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中環在線：稅控機成零售業殺手 李華華

零售業的模式銷售 天知 - 價值投資者

浙商纵论转型 宗庆后谋划进军零售业

http://www.21cbh.com/HTML/2010-9-7/yNMDAwMDE5NjMyNg.html

9月7日下午，在21世纪经济报道主办的“浙商力量，闪耀海西”主题论坛中，娃哈哈集团董事长宗庆后等8位著名浙商代表在厦门国际会议展览中心，就后金融危机时代浙江民营企业战略转型进行了讨论。

进入《浙商走进投洽会》直播回顾

宗庆后透露，在确立了国内饮料行业的龙头地位后，娃哈哈正在向多元化经营方向转型。他特别提到，有意进军国内零售业，并力图改变整个行业的格局。

宗庆后认为，娃哈哈转型的目的在于加速发展。他表示，在国内饮料行业，娃哈哈的年销售收入保持约20%的增长速度。如果想依靠饮料行业加速娃哈哈的发展，必然挤压竞争对手的份额，在行业内部形成过度竞争，有损于全行业的健康发展。

因此，宗庆后将多元化经营作为娃哈哈未来加速发展的路径。在9月7日下午的论坛上，宗庆后透露，未来娃哈哈重点考虑的发展方向有两个：一是高新技术行业，二是进军零售业。

宗庆后表示，目前娃哈哈在资金和人才储备等方面，有能力在国内零售业中闯出一番天地。在他看来，中国的零售业存在一定问题，从而影响到了国内制造业的发展，“比如家用电器，国美跟苏宁，拼命压价，到最后没有创新能力。”

宗 庆后认为，娃哈哈的加入，有能力改变目前国内零售业不合理的一面。他表示：“做生意要互利互赢，这样才能做的比较久。”根据宗庆后的规划，娃哈哈将首先在 国内二三线城市建立大型的综合商场。宗庆后自己将这些拟建的商场称为“城市综合体”和“Shopping mall”。其中不仅仅做零售，还提供餐饮与娱乐设施。他认为这样的销售模式，更容易得到二三线城市人群的认可。

在高新技术行业方面，宗庆 后表示自己还在思考具体的发展方式，但他较为排斥盲目的海外收购,“都说金融危机之后，去收购海外资产是抄底，但大多数项目根本就赚不到钱，这叫抄底 吗?”相比之下，宗庆后对于收购海外矿产资源显得比较乐观，“中国发展需要大量的资源，让海外矿产为我所用，还是划算的。”

而在宗庆后看 来，引进优秀海外人才，是发展高新技术产业的捷径，他个人对此也相当关注。在得知厦门当地有发展生物制药业的意愿后，宗庆后当即建议称，美国即将有一批生 物技术方面的专利到期，厦门可以考虑引进这些领域的人才，让他们手中的技术“为我所用”。宗庆后还透露，娃哈哈有意从以色列引入一批技术专家，从而获取对 方手上的技术。但他并未透露这些专家从事何种行业。

事实上，宗庆后和娃哈哈只是一个缩影，企业转型也是整个浙商群体最为关注的问题。以缝纫 机为主业的飞跃集团董事长邱继宝表示，在企业发展碰到挫折和瓶颈，无力选择转变产业时，需要在管理与产品转型方面双管齐下。他举例说：“我卖缝纫机很多 年，产品越卖越便宜，根本没有办法。后来通过产品的转型，原来买我机械的产品是2千，现在卖自动的产品是5千。这个就是我产品的转型附加值就高了。”

此 外，浙商们统一认为，政府对于经济增长模式的转变，是企业转型的基础与根本。浙江永久科技实业有限公司总裁温邦彦直言：“中国现在的经济发展的水平已经得 到国际公认，政府考虑问题视野应该更加宽广，比如经济发展动力由外销转为内需。”温邦彦认为，以海西经济区为代表的经济活跃地区，应该考虑藏富于民。只有 提升普通消费者的能力，才能真正推动内需的增长，从而为企业，尤其是民营企业的转型和发展提供可能和空间。

艱難的零售業 – 格仔舖 (一) 天知 - 價值投資者

商業零售業:迎接網絡消費考驗

http://www.21cbh.com/HTML/2011-11-21/0NNDE4XzM4MTQ0NA.html

城鎮化進程加快的背景下，消費崛起仍將是長期趨勢，在各個子行業中，商業零售行業將成為最大的受益行業之一。

然而，由於網購的興起，商業零售板塊在2011年以來的表現十分低迷。

2011年1~10月，中信商貿零售行業板塊累計下跌17.21%，在所有行業中排名17，跌幅超出滬深300指數7.44%。前10個月中僅2月、7月 和8月零售行業指數顯著跑贏滬深300，9月份受歐債危機的影響和市場對宏觀經濟的悲觀預期影響，創下本年最大跌幅13.21%。10月份在大盤與三季報 業績帶動下小幅反彈，上漲5.16%，略跑贏滬深300指數0.27個百分點。

網絡購物影響不小

商業板塊中，曾經誕生了蘇寧電器、大商股份等超級牛股，然而，在最近一兩年，整個板塊的表現卻乏善可陳。對於傳統商業零售行業影響最大的因素，則是網購的興起，這也正是該板塊受到拋棄的重要原因。

2010年，中國包含B2C和C2C在內的網絡購物規模達到了5231億元，同比增速達到109.2%，是2006年交易規模的20餘倍，年均複合增長率112.2%，呈現出指數式增長趨勢。

從網絡購物最新數據來看，2011年第三季度中國網絡購物市場規模達到1975.1億元，較上一季度增長11.5%，較去年同期增長73.4%。第三季度 正值暑期及「金九銀十」前期，各大線上零售網站展開了大規模優惠促銷活動，京東商城、噹噹網、蘇寧易購、淘寶商城正面交鋒，推動網絡購物市場交易增長迅 猛。

國泰君安證券認為，隨著互聯網用戶的逐漸增多以及網絡購物的不斷普及，未來整個網絡購物行業的增速仍將保持較快速的增長，佔社會零售消費品總額的比重也將攀升。但是，由於前幾年的高速增長，基數已經被顯著拉高，未來行業增長將下移。

日信證券指出，中國網絡購物市場的發展階段與5年前的美國和8年前的韓國相似。鑑於互聯網滲透率不斷上升且網絡購物的意願增強，預計中國電子商務在零售總 額中的佔比將在2015年趕上當前發達國家約7%的普遍水平，到2020年將升至9%左右。政策扶持、主力消費群體擴大以及社會技術變革都將助推國內網絡 零售浪潮來臨。

不過，分析人士也指出，十二五期間商業零售行業的長期穩健增長可期，根據美國和韓國的網絡消費數據分析，網絡零售並未對傳統零售業態造成大的衝擊。

內貿「十二五」規劃帶來大機遇

根據媒體報導，國家對於「十二五」期間國內貿易的發展振興規劃已經基本定稿，近期將正式出台。規劃明確了「十二五」期間中國國內貿易發展的具體目標：到 2015年，全國社會消費品零售總額從2010年15.7萬億元上升到30萬億；生產資料銷售總額從2010年的37萬億上升到70萬億；電子商務交易額 從2010年的4.5萬億上升到12萬億；網上購物零售額規模從2010年的5131億上升到2萬億。「十二五」國內貿易規劃明確了未來五年消費的持續穩 健增長。

從未來中國經濟增長的前景來看，消費已經被明確列為最重要的一個增長極，在出口下滑，以及房地產調控下投資下行趨勢明顯的背景下，發展內需將是中國經濟的重中之重，這也很可能給商業股帶來新的機遇。

從估值來看，A股上市公司的百貨行業公司平均估值與增長較好的幾家港股上市公司——百盛、銀泰、金鷹的平均估值基本接軌，商業類公司的投資機會有可能在不久出現。

今年全球網絡零售業獲24億美元風投 同比翻番

http://news.imeigu.com/a/1323409560999.html

北京時間12月9日午間消息，comScore的數據顯示，今年的「網絡星期一」當天，美國消費者的網上購物總額達到12.5億美元。這表明，消費者正越來越多地接受網上購物的形式。

風險投資公司目前也對網絡零售業很感興趣。湯森路透的數據顯示，今年以來，風險投資公司向全球網絡零售業投資了創紀錄的23.9億美元，較去年的10.6億美元翻番。

New Enterprise Associates風險投資家托尼·佛羅倫斯(Tony Florence)表示：「我們認為，在線商務，包括傳統商品、軟商品、社交商務和閃購，正在經歷巨大的創新。」

他 指出：「你已經找到了技術和商業模式的結合點，從而能夠創造獨特的價值。」New Enterprise Associates曾投資多家在線零售商，包括高端閃購網站Gilt Groupe和嬰兒用品零售商Quidsi等。後者已於2010年被亞馬遜(微博)以5億美元的價格收購。

市場的火爆推動了對這一領域的一 系列投資。例如，今年5月，Shoedazzle獲得了Andreessen Horowitz和Lightspeed Venture Partners的4000萬美元投資，而高盛和New Enterprise Associates也於5月對Gilt Groupe投資了1.38億美元。

本週早些時候，閃購網站Fab.com融資4000萬美元。Andreessen Horowitz牽頭了該公司此輪融資，而該網站轉向零售業務僅僅只有數個月之間。

網 絡零售業的增長很大一部分來自消費者購物習慣的改變。幾年前，消費者通常使用搜索引擎來尋找他們需要的商品。目前，由於Facebook等網站的發展，消 費者將可以更方便地看到好友買了什麼。與此同時，商戶可以更好地推廣產品，使消費者更容易地瞭解到某一產品，並在沒有購物計劃的情況下購買。

商品精選

Battery Ventures風險投資家羅傑·李(Roger Lee)表示：「互聯網的發展使得吸引消費者，以及與消費者的互動更容易。」Battery Ventures投資了Groupon和Angie's List等網站。

為了幫助消費者在大量選擇中找到最需要的商品，許多網站提供了商品精選服務，而這樣的服務在傳統的實體店舖中是無法實現的。例如，Joyus.com會同時銷售十餘款商品，其中每一款都針對職業女性的需求，例如在辦公室中穿著的襯衫，以及週末服裝等。

對商品的精選推動了團購服務的發展。通過提供每日優惠信息，團購行業出現了飛速發展。團購網站通常向用戶發送電子郵件通知，而用戶可以選擇是否購買其中的優惠商品。

考慮到Groupon的巨額虧損，團購行業已經引起了投資者的擔憂。不過Groupon仍在快速發展，今年前9個月，該公司營收達到11億美元，超過去年全年的3倍。這表明，網絡零售業仍有著巨大潛力。

視頻購物

Gilt Groupe CEO凱文·裡安(Kevin Ryan)表示，未來5年內，Gilt Groupe每年毛營收將達到20億美元。而在截至今年6月30日的這一年中，該網站毛營收為5億美元。這一部分是由於通過互聯網，Gilt Groupe能夠瞭解有關消費者的信息，例如消費者的購物歷史，以及在Gilt Groupe網站上查看了哪些商品等。這將幫助該網站針對用戶需求提供商品。

佛羅倫斯表示，在大部分商品門類中，網上銷售的銷售額仍不到網下銷售的10%。不過考慮到消費者，尤其是年輕消費者在網上花費的時間，這一局面將會很快改變。

一 些公司正在嘗試利用新的媒體類型，例如視頻來推動改變。Joyus.com CEO蘇辛德·辛格·卡西迪(Sukhinder Singh Cassidy)表示，相對於圖片，視頻將進一步推動銷售的增長。她表示，視頻幫助Joyus.com創造更豐富的體驗，而一些較短的會話式演示看起來像 是好友的推薦，而不是銷售人員的推銷。

儘管卡西迪目前密切關注視頻帶來的銷量，但相關的衡量標準仍然匱乏。網絡視頻的衡量標準通常是用戶參與度，包括觀眾人數及觀看時間，而不包括用戶反饋。這使得評價一條視頻是否成功存在困難。

聊天室選股（1）：電器零售業初探 港股博弈

http://clcheung.wordpress.com/2012/01/25/%E8%81%8A%E5%A4%A9%E5%AE%A4%E9%81%B8%E8%82%A1%EF%BC%881%EF%BC%89%EF%BC%9A%E9%9B%BB%E5%99%A8%E9%9B%B6%E5%94%AE%E6%A5%AD%E5%88%9D%E6%8E%A2/

近日在港股博奕系統的聊天室談及電器零售股，恰好不少2-3線轉強，所以研究一下其數據。

2011 1H 數據比較：

# 1280 匯銀家電，2011年業績普通，銷售大增主要是由空調銷售推動，員工成本可能是上市前特意降低，上市後常見是有較大增幅。經常性稅前溢利沒有增長原因是借貸增加。純利上升主因是沒有去年上市費用。

共擁有224間特許經營店，較2010年底少3間。是策略還是沒有人有興趣？

規模較小所以業績會相對不穩定。批發業務令現金流不會太好，應付款比率不升反跌，不見愈大愈強。擴大批發業務令借貸上升（存貨，應收賑上升），毛利下跌。

10月時：主席兼行政總裁曹寬平表示，家電下鄉政策早於08年推出，對銷售有大促進，但由於農村城市化加快，對家電仍有需求，加上家電下鄉政策推行已久，效應已減緩，故認為取消政策對公司銷售無影響。公司有63間自營店。他稱，6月底至今公司已增開4間店舖，目標下半年共新增10間店，惟較年初新開15-20間的目標大幅減少。

他指出，宏觀經濟放緩是不爭事實，行業的電視機及空調銷售增長減慢，但他強調，公司主攻三、四線城市，增長較快，料公司下半年銷售與上半年相若。今年上半年收入增83%至14.4億人民幣。他續稱，公司變頻空調加價5%，而平板電視則跌15%，他認為，整個行業的家電價格都處於下降趨勢。而公司人工及租金成本上升，惟他並無正面回應毛利率能否與上半年持平，僅稱行業毛利率可保持穩定。

# 0493 國美電器，純利率有較高增長主要是可換股債券之利息開支減少，純利率較高其中一個原因是對北京戰聖的委託貸款，年利率為5.103%。現金及投資達到17135 M，應付款項 20460 M，是供應商打本的行業。員工成本及租金成本不輕，在內地基本上沒有特別優勢。以零售業來說不是太理想。

國美進軍地產業務：

國美9月27日宣布,將與北京鵬潤及北京國美成立國美商業地產開發,以在中國從事物業開發及投資業務。物業合營企業之註冊資本將為2億人民幣(2.44億港元),由國美、北京鵬潤及北京國美分別持有45%、30%及25%。10月3日終止計劃。期間股價幾日內下跌40%（港股亦是在暴跌中 ~10%），可見市場對國美很是信任！

小總

行業不是十分吸引。行業在內地消費增加中積極擴張，應該會很熱鬧，可惜 # 1280 規模太細，太新。# 0493 則對它信心不大。然而板塊中在港股沒有其他選擇。

匯銀家電現價市盈率6-8倍，國美現價市盈率11-13倍。市場期望新刺激消費政策帶動股價，是炒消息多，2011下半年業績應該不會有驚喜。建議在政策消息出台時適時獲利觀望。

（筆者投機性持有少量# 1280 匯銀家電）

零售業5月有觸底反彈跡象 二元思考

   又去了天美意和Tata的櫃檯，銷售人員表達了同樣的銷售趨勢。一個 小妹健談，問到看鞋而不買鞋的顧客多不多的時侯，口快的美女說：「那還不是要去網上買嘛。」不過，一模一樣的鞋在網上找到的幾率不大。如果店裡有促銷，女 顧客選擇現場買的還是比較多，畢竟女士鞋，特別是皮鞋不像運動鞋，舒不舒服，試穿了才知道。

   到了ECCO的櫃檯，銷售人員很熱情，但似乎5月的銷售並沒有大的起色。

   H&M、Zara、優衣庫、ESPIRIT臨近晚上7點，人流沒有明顯的變化。優衣庫的限時打折似乎最近多了些，ZARA還是一如既往的快時尚，線頭還是那麼多。對比今年原材料價格下跌，以及各公司下調的營收目標，如果第二季度銷售狀況好轉，可能有驚喜。

   想到百麗總裁盛百椒5月30日發表的《百麗鞋業最壞時段已經過去》講話，似乎屬實。如果4、5月出現增長，6月能夠延續，那麼第二季度的同店銷售增長則較為明顯。今年，大多數零售業的上市公司給出的同店銷售增長（SSSG）在8%左右，這似乎是抵禦人工和房租上漲，保證利潤增長的底線。

   晚上同一個連鎖超市的高管朋友通電話，他表示行業同店銷售增長在5月份稍有好轉，但不明 顯。在需求疲軟、人工和房租上漲的大環境下，開新店尋求增長的策略可能是唯一的策略。這同百麗今年新建首個中低端女鞋品牌「15MINS」的策略一致。不 衝擊原有市場，以月薪3000元以下工薪族為新目標，將戰火引入大眾鞋王達芙妮的市場。並在大型購物廣場裡開設多品牌的直營店(MAP)，拓展銷售渠道， 保證利潤增長。百麗預計2012年底開設MAP30家。

  需求疲軟下，有收縮就有擴張，這是零售業有一次分水嶺的開始，也是拉出安全邊際的可能。

--二元思考於2012年6月13日11：30

綁定零售業

　　App並不是一個輕鬆的生意。隨著移動互聯網成為當下最熱的行業，用戶逐漸加深的移動化使用習慣，以及對應的是企業爆發的移動化戰略需求，眾多的開發 者湧入App開發市場。來自移動分析機構Flurry的數據顯示，在App應用市場，中國2012年第一季度同比增長是1126%。除了頗具規模的專業技 術公司、各大4A廣告公司、各種互動營銷公司，在向客戶提供App開發服務外，還有數不清的小創業團隊或者個人工作室也加入到競爭中。

　　2010年3月份成立的耶客網絡，也想在移動互聯網技術服務方面分一杯羹，但張志堅不希望只做一個單純的App技術外包商。「公司定位非常重要，我們這次創業就是因為看好移動互聯網趨勢，特別是移動互聯網將給零售行業帶來的改變。」張志堅說。

　　耶客的策略是想做一家為零售企業提供一站式移動互聯網服務的公司，而且只專注在零售行業的移動商務服務。這一策略讓耶客擺脫了那種簡單的App代工的角色，成為一個更加有利可圖的生意。

　　據張志堅提供的數據，耶客2011年的收入還不到1000萬元，但2012年前6個月的收入同比去年增長了600%。耶客至今已經完成了兩輪融資，從 IDG、雷軍個人以及雷軍旗下的順為基金一共獲得683萬美元的風險投資，公司員工人數也由最初的10多人擴張為現在的200多人。

　　1978年出生的張志堅畢業於北京大學電子學系，後來又在新加坡麻省理工聯合學院讀了一個製造業與供應鏈管理的碩士，新公司耶客的名字取自他喜歡的經濟學家哈耶克。2004年，張志堅回國後開始跟朋友一起在移動無線增值服務領域做創業。

　　到了2009年，張志堅發現市面上智能手機越來越多，當他在摩根士丹利的一份報告上看到智能手機的銷量即將超過個人電腦時，已經下決心要在移動互聯網 的新興潮流中找點事做。在結束那段SP的創業經歷時，他們的核心創業成員已經是能開得起寶馬買得起豪宅的小富人群，這些人大部分又成了耶客創始團隊的核心 成員。

　　耶客的第一個客戶是國內知名服裝品牌美特斯·邦威。張志堅在做SP創業時認識的王昌成是這次合作的介紹人。2010年年初，時任中國聯通沃應用商店的 總經理王昌成正在努力讓更多的企業應用出現在沃商店，而美特斯·邦威正好也想探索一下移動互聯網營銷。基於之前合作時積累的信任，王昌成向美特斯·邦威推 薦了張志堅的團隊。

　　在跟美特斯·邦威的負責人見面之前，張志堅和幾個同事研究了美特斯·邦威在市場中的定位和他們以往的市場行為，下載了幾乎所有海外知名服裝品牌的App。

　　不過，跟美特斯·邦威的合作並沒有涉及到移動商務。雖然耶客跟美邦談的時候雙方都很看好移動商務，但是當時美邦自己的電商業務平台還沒搭建好，電子商 務網站邦購10個月後才剛上線，所以耶客只給美特斯·邦威做了兩款品牌宣傳的移動App，一個是給它旗下的時尚品牌Me&City，另一個叫邦購 時尚秘書，為美特斯·邦威還沒上線的電商網站做宣傳用。

　　之後，耶客又服務了馬克華菲、人頭馬等六七個傳統零售品牌，主要也是先做一些品牌宣傳性質的移動客戶端。直到2010年10月，鞋類電商樂淘網上線了 一個自己的移動購物客戶端，B2C的電商行業內才開始更多地關注移動商務業務。就在樂淘網推出國內第一款移動電商應用的當月，凡客誠品找到張志堅。

　　2011年1月，由耶客開發的凡客誠品移動客戶端在安卓和蘋果市場上線，用戶可以直接在App上實現購買。最初，凡客誠品對這款移動客戶端的預期是一 年內做到日過萬單，但用戶移動購物的熱情讓他們驚訝，這一目標提前6個月就實現了，到了2012年年初，凡客誠品宣佈來自移動客戶端的訂單已經佔到總訂單 數的10%。耶客從凡客誠品獲得的收入包括：一次性的平台研發費用、後續長期技術維護合同的收入、銷售比例分成收入。

　　凡客誠品在電商圈的知名度，加上讓人意外的移動互聯網銷量，使得這個案例幾乎成了業內的標竿。雖然耶客只負責向凡客誠品交付這套移動商務系統並長期給予技術維護，運營服務主要還是由凡客自己完成，但很多公司還是將它看做耶客的案例，進而找到耶客尋求合作。

　　對於銀泰網CEO廖斌來說，選擇耶客提供服務的原因之一是其有凡客的案例經驗，而更重要的是銀泰並不願意在移動客戶端投入太多精力。「雖然我們自己有 互聯網上交易系統的技術團隊，但互聯網和移動互聯網上的系統完全不一樣。現在看來移動互聯網並不是我們運營的重心，這套系統一次性交付加上定期的維護就夠 了，沒必要專門養一支團隊。」

　　廖斌稱，如果銀泰網自己做移動客戶端，需要重新成立一個團隊，至少也得小十個人的規模，算下來一個月10萬塊成本。耶客和銀泰網的合作也採取了固定技術費用加銷售收入分成的方式，當銀泰網的客戶端裝機量達到一定數量後，耶客可以從銷售中獲得一定比例的分成。

　　此後，優購網、樂蜂網、也買酒、順豐尊禮會和中糧旗下的我買網都成了耶客的客戶。在接觸過多個客戶後，張志堅發現了耶客可以在移動客戶端上幫它們做更 多—企業幾乎都有移動互聯網的戰略需求，但在如何具體落實戰略上缺乏計劃。因此耶客將一站式服務分為三大塊：移動互聯網戰略諮詢服務、定製化的移動應用研 發服務、運營及整合營銷策劃服務。

　　目前耶客的大部分收入來自定製化的移動應用研發，小部分來自營銷策劃。應用外包研發收費包括一次性交付費用、後期升級維護服務，還有一定條件下的銷售 分成。具體採取哪種形式的收費要根據客戶的需求確定。能夠提供戰略諮詢和營銷策劃服務也是很多傳統行業客戶選擇耶客的原因，耶客的銷售顧問裡有來自埃森哲 的諮詢顧問，與Google AdMob、多盟、力美廣告等移動營銷網絡也都結成合作關係。

　　在耶客幫耐克做的產品交付前的內部演示會議上，耐克中國電子商務部門、數字營銷部門和管理零售的負責人都到場了。通過耶客研發的這款應用，耐克可以在 公司的營銷活動中同時完成銷售。耐克每年都要做上百次各種形式的線下推廣活動，但是在以往的活動中沒有哪個環節可以直接促成銷售。這套系統被用在 Nike+系列的三款產品上，來到活動現場的用戶可以通過工作人員的App直接下單訂購。

　　但對於傳統零售品牌來說，App並不僅僅用於在線下單。傳統零售品牌有很多線下門店，有的企業線下門店有上千家，通過App可以讓用戶跟這些門店實現 多種形式的互動。「比如說有時候顧客在門店裡會遇到缺貨的情況，但其實並不是真的缺貨了，而是門店之間庫存調配不及時，這時候服務員就可以通過店裡的移動 App幫顧客直接下單，送貨到家，避免顧客流失。」張志堅說。

　　此外，耶客也試圖為傳統客戶提供更多的選擇，以開發出傳統零售企業更多的移動交易需求。比如為它們開發了一套包含了客戶關係管理、後台交易系統等的技術解決方案。

　　這套解決方案後來被耶客劃歸納為幾種不同的標準套餐，以推廣給更多的線下傳統零售品牌。比如耶客為LV旗下化妝品牌貝玲妃研發的移動客戶端包含用戶會員卡管理、下單功能、查找附近的門店功能，還有美妝學院等功能。

　　耶客也經歷了一個快速膨脹發展階段，員工人數曾在6個月內由30人迅速擴展到200人，張志堅感受到管理的壓力。

　　不過張志堅要考慮的不止這些，在他看來，耶客在戰略上還有更多的事情去做。「我們現在幫客戶做的移動電子商務，只是把在電腦上的購物流程搬到的移動終 端上。真正的移動商務的用戶體驗可以做的更好。比如我們正在幫另一個客戶開發的項目，是讓用戶直接掃一下商品包裝，然後點擊再來一件就可以完成購物過 程。」

零售業，優勢難以持久的行業 牽牛星李劍

    一，競爭激烈，進入者眾多，商業模式不斷創新。

    按照美國商務部對零售業的定義，這是一個在不改變商品的形式的基礎上把商品銷售給消費者的行業。但這個行業自身的銷售行為卻像高科技行業一樣屢屢創新。

    在不算太長的時間裡，零售業已經經歷過百貨商場、超級市場包括購物中心、連鎖商店、網絡電子商務（無店舖零售）等四次重大變革。這些變革一次比一次更具創新、更有效率，但競爭也更加激烈、時間更為縮短。

    如果用波特五力模型來分析零售業行業內部的競爭狀況，可以看到這個行業內部競爭相當激烈和殘酷。

    首先是新進入者和替代者的威脅始終存在。這個行業源源不斷地有新的進入者帶著新的商業模式、新的能力、新的資源、強烈的贏利慾望殺入進來，使原有企業和新進企業的利潤都被壓薄，成本如房租、運輸、人工等被顯著抬高。

    其次是同客戶和供應商談判的能力嚴重依賴地段特別是規模。而對傳統企業來說，地段是以高房租為代價的。在房價總是無限上漲的領域，傳統零售業就如航空公司 在油價總是不斷上漲的時代天天難過一樣。規模是以血拼為代價的。即使是新興零售業，血拼行業總是激起供貨商的憤怒，在一片紅海中搏殺，不如價格良性競爭、 比如大家都隨著通脹你提價我也提價的行業好做。國美、蘇寧等今天的窘境，可見一斑。

    二，商業模式透明，容易被競爭對手模仿，無法建立起除規模優勢以外的經濟護城河。

    無論你是上門推銷、開店營銷，還是郵購、團購；無論你採取單店還是連鎖，倉儲式還是快速配送式；無論你是專賣還是大賣場、獨家經營還是特許經營，甚至包括 無人銷售，這個行業都很難有秘密可言，眾多商家一學就會。難學的是地段和規模。而地段隨著網絡商務的興起，優勢已被大大削弱。即便是規模，百安居等當年盛 極一時的企業也已日薄西山。全國連鎖的新華書店和各類書城，結局自不待說。

    即便像沃爾瑪這樣的日用品超市，雖然已經建立起了強大的低成本堡壘，但它卻嚴重依賴管理。這個行業永遠無法湧現傻瓜都能管好的企業。

    三，毛利率和淨利率雙低。在商品匱乏的年代，零售業的業務不飽滿，同供貨商的壓價能力不強，自然是量小成本高，毛利率低；在商品生產過剩的年代，零售業解決了業務不飽滿和同供貨商談判的問題，然而又面臨客戶的壓價，勢必走薄利多銷的苦路。

    傳統百貨業是最典型的例子。眾所周知，那些雄踞在大城市商業旺地黃金地段的百貨公司，其實在改革開放之後就早已不干零售本行，它們做的是地產租賃行當，主要收入不是商業銷售而是房租。原因何在？自己經營零售的利潤太薄。

    網絡銷售的利潤更不待說，燒錢和貼本奪取市場是這個行當的常態。

    零售業的營收巨大而利潤微薄，以至於一些投資者無法用市盈率、市淨率來估值，被迫發明一種稱之為市銷率這樣有明顯缺陷的指標。

    因此巴菲特說：「零售業的經營相當不易，在我個人的投資生涯中，我看過許多零售業曾經擁有極高的成長率與股東權益報酬率，但是到最後，突然間表現急速下 滑，很多甚至被迫以倒閉關門收場，比起一般製造業或服務業，這種剎那間的永恆在零售業屢見不鮮，部份的原因是這些零售業者必須時時保持聰明警戒，因為你的 競爭對手隨時準備複製你的做法，然後超越你，同時消費者絕對不會吝於給予新加入業者嘗試的機會，在零售業一但業績下滑，注定就會失敗。相對於這種必須時時 保持警戒的產業，還有一種我稱之為只要聰明一時的產業，舉個例子來說，如果你在很早以前就懂得睿智地買下一家地方電視台，你甚至可以把它交給懶惰又差勁的 親人來經營，而這項事業卻仍然可以好好地經營個幾十年，當然若是你懂得將Tom Murphy擺在正確的位置之上，你所獲得的將會更驚人，但是對零售業來說，要是用人不當的話，就等於買了一張準備倒閉關門的門票。」

    四，網絡和電子商務的發展，讓零售業的所有企業的處境都很微妙。傳統零售業早已受到極大衝擊，地段優勢已經不復存在。不少子行業包括家電超市已經淪為夕陽 產業。可以斷言，一切標準化的產品銷售都將被網絡銷售所擊敗。就算經營大量非標準化日用品而見長，使消費者產生了一站式購物的便利性依賴，同時具備規模優 勢和成本優勢的日用品超市，仔細分析它們的遠景，除了視覺體驗外，主要優勢大型網絡商城也已經具備，不久也將面臨可怕的競爭。我的朋友中就有幾位連西瓜、 蔬菜都從網上訂購。

    投資者還應該記得下面兩個例子：

    一是戴爾的例子。戴爾公司曾經因為創造了直銷的模式成就了一段傳奇，但中間曾因管理層一時心血來潮，要開展零售以擴展業務，結果成本和費用暴增，差一點毀了公司的前途。說明零售這個行業必須小心翼翼。

    二是巴菲特公司的例子。芒格曾經總結說，「將喜詩糖果以高於其賬面價值溢價購得，實施證明是成功的。但兩個連鎖百貨商場以低於清算價格買入，實施證明是錯的。」說明不改變商品形式的單純的零售業，品牌和無形資產難以建立，優勢難以持久，很難產生消費壟斷型企業。

    在股市上驗證，十年以內的短期，往往能交替出現不少零售業的牛股，但把時間進一步放長，除了沃爾瑪這樣的日用品連鎖超市以外，按美國西格爾教授的統計，零售業的長期牛股，似乎再難尋覓。

  註：本文為供中國證券網專稿        

                                             2012/9/1於上海