「互聯網」及「網路購物」狂潮來襲，它們在後續支撐美股持續向上的動能，將扮演極重要的推升角色，台股終將連動這樣的趨勢，值得投資人注意。 美國重回榮景，多了解美國內容，是當下台股投資非常重要的觀察。 至五月二十日，已有四七五家S&P五○○上市企業，發表二○一六年第一季財報，整體營收衰退一．?五％，獲利衰退六．八％，是○九年第三季以來，首次連續四季度衰退。能源類股受第一季油價低點影響，獲利衰退幅度最為嚴重，達負一○七．二％。 但美國第一季個人消費支出逆勢成長一．二七％；四月零售銷售年成長三％，創一年來新高；平均時薪年增率二．五％，高於三月之二．三％，工資成長有加速跡象，是社會安定繁榮非常重要的磐石；而反映未來消費支出的「密西根消費者信心指數」，五月初值也升抵九十五．八，創一五年六月以來新高。這些跡象都顯示，「內需消費」正撐起美國經濟榮景，繁榮底座非常扎實。 值得注意的是，四月整體零售數據雖表現亮眼，但實體通路獲利卻大幅縮水。美國最大連鎖百貨梅西（Macy's，市值九十七．四億美元）一六年第一季獲利年減四○．四一％；高檔連鎖百貨諾德斯特龍（Nordstrom，市值六十五．三億美元）獲利也年減六四．○六％。反觀線上零售的「網購趨勢潮」，則推升了消費年成長達一○．二％，近三月年成長八．八％，民眾消費習慣明顯改變，「網購趨勢潮」形成。 趨勢殺戮了舊英雄，也造就了新英雄。世界最大電子商務公司亞馬遜（Amazon，市值三三○一．八億美元），近一年股價漲幅高達六五．八％，一六年第一季營收年成長二八％，至二九一億美元，獲利五．一三億美元，大幅優於一五年第一季的虧損五千七百萬美元，接近一五年全年獲利五．九六億美元。 FANG（Facebook、Amazon、Netflix、Google，臉書、亞馬遜、網飛、谷歌）四家公司，一六年第一季就貢獻S&P五○○整體獲利的八％，「互聯網」及「網路購物」狂潮來襲，它們在後續支撐美股持續向上的動能，將扮演非常重要的推升角色，台股終將連動這樣的趨勢，值得投資人注意。 亞馬遜內容拉出網路巨人的繁榮，雲端資料中心龐大需求湧現。據估計，一六年第一季雲端基礎建設支出八十二億美元，年增五三％，至一九年將達五三一億美元，年複合成長率一一．八％，相關行動通訊、網路設備需求方興未艾。 本文由工作夥伴陳克勤（一九八八年∼，紐約柏魯克商學院財金系）、 鄧謦瀚 （一九八八年∼，成功大學資源工程研究所）共同撰述，提出首季財報檢閱 （三）的帛漢、美磊兩家網路設備零件公司，與讀者共勉。 一、帛漢（三二九九） 一九九二年成立，股本五．九七億元，為網路變壓器（九○％以上）大廠，網通應用達八○％以上，客戶有明泰、中磊、正文、EMS（電子製造服務）廠、三星、華為等知名企業，主要生產基地在台南，及中國廣州、開平、德陽、常州，各廠皆賺錢。 網路變壓器主要用在交換器上，能有效濾波、抑制特定頻率，讓訊號傳輸更為穩定，據統計，因物聯網興起，企業要建置內網、私有雲，全球交換器複合成長率達一五％，對照乙太網路相關設備的整體成長九．八五％，顯示交換器在乙太網路設備整體需求中的成長潛力，帛漢將因此受惠。 從帛漢首季營運觀察，因中國網通廠合約進入重審階段，訂單趨緩，營收年減八．六％，但毛利率三四．四六％、營益率一四．一五％，皆創歷史次高，顯示產品並未受到同業砍價競爭影響，技術能力深獲肯定。 一三至一五年營收二十二．五九億元、二十五．四七億元、二十六．七二億元，稅後EPS（每股純益）三．○八元、四．七一元、五．七五元；一六年前四月營收七．九億元，第一季EPS一．二四元，為第一季歷史次高，合併負債比三四．五七％、流動比與速動比分別為二八七％、一四五％，財務體質持續優化，獲利表現優異，值得觀察。 二、美磊（三○六八） 一九九○年成立，股本八．五二億元，專注於利基型電感市場，過去專注在消費型電子（筆記型電腦、手機），近年積極進入較高毛利的網通領域，目前占比已近五○％。 電感器於被動元件中，較具規格化，通常須與客戶協同開發，進入門檻高，美磊深耕扼流器（電感器一種）多年，客製化產品達九○％，前二十大客戶（思科、蘋果、英特爾、高通、EMS廠等）占整體營收八○％，顯示公司技術上受到全球知名大廠肯定，被他廠取代性低，令人欽佩。 據思科統計，行動裝置連結數將達一一五億個、成長五五％，將帶動相關網通設備建置，如基地台、交換器、數據機等。美磊電感器能提高效率三○％，保障期限高達十年以上，品質穩定。 從美磊首季營運觀察，營收年增五．七％，毛利率及營益率分別為二四．一四％，一三．○二％，皆大幅成長，為近六年來新高，顯示調整完成，獲利可望隨營收成長而大幅提升。 一三至一五年營收二十六．六億元、二十六．七億元、二十七．二九億元、稅後EPS一．三八元、一．四元、一．八三元；一六年前四月合併營收八．九八億元、年增四．一四％，第一季EPS○．七元，成長一二六％。 第一季合併負債比五九％、流動比與速動比分別為一三○％、九八％，值得留意。 撰文 / 呂宗耀 | ||