http://hk.eastmoney.com/news/1535,20110801152427411.html
佔企業經營收入60%的核心資產(赤峰市境內的石人溝金礦、南台子金礦以及駱駝場金礦)沒有生產經營跡象,甚至不具備生產經營條件——當地多個職能部門的人員稱,該企業核心資產存在“品位太低”、證照過期、手續不全等一系列問題;招股說明書中提及的公司五大客戶有兩家明確告知“沒有業務往來”……那麼,瑞金礦業近兩年來每年高達10多億元的銷售收入從何而來? 2011年 7月11日,瑞金礦業從恆生綜合指數、恆生綜合小型股指數及恆生綜合行業指數中剔除。 恆指公司6月29日的公告已露端倪瑞金礦業“ 2011年 5月27日起停牌至今仍未復牌”。 就在此前的一段時間內,關於瑞金礦業涉嫌操縱股價、財務造假、人事頻繁變動等等問題的質疑頻頻見諸香港媒體。 問題的嚴重性不僅僅如此。中國經濟時報記者於7月16日至24日經過實地調查採訪發現,瑞金礦業的核心資產不僅沒有生產經營跡象,也不具備生產經營條件——當地多個職能部門的人員稱,該企業核心資產存在“品位太低”、證照過期、手續不全等一系列的問題;而招股說明書中提及的公司五大客戶有兩家明確告知“沒有業務往來”…… 瑞金礦業是否編造了一個彌天大謊? 起因 因財務等問題而停牌的瑞金礦業7月初再次被人舉報。 中國經濟時報接到的舉報材料稱,瑞金礦業下屬3家金礦自始至終就未生產過,且公司上市前後的財務數據均係偽造。同時,公司實際控制人吳瑞林控股多家上市公司,其背後涉及一個完整的造假鏈條,“他們的目的就是造假圈錢”。 早在1999年,吳瑞林控制的僑興集團旗下的僑興環球電話在美國納斯達克上市;2007年,僑興環球全資子公司僑興移動通信公司在美國紐交所成功掛牌,中電通信CECT 借殼僑興移動成為國內第一家登陸紐交所的手機企業。 2009年2月23日,瑞金礦業在香港掛牌上市,融資7個多億港幣。公開資料顯示:該公司專門從事黃金開採業務,並對礦石進行加工,成為含黃金及其化礦物的精礦,以供銷售。數據顯示,黃金收益是該企業總收益的主要來源:2007年的此項比重是89%;2008年是71%;2009年為66.1%;2010年是64.1%。主要收入來源是內蒙古赤峰市的三座金礦,即石人溝金礦、南台子金礦以及駱駝場金礦。除了在內蒙,僑興集團還在新疆、廣西、雲南、江西也加速佈局礦產王國,業務涵蓋黃金、有色金屬、能源等礦產資源的勘探開發等工作。 為了查明真相,本報記者前往位於內蒙古自治區赤峰市進行了調查。 南台子金礦 50噸?300噸?1480噸?選礦能力說法不一 偷礦?承包?規模生產?真實經營各執一詞 7月18日上午,赤峰市松山區石人溝村。 沿著亂石鋪成的小路,以僅有的電線桿為參照物,翻越一座又一座的山坡,經過一個多小時的路程,本報記者來到瑞金礦業位於赤峰市喀喇沁旗小牛群鎮官村溝村的南台子礦區。 兩個婦女在篩選礦石,旁邊停放著一輛滿載礦石的小型電力三輪車;礦井口邊的工棚裡依稀見到數名工人在忙礦山後勤保障活計,旁邊坐著一位“監工”。這是南台子金礦映入本報記者眼簾第一幕。 “我們是承包的礦區,每年給礦裡交一些費用。”旁邊的管理人員告訴本報記者,生產出來的產品,最終是自己處理,即不在旁邊的選場加工,提煉出來的產品屬於自己,和公司無關。 順著山路,本報記者找到瑞金礦業的選礦場。選礦場上,只見一輛推土機在相當於二分之一大的足球場作業,周圍再無他人。在該場生活區,本報記者現場看到,中午來食堂吃飯的工人也是寥寥無幾。 公司2009年年報稱,2009年1—10月,南台子金礦選礦設施每日的選礦能力是900噸,自11月起,選礦能力已增至每日約1480噸。年總礦石處理量在351500噸。全年黃金總產量約91200盎司,同時期的等量黃金總產量則約118100盎司。 那麼,本報記者現場看到的景象與上述年報中所稱為何相差甚遠?對此,相關職能部門也有自己的看法。 “南台子金礦有兩個系統,一個已經投入生產,一個屬於在建工程。生產系統是南台子官村溝金礦,有安全生產許可證;在建的是梨樹溝金礦,沒有安全生產許可證。”7月19日下午,喀喇沁旗安全生產監督管理局礦山組股長康向新告訴本報記者。 “礦山開採必定要配備相應的選場和尾礦庫。”康股長說:“南台子金礦,兩個系統共用一個尾礦庫,它的設計能力大概在100—300噸。處理能力和生產能力應該是接近的,選場的處理能力肯定比100噸大,比500噸小。” 他對本報記者表示,從法律角度來看,凡是沒有安全生產許可證的礦山,都不能算是正常生產。採掘系統沒有建設完成,尾礦庫也沒有驗收是不能正常生產的。 從赤峰南台子金礦有限公司金礦採選工程環境影響報告書中數據來看,該選場年處理礦石量為9萬噸,每天300噸。 在這份關於《赤峰南台子金礦有限公司9萬噸/年(300噸/天)金礦採選工程環境影響報告書》中,舉報人對於評價人員的真實性參與提出了質疑,“(報告書)上的人名簽字是公司從別的地方復製過來”。對此,赤峰市環保局否認了這一說法,“不太可能是企業偽造的簽名。” 對於本報記者提出公司是否正在生產的問題,康股長表示“企業的經營問題,不屬於安監部門的事。” “這個選礦廠的日處理礦石能力僅僅是50噸。”當地一知情人士告訴本報記者,“你們看到的零星人員是偷礦的,並不是公司在生產”,現場沒有正規生產礦石,礦石選場也沒有工人作業。 石人溝金礦 “這兩年就沒有怎麼幹”——環保部門 “處於生產狀態,日開採礦石量基本是每天166噸”——國土部門石人溝—南台子金礦生產黃金總量總計約達107800盎司,較2009年增長約18%—— 2010年年報 招股說明書稱,石人溝金礦和南台子金礦彼此相鄰。實際上,石人溝礦區屬於赤峰市松山區,與南台子金礦共用一個選場。 7月18日下午,乘坐出租車,本報記者再次來到南台子金礦,希望間接了解石人溝金礦的情況。 可能是上午的造訪引起了礦場人員的警惕,南台子金礦大門緊鎖。當本報記者和看門人交涉時,有人出門拍下了出租車牌以及本報記者的照片。於是本報記者回到了赤峰市,此後的採訪行程遭到了長時間的跟踪,就是在尋求公安部門保護時也不例外。 “它這個選場呀,尾礦庫呀,都有。只是設備都比較老化。選場的加工量是日處理100噸。”7月22日下午,赤峰市環境保護局松山區分局王局長對本報記者說。不過,王局長又表示,他也不太清楚該企業的尾礦庫容量到底是多少,“這兩年就沒有怎麼幹,我怎麼告訴你?一直在探礦,拖拖拉拉的。” 7月19日,在赤峰市松山區工商局,本報記者註意到,石人溝金礦註冊資本是60萬元。成立日期是2004年11月10日,核准日期是2009年10月26日。該局田局長告訴本報記者,企業已經年檢過了。 7月22日下午,赤峰市國土資源局松山區分局礦管股李股長告訴本報記者,石人溝金礦處於生產狀態,他的生產規模是每年6萬噸,日開採礦石量基本是每天166噸。 2010年年報顯示,公司獲得收益約人民幣13.7億元,同比上漲約35%;毛利上升約41%至約人民幣10.6億元,毛利率約為77%;石人溝——南台子金礦生產黃金總量總計約達107800盎司,較2009年增長約18%,駱駝場生產黃金總計約達28300盎司,較2009年增長約11%。 駱駝場金礦 “已經多年沒有生產了,品位不太好”——環保部門 “辦過開工手續,應該是在正常生產”——安監部門 選礦能力已增至每日約1100噸,全年總礦石處理量約288400噸——2009年年報 7月21日上午,赤峰市巴林左旗碧流台鎮駱駝場村,大雨傾盆。 沿著蜿蜒曲折的山坡,汽車搖搖晃晃地前行,身後明晰的車轍旋即模糊在雨水中。在知情人的帶領下,本報記者來到了瑞金礦業位於巴林左旗碧流台鎮駱駝場村的駱駝場金礦。 兩排紅磚紅瓦的簡易房,一些設備無序地停放在礦井口,周圍出奇地靜。駱駝場金礦就這樣呈現在本報記者眼前。 順著電線桿,本報記者找到了該礦曾經的“選場”,已被一堆堆的亂石取代。 “就算他們有生產,那礦石你們看到了嗎?礦石處理設施在哪裡?再退一步說,就算有礦石,怎麼拉出去,路在哪兒啊?”知情人反問本報記者。 “這個礦區已經多年沒有生產了,品位不太好,目前,只是有個看門人,根本沒有實質性生產,平時只是搞一搞礦區建設。”7月20日下午,巴林左旗國土資源局礦管股股長王學勇告訴本報記者,“他們的證照也已經到期了,正在延續當中。” “據我了解,(該礦)已經2年沒有生產了,2010年到現在都沒有生產”。7月20日下午,巴林左旗環境保護局胡局長告訴本報記者,“2009年前的情況我不知道,那時候我還沒有來這(環保局)”。 在胡局長看來,(駱駝場金礦)關鍵是品位太低了,沒有挖掘的價值。 “這個礦有印象辦過開工手續,應該是在正常生產。”巴林左旗安監局王局長對本報記者說,“只要有合法手續,符合安全生產條件,就可辦(安監)證件”。 與職能部門說法有天壤之別的是公司的對外信息。 年報顯示,2009年1—9月,駱駝場金礦選場設施的選礦能力每日約800噸,而自10月起,選礦能力已增至每日約1100噸,全年總礦石處理量約288400噸。全年共生產黃金約116800盎司,等量黃金產量約177200盎司,全年實現平均銷售金價約839.6美元/盎司。 既然兩年沒有生產,上述年報中的數據從何而來? 就是上述兩排平房等資產,被招股說明書描述成“位於中國內蒙古赤峰巴林左旗碧流台鎮的工業園區,包括一塊地盤面積約2668000平方米的土地,地塊上建有一座於2008年落成的樓宇幾座構築物及配套設施。構築物包括一座研究中心、一座尾礦庫、一座原礦倉、一座粉礦倉,而配套設施包括一間鍋爐房及一間水井房。”2008年時作價達4774萬人民幣。 “很顯然,這些就是典型的上市前包裝。”舉報人對本報記者說。 需要“延續”的證照、不斷“加大”的礦體儲藏量。 職能部門與中介機構或存在見利忘責 不僅上述金礦的現場讓人驚詫,而且公司三座金礦的證照也充滿疑問。 招股說明書顯示,瑞金礦業已取得的執照、許可證、批文狀況。 據此可知,截至目前,瑞金礦業的上述三家金礦的環保許可證均已過期;南台子金礦的安全生產許可證、營業執照均已過期;駱駝場金礦的採礦證已過期、安全生產許可證即將到期。但是,接受本報記者採訪的赤峰市相關部門均表示,“企業手續和證照齊全。” 然而,令人不解的是,已長時間停產、採礦許可證已過了5個月期效的駱駝場金礦,內蒙古國土部門仍在為該礦辦理延期手續。在一份《內科瑞礦評字(2010)第013號》的文件中,赤峰市國土資源局委託評估機構內蒙古科瑞資產評估有限公司對駱駝場金礦做出了國家出資形成的價值評估,目的是巴林左旗國濤礦產品貿易有限公司申請延續“巴林左旗國濤礦產品貿易有限公司駱駝場礦區金礦”採礦權。 該結果顯示,按照礦業權評估的原則和程序,選取適當的評估方法和評估參數,經認真估算,確定巴林左旗國濤礦產品貿易有限公司駱駝場礦區金礦採礦權範圍內國家出資形成的價值在評估基準日(2010年11月30日)時點為24.23萬元人民幣。 企業沒有生產,為何還延續辦理採礦證?“(該礦)沒有生產,沒有銷售,因為它交過礦產資源補償費”。巴林左旗國土局礦管股王股長說。 “也就是說,對於一個停產已久、採礦證過期5個月的金礦,再增加一點點探明儲量,上交內蒙國土部門24.23萬元費用辦理延續採礦許可證後,就極度誇張成巨大儲量來騙取股民”。業內人士對本報記者表示。 此類情形,環保、水利等部門也有發生。 據招股說明書,截至2008年12月31日,公司年度環保費用為人民幣174.3萬元,而截至2009年、2010年12月31日兩個年度,預期年度環保費用分別為人民幣899.58萬元、1099.8萬元。對於上述數據,赤峰環保方面表示不知情。 另據赤峰市水利局的內部記載的資料,瑞金礦業駱駝場礦區的額外代價是拿出418.11萬元進行150噸/天的採選工程水土保持。依此,南台子金礦300噸/天的採選工程水利局可獲取836.44萬元的水土保持費。不過,此數字並未得到赤峰水利部門的證實。 “職能部門個個都得到了自己的利益,所以也沒有哪一家願意去追查企業的真實狀況。”當地一業內人士對本報記者說,“正因為這樣,所以瑞金礦業總能一路綠燈”。 除了有關職能部門的見利忘責,具備資質的地質勘查中介公司更被認為是“禍首”。 據國際礦業諮詢集團貝里多貝爾亞洲編制的《獨立技術專家報告》,2006年8月,石人溝金礦及南台子金礦聘請遼寧地質勘查院對上述兩個礦床進行勘查。2007年9月,就上述兩個礦床已提交了勘查報告,其中載有礦產資源的最新估計。 2006年10月,瑞金礦業從一私人業主處收購了駱駝場金礦,並聘請了遼寧地質勘查院進行兩次勘查,時間分別為:2006年8月至2007年6月,2007年7月至9月。 該報告的評估資料還顯示,遼寧地質勘查院對瑞金礦業的上述三家金礦採礦資產做出的估算日期為2007年7月31日。 在遼寧地質勘查院之後,赤峰盛源地質勘查有限公司又給公司編制了一套詳查報告。 “這個報告是我們做的,好像是2008年,礦裡提供資料,我們根據資料進行實地的抽查和檢查,逐條核實、一條條地看,包括礦藏儲量、巷道等項目都要進行現場實際勘探,和他們(公司)報告的基本都一致”。7月22日下午,赤峰盛源地質勘查有限公司的王經理對本報記者說,“報告經過編寫後,再評審備案。評審是專家組,自治區國土資源廳評審備案的。” 對此說法,知情人士表示質疑,“(公司)地質報告先是遼寧一家公司做的,後來是赤峰盛源公司做的,他們每請人做一次就是要加大礦體儲藏量等,更改很多的數據”。 “每次就要多編好幾十倍,因為很多東西很專業,一般人看不出裡面的貓膩”。知情人對本報記者說,“比如說,赤峰盛源公司編制的石人溝金礦詳查報告,你們向他們要原報告,他們肯定拿不出來,因為備案證明它都沒有,得去內蒙國土資源廳備案處去查,他們又沒有備案證明。” 對於本報記者提出可否看看詳查報告的問題,王經理表示“做完後就交給了企業”。 據介紹,中介公司、機構,一般都不讓去現場,而是公司帶領去別的礦山現場。 冰山一角 一邊是企業“沒有生產”,一邊是瑞金礦業經營業績扶搖直上。 年報顯示,2008年、2009年、2010年公司(石人溝金礦、南台子金礦、駱駝場金礦合計額)的銷售收入分別為3.12億元、10.11億元、13.68億元。年報認為,2008年利潤增長主要來源於南台子金礦以及駱駝場金礦的投產,帶來銷量上升。2009年的快速增長,來源於南台子金礦以及駱駝場金礦的擴建。瑞金礦業2011年首季度淨利潤為1.78億元人民幣,同比增加39.7%。 公司均將業績增長主要歸功於礦產的投產和擴建。 然而本報記者的上述調查表明了截然相反的情形。 儘管公司對外稱自6月18日起停產最長25天,但本報記者還注意到,在公司2008年和2009年的年報中,詳細的介紹了南台子、駱駝場兩個選礦設施的運營情況,然而,公司2010年的年報,對此卻沒有絲毫的提及。 更為重要的是,本報記者還發現,瑞金礦業在當初的招股說明中提及的公司五大客戶(遼寧新都黃金有限責任公司、河南豫光金鉛集團有限責任公司、赤峰中色庫博紅燁鋅業有限公司、赤峰市白音諾爾鉛鋅廠、赤峰富邦銅業)也存在疑問。 疑問首先來自於,在公司每年的年報中並未出現客戶的具體銷售情況,更為重要的是,當本報記者分別緻電遼寧新都黃金有限責任公司、河南豫光金鉛集團有限責任公司諮詢與瑞金礦業的業務往來情況時,均被對方告知“沒有業務往來”。而赤峰富邦銅業為公司的關聯交易公司。 “這些數據包括財務報表都是自己編造的”。當地一知情者告訴本報記者:“公告的四個客戶都是假的,你想想他們沒有銷售,哪來的實際客戶,合同、發票、銀行走賬單證全系造假”。 對此,公司人員對本報記者表示“確實存在問題”,但未有具體說明。 對吳瑞林的資本運作術來說,這些只是冰山一角?
舊文重刊,作紀錄:
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瑞金礦業看來是最便宜的金礦股,我也在去年買了少許(主要是跟Peter曾的推介,骷髏會的推介實在有點遲…遲得有點過份,如果跟$14.4買入,真是好難受)。我對金礦股和瑞金的了解不太深,所以在這幾天試做一些資料收集和基本分析。
大股東吳瑞林
吳瑞林在1992年創辦僑興集團,並一直擔任該公司主席。他的僑興集團旗下的兩家上市公司僑興環球(NASDAQ:XING)及僑興移動(NYSE:QXM)分別登陸於納斯達克及紐交所。而且,其中僑興環球的上市時間甚至比新浪網還要早,被媒體冠以“開創民營企業登陸納斯達克之先河”。截至目前,僑興集團已經成為中國最大的電信產品製造商和分銷商之一。
瑞金礦業目前的主要資產是位於內蒙古赤峰市的駱駝場、石人溝及南台子金礦。此三個金礦分別是其主要股東和管理層在2006年及2007年間購入的,此前大股東購買的金額總計約 2億元。
瑞金礦業的上市估值約 40億元。短短2年間,資產值暴漲了20倍。到今天,瑞金礦業的市值已是74億元,大家可知為什麼眾公司都要變身成為礦業股了。
疑注入廢礦資產上市
資料顯示,吳瑞林從2000年就開始考慮進入採礦業,並在此後的幾年內陸續在新疆、內蒙古及河北等地區進行礦產項目的收購。有香港媒體稱,瑞金礦業主要上市資產之一的駱駝場金礦其實是一座長年未開採的廢礦。就此,該公司投資者關係負責人表示不方便發表消息。
著名礦業諮詢公司貝里多貝爾亞洲有限公司此前對上述礦產的黃金資源及儲量進行過評估。根據其評估報告,截至2008年11月底,位於赤峰市的上述金礦的黃金資源量為386.9萬盎司(約為120.3噸),而黃金儲量為290萬盎司(約90.2噸)。其中,石人溝金礦的黃金儲量品位為8.92克/噸,南台子金礦的黃金儲量品位為10.10克/噸,駱駝場金礦的黃金儲量品位約為3.44克/噸。不過,某礦產業內人士表示,其實3.44克/噸的黃金儲量品位已經屬於較高的黃金含量,已經具備開採的經濟價值。
搭建紅籌架構來港上市
吳瑞林將三大金礦資產搬出境外控股公司的系列重組,搭建紅籌架構:
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090210/00246_484910/C117.pdf
國內的A股市場、甚至是深圳的中小企業板市場的門檻太高,限制也太多,排隊排得太長,民營企業要在國內上市難度還是非常大。民營企業直接海外上市,證監會也有所謂的“456條款” 的審批標準:即要求境內公司海外發行上市必須滿足最近一年公司淨資產達到4億元人民幣,按照合理的市盈率預期,公司的融資額不少於5000萬美元,上市前一年公司稅後利潤不少於 6000萬元人民幣。
而境內公司通過境外控股公司,可以選擇的進行上市地點很多,有些證券市場的門檻很低,更重要的是,上市後資產運作比較自由,不會受到國內政府部門的限制。
配股買礦
去年9月配股,為收購雲南古道項目集資,$9.6配售105百萬股,集資人民幣874百萬。至12月底,集團宣布,已透過附屬公司,完成收購雲南古道的95%權益,作價人民幣90百萬。根據協議,赤峰富僑同意於雲南古道取得三項富源許可證之情況下,額外支付人民幣349百萬元,作為協議部分代價。
己有高手鱷兄作出分析:
http://realblog.zkiz.com/greatsoup/10945
- 平均品位只是2.9克╱每噸,應是偏低。
- 第一期計劃資本開支人民幣355百萬。
- 計劃勘探費用人民幣10百萬。
- 集資所得剩下 7千萬(已計入取得三項富源許可證)。
- BDASIA 是對它們的報告作出評估:
貝裏多貝爾亞洲 BDASIA注意到,雲南泰源工作存在一些局限性:
. 由雲南泰源完成的金礦資源和潛在資源估算為初步性估算;
. BDASIA未曾對該資源和潛在資源估算的詳細情況進行評估,因此,估算值的準確性並未得到驗證;
. 黃金礦產似乎在氧化帶和硫化帶中均有分布。靠近地表的金礦部分氧化較為充分,深層還有一些硫化礦物質。勘探報告中未明確氧化帶中含有多少預計礦產資源和潛在資源。
收購可說是合理。報告準確性並未得到驗證,即是信不信由你。
收購金石礦業
2010年2月9日以6千萬收購金石礦業,儲量1,688.64公斤,平均品位4.70克╱每噸,目標開始日期: 2011年6月1日,黃金之單位價格估計為每克人民幣35元。
今次連BDASIA評估都慳番,因為單刁細吧。收購可說是合理,如果資料是準確的話。
因為金石礦業明年才開工,今年不需資本開支。
集資所得剩下 1千萬,除去燈油火爉,即是差不多用光了。真是風吹雞蛋殼,財散人安樂。
可交換債券事件
在2009年12月10日瑞金持股62.37%控股股東吳瑞林與認購人花旗訂立協議,發行3.88億元2013年到期9%基本可交換債券,及7.76億元額外可交換債券。計所得款項淨額約9.8億港元用於和黃金無關的投資。可換股債行使價沒有公佈。市場的反應是錯愕,瑞金的業績有不錯的評價,為何要付9厘息去籌錢做「黃金無關的投資」呢?從2009年12月10日至2010年2月12日,瑞金股價下跌 24%,同期招金股價下跌2.2%,紫金下跌19.8%,金價下跌4.1%。
因此股東抵押了大量股份給花旗做擔保。
瑞金2009年中期業績的應收貸款及應付貸款 – 攪邊科 ?
期內,本集團按背對背方式與中國兩名個別獨立第三方及其各自之聯屬人士訂立兩組貸款安排(「並行貸款安排」)。
根據並行貸款安排,本公司先向各獨立第三方轉賬415,163,000港元及9,000,000美元。獨立第三方接獲有關資金後,其聯屬人士已向本公司一家中國附屬公司轉賬等額人民幣427,398,000元。
獨立第三方須於本公司要求時清償本公司應收之未償還貸款。該本公司之中國附屬公司須於獨立第三方之聯屬人士要求時清還應付獨立第三方聯屬人士之未償還貸款,惟獨立第三方須先清還應付本公司之貸款。
由於本集團並無可依法執行之權利抵銷應收貸款及應付貸款,故貸款金額於簡明綜合財務狀況表分開呈列。應收貸款及應付貸款為無抵押及免息,預期將於一年內清還。
….約人民幣427.5百萬元與投資活動項下向獨立第三方墊款相關。投資活動項下向獨立第三方墊款約人民幣427.5百萬元(相當於約415.2百萬港元及約9.0百萬美元),與一項並行貸款安排的第一部分有關。通過並行貸款安排,本公司實際上兌換港元及美元作人民幣,並向本公司一家中國附屬公司提供人民幣資金。該項安排涉及首先由本公司向獨立第三方轉賬港元及美元資金。該等獨立第三方接獲款項後,其中國聯屬人士立刻向本公司一家中國附屬公司轉賬等額人民幣款項。
一舊雲?似乎是因為法例關係(紅籌架構的原因,或沒有外匯登記?),瑞金需要用這個方法去把資金匯入中國附屬公司?!
估值方法
金礦和其他資源股一樣,黃金儲備是有一天會開採完,所以用 P/E 去決定它的價值是不太對的。如它的黃金儲備是10年採完,而今年它加大產能一倍,變成5年採完,那麼它今年的 P/E 是下降了一倍,難度它的價值就應值多一倍嗎?
所以用折現現金流方式是較為合理的方法。要配合黃金儲備,黃金儲量品位,產能,開採權,未來金價等等的資料去分析。
小總結
市場質疑為何2億元投資可在短短2年間暴漲20倍。
有傳聞駱駝場金礦是一座長年未開採的廢礦,不過礦業諮詢公司貝里多貝爾亞評估報告推翻了這個傳聞,如果你信這報告的話。
大股東設法通過境外控股公司來港上市,而不在估值較高的內地市場上市,可能是缺乏現金或是要規避監管。
可交換債券事件顯示,大股東好等錢使,或是瑞金跟本不值錢。
P/E 低不代表平,就算資料沒有欺詐成份,價值投資者也應用其他估值法去計算它的內在價值。
花旗是上市保薦人,應該對瑞金有深入認識,但花旗只是可交換債券的包銷商和配售代理,似乎現在是在配售中,3.88億元債券似乎賣得7788。(花旗持有的股份不是實益擁有。)
上次集資所得用剩無幾,遲些可能要炒高再來(應該是業績後吧)。
唔想阻大家發達,分析只是減少損失的重要步驟。不排除現價是偏低,是市場錯價, 股價或會在債券配售完成後跟隨金價大幅反彈。
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以折現現金流計算,當中有很多變數,也是無法可以算準,不過比不算要好。
假設:
1. 不計去年中配股和新購買的2個礦,股數 629,488,398股
2. 南台子金礦選礦選礦能力1480噸/年,駱駝場金礦選礦1100噸/年
3. 年生產300日
4. 平均回收率 85%
5. 毛利率72%
6. 行政開支5500 kRMB/年,跟隨通漲上升
7. 稅率25%
8. 金價年升幅率 3-10%
9. 通漲率3%
10. 現金折現率10%
11. 南台子金礦選礦14.2年採完,金礦質素不變
12. 駱駝場金礦選礦 24.9年採完,金礦質素不變
13.不計政府補貼
金價在過去平均年升幅
10年-14%
20年-5%
30年-3%
40年-8%
不穩定。
經一番計算後,如金價年升幅率是
3% – 值$10.5
4% – 值$11.2
5% – 值$12
6% – 值$12.8
7% – 值$13.7
8% – 值$14.8
9% – 值$15.9
10% – 值$17.2
如對公司有信心,信金價長遠有可觀的升幅,信毛利率可上升(當金價再上升時),現價應是有支持因素,可以買入。
負面因素是:
公司負面新聞
可交換債券事件有疑惑
金礦質素不可測性
金價升幅不可測性
民企,押股,新上市
問題是如股價再下跌20%(其他因素不變),你會否加碼?我暫時是缺乏信心。
江西瑞金,86歲的廖秀英精神矍鑠,思路清晰。她希望通過“廖奶奶鹹鴨蛋合作社”讓更多的村民富裕起來。
9月8日,記者隨中宣部“重走長征路”媒體采訪團來到江西省瑞金市壬田鎮鳳崗村。這里是國家“十三五”規劃中的重點貧困村之一,共有貧困戶百余戶。如今,這一塊革命老區積極挖掘電商發展潛力,走出了一條電商產業脫貧致富、推動老區發展的新路子。
廖秀英是“廖奶奶鹹鴨蛋”的形象代言人。她告訴第一財經記者,她從16歲開始腌制、售賣鹹鴨蛋,年輕時就常走村串巷售賣,那時最多一天也就賣幾十只,勉強維持生計。從沒想過今天能在網上賣鴨蛋,而且賣得這樣好!
廖奶奶祖籍廣東,日本侵華時期,她被參加革命的父母送到江西瑞金避難。父母犧牲後,她便紮根於這片紅色的土地。幾十年來,她練就了一手腌制鹹鴨蛋的好手藝,鄰里都誇贊她家的鹹鴨蛋味道好。
廖奶奶家腌制的鹹鴨蛋選用當地放養土鴨產的鴨蛋,將精選的鴨蛋用清水洗凈後晾幹,然後裹上黃泥、鹽巴和鍋灰,然後腌足滿滿40天。這種古法腌制的鴨蛋鹹度適中,不僅味道鮮美,而且具有滋陰、清肺、澤膚和祛熱的功能,回頭客很多。
2015年4月,廖奶奶搭上了電商平臺的快車。瑞金市推動的“農村e郵”來到鳳崗村來尋找試點,工作人員到廖奶奶家來實地考察後,發現廖奶奶腌制的鴨蛋味道純正很好吃,於是雙方談起了合作,廖奶奶家的網店就這樣開張了。
通過電商平臺,廖奶奶鹹鴨蛋已銷往全國各地,受到消費者的青睞。但隨著銷售成倍增長,貨源成了問題,因為鹹鴨蛋是從村民那里收購過來的,再加上腌制鹹鴨蛋的四十多天,貨源跟不上,很多大的訂單廖秀英都不敢接。
2015年12月18日廖奶奶鹹鴨蛋合作社正式成立。合作社采取的是“合作社+電商+貧困戶”的村鎮化產業發展模式。在這種模式下,合作社對接該村重點貧困戶,無償向合作社成員和貧困戶提供鴨苗,農戶按照要求飼養、產蛋後,合作社再統一定價收購,深加工制作成鹹鴨蛋後,再通過“農村e郵”等電商平臺在網上開賣。
據壬田鎮黨委書記劉誌斌介紹,壬田鎮將廖奶奶鹹鴨蛋合作社與精準扶貧對象結對,讓貧困戶參與土鴨養殖,一方面幫助貧困戶拓寬致富路子,另一方面幫助解決土鴨蛋貨源問題,在政府及郵政公司支持下,免費為貧困戶發放蛋鴨3000只。
自去年以來,合作社通過線上線下銷售模式共賣出鹹鴨蛋200萬個,月純利潤18萬元,發展貧困戶社員23人,幫助貧困戶年均增收2萬余元。
據介紹,合作社的日銷售量高峰時達到4000多個,產值1.6萬元/天,鹹鴨蛋供不應求。為此,合作社投資20余萬元,進一步擴大了生產規模,使日出蛋量提升一倍。下一階段計劃引入恒溫控制系統,以提高鹹鴨蛋的品質。同時,不斷創新豐富產品,目前開發了廖奶奶瑞金豆豉新產品,月銷售量已達100余罐,月純利潤2千元。
瑞金郵政電商平臺與當地的農村百姓合力共建了25個農村e郵村站, 除了鹹鴨蛋,也把鄉親們的臍橙、蜂蜜、油茶、茶葉、竹筍等都賣到了全國各地。
近年來通過政府扶持,瑞金現在不僅有了農村e郵網,還有了淘實惠電商服務網、阿里巴巴農村淘寶網,電子商務孵化園、瑞金特色館也迅速成型運營,電商從業人員超過4000人。
作為一個基層的醫療機構的負責人,作為一個院長,同時也是一個30年工齡的醫生,我也想跟大家一起談談臨床醫療這樣一個行業它的一些不同之處。
大家知道今年年初有一部非常火的電視紀錄片叫做《人間世》,在這個《人間世》當中我們瑞金醫院占了三期,開場的第一期就是展示我們瑞金醫院三個並不完美的診療病人,正是這種不完美的診療的經過,讓我們能夠追本溯源探究臨床醫療本質:我們看到,醫療本身就是一門有缺憾的藝術,所以在這邊特別強調的是醫療原本是一門有缺憾的藝術。
正所謂金無足赤,人無完人,我們醫療當中難免是存在種種的缺憾,主要體現三個方面:第一是診療技術的局限,第二是醫療保障體系的相對不足,第三是治療效果的不盡如人意。
第一方面,診療技術局限。大家都了解棒球,如果一個擊球手成功率達到40%的時候,這是特別好的,成功率超過40%是一個完美的擊球手。臨床來說不是這樣的,如果一個手術失敗率超過1%我們就會否定這個技術,99%的成功率,1%的失敗率我們就認為這個不可取的。醫療技術是非常完美的,但哪怕在這樣的高標準情況下,醫療技術仍然存在缺憾。
醫療技術用在人身上一定是滯後於自然科學的發展,一定是在自然科學非常成熟之後。用在我們的醫學上面,當要進行大量的牽涉到人的研究的時候,牽涉到人的安全,包括飲食等等,就需要做大量的臨床認證和驗證工作。所以從這些方面來說,醫療技術需要大量的積累,才能夠用到我們病人身上。
第二方面,醫療體制的不足,這方方面面都是我們需要進行改革與發展。
美國醫療保障體系可能更多是依賴於商業的保險,從而導致醫療服務的相當的昂貴,它看病貴的問題遠遠比其他國家更為突出。但是我們觀看英國醫療保障體系,是全民醫療保險制度,它雖然解決了費用問題,它的費用是最節儉國家之一,但是存在明顯的長時間等待的問題,所以導致了一系列效率低下問題,看病難的問題,其實在英國也是非常突出。
我國用了不到GDP6%的花費滿足了全世界1/5人口的基本醫療,可以說是基本保障體系滿足了我們老百姓的基本這樣醫療需求,但還是存在一些相關的問題,比如說我們的專家一號難求,醫患關系不夠和諧,異地醫保報銷困難等等這些問題,這都是需要我們研究的。
第三方面,疾病采納了各種新的技術,我們做了100%的努力,但是醫療的結果也不會完全100%的滿意,也就是會存在不盡如人意的地方。
大家知道在整個的醫學過程當中,有不少的醫療是有一定的概率,有不少的手術是有一定的概率會發生並發癥,100個病人醫療不一定發生,到1000個病人的時候就有一定比例會發生。所以從這樣的角度來說,我們很多的疾病是能診斷出來,但是治療沒有100%有效的措施。還有一些疾病是能夠診斷出來,但是對他來說現在全世界都沒有很好的治療辦法,還有一些疾病我們根本對它沒有更多認識,不知道它是什麽樣的疾病,更無從談起治療。所以從這些方面來說是存在有缺憾。
就像美國著名的醫生所提到的一句話,有時去治愈,常常是幫助,總是在安慰,這是詮釋我們臨床醫療的一門藝術,我們為之努力,但是我想我們總是能理解他們。我也希望我們除了醫務界同胞,社會各界,我們的群眾百姓,也能理解臨床醫療它是一門有缺憾的藝術。
(作者,瞿介明系上海交通大學醫學院附屬瑞金醫院院長,本文不代表本報觀點。)
5樓提及
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110225/LTN20110225211_C.pdf
用晒去買礦
6樓提及
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110310/LTN20110310118_C.pdf
強大的現金,但派息這樣少
7樓提及
246 比同業有折讓, 不是很明白。
9樓提及6樓提及
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110310/LTN20110310118_C.pdf
強大的現金,但派息這樣少
派息是做個樣,去年才抽完水
13億生意,30日數期,為何應收帳只有區區4000萬?
應付貿易賬款更是零,奇怪
17樓提及
隻僑興環球都大劑囉
18樓提及17樓提及
隻僑興環球都大劑囉
但上星期五又冇跌喎
15樓提及
http://chinaoutlook.scmp.com/zh-hk/article.php?ArticleID=1000018473&OtherID=1000018472&Section=business
瑞金礦業賬目之謎
Friday, May 27, 2011
號稱市值達81億港元的內蒙古公司瑞金礦業,似乎向香港交易所和中央政府遞交了兩套不同的賬目。
最新近可供對比的賬目為2009年的數字。瑞金礦業向港交所報出的當年收入超過10億元(12億港元),但據青島聯信為本報取得的存檔資料顯示,2009年瑞金礦業旗下僅有三家分公司營業,向國家工商行政管理總局報出的總銷售額僅為345萬元。
瑞金礦業在對香港股東的年報中稱,2009年公司純利達5.43億元。
青島聯信為委託內地律師查詢國家工商局存檔的組織。據其提供的文件顯示,瑞金礦業年報中列出的三家單位參與黃金礦石的開採和加工,當年報出合共750萬元的虧損。
據瑞金礦業的年報顯示,2009年黃金礦石的開採和加工是其唯一營收的商業活動。
23樓提及
印象中,要取得資料是不需要公司授權
40樓提及
仲繼續做數想復牌
一見佢又買礦又賣礦都知 又在做數 本身仲有現金係手 只要有錢收購自己人d垃圾資產 想做到賺錢唔難 派到息亦都唔難因為根本有錢在手
43樓提及
我d錢沒有了…… @@
52樓提及
兆豐因為洪良而釘牌。花旗在瑞金犯的錯比兆豐更離譜。洪良的資金起碼被凍結,但瑞金...
證監夠膽把花旗釘牌嗎?不敢。
54樓提及
法律面前,x人含x
55樓提及54樓提及
法律面前,x人含x
第一個X 可以打出黎.
55樓提及54樓提及
法律面前,x人含x
第一個X 可以打出黎.
61樓提及
入股價計落都有3個幾,高過VP減持價
69樓提及
如何搞笑橋?246和福建富豪陳樹被?不記得名,是不是有關..
72樓提及
吳瑞林是向上炒/向下炒?基本因素用來騙人
74樓提及
買那些公司,大把現金唔派息,守財奴,分分鐘要和他比長命..
77樓提及
估計復牌之路明唔明朗???
陌生人在91樓提及
想問下246如果搞唔掂復牌,那麼何時會進行除牌程序?