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到底什麼是最重要的？

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http://blog.sina.com.cn/s/blog_483f36780100a9te.html


大量的二手經驗書籍有一個極為嚴重的弊端。就是人云亦云，寫書的作者本人往往沒有親自操盤的大量經驗。而僅僅是聽一流操盤手的隻言片語。正如《海龜交易法 則》的書中對假專家的批駁。假專家可以背誦出一切華爾街朗朗上口的格言警句。但他們始終搞不清重點在哪里？或者根本無法理解重點和重點之間的不可分割的關 系。 回顧期貨投機操盤的數年，現在發現，期貨投機中，乃至股票投機中，沒有可以忽視的地方。但無論是書籍的誤導，還是論壇的討論，還是同行間的交流，總是片面的強調某個單方面的東西。而實質上，就如我以前的帖子中強調的那樣：每一個重點，必須依靠其他重點來實現。
比 如資金管理。這是自稱高級交易者特別熱衷的話題，說白了就是輕倉操作，僅動用總資金的一部分，來分散風險。但是很遺憾，如果沒有絕佳的技術，不會挑選適當 的點位入場，一味的追漲殺跌，再好的資金管理，其實就是爆倉的緩衝地。好的資金管理技術，保證了你不會馬上爆倉，但是將帳戶資金耗盡是遲早的事。
再來說止損。和資金管理技術一樣，這是限制風險的工具。《通向金融王國自由之路》這一標準的二手經驗大全一書中，作者樂不可支的，以發現新大陸的心態，展 示了一種，據稱隨機入市的交易系統。當然該系統並不具備任何實戰價值，而只是證明一個觀點------入市點不重要。也許作者的本意並不是如此，但作者明 顯對讀者造成了誤導。使得人們不再把重點精力放在耐心尋找低風險的入市點上。顯而易見的是：如果在高風險的入市點入場，即趨勢發展到中後段，則極有可能， 高概率的觸發緊密的止損，或者你無法將止損設在合理的反轉點位，而是將止損放得太寬，被觸發後，趨勢又繼續原來的方向。這樣頻繁的止損，和交易頻繁過度， 以及沒有抱牢原有趨勢方向的頭寸有緊密的聯繫。這也是做炒單交易鮮有成功者的原因。【www.irich.com.cn交易之路 投資經驗薈萃】再來說入市信號。很多書籍強調入市信號，儘管高級交易者們目前嘲笑這種古樸的初級的東西，但是卻沒有人理解入市信號之所以重要，以及之所以又不重要的真正 原因。原因很簡單：信號有真假之分。一般來說，無論是用指標，還是用技術形態。交易信號都存在一個嚴重問題就是在趨勢發展的各個時段，總是會發出順應趨勢 方向的信號，和逆趨勢方向的信號。如何過濾這些假信號，和風險極大的末段信號，這需要有對趨勢的良好的認識和研判。一位元的採取某種入市信號，而不考慮趨 勢，結果往往是頻繁的進進出出。再來說趨勢，趨勢有兩種，明顯的向上向下的趨勢，和橫向的無趨勢。兩者有著本質的不同。就目前我的經驗來說，在一切行情中都採取無趨勢行情中適用的高拋低 吸的戰術，往往是賺小錢，失大錢。在一切行情中都採取趨勢交易的跟蹤戰術，往往是虧小錢賺大錢。但是二者絕對不可得兼。有的人試圖論證給我說，採用兩種技 術，或者兩個帳戶操作。這僅僅是停留在理論上的，頭腦中烏托邦的幻想。世界上每一個成功的交易員，都是做趨勢的。沒有做高拋低吸的，做高拋低吸註定長久不 了。即使是做日內交易的鮑德溫，查理D,BNF等等，也僅僅是在日內範圍內進行趨勢交易，而不是一直在不停的高拋低吸。所以忽略了趨勢，而一味的找進場信 號，就會陷入這種陷阱之中，陷入誤區之中。所以我回到本文的主題：正如我過去始終強調的，交易是一個系統的工程。每一個環節，都需要其他的環節來配合。單純的一知半解，就是李佛摩所說的“半桶水” 那種人。事實是什麼？事實是，從入市點，到出場點，到止損，到資金管理，到趨勢判斷，都很重要。即使你收集了無數的資料來對某一個環節達到了精通，你仍然 無法進行成功的交易，因為你忽視了各個環節之間的聯繫。理論家就是這麼來的。理論家精通某方面的東西，引精據典，吐沫橫飛，但是唯一不能做的事就是--賺 錢。原因就是，理論家們忽視了這樣一點，交易不需要對某個方面的理論精通，需要的是有一個系統性的思維，考慮各種不同的市場狀況和不同方向的假設，特別重 要的是，兼顧賺錢和賠錢的倉位，有所放棄有所選擇的，應對各種市場狀況，設計出一套合理的操作策略。————————————————————————————————給超版探索一下,作為一般水準的投資者來說輕倉可以敗而不倒，這就無行中爭取到了學習進步的寶貴時間，如果上來不輕倉在保證金交易一般水準的人很快就會玩完無疑，根本沒有學習進步的機會,如果在籌不到錢也就永遠不能在進市場了。
在就是入市信號作為一般水準的投資者，居統計入市時機的把握，真是不如隨機的好，這樣止損和出局就顯得重要了，看一下就知道低風險的操作一般水準的投資者 是根本把握不了的無疑，甚至連什麼是低風險操作的概念都搞不清楚，當然對於高於平均水準的人就不同了，老范還有對高於平均水準的投資者有另一種說法，所以 以我的觀點看，金融一書的觀點一部分內容是給一般投資者看的，另一部分是給高於平均水準的投資者看的，只是老範沒有言明罷了，還有一點可能就是不想說的太 明白了，因為內容有的適合一般投資者，有的內容只適合高於一般水準的投資者又沒有特別說明所以此書限的前後有點矛盾，但是通過辯證的認識方法其實就不矛盾 了，就是一部分內容適合給一般投資者看，另一部分內容適合高於一般水準的投資者看。

看下面就是金融一書下面這一段就，對高手的要求就寬的多了
“如果你的系統期望收益很高，比如可靠性大於百分之50，風險回報率大於3或著更好，那麼你就能夠非常安全的拿資本的一個更高的百分比去冒險” 有一個投資者系統的可靠性超過了百分之60，老範說如果配合資金管理就絕對是一個聖杯系統，由此可見老範對於入市設置還是很重要的，就是因為一般人根本掌 握不了好的入市，，才強調資金管理和止損出局的重要性，而對於高於市場平均水準的人就用另一種口氣了，你的基本任務就是尋找大r乘數的交易機會，這就說明 了老範的對一般水準和高於一般水準的投資者口氣是不一樣。 我的看法是對於高於平均水準的投資者，就不是僅僅滿足於盈利了而是追去卓越的回報，那麼入市的設置還是占第一位的無疑，好的入市能起到事半功倍的作用。還 有在入市的資本風險百分比上也不必僅僅限於百分之2，如果系統可靠性，回報率高。資本風險完全可超過百分之2，就是在百分之3到百分之5也應該沒有問題 （資本風險高於百分之3被稱為市場殺手）[ 本帖最後由 劉潤 於 2008-4-26 15:03 編輯 ]

感謝批判，我必須理性的承認該問題上我確實缺少發言權。不過我換個說法，我入市的次數遠超過萬次，也就是說，在決策入市點方面，我有萬次以上的經驗。通過我的經驗，我可以對入市點的問題有如下發言：好的入市點，讓你順利的持倉，合理的止損，你承擔的風險有限，但收益遠高於風險。對於隨機入市點，我沒有刻意的去隨機入市[因為我還沒有神經失常]，但我的大額的虧損，可以說都是我在情緒衝動的沒有明確信號下的開倉造成的大幅虧損。我在做期貨經紀人的時候，接觸了大量的客戶，可以這麼說，新手的生存率低得另人震驚，新手的虧損一般都是由於追漲殺跌，也就是說新手的入場點往往都是老手的出貨點，不精心的選擇入場時機，則註定成為市場的肥肉，在你被榨幹之前。我所談的東西大多是我多年的實踐性的東西，至於理論性的論證統計，數學統計，我確實沒有。不過我還是比較開放的，如果你能提出大量的統計結果來論證你的某些結論，我還是完全虛心接受的。__________________________________

losszs發表於 2008-4-27 19:30
討論似乎集中在了入場點的重要性上！有點鑽牛角尖。我的理解是，交易的幾個要素都是很難解決的問題，但是決定交易者生存能力與否的應該是——解決遇到問題的能力。當大多數人都瞭解了交易的幾大要素之後，一般人的技術和能力都差不多，穩定盈利人群中要拔尖的話，就要靠幾種要素中的一種了。比如入市手段大家都差不多，那麼要比別人多賺錢，你需要在其他要素上花功夫。在資金管理，止損啥的差不多的情況下，那麼入市就是直接影響盈利卓越與否的因素了。不過按照我當前的經驗，覺得其他大家技術水準都接近，標準差最大的就是入市上。


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youthto發表於 2008-6-14 11:30
有技術，但不全面，不行有全面技術，但心理不過硬，不行有全面技術，心理過硬，但運氣太差，也不行只要進入了市場，就需要面對這些東西，特別是對於做日內來說

這個全面，可以理解為至少2種意思【www.irich.com.cn交易之路 投資經驗薈萃】
1.對某項技術的全面瞭解，正如你提到的雙底、雙頂，對這項技術的全面瞭解，包括你如何通過這項技術在各種品種，各種市況下做出判斷，建倉、止損、止贏，長期下來能在市場裏獲得穩定的利潤。
2.對各種技術的全面瞭解，這取決於人的個性吧，沒強求這麼做至少需要做好第一點關於心理，沒經歷過風浪，一個人並不知道自己的心理承受能力如何，看書，只能積累知識，心理鍛煉只能到市場裏練，鍛煉心理快速的方法，就是犯錯，就是虧損，大虧-----------------------------------

nrl 於 2008-6-14 22:23 發表最重要的當然是心理。因為方法可以學，可以自己總結。純粹講方法的話，重要的是形成簡單、一致、可持續的體系，而這種方法一定是經得起時間和市場考驗的。 講心理，就要講觀念和認識自己的問題。市場是人性的鏡子。最難的是對最簡單事情的長期堅持，最容易的是懷疑和動搖。方法沒有高低，只有適合不適合。一句話，最重要的不是方法，不是技巧，是自己，是對市場的順應，是對自己的超越。

控制比例很重要 王雅媛

2009-04-03  上海證券報

星期四港股大漲了1002點，算是一個很久沒有見過的奇觀了。這樣的大市真的很容易令人動搖, 認為大市這樣便要一口氣沖上16000點。匯豐（00005.HK）大漲15%，但股價仍處於低水平，因此我手上的一些股票雖然已經有了很大的升幅，但我 還是不太敢沽。炒股票便是這樣，升市時嫌自己持有太少貨。大市掉頭跌時，又怪自己持有太多貨。我繼續堅持一個比較舒服的做法，便是持貨最多時股票占組合 70%，最少時起碼30%，這樣才不會逼到自己心理不平衡。以我的投資經驗來看，控制組合的持股與現金比例是很重要、且往往會被投資者忽略的一部分。很多 時候當大市不停向上，投資者會興高采烈地追到滿倉。當跌下來的時候，便完全沒有現金，失去主動權。可能有一兩次給你賭中，滿倉後大市繼續升，賺了不少。不 過長遠來看，像這樣沒有策略地去賭博，最終只會“上得山多終遇虎”。 　　上星期的文章最後提及到會關注群星紙業（03868.HK）。當時的股價為2元左右, 這一個星期內便已經升了20%。先來簡單介紹一下這只股票的背景。 　 　群星紙業主要生產裝飾原紙產品，用于木料代替品及人造木板之上。首先，它跟維達（03331.HK）很相似，木漿占了成本很大部分，占了總銷售成本的 43%。另一大成本是鈦白粉，占總銷售成本的25%。兩種原料加起來就已經占了總成本的70%。根據維達的年報，我們知道木漿價格自高位跌了一半有多。而 鈦白粉，我在網上查到它的價格同樣是在下跌。如果拉平均，這兩種原料價格跌30%的話，對最終盈利的貢獻是非常之大的。 　　群星另一個賣 點，是手上有很多現金, 總共14億元淨現金，即是每股1.4元。不過，群星也有一個弱點。根據集團所說, 因為原材料價格下跌, 所以集團有機會于2009年將其產品價格下調10%。不過我相信只要市場的產量不是過分多于需求，集團這一動作將反而可以進一步擴大它的市場佔有率。 　 　再看看市場面。其股價于短時間內升了那麼多, 理應出現一些短炒獲利盤。但是其股價卻在高位異常穩定, 除了因為近日大市氣氛良好之外, 主要原因是從低位買貨的人沒有打算于這位置獲利。似乎他們都是一群相信群星紙業中線可能帶來不俗利率的人。另外，它和維達盤面也有相似之處，就是沽盤看上 去密密麻麻，但並不競爭地沽，力道不強。每天的盤面都給人一個股價好像要大跌下去的印象，但是其股價卻每天一點點地升。維達即將公佈業績，屆時我們可以更 進一步知道多一點有關木漿的價格走勢。

利润率继续下跌 销售至关重要：合景泰富今年计划卖楼50亿

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http://www.21cbh.com/HTML/2009-4-21/HTML_AKU0DVL0QOJF.html


4月20日，合景泰富(1813.HK)主席孔健岷携管理层亮相香港业绩发布会，公司酒店商业部总监陈杰平似乎底气很足：内地房地产第一季度回暖，截至4月19日公司预售额达12亿元，占全年目标合约销售额50亿的24%。

孔健岷在接受本报记者采访时表示，从目前来看，物业销售速度加快，除高端楼盘可维持去年的利润率外，中端楼盘利润率可能受影响，利润率水平可能维持在20%左右。

孔健岷说，去年的净利润率为23.3%，扣除重新估值的影响，净利润率为24.4%，而2007年则为25%。换句话说，利润率微跌是否意味着物业销售进入薄利多销时代？

“一季度回暖 销售乐观”

陈杰平对楼市回暖异常乐观。“广州前三个月成交量比去年回升，去年第四季度最差。但现在2008年积压的需求得到部分释放，加上国家新的刺激政策以及各地方政府配套措施的落实，物业销售比去年明显回暖。”陈杰平回答本报记者提问时称。

然而，去年全年销售额仅15.74亿元，今年的50亿元目标能否实现？对此陈杰平称非常有信心，而且表示内部设定的目标合约销售甚至超过50亿元。

但 对于本报记者对楼盘销售第一季度可能虚高的质疑，孔健岷则表示，一些房地产商透过假客户合同名义出售楼盘、骗取银行贷款拉高楼盘销售量的做法应该是极个别 的，在上市公司里不可能存在。而一季度该公司销售成绩良好，除了整体楼市销售量回暖外，原因也包括开盘的楼盘地段比较好，比如广州的珠江新城，或者其他城 市的中心地区

至于本报记者问到的将2009年销售预期与2007年相比如何，孔健岷表示“很乐观”。但未就价格涨跌作回应。“一季度销售量 回升，但价格还没同步回升。销售占公司最重要地位，公司会通过各种方式带动销售。利润率可能受影响，轻微下滑。”孔健岷称。而陈杰平也表示，2009年以 后的合约销售目标仍是按年增长30%-40%。

可用现金54亿

年报显示，截至去年底，合景泰富现金及银行存款账面金额13.73亿元，与2007年同期的34.36亿元相比跌去60%。对于是否会融资，孔健岷表示，不排除任何融资渠道，但现阶段没有发债券及配股融资的计划。

“ 目前公司可用现金资源近54亿，其中手持现金近14亿元，而银行中仍有40亿元可用贷款额度，且公司无债券。截至去年底的近60亿负债中，约10.58亿 元须于一年内偿还，约47.518亿元须于2-5年内偿还，余下约1.835亿元须于5年后偿还。净负债与权益比率为50.3%。在同行中来说，我们的债 务结构已经很合理。”合景泰富财务资金部副总裁罗兆和称。

罗兆和透露，2009年以后，公司的净负债比率将控制在70%-75%。而对于增 加土地储备方面将持审慎态度。据其介绍，截至去年底，合景泰富累计土地储备约623万平方米，可以满足未来4至5年发展需求，其中广州、苏州、成都、北京 及海南的土地储备分别占到46%、18%、23%、8%以及5%。而2009年公司将共计有16个项目进行销售，其中7个位于广州以外区域。

真正重要的東西 CUP

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http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=13420


睇完 pangsiu 呢篇文章

http://hk.myblog.yahoo.com/scorerpangsiu/article?mid=850 。令我有一些感慨。

 

能親身經歷金融海嘯，的確是勝讀十年書。

 

當然不單止係我，好多人都會覺得在海嘯中學到一點東西。

 

但假如像很多人一樣只學到「止蝕」這一樣東西的話，那就是極之可惜了。

 

我學到真正重要的東西是，先要理解宏觀經濟和景氣循環。假如這兩樣東西不能搞懂的話，就等於蒙著雙眼和別人對打。

 

影響投資回報最大的是資產配置，選股只是其次（當然選股並不是毫不重要）。

 

所謂資產配置有兩個層面，第一層面是投資的種類選擇。例如有多少比例放在股票上、債券、房地產或者現金上。第二個層面是，在股票裏面，多少比例投資在不同國家、行業、size、價值股／增長股／轉機股／周期股等相關的股票上。

 

最後才選擇在個別的種類中，我們挑選哪一支股票去持有（選股）。

 

能夠了解宏觀經濟和景氣循環有助我們決定 資產配置的方向。例如我們知道經濟出現大問題，有很大機會將進入熊市，那麼我們會盡量不持有股票而持有別的資產，例如現金，因為在股市熊市下滑的階段，絕 大部份股票都會難逃下跌的厄運。假如我們看到市場和經濟的轉機和復甦，那麼我們會持有多一些股票，少一些現金。因為股市在谷底回升的速度很多時候都是很驚 人的。

 

其次就是我們會知道什麼行業會在什麼時候最為受惠，什麼行業被市場忽略，從而持有較多那一類股票，去擊敗大盤。

 

最後才是微觀選股，看公司的財務表、分析公司競爭力和管理能力等等。

 

機械式的止蝕是不能為我們提供良好回報的。要規避風險，應該著眼於對經濟知識和認知市場運作以及對個股的理解，適度分散投資。

 

究竟是應該集中投資還是分散投資，是長久以來投資者所爭論的問題。

 

我不會說我講的一定特別好，我只講出自己的想法。

 

正所謂「聖人都有錯」、「人算不如天算」，最近還有「股神都要認錯和止蝕」。

 

以上三大原因，我覺得已足以證明分散投資的必要性。

 

至於一些意見認為，一般老散不應該持有太多股票，例如應該只持有5隻或以下等等。我覺得這些設限是沒有意思。只要投資者有能力理解及管理他所有的投資項目，那就永遠不會是太多。

 

經濟學和市場的運作理論，是社會科學，並不像自然科學那樣。它會因應時代的變遷以及參與者認知和行動上的不同而不斷改變。因此要不斷發掘自己錯誤的觀念，不停改進並學習新的事物，才不會被淘汰。

股息的重要性 味皇

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http://hk.myblog.yahoo.com/lgaim-foolman/article?mid=2773


設一間公司股票的盈利率為20%,每100蚊賺20蚊,並假設它有能力運用額外的資金賺20%

1.如果公司唔派息,保留20蚊,淨值120,次年可賺24,市盈率16的話,市值384

2.如果公司派息20蚊,保留0蚊,淨值100,次年可賺20,市盈率14的話,市值280,加上20蚊股息合計300

3.如果公司派息10蚊,保留10蚊,淨值110,次年可賺22,市盈率15的話,市值330,加上10蚊股息合計340

4.如果公司派息20蚊,股東以股代息,結果保留20蚊,淨值120,次年可賺24,市盈率16的話,市值384

5.如果公司派息20蚊,股東買股,結果保留0蚊,持有股為1.2倍,淨值100x1.2,次年可賺20x1.2,市盈率14的話,市值336

以上看起來,公司保留盈利最好,股東取股息消費最差,原理等於大股東注視資產的財 技一樣,當上市公司市盈率較高時,將自己的狗屎垃圾都塞比公司可以 獲得不乎實際的高估值,等別是錢搵錢的東西,事實上在稅負的考慮上唔派息的確較好,但是這是假設公司有能力運用額外的資金賺錢的前提下先得

上面的第5種,效益排第3,但實際運用上黎有變數,因為買股的股價不定,股東有幾會以高於或低於價值的價錢買股

6.當用股息買入高估50%的股票時,持有股數為1.1倍,淨值100x1.1,次年可賺20x1.1,市盈率14的話,市值308

7.當用股息買入低估50%的股票時,持有股數為1.4倍,淨值100x1.4,次年可賺20x1.4,市盈率14的話,市值392

另外來年的派息,各情況分別為0,20,11,24,24,22,28,能善用股息買入,不但總值更高,而且收入亦更多

因此收股息是有用的,股東使用股息未必比公司更有效率,但"選擇權"是更重要的,類似爭取到普選後一定會選到傻仔一樣,但人人都知要爭取,特別是股東一定會謹慎用自己的錢而且自己負責後果,但同樣是由股東負責後果,管理層會否惡用別人的錢卻不能保證

如果唔想自己煩,就比人地亂用,蝕左去遊行,咁叫廢人

順便假設之後一年出現股災,所有公司都跌,兼且是盈利下跌

1.由賺24跌至12,淨值132,次年可賺13.2,市盈率5.5的話,市值72.6

2.由賺20跌至10,市盈率4的話,市值40,派息10,合計50

3.由賺22跌至11,派息5.5,淨值115.5,次年可賺11.55,市盈率4.5的話,市值52.合計57.5

4.由賺24跌至12,市盈率5的話,市值60,派息12,合計72

5.由賺20跌至10,市盈率4的話,持股1.2倍,市值48,派息12,合計60

6.由賺20跌至10,市盈率4的話,持股1.1倍,市值44,派息11,合計55

7.由賺20跌至10,市盈率4的話,持股1.4倍,市值56,派息14,合計70

又看似公司保留盈利最好,股東取股息消費最差,但是這是假設股票的市盈率同盈利線 性同步的前提下先得,我們的親身經歷應該已經明確否定了呢一點,不 過就當股票的市盈率同盈利同步先,但在大虧的情況下,有派息同冇派息在心理上有巨大分別,冇派息的股票渣得唔安樂,而且易提前比人止蝕,有派息的股票可以 渣得安樂些少,兼且有派息的股票通常會更抗跌,如果公司有習慣派息,情況2的股票盈利雖然比情況1的少,但市盈率隨時比情況1仲高

大家讀巴菲特的書時,唔好比人洗腦,唔想美股唔派息純粹係因為當時35%的股息稅,如果係免稅巴郡一早都派息

 

股息重要嗎？ 巴黎

http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=1966


巴黎：

算巴黎不容氣，CKM001君怎會出這種題目的文，上一次他出交易費用的文時，我已經忍住口。

交 易費用對投資人來說，非常重要，它的重要是因為，它直接影響買入價的成本，這個道理還用說嗎？但聰明的人會以為，我們作為長期投資者，會因為沽貨產生的交 易費，而為節省這費用，不賣出一件Overprice的股票嗎？長期投資者認為交易費用重要是要提醒自已，不要因短暫的上落，以為自已能夠Buy low sell high，追逐價格，產生大量的交易成本。

股息是否重要，更是多此一談，開一間公司，做一個股東，賺到的錢，不是用來分？分完用來食、旅遊、洗...那賺錢來幹嗎？
但如果公司有一個好Project，今年派小些，公司明年賺多些，聰明的長期投資人會認為有可不妥嗎？
一間年年派高息的企業，股價下跌，你會憂心它的股價？持有後股價跌了一半代表你蠢嗎？你會像長篇大理論說什麼要止蝕弱勢股的蠢才沽出它嗎？買入一些自已都不認識的公司，升了代表這個蠢豬聰明嗎？

長 期投資者的稱號，只是其表面的稱呼，你可以叫呀豬、呀狗，但不代表你是那些動物，長期持有一隻股票，並不代表那個人是投資人，稱得上是長期投資人，是那些 從一開始便著重長期收益的聰明人，你也可稱呼自已是價值投資者，但可能你連Debit，Credit都不知是乜東東，老實說，有一些走過來說他對價值投資 有認識、甚至詳詳其談價值投資的弱點的人，我覺得他自已也不知自已說什麼。


魚目者混珠，蠢豬把魚目者當成真正的一顆處置，只代表他們辯別能力有限。

難得CKM001還有如此好耐性給他們上堂。

股息的重要性 ckm001

http://hk.myblog.yahoo.com/jw!G9qPswuRGxoAjkVjcnY-/article?mid=31809


昨日SOHO中國宣布了09年全年業績，營利增長強勁，並派每股股息0.2人民幣或0.23 港元，以昨日收市價$4.08計，股息率達5.5%，我之前買入的建行，預計09年股息亦達4%，投機人只知道公司派息會在除淨日後在股價上反映，所以公 司派多少股息基本上是多餘，這種當股票為賭博工具的思維，既天真，實太傻，試想一下，假如我有一千萬市值的股票，每年穩定派息四厘，我每年已經有四十萬現 金收入，經濟好的時候大把人年尾出花紅都超過此數，但當經濟逆轉，公司減薪裁員，唔好講花紅，好多人連份工都無埋，經濟差，銀行自然唔願意借錢，要緊急借 貸，當然要付出超高利息，穩定的股息收入，就好比旱天甘露，助你渡過逆境與難關。

西格爾在《投資者的未來》一書也講到股息的重要性，並指出股票收息率決定未來股票投資回報這個事實，我在《買入持有無運行?》一文亦說明，就算在二 千年股市泡沫頂入市，並每年以平均買入法定時買入盈富基金，再將股息再投入，十年回報是74%，不要少看這個回報，如果化成年回報，不是那些二打六講的每 年6、7個百份點的回報，而是每年複利回報12%，算法要用TWIRR，例子如我之前計算我的投資組合回報:

http://hk.myblog.yahoo.com/jw!G9qPswuRGxoAjkVjcnY-/article?mid=26018

http://www.editgrid.com/user/ckm001/portfolio

簡單的一個指數基金平均買入法，再加上股息再投入，已經可以做出複利年回報12%佳績，並跑贏市面上超過九成的互惠基金，如果再出CKM001投資 必殺技，長揸跑贏大市的優質股票，借複利增長的威力運作十年、廿年，真係想唔發達都幾難，如果再有人同你講短炒可以發達，請你問他三個問題:

(1) 你有十年投資經驗嗎?

(2) 你試過持續十年做出複利增長12%或以上的回報嗎?

(3) 你現在發達未?

如果以上其中一條問題的答案是否定，基本上佢無資格發言，因為佢連盈富基金都跑唔贏，當然，一百個短炒投機人之中，可能有一個高手能夠做到，這種方法易學難精，你要捨易取難，我只能夠祝你好運。

技術分析的重要性 安東尼• 波頓(Anthony Bolton)

http://www.fidelity.com.tw/news/pdf/20090112_TP_Time_to_storm_the_charts.pdf


我總是喜歡把技術分析(股價線圖的研究)與基本分析搭配使用，而不單單僅使用基本分析。我知道有些人可能會覺得奇怪，對於像我這樣一個非常重視企業體質、經營團隊、股票評價的人，怎麼還會倚賴研究股價走勢圖。然而，當我研究股票時，幾乎都是先從股價走勢圖(通常是3年或5年的線圖)作為起點。


我喜歡將目前的股價與它的歷史表現相比較。如果我知道某檔股票已經有好幾年的表現都相當好，而另外一檔股票沒有這種情況，我看待它們的角度會完全不同。當我發現一家新的有趣的公司，或是某檔已經有一段時間沒有研究的股票，我想知道的第一件事就是我是否比別人早知道這個投資題材，或者我正在想的事情其實許多投資人早已知道並且已經購入該股票。只要看股價走勢圖一眼通常就可以告訴我答案。對於股價表現已經相當好、許多好消息已經反應在股價上的股票，我會較為小心。


我看待技術分析的角度是把它當成一個我可以把經過基本面研究挑選出來的個股作再次篩選的架構，這可以說是我選股的原則之一。實際運用上，如果技術分析與我的基本面看法一致而非相左，我可能會因
此而投資較大的部位。


當我對於某個公司有持股，而技術線圖卻開始惡化，我會想要重新檢視我的投資理由以確保我沒有遺漏任何資訊，例如忽略某些負面消息等等。如果我對基本面的信心相當強，我會乎略技術分析的結果，否則我可能會降低我的投資部位。在擔任基金經理人的時候，我喜歡對於基金的所有持股以技術分析每月至少逐一檢視一次，並且將它們區分為技術面支持基本面、技術面不支持基本面、以及沒有明確關聯性三類。


我發現技術分析對於中型尤其是較大型的企業最為有用。對於市場領導企業來說，想要掌握其所有影響公司績效與股價表現的變數通常並不容易，然而，這些因素都會綜合呈現在股價中。大型企業無疑是最難分析的，因為它們最為複雜。我將技術分析視為某個股在某時點所有可得基本面市場看法的彙總呈現。

李书福：沃尔沃有多重要？

http://www.21cbh.com/HTML/2010-3-31/2MMDAwMDE3MDk2Mg.html

現金流的重要 王雅媛

2010-6-21  OD

星期日，我打電話去一間連鎖火鍋 店定位吃晚飯。服務員在電話中跟我說，公司現在不收信用卡，請備現金。一聽到它不願意收信用卡，我馬上有點擔心。雖然那家火鍋店消費不太貴，但是我定了一 張十個人的枱，如果它都要求我付現金未免有點奇怪。估計無論消費多少，它都不收信用卡。 這間火鍋店剛出來時是走高端路線的，平均消費起碼要每人三百元以上，而且分店數目亦不少。不過現在它在香港的數目只剩下兩間，而生意模式亦由走高端路線變 成便宜任食模式，而它不收信用卡一事，我想主要是為了應付現金流問題。 減價或是控制風險 現金流對於那些先拿貨、後付款的生意模式是特別重要的。火鍋店是其中一種，超級市場及電器零售店又是一種。現金流這個問題亦令我想起之前因被懷疑資金鏈出 現問題，而股價慘被拋售的恒大地產(3333)。當時恒大地產把它的樓盤減價促銷，大家都認為是壞事，反而我覺得是恒大地產控制風險上的一個進步。 為甚麼恒大地產可以在這幾年發展到哪麼快？全因為它的生意模式，恒大地產的生意模式是走大眾化，策略是實行標準化產品複製，全國同系列產品在戶型、配套、 色調等方面都採取統一標準。當設計、管理等等都是劃一了的時候，恒大建房賣房的速度自然加快。不過，當行業不好的時候，這些外表乏味，毫無特色的樓盤在市 場便會瞬間變得沒有吸引力。恒大地產深明這一點，清楚知道自己的強項在於資金回籠快、建房子快。所以在市場剛轉差的時候，便馬上促銷減價，收回現金，保持 自己的優勢。 恒大控制風險上的進步，還有其把握高息發債的時機。今年四月十三日，恒大發六億美元優先票據，票面利息十三厘。大家都說成本那麼高，暫不說成本是不是高， 起碼它成功集了資。其後，市場進一步轉差，恒盛(845)更慘，要宣佈暫停海外高息發債計劃，顯然地恒大地產在控制風險上成熟了。王雅媛為持牌人士，並沒 有持有以上股票 王雅媛(Victoria)‧逢周二見報