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美股跌幅收窄 美德國債受追捧 WTI油價再度大漲

來源: http://wallstreetcn.com/node/208832

周一，美國消費者支出反彈增加了美聯儲提早加息可能、香港時局或影響全球市場，歐美股市下跌，不過美股收盤時跌幅較早盤大幅縮小，美德國債受追捧。美元刷新4年新高後回落。美國經濟數據較強，WTI油價漲超1%。黃金漲0.3%。

標普500指數跌5.05點或0.25%，報1977.80點；納斯達克綜合指數跌6.34點或0.14%，報4505.85點；道瓊斯工業指數跌41.93點或0.25%，報17071.22點。

有“恐慌指數”之稱的CBOE波動性指數（VIX）大漲7.61%，收15.98。

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周一，美股大幅低開，開盤後僅10多分鐘，道指迅速下跌150余點，跌幅近1%。投資者擔心香港時局或對全球市場有負面影響，此外美國消費者支出反彈增加了市場對美聯儲提早加息預期，都是美股走低的原因。此後，投資者逢低買入，美股自低位一路反彈。收盤時三大股指仍全部收跌，但跌幅遠小於早盤。

美國經濟數據方面，8月個人支出較7月負增長明顯反彈，增幅超預期，預示三季度美國經濟將繼續溫和增長；美聯儲關註的通脹指標PCE與核心PCE同比增幅均為1.5%，與美聯儲2%的長期通脹目標尚有距離。美國8月成屋簽約銷售指數環比跌1%，不及預期的降0.5%；同比跌4.1%，大幅不及預期的跌1.4%。其中，只有西部地區成屋簽約銷售增長，為連續第四個月增長。今日數據表明美國房產市場複蘇之路仍然崎嶇。

美債收益率下行，黃金上漲，WTI油價大漲。美股下跌，資金湧入美債避險。美國10年期國債收益率下行4個基點，收於2.49%。2年期美債收益率下行1個基點，達到0.58%，距離三年新高仍較為接近。美元盤中刷新四年新高，但隨後回落。美元高位回落和市場避險情緒增加並未讓黃金明顯走強，12月份交割的紐約黃金期貨價格上漲0.3%，收於1217.5美元/盎司。10月份交割的WTI輕質原油期貨價格報收於每桶94.57美元，大漲1.1%，為連續第二個交易日漲幅超1%。今日WTI油價大漲主要由於美國經濟數據較強。

歐洲股市普遍下跌。歐元區9月消費者信心指數終值-11.4，預期-11.4，前值-11.4；9月經濟景氣指數99.9，預期99.9，創去年11月以來最低，前值100.6。歐元區經濟信心指數不佳表明歐洲央行迄今所有對抗通縮的刺激措施，均無法扭轉消費者和企業對未來悲觀的看法。德國9月CPI初值環比持平，預期-0.1%，前值持平；同比增0.8%，預期+0.8%，前值+0.8%。泛歐斯托克600指數跌0.38%，10年期德債收益率下行1個基點，達到0.96%。受西班牙加泰羅尼亞地區考慮舉行獨立公投影響，西班牙股市大跌1.5%。歐洲股市閉市後，西班牙國家電視臺稱，西班牙憲法法院暫停了加泰羅尼亞地區的獨立公投。歐元兌美元小幅上漲。本周市場等待歐央行10月利率決議。

亞洲股市漲跌不一。中國央行宣布在銀行間外匯市場人民幣兌歐元可直接交易。李克強提五點措施，以加強進口、擴大對外開放；或直指最近中國因內需疲弱而導致的進口下滑。習近平主持召開中央全面深化改革領導小組第五次會議強調，農地流轉要尊重農民意願，堅持依法自願有償流轉土地經營權，不搞行政瞎指揮。滬指上漲0.43%，創業板指漲0.98%。船舶、ST、寧夏、食品安全、多元金融等板塊漲幅居前，基因序列、保險下跌。受國慶假期臨近和港股大跌影響，香港交易的離岸人民幣兌美元大跌0.4%，創兩周來最大日跌幅。恒指下跌1.90%，跌超400點，創近三個月新低，香港地產股領跌藍籌。

大宗商品市場走勢：

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美債市場走勢：

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外匯市場走勢：

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隔夜全球市場收盤情況：

標普500指數跌0.25%；納斯達克綜合指數跌0.14%；道瓊斯工業平均指數跌0.25%。

泛歐斯托克600指數跌0.38%，收於340.99點；德國DAX指數跌0.71%；英國富時100指數跌0.04%；法國CAC40指數跌0.83%。

日本股市漲0.50%，恒指下跌1.90%，滬指上漲0.43%。

美元兌歐元下跌，美元兌日元上漲。

12月份交割的紐約黃金期貨價格上漲0.3%，收於1217.5美元/盎司。

10月份交割的WTI輕質原油期貨價格報收於每桶94.57美元，大漲1.1%。

美國10年期國債收益率下行4個基點，收於2.49%。

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房地產投資小幅回暖 新屋開工、銷售面積、銷售額降幅均收窄

來源: http://wallstreetcn.com/node/210653

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2014年1-10月份，全國房地產開發投資77220億元，同比名義增長12.4%，增速比1-9月份回落0.1個百分點。其中，住宅投資52464億元，增長11.1%，增速回落0.2個百分點。住宅投資占房地產開發投資的比重為67.9%。10月，全國新增房地產開發投資8469億元，較9月的9776億元下滑13%。

1-10月房屋新開工面積同比下降5.5%；商品房銷售面積同比下降7.8%，銷售額下降7.9%，降幅較上月均有所收窄。上月數據顯示，今年1-9月房屋新開工面積同比下降9.3%，商品房銷售面積和銷售額分別同比下降8.6%和8.9%。

匯豐銀行大中華區首席經濟學家屈宏斌表示，盡管房地產投資微幅回彈，但本次數據依然顯示當前有效需求不足。

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1 新屋開工面積降幅收窄

1-10月份，房地產開發企業房屋施工面積692132萬平方米，同比增長12.3%，增速提高0.8個百分點。其中，住宅施工面積491855萬平方米，增長8.8%。

房屋新開工面積147661萬平方米，下降5.5%，降幅收窄3.8個百分點。其中，住宅新開工面積102879萬平方米，下降9.8%。房屋竣工面積63889萬平方米，增長7.6%，增速提高0.4個百分點。其中，住宅竣工面積48749萬平方米，增長5.1%。

1-10月份，房地產開發企業土地購置面積26972萬平方米，同比增長1.2%，1-9月份為下降4.6%；土地成交價款7747億元，增長20.4%，增速提高8.9個百分點。

2 商品房銷售面積、銷售額降幅收窄

1-10月份，商品房銷售面積88494萬平方米，同比下降7.8%，降幅比1-9月份收窄0.8個百分點。其中，住宅銷售面積下降9.5%，辦公樓銷售面積下降9.9%，商業營業用房銷售面積增長8.2%。商品房銷售額56385億元，下降7.9%，降幅比1-9月份收窄1個百分點。其中，住宅銷售額下降9.9%，辦公樓銷售額下降20.4%，商業營業用房銷售額增長8.3%。

10月份當月，商品房銷售面積11362萬平方米，同比下降1.6%，降幅比上月減緩8.7個百分點；商品房銷售額7158億元，同比下降0.7%，降幅比上月減緩8.2個百分點。

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1-10月份，東部地區商品房銷售面積40902萬平方米，同比下降14.6%，降幅比1-9月份收窄0.7個百分點；銷售額32488億元，下降14.3%，降幅收窄1.2個百分點。中部地區商品房銷售面積23737萬平方米，下降2.8%，降幅收窄0.1個百分點；銷售額11818億元，增長1.1%，增速與1-9月份持平。西部地區商品房銷售面積23855萬平方米，增長1.1%，1-9月份為下降0.6%；銷售額12079億元，增長4.0%，增速提高1.2個百分點。

10月末，商品房待售面積58239萬平方米，比9月末增加1091萬平方米。其中，住宅待售面積增加611萬平方米，辦公樓待售面積增加88萬平方米，商業營業用房待售面積增加227萬平方米。

3 房地產開發企業到位資金情況

1-10月份，房地產開發企業到位資金100241億元，同比增長3.1%，增速比1-9月份提高0.8個百分點。其中，國內貸款17735億元，增長11.1%；利用外資489億元，增長17.6%；自籌資金42232億元，增長13.8%；其他資金39786億元，下降9.0%。在其他資金中，定金及預收款24213億元，下降11.2%；個人按揭貸款10895億元，下降4.3%。

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4 房地產開發景氣指數回升

10月份，房地產開發景氣指數（簡稱“國房景氣指數”）為94.76，比上月提高0.04點。

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日元貶值效果顯現？日本出口創8個月新高 帶動貿易逆差收窄

來源: http://wallstreetcn.com/node/210925

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(7月以來，日元大幅貶值)

日本出口創8個月新高，帶動貿易逆差收窄。

日本財務省周四公布的數據顯示，日本10月出口同比增長9.6%，創今年2月以來新高，市場預期為增長4.5%。當月進口同比增長2.7%，預期為增長3.4%。

出口超預期而進口不及預期，推動日本貿易逆差大幅收窄。當月商品貿易逆差7100億日元，預期逆差和前值逆差均超過1萬億日元。

據華爾街見聞實時新聞：

日本10月出口年率9.6%，預期4.5%，前值6.9%。
日本10月進口年率2.7%，預期3.4%，前值6.2%。
日本10月季調後商品貿易帳-9775億日元，預期-11000億日元，前值-10701億日元。 

日本政府似乎希望通過日元進一步貶值以刺激出口和經濟複蘇。華爾街見聞網站介紹過，10月末日本央行宣布將每年基礎貨幣的貨幣刺激目標加大至80萬億日元，此前目標60-70萬億日元。意外擴大QQE規模出乎市場預期，日元大幅下挫。此後日元更是一蹶不振，不斷刷新7年新低。

今日好於預期的貿易數據過後，日元小幅反彈：

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救市見效？11月百城房價跌幅收窄 一二線樓市現回暖跡象

來源: http://wallstreetcn.com/node/211383

在一系列樓市松綁政策的刺激下，11月中國房價環比降幅稍有收窄，一二線大城市出現回升跡象。

根據中國指數研究院發布的數據，11月全國100個城市新建住宅均價為10589元/平方米，環比、同比再次雙雙下跌，環比連跌7個月至0.38%，但是跌幅較上月收窄了0.02個百分點。

數據還顯示，當月的百城房價同比下跌1.57%，跌幅較上月擴大1.05個百分點。納入統計的100個城市中，有82個城市住宅價格同比下跌，較上月增加4個。中新社提到，這意味著，超過八成城市的房價已回調至一年前水平。

而北京、上海、重慶等十大重點城市均價在連續6個月下跌後首次上漲，11月均價為18946元/平方米，環比微漲0.07%，同比上漲1.06個百分點。

其中上海住宅均價環比上漲1.18%，漲幅居十大城市首位，同比漲幅也達5.23%。

《經濟參考報》引述中原地產首席分析師張大偉觀點稱，貨幣信貸政策的疊加效應正逐漸在樓市顯現，市場重拾信心，再加上開發商在價格上做出讓步，促使剛需和改善型購房者率先出手，政策層面頻傳利好，對樓市交易量也起到了一定的提振影響，樓市明顯企穩。

9月底，央行銀監會聯手松綁樓市，調整了首套房認定標準，此後公積金調整、央行降息等等利好措施相繼出臺，樓市出現回暖跡象。

統計局此前公布的10月樓市數據也顯示，房價環比降幅收窄。在二手房數據上，北上廣深四大一線城市價格環比停跌，暗示此前一系列樓市新政或正在慢慢發揮作用。

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樓市回暖 11月份房價降幅進一步收窄

來源: http://wallstreetcn.com/node/212156

周四統計局公布了中國11月70大中城市新建商品住宅及二手房數據。政策疊加效應對房地產銷售產生積極影響，11月份70個大中城市新建商品住宅成交量較10月份有所放大，為年內新高，房價環比降幅進一步收窄。

新建商品住宅與上月相比，70個大中城市中，價格下降的城市有67個，持平的城市有3個。二手房方面，與上月相比，70個大中城市中，價格下降的城市有58個，持平的城市有6個，上漲的城市有6個。

據統計局網站：

新建商品住宅與上月相比，70個大中城市中，價格下降的城市有67個，持平的城市有3個。環比價格變動中，最小降幅為0.1%，最大降幅為1.4%。

與去年同月相比，70個大中城市中，價格下降的城市有68個，上漲的城市有2個。11月份，同比價格變動中，最高漲幅為3.0%，最低為下降9.9%。

二手房方面，與上月相比，70個大中城市中，價格下降的城市有58個，持平的城市有6個，上漲的城市有6個。環比價格變動中，最高漲幅為1.2%，最大降幅為2.0%。

與去年同月相比，70個大中城市中，價格下降的城市有67個，上漲的城市有3個。11月份，同比價格變動中，最高漲幅為2.7%，最低為下降11.0%。

新建住房中，北上廣同比出現降幅，但是降幅較上月收窄。

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而在二手房方面，北京和深圳價格走高，上海和廣州則和上月持平。

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國家統計局城市司高級統計師劉建偉表示：

10月份以來各地信貸政策陸續調整，加之11月21日央行降息，政策疊加效應對房地產銷售產生積極影響，11月份70個大中城市新建商品住宅成交量較10月份有所放大，為年內新高，房價環比降幅進一步收窄。

其中，新建商品住宅價格環比降幅繼續收窄。11月份70個大中城市新建商品住宅價格環比下降的城市有67個，比10月份減少了2個；持平的城市有3個，比10月份增加了2個。二手住宅價格環比降幅繼續收窄，少數城市環比出現上漲。

9月央行、銀監會出臺文件為樓市松綁。文件提到，首套房貸利率最低可打七折，對已擁有一套住房並結清房貸的家庭，新購房可享受首套房優惠。“首套房”認定標準正式放寬。

10月住建部、財政部和央行聯合印發《關於發展住房公積金個人住房貸款業務的通知》，要求各地放寬公積金貸款條件，今後職工連續繳存6個月即可申請公積金貸款、推進公積金異地貸款、實現異地互認、轉移接續、降低中間收費。

 

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去年12月70個大中城市：新房環比跌幅收窄 一線城市成交大增

來源: http://wallstreetcn.com/node/213278

統計局今日公布中國去年12月70個大中城市房價，新建住宅價格環比下降的城市減少一個，深圳甚至環比上漲1.2%，這也是三個月以來70大中城市中首度出現新房房價上漲。二手房中，上海環比漲幅明顯，二手房房價環比回升的城市達8個。

據統計局測算，房價環比降幅亦繼續收窄。12月份70個大中城市新建商品住宅和二手住宅價格環比綜合平均降幅分別為0.2%和0.3%，均比11月份收窄0.2個百分點；環比降幅比上月收窄的城市分別有48和36個；環比上漲的城市分別有1個和8個，分別比11月份增加了1個和2個。

去年12月的一大亮點是成交量明顯回升。70個大中城市新建商品住宅成交量環比增長近9%，再創年內新高。12月份北京、上海、廣州、深圳4個一線城市新建商品住宅成交套數環比增長均在15%以上，遠高於全國平均水平。

新建商品住宅（不含保障性住房）中：

環比價格下降的城市有66個（前值67個），上漲的城市有1個（前值0個），持平的城市3個（前值為3個）。最高漲幅為1.2%，最低為下降1.3%。

同比價格下降的城市有68個（前值68個），持平的城市有2個（前值2個）。價格變動中，最高漲幅為2.1%，最低為下降10.3%。

一線城市房價反彈明顯。北京12月份新建住宅價格環比下跌0.2%；同比下跌2.7%。上海12月份新建住宅價格環比下跌0.3%；同比下跌3.7%。深圳12月份新建住宅價格環比上漲1.2%，同比下降1.3%。

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二手房中，去年12月70個大中城市中，價格下降的城市有60個，上漲的城市有8個，持平的城市有2個。環比價格變動中，最高漲幅為0.7%，最低為下降1.8%。

去年12月，北京12月份二手住宅價格環比上漲0.2%（上個月為環比上漲0.7%）；上海環比上漲0.4%（上個月為環比持平），另有南京、烏魯木齊、南昌、鄭州、廣州、深圳、九江、贛州等城市二手房價環比止跌或回升。 
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國家統計局城市司高級統計師劉建偉解讀稱，房價環比總體降幅繼續收窄，一線城市成交活躍。總體看，受前期信貸政策調整、央行降息、年底開發商為消化庫存加大推盤力度等多重因素影響，12月份70個大中城市新建商品住宅成交量環比增長近9%，再創年內新高，房價環比降幅亦繼續收窄。據測算，12月份70個大中城市新建商品住宅和二手住宅價格環比綜合平均降幅分別為0.2%和0.3%，均比11月份收窄0.2個百分點；環比降幅比上月收窄的城市分別有48和36個；環比上漲的城市分別有1個和8個，分別比11月份增加了1個和2個。

　　分城市看，房價出現分化狀態。從環比價格變動幅度看，一線城市整體平均上漲，新建商品住宅和二手住宅價格環比平均漲幅分別為0.1%和0.4%；二、三線城市房價仍然下降，降幅緩慢收窄。從成交量看，12月份北京、上海、廣州、深圳4個一線城市新建商品住宅成交套數環比增長均在15%以上，遠高於全國平均水平。

 

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2014年工業企業利潤增速收窄 12月大跌8%

來源: http://www.infzm.com/content/107484

各月累計主營業務收入與利潤總額同比增速。 （國家統計局網站截圖）

1月27日，國家統計局發布消息，2014年全國規模以上工業企業實現利潤總額64715.3億元，比上年增長3.3%，增速較上年下降8.9個百分點；實現主營活動利潤60471.7億元，比上年增長1.6%，增速下降2.4個百分點。

從單月來看，2014年12月，規模以上工業企業實現利潤總額8507.3億元，同比下降8%，降幅比11月份擴大3.8個百分點，創歷史最大跌幅。

總體來看，2014年工業企業利潤增速大幅收窄，且年末情況趨於惡化。

據中國證券網消息，民生宏觀證券認為，12月企業利潤負增長的主要原因是營業收入下行和高企的融資成本。從產出品價來看是PPI同環比降幅擴大；從產出品量來看是經濟持續下行，量價齊跌導致企業主營業務收入增長放緩；經濟增長放緩，銀行風險偏好收縮，貨幣傳導機制受阻，財務費用高企，在通縮壓力下，降息後實際利率不降反升。

全年而言，在41個工業大類行業中，28個行業利潤總額比上年增長，2個行業持平，11個行業下降。

主要行業利潤增長情況：紡織業利潤總額比上年增長3.6%，化學原料和化學制品制造業增長1.7%，非金屬礦物制品業增長3.9%，有色金屬冶煉和壓延加工業增長2.5%，通用設備制造業增長6.5%，汽車制造業增長18.1%，電氣機械和器材制造業增長13.7%，計算機、通信和其他電子設備制造業增長17.1%，電力、熱力生產和供應業增長19.1%，煤炭開采和洗選業下降46.2%，石油和天然氣開采業下降13.7%，農副食品加工業下降0.4%，石油加工、煉焦和核燃料加工業下降79.2%，黑色金屬冶煉和壓延加工業下降2.7%，專用設備制造業下降0.6%。

國家統計局工業司何平博士解釋稱，12月份工業利潤降幅擴大的主要原因包括：價格走低對利潤下滑影響加劇；石油、煤炭等行業利潤下降明顯；成本費用增長加快擠壓利潤空間。

盡管12月份利潤降幅擴大，但何平表示，從全年看，工業利潤仍保持增長態勢，全年主營業務收入利潤率為5.91%，基本穩定，且利潤增長動力出現了一些轉變，采礦業全年利潤下降23%，原材料行業下降1.4%，而消費品制造業利潤增長5%，表明增長動力由投資驅動轉向消費拉動。

不過，花旗集團駐香港高級中國經濟學家丁爽認為，工業企業利潤進一步下挫將危及投資活動，進而拖累未來的經濟增長。

規模以上工業企業主要是指年主營業務在2000萬元人民幣以上的企業。

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原油遠期溢價收窄 油價見底在即？

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2084

原油遠期溢價收窄 油價見底在即？
文 / 江金澤


近期原油價格依然在低位徘徊不見起色，但價格背後出現了一種值得註意的新趨勢——遠期溢價收窄，有分析師認為這可能預示油市供應過剩最嚴重的時期已經過去，油價反彈在即。

遠期溢價

為了理解遠期溢價收窄的的影響，我們需要先回顧一下過去的原油市場行情。

遠期溢價即交割期限更久的原油價格比期限更近的價格要高，時隔五年，自2014年年中以來，原油期貨市場開始進入遠期溢價的狀態，主要由於全球供應過剩，原油市場看空情緒濃厚，造成近月合約遭遇更加猛烈的拋售。

而遠期溢價的擴大使得部分交易商可以從中牟利，他們可買進原油現貨囤積，同時賣出遠期合約，鎖定其中的價差。但是，這里有一個前提：存儲成本要足夠低。即遠期溢價一旦低於存儲成本和占用資金的利息，則套利空間將消失，這種情況往往發生在未來油價看漲的時候。

事實上，目前這種套利行為已經導致大量原油現貨的囤積，國際能源署（IEA）去年底時預期2015年上半年全球原油庫存（包括岸上和海上庫存）將達3億桶，經濟合作暨發展組織（OECD）一些成員國的“原油存儲能力有可能達到上限”。

這表明，這種“無風險”套利的最大尾部風險不會出現在實際需求端，而會出現在囤油過程中——如果原油存儲能力的確超過上限，那麽投機者將被迫以市價出售原油，那樣的話油價將進一步走低，不過近期出現的遠期溢價縮窄的情況可能預示油價將迎來一線曙光。

溢價收窄

西德克薩斯輕質低硫原油（WTI）相關期貨合約的溢價變化尤為明顯，以在芝商所（CME）交易的WTI原油2015年11月期貨合約與5月期貨合約的價差來看，其數值在今年3月18日達到最高的7.51美元/桶，隨後出現下跌，本月7日一度跌至4.12美元/桶，為一月初來最低。

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布倫特原油6月與12月期貨價差走勢也類似，不過該組合約的價差自2月中起就開始縮窄，目前約為3.9美元/桶。

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根據路透社分析師John Kemp的觀點，正價差的縮窄可能伴隨市場預期未來供應過剩程度將下降。

不過就目前來看美國商業原油庫存已升至逾80年來最高位，表明市場仍然處在供大於的的狀態。

根據美國能源信息署(EIA)周一（4月13日）公布的數據顯示，自2015年開始以來，美國商業原油庫存增加近9,700萬桶，相當於25%左右。僅上周，原油庫存就增加了近1100萬桶，為14年來最大一周增加量。這也是EIA自1982年開始每周公布原油庫存資料以來，第十大單周增量。

所以Kemp認為，遠期溢價持續縮窄表明現貨交易商忽略短期的供應過剩情況，而預計下半年供需可能趨緊。

趨緊信號

事實上，就原油供給面來看，確實存在趨緊的信號，至少是美國原油產出觸及四十年來最高水平後，低油價已經為頁巖油熱潮降溫。

據油服貝克休斯(Baker Hughes Inc)上周五(4月10日)公布的數據顯示，最近一周美國石油鉆機數連續18周減少，至2010年12月的最低水平。受油價大幅下跌影響，美國油企紛紛開始削減支出，去年10月份以來已有半數鉆機關停，數千崗位被裁撤。

EIA本周一公布的數據顯示，5月份北達科他州Bakken頁巖區等資源豐富地區的頁巖油日產出將減少5.7萬桶。這是EIA自2013年開始發布月度鉆探生產報告以來首次作出產出下滑的預期。

德意誌銀行(Deutsche Bank)、高盛集團(Goldman Sachs)和IHS Inc.等機構紛紛預計，隨著原油期貨價格逼近六年低點，美國原油產出增勢將告終，至少是暫時結束。

法國興業銀行(Societe Generale)駐紐約石油市場研究主管Mike Wittner上周五表示：“產量開始趨於平緩，很快應該會開始下滑，我們看到鉆井平臺數量已出現令人難以置信的減少。”

高盛（Goldman Sachs）在上周的一份報告中表示，美國采油熱潮降溫對於調節供應過剩及恢複全球石油市場平衡來說很有必要。該機構稱，在鉆井平臺數量出現創紀錄下跌之際，美國原油產出和庫存本月可能觸頂。

Frost & Sullivan LP油氣部門主管Carl Larry本周一表示：“由於鉆井數量減少，我們勢必將迎來供應驟減，眼下的問題是供應會以多快的速度下降，如果下降速度很快、降幅很大，則油價可能將大舉反彈。”

在需求方面，車輛使用頻率更高，美國可能迎來2008年以來最強勁的夏季駕駛旺季，這將提振燃料的消費。路透社數據顯示，美國每日消費約1900萬桶的油品，夏季的消耗量將略高於春季和秋季。

交易員們可能也抱有相同觀點，因看漲原油的投機頭寸增幅創下逾四年多來最高水平，他們押註美國原油生產熱潮將降溫。美國商品期貨交易委員會(CFTC)上周五發布的數據顯示，4月7日當周以對沖基金為主的大型投機者增持WTI凈看漲頭寸30%，創下2010年10月來最大漲幅。


市場也會犯錯

當然，市場經常會犯錯。路透社的John Kemp指出，交易員和投資者就曾誤判中東政治風險和暴力沖突局面將使2014年下半年供應減少。而預期中的供應中斷並未發生，現貨價格隨即暴跌。

2015年市場可能也犯類似的錯誤，高估了需求增長和美國供應下降。這樣，無論是現貨價格還是價差，都勢必做出大幅調整。

但目前而言，市場的主流觀點傾向於認為，油市供應過剩最嚴重的時期已經過去了。

不過值得註意的是，即便供需開始好轉，油價反彈也可能還需要等待一段時間。芝商所（CME）首席經濟學家Blu Putnam在最新的報告中指出，雖然美國部分鉆機停工，但油企還是需要保持一定的產出，以獲得現金流來支撐債務的償付，因為企業主們普遍認為“接受幾年的虧損總比當下立即倒閉要強”。

Putnam認為油價真正由熊轉牛需要兩個條件，一是中東供給出現嚴重問題，二是包括中國在內的新興經濟體持續穩健的增長。而目前這兩個條件出現的可能性都不大。

(來自華爾街見聞)

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港股中資行季報總結：凈息差收窄與資產質量惡化影響利潤

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本帖最後由 jiaweny 於 2015-5-7 15:52 編輯

港股中資行季報總結：凈息差收窄與資產質量惡化影響利潤
作者：王冬兒，鄭匯享

15年第1季凈利潤同比增長3.2%，相比於14年7.0%的增長率繼續放緩，與我們的預期一致。增速放緩主要是由於2次降息之後凈利息收入由14年的同比增長11.6%放緩至8.3%，但第1季手續費收入由14年的同比增長21.2%小幅上升至23.7%，支撐凈利潤增長。

受自2014年11月起連續兩次降息以及上調存款浮動區間上限的影響，港股中資銀行平均凈息差環比大幅收窄9個基點至2.58%，但收窄幅度小於我們預期。

第1季資產質量繼續惡化，盡管部分銀行不良貸款新生成率有所下降，但我們所覆蓋的港股中資銀行之中，除了重慶農商行之外所有銀行的不良貸款余額及不良率均有所上升。

港股中資銀行業在15年第1季及其後仍繼續承壓
港股中資銀行15年第1季盈利增長進一步放緩，大部分銀行業績與預期相符，但中信銀行業績大幅低於預期，而工商銀行和民生銀行則略低於預期。 我們所覆蓋的港股中資銀行平均凈利潤增速由14年的同比增長7.0%下滑至15年第1季的3.2%，主要是受到凈利息收入同比增長放緩以及較高的信用成本所拖累 - 凈利息收入由14年第4季的同比增長11.6%放緩至15年第1季的8.3%，而15年第1季的信用成本為0.87%，高於14年全年的0.79%。我們預計15年凈利潤將同比平均增長1%左右。由於2014年11月以來的兩次降息影響逐漸顯現，除了中國銀行（環比持平）和交通銀行（環比上升4個基點）以外，第1季我們所覆蓋的港股中資銀行凈息差環比收窄8至17個基點。我們預計降息的影響將會持續，第2季凈息差預料將繼續收窄。雖然一些銀行的不良貸款新生成率略有下降,位於0.59%至1.85%之間，但1季度資產質量繼續出現惡化，不良貸款余額環比上升10.2%，不良率環比上升8個基點，預計未來資產質量仍將繼續承壓。

催化劑與估值
為避免實體經濟出現大幅下滑而可能采取的進一步的財政和貨幣政策將會成為推動中資銀行板塊股價上漲的催化劑。

目前整個板塊的平均估值水平為1.08倍的2015年市凈率和6.93倍的2015年市盈率。與歷史估值平均水平1.25倍市凈率和7.17倍市盈率相比，我們認為目前的行業估值水平不高。我們對港股中資銀行維持謹慎樂觀的看法，對整個板塊保持推薦評級。建行仍是我們的長期首選，短期推薦交通銀行。我們正在重審我們的目標價。






















來源：招商證券（香港）








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海關總署：4月出口降幅明顯收窄

來源: http://www.infzm.com/content/109471

貨輪在山東日照港礦石碼頭卸載進口鐵礦石。 （新華社 張磊/圖）

5月8日，海關總署公布了4月我國進出口情況。

4月份，我國進出口總值1.96萬億元，比去年同期（下同）下降10.9%。其中，出口1.08萬億元，下降6.2%，降幅較3月份收窄8.4個百分點；進口8739億元，下降16.1%；貿易順差2102.1億元，擴大85.2%。

值得註意的是，4月出口降幅較上月大幅收窄，出口形勢有所好轉，但外貿出口先導指數繼續下滑讓人擔憂。據海關統計，4月份，中國外貿出口先導指數為35.9，較3月下滑2.3，連續2個月下滑，表明今年二季度我國出口好轉勢頭並不穩固。

今年1-4月，我國進出口總值7.5萬億元人民幣1，下降7.3%。其中，出口4.23萬億元，增長1.8%；進口3.27萬億元，下降17%；貿易順差9653.7億元，擴大3.4倍。

對此，據海關總署負責人介紹，前4個月，我國外貿進出口主要呈現以下幾個特點。首先，一般貿易進出口比重提升，出口增長。其次，對美國、東盟出口增長，對歐盟、日本出口下降。

此外，內地與香港貿易總值為5663.6億元，下降10.4%，占內地外貿總值的7.6%。其中，對港出口5499.8億元，下降9.8%；自港進口163.8億元，下降26.7%；對港貿易順差5336億元，收窄9.2%。

這與此前幾位專家的預期值預測結果基本不太一致。經濟學家們預計，中國4月貿易順差將顯著較3月份擴大，出口同比增速將大幅放緩，而進口增速或仍為負值。

據華爾街見聞分析稱，中國4月進出口雙雙下滑，且大幅不及預期，凸顯經濟下行壓力加大。若按美元計價，中國四月出口同比下滑6.4%，上次在4月份下降是2009年，當時降幅為23%。進口下滑16.2%，為2009年來同期最差表現，且為連續第四個月以兩位數速度下滑。

對此，招商證券宏觀研究主管謝亞軒表示，4月出口再次低於市場預期，可能與前期人民幣有效匯率走強，及海關嚴查虛假貿易有關。出口延續了3月的弱勢，表明春節因素並非影響3月數據的主因。4月進口同樣不及預期，表明內需仍然疲弱，實體經濟亟待宏觀政策支持。

此外，第117屆廣交會累計出口成交1720.96億元人民幣，比2014年同期下降9.64%。歷來被視為中國外貿“晴雨表”和“風向標”的廣交會出口成交額出現七連降，加深了市場對中國未來六個月出口形勢的擔憂。

5月5日，商務部在發布的《中國對外貿易形勢報告（2015年春季）》中表示，2015年，中國經濟開局平穩，但仍面臨下行壓力。外貿特別是出口具備增長的基礎條件，但形勢的嚴峻性、複雜性沒有根本改變，不穩定不確定因素較多，挑戰和壓力還在增大。

未來一段時期，中國外貿發展面臨外部需求不振、傳統競爭力有所弱化、外部限制措施增多等諸多挑戰，加上國際市場份額已處於較高水平、進一步提高份額難度增大，中國外貿可能保持中低速增長。

　　

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