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光学行业艰难触底王文鉴仍愿做“隐形巨人”

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http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090714/20090714024814687.html


每经记者  夏子航  发自上海

        “活着的光学企业现在是靠同行死去带来的产能削减，才获得在经济寒冬中的喘息机会。”光学制造行业全球前五强——舜宇光学科技（02382，HK）董事长王文鉴昨日表示出他对光学行业正艰难触底的预判。

        舜宇光学科技在2008年遭遇极大阵痛，股东应占溢利7838万元，同比倒退65.23％。这个业绩的背后，是更多光学企业的艰难处境。

        “光学企业和手机等下游产品直接相关，加上主要供出口，受到的冲击可想而知。”王文鉴向《每日经济新闻》记者表示，诸多同行陷入减产、停产、倒闭，“这对活着的企业是个好消息，但实质需求的复苏目前还看不到。”

        以单月产量计算，舜宇光学科技已经占到全球1/5，但王文鉴执意坚持的仍是  “隐形巨人”身份，“实力还不够，5年、10年里，还要做诺基亚等‘名主角’的‘配角’。”

“光学行业是重灾区”

        在舜宇光学科技2007年IPO时，王文鉴也借机登录胡润富豪榜，而在昨日的采访中，王文鉴却更喜爱“余姚草根富豪”这个称号。

        王文鉴已在光学行业摸爬滚打25年，“1984年创立舜宇光学科技前身——余姚第二光学仪器厂时，仅依靠8名高中生、4间平房和6万元贷款起家。”

        “光学行业实际上是这次全球金融危机的重灾区，在2008年11月至2009年年初，整个光学行业色彩都十分黯淡。”王文鉴回顾指出，当时光学行业订单基本皆骤降50％以上，“舜宇光学科技感受到的冲击也是1984年成立以后最大的一次。”

        舜宇光学科技2008年年报披露，舜宇光学科技营业额跌8.31％至12.68亿元，而股东应占溢利则同比大降65.23％，由2.25亿元降至7838万元。

        王文鉴指出，在全球金融危机下，“洗牌”趋势十分明显，“光学的终端产品需求将越来越向具有更强竞争力的佳能、诺基亚等知名厂商汇聚，而它们又将重新规划供应商资源以期渡过寒冬，从这方面来讲，规模以下企业遭遇到的艰难更可怕。”

        光 学下游产品——手机、照相机等为人所熟知，但作为其上游的光学企业却一直处于隐形状态。王文鉴表示，实际上，光学企业减产、关停、倒闭的现象十分突出。“ 我们的大致判断是，光学企业现在是艰难触底的关键时刻，优胜劣汰法则让活着的企业有了较大市场空间，这也促使订单形势略微好转。”

        舜宇光学科技投资人关系管理部负责人昨日表示，基于上述预期与半年运营形势，她倾向认为舜宇光学科技2009年将维持2008年的业绩水平。

千方百计“过冬”

        “佳能它们最终都主动找到了我们，要求为其供应产品。”王文鉴为此喜悦的同时，也不得不面对尴尬——诺基亚、三星认可舜宇光学科技，但其他人对它却十分陌生。

        舜宇光学科技总裁叶辽宁表示，“由于市场需求仍然下降，因此预计2009年毛利率形势将比较严峻。”

        据悉，舜宇光学科技提出在2009年将原材料价格同比下降10%，整体营运成本下降5%，并希望厂房使用率能提升至80%。

        舜宇光学科技相关负责人介绍，目前其采购原材料70％来自中国，余下30％来自日本，“我们对原材料供应商都提出降价10％的要求，日本的供应商并未完全达到，但国内的基本已经达到了，目前我们倾向于选择能达到上述要求的供应商。”

        王文鉴告诉记者，营运成本的降低主要通过对其和CEO等高管降薪20％和对中层管理人员降薪15％来达到。

        “ 我们也主动降低产品价格来争取更多订单。”舜宇光学科技相关负责人指出，目前，上述行动已基本达到预期。此外，舜宇光学科技提出，将2009年资本开支由 去年的1.46亿元减少至8000万元，其中1000万~2000万元用于研发费用，并减少扩张计划。



媒体转载、摘编本报所刊作品时，请注明来源于《每日经济新闻》及作者姓名。

每经订报电话

房價觸底反彈？

http://magazine.caixin.com/2012-06-08/100398577.html

　5月份樓市成交全面回暖。不少購房者感受到，幾個月前的各種購房優惠大部分都取消了，部分項目價格甚至開始上漲，售樓處人氣漸旺，銷售人員也似乎重新硬氣起來。從數據來看，「紅五月」可謂名副其實。

　　據搜房網統計，5月，北京市新建住宅簽約10502套，環比漲34.25%，同比漲42.96%。這是北京今年以來單月住宅成交量首次突破1萬套，也是近三年來成交量最高的一個5月。

　　全國58個大中城市中，六成以上城市5月住宅開盤量有明顯增長，其中有13個城市開盤量環比翻倍增長。「北上廣深」四城市5月住宅開盤量較4月均有一定程度上漲，其中北京住宅開盤22次，環比4月上漲83%。

　　三四月份地方政策微調頻頻試探，中央呈「睜一隻眼閉一隻眼」的默許態度（詳見本刊2012年第19期「地方再探救市」）。5月以來，中央又推出了新一輪經濟刺激政策，開始提倡「穩增長」，貨幣和信貸層面轉向放鬆態勢。

　　在此政策背景下，房市剛性需求方日漸動搖了，惟恐錯過市場底部。中原集團研究部高級經理劉淵對財新記者分析稱，購房者對房價觸底預期增強，加快 入市，是「紅五月」的首要原因。此外，5月新房供應量增多，主力戶型為80平方米-120平方米的二三居室，迎合首置和改善客戶，促進了成交上揚。

　　但市場也有對「紅五月」說法的質疑之聲。有業內人士認為，這僅是正常的市場波動，且去年同期市場處於極度冷清狀態，造成同比基數較低。同時，也不排除開發商為配合推盤，製造虛假需求以示房源搶手的假象。

　　進入6月以來，伴隨著各種房市成交數據的發布，「紅五月」一時風靡各大媒體。6月5日，住建部終於「坐不住」了，借新華網發佈通稿對市場「喊話」，強調堅持房地產市場調控政策不動搖，特別是要繼續嚴格執行差別化住房信貸、稅收政策和住房限購等措施。

　　據財新記者瞭解，目前一線城市的限購政策仍執行得非常嚴格，弄虛作假一經發現亦處罰嚴格。不僅如此，為了控制成交均價，一些地方政府甚至人為控制、延緩高檔項目的成交。

　　5月房市的成交火爆是否有持續性？後市房價是否真的會觸底反彈甚至報復性上漲？

　　萬科總裁郁亮6月5日在出席公開場合時表示，5月樓市成交活躍是開發商以價換量的結果。開發商去年四季度已有一輪降價，現在又有一批開發商在3月加入到價格調整的軌道上來。此外，5月以來部分銀行恢復了首套房按揭的優惠利率，因此剛性需求被釋放出來。

　　但他亦指出，當前商品房庫存量仍然十分驚人，後市並沒有看上去那麼樂觀。據萬科統計，包括「北上廣深」在內，現在庫存商品房還有1.14億平方 米。「按照5月的銷售數，夠這些城市賣上11個月左右。」鏈家地產分析師陳雪亦認同這一觀點，據鏈家地產市場研究部統計，2011年5月至2012年5 月，「北上廣深」、南京、蘇州等十大城市商品房庫存量已高達48.8萬套，目前，開發商想漲價不易。

　　從各大開發商公佈的截至5月的銷售情況看，半數以上開發商的銷售額或與去年同期持平，或至少完成了年度計劃的四成。在接下來的6月，多數開發商仍將加大推盤量，以價換量仍是市場主旋律。

　　多數分析人士認為，雖然出現了一些針對剛性需求的適度微調政策，但只要限購和差異化信貸沒有放鬆，整體市場成交量繼續大幅上漲的可能性不大。並 且，此輪需求釋放的持續性並不確定。因此，大多房企會以藉機清理庫存為上策。至於「紅五月」後的房價走勢，虎傑投資首席分析師張寅認為，在限購箝制下，市 場不太可能大漲大跌。

　　土地市場更能反映開發商對後市的看法。據中原地產統計，5月北京僅三宗工業用地成交，土地成交面積僅為7.74萬平方米，環比同比均大降90% 以上。但上海土地市場卻出現了久違的小高潮，6月6日有八幅土地集中成交，五幅溢價，最高溢價率為436%，惟一一幅純住宅用地溢價率超過50%。

零售業5月有觸底反彈跡象 二元思考

http://blog.sina.com.cn/s/blog_877beb2001011ggy.html
百麗鞋是每次必看的。吃飯的時間，顧客比較少，小妹有時間侃侃。據其自己的觀察，4月的顧客比3月多了一些，但不明顯。而5月的顧客就多了不少，可能同換季和打折促銷有關係。即使在過了五一促銷後，購買的顧客也比4月多，她們櫃檯5月業績不錯。

 

   又去了天美意和Tata的櫃檯，銷售人員表達了同樣的銷售趨勢。一個 小妹健談，問到看鞋而不買鞋的顧客多不多的時侯，口快的美女說：「那還不是要去網上買嘛。」不過，一模一樣的鞋在網上找到的幾率不大。如果店裡有促銷，女 顧客選擇現場買的還是比較多，畢竟女士鞋，特別是皮鞋不像運動鞋，舒不舒服，試穿了才知道。

 

   到了ECCO的櫃檯，銷售人員很熱情，但似乎5月的銷售並沒有大的起色。

 

   H&M、Zara、優衣庫、ESPIRIT臨近晚上7點，人流沒有明顯的變化。優衣庫的限時打折似乎最近多了些，ZARA還是一如既往的快時尚，線頭還是那麼多。對比今年原材料價格下跌，以及各公司下調的營收目標，如果第二季度銷售狀況好轉，可能有驚喜。

 

   想到百麗總裁盛百椒5月30日發表的《百麗鞋業最壞時段已經過去》講話，似乎屬實。如果4、5月出現增長，6月能夠延續，那麼第二季度的同店銷售增長則較為明顯。今年，大多數零售業的上市公司給出的同店銷售增長（SSSG）在8%左右，這似乎是抵禦人工和房租上漲，保證利潤增長的底線。

 

   晚上同一個連鎖超市的高管朋友通電話，他表示行業同店銷售增長在5月份稍有好轉，但不明 顯。在需求疲軟、人工和房租上漲的大環境下，開新店尋求增長的策略可能是唯一的策略。這同百麗今年新建首個中低端女鞋品牌「15MINS」的策略一致。不 衝擊原有市場，以月薪3000元以下工薪族為新目標，將戰火引入大眾鞋王達芙妮的市場。並在大型購物廣場裡開設多品牌的直營店(MAP)，拓展銷售渠道， 保證利潤增長。百麗預計2012年底開設MAP30家。

  需求疲軟下，有收縮就有擴張，這是零售業有一次分水嶺的開始，也是拉出安全邊際的可能。

 

--二元思考於2012年6月13日11：30

盈警潮後的觸底反彈 (1) PARTIPRAL

http://partipral-hk.blogspot.hk/2013/03/1.html

盈警潮後的觸底反彈 (1)

2012年6月開始有大量公司發出中期業績盈警, 預告半年業績同比會出現大幅倒退, 甚至由盈轉虧. 數個月後既今日, 上述公司亦即將要公佈全年業績, 有部份早已如上次業績期一樣發出盈警, 但亦有部份無. 比較值得研究既係無發出全年盈警既公司, 是否代表下半年業績比上半年進步, 甚至會比市場預期理想? 若然剔除無派息公司及疑似妖股類別後, 統計數字如下表:



暫時先討論已知業績公佈日既公司, 當中有兩類基本上不在今次研究範圍之內. 第一類係中期核心盈利上升既公司, 例如大生地產(89)或好孩子國際(1086), 上半年盈利純粹受非現金項目影響, 全年業績唔需要出盈警屬正路發展; 第二類係前一個財政年度已經錄得虧損既公司, 例如碧生源(926)或霸王集團(1338), 早已處於虧損狀態, 再出盈警只屬畫蛇添足. 撇除上述兩類公司之後, 剩下既就值得研究一下究竟是否有潛在短線投機價值:

MATRIX HOLDINGS(1005):

市值12億, 公司製造及出口玩具產品, 大部份訂單來自美國. 上半年毛利率大跌以致錄得虧損, 而根據往績似乎下半年先係旺季. 2011年業績核數師有保留意見.

賽得利控股(1768):

市值66億, 公司生產溶解木漿及黏膠短纖, 業務週期性甚強. 上半年兩樣產品售價皆大跌, 毛利率大幅倒退. 產品售價走勢應貼近棉花, 而棉花價格2012年下半年開始回升.

金蝶國際(268)

市值33億, 公司於國內開發及銷售企業管理軟件產品. 上半年收入倒退虧損2.1億, 扣除補貼及物業公平值上升後經營虧損更高達3億. 日常業務主要開支為僱員成本, 上半年相關支出4.93億.

龍記集團(255)

市值21億, 公司製造, 銷售模架及其相關產品. 上半年收入11.8億同比微跌7%, 雖然營運成本無大變動, 但收入下跌已經足以令純利減半. 若然下半年生意改善, 業績有機會比上半年進步.

理文化工(746)

市值42億, 公司主要製造及銷售化工產品甲烷氯化物及燒碱. 上半年甲烷氯化物售價下跌5成以致營業額錄得11%倒退, 毛利率亦跌至35%; 甲烷氯化物售價於下半年是否可以回升乃今期業績關鍵.


總結一下, 個人認為今期暫時比較值搏既觸底反彈股, 順業績公佈次序排係賽得利(1768), 理文化工(746), 金蝶國際(268)及龍記集團(255). 其餘如體育用品或水泥, 個人則興趣不大.

盈警潮後的觸底反彈 (2) PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2013/03/2.html
上一輪盈警潮後搏反彈, 如果以業績前一日買入, 業績公佈後收市價賣出計算, 成績如下:

理文化工(746): 15/3買入@$4.74, 18/3賣出@$4.64 (-2.1%)
賽得利控股(1768): 14/3買入@$1.85, 15/3賣出@$1.96 (+5.9%)
金蝶國際(268): 19/3買入@$1.21, 21/3賣出@$1.36 (+12.4%)
龍記集團(255): 21/3買入@$3.10, 25/3賣出@$3.17 (+2.3%)

整體回報幅度看似不俗, 但實際效果則欠佳, 主因係操作錯誤如金蝶, 買得太早, 未捱到業績日已經跌到頂唔順要斬; 其次交投問題, 如賽得利及龍記, 買賣兩閒, 霎時間就算想買幾千股都唔係咁易, 難以處理. 上一輪最可惜既係錯過左精電(710), 純屬自己大意走漏眼, 無話可說.

汲取過上次教訓, 今次搏盈警股反彈第2輪只揀交投量暢旺既股票. 篩選後發現選擇不多, 而其中個人認為最值搏既只有一隻:

中國全通(633)

市值33億, 公司主要於國內提供衛星通訊及無線數據通訊應用解決方案及服務. 上半年收入1.3億, 按年下跌3成; 純利2千7百萬, 跌5成. 由於業務具季節性, 上半年屬淡季, 加上若干項目延遲完成以致收入大減乃上半年績差主因. 下半年訂單數字理想, 全年業績應該不會如上半年般失望.

相關事件:

18 JAN 2013

大股東兼主席陳元明以4781萬元增持1980萬股, 平均價$2.4148, 持股比例由32.58%增至34.07%.

19 NOV 2013

中興(763)以$1.8認購1.12億股新股, 佔擴大股本後8.43%; 及以換股價$2.2買入2年期10厘CB.

對沖基金忙押註 銅礦行業已觸底？

來源: http://wallstreetcn.com/node/97994

一些大型對沖基金增加了銅礦企業股票敞口，他們押註銅礦產業已經觸及衰退區間底部，相關企業股價將帶來收益。 路透社援引晨星公司(Morningstar)數據顯示，過去幾個月，部分專註於自然資源的大型對沖基金已經增加了銅礦企業股票的頭寸，當中就包括摩根大通自然資源基金(JPM Natural Resources)和(BGF World mining)。 銅礦企業股價低迷卻成為部分對沖基金眼中新的投資機會。他們對此類企業未來2—5年的股價前景抱有信心，因其預期銅基本面或將在中期回暖。 Investec自然資源證券投資經理George Cheveley對路透社表示： 在準備好做空波動性的同時，任何有豐富經驗的投資者都應當預見到，未來12個月，銅企股價有回升的機會。因為從2016年開始，銅市應該會出現供應短缺。 咨詢公司安永全球礦業和金屬主管Mike Elliott也表示， 礦企對新項目興趣缺乏將導致下一場供應赤字，預計可能發生在2016年。屆時，供應問題將刺激新的銅礦發展。但這並不容易。 銅精礦供應面壓力較大。今年厄爾尼諾現象發生的概率高達80%，將為南美和東南亞地區帶來異常氣候，全球前五大銅礦山中有三個將受到影響，占世界目前總供給的15%-30%。 華爾街見聞網站曾介紹，全球頂級量化基金施羅德集團股票量化投資負責人Justin Abercrombie就認為， 在新興市場中，礦業股是相當受歡迎的選擇。其中就包括巴西的淡水河谷。淡水河谷目前的交易價格相較於其銅礦的價值折價20%-30%，Tambangraya折價65%。 George Cheveley建議多元化投資那些持有優質銅礦資源的企業，比如可以將必和必拓和嘉能可納入保守型投資策略，而將加拿大第一量子公司(First Quantum)、全球銅生產巨擘秘魯南方銅業公司(Southern Copper)、墨西哥集團(Grupo Mexico)則可以作為相對高風險投資敞口 。墨西哥集團是墨西哥最大的銅礦生產商。 加拿大第二大銅礦企業第一量子公司正開拓贊比亞和巴拿馬銅礦，預計將於2018年前將銅礦總產量翻至三倍，爭取躋身全球最大的銅精礦供應商。美國先鋒投資(Pioneer Investments)稱，已經在過去幾個月增加了銅礦企業股票頭寸，買進瑞典銅鋅礦及冶煉商Boliden公司股票。先鋒投資還表示，該企業目前還被部分重要的歐洲基金所持有。 在大股東施加的壓力之下，部分礦業集團不得不削減或推遲新項目，返還更多現金。此前，銅礦企業已多年無序擴張，並導致了巨額資產減記。例如，全球第二大礦企力拓集團就計劃在2015年將支出削減至80億。去年約為140億美元。 實際上，銅礦一直是各方爭取的重要資源，尤其對中國而言。4月16日，五礦旗下子公司五礦資源宣布聯合另外兩家國企，以58.5億美元現金收購全球大宗商品貿易巨頭嘉能可斯特拉塔（Glencore Xstrata）旗下的秘魯Las Bambas銅礦。秘魯Las Bambas銅礦是全球最大的在建銅礦之一。 今年，銅礦市場的其中一個限制因素來自印尼。自今年1月實施原礦出口禁令以來，該國銅精礦出口量明顯受到影響，並令銅精礦供應承壓。包括Freeport McMoRan旗下的Grasberg銅礦，以及紐蒙特礦業Newmont Mining銅礦都只能選擇停產檢修或者削減一半產量。兩家公司印尼銅礦產量約占該國97%左右。去年，兩家公司銅精礦合計出口量約為134萬噸。 受中國經濟增速及金屬需求增速放緩拖累，自2011年觸及歷史峰值以來，銅價迄今累計下跌達1/3。同期，銅企股價跌幅更大，湯森路透GFMS銅企指數累計下挫40%。中國是全球最大的銅消費國，在全球份額中占據40%。 今年至今，銅價下跌6%。截止周五(7月4日)，LME期銅周五觸及每噸7190美元，為2月19日以來最高水平，全周上漲3%，周漲幅為九個多月以來最大。

工業金屬價格終於觸底？

來源: http://wallstreetcn.com/node/98104

中國經濟放緩的思維下，投資者可能很難相信工業金屬市場已經見底，然而，美國金融博客The Short Side of Long作者Tiho認為，工業金屬市場已經處於平穩期多時，即便負面消息不斷也沒能進一步拉低價格。這或預示著工業金屬價格已經探底。 圖1&2：與中國經濟相關的資產持有量都偏低 從圖一圖二可以看出，多數全球基金經理都低配商品期貨。而他們最擔心的，是中國經濟將硬著陸或者發生金融危機。甚至有人認為，中國將迎來雷曼2.0時代。可以確定的是，中國經濟已經放緩，而工業金屬價格已經經歷了3年熊市。 但是市場的機制是折現。投資者預計的是未來，因為過去和現在已經反應在價格之中。所以現在的核心是下一步會發生什麽？更多的負面因素？還是說熊市已經走到了盡頭？ 圖三：金屬市場已經進入平穩期1年。將突破上行？ 工業金屬市場負面消息不斷。然而，即使負面消息不斷，工業金屬市場似乎拒絕進一步走低。 著名投資人Marc Faber曾表示： 當負面新聞無法拉低市場價格時，市場會更多地將正面消息計入價格。反之亦然。 從圖表3上可以看出，Rogers Metals Index自2013年6月以來一直沒能進一步下探。事實上，市場於近日開始上漲，挑戰下行趨勢。 圖4：銅價已經向上突破 銅已經首先展現出進展。在經歷了3年的熊市後，銅於本周大幅上漲。目前尚不知道銅能上漲多久，但有一件事絕對值得關註：2013-2014年，對沖基金大幅做空銅。如果銅價目前已經觸底並開始上漲，對沖基金將蒙受巨大虧損。 其次，我們來看下鋁。我們從下圖可以看到鋁的熊市有多麽嚴重。自其2011年的峰值，鋁價已經下跌超過50%。 理論上來說，鋁價近期取得了一些進展。鋁價多年來首次向上突破下行線。除此之外，鋁價目前處於200日均線之上。銅和鋁占到了Rogers Metals Index的40%，是最值得關註的兩類工業金屬。 圖5：鋁價已經處於平穩期6個月，將加入牛市？

烏克蘭危機持續升級 歐洲天然氣價格觸底反彈

來源: http://wallstreetcn.com/node/105727

上月創五年來最大跌幅的歐洲天然氣價格本月正在回漲，因為越來越多的投資者擔心，俄烏緊張關系將導致俄羅斯輸送歐洲天然氣受到幹擾。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

本月8日，烏克蘭稱可能禁止俄羅斯天然氣巨頭Gazprom經由烏克蘭向歐洲輸送天然氣。受此消息影響，過去六周英國市場9月交割的天然氣期貨價格回漲18%。Gazprom是歐洲最大的天然氣供應商，該司途經烏克蘭輸送的天然氣滿足了歐洲15%的天然氣需求。今年6月16日，該司因烏方欠債和價格爭議而中止向其供氣。

拜今年暖冬天氣所賜，歐盟28個成員國六年來首次天然氣儲備滿倉，歐洲天然氣基準價英國ICE下月天然氣價上月跌至2010年以來最低點。而在烏克蘭危機影響下，法國興業銀行預計下季度天然氣批發成本將比目前高11%。

歐洲能源交易商 Clean Energy Trading Ltd.的銷售與交易主管Nick Eagle昨天評論認為：

“天然氣輸送幹擾的威脅在持續，這使天然氣價出現走高的風險。不能否認，歐洲的天然氣儲備屬於很健康的狀態，但如在冬季發生任何幹擾，就會增加相當多的擔憂。”

彭博統計券商數據顯示，今年7月8日，英國下月交割天然氣期價創四年新低，此後開始反彈，現已回升6.45%。

英國風險顧問公司Maplecroft的高級俄羅斯分析師Daragh McDowell預計，俄羅斯送往歐洲的天然氣可能不會受幹擾，因為Gazprom靠出售天然氣獲得收入，烏克蘭又希望拉近與歐盟的關系，不會打俄方中轉天然氣的主意。

花旗本月11日的報告指出，歐洲國家可能利用現有庫存以及進口挪威天然氣滿足正常冬季的需要，代價是天然氣儲量將回落到2012-13年的有記錄以來最低水平。

負責能源事務的歐盟委員Guenther Oettinger本月12日發布聲明稱，烏克蘭與俄羅斯短期內不會重啟天然氣談判，歐盟致力於今年初秋啟動歐盟、俄羅斯與烏克蘭參與的三方會談。

不過，俄羅斯倒未必急於解決出口歐洲天然氣受阻的問題。

丹麥盛寶銀行（Saxo Bank）的大宗商品策略負責人Ole Hansen昨日評論認為，俄羅斯總統普京看來不急於結束天然氣相關的沖突，烏克蘭方面也不急。問題可能很容易就拖到今年冬天。

今年7月，華爾街見聞曾展示了德意誌銀行的以下圖表，從中可以發現，哪些歐洲國家最依賴俄羅斯產天然氣。

盧布觸底反彈 俄羅斯央行出手救市？

來源: http://wallstreetcn.com/node/211421

盧布暴跌，俄羅斯央行又坐不住了。

周一，受國際油價暴跌影響，盧布一度暴跌逾6%，創1998年來最大單日跌幅。期間，美元/盧布最多漲至53.95，但隨後迅速回落至51.94，目前在52.25左右小幅震蕩，漲幅從6.6%收窄至3.7%。據市場人士稱，這可能是俄羅斯央行幹預的結果。

據彭博，投行Metallo外匯主管Sergey Romanchuk在郵件中寫到：“從目前的交易風格來看，可能是俄羅斯央行的手筆。”

交易商Alyba Alliance的外匯交易員Artem Roschin和Alfa銀行的外匯交易員Igor Akinshin也表示，俄羅斯央行可能在幹預市場。

俄羅斯央行上周五表示，將限制外匯互換操作規模至每日20億美元的時間延長兩周，至12月14日。該限制設定期限原本是從11月12日至11月30日。此舉略微穩定了盧布價格，但油價的進一步暴跌無情地將俄羅斯央行的幹預化作了泡影。

法興銀行新興市場策略師Bernd Berg通過電子郵件發布的報告稱，預計俄羅斯央行面臨更大壓力去放緩盧布的崩盤，要麽是緊縮流動性，要麽是加息。

他表示，加息“可能性較低，但依然存在這個可能，條件是俄羅斯央行認為如果盧布貶值速度加快可能威脅金融穩定”。

法興銀行對盧布的基本觀點依然是看跌。

如今，油價自今年6月已經下跌了40%，而盧布同期下跌了37%，已經堪比2008-2009年油價崩盤期間的跌幅，而那期間油價暴跌了76%。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

油價反彈 是觸底逆轉還是曇花一現？

來源: http://wallstreetcn.com/node/213148

最近幾個月的油價暴跌讓分析師們的預測越來越悲觀。眼下，各種油價預測越走越低，而且沒有人知道真正的下線是哪里。

但油價今日卻在沒有明顯消息刺激的情況下，盤中突然出現大幅5%的反彈，創下一周新高：布倫特2月原油期貨價格收盤上漲2.10美元，漲幅4.51%，報48.69美元/桶。美國NYMEX 2月原油期貨價格收盤上漲2.59美元，漲幅5.64%，報48.48美元/桶。美國天然氣期貨價格暴漲10%。

此前，全球主要銀行的分析師已紛紛下調2015和2016年原油均價預估，預測油價可能會跌破每桶40美元，然後反彈。不過，就連持樂觀態度的人士也表示，年底之前很可能無法達到每桶70美元的價格。（主要銀行對今明兩年油價的預測，請見華爾街見聞《一張表看清各大銀行的油價預測》）

高盛認為布倫特原油價格將在二季度下跌至42美元/桶；摩根士丹利預計的最差情景是2015年油價為43美元/桶，而幾乎不可能的情景是20美元/桶，但即便是這種假設情況也正在吸引交易員的註意力。

油價前景還面臨巨大不確定性，沒有人能夠確定，這究竟是觸底反彈，還是曇花一現？

歷史難以借鑒

在石油的發展史中，價格大起大落總是反複上演。但暴跌的歷史經驗卻屈指可數，2008年是油價以類似速度下跌的上一個時期，油價曾從7月的146美元/桶跌到了12月的36美元/桶。

然而，勞埃德情報信息（Lloyd's List intelligence）首席分析師尼爾·阿特金森（Neil Atkinson）對CNBC表示，在上述期間內，全球需求每天下降了60萬桶，而市場也得到了非OPEC國家供給減少的支持。

但目前的情況是，盡管石油需求仍在繼續上升，供給仍源源不斷，美國能源信息署（EIA）認為，供大於求的狀態在今明兩年仍將延續。

庫存量大

從庫存情況來看，最新數據顯示，美國原油和汽油庫存總量達到11.6億桶，創下1990年有記錄以來最大。

據路透對美國數據的分析稱，美國全部庫存4.39億桶油在去年10月時僅用掉了三分之一。這意味著，美國生產的頁巖氣仍然有空間得以儲存，而非像很多人擔憂的那樣虧本出售。

美國及其他一些國家的石油產量仍在增加。據德意誌銀行估計，美國（主要是德州和北達科他州）占了今年全球石油生產增量的75%。很多華爾街投行預測，油價在未來幾個月興許會跌至每桶40美元。不過，原油產量可能會在下半年開始減少，價格到時候也會開始反彈。

地緣政治難料

油價仍然面臨不少地緣政治的潛在壓力。利比亞仍然局勢動蕩，恐怖組織伊斯蘭國（ISIS）和基地組織可能會在產油國集結更多力量，而俄羅斯看起來也似乎難以在烏克蘭問題上退讓半分。

當下陰謀論滿天飛。不少人認為，沙特想要損害俄羅斯和伊朗的利益，美國也是如此——這樣的理由足以讓兩個石油生產大國去聯手壓低油價。畢竟，20世紀80年代油價的不斷下跌確實在一定程度上促成了蘇聯的解體。

然而，並沒有證據來支持這些陰謀論，而且沙特阿拉伯和美國很少能夠順暢地相互配合。沙特阿拉伯投資總局（SAGIA）高管和沙特國家石油公司Aramco的一位經濟學家近日也對華爾街見聞記者表示，陰謀論並無根據，沙特並沒有刻意壓低油價，這只是正常的價格波動周期。

OPEC內部分歧

作為世界上最大的石油生產國，沙特阿拉伯歷史上一直都是OPEC組織的主導國，但在這次油價暴跌中，沙特一直都拒絕伊朗和俄羅斯對於減產漲價的請求。

本周，伊朗總統魯哈尼還公開表示，沙特和科威特可能會因油價下跌而“遭受更多痛苦”，暗示OPEC內部對於沙特的主導角色正出現越來越大的異議。

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