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中環在線：霸菱神奇小子爆煲當日唔知自己係主角 李華華

>2008-06-04 AppleDaily

95 年拖垮霸菱銀行嘅神奇小子利森（Nick Leeson），噚日來港喺金鐘萬豪酒店做演講嘉賓，據佢講，今次已經唔係第一次嚟香港，但之前都係私人性質。前排法興都出咗位新一代神奇小子克維爾，華 華仲以為好多人會有興趣想知利森點睇呢位後輩，點知成場演講都冇人問利森呢個問題。

排場勁埋身唔易

其實，想問利森問題唔係咁 易，「一舉成名」嘅利森排場勁過唔少名人，華華曾經嘗試私底下問利森問題，但主辦機構負責人即時出面檔駕，話私人訪問可以通過佢哋，或者直接聯絡番利森嘅 經理人代為安排。講番噚日嘅演講，可謂座無虛設，仲有唔少人企足半粒鐘一睹佢嘅風采。利森喺台上講咗大概半粒鐘，大部份時間都係講番當年霸菱事件，佢仲話 當年出事嘅主要原因，係92至95年間，個部門得三個人，喺冇人監管下，件事咪越搞越大，錢亦越蝕越多，結果咪……

衰咗要求救

佢又話，當年自己都唔知件事穿咗，睇到報紙大大隻字報道，仲以為係有其他人做錯嘢，唔知個主角就係自己，做得最錯嘅係冇開聲「求救」，有事發生嗰陣冇搵人協 助同埋畀意見，亦係因為唔出聲，最終喺新加坡坐咗四年幾監。咁點可以防止歷史重演呢？佢話，梗係要加強內部監控，早啲發現有唔尋常嘅交易，早啲制止，咪少 好多損失囉！佢又話，好似香港呢啲發展咗嘅地區，唔會有太大問題，反而發展中嘅地區，好似印尼咁，就要加多幾錢肉緊去睇實啲。 [email protected]

貨幣市場基金爆煲541億凍過水中環在線：中投「我係債主唔使輸」 李華華

2008-10-16  AppleDaily

中 投運氣有幾好，睇佢入股黑石（Blackstone）、大摩損手之餘，連投資全美最大貨幣市場基金Reserve Primary Fund（RPF），都撞啱美國貨幣市場基金贖回潮，就知佢哋有幾「好運」。不過，噚日中投網站出咗通告，澄清佢哋唔係RPF嘅投資者，而係債主──即係 有錢攞番，唔會蝕好多咁話。呢樣嘢喺咁嘅時勢好緊要，俾人誤會就唔好啦，梗要劃清界線。中投旗下Stable Investment Corp.（SIC）上個月做咗RPF最大股東，揸住11.1%股權，而RPF係全美最大貨幣市場基金，當時冇人諗到佢會出事，點知遇上雷曼兄弟爆 煲，RPF亦受牽連，掀起基金贖回潮，佢哋嘅基金因每股跌穿1美金而被停止贖回，作為大股東嘅中投只能嘆句黑仔。本來美國財政部講咗，保證上個月19號 前，持有基金嘅投資者可以攞番啲錢，不過RPF唔包括在內。咁就弊，有傳媒同中投計數，話佢可能會因為咁蝕541億港銀。

RPF退番首批35%資金

所 以中投特別聲明，話佢哋唔係股東，而係債主，堅稱喺RPF宣佈停牌前，中投已經發出贖回指令，所以有權要求退番晒本金同利息；而RPF亦書面通知話會全部 退還，近日已開始進行第一批退還資金，佔欠款嘅35%。中投又話，唔會承擔可能面臨3%本金嘅損失，原因呢？都係嗰句，堅持佢哋係喺停牌前贖回，冇理由要 佢哋孭囉。講到尾，都係想話畀大家知：我哋唔係蝕好多咋。李華華[email protected]

海嘯屠殺大好友爆煲富豪榜

2008-10-30  NextMagazine股 神畢菲特說過：「You don't know who has been swimming naked until the tide goes out!」意謂水退便知邊個無褲著。金融海嘯後，正好形容以往在市場上赤裸游水的玩家。繼藍籌股中信泰富炒燶外匯衍生工具後，不少公司及富豪因水緊或炒燶 股而露底。

剛剛於上週宣布派發特別股息的合和實業（54），市場傳出是董事總經理胡文新私人炒燶Accumulator（累計認購期權）， 才致公司慷慨派息；股價在上週狂瀉的瑞安房地產（272），在海嘯期間四出向銀行拍門班水；而有澳門李嘉誠之稱的柯為湘，其上市公司九龍建業（34）瞓身 炒Accumulator，最終輸掉金額相等於整間公司的市值。而過去一、兩年榮登富豪榜的新貴，其公司皆淪為高危一族，包括鄧耀的百麗（1880）、張 茵的玖龍紙業（2689）以及蔡其能的裕元工業（551），他們皆在水退過後，逐一現「真身」。合和逆市派高息

十月初，上流社會傳出不少富豪玩Accumulator損手，如嘉里主席郭鶴年、四太梁安琪及合和主席胡應湘等等。

上 週四，胡應湘控制的合和實業在金融海嘯下，宣布派發○九年年度的特別股息三元三角，是繼九月十日宣布派發末期連特別股息一元五角後「預支」給股東的海嘯大 禮，令持有五億多股的合和主席胡應湘、妻子郭秀萍及兒子胡文新一家，一共獲得二十四億元股息。此舉令市場人士嘩然，事關截至○九年六月底的業績仍未審核， 已急急趕在十一月派息，並非尋常，於是傳出是由於胡應湘投資失利。

不過，投資銀行界透露，原來炒燶股的是其兒子胡文新。據知，他與部分富豪一樣，在去年向多間投資銀行包括瑞銀，買入多份Accumulator，與多隻大藍籌掛鈎，估計最高接貨額達三、四十億元。但近月來，恒指下挫達四成，滙豐亦曾失守八十元，胡文新前後需要捧十多億接貨，年薪只有二千多萬的他，自然要向老豆求救。

本 週二早上九時，記者於合和中心門外，找到剛剛下車上班的胡應湘，他十分有禮貌地聽記者提問，但當記者問他的兒子胡文新是否在Accumulator上損 手，才大派股息代子還債，他即憤怒地反問記者：「你有無買Accumulator吖？你有無買我無興趣知，佢（胡文新）有無買我又唔需要話你知。」說罷， 即叫保安請記者離去。

搶閘派息惹人猜測

一小時後，胡文新自行駕車到達合和中心，見記者等候他，旋即開車離開。

今 次合和系派特別股息，有點異乎尋常。早在九月十一日，合和公布業績，已宣布派發末期連特別息每股一元五角。事隔才一個月，即十月十三日，合和再向外公布將 於十月二十三日召開董事會決定會否再派特別中期股息。但早上未召開會議前，就已經向外公布下午有派發股息的電話會議，並公布派發特別股息每股三元三角，此 舉就受到獨立股評人David Webb批評，指合和管理層早知會派特別股息，卻沒有向交易所申請停牌，有欠公平。

在逆市下仍慷慨派息，胡 文新向傳媒解釋，謂銀行存款利率低以及合和資金充裕。但事實上，銀行九月份公布的綜合利率比上月增加百分之一點八，主要是來自定期息口增加；另外當合和基 建派發特別股息後，流動現金由五十九億減至只剩廿六點八億，母公司合和實業的現金則由四十八億減至二十八億。在「Cash is King」的市況下，高盛亦因此下調合和實業目標價，由三十二元五角下調至二十三元。

港珠澳大橋無份玩

已屆七十二高齡的胡應湘一直希望七十歲退休，去年把胡文新由副董事總經理升為集團聯席董事總經理，望他能及早接棒。但胡文新自上任後，最為人認識的還是其緋聞。其次就是花了三億元補地價，再額外花六億翻新九龍灣展貿中心，至今出租率有八成。

自 交棒予胡文新後，合和○八年純利雖有五十九億，但其中四十八億是來自○七年出售的澳門濠庭都會項目五成股權，及內地高速公路四成半的股權。如扣除這特殊項 目及稅項，合和今年的核心盈利只有九億，比去年同期二十三億減少六成。加上胡應湘爭取多年的四百億港珠澳大橋項目，已落實由三地政府斥資興建，基建的如意 算盤「打唔響」。而拖延逾二十年的合和中心二期，最近又因交通報告未能反映實際情況而未能過關，令整個計劃無限期拖延。在信貸環境兼經營前景未明朗的情況 下，合和把手頭豐厚的現金派發，主席胡應湘似乎明白現金在自己手，更為實際。

上海姑爺四出撲水

自從「上海姑爺」羅康瑞，與「最美麗港姐」朱玲玲的戀情浮上水面，公眾關注其戀情還多於公司表現。直至近日其公司瑞安房地產「大冧價」，其身家在一年間，由二百七十億，縮水至二十九億元，公眾才再把目光投到其公司身上。

上 週瑞房突然被斬倉式狂沽，股價在短短一星期跌四成多至本週二的一元二角八仙，相比三個月前的高位七元，更跌足八成！原來市場懷疑，瑞房持有大量投資衍生工 具。今年瑞房的中期業績曾披露，手上的交叉貨幣利率合約，虧損人民幣一億五千多萬元（下同）。據行內人士說，此類合約在香港上市、內地發展的房產公司中相 當普遍：「好似瑞安房地產呢類融資能力較高嘅香港公司，通常在香港借入美金或港紙再匯入內地應用。因為內地借人民幣嘅息口達七釐，而香港借錢利率則是三至 四釐，成本較輕。但因為涉及多種外幣，通常以掉期合約作對沖。」

其實瑞房在中期業績已透露中止了該類合約，但原來該公司另有麻煩。瑞房有一 筆為數達三點七五億美元（約二十五億人民幣）的高級票據，於本月中到期，羅康瑞為此要四圍撲水，這才是市場恐慌的主因。「佢哋急住要錢贖回票據，但問題是 撞正現時信貸收縮，銀行收水唔放。最後佢哋搵到滙豐銀行肯借錢，但只係三個月，息口高達二十釐！」知情人士說。

本刊上週四向瑞房公關部查詢有關向滙豐借款事宜，發言人本來說可安排熟悉財務的同事回覆，但截至本週一又指未能安排。滙豐一直是瑞房的主要往來銀行；其董事總經理兼財務總裁夏達臣，曾在滙豐工作二十一年，而滙豐前主席龐約翰亦是瑞房的獨立非執董，兩公司關係非常密切。

財務總裁突然起身

不過，這筆借貸只是短期貸款，在現今市況要「續借」，有相當難度；而根據其中期業績，瑞房的流動負債有七十九億元人民幣，撇除已償還票據，仍有五十四億元流動負債，而手頭現金則只有二十九億。

過去一年瑞房東征西討，去年土地儲備較○六年大增五成六至一千三百萬平方米，自不然令負債加重。「坦白講舊年好多內房商都好積極買地，但地價卻以短債支付，息口為Libor（港元同業拆息）加三釐，通常為期只有一年。大家都諗住到期可以自動續借債冚債，但就無諗過今年市況咁差，銀行唔借之外，手頭物業亦難賣出套現，令經營出現困難。」一名內地房產商說。

事 有湊巧，瑞房財務總裁夏達臣於本月十五日因個人事務請辭，而瑞房亦已決定放棄發展雲南達五十億元人民幣的度假村項目。若瑞房要變賣資產套現，按其中期業績 顯示，集團流動資產一百五十億元，其中多數為物業，按現市況出售，相信套現金額少於此數；而高達二百億元的非流動資產，主要亦是物業投資，同樣難以迅速變 現。

今年六十一歲，在地產界打滾三十多年的羅康瑞，早年於上海發展新天地項目，被稱為「上海姑爺」。瑞房一向被稱譽管治良好，但羅康瑞近年 行徑卻惹來議論。例如今年中朱玲玲好友、藝人向海嵐竟於瑞安集團工作；而今年九月，他踏足動畫界，以七千八百萬港元入股意馬國際。意馬主要股東 Winnington Capital基金，話事人洪錦標正是朱玲玲姐夫。本週二意馬國際收報二角六仙，比羅康瑞入股價大瀉六成九，羅康瑞賬面勁蝕五千多萬港元。而瑞房向滙豐借 貸的應急錢，估計至明年一月到期，羅康瑞能否帶領瑞房走出難關，還要看到時的信貸環境。

澳門「李嘉誠」一鋪輸突

在澳門持有大 量物業的九龍建業，其主席柯為湘有「澳門李嘉誠」之稱。最近公布的業績顯示，他並無李嘉誠準確的投資眼光。自從九龍建業上週被踢爆手上有大堆「疑似 Accumulator」，且最高承擔金額逾八十億元（港元，下同）後，股份便由上週五一直停牌。至本週一晚終發表通告，表示已在這個月將大部分財務投資 變現，並將遠期協議平倉，估計今年初至上週三，財務投資活動虧損達三十七億元！此數將九建過去兩年的盈利完全抵銷。

本週二，九建復牌，股價曾大跌六成，以一元五角五仙收市，公司市值只剩十七億八千萬。而持股六成的柯為湘為此身家煙消雲散，由一年前一百七十六億，至今只有十一億元。

九建嚴格來說不是一間地產公司，而是一間金融投資公司，公司主要業務之一就是炒股。根據截至今年六月底的中期業績，公司營業額四十八億元，其中八成三來自財務及財資，其餘才是物業發展及投資。

九 建旗下地產項目，亦主要於澳門及內地瀋陽，但現時大都在地基或興建上蓋階段，未能銷售套現；主要的穩定收入，有賴旺角始創中心及其他零碎商鋪等租金。公司 要賺大錢，惟有靠「炒」。近年九建大玩accumulator，今年初股市掉頭向下，轉而加玩decumulator對沖。愈賭愈深下，最終「輸間廠」。

現時九建手頭現金只有四億元，流動負債卻高達三十九億。柯為湘「堅決承諾」，續向九建提供財務支持；但截至今年六月底，公司仍欠保利達（由柯為湘全資擁有的控股公司）的貸款及應付款額約二十五億元，這筆賬認真有排算。

東亞壯士斷臂

環 球經濟急速惡化，本週一收市後，東亞銀行突然宣布，悉數出售手上持有的CDO投資組合，斬纜止蝕，同時發出公司成立以來首次盈警，表示今年在有關投資上， 將錄得三十五億元虧損，包括上半年已入賬的十三億損失。東亞今年上半年盈利只有不到八億元，○七年受惠於經濟暢旺，盈利急增兩成至四十一億元，但今次一鋪 就輸掉去年盈利的八成五。埋單計數，東亞原先購入的CDO達十四隻，總值約五十七億元，如今已蝕掉總投資額的七成五。

九月初，東亞銀行主席 李國寶接受訪問時，曾表示將上述CDO持至到期才是「上策」，態度樂觀，想不到隨之而來是連場惡夢。九月中，美國第四大投資銀行雷曼破產，引發金融海嘯。 市場風聲鶴唳，東亞卻爆出有交易員懷疑造假賬目，隱瞞交易虧損，銀行更須因此重列中期業績，純利大減超過一億元。信貸評級機構標準普爾，更將東亞的 「A-」長期信貸評級，列入負面觀察名單。

風波未平，九月底東亞再自爆持有四億二千萬元雷曼相關產品，最終成為謠言狙擊目 標，引爆擠提事件，短短三日，流失逾六十億元。然而，除了真金白銀損失外，東亞的股價，亦由九月初的三十一元，暴跌至本週二的十四元七角四仙水平。主席李 國寶持有的百分之二點八股權，市值亦大跌超過五成，至不到七億元。

痛定思痛，東亞最終決定「壯士斷臂」。「東亞喺CDO上嘅投資，喺香港銀 行界算做得比較狼，反正人哋都覺得你唔好，再加上成個金融界、上市公司，接二連三出現虧損或撥備，趁呢個時候一次過撇晒，市場接受能力較高，是明智嘅選 擇。反觀中信泰富，明知蝕咁多仲揸住唔放，繼續成為話柄，俾藉口市場掟貨。」銀行界人士表示。

玖紙女首富落難

除了本地富豪水浸眼眉外，那些在過去一、兩年間冒起的富豪榜新貴，亦因大肆擴張業務，導致債台高築，也先後露底。

其中最積極拓展的，肯定是曾被《胡潤百富榜》選為中國首富的張茵打骰的玖龍紙業。

張茵以往接受訪問時，曾笑言做事必要爭第一，她說：「如果一個行業我無法做到第一，我會選擇放棄。」因此她趁玖龍紙業上市後順勢急速擴張，即使是今年初次按陰霾密布之際，仍不斷擴充生產基地，更頻頻收購上下游業務來壯大規模。

惟好景不常，本月剛公布全年業績的玖紙，截至六月底為止，純利雖然僅跌百分之八，但因連番收購，令總負債按年激增一點二倍，至一百九十億元人民幣。而流動資產中，現金不足二十億元，但一年內要償還的債項卻高達二十三億元，令市場擔心公司沒有足夠資金，應付未來巨額借貸的利息。

如今銀行變得水緊，再加上紙價急速回落，導致玖紙的生意愈來愈難做。其存貨周轉期，由去年同期的七十五天，大增至九十二天，製成品存貨更由去年價值二億八千萬元，大增至十億元，反映其出貨速度減慢，對現金流壓力更大。

有工業股分析員說：「今年一至三月，佢話盤生意毛利有兩成四，但係到四至六月，就得番一成二，你話驚唔驚？」

債券被評為垃圾

由於玖紙債務火箭式上升，評級機構標普遂將它納入負面觀察名單，而惠譽更將該公司發行的三年期企業債券，降至垃圾級別，反映其信貸狀況惡劣。由於玖紙的債券息率是與評級掛鈎，故此被降級後，年息須加一釐，預計每年的利息開支因此增加二千萬元，勢必進一步蠶食其利潤。

雖然張茵頻頻向投資者派定心丸，表示會調低來年的資本開支，但在金融海嘯下，玖紙股價大幅插水，較年初已勁跌九成六，張茵的身家至少蒸發六百億元以上。

企業財務照妖鏡

環球信貸收緊，令不少大企業陷入財困。本月中，大摩引用芝加哥大學會計系教授Joseph Piotroski的評核標準，為一眾上市公司把脈。以下九大準則，公司過關愈多，表示財務愈穩健，投資者不妨自行計算。例如中移動便能連過八關。

狂開分店百麗高危

去年大肆擴張的公司，還有中國鞋王鄧耀持有的百麗。百麗舊年五月上市，集資八十億元，但短短一年，便以全現金方式南征北伐收購多個品牌及集團；單是以每股六元，收購其堂弟鄧偉林經營多年的美麗寶，已耗資十六億元；計及其他收購，更花掉逾五十億元。經過多番收購後，百麗一年之內，直營零售店數量竟由四千七百多間，增加至八千三百多間。

但百麗版圖越大，股價卻越縮水，由高位十三元至今急挫近八成，至兩元五角；即使和招股價相比，也跌逾六成。就連百麗上市時，以二億多元入股它百分之三的法國名牌公司LVMH，相信亦要坐艇。

無厘頭買金融資產

事實上，截至六月底，百麗的總負債高達三十五億元人民幣，比去年底急增約一點四倍，短期借貸金額更逾十二億元人民幣，較去年底急增五倍，反之現金卻由去年底七十五億元人民幣，大減至十二億三千萬元人民幣。

記者翻查百麗年報，發現現金大額溜走，除因以淨現金四處收購外，還花了逾十八億元人民幣買入金融資產，但卻未有詳細透露該金融資產究竟是什麼。

記者向百麗查詢何以巨額買入金融資產，其投資者關係部發言人解釋是買入保本的存款證，強調大部分已取回本金，公司亦有能力還清貸款。

但敦沛金融投資研究部主管郭家耀卻質疑：「我唔明邏輯喺邊，借十幾億返嚟，又用番十幾億去買金融資產？我更加唔明，作為一間零售企業，有咁多併購大計，點解唔留番啲錢嚟做併購，而要去買金融資產？」

儘管百麗未有在金融資產中錄得虧損，但其大肆擴張，勢必對經營成本構成壓力，未來經營相信舉步維艱，故瑞銀及高盛等大行，已調低其目標價；就連身為大股東的鄧耀也不睇好，在四月大手減持，套現近二十八億元。

裕元短債冚長債

同為鞋業龍頭的藍籌股裕元工業，是全球最大運動鞋製造商，代工替adidas、Nike及Puma等生產貨品，其老闆是台灣聲名顯赫的蔡其能家族。

今年三月裕元公布中期業績，純利按年上升兩成四，至十七億元；但六月底公布的九個月業績，扣除分拆零售業務的特殊盈利後，僅賺廿六億元，按年增加一成四，收入增長明顯放緩。

究其原因，是下半年金融海嘯淹至，六成營業額來自歐美的裕元，收入自然大受打擊。豐盛金融董事黃國英說：「連adidas喺大陸都要撤走部分廠房，裕元依家梗係冇咁好景啦！」

根據中期業績，裕元在期內向銀行借了一百一十七億元貸款，當中的九十二億元，用來償還一筆到期的債項，其餘用作營運之用，導致短期銀行借貸半年間急增兩倍三。雖然長期銀行借貸微跌，但裕元手上的現金不足以償還一年內的債項，情況令人擔心。英皇證券研究部主管沈振盈認為，裕元要靠短債冚長債，明顯是融資出現困難，「而且裕元的應收賬增幅，較同期營業額的升幅仲要高，情況值得關注。」

另 一邊廂，今年底裕元會有大批可換股債券到期，總值超過二十億元。這批可換股債券，於○三年發行，行使價為每股廿七元三角三仙，於年底到期時，債券持有人有 權以行使價認購公司股份，惟現時裕元股價已大幅下挫至十七元，債權人絕不會行使認購權，因此裕元須安排大筆流動資金，以便年底贖回這批債券。

利息開支大增

有分析員預期，裕元會向銀行安排借貸來贖回債券，「以往裕元的盈利幾穩定，現金流都好充足，所以銀行唔會唔借錢俾佢。不過利息肯定貴啦，我見過有公司借錢的利率以前係Libor加七十點子，近排續期要加三百點子，好誇張！」

除了利息大增之外，銀行的借貸條款可能更辣，該分析員續說：「有時候銀行會要求公司的財務比率達到某一水平，先會批出貸款。o依家環境咁差，條款會更苛刻。雖然唔擔心裕元會執，不過融資有困難，肯定有隱憂。」

記者向裕元查詢借貸情況，對方回覆指現已籌備銀團貸款來應急，「金額同筆換股債券差唔多，利息的確跟市場調整咗，不過你話會加兩三釐咁多，就肯定唔會。」

碧桂園給你五星級的沙

同樣去年上市的碧桂園，由於有富豪同鄉李兆基推介，上市後即受追捧，一度令幕後老闆楊國強成為中國首富，意氣風發的他，更一度打算收購邵逸夫的電視廣播做電視大亨。

惟好景不常，國內樓價急速下滑，碧桂園股價也隨之下跌，導致原來有意借錢給楊國強鯨吞TVB的銀行也大打退堂鼓，最後收購無功而還。更令碧桂園大鑊的，是今年二月發了總值三十六億元的可換股債券，五年後到期，若該批債券全數行使，將攤薄原有的股東利益。

為 此，碧桂園決定用發債籌集的一半資金，與美林對賭；雙方先訂立一個打和價，若五年後股價升穿打和價，美林要賠錢，相反則是碧桂園輸錢。雖然雙方從未披露打 和價多少，但碧桂園股價一直隨大市插水，根據今年六月的中期業績，碧桂園在這場賭局中，帳面損失已達四億四千萬元人民幣。而由年中至今，碧桂園股價再跌七 成六，估計其賬面損失現已升至十五億元人民幣。高位買了碧桂園，只可跌落地拿拃沙。

年報尋高危投資

近日，不少公司因為投資衍生工具而爆煲，連藍籌股中信泰富亦因炒燶外匯Accumulator，股價急瀉七成半。其實近兩年大市成交暢旺，不少上市公司也不務正業搞投資企圖?銀。

投 資者如想得悉上司公司有否投資衍生工具，可從年報的現金流、資產負債及財務報表附注中見端倪。現金流中，若有因投資金融資產而流出的現金，即表示公司當年 有投資金融工具；資產負債表則能見到公司現時持有的金融資產之價值，若有衍生工具的話，一般都會在財務報表的附注中，列明是何種衍生工具，如外匯遠期合 約，或股票累計期權合約等。

就爆煲-宜進利(304)

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080903/LTN20080903408_C.pdf

公司12億融資，分5期還，但還不到第一期。

另又有兩億call loan 。

公告顯示:

由於上述因素，核心管理團隊已將其精力集中於解決流動資金問題，與貸款人舉行會議
及處理來自若干供應商及客戶之問題，因此本集團之日常業務自二零零八年八月十八日
起之該星期開始已受到影響。董事會表示，於本公告日期，其所有零售網點繼續如常營
業。董事會預測，本集團已不得不延後其生產業務約 40%之生產。根據上述本集團之近期發展情況，董事會認為繼續暫停股份買賣以待本公司就本公司與代表貸款人之督導委員會所作商討另行刊發公告乃符合本集團之最佳利益。

但看來又有白武士:

董事會亦謹此知會股東，兩名有意投資者（包括CVC Asia Pacific Limited（「CVC」），為一獨立第三方）已向本公司表示，有意就可能認購股份進行磋商。於二零零八年八月十七日，本公司同意並接納由CVC提出有關可能認購本公司新股份之無法律約束力意向性要約。CVC已於二零零八年八月二十九日撤銷彼等之意向性要約。
另一名有意投資者現正就本集團進行盡職審查。本公司尚未與該另一名有意投資者展開
磋商，故無法保證本公司與該名有意投資者會達成任何協議。

若果呢兩堆人救唔到的話，股東真係total loss。

兩岸三地：百年老店爆煲啓示 Uncle Ray

2008-12-02  AppleDaily

最 近美國三大汽車廠面臨倒閉，這些「百年老店」經過多年發展才有現在的規模，然而市場殘酷，三大車廠被日本車廠及本身工會內外夾攻，潰不成軍。GM（通用汽 車）的市值，早已跌到比不少香港上市公司的市值還要低，管理一家公司是一門大學問，江山代有才人出，中國大陸近十年冒起的年輕富豪，他們的成就就使人嘆為 觀止。 國美主席立案起訴 國美（493）的年輕才俊黃光裕，在國內被雙規，中證監在11月28日每周例行新聞發佈會，證實對這 位年僅40左右的國內首富，正式立案起訴，罪名是涉嫌「市場操控」及一筆總數13億元人民幣的違法違規貸款。國內報章對此已有詳細報道，這些首富接二連三 出事，使筆者對香港的金融市場地位有一點遐想。由「中國好，香港好」到現在背靠祖國，香港股市近十年以國內公司為主導，這些公司的大股東，不少像黃光裕等 年輕企業家，在香港上市前，必須經過中證監或聯交所上市部門的審查，筆者的經驗是，聯交所對這些國內「資金來源」有很仔細的審查，確保符合中國的法規及稅 法，04年前的做法是要求國內股東取得中證監的「無異議函」。04年後這個要求取消，但聯交所有律師專門負責「資金來源」及國內相關法例的審查工作，接二 連三的違規事件，聯交所是否「失職」？ 監管機構噤若寒蟬 此外，就國美事件，香港聯交所噤若寒蟬，數百億元市值的上市公司「話 事人」被雙規，這絕對是很嚴重的事情，聯交所有甚麼跟進？香港股市迅速染紅，不但成為高幹子弟的自動提款機，還成為不少國內年輕富豪非法套滙的理想 Casino，上海首富如是，電器首富亦如是，還有多少家公司會爆煲，國內的內房公司乎？Uncle [email protected]

歐亞造數爆煲　上市搞手風流快活

2002-10-24  NextMagazine

已 停牌三星期的民企歐亞農業，簡直是美國安隆（Enron）醜聞的香港翻版。中國證監會踢爆歐亞造假賬，將一億營業額作大至二十一億，「吹水」廿倍。另外， 歐亞涉嫌非法挪用三千多畝農地，改作「荷蘭村」的地產項目，正被大陸當局調查。而原本想借助北韓新義州特首一職甩身的歐亞主席楊斌，最終亦在瀋陽被軟禁。 很明顯，歐亞是一個騙局！歐亞去年七月來港上市，在背後策劃的總司令是工商東亞前總裁李國榮，而該行前研究部主管趙永初則落力「唱好」歐亞。有份幫歐亞上 市，負責核數的安達信，在審查賬目時竟然無發覺有問題；法律顧問史密夫律師事務所亦核實所有歐亞文件，歐亞順利掛牌，「掠水」近六億。這些歐亞上市幕後的 搞手，或多或少需要負上責任，然而負責監管金融市場的證監會，以至財經事務局局長馬時亨，卻「闊佬懶理」，一干人等繼續風流快活！歐亞自月初以來一直停 牌，手持歐亞的小股民也不知如何自處，他們手上的股份由去年高峰期每股兩元八角，跌至停牌前三毫八，大跌八成六。歐亞爆煲，全因中國證監揭發歐亞造數，但 後知後覺的香港證監，卻遲遲未積極跟進。上星期，證監終於有所行動，派人前往歐亞的保薦人工商東亞調查。「證監本來上去做一年一度的年檢，但今次一行幾人 都係負責歐亞單嘢嘅，大家都知乜事啦！證監上到去周圍巡吓，攞番啲資料睇，其實最有關係嘅人，已經離開咗工商東亞！」一證券界人士說。工商東亞去年負責替 歐亞上市，是歐亞的保薦人，責無旁貸，而現已離職的前總裁李國榮，更是協助歐亞上市的靈魂人物。 民企之父幕後統籌「喺上市前我哋完全無見過 楊斌，都係跟Meocre Li（李國榮）開會，而且係佢周圍去搵我哋啲細行話：『幫幫手包銷啲，呢隻掂㗎！』」一位有份參與歐亞承銷的投資銀行家說。現年四十六歲的李國榮，被市場 譽為「民企之父」，皆因在他領導下，工商東亞過去幾年多番替民企集資，包括首批在創業板掛牌的浩倫，去年上市的超大現代農業及新奧燃氣等，令李國榮近兩年 在融資界聲名大噪。然而部分投資銀行家卻不以為然：「什麼『民企之父』，佢之所以做咁多民企客，都係因為工商東亞的母公司工商銀行嘅關係，有好多民企好似 歐亞咁，其實係工商銀行嘅債仔，所以要工商東亞替佢上市集資。」在金融界打滾廿多年的李國榮，在加拿大亞伯特省大學商學院一級榮譽畢業，其後他加入安達信 做會計師，九三年已升為香港及中國業務的主管合夥人，是安達信中港地區的最高揸弗人。九五年三月，李國榮離開任職了十五年的安達信，轉投英資的西敏證券， 出任企業融資總裁，由會計師轉為投資銀行家，但未見有突出成績。其後亞洲爆發金融風暴，西敏銀行在九八年三月撤出香港。 套現一億「散水」為 力挽狂瀾，李國榮於是穿針引線，找中國工商銀行入股六成，另又說服李國寶，獲東亞銀行入股兩成五，接手西敏證券成立工商東亞。李國榮亦向銀行借錢，與另外 兩名前西敏證券高層，合資二千多萬，持股量為餘下的一成五，李則出任工商東亞的總裁。除民企外，工商東亞專幫中小型企業融資。工商東亞於去年中計劃重組， 希望引入外資大行做策略性股東。李國榮知道後，意興闌珊，上年十月請辭，更將手上的一成五股份賣回給工商銀行，套現近一億。離職後，李國榮泊得另一大碼 頭，與賭王何鴻燊身邊紅人，即澳門誠興銀行行政總裁禤永明，合資一億二千萬，成立冠聯金融，另起爐灶。今天，李國榮租住摩星嶺道二千呎大宅，望無敵大海 景，揸去年才落地的保時捷出入，已懶理跌到一仆一碌的歐亞。對於有指他應就歐亞事件負責，李國榮早前接受內地報章《廿一世紀經濟報導》時，竟然推三推四： 「在整個做保薦的過程中，請了三家律師樓做過調查，還有安達信的會計審計，要錯的話除非大家都錯了！」本刊記者欲就此事詢問李國榮，其秘書以繁忙理由拒 絕。記者到李家登門造訪，表明來意，應門的女士惡言相向，將記者的卡片掟回。 研究主管狂捧歐亞李國榮做總司令，統籌歐亞上市事宜，而出面向 投資者推介的，是工商東亞前研究部主管趙永初。歐亞上市前，趙負責到歐洲做路演（road show），四出向基金紀理落嘴頭。歐亞以每股一元四角八仙招股，上市初期亦一直徘徊在招股價左右。不久，趙永初便開始發功。他在十一月發出三份的研究報 告力捧歐亞，建議強烈買入（strong buy）。研究報告中大肆吹噓歐亞栽植蘭花的細胞繁植技術，既先進又低成本，又講歐亞前景十分秀麗。當時歐亞股價約一元八角，趙永初的研究報告指，歐亞的 目標價可高至二元五角四，使股民憧憬有四成的上升空間。但研究報告卻沒提及，歐亞的技術在世界各地十分普遍，而且其他花農的邊際利潤只一成左右，不及歐亞 般出奇地高達五成。趙永初在今年二月更索性過檔歐亞，做企劃及發展部副總裁，不斷接見分析員、基金經理等，幫歐亞與投資者打好關係。他上任不久，不利楊斌 的傳聞不斷傳出，趙永初忙着四出向傳媒及證監等解畫。至楊斌月初被軟禁，高層紛紛請辭，趙永初又頂硬上出任代行政總裁。趙的友人表示：「唉！佢喺九七年五 月，以近七百萬買入深井浪翠園八百呎單位，現市值二百萬左右，已變成負資產，要積極搵錢供樓，唯有留在歐亞，都叫有糧出。」趙永初在工商東亞大力吹捧歐 亞，其後過檔歐亞做高層，有利益衝突之嫌。記者上週六就此事詢問趙永初，趙一見記者，便垂頭喪氣不願置評。 核數師律師齊瞌眼瞓當初歐亞能順 利上市，除了包銷的工商東亞功勞外，另外還有兩大「幫手」，安達信會計師行及法律顧問史密夫律師事務所。安達信負責審核歐亞招股書上的賬目紀錄，歐亞被踢 爆造數，安達信不可能當無事發生。然而香港安達信因美國總公司Enron事件，而跟另一會計師行羅兵咸合併。一旦安達信被指失職，需要作出重大賠償，可能 會連累羅兵咸，但羅兵咸拒絕就此回覆。歐亞今日被指非法挪用土地，當日負責核實所有文件的法律顧問史密夫律師事務所應「孭飛」，然而史密夫律師事務所其中 一位高級合夥人歐達禮，現為證監會企業融資部執行董事，有利益衝突之嫌。但證監會只回覆，歐達禮之前沒有涉及歐亞的工作，現在無參與調查歐亞。至於會否調 查歐達禮，證監會例牌以不就個別人士評論而拒絕回應。歐達禮於八三年在英國劍橋取得一級榮譽法律碩士學位後，翌年加入史密夫，其後於八九年來香港任職，九 四年升任合夥人，直至去年歐亞上市仍擔當此職位。歐達禮去年十月過檔證監，出任企業融資部董事。 非執董聞風先遁另外，歐亞的非執行董事，其 他有份寫報告唱好的證券行，間接造就了歐亞醜聞。當初歐亞上市，不少人認為泊得一個好碼頭，其中會計師出身的黃漢森，在歐亞上市時出任執行董事。黃漢森私 人開設公關公司溢星，溢星其後成為歐亞的公關。作為董事有責任監管公司的業務，黃漢森反而聞到勢色不對，今年四月轉為非執行董事，本月初更辭任，與歐亞劃 清關係。除此外，黃漢森亦是民企國中控股、創業板公司萬友消防的非執行董事。「唔知點解佢好鍾意做上市公司董事，或且方便傾生意啦！」一公關公司老闆說。 而當初有份唱好歐亞，還有著名的外資大行。縱使七月初傳出楊斌失踪的傳聞，大證券行摩根士丹利仍照向客戶建議增持歐亞，德意志銀行中國副總裁林戰亦同樣出 報告，叫人吸納歐亞。然而歐亞爆煲，他們又火速把歐亞剔出研究之列。 馬時亨唔理歐亞爆出造數醜聞，有關人士又鳥獸散，但證監會仍未向保薦人 採取任何懲罰行動，至於核數師及律師則不屬證監會所管，理應由掌管香港金融市場的財經事務局局長馬時亨處理，但他至今未曾講過半句。本刊在本週一致函馬局 長，問他會否把歐亞事件轉交商業罪案調查科，另外會否着令證監會成立獨立小組調查歐達禮，該局發言人只這樣回應；「就個別事件的前線監管或調查工作，政府 不會作出評論……至於有關歐達禮先生的查詢，我們知悉證監會已採取適當措施……」洋洋數百字，講了等於無講。「我估計今次證監極其量會譴責李國榮，至於做 保薦人的工商東亞，我諗證監為怕得罪工商銀行，所以唔會做啲乜，至於其他人都唔使講，香港金融界無獨立人士可言！」證券界人士感慨地說。

民企爆煲　陸續有來

2002-01-17  NextMagazine

上 月初，格林柯爾所賣的雪種成效備受質疑，被指有誇大盈利之嫌；正當事件懸疑未決之際，又到賣蘭花的歐亞農業，基金擔心其大股東楊斌「公私不分」，引發民企 股的爆煲潮。不過，上週二中國首富劉永好，來港出席首屆中國民營企業發展論壇，向外聲稱有意在港買殼上市，隨即令眾仙股翻生，如恒光實業升到停牌。事關股 民對中國首富的神話仍充滿憧憬，正如較早前中國第五大首富許榮茂來港買殼，殼股頓成「索股」。豈料本週又輪到另一民企股和順，在大股東押股被揭破後，股價 連隨大散。其實這些民企爆煲前，業績都非常標青，但仔細研究，實在疑點多多，而市場亦開始對民企股抱有戒心，看來爆煲潮陸續有來。新鮮熱辣爆煲的和順特種 纖維控股，主業生產紡織化纖，業務不獲市場青眼，上市後一直在招股價五毫左近浮沉，豈料去年十月突然發力勁升，到十二月五日最高見九毫八，短短兩個月股價 抽高近倍。和順大發神威，原來自去年十月底開始，街貨只有百分之二，皆因除大股東陳順利揸七成股權外，其餘兩成八則由十三人持有，難怪勁升之餘，成交未有 激增。而陳順利更早在去年一月，即上市才兩個月，便開始將股份抵押，到七月更以年息十八釐，向利高財務借三千五百萬元，最近遭對方入稟追債。巧合的是，和 順上市時的聯席牽頭經辦人利高證券，與利高財務屬同一集團。 大股東借錢炒自己公司業界說近年不少上市公司質素欠佳，對投資者缺乏吸引力，而 包銷商為做生意，往往提出包上市兼借錢的套餐。「上市時碰上市況不就，包銷商會搵圍內人認購，打個折扣然後當庄家股去炒。「遇啱大股東五行欠『水』，聯交 所規定新公司在主板上市頭半年，大股東不能賣股，就把股份抵押給包銷商，變相向對方借錢，公價利息是兩分（即廿釐）。」一名商人銀行家指大股東班水後，即 舞高股價，然後趁機散水甩身。把股份抵押的還有光宇國際大股東宋殿權，他在上市年半內，先後把光宇逾兩成股權抵押給萬能國際證券、以及京華山一證券；而無 獨有偶，自去年四月宋殿權把股權抵押給京華山一後，該股即展開升浪，股價在近半年倍升。 數期長近一年在哈爾濱專做電池的光宇，九九年上市， 生意及盈利愈做愈大，但奇在不着緊收數。打從九六年起，該公司應收賬款期逐年延長，由九六年平均一百三十多天，升至九九年二百七十多天。至去年公布中期業 績，累積應收賬上升兩成至四億元人民幣，可是該公司半年才做兩億元人民幣生意。而四億元應收賬中，近四成的數期超過一百八十日，更有近兩千萬元人民幣賬 項，已拖了超過三百六十日。雖然光宇指主要客戶都是國內政府機關，因此甚有信心能收足數不用撇賬，但不着緊收數，代價卻是資金緊絀。「這間公司的應收賬目 很差很差，而且現金流量偏低（只有一千六百萬元人民幣），並不足以償還一年限期債項（共一億五千萬元人民幣），一旦客戶未能如期還錢，對公司的影響很 大。」中文大學工商管理學院財務學講座教授郎咸平博士說。光宇的一年期債項，佔總負債七成八，短債高企，仍不着緊收數，難道那筆賬根本追不回？如此經營方 式，真奇哉怪也！ 民企大股東押股經過 盈利好到你唔信除了大股東押股，以及數期特長之外，民企股第三種騎呢現象，是盈利好到你 唔信，尤其是農業股。最典型要數賣有機蔬果的超大現代。超大整體毛利率高達七成半，純利率亦高達六成。「同業的毛利率只得三成多，超大種菜都咁發達，按理 中國農民都應該好發，但實際上中國有七億農民，去年的年均收入只是五千元。」一名熟悉國內有機耕種的人士，對超大業績嘖嘖稱奇。而作為超大保薦人的工商東 亞，也指國內蔬菜市場競爭激烈，現時超大的有機菜只能以普通菜的價錢去賣。「有機菜的成本比普通菜一般貴三成，在市面的售價要高三成才能抵銷成本。」在港 代理慈康農圃有機食品的點點綠有限公司發言人說。那超大憑什麼毛利能高過人呢？ 關連交易透明度低另外，超大大股東郭浩的私人公司，出售有機 肥料予超大，去年多達五千二百多萬元人民幣；但與此同時，郭浩私人公司又向另一間上市公司浩倫農業買肥料，為其單一最大客戶，佔其生意額逾兩成，浩倫的毛 利率亦高達七成。郭浩本身賣肥料，卻又幫浩倫買肥料。他曾向外解釋，指兩種肥料同用，會令蔬果生長得更好云云。不過，浩倫未上市前，郭浩夫婦是其子公司的 董事，大家關係堪稱老友鬼鬼。「超大與浩倫在同一層寫字樓，大家打對面，我都覺得幾奇怪。當我問郭浩兩者的關係時，他說是私人公司跟浩倫有較多業務往來， 詳情就唔方便講。」大福證券分析員黃靜嫻說。雖然這些民企股作風離奇，但由於業績靚靚，往往能在上市首年交足功課，故吸引散戶追捧。一直有買國企紅籌的趙 先生，去年三月份貪格林柯爾市盈率低，在一元七角八仙買入了十萬股格林柯爾，「買入唔夠一個月，隻股票已經升了三成，當時覺得國內的公司的確好掂。」 交 投淡靜民企救市其時，市場缺乏炒作概念，民企開始成為新星，尤以大陸人最熱衷，皆因中國證監開放B股給內地人炒作，熱度只維持了數月，加上中央嚴查國內違 規炒股資金，令深滬股市暴瀉，中資炒股團遂來港吼落後股份。這些「北水南調」的資金有其獨特的玩法，首先「表叔」會問「心水股」的發行股數多少？有幾多屬 於街貨？正由於民企股普遍的街貨不多，大股東揸貨一般在七成以上，街外股東有限，令這些股份平日成交稀疏，若貨源集中在幾位大戶手上，股價更易舞上舞落， 吸引大陸幫，「球球聲」入市。及至下半年民企股熱潮推上高峰，要歸功於瑞銀華寶，該公司在七月底推出中國民營企業指數，即P-Chip Index，把格林柯爾、超大、歐亞農業等包在內。其他大行如里昂、法興等順水推舟，加入唱好行列。而本地散戶就睇盤路趕坐順風車，「民企股概念夠新鮮， 大家都唔識，又有大陸水炒，本地散戶自然跟風。」國泰君安證券經理陳國柱說。到十月《福布斯》兩次發表民企股的威水史，先是在全球兩萬間中小企業揀蟀，超 大、格林柯爾與歐亞共八間民企股榜上有名；十日後又公佈中國百大富豪榜，當中十七位在港有上市公司，首富點石成金的神話愈吹愈勁。 民企起源理大商業系副主任兼港區人大代表劉佩瓊表示，民營企業一般指沒有國有股成分，在國內註冊的私人公司，簡稱民企。這名稱近年才流行，主要與國有、國營企業區分。 最初的民企其實就是個體戶，在改革開放政策出台沒多久出現，首名個體戶名年廣九，其後個體戶陸續發展為規模更大的民營企業。而九四年黑龍江張宏偉的東方集團，在上海發行A股上市，成為第一間股份制的民企。 據國家工商行政總局統計，至去年六月底，內地的個體戶達二千四百多萬戶，民營企業則達一百八十八萬間，佔全國生產總值六至七成。 格 林柯爾遭質疑可惜這個泡泡不能持久，正當格林柯爾掌舵人顧雛軍，披露入主廣東科龍，開創民企收購國企股先河，本來意味民企壯大的明證，豈料十二月六日，盛 傳有中國證監撐腰的內地《財經》雜誌，就格林柯爾做環保雪種，在美國是否取得ASHRAE Standards的資格，以及其財政與盈利提出多項質疑，觸發基金拋售，市場慨嘆格林柯爾頓成「格林屙血」。散戶陳先生連隨中招，他在十一月尾以三元四 角二高追五萬股，一心打算作長線投資的他，雖見股價曾升至歷史高位三元七角亦不賣，豈料遇上格林柯爾大插水。「我覺得好似發咗場夢咁，原先分析員仲唱前景 點好點好，突然間又會變成咁，我都唔敢再買民營企業囉。」相當無奈的陳生現仍揸住這批蟹貨，望股價升回二元才沽出，但賬面已蝕八萬元。   楊 斌累歐亞至今年首個交易日，又發生民企跌市第二波，歐亞農業被《遠東經濟評論》質疑，指大股東楊斌的私人投資透明度低，擔心荷蘭村或會隱藏財務風險，對上 市公司有影響，歐亞農業慘遭洗倉，股價一度狂瀉三成。最近輪到大成生化遭唱衰，股價近日不斷下跌，年頭至今已跌了一成。而剛在上週爆出大股東抵押股票近一 年的和順，本週一股價亦狂跌一成九，位列十大跌幅第二位，收報七毫。聯交所在和順通告中表示保留追究權利，因聯交所規定主板公司須即時披露上市後十二個月 內，任何抵押股份事宜，但上市規則並未有列明犯例罰則。就會否對陳順利有所行動，聯交所表示不會評論。至於被質疑招股書誤導投資者的格林柯爾，聯交所仍是 一句不置評，至今未見有行動。 港交所角色遭質疑曾在港交所上市科工作，現任職企業融資的一名人士，批評香港現時的監管制度存有問題。他指現 時上市公司受上市規則及公司法規範，上市規則由港交所監管，但港交所是謀利機構；公司法則由公司註冊處監管。但公司註冊處主要做登記，很少監察公司董事是 否違規，而且又沒有有效的機構統籌監管及調查事項，「若董事違反誠信及欺騙，小股東可算投訴無門。」另一專幫公司搞上市的證券界人士則表示：「公司為上市 做靚盤數的情況十分普遍，否則上市規定過去三年加埋要賺五千萬，為何有這麼多公司在上市後一兩年便蝕錢？」他表示內地有不少公司都有三盤賬目，「自己一 盤，中國稅局一盤，對香港投資者又一盤。」而內地公司很多時會利用本港與國內兩地會計制度的差異做手腳，令上市公司盈利增加，而在內地所交的稅不變。香港 浸會大學財務及決策學系助理教授麥萃才博士認為，民企作數，核數師要負最大責任，「無可能公司作數，核數師會唔知！」他指核數師為做生意，不願得罪僱用他 們的公司，遇有作數亦會得過且過。研究國內股票已有兩年的中大郎咸平博士指出，「若上市公司存心造假賬目的話，看年報亦沒辦法查出端倪，民營股的透明度太 低了。」德勤‧關黃陳方會計師行合夥人鄭建中估計，今年將有逾一百間大陸民企來港上市，現時他手頭上已接了三單生意。郎咸平勸投資者：「還是少買為妙，若 真的要買，亦要選擇一些上市兩三年，業績合乎理想的較好。」 @請參考>@

四隻疑似「爆煲」股董事大起底

高仁先生於2011年1月25日寫了一篇「四隻疑似「爆煲」股大起底」，其中提及這堆人如何玩弄注意財技，圖示如下:

另外，他提及四家上市公司，均有以下的特徵，列之如下:

「第一，這些公司的背景通常是民營企業；

第二，公司的華人董事及高級管理人員，縱使是土生土長的內地人及香港人，在中文年報僅以英文列出名字，而不提供中文名字；

第三，年報對個人履歷披露少，方便「甩身」。而在四家公司之中，其中兩家的個人簡介部分，確實做到「恰如其分」，文字非常「簡潔」，全文不過50字，惜字如金；另外兩家對董事的描述則較為詳細，惟對工作經驗的概述，始終未能令人釋疑。」

他的結論及建議如下:

「據了解，「隱姓埋名」的董事及高級管理層，受到「隱形」大股東的「幕後」指使，主要是要規避上市規則中關連交易的相關規定，以達致成功「骨水」之目的。假若投資者倒楣，遇上類似的「蠱惑」上市公司，應當打醒十二分精神，「避凶」為妙。除此之外，筆者還建議本港監管當局，可參考內地上市規則的做法，規定公司的董事及高級管理層，要將法定身分證明文件所示的中文名字，同時在中文年報內載列，以堵塞現時的漏洞。」

但是這四位董事，是哪家公司及哪人? 又有甚麼方法可以找出? 

首先，港交所其實在披露易是有董事名單下載及搜尋的，大家可以善用Excel內的功能試試找找看。我已經找到這四位董事，這些董事的名稱，均在這貼，而最後那兩家公司均是China字頭，所以高仁先生忽略之，並採用第二個英文字的字頭作為該公司的代號呢。以下我給一些提示。

第一間估計是一家前身叫叫辛康海聯，向下炒完，又曾劃間尺炒上，之後爆破，又被傳和另外幾家上市公司有關，其中一間買了中福控股(922)後來收購告吹的一個墓園。

第二間估計公司的主席，至少擔任兩家公司的主席，包括第一上海。

第三間估計是孫粗洪沾手的股票，前身是保利地產的旗下上市公司，後來賣給他本人。

第四家估計是曾經幾個醫生創辦的一家上市企業購入的上市公司，注入健康檢查業務，後來又引入幾個玩具大王的人，又不久退出，轉營太陽能及水電業務，這家公司被小弟指出和剛給李嘉誠前陣子購入的一家太陽能公司有關。

至於董事，你自己回覆那貼就會看到我猜的是誰。

其實他說的只是一部分，還有許多未揭露的，大家可以用那Excel找找還有甚麼公司呢。

 

David Webb批聯洲爆煲

2007-8-2  NM

廉署上週採取行動，起訴鈞濠（115）及美建集團（335）共五名董事，涉嫌就投資重慶一個合營項目時，串謀詐騙小股東及聯交所。 行動令聯洲國際（48）的股價三日間狂瀉五成七，事關被起訴的美建非執行董事黃偉光，身兼聯洲執行董事；原來這位會計師出身的「師爺」，游走於不同小型上市公司並有多個身份，難怪港交所董事David Webb狠批聯洲賬目混亂，有機會是海域及泰興的翻版。 黃偉光等人上週三在東區裁判法院提堂，各被告准以現金擔保外出，但須交出旅遊證件及不准離開香港。翌日，聯洲發表通告實行「撐到底」，指相信黃偉光完全有能力履行職責。然而，力撐的代價是公司被基金洗倉，股價三日之間狂跌五成七，市值蒸發逾三十七億元。 救亡行動展開，黃偉光本週一早上與基金經理舉行電話會議，企圖反駁David Webb的指控，可惜又「符碌」收場。市傳有人向證監投訴聯洲選擇性披露資料，結果公司本週一及週二停牌。 其實聯洲股價大跌亦早有前科。從事皮具、鐘錶及珠寶銷售的聯洲國際，九三年上市，九六年底配股集資一億二千萬元後，股價單日一度勁跌五成以上。當時證監高調調查市場庄家活動，多隻庄家股應聲下跌。二千年科網股熱，聯洲又表示進軍電子商貿及分拆相關業務上市，股價一度升至四元三角五仙高位，但十日後又狂跌三成二，可說是細價股大上大落的表表者。 陪坐過山車 然而由始至今，會計師出身的黃偉光一直伴隨在聯洲左右。現年四十九歲的他，自九二年起已是聯洲的非執董。期間他亦是一間名為國際稅務顧問有限公司的大股東，為聯洲提供稅務顧問工作，這間公司的註冊現已經撤銷。到○五年黃偉光轉為聯洲的執董，負責投資者關係工作。 身形瘦削，愛穿淺色西裝的黃偉光，認識他的人說：「他的角色似『師爺』，早在聯洲做非執董的時候，已經幫手見分析員同搵美建寫證券報告，否則之後都唔會轉埋做執董。佢又同聯洲的『大腦』、即是副主席李嘉渝特別合拍。」 ○五年黃偉光擔任聯洲董事後，一連串利好消息隨之而來。去年八月持有卡地亞及萬寶龍等品牌的瑞士Richemont集團，曾間接入股聯洲，為聯洲帶來名牌效應。 今年更吸引基金瑞銀及東方滙理入股，公司股價一度由今年初每股約四元三角，上升至七月初收市最高每股七元一角七仙，升幅近六成七。 然而，黃偉光在證券界僅算是薄具名氣，算不上有能力舞高股份的「庄家」。知情人士說：「佢只做非執董，搵錢有限。呢行有本事的人，都做庄搵大錢。」 基金損手 事實上他只是集團內一隻棋子，公司背後還另有高人。由黃偉光擔任非執董的美建，主要做證券及孖展金融業務，由人稱「白頭佬」的鄭啟明創辦，他對細價股熟悉，更有相當江湖地位。黃偉光擔任美建非執董之外，亦是兩間投資公司Incutech（356）的執董及開明投資的非執董，前者由美建擔任上市保薦人，後者的資產管理工作則由美建的全資附屬公司負責。據Incutech年報披露，該公司在○六年度，還有份買入聯洲、美建及開明投資的股票，合共市值是二千八百多萬元，這幾間上市公司關係千絲萬縷。 證 券界人士指出，港股大牛市，大小庄家趁勢造市。大庄家基本上來者不拒，只要有利可圖便願意為細價股發放好消息，再批股集資。「亦有部分庄較細規模，可能互 相持有對方的股份，互相照應。由於有關股份已經歸邊，跌唔落但容易做上去，再加上有少少業務支持的話，就好容易吸引基金入股。如果真係爆煲，輸咪輸個基金 囉。」一名熟悉庄家運作的人士說。 上月中Richemont就率先跳車，將早前擬購入的股份售回給聯洲的大股東，但早前入股的基金未必走得 切，據港交所資料，瑞銀持有聯洲約百分之五股份，每股平均價約六元。其他基金如東方匯理七月中披露持股量約百分之四，平均每股購入價約六元五角；若未能及 時沽貨，兩批股份皆成蟹貨，賬面蝕逾五成。 聯洲出事後，David Webb還質疑公司賬 目混亂，指聯洲要三年內更換核數師三次。由○三年度聘用羅兵咸、○四年度用RSM Nelson Wheeler，到○五及○六年改用正風會計師行。David Webb還列舉多個例子，如聯洲曾於○二年度向第三方出售資產，有盈利入賬，但之後聯洲又分別購回有關的資產等等，結論是聯洲有爆煲股海域和泰興光學的影 子。一名外資行的經紀表示：「公司的執董有官司在身，傳統基金有理無理都沽咗先。但咁辛苦先升到七元，要重新部署都要一段時間。」

兩岸三地：小心爆煲 Uncle Ray

2011-4-26  AD


在復活節的假期前，在上海有一個presentation，主要是有關對冲基金。離開上海前的早上，才發現下榻的酒店竟然在張愛玲住過6年的常德公寓隔鄰。地下是一間張愛玲專題的咖啡店跟書局，門堪羅雀，筆者不算張愛玲fans，總覺得她的文字太造作，但亦慕名光顧。
坐下要了杯Espresso，店員是一名80後年輕人，幾年前在上海A股損手，從此對股票市場心灰意冷。筆者與他談起上海樓市，他兩眼充滿怨恨，大罵高幹圈地炒樓，政府無能，巿民根本沒有可能置業。
外 管局統計顯示，截至2011年3月底，中國的外滙儲備已超過3萬億美元，比2010年同期增加超過20%。人民銀行行長周小川曾表示，3萬億的外滙已經超 過中國需要的合理水平。外資持續湧入中國，其中一個原因當然是外資賭人民幣升值的預期，中國政府似乎已陷入兩難局面。外滙管制使外資有入無出，銀行的 money supply增加，資金投入房地產，中央打壓房價，使資金流到其他資產，甚至加快通脹，中國的政濟泡沫和經濟奇蹟正越吹越棒。
中國的泡沫恐是史上最大
作為中國窗口的香港，連沙田第一城呎價都超過6000元。歐美各國都先後爆煲，中國應該是最後的泡沫，而且可能是有史以來最大的。
在上海的presentation，有國內專業人士對中國經濟粗獷發展十分擔心。聽到商台有關國內高鐵發展步伐放慢及減速減價的新聞，突然記起鄧小平說過，經濟規律不會因個人主觀意志而轉移。