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关于DCF毛估的补充说明 岁寒知松柏

http://lyh.jack.blog.163.com/blog/static/13273410020107128275441/

再談認股權證：舉實例說明 管我財

首先是招商銀行的16776，現價0.042。明年三月份到期，十份相當於一份正股（下同）。我賭的是招行股價能夠漲到25元以上，估計成功率20%，一旦成事，價值會漲至0.5元。

第二個是思捷的14602，現價0.077，明年二月底到期。思捷正處於改革關鍵 期，成敗難說。一旦失敗，即使現價持有正股，也存在虧損50%的可能性，相反一旦成功，股價漲回去25-30元並不會令我感到意外。思捷今年九月份將會公 佈差勁的業績。往後大家將會把目光投向2013年的業績，一旦改革非常成功，預期2013年度每股賺3元的情況下，股價漲回去25元，有什麼奇怪？概率估 計有30%以上，到時候它的認股權證可值0.6-1元左右。 

第三個是李寧的15432。本來我是想選擇安踏的，可惜安踏並沒有合適的認股權證，只能退可求其次了。這個李寧也不算很吸引，現價風險收益比估計也只有兩倍多，同樣賭的是改革成功。補充一點的是，如果李寧改革失敗，持有同樣權益的正股，損失其實並不會比買入認股證的人少。

最後一個是中國人壽的18299。我賭的是人壽股價將會重回30元以上，沒可能？是不太可能的。請明白股票市場的運行：三年不發市，發市當三年。最近一次它的認股權證大顯神威是在09年，一年間漲了二三十倍的比比皆是。

轉：從身邊的例子說明行業的重要性 金錢豹

創業咖啡館的說明書

個案說明政府政策係幾咁矛盾(答) Home Blogger

同意子彈有限，原因是家庭月入只四萬。太太照顧小朋友當然好，幼兒教育實在需要。但如因此令家庭收入減少，所得的要用延遲退休計劃作補償。

AK收入四萬，借貸力為(4.0/2/10000*2.59)=5.18mil。換言之AK可用盡全部購買力去換入三房。按揭供款如借二百萬之90%，拉最長30年只月供$7000。買入5.0mil樓房，月供款增至$18000。如不找人擔保，AK仲要先賣樓才可成功上會買入新單位，因原有單位供款$7000，再加上新供款$18000，明顯超出他入息之一半。

事情之轉向在於他能否提供現住房已賣出的證明，可以係賣樓之臨時買賣合約。當現居已賣銀行再唔會將$7000之供款計入你債務支出行列。另一個極大原因要賣樓，當然係要避免雙倍從價印花稅。現時買五百萬樓單倍都要$150,000，我相信睇呢個blog既人九成都未試過要一年交呢個金額的薪俸稅，何況在現行政策，如AK真做要先比DOUBLE，之後提出證明政府先「回水」，即係要先比$300,000，唔知幾時之後政府就會回番一半比你，大家同特首講個信字。讀者同不少人一樣現金亦只有幾十萬。

講到呢度，你就知所實行之政策係幾咁矛盾，反而阻人上車。一黎已將按揭批得九成之金額降至4.20mil，但觀於全港，是但一個三房都隨時六百萬冇找。另一個就係大加印花稅，你叫個後生點係比左首期，又再搬屋裝修後，再比幾十萬印花稅呢? 需話有得回一半，但錢係講過流動性，一下子縛幾十萬係庫房，咩都做唔到。

大家請勿對樓市太悲觀，望穿秋水等樓市跌既人亦不要太快開心，租務市場還在熱騰騰。市面太多AK呢類既case，係一個有賺錢心態既業主，於樂觀的樓市市場產出更大定居住需求，加上年中一般會發生的內地生租樓潮，相信年中租務市場又會旺起來。年內未見有誘引樓市會大瀉。特首現時做的，是叫各市場參與者最好「買定離手」，好等樓市在低息環境不升不跌。而這樣做是有助社會穩定的。至於大跌誘因可要再等市場出現另一隻黑天鵝，到時特首亦可唱幫你「成功爭取」了。

所以AK有得行既路不太多，將現樓租出，再租入三房為上策。如無別人助力，夾硬買入三房會令現時賺錢美景淪為一席春夢。現時AK賣樓可賺1.20mil。價如將1.0mil投入作買新三房之首期，萬一樓市在未來五年合共下跌22%，他便白供加上將五年辛苦作供樓的錢賠去。樓房買賣需在要三思想好而後行，升時賺得多相反下跌亦賠大呀!

亞洲果業的暴跌，說明什麼？發現真相的突破點在哪裡？ 心燈永續William

15張圖說明沙特王子的憂慮

據華爾街見聞報導：

沙特阿拉伯億萬富翁投資者阿瓦裡德王子(Prince Alwaleed）警告稱，因為美國頁岩革命的衝擊，該國單純依靠石油的經濟增長模式變得愈加脆弱，並導致他與該國石油大臣和OPEC官員之間產生分歧。

美國頁岩油氣革命令沙特王子阿瓦裡德感到威脅，他希望該國盡快實現多元化經濟，但這並不是一朝一夕的事情。

3月份，挪威外長曾表示，美國頁岩革命將影響中東地區權力的平衡。

5月份，Nexant Middle East 的副主席告訴FT表示，沙特提議的原油投資計劃將偏離目標：

頁岩天然氣蓬勃發展已經讓世界的目光聚焦在了美國。因此，隨著地緣政治危機的蔓延，一些企業（尤其是美國的企業）不會在中東地區進一步建設工程，而會投資美國。

但沙特阿拉伯仍然是主要的產油國，其原油產量為1120萬桶/日，出口為850萬桶/日，並且擁有最大的原油儲備。

根據AEI的Mark Perry和花旗的Seth Kleinman和Ed Morse，我們總結出15張圖說明沙特王子面臨威脅的原因：

 1.沙特需要昂貴的石油價格，如果油價低於80美元/桶，該國將陷入困境。為了平衡預算，一些石油生產國需要油價維持一定的水平。其它國家如下：

2.在全球能源種類中，石油所佔的比重一直下降。與此同時，天然氣的比重一直攀升。

3.原因在於供給增加，天然氣價格下降，導致需求攀升。

4. 中東地區最大的天然氣生產國不是沙特，而是伊朗。

 5. 世界對原油的需要愈加下降。

6.美國的燃油效率一直上升。其它國家也會採取新的監管措施，它們的燃料效率也會上升。

7.因此，石油需求增速正在放緩。

8.即使在中國，石油需求也正在下降（且一直領先其它亞洲國家）。

9.沙特石油產出依然領先，但美國增長迅速。

10. 10年前，美國進口沙特石油達到峰值，然後一直處於較低水平。

11.德克薩斯州目前已躋身全球第13大石油生產地區：

12.去年，美國能源自給自足的狀況正逐漸好轉。

13.美國能源生產將很快超過淨進口量，這是近20年裡未曾出現的狀況。

14.最近，由於水力壓裂法的發展，EIA提高了該國可開採石油的預期。

15.隨著可再生能源的發展，我們未來幾十年甚至可能放棄使用原油。

商品說明 左丁山

對去年博客文章提到澳科控股的一個說明 摸啊摸

看過我博客的都知道，我的博客極少涉及個股。偶爾提到個股原意也不是推薦，僅僅是一些想法、感想。但如果提到個股，我會儘量在後面有個交代。去年有篇博客題目是《讚美澳科控股！3.44港元的股票2012年中期每股派息1.168港元！》，發表日期是2012年8月15日，差不多整一年過去了。當時分紅公告後股價差不多3.8港元左右，經過3次分紅除權，1年後的今天股價3.5港元左右。這1年期間的分紅有3次，分別是2012年09月27日派股息1.08港元，2012年11月14日派股息0.088港元，2013年7月31日派股息0.092港元，3次合計派息1.26港元。（註：澳科控股為香港上市公司）

以3.8港元買入價計算，1年收益率=（3.5+1.26）/3.8-1=25.26%

如果把所派股息投入買股票，收益率還會進一步提高。

圖：澳科控股一年走勢

在這裡交代一下，如果萬一有人看了這篇博客買了這只股票，總算沒對不起您。

以後博客會更少提及個股，特別是以表揚誇獎的語氣寫個股、公司文章，避免引起誤導。

再加一句，公司有分紅真的很重要。

一張圖說明今年迄今美國各類固定收益資產表現

鑑於近期固定收益市場持續波動，因此有必要回顧一下今年迄今的各類固定收益資產表現。如下圖所示：

在所有這些固定收益資產類別中，僅有企業槓桿貸款的回報率為正，而這又主要是因為這些貸款支付浮動利率的息票（LIBOR+息差），因此利率上升時收益預計也將上升。公司債券也受益於股市反彈、利差偏緊、及違約率相對較低。

另一方面，長期美國國債的表現是最差的。市場預期美聯儲很快會縮減QE，這導致了長期美債遭到拋售。自5月份來，10年期美債收益率已上升逾一個百分點，上週五還觸及2.86%的兩年新高。