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瑞金礦業 – 小分析(2) 港股博弈

http://clcheung.wordpress.com/2012/03/07/%E7%91%9E%E9%87%91%E7%A4%A6%E6%A5%AD-%E5%B0%8F%E5%88%86%E6%9E%90%EF%BC%882%EF%BC%89/

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以折現現金流計算,當中有很多變數,也是無法可以算準,不過比不算要好。

 

假設:

 

1. 不計去年中配股和新購買的2個礦,股數 629,488,398

 

2. 南台子金礦選礦選礦能力1480噸/年,駱駝場金礦選礦1100噸/年

 

3. 年生產300

 

4. 平均回收率 85%

 

5. 毛利率72%

 

6. 行政開支5500 RMB/年,跟隨通漲上升

 

7. 稅率25%

 

8. 金價年升幅率 3-10%

 

9. 通漲率3%

 

10. 現金折現率10%

 

11. 南台子金礦選礦14.2年採完,金礦質素不變

 

12. 駱駝場金礦選礦 24.9年採完,金礦質素不變

 

13.不計政府補貼

 

金價在過去平均年升幅

  •  

    10年-14%

  •  

    20年-5%

  •  

    30年-3%

  •  

    40年-8%

 

不穩定。

 

 

經一番計算後,如金價年升幅率是

  •  

    3% – 值$10.5

  •  

    4% – 值$11.2

  •  

    5% – 值$12

  •  

    6% – 值$12.8

  •  

    7% – 值$13.7

  •  

    8% – 值$14.8

  •  

    9% – 值$15.9

  •  

    10% – 值$17.2

 

 

如對公司有信心,信金價長遠有可觀的升幅,信毛利率可上升(當金價再上升時),現價應是有支持因素,可以買入。

 

負面因素是:

  1.  

    公司負面新聞

  2.  

    可交換債券事件有疑惑

  3.  

    金礦質素不可測性

  4.  

    金價升幅不可測性

  5.  

    民企,押股,新上市

問題是如股價再下跌20%(其他因素不變),你會否加碼?我暫時是缺乏信心。

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