」，聯合世界知名餐飲業的專家，將歐美、日本的經營技術，與中華經營哲學思想結合起來，設計出進化型的店鋪模型。也就是在那時候，「感動經營」成為一茶一坐的核心理念，即把「客人當朋友、夥伴當家人」，提供客人一份自在的休閒空間。
「在美國，有超過一萬三千家麥當勞，六千多家必勝客，但是中國這麼大，卻沒有一個中式連鎖餐飲的超大品牌，」林盛智認為，想要快速複製，必須先有中央廚房。憧憬成為世界品牌的一茶一坐，其遠景目標是10年內在全世界10大國際大都市都開出一茶一坐的門市店，打造成全球中式休閑餐飲連鎖的第一品牌。
中央廚房引來創投業者注資
這家酷似台灣泡沬紅茶店的改良式茶餐廳，能在短短7年間受到創投業者的青睞，其實是來自於其在標準化流程和中央廚房上所下的功夫。
創立於1991年的一茶一坐，在台灣擁有七家不同主題性風格的連鎖茶館，2001年，進軍中國大陸市場，與旺旺集團各半持股合資成立「上海一茶一坐餐飲有限公司」，2002年6月在上海新天地開了第一家旗艦店，同年12月進駐徐家匯「港匯廣場」，受到上海廣大民眾的喜愛，同時成為上海新消費指標。
(http://www.dajiyuan.com)

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4 : GS(14)@2011-05-14 11:36:10

http://news.chinaventure.com.cn/2/20080904/18765.shtml
已经完成两轮融资的餐饮连锁企业一茶一坐昨天宣布，又获得2300万美元注资，世界最大风险投资公司之一的美国橡树投资Oak Investment Partners（下称“OAK”）成为其新股东，部分以前的股东也追加投资，这也是一茶一坐上市前最后一轮融资。

　　一茶一坐透露，经过三轮融资，公司现任股东已经扩充为一列长长的名单：经营团队、中国台湾顶新集团、第一食品投资管理公司所管理的FMCG基金、美国IDGVC、美国海纳亚洲SIG基金、中国台湾东元集团、美国寰汇投资和新成员—美国OAK组成。

　　OAK是世界最大的风险投资公司之一，此前有丰富的餐饮连锁投资经验。

　　据透露，OAK入股一茶一坐后，来自OAK的Jerry　Gallagher和关重远（Allan Kwan）将出任新任董事。OAK将占股20%以上，是单一股东中占股最大的一家。目前第三轮融资的资金大多数已经到位。

　　“我们本次融资金额主要将用于新门店的开发、人员的训练发展、设备更新、　产品的研发，当我们的年营业额可以达到100万美元，或者门店数量达到100家左右的时候就可以上市，预计的上市时间是2010年至2011年间。”一茶一坐高层朱先生表示，另外，“在未来3～5年中,上海、北京及江浙地区都会是我们持续发展的重点地区。”

　　据悉，一茶一坐（CHAMATE）源于台湾桃园，自2002年来到大陆发展，以上海为起点，6年时间里，相继在上海、北京、杭州、南京等14个大中型城市开设了70余家门店，预计今年年底可达75家以上。

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5 : GS(14)@2011-05-14 11:36:56

http://shop.sh.soufun.com/2010-05-12/3334252.htm
启动纳斯达克上市计划 一茶一坐完成新一轮风险投资

http://www.linkshop.com.cn/web/archives/2010/141951.shtml
　　（一茶一坐8月业绩高于预期，超过公司原定目标近一成。图为总裁陈定宗。）

　　一茶一坐总裁陈定宗表示，今年将稳定展店，预计年底前，总店数将突破100家，达到101店，营收可望挑战人民币5亿元（约新台币亿24亿元），目标公司三年内挂牌上市，未来并考虑回台发行台股存托凭证（TDR）。

　　一茶一坐近期业绩稳定成长，最新出炉的8月营收资料显示，8月营收较公司原本预估目标超出近一成，现有93家店的8月来客数一举突破80万人大关，创下历史新高纪录，较公司原本单月来客数65万人多出23％。

　　陈定宗说，上海世博会的效应相当大，大量游客涌进上海，带动一茶一坐8月营收挑战人民币4,000万元（约新台币1.9亿元），较原本目标高出近一成，高于预期，近期并稳定展店，目前在全中国18个城市已开设93家店，并开始进入徐州、常州等二、三线城市。

　　陈定宗指出，目前美国景气复苏状况不明，影响美国股市发展，要等待景气复苏的时机，加上在美国挂牌的中国概念股持续延烧，届时才是一茶一坐到美国那斯达克挂牌的最佳时机，计划三年内挂牌上市，之后再考虑回台挂牌TDR。

　　据了解，一茶一坐创立于2002年，主要股东是美国橡树资本（OAK）投资一茶一坐2,300万美元（约新台币7亿元），持股约20%，其它股东包括美国SIG、IDG、GGV、东元集团及顶新集团等，各大股东中，美国股东就占了四个，让一茶一坐倾向到美国挂牌。

　　陈定宗强调，未来也不排除在中国内地或台湾股市挂牌的可能性，要看那一个地方挂牌能够创造最高的本益比，让全体股东能够获得最大利益。目前公司不缺资金，营运状况稳定，大股东对挂牌也没有急迫性，但公司已经做好随时挂牌上市的準备。

　　陈定宗说，预估一茶一坐三年后的总店数将达到130家至150家店，营收将达到人民币8亿元至9亿元（约新台币37亿元至42亿元），届时的营运规模及获利还会更好，将是不错的挂牌时间点。

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6 : GS(14)@2011-05-14 11:37:18

http://news.winshang.com/news-88494.html
核心提示：据悉，为了企业长远发展，做大规模，同时也为了减轻扩张过程中的资金压力，一茶一坐正在做上市规划，预计花三年左右时间，达成从中国台湾、香港、美国的三地资本市场上选择一处上市的目标。第一百家连锁门店将于5月23日在上海开业。
　  来自海峡彼岸的台湾著名餐厅品牌一茶一坐将于5月23日在沪开出其登陆后的第一百家连锁门店，如果从十年前一茶一坐在浦东塘桥开出首店之后，十年画了一个圆，又在浦东开出第一百家店，至此，百家门店累计经营总面积达到约4万平方米，在这个具有里程碑意义节点的前夕，商报记者走访了上海一茶一坐餐饮有限公司总经理兼首席执行长林盛智先生。

　　十年百店 布点城市综合体

　　据林先生介绍，一茶一坐目前在上海拥有36家商铺，主要分布在徐家汇、南京路、淮海路、陆家嘴、中山公园、金桥国际、大宁国际、西郊百联以及虹口公园等CBD内。“一茶一坐是现代都会型茶餐饮，以茶人文化为推广核心，把‘客人当朋友，伙伴当家人’，致力于发扬中国茶及餐饮的文化，打造第一个国际化中式休闲连锁餐饮的领导品牌。我们选址的最大特点，就是商铺追着商圈开，如今，不仅从上海的中心城区，开到了松江、青浦等新兴城区的商圈，而且开进了长三角、珠三角、京津唐等主要一线城市及其卫星城市，仅江浙沪地区就有60多家门店，所有这些店，无一例外位于商圈旺角。”

　　一茶一坐开店的另一条准则是地铁修到哪里，一茶一坐就开到哪里。这在北京、上海、广州等已开通多条轨道交通的国际性大都市更能显现这个特点。据林盛智告诉记者：“一茶一坐的主要客户层是20-40岁的白领，其中女性占60%，每家店营业面积在300-400平方米之间，正因为如此，一茶一坐一般不开在住宅区沿街铺面，而是与商业地产相辅相成，共生共荣，如在南京、杭州、济南、青岛、深圳、东莞等城市开出的一茶一坐都与当地的商圈融为一体。这就说明，我们是围绕着商业地产转的。”

　　林盛智还告诉商报记者，近年来一茶一坐主要着眼于城市副中心和城市综合体展开布局，如在上海，百联又一城、宝山易买得、万达广场、莘庄仲盛广场，当然也不拒绝社区型购物中心如瑞虹新城店。今年将在已有城市覆盖率的基础上增加开店数，包括在祖国大陆的西南地区新开20—30家。

　　提速扩张 目标三年上市

　　记者注意到一茶一坐从外观到内在的建筑设计也显现其独特的个性，在布局上采用中国元素的线条与简约的窗花格来营造一个现代感的空间，同时在座位的设计上运用人体工学的原理，采用舒适的高座位，如上海新天地店里用的就是美式吧台坐椅。一茶一坐营造家的温馨与归属感，不是纯粹的茶坊或是餐厅，这里是大家的客厅，自在的生活空间，是一个新的生活式样，是创造感动、温暖、幸福、快乐的人生。特别是店招上一茶一坐的“坐”字，用美术黑体变异字的时尚手法，夸张变形后好像一双笑的眼睛，极具创意意味，又富有中国元素。

　　据了解，2001年开店之前，一茶一坐就在上海建立起中央厨房生产基地。中央厨房承担着研发和分配的重任，一茶一坐目前有超过200道菜品，所有菜品的工艺流程都在中央厨房制定，并且中央厨房为全国的连锁店提供半成品的配送，但这并不意味着口味的单调，一茶一坐在中央厨房配备多名星级大厨负责开发菜品，有专门的研发队伍对每一道菜品进行标准化研究，并且通过在一段时间之内就推出新品来保持顾客的新鲜感。经过长期研究，现在一茶一坐已经有了一套完整的食品加工、保鲜储藏以及还原加热的工艺流程。配制标准化，降低了成本、统一了品质，为快速复制连锁店奠定了基础。

　　不过，林盛智也坦陈，尽管消费者对一茶一坐菜品的认知和认可度在逐年提升，店铺的版图在不断扩张，但也承受着各种成本费用上升的压力，其中一项就是租金成本，一般而言，店租成本占餐饮总营业成本的比例为15%以下，而且每年递增5%-10%，因此，一茶一坐的开店策略是既积极又稳妥，除非特别好的物业，也就是在方圆1—2平方公里内目标消费人群在3万人以上，才会考虑开新店。当下上海等特大型城市，商业地产租金费用居高不下，且逐年增长幅度较大，我们在开店的选址上更会谨慎行事。向内地二、三线城市梯度转移看来在今后布局中有相当的考量。据悉，为了企业长远发展，做大规模，同时也为了减轻扩张过程中的资金压力，一茶一坐正在做上市规划，预计花三年左右时间，达成从中国台湾、香港、美国的三地资本市场上选择一处上市的目标。

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7 : greatsoup38(830)@2011-05-29 14:01:55

http://www.yicai.com/news/2011/05/812335.html
一茶一坐管理不善再次被判向加盟商賠償

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昆侖能源(0135)增購母公司中石油(0857)燃氣權益

1 : GS(14)@2011-04-16 13:58:27

昆侖 217億入股北然
強化母公司下游旗艦地位
2010年12月28日
【本報訊】昆侖能源（ 135）繼收購母公司中石油（ 857）大連液化天然氣、河北華港股權後，昨宣佈成功以底價
188.7億元（人民幣．下同），相當於 217.73億港元，投得中石油持有的北京天然氣管道公司
60%股權，進一步鞏固昆侖作為中石油下游天然氣業務旗艦的地位。　記者：陳韻妍
據北京產權交易所資料顯示，北京天然氣管道上半年輸氣量約 89.5億立方米，按年升 28.6%，去年資產總額 200.4億元，淨利潤
24.8億元，以中石油提出的拍賣底價 188.7億元計算，相當於市盈率（ PE） 12.7倍。北京天然氣管道，主要向陝西至北京 1號及
2號天然氣管道線沿線的城市燃氣經銷商輸送天然氣。
奪六成股權 PE 13倍
現時北京控股（ 392）持有北京天然氣管道 40%股權，上半年攤佔稅後純利 6.85億港元，換言之，中石油是次出售的 60%股權，上半年攤佔稅後利潤 10.28億港元。
事實上，由於中石油指明，接手北京天然氣管道股權的企業必須為從事相關業務的國企或國有控股企業，市場早已預料昆侖會是最終得益者。
美銀美林早前指出，若昆侖投得北京天然氣管道 60%股權，可以提升昆侖價值每股 4.1至 6.7港元，遂將昆侖目標價由 11.1港元，調升至
13.3港元，評級為「買入」。渣打亦估計收購母公司資產後，昆侖每股盈利可提升 20.1%至 32.7%。昆侖上周五收 12.42港元，升
1.64%。
遼河天然氣料成新目標
昆侖近期不斷收購母公司資產，消息指下一個收購目標為遼河石油天然氣。遼河石油位於遼河中下游平原以及內蒙古東部和遼東灣灘海地區，油氣總當量第 9，去年原油產量約 1000萬噸，全國排名第 7， 09年天然氣產量為 8.1億立方米。
現時中石油持有昆侖 50.75%股權，內地報章引述中石油內部人士指，中石油旗下天然氣下游業務會逐一轉移到昆侖，並在昆侖這個平台下將天然氣下游業務進一步專業化。
中石油集團目前經營中國 70%石油管道及 90%天然氣管道，倘昆侖不斷吞併母公司資產，可望打造成全國規模最大的天然氣集團。
昆侖主席李華林上周表示，目前手頭資金充裕，未來會繼續收購母公司資產，以擴展天然氣業務。昆侖截至 6月底止，持有現金及現金等值項目 85.9億元。
    
  
  

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2 : idsdown(1658)@2011-07-08 18:50:41

受限歐盟減排機制 中石油“操盤”EU ETS
2011-07-04

http://www.21cbh.com/HTML/2011-7-4/wMMDcyXzM0ODYwMQ.html

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3 : idsdown(1658)@2011-08-06 10:33:14

中石油在塔里木再發現大氣田
2011-08-05

http://www.21cbh.com/HTML/2011-8-5/2NMzIxXzM1NTQ2NQ.html

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4 : idsdown(1658)@2011-08-16 22:28:10

中石油籌備大規模開採鉀鹽進軍高利潤鉀肥市場
2011-08-16

http://www.21cbh.com/HTML/2011-8-16/wMMDcyXzM1NzYwMQ.html

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新疆新鑫礦業(3833)新聞專區

1 : GS(14)@2011-07-21 23:14:20

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15450806

新鑫去年盈喜　今年盈警
2011年07月21日

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和黃賣電訊業-和記黃埔(0013)

1 : GS(14)@2011-04-16 13:36:40

和黃撤出泰電訊業
逾百萬售 CDMA業務
2010年12月31日
【本報訊】和記黃埔（ 013）以 435萬泰銖（約 112萬港元）造價，出售泰國電訊業務予泰國第三大電信集團 True Corp
PCL，落實撤出泰國電訊業務。目前集團於當地還經營個人護理業務。有關作價並不包括股東貸款，故交易完成後， True
Corp將向和電國際泰國業務控股公司 BFKT提供 63億泰銖（約 16.3億港元）貸款助其償債。
記者：林靜
九十年代，全球泛起一片資訊科技熱潮，同期和黃亦開始於多個國家投資電訊業務，包括泰國在內。泰國業務原由附屬公司和電國際經營，惟當地市場分散，競爭劇
烈， 09年首季客戶人數只有 104萬；據和電國際 09年中期報告顯示，集團泰國業務淨負債達
3.34億元。故在和電國際去年私有化前，集團已多次表示擬退出泰國電訊市場，並與當地合作夥伴 CAT進行磋商，而 CAT亦一度獲批可以
18億元收購相關股權，惟交易在 9月中被煞停，當時有傳泰國當局希望 CAT可自行建設流動電訊網絡。
直至上月中， True Corp高層透露，正與和電國際就收購其泰國 CDMA業務進行談判，當時市場估計其市值約 1.3億至 2.2億美元（約 10億至 17億港元）。但未提及是否包括股東貸款。
買家將提供 16億貸款償債
據 True Corp向泰國證券交易所提交的文件顯示，其子公司 Real Move將以 435萬泰銖收購和電國際在泰國的 CDMA服務，和黃無線多媒體服務（ HWMH） 92.5%股權。
True Corp另一子公司 Real Future亦將以 1泰銖代價收購 BFKT所有股權，並在收購完成後，向 BFKT提供不多於 63億泰銖的貸款，以幫助 BFKT償還債務。
BFKT全資擁有和黃泰國多媒體及和黃泰國，而 HWMH持有和黃 CAT無線多媒體 73.92%股權。和黃 CAT無線多媒體為和黃與泰國 CAT Telecom的合資，為 25個省分合共 60萬用戶提供 CDMA服務，全國市佔率約 2%。
True Corp目前只擁有 2G網絡牌照，上述交易完成後，將獲得和電國際的泰國業務控制權，市場憧憬收購行動有助 True Corp的 3G業務發展，刺激公司在曼谷的股價兩月累升五成。
和黃近年出售海外電訊業務
07年 5月
出售業務：印度 HE 67%　內容： 111億美元售予 Vodafone
08年 8月
出售業務：以色列 Partner 51.4%　內容： 107億元售予 Scailex
10年 12月
出售業務：泰國 HWMH 92.5%　內容： 112萬元售予 True Corp
    
  
  

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鷹君系- 鷹君(0041)、冠君產業信託(2778)發展故事

1 : GS(14)@2011-04-02 12:45:17

十五、鷹君

鷹君創辦人羅鷹石，祖籍廣東潮州，1913年出生，早年曾隨父親遠赴泰國謀生，1938年
移居香港，當時籌得18萬元，買入吉地4,000方呎，向銀行按揭貸款，建成4幢住宅樓
宇，賺得不菲利潤。50年代中後期，羅鷹石眼見大量中國移民湧入，地產市道日漸興
旺，遂於1963年創辦鷹君。鷹君一名，取自羅鷹石的「鷹」及其妻杜莉君的「君」，英
文譯作大鷹（Great Eagle），寓意振翅高飛，鵬程萬里。

1972年10月，鷹君在香港上市，以每股2.25元價格公開發售1,375萬股新股，集資約
3,000萬元。當時，鷹君僅屬一家中小型地產公司。1972/73年度獲得純利僅1,200萬
元，1975/76年度還跌至397.5萬元。

鷹君崛起的關鍵，是70年代中期以後積極發展市場急需的工業樓宇。1975年，鷹君看準
時機，將自身資金約1,500萬元及向銀行舉債大量購入工業用地，1976年後香港經濟復
甦，對工廠的需求大增，鷹君把握時機全力推出廠廈樓花，僅1977年就售出工業樓宇
280萬方呎，價值4億元。1978年，大量內地移民湧入香港，對住宅樓宇需求增加，鷹君
適值大量資金回籠，正好用作購買住宅用地。該年，鷹君購入地盤多達11個，其中包括
機場附近一幅興建酒店用地及尖東富富酒店地段，後來地價、樓價急升，鷹君的資產大
增。

1980年10月，鷹君為應付興建機場富豪酒店和尖東富豪酒店的龐大建築費用，將兩幅酒
店用地加上多幅土地，組成富豪酒店在香港上市，以每股1.9元價格公開發售1.6億股新
股，集資逾3億元。稍後，鷹君又透過富豪酒店以1.06億元收購小型上市公司永昌盛
61.68％股權，並易名百利保投資。這時，鷹君系所控上市公司已增至3家，市值達33.5
億元。其中，鷹君的市價在1981年底達9.63億元，成為香港第二十大地產上市公司。

不過，鷹君集團於地產、股市均處於巔峰期間急速擴張，早已潛伏下嚴重危機。富豪酒
店主要業務就是發展及經營機場及尖東兩間酒店，而該兩間酒店僅建築費約4.6億港
元。富豪酒店集團的長短期債務已高達7.05億港元。富豪旗下的百利保，亦是在地產高
峰期進軍地產，其子羅旭瑞又籌劃轟動香港的中巴收購戰，以高價購入中華巴士公司大
批股權，收購失策後仍持有中巴14.7%股權，後來股市暴跌，百利保僅在持有中巴、九
巴股權方面的損失就高達1.7億港元。

1982年9月後，香港地產、股市雙雙急跌，鷹君一系陷入困境，到1983年9月上半年度，
鷹君、富豪酒店及百利保3家上市公司的虧損約20餘億港元，其股價與最高峰時相比，
亦下跌八、九成。這時，鷹君集團已陷入嚴重的財務危機。當時鷹君以壯士斷臂決心，
將所持富豪酒店及百利保股權，委專家評估時價，售予其子羅旭瑞及其夥伴「公司醫
生」韋理所控制的亞洲證券有限公司，而羅旭瑞亦脫離鷹君，出任由韋理任主席的富豪
酒店集團董事總經理。這時，鷹君所遭受的打擊不言而喻，幸地產市道漸甦，而鷹君成
功完成債務重組，5年後扭虧為盈。羅鷹石看錯一次地產循環周期，為此而付出沉重的
代價。

八十年代初,，香港地產市道崩潰，鷹君遭受到重大損失。不過，踏入過渡時期以後，
鷹君憑藉大股東羅鷹石家族的敏銳目光，透過一連串低買高賣，實力迅速恢復。1989
年，鷹君更在競投中區花園道地王一役重振聲威。

花園道地王位於中區花園道中銀大廈南鄰，地盤面積為9.2萬方呎，是中區最後一塊貴
重地皮。1989年1月，港府首席地政監督史格偉曾表示，這塊地王價位約在50億港元左
右，當時有分析家更認為，「地王」成交價可能達57億港元，將刷新香港的賣地紀錄。
然而，花園道地王從1989年5月招標到7月揭盅，期間剛好經歷了北京「六四」事件的衝
擊，香港地產市道下調，地王的估價也相應地被調低了三成至五成，約為25億至30億港
元。結果，參加競投下標的五家財團（全為華資財團），包括鷹君、新地與郭鶴年、長
實、新世界與恆地及長榮、南豐發展等，其中，以鷹君的標價最高，為27億港元，一舉
奪標。整個地產發展項目，以該幅地競投佔27億港元，再加上建築費20億港元及利息支
出7.8億港元，鷹君在是項投資的總額高達55億港元。鷹君集團董事總經理羅嘉瑞在中
標後接受記者訪問時表示，該集團對香港前景，尤其對寫字樓市道充滿信心，他表示香
港過去曾經歷了多次的突發性風暴，每次都只能有短暫的影響。

花園道地王於1992年5月建成，為兩幢具備智慧架構運作的高級寫字樓，命名為萬國寶
通廣場。每層樓均建有架高地臺層及具備光導纖維中樞通訊系統。廣場平臺上建有47層
高的萬國寶通銀行大廈，及37層高的亞太金融大廈，總樓面面積165萬方呎。鷹君佔有
69.5%權益，作為長期投資物業。其餘股權則售予美國的萬國寶通銀行及數合夥公司。
萬國寶通銀行表示：「萬國寶通廣場的中樞位置，重新界定了中區的銀行中心」。該項
發展證明了鷹君集團大股東的投資眼光卓越獨到。鷹君於1997年3月向萬國寶通銀行收
購其5%權益，並增持該物業權益至74.5%。其增添份量，續供租用。

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2 : GS(14)@2011-06-18 10:55:50

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 867&art_id=15353392

不滿補地價太高　鷹君或打退堂鼓
海洋公園建酒店大計觸礁
2011年06月18日

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3 : onesee(1238)@2011-08-12 16:26:13

冠君上半年收入跌0.9%
2011年8月12日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110812/News/ww_ww5.htm

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4 : Sunny^_^(11601)@2011-08-12 20:31:26

3樓提及

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冠君上半年收入跌0.9%
2011年8月12日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110812/News/ww_ww5.htm

點解會咁嫁.咁佢+唔到租.未姐係息率見左頂?實唔使升啦

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5 : 鉛筆小生(8153)@2012-08-13 23:04:14

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120813253_C.pdf

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6 : VA(33206)@2012-10-08 21:16:35

鷹君的紐約夢
http://mymoneyinsider.com/?p=1579

October 8, 2012
By South Window

鷹君〈0041〉宣布，以2.29億美元〈約17.86億港元〉收購紐約第五區一間酒店的權益，筆者認為交易對鷹君正面。

由於不同地域的樓市有高低週期，在遠東一個大城市樓價高漲，在美洲的另一個大城市可以仍是相當抵買，這便是世界不同地方的樓市週期，著名財經專欄作家曹仁超過往便透過在不同時段在香港、英國及紐約購房，低買高賣，捕捉三地樓市週期而賺大錢。

鷹君這次購買紐約物業，情況亦有點類同，皆因環顧香港、倫敦及紐約，紐約的樓市處於抵買水平，既然在香港沒有抵買的房產，坐著什麼也不做也沒有道理，放眼紐約也是合理之舉，明智的決定。

買酒店首重位置，從收購資料得知，鷹君是次收購對象酒店，座落於曼哈頓市中心第五大道400號，是核心商業區，多座地標建築均在步行範圍之內，相比起集團過往於美國的投資，位置更為優越。

剩下的問題是，鷹君作為一條過江龍，能否提升酒店的能力。今年首8個月，酒店的經營溢利僅為121萬美元〈約944萬美元〉，應仍有改善空間，隨著美國經濟復蘇，商務旅客擁至紐約，酒店市道應不俗。鷹君於國際大城市有豐富管理酒店的經驗，亦是鷹君核心價值的所在，配合其已打出名堂的「Langham」的品牌，應可把這座有先天條件的酒店搞得更好，故筆者對交易持正面的看法。

圖一：鷹君在尖沙嘴的酒店，也以朗廷為品牌。(Wikimedia commons:Terence)

圖二：鷹君斥資購買紐約酒店的位置(Google Map)

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7 : GS(14)@2012-10-08 21:48:24

十幾億買間賺幾百萬的酒店?

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8 : GS(14)@2013-04-29 09:59:09

like 1881 game

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9 : QZPMG(39509)@2013-06-16 15:16:55

鷹君系, 同中信係一樣.
唔益街外人

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10 : VA(33206)@2014-05-30 22:34:04

Hong Kong / China Property team:
Cusson Leung (+852 2800 8526) / Amy Luk (+852 2800 8524) / Ryan Li (+852 2800 8529)

· Land price on the slide: Great Eagle stood out as the winner of the Pak Shek Kok site, at a land cost of HK$2.4 bn. It expects to invest a total of HK$7bn on the site. The AV of HK$3,300 psf is 46-55% below the AV of the four harbor-front sites nearby, acquired by the Sino-led consortium in 2007 and 2009. The extremely low land cost can give us an idea, we believe, about the level of bid submitted by Sino Land, the largest land owner in the area. We believe the sharp fall in land cost in the area is warranted, but the extent of the fall was beyond expectations. (Source: HKET)

JPM view: From the latest land transactions, we continue to see divergence in land costs between urban and New Territories areas. The Pak Shek Kok site fetched a record-low land price compared to sites nearby, whereas the Kai Tak site continued to attract strong interest amid limited land supply in urban areas. Also, as land supply increases and land cost slides, we observe more active participation by small and medium-sized property companies, such as Great Eagle, in the land sale market; competition is increasing. That said, given the large supply pipeline coming through, we believe land prices will continue to fall, which should allow developers to secure satisfactory margins. We also believe the current land auction results from Pak Shek Kok will spark questions again on the potential valuation downside risk to Sino’s land bank in the area.

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不懼調控 九龍倉(0004)鏖戰內地

1 : GS(14)@2011-04-16 15:08:21

http://www.21cbh.com/HTML/2011-1-20/zNMDAwMDIxNzMzNQ.html
不懼調控 九龍倉鏖戰內地
21世紀經濟報導 田新傑 上海報導 2011-01-19 22:22:41 評論(0)條 隨時隨地看新聞
一向在港資地產大鱷中表現極為低調的九龍倉（0004.HK），正在引起越多越多的關注。
九龍倉華東區域執行董事周成輝向記者透露，2010年，九龍倉幾乎每個月都有大手筆的購地動作，總計超過152.18億元，購地資金投入甚至超過其在香港
大本營的規模。「內地資產已佔集團總資產的33%，擬在5年內增至佔集團總資產的50%。」九龍倉拋出了在內地拓展的龐大計劃。
2010年，內地樓市調控空前嚴厲背景下，一向低調的九龍倉的表現讓不少業內人士大呼意外。某全國房企的上海公司投資部人士向記者表示，九龍倉最近幾年尤其是2010年的表現，只能用「來勢洶洶」形容。
強勢表現最吸引眼球的來自其土地層面的動作。來自九龍倉方面「2010年全國拿地一覽表」顯示，2010年九龍倉幾乎保持著「月投超十億、月進一幅地」的
發展速度。儘管2010年曾在香港以104億港幣聯手南豐集團奪得香港頂級住宅地塊，但與在內地眼花繚亂的動作相比，九龍倉發展側重點在內地不言而喻。
「2009年九龍倉全年共斥資100億元拿地。」周成輝坦言，2010年的土地投入再增50%。
進入2011年，九龍倉的購地勢頭絲毫不減。1月10日，九龍倉斥資29.1億成功投得位於蘇州市吳中區尹山湖兩地塊，面積共23.24萬平方米，用於發展高端住宅，成為集團在蘇州的第5個發展項目。
周成輝向本報表示，自上世紀90年代進入內地房地產市場，九龍倉在全國12個城市擁有房地產發展項目。早在2009年底，九龍倉在內地土地儲備和投資物業總面積就已超過1000萬平方米。
龐大的「賭注」押在內地，成為不少港資房企的共性。而發展的同時兼顧避險，則成為這些企業另一個重要課題。
「我們首先側重的是人才嶄露。」周成輝透露，2011年伊始，九龍倉就以「百年百億百人」為主題的業界大型招聘活動，一場聲勢浩大的「圈人運動」亮相上海。其次，佔據核心地段將是九龍倉城市發展的重點策略。
有分析師指出，側重高端產品的定位也是九龍倉在內地快速發展的另一個重要策略。從近兩年調控中高檔物業的表現看，其受影響明顯低於中低端產品，甚至銷量和價格還有相當明顯的漲幅。這方面，九龍倉在2010年的業績就嘗到了甜頭。

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