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| 繼二○○三年正式合併詮訊後，佳 能市值暴增，表現傲視鴻海、廣達、華碩。 近幾年來，能率集團相繼入股的怡安、上奇、豐聲，都成為飆股，董氏家族點股成金的魔力，究竟從何而 來？ 撰文·謝富旭 董炯熙與董炯雄兄弟檔創辦的能率集團，因沒有掛牌上市，股票也沒有流通，讀者可能覺得這個名 字有點陌生。然而，近幾年來，能率入股的上市櫃企業標的一一成為大飆股，董家投資與操盤功力逐漸受到市場注目。 事實上，以代理日本品牌影印 機等辦公設備起家的能率集團，在二○○○年前台灣高科技產業高速起飛的黃金時期，等同於缺席。直到○二年後，能率集團下的主體企業佳能，開始進行轉型，能 率對高科技投資轉趨積極。 後發先至 已成高科技要角儘管起步較晚，能率卻憑著敏銳的產業嗅覺，以及靈活的財務操作，在高科技產業投資上後發先至，讓這個傳產家族再造第二春。 除 了成功地把佳能從辦公室設備代理商轉型成數位相機代工大廠，能率最為人津津樂道的一次投資案，是在○三年借殼入主怡安科技。 怡安科技原本是 老牌紡織廠佳和集團所轉投資的公司，主要生產無線滑鼠與無線搖桿等產品，自一九九九年上櫃後一直處於虧損，成為母公司佳和集團的大包袱。佳和一度延攬網通 界大老亞旭電腦（後被華碩購併）前董事長范志強整頓怡安科，但因產品苦無市場，仍功敗垂成。在能率入股前夕，怡安每股淨值僅剩六元出頭。 佳 和想擺脫怡安科這家賠錢貨，市場上卻乏人問津，卻引起當時想把數位相機機殼廠應華推上市的能率集團興趣。 在對怡安科技進行查核後，能率發現 怡安科除了歷年來的累計虧損須打消外，並無其他財務黑洞，加上股權集中， 經過談判後，以約每股淨值的價位，買下佳和集團手上四成的怡安科技股權。 強 化原企業體質的借殼上市入股怡安科技後，能率一方面進行減資，同時灌入應華的營收與獲利，並把公司改名為應華精密。整頓後第二年即○五年，應華稅後每股純 益跳升至三．二元，○七年更大賺一個股本達十．三元。應華股價從減資重新掛牌的十七元，一路大漲至最高二一一元，如今也有一六○元的水準。以能率目前持有 應華三一％（二．三萬張）持股計算，總市值高達三十八億元。 據估計，能率買下怡安四成股權的成本不到一．五億元，八年間增值二十五倍，董家 的投資功力可能連股神巴菲特也要自歎弗如。 能率集團因資金有限，找尋投資標的時，秉持董氏兄弟鍾情便宜又大碗原則，但又不要讓賣家太過吃 虧，總喜歡以企業當時的每股淨值作價，出手購併。怡安科技楬櫫了這個原則，後來的上奇與豐聲也如法炮製。 有了怡安科技借殼上市的成功經驗， 留意有沒有快倒閉的上市櫃公司消息，就成了執掌能率集團投資兵符的董家第二代董俊毅日後最主要的工作之一。 在怡安轉虧為盈的○五年，機會又 出現了，那就是資訊軟硬體通路商上奇科技。 ○四年爆發博達掏空案，博達可轉債違約，導致可轉債市場風聲鶴唳。不久，衛道也宣告可轉債無法履 約，進而連累當時可轉債即將到期的一票中、小型公司，上奇就是其中之一。 由於投資人爭相贖回可轉債，不願轉換成股票，令上奇資金周轉吃緊， 後來在上奇大股東宏碁集團伸出援手下，暫時度過難關，但這也讓宏碁等大股東興起處分上奇持股的念頭。 能率深入了解上奇後，認為上奇的通路事 業有大展身手空間，於是從宏碁與創投名人邰中和手上吃下上奇二五％股權，入股成本也在上奇當時的每股淨值六元上下。 入主上奇後，能率調整策 略，結合集團資源擴展上奇在中國軟硬體代理市場，迅速使上奇轉虧為盈。同時，能率集團也規畫把原有的辦公室設備代理通路事業，與上奇進行整合。因前景深具 想像空間，上奇股價從能率入主減資後重新上市的十三．七元，上漲至迄今的三十元。 另外，營建商夆典科技轉投資的光碟片廠豐聲科技，也是因為 光碟片產業多年不景氣而虧損連年。夆典為了止血，聚焦營建與機電本業，於○八年決定淡出豐聲經營，將股票轉讓給能率集團。能率集團目前持有豐聲一一．六％ 股權，是股權最大的單一股東。 入主豐聲後，能率依樣畫葫蘆，將旗下轉投資的粉末冶金廠毅金併入豐聲，協助豐聲轉型。在能率集團的規畫下，豐 聲未來將生產鏡頭光學環，納入能率光學產業供應鏈的一環。豐聲自能率入主後，減資重新掛牌上市，股價從十元一路飆漲至五十四元，身為大股東的能率自是豐聲 股價大漲的最大贏家。 從怡安科技、上奇與豐聲的三個購併案可歸納出，能率集團趁著上市櫃公司經營瀕臨崩潰之際，掌握危機入市原則出手進行購 併。為了不引起市場波動，增加收購困擾與難度，能率不喜歡從市場公開收購或搞惡意購併這一套，而是盡可能與大股東先進行充分溝通，讓整樁購併案更順利、更 單純化。 ﹁借殼上市﹂之所以惡名昭彰，是由於早些年台灣某些股市大戶行借殼上市之名，行掏空公司之實，引起投資人反感。 然 而，能率的借殼上市卻反其道而行，在入主被借殼企業後，反把能率集團下獲利優秀的事業體灌入被借殼企業，一方面達到快速上市目的，省下一筆可觀的申請上市 費用以及時間與人力，同時讓原有企業的散戶股東獲得解套、甚至是獲利的機會，達到雙贏。 借台日交流 挖掘潛力企業能率集團總裁董炯熙謙言，他不懂高科技產業，因此，進行購併時對原有企業的經營團隊總是禮遇有加，並對其自主權給予充分尊重。 詮 訊出身的佳能總經理曾明仁即指出，佳能購併詮訊後，新老闆董炯熙不但連佳能都交給他全權經營，後來能率陸續購併的致伸與明基數位相機部門，均是由他所提 出，並獲老闆充分支持而成案。﹁他除了春節過完開工時帶領主管拜拜，發發紅包外，幾乎很少進佳能，通常都是我到台北市能率總部向他報告佳能情況！﹂曾明仁 說。 董炯熙體認到，佳能一年約五百億元營收，未來難與一線電子專業代工廠（ＥＭＳ）競爭；因此，於○七年七月時，決定放棄佳能經營權，將大 部分持股轉讓予華碩，引進華碩入股佳能，雙方成為盟友（能率對佳能持股目前僅剩○．四％）。 由於當時華碩與佳能換股比為一比一．七一，佳能 原本就處於折價，加上華碩股價當時逼近一百元，把佳能股票轉換成華碩股票的能率集團，因華碩股價近二年來表現不理想（目前有五十六元），帳面虧損慘重，反 而是能率這幾年來最﹁失敗﹂的一筆投資。 ﹁童子賢每次看到我都連聲說，歹勢，股價跌這多；我一直安慰他說，我對華碩長期發展有信心。﹂董炯 熙甚至表示，等和碩自華碩正式獨立後，還要加碼和碩，以示對佳能盟友的支持。 董炯熙近來熱中於台日商務交流協進會的籌辦，並擔任副理事長一 職。董炯熙希望藉這個平台加強台、日雙方的技術交流，並協助台灣企業引進日本先進技術共同研發。他表示，台、日技術交流的過程中，或許會發掘到一些深具潛 力的中小型精密工業投資標的，未來能率集團甚至考慮入股投資。 這位投資大亨，未來會在台股中搜尋怎樣的殼？製造何種飆股，值得拭目以待。 飆 股製造機 能率集團點股成金 時間 投資標的 成就 股價表現2002年 佳能購併詮訊 佳能成功轉型成數位相機全球第一大代工廠 佳能股價從26元漲至53元2003年 能率入主怡安科技 注入數位相機機殼廠應華營收，怡安改名應華 應華股價從17元漲至160元2005年 能率入股上奇 協助上奇拓展中國市場通路，中國營收已占上奇4成 上奇股價從11元漲至30元2007年 能率轉讓佳能持股予華碩，取得後者約1％股權 為佳能找到富爸爸，強化佳能在成本與客戶拓展的實力 華碩從2年多前近100元價位重挫至56元，但佳能股價依然持穩2008年 能率入主豐聲 割捨光碟片市場，毅金併入豐聲，轉型為光學零組件廠 豐聲股價從10元漲至54元 | ||||||
http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20101126/2074226.shtml
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如無意外，元大金近日將啟動公開收夠機制，以每股二十二到二十四元的價格收購寶來證股票，這將是金管會發布《金控投資管理辦法》後適用的首例。 馬志玲如果成功打響第一發金融股整併禮炮，金融股將掀起新一波漲勢。 撰文‧劉俞青 二○一○年底，金管會無預警送給十五家金控公司一份「大禮」。一○年十一月十八日宣布《金控公司投資管理辦法》，日後金控只要購併任何金融同業，包括金控、銀行、證券、保險等，一律只能以「公開收購」的方式，一次買足二五％的股權。這套辦法，所有金控公司一體適用。 新法實施後首宗金控購併案所謂公開收購，就是不經由公開市場買進，而是採用公告某一特定價格的方式，進行收購的行為。 此法一出，等於封死其他任何購併的方式——就像拿一條大繩索綁住所有金控業的購併行為，規範所有業者只能採用唯一的公開收購方式。金控業普遍認為，金管會為了「方便管理」，官員但求自保、不要惹禍上身，已到了無所不用其極的程度。 但就在金融業一片叫罵聲中，還是有人非常務實地悄悄布局；如無意外，短期內元大金控極有可能成為該法公布後，第一件適用的購併案例。 由馬志玲執掌的元大金控，一直對寶來證券情有獨鍾，這個傳聞早在金融圈甚囂塵上。對此，元大金高層首度證實，元大金確實在去年第四季初，就已經專程赴金管會，請教「如何購併券商」的法令事宜；但當時碰了一鼻子灰，只得到「等法令公布自會知道」的答案，只好回家苦等答案。 終於，《金控公司投資管理辦法》一公布，元大金沒有浪費一秒鐘，立刻著手研究可行度。 根據了解，寶來前總裁白文正的家族表面持股將近七％，但元大則有股市聞人賈文中鼎力相助。 賈文中所屬的鼎富證券，不斷從市場買進；截至目前為止，賈文中所掌握股權「已經超過這個數字」。賈文中和馬志玲在股市上合作已經超過三十年，兒子也在元大集團任職，因此市場上都把賈文中所持寶來證股票歸為支持元大金。 這一次，元大金能夠擺脫其他競爭者，讓這樁購併案提前達陣，有兩項關鍵因素。一是元大「搞定」寶來證券的最大股東，大幅拉高勝算；另一則是之前遲遲不願協商的白家態度終於鬆動，才讓馬志玲拍板，決定加快購併腳步。 這位寶來證券神祕的最大股東，並非外傳的寶來曼氏期貨董事長賀鳴珩，而是一個來自澳洲的私募基金，持股逼近一五％。根據解讀，通常私募基金都屬財務性質投資，靜待好的價格獲利了結，傳聞這家澳洲私募基金也不例外。至於馬志玲開出什麼樣的價格讓其動心，外界不得而知。 此外，白家的態度丕變，當然與馬家持有籌碼越來越多有關。根據寶來證透露，白文正遺孀魏明春與其子在近二年接手經營後，對「大者恆大」將是國內證券業長期經營生態的體會日深，才決定「只要有好價格，不排除出脫。」 成為購併目標的三大要件 根 據市場資深人士透露，寶來證目前的淨值大約在每股十三．五元左右（截至一○年第三季底的淨值為每股十三元）；但近期股價受到購併題材激勵，已經節節逼近二 十元大關。因此，元大金公開收購寶來證的價格，極可能落在每股二十二元到二十四元之間，Ｐ╱Ｂ（股價淨值比）約一．七倍，符合目前市場對金融股購併價格約 一．五至一．八倍的行情。 金融股在購併風潮帶動下，賣相不斷看漲，日前，台灣併購與私募股權協會理事長黃齊元表示，金融股的賣價上看Ｐ╱Ｂ一．五到一．八倍。 當然，出得起此價格的不僅有元大金，凱基證、富邦金也都躍躍欲試，展現勢在必得的態勢。在僧多粥少的帶動下，只要一有好標的，就像丟一顆石子進水池，引發的波紋漣漪，可以擴及整個湖面；眼見石子越丟越多，金融股的購併潮也越值得期待，將正式開啟一波像樣的金融股行情。 事 實上，一○年十二月以來，金融股已經領先大盤急漲二成，金融類股指數從八七八點起漲，日前已經突破千點大關，來到一○六八點。摩根大通證券金融股分析師許 世德指出，要搭上這波購併潮，「第一要體質健全，第二要股權分散，第三則是大股東有求售意願。」具備三大姿色的美女，將成為啟動這波金融購併風潮的主角。 對照許世德所指的三大要件，除了寶來證之外，幾家被市場頻頻點名的金融股，其實都有購併行情值得期待，包括大眾銀、萬泰銀等小型金融股，近二個月股價漲幅都突破三成。這些私募基金為大股東的小銀行，經歷數年整頓，體質都相對過去健全，成為市場購併焦點，一點都不令人意外。 其實，大眾銀之前確實與市場某買主相談甚歡，但據悉最後差了臨門一腳。不過大眾銀的大股東凱雷私募基金，並沒有放棄出售的意願，仍持續找尋買主，一有突破，隨時可能傳出好消息，使股價持續走高。 此外，日盛銀行大股東新生銀行，也是在市場上兜售多時，股價也節節上漲。 日盛金最大的價值所在，當然在日盛證。因此，在寶來證一役中的眾買家，勢必又在日盛金一役中強碰。但根據了解，日盛金除了受日盛銀的拖累，日盛證近幾年來市占率逐步下滑，因此賣相並不如寶來證。 強 大自己 為介入中國市場準備除了小型金融股頗具賣相外，根據管道透露，政府基金最近也加入這波整併風，在市場上大力買進有董監改選議題的個股，包括彰銀、國票金， 近期都出現異常的買盤激增。據了解，其中都有政府出手的痕跡，目的是為了增加官股持股，提高在董事會中的掌控權，弭平可能的董監爭議。 不過，其實所有的金融整併案，目標只有一項，就是鎖定未來的中國市場。市場人士分析，在ＥＣＦＡ（兩岸經濟協議）中，截至目前為止，關於金融業的「市場准入」仍然尚未定案。 換句話說，現階段兩岸的金融業參股，仍然停留在看得到、吃不到的階段；因此所有的整併動作，其實仍停留在國內業者自行的整併為主，默默為未來有著美麗想像空間的中國市場做準備。 尤其，在事事講求「對等」的中國市場裡，台灣業者深諳「門當戶對」絕對是未來相互參股的首要條件。因此無論如何必須趁現在先提升自身在台灣市場的市占率，才能讓對岸「看到我」，這也是啟動這波整併風潮最根本、也最關鍵原因。 等到萬事俱備，只待「准入」的鳴槍起跑，屆時，「第一大銀行中國工商銀行與國泰金的參股、證券龍頭元大證參股對岸券商，只是遲早的事而已。」一位中型金控總經理表示。 倘若元大金或凱基證等大型券商，真能順利購併寶來證，一舉將市占率推向一五％大關；相對中國資本市場至今的落後發展，未來台灣券商無論是技術輸出，或是直接參股，都有無限想像空間，股價的爆發力也不容小覷。 只是，近日金融股股價其實漲多，短期內投資人還是要小心萬一購併破局後的回檔風險。但長期而言，在兩岸題材加持下，國內整併風潮仍是一波波，風行草偃所及，金融股行情著實值得期待。 誰是購併潮中的下一個焦點？ 最有購併價值的10檔金融股 公司 代號 公司 名稱 收盤價（2011/1/4 ，元） 起算價 （2010/11/1 ，元） 漲價 （元） 漲幅 （％） 每股淨值 （截 至2010年第三季，元） 市場購併行情（每股淨值1.5到1.8倍，元）2837 萬泰銀 9.90 6.77 3.13 46.23 8.29 12.44～14.92 2883 開發金 13.25 9.09 4.16 45.76 11.41 17.12～20.54 2838 聯邦銀 12.20 8.96 3.24 36.16 10.50 15.75～18.90 2847 大眾銀 12.70 9.49 3.21 33.82 11.07 16.61～19.92 2887 台新金 17.55 13.40 4.15 30.97 13.79 20.69～24.82 5820 日盛金 13.30 10.20 3.10 30.39 10.79 16.19～19.42 2889 國票金 12.85 9.89 2.96 29.93 11.08 16.62～19.94 2834 台企銀 13.15 10.20 2.95 28.92 10.72 16.08～19.30 2836 高雄銀 16.15 12.80 3.35 26.17 18.42 27.63～33.15 2801 彰 銀 25.35 20.20 5.15 25.50 13.44 20.16～24.19 資料來源：財訊智庫 |
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http://www.yicai.com/news/2011/04/721020.html
業「大整頓」限期已過，哪些企業在這輪「大清洗」中被淘汰也逐漸明朗。浙江、云南、廣東等地質檢部門近日紛紛 公佈審核情況，有的地區乳企淘汰率達到一半。
昨日，多名業內專家指出，目前這項工作已經到達尾聲，預計國內會有20%至25%的乳企被淘汰出局。
部分省市審核結果公佈
去年11月4日，國家質檢總局發佈公告，要求現行所有獲得乳製品及嬰幼兒配方乳粉生產許可的企業，應在2010年年底前重新申請生產許可證。今年2 月底，國家質檢總局發佈公告將時間延長到3月31日。
根據新規定，乳製品生產企業必須配備相應檢測設備，對三聚氰胺和食品添加劑等64項指標進行自檢。凡未重新獲得生產許可的，依法停止生產乳製品及嬰 幼兒配方乳粉等產品。
全國到底有多少乳製品企業將被淘汰，由於國家質檢總局還未公佈整頓結果，目前尚不清楚。不過目前已有部分省市公佈了最新審核情況。
據新華社昨日報導，浙江省質量技術監督管理局4月1日公佈，浙江省內所有獲得生產許可證的乳製品和嬰幼兒配方乳粉生產企業重新審核工作全面完成，原 有的35家乳製品企業中有19家重新獲得生產許可證。有11家浙江乳製品企業由於新的准入條件提高而主動放棄申請。有5家企業重新審核後，由於廠房佈局和 生產設施達不到要求被撤銷生產許可證。
昨日另有新華社報導，從4月1日開始，云南省獲證乳製品生產企業重新「洗牌」，僅有三成左右的企業獲得乳製品生產許可證。
另據報導，廈門乳企6家僅2家通過審核「大考」；青島乳製品企業重新審核，半數企業停產。截至3月31日，廣東省獲得乳製品生產許可的企業僅有26 家，而根據奶業協會透露，全省共有乳企51家。
昨日記者登錄北京市質量技術監督局官方網站查詢到，截至3月30日，北京市已有26家乳製品企業通過了生產許可條件重新審核。據瞭解，北京本地有 35家乳製品企業。
北京市質量技術監督局表示，在重新審核過程中，明確了企業、評審考核組、監管部門三方責任，對三聚氰胺盲樣比對檢驗不達標的企業實行一票否決。
淘汰企業多為小企業
乳業專家王丁棉昨日在接受採訪時表示，雖然各省市的企業數量不一樣，但總體估計，將會有兩到三成企業被淘汰。王丁棉說，「這次可以稱之為國家對整個 乳業的清洗行動，淘汰了一批高耗能、落後的企業。但有些企業產能小，並不代表產品質量不達標，如在甘肅，有些企業在當地是有一定知名度的，但就是因為產能 不達標被淘汰掉，很可惜。」
王丁棉指出，企業要重新申請生產許可證，就必須按要求購置一批新的設備，這至少要投入兩三百萬，而對於小企業，投入了這些資金，即便是過關了，透支 太多也很難存活下來。
農業部資深乳業分析師、中國奶業協會理事陳渝也表示，會有兩成乳製品企業被淘汰，大多是小企業，市場份額只有5%左右。
■ 疑問
淘汰的企業怎麼辦？
專家建議淘汰企業轉型
在這輪「大整頓」中，被淘汰的企業如何處置？昨日有業內人士建議，政府應制定審核清理後對關停企業的經濟補償政策。
王丁棉等乳業專家建議，被淘汰企業可以轉型，生產乳飲料等產品，從而利用閒置設備，工人也不會失業。
昨日，上市公司河北福成五豐(6.98,0.12,1.75%)食品股份有限公司發佈公告，未能獲得新頒發的生產許可證。該公司指出，由於本公司乳 製品正處於市場開拓期，目前因未能獲得生產許可證而停止生產，對公司的品牌發展戰略會產生一定影響，但是對公司的銷售收入影響的份額有限。該公司董秘指 出，「公司還生產福成酸梅湯，這些設備可用來生產飲料，不會讓它閒置。」
http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20110413/2282718.shtml
每經記者 李嬌鳳 發自河北
4月6日下午，世紀乳業有限公司的大門敞開著，但停產多時的工廠已沒有了往日的喧囂，3輛運貨車安靜地停在院子裡，圍牆旁邊的一排柳樹已抽出嫩綠的枝枒，傳來陣陣脆耳的鳥叫聲。
該公司位於河北保定市高陽縣南路台村，《每日經濟新聞》記者在看門人的帶領下走進了工廠，發現沒有工人的工廠裡顯得特別陰冷，配料、灌裝機器等靜靜地躺在廠房裡，地面上落滿了塵埃。
「我們從去年下半年就停產了，是主動退出的。現在管得特別嚴，沒錢就沒法做。」該公司董事長吳長軍說，「企業已經做了10年，但做得太費勁，食品行業不好做，特別是乳業。」
在此次乳業整頓中，全國1176家企業中僅643家重獲新證，通過率不足55%。共有426家小企業出局，107家企業正在停產整改。
乳業專家王丁棉認為，被清理出局的企業仍存在自救生機。「在這一次的整頓清理中，被擠出局的企業數量很大，這批企業關停後，若不立馬轉型，就意味著廠房、設備的浪費和工人的失業，政府不太可能會對關停企業做出相應的賠償。」
無力跨過乳業門檻而被淘汰出局的乳企，或乾脆變賣生產設備，直接退出乳製品行業，或成為原奶提供商，或轉型生產乳酸飲料等，都是不得已的選擇。
出路一：變賣生產設備
河北省49家獲證乳製品生產企業中，共有35家重獲乳業「身份證」，10家被註銷生產許可證，4家正按要求進行整改。記者獲悉，10家被註銷許可證的企業中，張家口4家，石家莊3家，邯鄲市2家，承德市1家。
位於石家莊行唐縣的阿牛乳業有限公司是此次石家莊被淘汰的3家乳企之一。留在工廠看守的閆大叔告訴記者，公司去年6月底就開始停產了，公司生產大包粉，還給一些大型乳企代工掙加工費，但現在老闆不想幹了。
「生產設備還閒置在廠房裡，以前也生產過乳飲料，但因為競爭不過大品牌，也就不再生產了。」閆大叔說，「設備賣了一部分，剩下的該賣的賣，該送人的就送人。」
對於閒置多時的生產設備，世紀乳業有限公司董事長吳長軍也希望能盡快找到買家，而自己也打算轉行做別的。石家莊高邑縣旭爾美生物科技有限公司董事長劉曉 軍也表示，蒙牛、伊利等大公司主要生產液態奶，而該公司生產的是大包粉，所以蒙牛、伊利不會需要他們的設備，完達山也不需要，因此目前只能閒置著。
出路二：成為原奶提供商
劉曉軍告訴《每日經濟新聞》記者，由於未取得新的生產許可證，工廠已於3月底正式停產，60個工人已全部放假，「在家歇著」。
作為高邑縣唯一的乳製品生產企業，旭爾美最終面對的還是出局的命運。談及被淘汰的原因，劉曉軍頗為無奈。「當時我們還是想繼續生產下去的，按照規定花了 200萬添置了新的生產檢測設備，但最後因為管理跟不上而沒有通過審核。」劉曉軍說，「在高邑縣，專業技術人員特別缺乏，年薪達到十來萬還不好請，硬件通 過了，軟件方面不達標。」
據悉，該公司主要生產全脂奶粉、加糖奶粉等大包粉，日產12至15噸。公司生產奶粉所需的鮮奶來自奶牛養殖合作社。「合作社現在將近有3000頭奶牛，有9個奶牛養殖場，平均每個奶戶有300頭奶牛，每天產奶20噸左右。」劉曉軍說。
劉曉軍還帶記者參觀了其中的一個養殖場，「這是我們剛擴建好的牛場，但現在自己沒了主動性，只能給別的公司提供牛奶。」
目前，劉曉軍通過關係，將每天所產的20噸牛奶賣給了位於邢台寧晉縣的河北完達山貝蘭德乳業有限公司，但至今還未與之簽訂購銷協議。
河北福成五豐食品股份有限公司的董秘宋寶賢告訴記者，目前公司大約有1000頭產奶奶牛，每天能產奶40多噸，乳製品分公司停產後主要將牛奶賣給蒙牛和伊利集團，並且已經簽訂了購銷協議。「由於牛奶品質好，每公斤能賣到4元。」
出路三：轉型生產
王丁棉對記者表示，被淘汰企業可以利用現有的設備、廠房和熟練工人及市場渠道，利用政策許可，實行轉品轉型。「按現有政策規定，生產乳酸飲料和調製奶尚未納入本次的整改範圍。」
青島天一乳品有限公司的生產經理李樂偉告訴《每日經濟新聞》記者，現在公司已經轉型生產乳飲料，「我們原來就有乳飲料的生產基礎，設備也不需要怎麼改裝，主要在山東省內銷售。」
然而，李樂偉坦言，由於是新產品，需要重新打開市場，需要大量的時間和金錢，最近雖然有接到訂單，但對工廠來說也只能算是杯水車薪，很難跟大企業競爭。
「我們有自己的奶牛牧場，原來有40多個工人，但現在只剩不到20人，只能走一步看一步，如果實在是難做的話，只有轉產不做食品了，以後再看還有什麼合適的，目前只是一種嘗試。」李樂偉說。
一直生產大包粉的旭爾美現在無法轉型生產乳飲料。談及公司未來的發展計劃時，劉曉軍告訴記者，目前打算生產膠原蛋白、狗糧等。「現在公司其他的股東到上海去考察市場了，看能不能接到訂單。」
另外，王丁棉建議，被淘汰出局的中小企業可以嘗試一下實行抱團組合，即進行弱弱合併組建新的乳品企業。「原先一家不夠規模和實力，三五家組合起來，狀況也許就不一樣了。」
http://www.eeo.com.cn/2011/1125/216424.shtml
經濟觀察網 記者 肖君秀 實習記者 程大虎 11月23日，廣州華藝國際拍賣有限公司(原廣州嘉德)董事長李亦非透露，公司已建議廣州文交所在產品設計上實現對投資者「分紅」，以促進價值投資，抑制市場過度炒作，目前就此方案雙方正在進一步研談。
文交所瘋狂炒作的亂象將要得到切實整頓，11月18日，國務院下發《關於清理整頓各類交易場所切實防範金融風險的決定》，將由證監會牽頭清理整頓包括文化藝術品交易等交易所。早在10月份，由於文交所炒作糾紛亂象至審批開辦叫停，一些新產品也被叫停。
「分紅」新模式
據李亦非介紹，「分紅」可以如此設計實現，如將一百件或者兩百件藝術品打成一個「資產包」證券化，投資期限可以根據需要設計成五年、十年、二十年，每一年拿出部分藝術品進行拍賣對投資者進行分紅。如五年期產品每一年變現20%的藝術品，十年則每年變現10%。
在李亦非看來，藝術品是「死」的東西，不像企業一樣可以分紅，所以導致投資者的短期炒作心理，而通過設計「分紅」之後，買這個份額投的人有了期望，因為有實際回報，「通過設計分紅，至少有投資的概念。」
11月初，廣州交易所集團董事長李正希也表示，廣州文交所將會是一個完全不一樣的文交所，擬採取特質資產份額化方案，將對不是幾位而是幾百位藝術名 家的藝術品打包進行交易。其認為產品發行與交易應該分開，應該有足夠多的交易量來平抑投機，「起碼整場交易要體現七分投資三分投機，嚴重脫離市場正常交易 是不可行的。」
那麼未來廣州文交所是否會採納「分紅」的創新舉措？「正在進行當中，可能會照著這個走。」李亦非謹慎地表述。
對於文交所出現的亂象——藝術品證券化後數月爆炒上漲至數十倍、甚至上漲千倍的神話，爾後又引發投資者的糾紛等，李亦非對此的評價是「買的人不懂，懂藝術的人不會買這種東西。這是給少數人利用了。」
「價值」投資藝術品
文交所陷入整頓，傳統的拍賣市場如何呢？實際上，秋拍的行情已大為降溫，一些高價的拍品也頻現流拍。在上半年行情還不錯的情況下下半年開始變化。那麼藝術品拍賣市場該隨機而變？
李亦非表示，華藝國際作了戰略上的調整，以中等價格的精品為主，「底價為500萬—3000萬的藝術大師的精品。」同時加大了對嶺南書畫的拍賣，其理由是廣東買家投資需求強勁，而嶺南書畫價值還處於低估。
據瞭解，華藝國際近日正在佈局冬季拍賣會，將於11月27日、28日在深圳進行巡展，拍賣的藏品包括黑澤明的20幅畫作、張大千的作品以及年份較久的紅酒拉菲和茅台等。
回首近幾年來的藝術品拍賣歷程，華藝國際副總裁、藝術總監王野夫如此概括，2002年至2005年推向了高潮，到2007年更加「高端」，受金融危機影響2008年往下走，2010年又走向另外一個高峰。
2010年，中國的藝術品拍賣市場總成交額589億元，拍賣藝術品30萬件，成交23萬件,總成交率達75%，比2009年增長了177%。據國外數據統計，2010年中國藝術品拍賣成交額排在世界第一。
但是，2011年秋季便透露出絲絲秋意，李亦非認為市場調整是藝術品市場發展的必然規律，有高潮就有低潮，有低潮就必有高潮，「但是真正的好作品不 會貶值，就我做了18年的藝術品拍賣以來，真正好的作品在美術史上能定位的東西價格還是在往上走。某一個畫派、某個藝術家有幾個基金在炒作的價格是會下 來，因為沒人接盤嘛，就好像被炒高的創業板和概念股價會下來一樣。」
http://magazine.caixin.cn/2011-12-23/100341809.html
遍佈全國的300多家交易所是關是留？證監會、各部委、地方政府之間的博弈正在進行
全國各地300多家打著現貨、延期、分割交易等方式的各類交易所，正面臨大規模的清理整頓。
12月21日，國務院下發《關於修改<期貨交易管理條例>的決定（徵求意見稿）》（下稱《期貨條例》徵求意見稿），強調「規定地方政府查處取締非法期貨交易場所的職責」，並刪去了有關「變相」期貨交易的規定。
「這兩項新規定說明中國證監會雖然牽頭對交易所的監管，但對於類期貨交易不具有直接監管責任。」知情人士分析認為，「這與此前國務院的38號文及高層的表態一致。」
11月11日，國務院下發《關於清理整頓各類交易場所切實防範金融風險的決定》，即業界所稱「38號文」，拉開了整頓各類交易所的序幕。38號 文要求成立以證監會牽頭的聯席會議制度，負責協助各省級政府對各類交易所的設立進行審批，同時統籌協調有關部門和省級人民政府清理整頓違法證券期貨交易工 作。
11月19日，王岐山副總理在地方金融工作座談會上稱，要堅持「誰的孩子誰抱」的原則，明確責任，確保金融安全和地方穩定。
一週後，證監會召開證券期貨全系統的視頻會議，向地方派出機構做了工作部署。接近監管層人士表示，證監會已經向各地方政府下發關於各類交易所的調查表，12月底以前由地方政府相關機構整理上報。
「這次和上次對期貨市場的整頓不一樣，範圍更廣，不僅僅涉及變相期貨市場，還有很多其他類型的市場，整頓難度很大，沒說一定要關，但上面也是下了決心的。」這位人士表示。13年前，中國有對幾十家期貨市場、兩大全國性的法人股市場等清理整頓的先例。
摸底和設限
「這些交易所大多數是在『金融創新』的旗號下進行，涉及到複雜的地方利益。」一位業內人士認為。
各地方政府監管部門就具體整頓方案也曾互相交流。方案申報在即，部分地方政府已經確定了通過給交易機構下發自查書、現場檢查等。
各地方政府早已對當地註冊的交易所通過工商登記等信息進行清點，並已將名單上報。同時，中宣部等各部委也在抓緊制定所轄行業的交易所整頓的細則條款。
被歸為整頓清理對象的這些交易所既包括以藝術品、酒等實物進行拆分交易的各類新型交易所，也包括以期貨性質進行的「新瓶裝舊酒」的各種大宗商 品、貴金屬電子交易平台。而後者因涉及敏感的期貨行業，早已被整頓過數次，但依然存在如天津貴金屬交易所、湖南維財大宗貴金屬交易所、山東壽光蔬菜產業集 團（天津）商品交易所等受到質疑的交易場所。
一位接近監管層的人士表示，此次證監會下發給地方政府的調查表，只是為了初步摸清各地交易所的情況。該調查表將交易所劃分為「權益類」與「合約 類」兩種，按照不同類型登記。交易企業產權、股權等劃分為權益類，而藝術品、期貨等則劃分為合約類。早在一週前，各地方政府就已經將本地轄區的交易所名單 上報。
38號文規定了交易所不得踏入的禁區，即任何單位一律不得以集中競價、電子撮合、匿名交易、做市商等集中交易方式進行標準化合約交易。同時，除 經批准的交易場所外，任何交易場所均不得將任何權益拆分為均等份額公開發行，不得採取集中競價、做市商等集中交易方式進行交易；不得將權益按照標準化交易 單位持續掛牌交易，任何投資者買入後賣出或賣出後買入同一交易品種的時間間隔不得少於5個交易日；除法律、行政法規另有規定外，權益持有人累計不得超過 200人。
上述接近監管層的人士表示，是否等額拆分、連續交易、交易者是否超過200人、是否引入集中競價和做市商制度是衡量交易所是否應被整頓的主要標準。
而證監會相關人士則表示，連續交易、等額分割、做市商制度和超過200名交易者等準則，觸犯任何一條都將不被允許。
此次《期貨條例》徵求意見稿更明確表示：「未經國務院期貨監督管理機構批准，任何單位或者個人不得設立期貨交易場所或者以任何形式組織期貨交易及其相關活動。」同時，也「禁止在國務院期貨監督管理機構批准的期貨交易場所之外進行期貨交易」。
一旦被認為是期貨交易，將被納入《期貨條例》徵求意見稿所規定條款：「非法設立期貨交易場所或者以其他形式組織期貨交易活動的，由所在地縣級以上地方人民政府予以取締，沒收違法所得，並處罰款。」
多方利益博弈
儘管38號文要求各地方政府12月底以前報送整頓方案，但地方政府相關人士表示，這個方案只是確立工作原則和方法，具體問題的解決尚在商討中。
38號文規定，由證監會牽頭的聯席會議統籌協調有關部門和省級人民政府清理整頓違法證券期貨交易工作。但業內人士表示，具體的清理和日後監管工 作均由地方政府進行，聯席會議如何能有效推動清理的進行和日後有序監管，是一大難題。聯席會議更多承擔交易所設立時規則和交易品種的審查。
同時，該人士認為，38號文不代表對證監會的法律授權。他強調：「這次是證監會牽頭整頓，不是證監會監管。」業內人士介紹說，此前證監會即曾表示，由於此類產品不屬於法律規定的證券類監管範圍，因此證監會並無法律授權管理此類交易所。
對於如何清理整頓各類交易所，從各部委到地方政府，內部亦有「嚴打」和「寬鬆」等不同意見。
天津市副市長崔津渡曾表示：「物權法規定，財產可以有不同形式的存在方式，正是出於這樣的考慮，我們才批准了交易所在交易模式上的創新。」
其他地方政府亦有表示，各類交易所對當地經濟具有推動作用。現在按照38號文的標準，除了已經正式批准的證券、期貨交易所，其他交易所均無法存在。「我們希望證監會能出細則來詳細定義哪類該監管，哪類不該。」一位地方政府金融監管部門人員表示。
但也有監管人士認為，此類交易所已經引發系統性金融風險，「以現貨交易為名，卻沒有現貨交割之實，還利用金融槓桿，本質上就是開賭場，應徹底打擊」。
據一位參與清理整頓的人士預計，整套工作可能會進行半年左右，有些交易所的部分規則，如連續交易等，僅僅需要調整，而一些類似天津文化藝術品交易所（下稱「天津文交所」）的藝術品交易所可能面臨被徹底關閉。
對此，證監會相關人士表示，這次與十八年前徹底關閉期貨交易所不同，這次對交易所不會徹底關閉，但違反有關法規的交易規則必須要改。
38號文下發後，各交易所反應不一。
據統計，目前全國有三百餘家各類交易所。部分是在當地金融辦等政府部門主持或批准下成立，剩下一部分則是私自成立。北京市政府一位工作人員表示，漢唐藝術品交易所即未經批准，也未報送過材料給相關監管部門。
南京交易所日前宣佈，儘管現行產品停止上市，但要與境外交易所合作，引入新形式的產品。種種跡象表明，無論是交易所還是地方政府，都不願輕易完全放棄這一陣地。
北京金馬甲網絡交易平台表示，其推出的國窖1573原酒認購和後續交易等業務未觸及38號文規定，因此暫無應對措施。據此前媒體報導，天津貴金 屬交易所、湖南維財大宗貴金屬交易所等均在正常運行。天津貴金屬交易所已引入國有企業中國黃金集團為股東，其註冊資金也由最初的1000萬增加到1億元， 更引發業內人士對其「轉正」的猜測。
文交所善後難題
天津文交所等機構自38號文下發至今交易並未叫停，甚至業內出現「天津和上海可能作為文交所試點」的說法。
文化部文化產業司前副司長李小磊表示，在文化領域，目前只有深圳文化產權交易所和上海文化產權交易所是符合規定的，而即將成立的北京文化產權交 易所也將嚴格遵守規定運作。他介紹說，目前中宣部正在牽頭制定文化領域交易所的相關規定細則，細則中將說明何種產品和權利可被用於交易，交易所中交易品的 種類需經過相關部門批准。
漢唐藝術品交易所號稱在38號文後「第一個停牌」。11月21日，漢唐藝術品交易所公告稱，因涉及T+0、電子撮合、集合競價等交易模式，自 11月22日起對所有交易品種進行停牌，「可能會停牌一個多月，在年底前拿出方案。」漢唐交易所有關人士稱，該所正在與投資者和相關政府部門探討解決方 案。
同樣停牌或暫停業務的有湖南文交所、陝西文交所等，且有部分尚未開展業務的交易所將已收到的投資款退還給了投資者。
12月15日，鄭州文交所在網站發佈公告稱，該所試運行期結束時間預計在明年2月份或以後，具體結束時間另行公告。而陝西文交所和湖南文交所等未正式開展交易的交易所，直接清退已發售產品，並允許投資者贖回。
鄂爾多斯等地監管人員表示，本來準備開辦的文交所也因為風聞38號文即將下發而停辦。
李小磊表示：「這些沒開展交易的交易所影響都不大，最難處理的是天津文交所這種。」
在38號文出台之前，天津文交所的泡沫就已經行將破滅。
今天6月始，整頓的傳言就令天津文交所的等額分割、上市交易的藝術品數度跌停，並曾暫時停牌（參見本刊2011年第11期《藝術品股票之 惑》）。而今，一度高報17.07元/份的《燕塞秋》已幾乎跌回發行價，其他藝術品亦情形類似，多數在2元/份以下的價格徘徊，並不斷因跌停而停牌。
不過天津文交所目前依然在運行中。
相對於交易所停止交易來說，如何解決現存產品和投資者問題是更為嚴峻的問題。
漢唐交易所曾與投資者商談，提出五種解決方案：拍賣；將上市品種交由基金公司負責，逐年退出；轉板香港市場；採用T+5交易模式；將書畫類的上市品種拆分為單幅作品作為交易品種，同時採用T+5交易模式。
漢唐交易所執行董事鄭惠文表示：「有三分之一的投資者同意我們復盤，有三分之二的人不同意，有部分人同意拍賣，有部分人需要我們找原來的藝術家把錢拿回來退回去。」 而對於不同意復盤的投資者，鄭惠文表示，只能等政府通知，「我們企業沒有能力去解決，大部分發行款已被藝術品原所有人和保薦商領走」。
而北京邦道律師事務所的合夥人武紹智已經接受六七個投資者的委託，對天津文交所提起訴訟。但亦有文交所表示，交易所作為交易平台，不應對投資者的損失承擔賠付責任。
地方政府的工作人員表示，本月底報送國務院備案的交易所整頓方案，不會包括投資者處理這樣的細節問題，具體解決方案正在與交易所討論。
http://www.21cbh.com/HTML/2012-2-11/2MMzA3XzQwMDg2MA.html
「屠春岸」的拖字訣
「我們聽政府的」，「政策法令不可抗拒啊」。2011年11月底，「國38號文」頒佈之初，屠春岸向表示。此時，屠春岸早已擁有另一個身份——山東泰山文化藝術品交易所總經理。
2011年9月初，經過一番考量，有「文交所」創始人之稱的屠春岸出任山東泰山文化藝術品交易所總經理。
對於有關交易規則，屠春岸表示，泰山文交所不做資產包，不搞期限，不做競價發行，也不會隨便修改規則。
如果這就是屠之前表示的新玩法，似乎難以得到業界認可，其後泰山文交所的數樁交易同樣引得質疑不斷。
「國38號文」頒佈後數日，泰山文交所依然啟動實盤投資大賽，鼓勵投資者參與投資。
對此，屠含糊表示：「聽說有38號文，但目前沒有收到，也沒有接到監管部門或省政府下達的任何指令。」「我們非常歡迎，一直期待著中央政府或省政府清理整頓交易所。」
屠春岸認為，泰山文交所交易情況尚在可控範圍，如果沒有更明確的指導意見和實施方案出台，該所不會隨便修改現有的交易規則。
他同時表示，泰山文交所將暫不再受理新品上市申請和掛牌事項。
與此類似的，還有天津文交所。
本報記者查閱數據發現，「國38號文」頒佈後，天津文交所的交易品種大多上演「跌跌不休」之勢。
「天津市金融辦對於文交所一貫採取積極支持的態度，這是天津文交所在整頓背景下，似乎依然如故的原因所在。」接近天津文交所的知情人士向本報記者透露。
2011年12月15日，「國38號文」頒佈半個月後，天津市副市長崔津渡就文交所整頓問題首次正面回應。
針對有關整頓規範提出的必須按照4個「不得」整改，對於要求文交所不得將任何權益拆分為均等份額公開發行等規定，崔表示接受各界對天津文交所的批評，但文交所的做法符合《物權法》，應允許其進行探索。
「《物 權法》規定，財產可以有不同形式的存在方式，正是出於這樣的考慮，我們才批准交易所在交易模式上的創新。」崔津渡說，「任何新事物都有一個較長的發展階 段，需要比較寬鬆的社會條件，市場需要培育和發展的過程，這一過程8年10年都不算長，如果不行，最多關掉，也不過如此，最重要的是有積極審慎的態度。」
實際上，有關文交所藝術品份額交易是否合規的爭議由來已久。
早在2011年6月，天津市政府便以「按《物權法》所作的交易分割」應對份額監管的質疑。
值得注意的是，2012年2月2日舉行的有關交易所清理聯席會議第一次會議特別強調，各省級政府將作為文交所藝術品份額化交易實施清理整頓工作和規範市場的責任主體，由證監會統籌協調。
包括「38號令」、「49號令」和聯席會議的決定，再三重申，地方政府在文交所善後過程中的重要作用。
泰山文交所和天津文交所作為地方文交所的兩大代表，至今未對上述一系列政策法規做出任何反應，天津文交所更以《物權法》作為「擋箭牌」，讓清理工作難有實質性成效。
「一 方面政府方面態度曖昧，本來就一向採取支持態度的天津市政府，更無主動清理的動力，且證監會和地方政府的職能分工模糊不清；另一方面天津文交所牽扯地方較 大的企業、金融機構等經濟利益，相關部門一時間也難有適當的措施介入善後處理工作，這些都將導致工作無法順利進行。」上述接近天津文交所的知情人士坦言。
天津文交所藝術品份額化交易的清理整頓阻力重重，雷聲大雨點小，而幾乎脫胎於同一人之下的泰山文交所則靜待天津方面的處理結果，模仿天津文交所的處理方式，致使這兩家文交所依然維持原狀，堂而皇之地無視各項政策，繼續交易。
靜觀其變，以不變應萬變。一個拖字訣，讓以天津市和山東省的文交所為代表的一批文交所依然淡定、進退有餘地應對即將到來的整肅之風。
漢唐之殤
天津和山東等地文交所決定以不變應萬變的策略靜觀局勢暗湧之時，在「49號令」和「國38號文」等道道從嚴的整肅密令之下，一大批嶄露頭角的文交所「繳槍投兵」，緊急叫停藝術品份額交易。
「目 前採取緊急叫停份額交易做法的文交所，大多是規模較小，創辦時間很短的，很多是在2011年3月後，看到天津文交所交易火爆後，緊急跟風的投機之作，多數 沒有對藝術品份額交易進行深入細緻的研究，更沒有完善的交易規則和風險規避。」2月9日，一位長期跟蹤研究文交所交易模式的業內人士告訴本報記者。
北 京西五環石景山附近的中鐵建設大廈18層，是北京漢唐藝術品交易所（下稱漢唐交易所）營業場地。作為北京首家藝術品交易所的漢唐藝術品交易所於2011年 8月營業，共發售白玉鏈瓶、翡翠百財、匡劍油畫、曉魯油畫及冠中版畫，發售總額分別為1600萬元、1200萬元、1800萬元、300萬元、340萬 元，共計5240萬元。
上述藝術品份額發售時盛況空前，但好景不長。開業僅兩個多月，「38號文」便出台，漢唐交易所於2011年11月22日正式停牌。
隨著漢唐交易所「無限期」停牌，兩個多月前動輒十萬百萬元申購的投資者們，陷入一場維權戰中。
「正常漲跌我都不怕，但怕有關部門不承認這種交易模式，也怕復牌之後價格暴跌。」數位投資者痛心疾首地表示，這好比投資房產，付了款等待收房，突然被告知，買的房子屬於違規建築，要被強拆。
加之目前天津文交所、鄭州文交所仍在交易，漢唐交易所卻以迅雷不及掩耳之勢暫停交易的做法，讓投資者更加難以接受。
「停牌的確是我們自己的決定，此舉也是為防止因政策的不確定性而令價格產生異常波動給投資者帶來損失。」2月中旬，漢唐交易所有關人士就此次的意外停牌向本報記者做出解釋。
但如此解釋無法讓投資者接受，反而激起焦慮的投資者對漢唐交易所的更多疑慮。
「事 實上，停牌後的兩個禮拜，漢唐交易所負責人曾與投資者召開溝通會。但投資者希望早日脫身，要求交易所以每個人的成本價回購手中全部份額，但交易所給出的五 條解決途徑分別是：拍賣；將上市品種交由基金公司負責，兩年內逐年退出；轉板香港市場；採用T+5交易模式；將書畫類的上市品種拆分為單幅作品作為交易品 種，同時採用T+5交易模式。」近日，一位投資者告訴本報記者，上述方案遭到投資者反對。
因為拍賣可能使得藝術品原持有人受益匪淺，卻讓投資者承擔有關損失；採取逐年退出或繼續交易的方式，難以獲得政策保證。
本報記者瞭解到，協商的結果是，投資者與漢唐交易所共同起草一份材料，並交由北京市金融局相關人員。其核心內容是，要求政府方面進行協調，將藝術品原持有人拉進來談判，共同商討投資者損失賠付問題。
「整改如何改，何時改？這些因素無異加大了投資的時間成本和風險成本，漢唐交易所單方面採取暫停交易後，讓投資者更難信任其有關保證。」上述投資者告訴本報記者。
此外，採取停牌終止或暫停藝術品份額交易的，還有包括湖南的兩家文交所在內的多家交易所。
2011年6月3日，湖南文化藝術品產權交易所掛牌成立，並發行了第一個藝術品資產包。
同日，湖南省文化廳廳長周用金評價天津文交所藝術品份額模式時坦言，「儘管還存在需要完善的地方，但整體來說，這是一個了不起的創新，我認為方向是正確的。」
而今，「方向正確」的金融創新，尚未在湖南開花，便已凋謝。
據本報記者瞭解，2011年11月21日，對於上述只啟動發行並未上市交易的藝術品份額資產包，湖南文交所已對發售的資產包全部清退完畢。
此時，離國務院下文整頓清理各類交易所的有關條例不過數日，湖南文化藝術品交易所便徹底與「藝術品份額」劃清界限。
「類證券化的交易模式不符合國家政策，不管怎麼改頭換面，我們都不會做。湖南文交所未來將主打文化產權交易。」近日，湖南文交所總經理湯厚松坦言。
同樣成立於2011年6月的湖南聯合利國文化產權交易所，於當年7月，以國家畫院副院長盧禹舜的29幅作品，總價值3000萬元，打包組成「盧禹舜國畫精品」資產包發售。
2011年10月18日，該資產包上市交易，成為湖南省首個藝術品份額交易。
然而，好景不長，「請示省金融證券辦等主管部門後，『盧禹舜國畫精品』資產包已於12月5日臨時停牌。」2011年12月28日，湖南聯合利國交易所發佈公告稱。
鄭交所雄心依舊
俗語道，餓死膽小的，撐死膽大的。
「38號文」和「49號令」雙料夾擊下，屠春岸治下泰山文交所的「按兵不動」，而漢唐等交易所的「草木皆兵」，鄭州文化藝術品交易所（下稱鄭州文交所）卻在此刻高調擴張。
「鄭州文交所也不會停牌。」2月中旬，鄭州文交所宣傳部門人員坦言，「國家說的是整頓，不是取締。」
對於上述「文」「令」的有關規定，該人員表示，「我們一直做的都不是均等份額，只要根據規定將交易規則修改為T+5就完全符合要求。也不是類證券化交易，以前不是，以後也不會是。」
鄭州文交所的做法是否真如其所言，的確屬於非類證券交易？分析人士認為，判斷模棱兩可，難以認定。
「天 津文交所當初設計藝術品份額交易模式時，雖然很多程序都是按資產證券化設計，卻一再強調其非證券化屬性，以『藝術品份額』代之。《證券法》的『證券』是指 資本證券，與文交所的『藝術品份額』存在較大差異。」2月9日，一位曾參與天津文交所創立的知情人士透露，藝術品不像股票投資的標的公司產生經營收益，故 這種「份額」僅代表物品歸屬權，文交所的藝術品份額交易，實際上是物權的可分割交易，就此而言，文交所只具備產權交易所性質，但這種分割物權
上市後，的確帶有類證券化交易的影子。
運營1年多，鄭州文交所便已在全國跑馬圈地，似乎希望乘整肅之機，擴張勢力範圍。
2011 年11月，國務院下文整頓清理各類交易所的有關條例，鄭州文交所省外擴張的第一站——浙江金華網點開通運營。2012年2月5日，距前述各類交易場所清理 整頓會議召開僅3天，鄭州文交所宣佈，其杭州網點於當日運營，浙江溫州、義烏、慈溪的3個網點亦開始試運營，寧波、嘉興、衢州3個網點進入籌備期。
「鄭州文交所率先開邁異地擴張步伐，的確是看準了當前的時機，為更好搶佔市場、拓展業務。」9日，一位接近鄭州文交所的有關負責人士毫不諱言，之所以有這個「資本」，還是因其認為獨創採用的「鄭州文交所模式」完全規避了有關條令的整頓要求。
「鄭州文交所獨創『每件文化藝術品最多被拆分為200份份額交易』和具有一定投資門檻的『鄭州模式』」，上述接近鄭州文交所有關負責人士稱，所謂鄭州模式，通俗講即遵循國務院提出的「四不」標準、規範採用「T+5」操作模式和200人限制。
「這只是2012年鄭州文交所將佈局全國的開始。」據上述接近鄭州文交所有關負責人士透露，按鄭州文交所CEO張保盈的計劃，該所將在全國設立200個經銷商網點，為方便各地投資人就近辦理業務，浙江只是一個開始。
事實上，逆勢而行的可能不止鄭州文交所一家。
有消息稱，合肥文交所預計於2012年2月底結束交易系統測試，首個整體權益交易資產包將於3月底推出，此後還會陸續推出200人以內的份額化交易產品。
敢問路在何方？
這究竟是一幅什麼樣的畫面？
嚴厲的行業整頓下，部分文交所聞風喪膽關停份額交易，投資者組團維權，協商、官司打得不亦樂乎；部分文交所則以「拖字訣」為先，不進不退地博弈地方金融體系利益和政策，更有部分文交所似乎嗅到春天氣息，歡呼雀躍，逆勢勁長。
怎一個亂字了得？
「市場流動性過剩的情況下，38號文給市場降溫，對於避免各地在文交所問題上的盲動情緒，有積極作用。」被稱為中國文化藝術品產權交易所理論先驅之一的彭中天受訪時坦言。
即便是屠春岸也不得不承認，「行業太亂，急需監管。」
顯然，市場和監管層人士都認為，監管整肅文交所是必然趨勢，但問題的最終註腳依然是「怎麼監管？」「監管如何有效健康地實施」等。
此次監管層整頓交易所並非只針對文交所，但與其他交易所的監管問題類似，整頓文交所的清理工作尚未開始，阻力已見端倪。
首先，阻力來自投資者。
出於對交易所被清理或者轉型的擔憂，泰山、漢唐等交易所的投資者紛紛組建團隊，為今後維權做準備。目前，全國超過60家的文交所交易模式中，「綁架」大量投資者為博弈籌碼，一旦面臨大面積深入整肅，如此數量重大的投資者，其利益該如何保護？
其次的阻力來自交易所。因為從自身利益出發，交易所很難展開臂膀歡迎整頓。
坊間傳聞，天津文交所已向專利主管部門提出專利申請，尋求用法律手段保護創新成果。
一年來，隨著文交所的興起，眾多跟風者動用大筆資金和資源構架自身的交易所體系。金額巨大的前期投資，將令交易所股東們集體捍衛。
難以忽視的是，文交所往往涉及當地政商利益瓜葛。2011年初，天津文交所模式上馬後，其他各地文交所迅速遍地開花的與此關係密切。有分析人士指出，地方或許是文交所整頓的最大阻力。
比如，天津市濱海新區享有「先行先試」進行金融創新的政策，加上此前天津為吸引各類交易所入駐，拋出5年免稅、免租等多項優惠政策，如果徹底執行此次整頓精神，濱海新區不僅不能做大各類交易所規模，而且還會忍痛將部分已入駐的交易所清理出局。
前述2月2日有關會議要求，此次交易所整肅落實到以地方政府為單位，實施「誰的孩子誰抱」的方針，無疑給行業整肅增加了難度。
分析人士認為，監管層對行業整頓結果如何尚難有結論，但就文交所而言，其本身的「亂」和「濫」確已到了危及新興行業如何健康發展的地步。若要發展強大，並發揮其對經濟建設的積極作用，外界的監管固然重要，行業的自我反省也不可或缺。
「當前最重要的是各文交所要趕快找回誠信。」彭中天認為，交易所最大的資產和風險就是兩個字：誠信。各地文交所已造成負面影響，出現誠信問題，難以吸引投資者興趣。
「盡快形成行業自律標準，要以整體形象對外，不能各自做山大王，各方都不統一，給人以亂糟糟的、行業化程度太低的印象，這一局面要盡快通過組建自律組織改變。」彭中天表示，「放棄過去不成熟的探索，要敢於放下已被證明不行的探索以及38號文不能碰的東西。」