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尼龍獲利王　賠錢更要開工

2010-11-22 TCW

十五年前，中國業者大量擴充產 能，一場聚酯加工絲的殺戮戰場，淘汰了一大群台灣業者。當時的集盛紡織選擇了不一樣的路，這十年來，紡織業被稱為黃昏產業的年代，集盛營收卻能夠成長三 倍；而且除了金融海嘯那一年之外，還維持了十年發股息給股東的紀錄，成為台灣最賺錢的尼龍廠。 民國四十九年，葉守焞跟蘇家兄弟蘇阿琳、蘇信三人就來到了迪化街，從布商開始，到一起創辦了集盛，今年，剛好是創業五十年。 最關鍵的一年！對抗中國搶市，八十四年往上游走 十五年前（民國八十四年），是集盛最關鍵的一年，集盛董事長葉守焞說，當時集盛以生產聚酯加工絲為主，那時中國開始急起直追。 葉守焞當時判斷，如果不選擇變，殺價競爭勢不可避免。放在集盛眼前的有兩條路，往上游走，從加工絲往上做聚酯；第二條路走尼龍加工絲的上游，做尼龍粒。兩條路各有利基。 但第一條路做聚酯，將遇到強悍對手，甚至可用路上有猛虎來形容；有台塑集團王永慶、華隆翁大銘、東帝士陳由豪。 往尼龍粒走就是藍海嗎？其實未必，這條路上除了台化，還有新藝、力鵬、福大等相繼投入。集盛有生產尼龍加工絲的優勢，可以垂直整合，所以，可以試著走下去。 最危險的一年！金融海嘯堅持開工，保住原料供應 十五年後，部分業者一個個出局了，集盛壯大了。民國九十七年金融海嘯就能看出集盛的本事，那年尼龍原料己內醯胺（CPL）跟著原油大漲，七月每噸飆上了二千六百美元的天價，接著金融海嘯發生應聲大跌，十二月跌到了每噸一千二百多美元，上下居然報價差距有一倍。 「CPL連裝貨都沒有裝貨，就打四折，集盛平均存貨有三十幾億元，」葉守焞說，光庫存跌價損失十八億元。那時，台灣吹起了停工風潮，葉守焞做了一個大膽決定，盡可能的開工，並把產品賣出去；每噸二千六百美元買的，用一千八百美元賣出去。 「自由落體，它要掉下來的時候，你在那一段抓住，就可以不必落到地下，就可以避掉損失；再抓住，又可以省掉一點損失，」葉守焞說。這年集盛虧近十二億元，是上市以來虧損最多的一年。 這是一種智慧，一種求生存企圖心所淬煉出來的智慧。原來台灣因投入尼龍粒的業者多，CPL僅有一家中石化供應，產能遠遠不足，於是有六成需要靠進口。 集盛開工率是台灣最高的，效果就出來了，集盛繼續買CPL，上游供應商也能夠繼續營運，減少了損失。說好聽是危機中患難與共，說穿了就是維持買賣紀錄。 因為石化界有慣例，你原本每月買多少，例如三千噸，下個月還能買三千噸。但一旦不提貨了，等到景氣恢復，想買料門都沒有，一切重新開始，甚至還要用高出市場價的方式來進貨。 果然隔年出現了大反彈，集盛不僅因為維持開工保住了員工士氣，也因為原料供應無虞，成為當年台灣最賺錢的尼龍粒廠。然而，光光取得原料並不能保證企業的獲利能力，本身產品也要有競爭力。集盛又憑什麼跟別人不一樣？ 葉守焞說，一定要靠自己，同樣的機器，就是能做出不同產品來。這就台灣廠商的本事，例如下游客戶有天馬行空的想法，潛水衣是尼龍做的，如果能加入竹炭，可在水底保溫。但要在纖維中加東西，並不容易。 要試產，得先停機，但連續性生產的機器，一停就是損失，機台少、彈性高的台灣業者，這點就是優勢了。 接著開始試做，要一百公斤的樣品，可能要兩千公斤的原料去試做，大大小小集盛一年要試個二十次，重點是，開發了，市場未必就會歡迎，但集盛照樣做，光尼龍絲應用有六十多種規格。 紡速是兩岸第一！每分鐘跑五千公尺，比高鐵還快 元大投顧研究員何耀仁說，集盛的尼龍絲高速紡技術是台灣頂尖的，中國找不到第二家。以速度來說，每分鐘可以跑五千公尺，比台灣高鐵還要快，中國廠要是跑三千公尺就很厲害的。秘訣就是尼龍粒是由研發、由創意開發出來的。 現在放在集盛眼前的，就是ECFA能不能降尼龍的關稅，增加競爭力；接著的問題是，在中國尼龍生產技術往上追上來的時候，集盛要如何繼續拉開距離。所以，葉守焞說，眼前是春天來了，但還要專心專業，繼續找未來的生存方法。

腾讯深圳新楼开工 预计营收增31亿

http://www.eeo.com.cn/2011/0930/212827.shtml

经济观察网 记者 石俊 在深圳科技园后海大道与滨海大道交汇处，一座腾讯海滨大厦已然开工。

腾讯海滨大厦投资18亿，包括50层的南塔楼和40层的北塔楼，该项目占地面积18650平方米，建筑面积约35万平方米，是2009年才投入使用 的腾讯大厦面积的3倍有余。海滨大厦将主要建设动漫游戏、移动互联网及搜索中心等设施，建成后将成为腾讯动漫游戏及移动互联网的研发基地，建设年限为 2011年至2016年。

据腾讯介绍，该项目投入运营后，每年可新增加营业收入约31.68亿元，利润约为9.4亿元。腾讯2010年总营收196亿元，互联网增值服务收入为154亿元人民币；移动及电信增值服务收入为27亿元人民币；网络广告业务收入为13亿元人民币。

腾讯内部员工向记者表示，腾讯在全国有将近15000名员工，虽然公司在2009年8月底搬入腾讯大厦，但是该办公大楼只能容纳4000人，由于业务增长过快，空间不够用，很多业务都得在周边办公。例如腾讯的电商团队，就腾讯大厦旁边的大族激光大厦办公。

据了解，在上海腾讯也修建了腾讯大厦，主要服务于腾讯的网络营销、互动娱乐和电子商务等业务，此外还为腾讯研究院提供部分职能，重点研发未来3-5 年内的互联网实用基础技术。在成都，腾讯于2009年投资5.5亿元，建设了新的研发中心、信息处理与客服中心。而在2010年，腾讯在天津一期投资6亿 元建设研发与数据存储中心，用于存储互联网中的电子邮箱、个人博客、空间、搜索等方面的数据，能为4亿终端用户提供服务。

仍未開工要讀書 左丁山

http://hk.apple.nextmedia.com/supplement/columnist/%E5%B7%A6%E4%B8%81%E5%B1%B1/art/20130213/18161568

2014年光伏組件企業開工率排行

http://www.guuzhang.com/forum.php?mod=viewthread&tid=1480&page=1&extra=#pid3277

“新常態”到“金十條”，開工已無回頭箭

來源: http://xueqiu.com/3940429450/30891680

7月23日，國務院召開常務會議，部署多措並舉緩解企業融資成本高問題。

8月14日，一則名為《國務院辦公廳關於多措並舉著力緩解企業融資成本高問題的指導意見》出現在中國政府網。有細心的投資者發現，《指導意見》成文的時間是8月5日。為何8月5日下文，14日才出現在政府官網上呢？

很快，一則新聞給出了答案：“8月15日上午，中國人民銀行、銀監會、證監會、保監會以及外管局聯合舉行媒體吹風會。”吹風會主旨恰好就是降低實體經濟融資成本。

原來，這十天是留給一行三會做準備的時間。又是常務會議，又是國辦發文落實責任，又是一行三會聯合新聞發布，哪怕再遲鈍的人，應該也能嗅出背後的鄭重其事不同尋常。這一次，管理層是真的下決心要將實體經濟融資成本給降下去。

說到這里，一定會有懂行的出來質疑，早在2012年12月的中央經濟工作會議上，政治局就明確提出“切實降低實體經濟發展的融資成本。”結果2013年實體資金價格系統性提升，光錢荒就鬧了兩輪。你憑啥說這一次，結果會不一樣？

原因很簡單，因為“新常態”=進入7.5%增速通道！

什麽叫通道我想大家都明白，2014年開始明確7.5%，你總不可能2015年就不保了吧，向前看至少至少2-3年，也就是說，大概率來講明後兩年的任務都會錨定在7.5左右。這時候，一個麻煩就浮現出來了, 想實現7.5增速，殊為不易。

按照過去這些年的經驗數據，7.5左右增速，大致需要對應19.3%的投資增速。考慮到服務業在起來，我們抹掉零頭往下做點安全墊資，投資增速至少需要18%左右吧。上半年固定資產投資增速大約在17-18%之間，對應信貸余額同比增速14%左右，增量規模大約5.8萬億。

當我們列舉以上枯燥數據的時候，估計絕大多數投資者應該已經看到了癥結：錢！

7.5%左右的增速通道，想實現目標就必須加杠桿，也就是借錢。盛松成曾經做過一個測算，哪怕按照7%增速，連續幹三年的話，14、15和16三年，對應固定資產投資所需的新增貸款將高達24.5萬億。到2013年底，非居民貸款余額大約占比三分之二強，也就是52萬億。這意味著，政府和企業的貸款余額將增加近50%！

很有可能，無論盛松成的推算，還是我的補充，都有不足和值得商榷的地方，但是7.5%增速通道的潛在要求則是明白無誤而且明確無誤的：必須再加一輪杠桿。

而說到加杠桿的攻堅戰，就絕對缺不了三大主力：

第一大主力，住戶部門，對應著房地產固定資產投資，占總固定資產投資比例近1/4。住戶部門是怎麽加杠桿的呢？兩個字，房子。2009年到2013年，房地產固定資產投資維持了年均20%的增速，總投資額30萬億。投資資金來源的大頭是銷售回款，老百姓買房金額25萬億，住戶部門貸款14萬億，其中毛估估超過7萬億為住房按揭貸款。央行發布的季度人民幣加權貸款利率顯示，從2012年3季度開始，個人住房貸款的加權平均利率就一直在往上走，從6.2%上升至6.9%。

你要讓住戶部門加杠桿，房地產市場就必須起來。光解禁限購，分量還不足，很多地方放松限購後，脈沖式放量一把，很快銷量又沈寂下去。需要進一步放松限貸，甚至，更進一步的話，需要降低貸款利率和首付成數。

第二大主力，制造業，對應著制造業固定資產投資，占總固定資產投資比例近1/3。制造業都是獨立經營運作的實體，行為遵循最基本的商業原則：有利則為之，無利則避之。什麽情況下加杠桿呢？很簡單，要麽你的投資回報率起來，要麽你的資金成本降下來。投資回報率起來談何容易，至少對於政府而言，想把整個制造業的回報率打起來，付出的代價與收獲不成正比。相比而言。降低制造業的實際融資成本就是可行而且容易的出路。（順便說一下，ROIC數據已經持續十個季度低於企業實際融資成本，所以制造業固定資產投資一路下行）

第三大主力，中國政府，對應著基建投資，占總固定資產投資比例近1/4。政府投資以講政治為主，但是你再牛的人也做不到把自己拎起來，所以得面對現實：地方政府債務負擔過重。最近一次全國審計數據顯示，2014年地方政府需要償還債務本金為2.4萬億，咋一看，似乎問題不大。       只不過，天下事最怕認真二字。因為，魔鬼和天使一樣，喜歡呆在細節里。

2.4萬億是建立在2013年下半年不借新還舊而且沒有新增債務基礎上算出來的還債壓力。從2010年至今，地方政府啥時候真正控制過債務規模增長？兩個字“沒有”，四個字“從來沒有”！從10.7萬億擴張到18萬億，也不過短短3年時間而已。

OK，哪怕我們相信地方政府忽然轉了性，學會了控制債務增長。也就是說，2014年年初和2013年年中的債務規模一樣大。那麽，只要債務規模不下降，兩個時點向後看一年的還債壓力就一樣大。有多大呢？大約6萬億！請註意，這還沒包括利息。算上利息，至少也是7-8萬億的債務滾動壓力。

你看，如此龐大的債務壓力，你讓中國政府怎麽大規模加杠桿呢？

出路就在兩個地方，第一是降低債務利率。第二是想辦法給錢，錢從哪里來呢？國開行。2014年，國開行掛牌成立了一個住房金融事業部，法定職責寫著負責解決各地棚改以及基礎設施建設所需資金。如果不出意外的話，這個必將未來名震江湖的部門，一定會在中國金融史上留下濃墨重彩的一筆。至於最終是毀譽參半，還是贊譽有加，姑且讓我們拭目以待。

邏輯推演至此，我們可以信心滿滿地認為：這一次，是真的必須講實體經濟融資成本降下來。因為，事關“新常態”成敗，開工已無回頭箭。

接下來，我們做第二件事：金十條可以信賴麽？如同所有的將軍出征前，都會問自己的那樣：我們可以得勝回朝麽？

回答這個問題的前，我們必須先做一件基礎性工作：想明白資金價格為何高企。

中國實體經濟融資成本主要由兩塊構成：基準利率+利率浮動。基準這塊由央行來定，浮動這塊由市場來定。2013年以來，一直到2014年1季度為止，基本上市場決定的這塊一直在往上走。今年2季度的下行，則必須感謝各種“定向寬松”。



所以呢，實體經濟融資成本取決於兩大塊：一個是利率基準，還有一個就是市場主體選擇。

我們大致可以歸攏一下，按照威力大小將降低實體經濟融資成本的措施排個序：

第一梯隊：直接降息或者定向降息；

第二梯隊：增加供給，比如保持貨幣信貸總量合理適度增長，比如說大力發展直接融資，尤其是不用還錢的股權融資。增加貨幣信貸總量增長的效果斐然，今年2季度，加權平均貸款利率第一次顯著回落，年初以來大規模的定向貨幣釋放導致無風險利率持續回落功不可沒（各種定向，加起來，近2萬億）。向前看，如果股權融資這塊能夠大規模起來，相信資金價格還將進一步回落。

第三梯隊：針對銀行，敲打撫慰並舉。銀行間資金寬松是不夠的，你得讓銀行改變惜貸行為，把錢真正投入到實體經濟中去。比如抑制金融機構籌資成本不合理上升，比如縮短企業融資鏈條，比如清理不合理金融服務收費，比如提高貸款審批和發放效率，比如完善銀行考核體系，比如發揮保險、擔保的功能。這些措施，都只是治標而非治本。商業銀行之所以惜貸，不是因為他們天生和錢過不去（商業銀行的盈利模式擺在那里，主要盈利來源於息差，不放貸，喝西北風麽？）。而是他們在賺錢的同時，還要考慮一個風險問題。風險來源實體經濟，這是一個不爭的事實，短期改變不了。唯一的辦法，是正視並轉移風險。AMC是這個路子（國家成立機構從銀行買不良資產，分擔風險），十萬億理財產品拆解資產池單發是這個路子（資產池是銀行一家背風險，單發則至少是銀行老百姓一起扛），大力推進信貸資產證券化（風險從銀行轉到投資者身上，參見兩房發行的MBS）也是這個路子。

幾乎可以確定，未來一個時間段，哪怕利率基準維持不變，實際融資成本也一定會降下來。但是，考慮到金十條提了很多東西，涵蓋第二和第三梯隊，唯獨沒有提第一梯隊的內容。而光靠已經提及的十條措施，融資成本能降多少，幅度夠不夠？

個人看法：很可能，是不夠的。

我們來算一筆賬，以加杠桿的三大主力之一制造業部門為例，假設管理層創造了奇跡，光靠金十條讓加權平均貸款降到了利率基準線，也就是6.5%左右。非金融企業ROIC才5%出頭，就是跳著夠，也夠不著啊。除非你能把實際融資成本降到5%左右，制造業才會有足夠動力去加杠桿，而非去杠桿。當然，考慮到你把實體經濟融資成本往下降的時候，經濟需求可能會起來，企業經營狀況會改善，你不用加權平均貸款利率降到那麽低，加杠桿就會變得可能。

至此，我們已經大致可以提出未來加權平均貸款利率的兩階段走勢：

第一階段，金十條發揮作用，融資成本逐漸下降，空間不超過50-60BP；

第二階段，利率基準成為進一步降低成本的最大障礙，央行宣布降息或者定向降息；

融資成本降低對資本市場的影響已經在《目標，上證2450！--基於企業盈利的判斷》說的很清楚，這里不再羅嗦。本文主要提示行業機會，利率敏感型的非金融行業將顯著受益，包括不限於：

地產、建築裝飾、鋼鐵、有色、國防軍工、公用事業、家用電器

看到這些行業，大家覺得眼熟麽？是不是恰好過去兩個月里，漲幅最兇猛（沒敢下手的，天天看盤面，感覺大概率是胸悶而非兇猛吧）那幾個？


特別提示：公眾微信號“huataicelue”

分析師徐彪所有成熟或者不成熟思想的統一發布平臺：公眾微信！（微信號：fenxishixubiao）


所謂思考，更多是把個人怎麽想的過程記錄下來，供大家參考。邏輯推演、數據支持不嚴密之處，見諒之余歡迎來信探討。謝謝！

大麻合法化之後沒人種咋辦？意大利讓軍隊開工

來源: http://wallstreetcn.com/node/209673

盡管醫用大麻在意大利已於去年合法化，然而藥店里的大麻價格高昂，令人望而卻步。於是該國政府想到了一個解決辦法：讓軍隊去種大麻。

據路透社報道，自明年始，佛羅倫薩地區某軍事基地的一個高安全實驗室將為意大利的醫療保健系統試驗性地種植大麻。意大利政府稱，此舉可為遭受病痛折磨的病人提供安全、合法和經濟實惠的大麻。

當前意大利官方出售的大麻主要從荷蘭進口而來，價格高達街頭毒販出售的10倍之多。來自軍隊的新增供應被寄予促進政府降價的厚望。

屆時地方衛生局將得以以更低廉的價格甚至免費向符合條件的病人提供大麻，從而幫助政府結束意大利黑手黨的“營生”。

在距離威尼斯約60公里的Rovigo ，意大利頂級大麻專家、農業科學家Gianpaolo Grassi正致力於在自己70公頃的研究性農場上栽培最完美的醫用大麻。這也是意大利境內唯一一個獲許在戶外種植四氫大麻酚含量在0.2%以上的大麻的地方。

通過強大的燈光照射，他培育出來的大麻品種可以在室內栽種，預計佛羅倫薩軍事實驗室將會使用這一品種。

大麻的花香彌漫著整個農場。10英寸高的鐵絲網將農場的四周圍上，攝像監控儀也在來回查探。農場幾年前建起了這一成熟的防盜系統，毫無疑問是為了防範翻墻而來的小偷。Grassi咯咯地笑著，“都是些孩子”。

（上世紀）六十年代以前，這里簡直就是大麻的天堂，各種各樣的麻類植物漫山遍野，滿足著多個國家的繩索、衣物和造紙之用。這位57歲的老學者沈浸在年輕時的回憶里。後來成了科學家，大麻多種多樣的用途，多麽令他著迷啊！

自2002年以來，Grassi試驗了約330種醫藥級大麻。這些千百年來一直被用作治療疼痛和疾病的植物卻在二十世紀里不為絕大多數國家的法律所容。

現在，意大利軍方的這一大麻栽培計劃仍然被定義為“試點項目”，究竟哪一個品種會被定義為治病良藥仍然有待角逐。

意大利政府官員明確表示，在大麻合法化上不願步美國後塵。在美國的許多州，醫藥大麻合法化最終演變成了全面的合法化，甚至用於娛樂。

直言不諱的天主教禁毒活動家、參議員Carlo Giovanardi表示，意大利希望確保“治療病人不會成為擴大大麻使用的借口。大麻完全合法化將催生一個充斥著“行屍走肉的”社會。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

房地產投資小幅回暖 新屋開工、銷售面積、銷售額降幅均收窄

來源: http://wallstreetcn.com/node/210653

2014年1-10月份，全國房地產開發投資77220億元，同比名義增長12.4%，增速比1-9月份回落0.1個百分點。其中，住宅投資52464億元，增長11.1%，增速回落0.2個百分點。住宅投資占房地產開發投資的比重為67.9%。10月，全國新增房地產開發投資8469億元，較9月的9776億元下滑13%。

1-10月房屋新開工面積同比下降5.5%；商品房銷售面積同比下降7.8%，銷售額下降7.9%，降幅較上月均有所收窄。上月數據顯示，今年1-9月房屋新開工面積同比下降9.3%，商品房銷售面積和銷售額分別同比下降8.6%和8.9%。

匯豐銀行大中華區首席經濟學家屈宏斌表示，盡管房地產投資微幅回彈，但本次數據依然顯示當前有效需求不足。

1 新屋開工面積降幅收窄

1-10月份，房地產開發企業房屋施工面積692132萬平方米，同比增長12.3%，增速提高0.8個百分點。其中，住宅施工面積491855萬平方米，增長8.8%。

房屋新開工面積147661萬平方米，下降5.5%，降幅收窄3.8個百分點。其中，住宅新開工面積102879萬平方米，下降9.8%。房屋竣工面積63889萬平方米，增長7.6%，增速提高0.4個百分點。其中，住宅竣工面積48749萬平方米，增長5.1%。

1-10月份，房地產開發企業土地購置面積26972萬平方米，同比增長1.2%，1-9月份為下降4.6%；土地成交價款7747億元，增長20.4%，增速提高8.9個百分點。

2 商品房銷售面積、銷售額降幅收窄

1-10月份，商品房銷售面積88494萬平方米，同比下降7.8%，降幅比1-9月份收窄0.8個百分點。其中，住宅銷售面積下降9.5%，辦公樓銷售面積下降9.9%，商業營業用房銷售面積增長8.2%。商品房銷售額56385億元，下降7.9%，降幅比1-9月份收窄1個百分點。其中，住宅銷售額下降9.9%，辦公樓銷售額下降20.4%，商業營業用房銷售額增長8.3%。

10月份當月，商品房銷售面積11362萬平方米，同比下降1.6%，降幅比上月減緩8.7個百分點；商品房銷售額7158億元，同比下降0.7%，降幅比上月減緩8.2個百分點。

1-10月份，東部地區商品房銷售面積40902萬平方米，同比下降14.6%，降幅比1-9月份收窄0.7個百分點；銷售額32488億元，下降14.3%，降幅收窄1.2個百分點。中部地區商品房銷售面積23737萬平方米，下降2.8%，降幅收窄0.1個百分點；銷售額11818億元，增長1.1%，增速與1-9月份持平。西部地區商品房銷售面積23855萬平方米，增長1.1%，1-9月份為下降0.6%；銷售額12079億元，增長4.0%，增速提高1.2個百分點。

10月末，商品房待售面積58239萬平方米，比9月末增加1091萬平方米。其中，住宅待售面積增加611萬平方米，辦公樓待售面積增加88萬平方米，商業營業用房待售面積增加227萬平方米。

3 房地產開發企業到位資金情況

1-10月份，房地產開發企業到位資金100241億元，同比增長3.1%，增速比1-9月份提高0.8個百分點。其中，國內貸款17735億元，增長11.1%；利用外資489億元，增長17.6%；自籌資金42232億元，增長13.8%；其他資金39786億元，下降9.0%。在其他資金中，定金及預收款24213億元，下降11.2%；個人按揭貸款10895億元，下降4.3%。

4 房地產開發景氣指數回升

10月份，房地產開發景氣指數（簡稱“國房景氣指數”）為94.76，比上月提高0.04點。

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美國10月新屋開工遜於預期 營建許可戶數創六年新高

來源: http://wallstreetcn.com/node/210916

美國10月新屋開工環比意外下跌2.8%，遜於預期及前值，表明美國房地產市場複蘇還未穩固。不過，10月營建許可戶數大增，創2008年6月以來新高，9月數據也都有所上修，發出了房地產市場仍在逐步好轉的信號。

數據發布前，彭博新聞社援引德意誌銀行美國經濟學家Brett Ryan稱，“（房地產市場的）總體發展趨勢是向上的。”本周公布的住宅建築商信心指數也反映了房地產商信心的大幅回升。

昨日全美住宅建築商協會（NAHB）公布的美國11月NAHB房地產市場指數升至58，高於預期55及10月前值54，表明美國房地產建築商信心高漲，房地產市場料將顯著回暖，利好美國經濟。

NAHB首席經濟學家David Crowe表示，“按揭貸款的低利率、合適的房價以及穩健的就業增長促成了房地產市場的穩定複蘇。”此前公布的美國10月失業率降至5.8%，創六年新低。

據華爾街見聞實時新聞，

美國10月新屋開工總數年化100.9萬戶，預期102.5萬戶，前值101.7萬戶修正為103.8萬戶。

美國10月新屋開工總數年化環比-2.8%，預期0.8%，前值6.3%修正為2.8%。

美國10月營建許可總數108.0萬戶，為2008年6月以來最高，預期104.0萬戶，前值從101.8萬修正為103.1萬戶。

美國10月營建許可環比+4.8%，預期+0.9%，前值從+1.5%修正為+2.8%。

新屋開工及營建許可數據公布後，美元指數迅速下滑。

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美國新屋開工連續三個月超百萬戶 保持複蘇趨勢

來源: http://wallstreetcn.com/node/212074

繼上月報出10月環比增長意外下滑後，11月美國新屋開工戶數又出乎市場預期環比減少，當月營建許可環比減幅更大，同樣遠遜預期。

雖然11月新屋開工與營建許可增長均不及預期，但10月數據普遍上修，且11月新屋開工年化戶數連續第三個月保持100萬戶以上。路透報道評論認為，新屋開工的趨勢仍指向複蘇，與房產市場好轉的形勢一致。

新屋市場仍受工資增長乏力拖累，滯後於房價上漲的速度。按揭貸款利率上升也制約了新屋開工增長，不過這類利率已跌落2013年9月創造的巔峰。隨著美國就業加快增長，明年工資增速預計會回升，這將促使首次買房的美國消費者、尤其是年輕人回到市場，給美國經濟帶來積極影響。

據華爾街見聞實時新聞援引美國商務部數據：

· 11月新屋開工年化戶數為102.8萬戶，市場預期為104萬戶，10月年化戶數由100.9萬戶上修至104.5萬戶。

· 11月新屋開工年化戶數環比下降1.6%，預期增長3.1%，10月由環比下降2.8%上修至增長1.7%。

· 11月營建許可年化為103.5萬戶，預期為106.5萬戶，10月由創2008年6月以來新高的108萬戶上修至109.2萬戶。

· 11月營建許可年化戶數環比下降5.2%，降幅創2014年1月來最高，預期下降2.5%，10月環比增幅由4.8%上修至5.9%。

商務部數據還顯示，11月下滑最大的新屋市場是單戶家庭住房，其戶數環比下降5.4%，降至67.7萬戶，至此已連續兩個月下滑。11月多戶家庭住房增長6.7%，增至35.1萬戶，在10月下跌9.9%的基礎上有所回升。

截至11月，營建許可已四個月戶數超過100萬戶。但11月單戶家庭營建許可增長同樣下降，降幅1.2%，降至63.9萬戶。多戶家庭營建許可大跌11%，降至39.6萬戶，這是繼9月和10月強勁增長後三個月來首次下滑。

數據發布後，穆迪旗下分析機構Moody’s Analytics的高級經濟學家Ryan Sweet評論稱：

“2015年住房投資更強勁的所有條件都已就位。就業市場好轉會為房產市場創造奇跡。”

昨日全美住宅建築商協會（NAHB）公布的12月NAHB房產市場指數為57，預期和前值均為58。體現住房建築商信心的NAHB指數略有下滑，仍明顯高於50。該數值高於50代表，認為市況好的建築商比認為市況差的人數多。因此，與今年春季相比，美國住房建築商12月對市場看法仍較樂觀。

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