被稱為“史上最嚴核查”的IPO欺詐發行及信息披露違法違規執法行動於近日公布首批“打假”成果，其中龍寶參茸作為6家被立案調查的企業中的唯一一家IPO企業，其“頂風作案”之舉引人註意。
對於被立案調查的具體原因，龍寶參茸方面並不願意多談。而有意思的是，在證監會公布此次立案調查名單之前的9月20日，龍寶參茸就主動終止了審查。根據太平洋方面的回應，龍寶參茸是因為市場競爭加劇需要對財務戰略、融資方式作出調整，而終止上市申請計劃。龍寶參茸內部人士則不願意回應，至於會否重新申請回應，則表示“再說。”
同時，市場對其背後的保薦機構太平洋(601099.SH)會否被波及予以關註。“目前，證監會只是對發行人龍寶參茸進行了立案調查，目前未對我公司進行核查，沒有對我公司產生影響。”太平洋董秘辦回應該事件帶來的影響時表示。即便如此，這對於近年違規事件頻發的太平洋而言也可謂是一道坎。
龍寶參茸被立案調查
證監會於上周五公布了首批IPO專項檢查成果，有6家企業被正式啟動立案調查的行政執法程序，其中包括IPO申報企業龍寶參茸及5家上市公司。作為唯一一家IPO企業，龍寶參茸的“頂風作案”之舉備受市場關註。
根據證監會消息，從核查掌握的線索情況來看，上述6家企業的問題主要集中於八個方面，其中一條針對申請IPO的企業，即申請IPO的企業涉嫌在招股說明書中虛假陳述，包括隱瞞重大擔保事項、不實披露公司治理及內控情況等。
對於龍寶參茸被立案調查的具體原因，龍寶參茸內部人士向《第一財經日報》簡單表示，“現在沒有什麽說法”，目前只是涉嫌違規，還沒有調查。保薦商太平洋董秘辦則回應稱，根據證監會通報，龍寶參茸被立案調查的具體原因是隱瞞重大擔保事項、不實披露公司治理及內控情況。
本報查閱證監會信息披露資料發現，早在2014年5月7日，龍寶參茸就曾預先披露過招股說明書。但因首次申請無果，今年6月3日，龍寶參茸更新了預先披露，計劃再度登陸深交所中小板。根據最新的招股說明書，龍寶參茸擬公開發行不超過2667萬股，募投項目包括營銷網絡優化技術改造項目、GMP生產廠房擴建項目、補充流動資金和償還銀行貸款，擬募集資金3.9808億元。
龍寶參茸主要產品為人參、西洋參和冬蟲夏草等名貴中藥材、中藥飲片，2013 年-2015年這三類產品銷售收入合計占營業收入的比例分別為88.58%、87.67% 和86.05%。根據龍寶參茸招股說明書，該公司存有19項風險，其中有7項風險將直接或間接影響該公司的經營業績，包括主要產品可能出現價格下降甚至降幅較大且參茸產品銷量下降的情況，因此可能影響業績，極端情況下不排除當年凈利潤下滑50%以上的可能。
此外，存貨較大也可能成為龍寶參茸的一大隱患。該公司招股說明書顯示，2013年-2015年，龍寶參茸存貨賬面價值分別為23392.79萬元、32748.15萬元 和39765.99萬元。這三年，龍寶參茸的存貨占資產總額的比重均超過50%，且在2014年和2015年年末，存貨還分別以39.99%和21.43%的速度增長。高庫存之下，該公司近三年經營活動產生的現金流量凈額也並不理想，2013 年-2015年，該公司經營活動產生的現金流量凈額分別為-136.25萬元、-2608.09萬元和544.32萬元，盡管2015年經營活動現金流量凈額為正數，但總體仍較低。
值得註意的是，根據證監會定期公布的首次公開發行股票終止審查企業名單，龍寶參茸已於今年9月20日決定終止審查。對此，太平洋董秘辦向《第一財經日報》表示，龍寶參茸終止審查的原因是，隨著國內宏觀經濟增速放緩以及“八項規定”的出臺和持續，參茸市場需求發生一定不利變化，市場競爭也日益加劇，龍寶參茸對財務戰略、融資方式作出調整，因此終止首次公開發行人民幣普通股(A 股)股票並上市的申請計劃。
至於龍寶參茸會否重新申請上市，上述龍寶參茸內部人士表示，“再說，現在證監會還沒調查出結果。”
太平洋證券受波及
作為龍寶參茸背後的保薦機構，太平洋證券會否波及其中，成為資本市場的一大關註點。
按照證監會“追責全面”的調查思路，證監會接下來除了對上述6家公司進行檢查，並將同時對相關的保薦、審計評估和法律服務等中介機構的執業行為是否勤勉盡責進行全面核查，一旦發現涉嫌違法違規問題，立即啟動正式立案調查程序。此次被立案的IPO申報企業龍寶參茸，由太平洋證券保薦承銷，天健會計師事務所(特殊普通合夥)審計、驗資，法律中介為上海市錦天城律師事務所，評估機構為坤元資產評估有限公司。
“目前，證監會只是對發行人龍寶參茸進行了立案調查，目前未對我公司進行核查，沒有對我公司產生影響。目前公司高度重視此事，我們將積極配合監管機構進行調查。”太平洋董秘辦回應該事件帶來的影響時表示。
一位不願透露姓名的券商投行高管表示，一般保薦項目出現問題，涉事券商保薦項目組可能會受到影響，若涉事券商未受到處罰，則不影響其他業務。在其看來，對保薦券商的影響需要看保薦項目涉嫌違法違規的輕重情況，輕的話，券商可能免遭處罰，重的話，券商也可能被立案調查。
“公司目前的保薦業務均在正常開展。”太平洋董秘辦稱。從太平洋中報看來，該公司今年上半年投資銀行業務實現營業收入8354.05萬元，占總營收比例約14%;從手續費及傭金凈收入這一項來看，該公司上半年投資銀行業務該項收入為8574.89萬元，同期保薦業務同項收入僅為94.34萬元，占比僅為1.1%。
雖然保薦業務甚至投行業務並非太平洋證券的業績主力，但太平洋也曾因為保薦項目業績變臉而被證監會出具警示函。太平洋曾保薦南大光電(300346.SZ)於2012年8月7日上市，南達光電於2012年7月26日在《首次公開發行並在創業板上市發 行公告》中披露凈利潤同比下降約20%，於2012年8月7日在上市首日風險提示公告中披露“實現歸屬於發行人股東的凈利潤比去年同期下降27.71%”、“經初步 估計,2012年1―9月公司凈利潤同比下滑約為40%左右”，但實際下滑幅度為52.42%。而太平洋與南大光電並未就上述事項進行如實說明,亦未在南大光電招股過程中及時地作相應的補充說明。
除此之外，太平洋證券近年來也多次因違規被監管層處罰。根據該公司公告，去年11月份，因其未經中國結算公司同意即開展非現場開戶創新業務，導致該公司非現場開戶業務資格被暫停1個月;今年1月份，因該公司溫州甌江路證券營業部個別經紀人涉嫌違規為客戶間融資提供便利，該公司內部檢查時發現了該問題，但未能及時自糾，存在內部控制不完善情形，對此雲南監管局對其采取暫停新開證券賬戶1個月措施的決定。
太平洋方面也表示，受上述兩因素影響，該公司2016年分類評價為B類 BBB級，在2015年A類A級的基礎上下降一級。