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上市公司股權「白菜價」 質押率低至2折

http://www.eeo.com.cn/2012/0107/219309.shtml

經濟觀察報 記者 彭友 歲末年初，流動性吃緊令不少手持上市公司股權的企業寄望股權質押以解決資金困局。然而，他們失望地發現，由於股市持續低迷，這些股權的質押率深受擠壓，個別甚至低至2折。

質押率走低

近日，記者獲得一份在小範圍流傳的《財富精品【40】號安妮股份股票收益權集合資金信託計劃》，發行規模為7000萬至10000萬元，預期年收益率為8%-8.6%。

上海某信託公司一位人士告訴本報，該計劃所募全部資金將貸款給安妮股份第一大股東林旭曦，「具體用途我們也不是確切清楚，但包括用於設立雪佛蘭4S店及流動資金等方面的內容。對於投資者而言，最重要的是收益率和風險控制。」

據瞭解，林旭曦本次質押的安妮股份達1800萬股。該信託計劃給出的估值時間是2011年11月16日，股票市值約為2.48億元（按20日均價13.83元/股）。同時，還設定了警戒線為9.35元/股，平倉線為8.25元/股。

若按市值2.48億元、募資7000萬元粗略計算，此次股權質押融資的質押率僅有28%，即不到3折。

而在以往的信託產品中，限售股一般是3折以上，高的可以達到5折，可以隨時變現的非限售股更是普遍在6折以上。

「我們對於這個信託計劃不是特別看好，因為年化收益率只有8%，而其他不少產品的都在10%左右。」前述信託公司人士說，另一方面，則是13.83 元/股的估值，該股近期股價劇烈下跌，最低至10.01元，距離警戒線已不遙遠。雖然可以要求質押人補倉，但「未發先破」會讓很多潛在投資人心存顧慮。

翻閱安妮股份公告可見，2011年11月28日、29日，林旭曦通過大宗交易分別減持425萬股和475萬股該股。此外，截至12月8日，林旭曦持有的公司股份中用於質押的股份數為2039萬股，佔公司總股本的10.46%。

友衡諮詢研究員胡晶透露，目前機構並不大熱衷於為個人發行信託產品，一方面是個人可能拿不出足夠的股權或現金進行補倉，另一方面投資決策、用途不像企業那樣嚴謹，風險相對較大。

2011年12月7日，洋河集團將所持不超過508.27萬股洋河股份質押發行信託計劃。以洋河股份12月7日前20個交易日均價計算，該股均價為144.08元。以信託計劃最低募資額1.5億元計算，對該股的最低估值僅29.51元，為交易均價的20.48%。

上海一家信託公司機構部負責人告訴本報，此前，好幾家券商為洋河集團股權質押融資的事找到他們，可見其融資需求迫切，「因為這個產品的成本比較高，加上我們側面獲知資金可能用於房地產項目，風險不大好評估，所以就沒有做。」

謹慎估值

據悉，目前熱衷於股權信託融資的企業主要是房企、PE及上市公司大股東。一項統計顯示，2011年累計發行的信託產品可能超過10000個，這一數據在2010年是8090個。

運作一家上市公司，最大的好處是可以在股價高企時融資。然而，當股價低迷，卻又資金緊張時，質押融資成為最可行的選擇。根據同花順數據，去年12月 份共有246宗股權質押，涉及市值超過640億元。其中，新湖集團持有的新湖中寶股份中用於質押的股份數為33.89億股，佔公司總股本的54.57%。

由於現在股市低迷且未來走勢不明，「質押率普遍在3折以下，最低甚至只有2折，非限售股的質押率也不會超過4折。」招商證券銷售部門一位人士透露。

上海鉅浩資本研究總監魯傑分析認為，信託產品的質押率不僅與市況有關，還與個股估值息息相關，「現在大盤持續弱勢，個股高估值，又沒有過硬的基本面支撐，很容易遭遇『黑天鵝』，比如像最近的重慶啤酒一樣，暴跌下來市值將急劇縮水，所以必須以低質押率來設置安全邊際。」

據用益信託工作室不完全統計，12月12日-18日一週時間內，共成立46款信託產品，較上週減少13款，環比下降22.03%；成立規模約為48.56億元，較上週減少13.06%。

此外，「若股價持續下跌，質押人又無力補倉，投資人的收益將大幅縮水，這對於追求穩健收益的投資人是難以接受的。」魯傑對記者稱。

2011年7月，豐恆勝達將所持華銳風電股權質押給新時代信託，預警線為22元/股，平倉線為19　元/股。而截至今年1月5日，該股已創下15.25元的低價，較倉線下跌了19.74%。

與之相反的是，去年最後一週發行的產品數據中顯示，國投信託推出的「山西泰萊能源信託貸款集合資金信託計劃」、華宸信託的「天雅1號·藝術品投資集 合資金信託計劃（一期）」和中誠信託的「2011年中誠信託紅木投資集合資金信託計劃」分別投資於能源、藝術品和另類市場。當投資人看不到股市的底部之 時，他們正在湧入其他更為穩健的領域。

前述信託公司機構部負責人直言不諱地指出，當地產業火爆之時，土地質押融資是資金哄搶的目標，隨著房地產風光不再，股權質押開始取而代之。在目前的 市況下，雖然已經跌了很多，但腰斬之後再腰斬的歷史依然可能重演，質押的大宗股權要變現，這種極低的流動性同樣是巨大障礙。如此一來，作為中間人的信託公 司，給出低質押率也就在情理之中。

五線小城調查:3G滲透率低，微信紅包無人搶

來源: http://new.iheima.com/detail/2014/0204/58377.html

不同於北京、上海、廣州等一二線城市，小城市有其獨特的市場和發展規律。中國各省分布眾多小城市，消費潛力巨大。i黑馬分享的這篇文章，作者在過年回家時對自己的家鄉進行了調查，或許可以給創業者一些不一樣的啟發。每年回家，最喜歡逛的就是運營商門店和手機賣場。家鄉在山東省肥城，一個魯中泰山腳下的縣級市，是一個典型的“五線小城”。這是一個與北京、上海、廣州等一二線城市完全不同的市場。再次回到小城，發現3G發展5年後滲透率其實並不高，WiFi成為用戶工作和生活的主要無線網絡，微信已普及但沒人“搶紅包”，傳統手機渠道與山寨手機在五線城市也終於開始“潰敗”。3G滲透率不足10%據工信部數據顯示，截止2013年10月，我國3G用戶已超過3.79億戶，在移動電話用戶中滲透率達到31.2%。但在筆者所在的小城，真正的3G用戶卻非常少，究其原因：1、中國移動大“V網”。通過幾張大“V網”，地方移動掌握了小城幾乎所有政府、企業等集團用戶。用戶之間手機通話免費，但終端基本上還跑在2G網絡上：高端用戶主要在使用蘋果、三星等WCDMA手機，而大量低端用戶還在使用2G手機。2、生活節奏慢。小城面積小，用戶多習慣“兩點一線”的生活，碎片化時間在此並不適用。看電視、打牌、麻將是第一休閑選擇，即使年輕用戶有上網需求，也主要依靠單位或家庭已普及的固網轉WiFi網絡。3、中國移動TD網絡依舊不給力。即使經過5年的建設，筆者的TD-SCDMA版紅米手機依然大多數時間跑在EDGE網絡上，與另外一部聯通卡iPhone 5S和電信卡酷派大觀4上網體驗差距明顯。4、用戶更愛送油。與一二線城市用戶更習慣的“存費送費”模式不同，地方移動推出的“存費送油”更受小城用戶歡迎，低ARPU的用戶自然對上網需求不“感冒”。一位聯通工作人員對筆者抱怨：“3G滲透率依然不足10%”。終端市場：山寨機終被“清場”之前多年，五線以下城市曾是山寨手機的主要市場，甚至充斥地方移動和聯通公司的自有營業廳。筆者用了一上午走訪了11家地方運營商營業廳和手機賣場，狀況如下：1、山寨手機基本消亡。酷派、聯想、華為等運營商合約機，OPPO、金立、ViVO等品牌手機已占據了主要市場。而山寨手機只在一些街邊的小型手機店鋪還可看到，但銷售慘淡。2、終端促銷員對用戶選擇影響巨大。以OPPO為例，占據了幾乎所有運營商和手機賣場的入口顯要位置櫃臺，機型款式較多。由於銷售返點獲利最高，促銷員明顯充滿熱情，對用戶的攔截能力較強，很有沃爾瑪超市“藍月亮”促銷員的味道。3、只有聯通營業廳有iPhone5S現貨。電信營業廳並沒有iPhone 5S銷售，連廣告招貼也不見蹤影，移動營業廳則只有WCDMA版iPhone 4裸機銷售，8GB價格竟然要3500元。4、電信終端慘淡。經過了CDMA初期的困境，中國電信3G定制終端在2011年-2012年取得了快速發展。不過在2013年的千元機市場，電信並沒有太大動作，導致五線以下市場缺乏有競爭力機型。筆者在小城電信營業廳，被努力推銷的是三星S4與華為P6手機。甚至OPPO專櫃看到在售WCDMA手機，促銷人員依然十分熱情。5、小米遭爆炒。在地方移動旗艦營業廳的顯要位置，擺出了三部小米手機，TD版紅米售價1200元、米2售價2000元、米3售價2400元，分別加價約500元、200元、400元，並且只銷售裸機。6、電商平臺成為年輕用戶二次購機首選。小城年輕用戶首次購機主要是高中畢業，一般跟父母在當地手機賣場購買，OPPO、VIVO成為購機首選;或者考上大學後在當地校園購買運營商合約機，以華為、中興、酷派為主。但二次購機普遍選擇電商渠道，京東成為普遍的首選電商網站。固網：移動無線城市成擺設由於受到之前固網牌照限制，中國移動投入巨資打造WLAN城市無線寬帶，但效果甚微。筆者在移動營業廳角落中看到了中移動“家庭無線寬帶”的宣傳單，號稱10MB包年480元，但並沒有與移動終端業務的捆綁套餐，地方移動公司朋友也對此稱“很難辦”。中國聯通與中國電信的4M寬帶皆為480元/年，但皆有豐富可選的“融合套餐”。如地方聯通公司推出的“沃家庭”套餐，分為四檔，主要捆綁了聯通固網+3G+2G業務，優惠力度包括固話與手機免月租、家庭成員本地通話全部免費、贈送599元雙卡雙待3G手機等，甚至有一家3個3G號碼，月套餐皆達66元檔直接贈送4M寬帶等政策。山東屬於原網通傳統的“北方10省”業務地區，地方電信在固網方面並未優勢，因此促銷措施更為激進。如推出的“買手機送寬帶”活動，用戶預存799元，承諾每月消費49元以上，可獲贈599元4.5英寸雙核3G手機、2年12M寬帶、智能電視機頂盒等。有意思的是，筆者在地方電信營業廳推出的促銷活動中看到的這種“峰影”盒子，具備了電視節目直播流、愛奇藝搜狐等視頻APP、本地USB播放等整合功能，完全無視廣電對小米、樂視等盒子的限制。筆者的兩個朋友家里已有安裝，體驗十分流暢。廣電可以在一線城市靠牌照政策給自己樹“防火墻”，但在廣大的五線以下城市已開始“失守”。4G實際需求不大在三家地方運營商本地旗艦營業廳中，地方移動對4G的宣傳力度並不大，僅在存費送費的海報左下角有“4G LTE快人一步”的統一印刷標識，甚至部分櫃臺還在銷售WCDMA手機。而在聯通營業廳，無論是門前LED促銷信息，還是營業廳掛旗與海報，都凸顯了“選4G，就選沃”的廣告信息。對於筆者對於“沒有網絡”的質疑，聯通營業廳工作人稱：“不會晚於移動4G，並且速率更快”。而在電信營業廳，並沒有任何4G宣傳，銷售人員對此回答稱“不知道”。實際上，對於3G發展5年滲透率都不足10%的小城用戶來說，4G實際需求並不大。面對最低138元的4G資費小城用戶並不會買賬，地方運營商目前鋪設4G網絡也缺乏熱情。微信支付幾乎沒有，“搶紅包”如天外來客在小城，微信、微博、移動QQ，是最主要的移動應用，但微信捆綁銀行卡的本地用戶幾乎沒有。在年三十家族聚會、以及初二晚上同學聚會中，面對筆者“搶紅包”的舉動，家長將此視為與“賭博”等同，同學則表示“新鮮好玩，但不會捆綁銀行卡”。筆者將兩個紅包分別發放在了小學和高中同學微信群中，只有高中群兩個同樣來自北京的同學先後搶走，剩下的無人問津。根據騰訊財付通發布數據顯示，除夕夜當天參與搶紅包的人數達到482萬人。也就是說，人群基本上仍在“北上廣深”等一線城市，如何讓支付更“接地氣”、下垂到更多市場，仍是微信2014年需要努力的方向，所謂“挑戰支付寶”更像是一個開始。讓筆者開心的是，這是第一個沒有發送短信的春節假期。筆者共收到了36條短信，主要來自兩類：一是運營商、銀行、政府部門的過年提示短信，二是平時不怎麽聯系、沒有添加微信的各類關系。不過，小城的親戚朋友們依然發送了大量拜年短信。對於運營商來說，其實短信業務保有量依然巨大，探索新的流量經營業務模式還有“試錯”時間，但在目前的體制下，與互聯網公司合作推出新的流量經營業務，顯然更加實際與靠譜。 相關公司： 數據來自 創業項目庫 作者：宿藝 | 編輯：weiyan | 責編：韋

又談科技網遊：市賬率低但增長存疑的網龍 投資之旅 TRENDALYSIS

來源: http://trendalysis.blogspot.hk/2014/07/blog-post_25.html

華彩控股（1371.HK）視頻彩票滲透率低，未來市場潛力大

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2234

阿里熱升溫 港大戶分貨率低至2%

1 : GS(14)@2014-09-15 10:21:15

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140915/news/ea_eab1.htm

【明報專訊】將於今日在港路演的阿里巴巴，招股火熱程度再升級。有匯豐銀行的專業投資者(PI)向本報透露，接獲銀行通知，認購阿里新股的基準再有變化，由最近通知的每10股才有機會抽到1股，降為抽25至50股才有1股，香港大戶可獲分貨的機會似乎愈來愈渺茫。


匯豐最初公布分配基準是20%，即抽5股可得1股，現在該基準降至2%至4%，鑑於阿里的集資額大，這個基準被形容為「瘋癲」，投資者預期必定會較目前定的每股60至66美元招股價大幅加價。

美投行：目標價80美元

美國投行Wedbush將阿里目標價定為80美元，表示阿里的規模、盈利水平和增長，在中外電商巨頭中均名列前茅，如它預計明年的收入增幅可達33.5%，遠高於Google的19.5%和亞馬遜20%。

東驥基金管理董事總經理龐寶林認為阿里招股價一定可以輕鬆增加兩成，但應該不會冒險再加大升幅，因為facebook當年因定價過高而「插水」，對阿里是一個警示。目前阿里預測市盈率約32至35倍，若從業務和盈利水平看，他預計阿里上市之後的市盈率會繼續提升，可以騰訊(0700)作為參考，並預計兩者的市盈率會同步上升，因為抽不中阿里的資金又會有部分回流到騰訊。但他表示，雖然阿里的盈利增長強勁，但在美國上市的中資股多會成為被攻擊的對象，認為阿里上市之後其「中資股」標籤會為其表現帶來不確定性。

豐盛金融資產管理董事黃國英亦表示，早已預計阿里會加價，並稱加兩成至每股79.2美元才是「合理價位」。他認為facebook當年上市後插水，主要因市場對於流動互聯網的發展趨勢感不明朗，目前這已是大勢所趨，市場對於購買此類股票的信心大增，因此阿里可放心加價。

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焯焯有餘：現時入市值博率低

1 : GS(14)@2017-01-12 08:07:26

上周人民幣兌美元滙價曾轉強至6.78，但這短暫升勢很快便完結，人民幣滙價在周一早上曾一度回落至6.91，反映人民幣貶值預期仍然揮之不去，筆者相信今年人民幣兌美元滙價有頗大機會跌至7.3至7.5，持有人民幣資產與投資者應該盡早減磅，以避免更大的投資損失。港股的走勢較預期強，尤其騰訊（700）已從上月的低位179.6元反彈超過10%，加上中移動（941）在近幾個交易天也持續轉強。令恒指升幅明顯，然而，在人民幣滙價下挫和環球經濟仍受制於聯儲局將會多次加息和地緣政治因素，港股處於23000點水平已是相對高位，現時入市掃貨的值博率是十分低，因此，讀者應該靜候大市出現單日轉向形態才入市沽空，直至恒指有明顯回調才入貨吧！如果今年睇好港股要小心，除了以上利淡因素，不少財經分析員，也睇好後市，尤其是設下的目標是相當高，在此情況下，大家要特別留意，因為大戶最終的表現與普遍的財經分析員的預測有頗大差別，所以筆者寧願在相對高位做淡！估中的機會較高。財經分析員未必是燈，但大戶和基構投資者均是武藝高強人士，他們又怎會讓跟着財經分析員做決定的散戶贏錢呢？因此，筆者仍然認為今年大市都是難有顯著升勢。關焯照經濟學家本欄逢周四刊出




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170112/19893776

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贏率低拖累賭收 濠賭股逆市挫

1 : GS(14)@2018-01-07 13:50:20

【明報專訊】港股在2018年首日開市雖然高開高收，但是大部分濠賭股逆市下跌，一般認為與2017年12月份的博彩收入低於市場有關。不過摩根大通及Union Gaming等大行報告認為，上月澳門其實旺丁又旺財，惜賭場整體贏率偏低，拖累12月份賭收。大行大致認為，不能夠用單月表現衡量今年賭收表現是否波動。

大行：單月表現難作準

芸芸濠賭股中，以銀河娛樂（0027）及美高梅中國（2282）跌幅最大，分別下跌3.9%及3.2%，反而澳門博彩（0880）則微升近0.6%。美資大行摩根大通發表報告稱，去年12月份的賭收增幅，差於市場預期，亦比11月份的日均賭收7.32億澳門元低5%。不過該行進一步表示，其得悉貴賓博彩單月按年增長仍達21%至22%，該行指賭收下跌或與個別貴賓廳及賭場贏率較低，或節日需求較預期低有關，整體未見到有特別的結構原因或理據反映下跌已成趨勢，相信只是個別月份的問題。該行又稱，短期內濠賭股波動難免，但基建及政策因素繼續支持博彩業發展。

美銀美林亦認為，難以從單月的賭收表現判斷濠賭股未來的表現，况且十一黃金周的表現，亦比預期為差，已有先例在前。就算外管局最新訂立新提款限制，亦不見得是非針對澳門，這無疑或影響中場增長，但是賭客亦可經當押店等方式支取現金去下注。Union Gaming亦認為，這與貴賓博彩贏率較預期差有關，預期1、2月份的賭收會有近20%增幅。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9118&issue=20180103

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