- 股票掌故
- 香港股票資訊
- 神州股票資訊
- 台股資訊
- 博客好文
- 文庫舊文
- 香港股票資訊
- 第一財經
- 微信公眾號
- Webb哥點將錄
- 港股專區
- 股海挪亞方舟
- 動漫遊戲音樂
- 好歌
- 動漫綜合
- RealBlog
- 測試
- 強國
- 潮流潮物 [Fashion board]
- 龍鳳大茶樓
- 文章保管庫
- 財經人物
- 智慧
- 世界之大，無奇不有
- 創業
- 股壇維基研發區
- 英文
- 財經書籍
- 期權期指輪天地
- 郊遊遠足
- 站務
- 飲食
- 國際經濟
- 上市公司新聞
- 美股專區
- 書藉及文章分享區
- 娛樂廣場
- 波馬風雲
- 政治民生區
- 財經專業機構
- 識飲色食
- 即市討論區
- 股票專業討論區
- 全球政治經濟社會區
- 建築
- I.T.
- 馬後砲膠區之圖表
- 打工仔
- 蘋果專欄
- 雨傘革命
- Louis 先生投資時事分享區
- 地產
Random Tags
對於明輝(3828)業績研究
From
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080302/LTN20080302013_C.pdf
From
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20071101/03828_242669/C102.PDF
公司業績較預測盈利1.105億元多，有1.259億元，扣除招股凍結的資金利息約100多萬計(747,951,000 (總認購股數) x 2.98(招股價) / 365 x 8(凍結日數) x 0.03(利息) =120萬)，也都超標約10%。
更加好的消息是，公司決定派發0.084元的股息，以1.75元計，有約4.8%。
公司共有5.35億現金，扣除所得稅負債及借貸後(7,500萬)，淨現金達4.6億元，以6億股計算，折合每股0.766元，扣除派息後也有約0.682元。再扣除公司其餘的應付帳約1.6億元(折合每股0.267元)，折合每股0.415元，是高價上市後的結果。
扣除現金後的P/E約
(1.75-0.766)/ (125,932/600,000) = 4.7 倍
扣除現金及派息後的P/E後約
(1.75-0.682)/ (125,932/600,000) = 5.1倍
再扣除前兩者加應付帳後的P/E約
(1.75-0.415)/ (125,932/600,000) = 6.4倍
實際市盈率:
1.75/(125,932/600,000) = 8.33倍
若公司上市後無倒退的情況出現，根據其招股書盈利上升的比例(約40%)，公司預期市盈率更可低於6倍，扣除現金情況則更低。但是上市後增長倒退的情況經常發生，若其下年的盈利會錄得低增長(20%甚至10%)的話，都仍有投資價值。但如果有少量倒退，這家公司是無投資價值的。
由於這家公司的第一年上市，盈利尚可以保持，所以這公司仍要等八至九月的中期報告才可決定。但是以這家公司以高市盈率上市，應該質素不錯。
对于价值投资的一些策略
http://hk.myblog.yahoo.com/skyknowbook/article?mid=3766
1、要有翻阅全部沪深股市上市企业的信心和耐心，我认为我不 缺乏这种耐心，毕竟已经坚持十年了，这个市场已经使我养成了坚韧的性格，而且以前技术分析的时候已经翻阅了多次全部的上市公司，很多企业的代码都能熟记在 心了。这种翻阅的目的就是要使我们熟悉这个市场中最优秀的企业，整理加以归档，因为只有熟悉才能够做的更好，熟能生巧，卖油翁的故事历历在耳，一句话就是 熟悉加熟悉。
2、要对所有的上市公司进行分类，找出其佼佼者，不论是亏损还是盈利的，同时要搞明白为什么是这样的现状，市场对其的观点和估值是否合理，分析这种估值的 原因，当前经济环境下对其的影响是正面的还是反面的。尽管有时候会发生错误，但是要认识到这种错误也是为成功打基础的，失败是成功之母，我还相信一切能力 圈有限的理由都是懒惰的借口，在投资市场我相信勤能补拙的道理。我还认为那些基金或者券商之所以无作为，并不是能力问题，而是他们没有付出或者想走捷径， 这包括现在很多带着光环的著名投资人，他们缺乏激情，多得是惰性，钱不是他们自己的。
3、寻找可能存在高成长性行业的品种，这种思路就是万里挑一的方法，毕竟我们不能把所有的行业中所有低估的企业 买入，所以我们只能选择其中机会最大的那几只，合理配置，这也符合优胜劣汰的原则。同时我坚信市场从不缺少机会，缺少的只是发现机会的思路，从公开的消息 中，从新闻中、网站、生活中。
4、反复整理这种思路，让其成为一种稳定的模式，努力摆脱牛熊市场对自己观点的影响，完全确立成长性加低估才是买入的最好原则的理论，因为历史证明不论是 6000点高估区，还是1600的低估区，机会总是大于风险的。投资者要有所斩获必须要先获得屠龙刀，屠龙刀不是轻易获得的，而是需要经历磨难，有时候会 有波折，但是这不妨碍我们获得成功的努力，有时候波折多些我们的成功会更大些，关键是我们的态度，让我们与中国资本市场共同成长！
2009-12-22
最近我认为低估的几个行业，对于其中的一些优秀的品种我还是比较熟悉的，从现在开始整理，先是找低估的行业，然后分 析现在涨幅不错的行业，判断他们是否存在低估的机会，最后是分析一下那些明显高估的行业，寻找其中优秀者，作为以后的投资标的，这是大的原则，然后其中的 标的会不断的充实，可能会有些主观错误，也真诚请各位帮助点评充实一下。
一、目前低估的行业，未来一段时间存在高成长的机会如下：
1、地产行业：万科、招商（市场化的地产老大），保利、金地、小商品城（由政府背景的地产商），万通地产、中天城投（优秀的区域性地产商）
2、券商行业：中信证券、海通证券（优秀的老牌券商代表）、光大证券、招商证券（新券商的优秀者）
3、银行行业：招商银行、民生银行（优秀的商业化银行），建设银行、工商银行（银行中的大象），宁波银行、南京银行（优秀的地域性小银行）
4、保险行业：中国平安（市场化最高的保险企业）、中国人寿（保险业的稳妥投资者）、中国太保
5、运输行业：中国远洋（中国最大的远洋船队）、中海发展（最优秀的海运企业）
6、建筑行业：中铁二局、中国铁建
二、目前涨幅不错，但是可能因为成长性高存在低估机会的行业
1、机械行业：潍柴动力（最优秀的动力制造企业）、三一重工（最优秀的民企制造类企业），苏常柴（柴油机的制造者）。
2、医药行业：云南白药、东阿阿胶（传统民族企业的代表）、新和成、马应龙，双鹭药业、信立泰（具有优秀成长性的小企业）
3、家电行业：格力电器、青岛海尔、美的电器
4、食品饮料：贵州茅台、山西汾酒（优秀的传统酒类企业）、金种子酒（最好的新生代酒类企业）、中葡股份（有可能存在转机的葡萄酒企业）獐子岛
5、科技行业：同方股份、综艺股份、用友软件、广电运通
6、建材汽车：福耀玻璃、海螺水泥、上海汽车、长安汽车
7、供水供气：首创股份、申能股份
8、化工材料：中化国际、华鲁恒升、盐湖钾肥
三、当前明显高估，但是可以作为未来一段时间投资标的的品种
1、能源行业：中国石化、中国石油、潞安环能、中国神华
2、中小板：生意宝
3、新能源：天威保变、金凤科技、东方电气
4、电力设备：特变电工、荣信股份、许继电气
5、农业行业：登海种业、隆平高科、冠农股份
6、纺织衣帽：美邦服饰（很一般的休闲品牌）、七匹狼、雅戈尔（连锁搞得很气派）、报喜鸟（不错的西服品牌）
7、商业连锁：苏宁电器、王府井、农产品
四、目前看不出估值偏差很大，但是也要选一些最好的企业最为候选
1、电力行业：申能股份、国电电力、深圳能源，上海电力、漳泽电力（最差的电力股）
2、钢铁行业：宝钢股份、武钢股份、酒钢宏兴、
3、有色行业：宝钛股份、驰宏锌锗、云南铜业、山东黄金
4、印刷造纸：博汇纸业、晨鸣纸业、华泰纸业
5、教育传媒：歌华有线、东方明珠、电广传媒
6、港口机场：日照港、天津港、上海机场、深圳机场
7、旅游酒店：丽江旅游、黄山旅游、湘鄂情
馬云：「假貨對於淘寶不是利益，而是更多麻煩」
http://www.21cbh.com/HTML/2011-5-23/3MMDAwMDIzOTY3MQ.html
公司控制權之戰是馬云第一戰場，第二戰場是誠信之戰，這兩場戰爭都能使阿里巴巴或生或死。
從成立那一天起，淘寶就開始與假貨做鬥爭。馬云、淘寶有兩個命門：一個是假貨消費無法買到真貨，二是侵犯知識產權，企業的利益沒法得到保護。兩個命門，都關係到淘寶的生死。
馬云不理解「淘寶縱容賣家，因為我們從賣假貨的人身上賺到錢」的說法：「淘寶毫無利益可言，因為淘寶還沒有商業模式，假貨只會給我們帶來更多麻煩。」
但在中國打假談何容易，馬云用「道高一丈、魔高一尺」來形容。「阿里巴巴懲罰壞人辦壞事的手段太少，成本太高，不能把他們投進監獄，唯一辦法是關幾天或者說把店關掉。」馬云說：「這是最難受的。」
黑暗的誘惑
《21世紀》：你說你和阿里巴巴有一個原則：你相信大多數人是好人，一個常識是，人都是逐利的。但淘寶和阿里巴巴最近遇到的問題，可能就是因為人的逐利性，你覺得你的原則是不是需要修正？
馬云：賣家逐利是肯定的，在商業社會和市場經濟條件下，有一句話是「利己必先利他」。消費者也不傻，在淘寶交易平台上面，商家那麼注重自己的信用，注重每一個消費者評價，甚至有時用一些極端手段解決中評差評的問題，背後就是說明「信用=財富」，這個等式越來越強。
淘 寶建立了這樣一個機制，讓每一個消費者可以評價、留言，可以投訴，可以在任何時候發起維權，這個機制給商家很大的約束，他做事情必須想清楚後果。大部分淘 寶商家都不是只做一票生意的，他們是長期經營的，有很多是幾十人甚至上百人的團隊，他們也在負起整個企業和個人發展的責任。除非他真是個騙子，騙了走人。
董事會給了淘寶2億元先行賠付基金，就是確保萬一商家不負責任，不承擔社會責任，跑掉了，由我們來賠付。
我們建立了一個機制，讓它更加透明，可以被記錄，可以被追溯，所以每個人在淘寶上面做壞事還是要掂量一下。
商家肯定逐利，人性也肯定善良，特別是在透明的環境中，在陽光下面，所有人都是好人；在黑暗裡面，有部分人忍不住誘惑。
《21世紀》：阿里巴巴這些年為知識產權的保護做了哪些事？
馬云：我們跟相關部門配合得不錯，九部委跟我們溝通了很多，我們還跟國家工商總局開了九次會，目的是制定一套雙方滿意。我們希望是先有實踐，後來文件，怕的是先來文件。我們在這個行業裡面浸泡了十多年，怕的就是這個。
在這個世界，指責是最容易的事情，我們需要跟無數新型業態、新型的規則共同探討，共同磨合。有問題，共同積極樂觀地解決問題。跟政府部門合作，經過這麼多年磨合，已經開始越來越好。
強勢消費者
《21世紀》：面對商家，消費者顯得弱勢，如何讓消費者更有話語權？
馬 云：在淘寶平台上交易，整個市場的設計和出發點都是消費者導向，兩年以前我們提出了大淘寶戰略，換句話說，這個戰略的前提是我們把所謂市場上講的B2C、 C2C放到一邊，我們提出了一個C2B，C2B核心就是以消費者為導向，以消費者為出發點，整個平台設計和管理都這樣做。
我們認定消費者在交易過程當中，相對賣家來講他還是一個弱者，因為他是一個個體，怎麼幫助個體，一個消費者在淘寶並不孤單，淘寶和你在一起，淘寶提供整個全程幫助。
《21世紀》：具體有哪些措施？
馬云：比如說舉證倒置，原來都是沒有的，也是我們在實踐過程當中摸索總結出來的，買家舉證困難，消費者舉證困難。怎麼辦？我們由賣家舉證，你不是比較強大嗎，那你來告訴我你有沒有問題。包括先行賠付基金，目的也是提高賠付基金與賠付效率。
《21世紀》：如何說服賣家？
馬云：只有消費者權利保障了，那麼賣家在淘寶上長久的利益、商業目的、品牌發展才能獲得一個切實保障。
五萬分之一還不夠
《21世紀》：對於淘寶目前的誠信環境，你滿意嗎？
馬云：淘寶的不滿意率是五萬分之一，這是一個比較低的數字，橫向比較，線下店沒有低於五萬分之一的不滿意率。
但我們要做到十萬分之一，我跟淘寶說我們還是得繼續努力。
五萬分之一的不滿意率，我個人覺得很了不起，但購物的人一天超過7000萬，夠你折騰了。我們要降低不滿意率，這需要一個過程。不是說我們回頭看看別人覺得自己挺好，不再積極求上進。
《21世紀》：對售假的關閉七天，處罰是不是太輕了？
公司控制權之戰是馬云第一戰場，第二戰場是誠信之戰，這兩場戰爭都能使阿里巴巴或生或死。
從成立那一天起，淘寶就開始與假貨做鬥爭。馬云、淘寶有兩個命門：一個是假貨消費無法買到真貨，二是侵犯知識產權，企業的利益沒法得到保護。兩個命門，都關係到淘寶的生死。
馬云不理解「淘寶縱容賣家，因為我們從賣假貨的人身上賺到錢」的說法：「淘寶毫無利益可言，因為淘寶還沒有商業模式，假貨只會給我們帶來更多麻煩。」
但在中國打假談何容易，馬云用「道高一丈、魔高一尺」來形容。「阿里巴巴懲罰壞人辦壞事的手段太少，成本太高，不能把他們投進監獄，唯一辦法是關幾天或者說把店關掉。」馬云說：「這是最難受的。」
黑暗的誘惑
《21世紀》：你說你和阿里巴巴有一個原則：你相信大多數人是好人，一個常識是，人都是逐利的。但淘寶和阿里巴巴最近遇到的問題，可能就是因為人的逐利性，你覺得你的原則是不是需要修正？
馬云：賣家逐利是肯定的，在商業社會和市場經濟條件下，有一句話是「利己必先利他」。消費者也不傻，在淘寶交易平台上面，商家那麼注重自己的信用，注重每一個消費者評價，甚至有時用一些極端手段解決中評差評的問題，背後就是說明「信用=財富」，這個等式越來越強。
淘 寶建立了這樣一個機制，讓每一個消費者可以評價、留言，可以投訴，可以在任何時候發起維權，這個機制給商家很大的約束，他做事情必須想清楚後果。大部分淘 寶商家都不是只做一票生意的，他們是長期經營的，有很多是幾十人甚至上百人的團隊，他們也在負起整個企業和個人發展的責任。除非他真是個騙子，騙了走人。
董事會給了淘寶2億元先行賠付基金，就是確保萬一商家不負責任，不承擔社會責任，跑掉了，由我們來賠付。
我們建立了一個機制，讓它更加透明，可以被記錄，可以被追溯，所以每個人在淘寶上面做壞事還是要掂量一下。
商家肯定逐利，人性也肯定善良，特別是在透明的環境中，在陽光下面，所有人都是好人；在黑暗裡面，有部分人忍不住誘惑。
《21世紀》：阿里巴巴這些年為知識產權的保護做了哪些事？
馬云：我們跟相關部門配合得不錯，九部委跟我們溝通了很多，我們還跟國家工商總局開了九次會，目的是制定一套雙方滿意。我們希望是先有實踐，後來文件，怕的是先來文件。我們在這個行業裡面浸泡了十多年，怕的就是這個。
在這個世界，指責是最容易的事情，我們需要跟無數新型業態、新型的規則共同探討，共同磨合。有問題，共同積極樂觀地解決問題。跟政府部門合作，經過這麼多年磨合，已經開始越來越好。
強勢消費者
《21世紀》：面對商家，消費者顯得弱勢，如何讓消費者更有話語權？
馬 云：在淘寶平台上交易，整個市場的設計和出發點都是消費者導向，兩年以前我們提出了大淘寶戰略，換句話說，這個戰略的前提是我們把所謂市場上講的B2C、 C2C放到一邊，我們提出了一個C2B，C2B核心就是以消費者為導向，以消費者為出發點，整個平台設計和管理都這樣做。
我們認定消費者在交易過程當中，相對賣家來講他還是一個弱者，因為他是一個個體，怎麼幫助個體，一個消費者在淘寶並不孤單，淘寶和你在一起，淘寶提供整個全程幫助。
《21世紀》：具體有哪些措施？
馬云：比如說舉證倒置，原來都是沒有的，也是我們在實踐過程當中摸索總結出來的，買家舉證困難，消費者舉證困難。怎麼辦？我們由賣家舉證，你不是比較強大嗎，那你來告訴我你有沒有問題。包括先行賠付基金，目的也是提高賠付基金與賠付效率。
《21世紀》：如何說服賣家？
馬云：只有消費者權利保障了，那麼賣家在淘寶上長久的利益、商業目的、品牌發展才能獲得一個切實保障。
五萬分之一還不夠
《21世紀》：對於淘寶目前的誠信環境，你滿意嗎？
馬云：淘寶的不滿意率是五萬分之一，這是一個比較低的數字，橫向比較，線下店沒有低於五萬分之一的不滿意率。
但我們要做到十萬分之一，我跟淘寶說我們還是得繼續努力。
五萬分之一的不滿意率，我個人覺得很了不起，但購物的人一天超過7000萬，夠你折騰了。我們要降低不滿意率，這需要一個過程。不是說我們回頭看看別人覺得自己挺好，不再積極求上進。
《21世紀》：對售假的關閉七天，處罰是不是太輕了？
虧損百億燒到本業 面板夢一場空 八十四歲不拚了 許文龍放手奇美電 僵持兩年多的奇美電兩大股東爭執大戲，終於在許文龍家族全面退出奇美電董事會後，畫下句點。宣布退出後的第三天，許文龍在自家宅邸拉琴、宴客，透露出他的好心情。他很清楚，無法再為奇美電打拚，只能選擇放手。 撰文‧賴筱凡 五月十八日，就在奇美集團創辦人許文龍捐贈博物館的那個下午，一場小型演奏會緊接著在許文龍家上演。琴聲如訴，緩緩自小提琴弦上滑出，就好像許文龍這天的好心情一般，在他心裡，企業是一時的，唯有博物館與醫院之於社會的貢獻，才能長存。 這是奇美實業宣布全面退出奇美電董事會後的第三天，許文龍表現平靜，「最困難的時候，已經過了。」貼近許文龍身邊的人士透露，奇美電與群創合併走一遭，經歷整合問題、美國反壟斷訴訟案，乃至於龐大的債務問題，五月十五日奇美實業全面退出奇美電董事會後，許文龍心中的大石終於放下。 據了解，許家不得不壯士斷腕，從去年奇美實業年報可窺一二。過去石化業有「北台塑、南奇美」兩強，奇美實業更是公認的幸福企業，但去年在龐大轉投資的業外損失拖累下，竟繳出五十年來最大虧損成績單，在本業獲利僅七十一．九七億元，不若前三年的逾百億元水準，認列投資損失達一一九億元，最後每股稅後虧損達二．二一元，原來奇美電大虧六四七億元的那把火，已經燒到奇美實業。 幸福企業五十年首見虧損 二○一一年，面板業的景氣蕭條，等不到面板報價回穩，奇美電大虧六四七億元，時任奇美電董事長的廖錦祥，為了奇美電銀行聯貸，擔心到耳中風，「他們都很清楚，聯貸案這關不過，奇美實業也會被拖下水，光看他們手上奇美電股票幾乎都質押，就曉得壓力有多大。」知情人士透露，即使奇美電與群創合併，但給許文龍家族的壓力未減。 眼看奇美電虧損累累，奇美實業只好進行內部大瘦身，「只要資源重疊的部分就整合，cost down再cost down。」奇美實業的員工私下抱怨，「虧錢的明明是（奇美）電子，卻連（奇美）實業也要一起苦。」對於奇美實業五十餘年的幸福企業員工來說，「打從○八年金融海嘯，奇美電大虧開始，奇美實業就不再幸福。」確實，過去一年來，奇美實業的營運費用大幅削減，以前一年營業費用得支出一四八億元，去年縮減到八十六億元。「（奇美實業總經理）趙令瑜上台後，整頓得很厲害，但一切還在常軌。」貼近許家身邊的人士不諱言，趙令瑜節省支出不遺餘力。 一頭灰白頭髮，面對記者追問，趙令瑜總是秉持著低調原則，一貫的笑容、快步離開，但奇美實業上下都知道，這位從基層做起的總經理，採購人員在他眼皮底下，很難搞鬼。 如果年輕三十歲 就跟它拚不過，奇美電的虧損壓力越來越大，即使奇美實業的塑化本業撐住，卻挺不住轉投資的虧損一再擴大。 甚至，奇美電兩大股東之間的矛盾，還倒打奇美實業一巴掌。 奇美電內部人士透露，在群創班底進入奇美電之後，奇美電董事長段行建把採購、財務等大權一手攬，過去奇美實業提供奇美電需要的塑化原料，可是，去年奇美實業送去的報價，居然被打回票。 這看在老奇美人眼裡，幾乎是大忌，「或許兩家公司的關係不若以往，但面對奇美電這種態度，奇美實業能忍嗎？」對此，奇美電發言人陳彥松回應，任何採購案都有其程序，奇美電不會因供應商不同而有差異，實在無需擴大解釋。 隨著外界不斷用放大鏡檢視奇美電兩大股東的關係，許文龍家族與鴻海之間的裂痕更大。就在奇美電董事會召開前兩周，許文龍家族的代表直接向段行建開口，決定全面退出奇美電董事會。段行建馬上表達挽留之意，卻已留不住許家要退出奇美電的決心。 「我很清楚，如果今天年輕個三十歲，還可能跟它（面板）拚，但我已經八十四歲，能做的有限。」許文龍曾私下和身邊的人如此透露。 最終，奇美實業不得不放手，「或許（許文龍家族）退出，對奇美電好、對奇美實業也好，許董、廖董都比以往寬心得多，所以還能釣魚、拉琴，心情也不像去年跟著銀行聯貸起伏。」知情人士說。 面對外界猜測是否要將股權轉手中資，或讓奇美電引入其他策略聯盟對象，許家人揮了揮手，「許董的立場很清楚，他是重然諾的人，答應銀行團的（對奇美電）增資都會繼續做，其他的就留給段總安排。」許文龍八十四歲的人生，從石化業起家，拓展到電子產業，要投入面板業時，他曾問當時奇美實業總經理何昭陽一句：「賠了，會不會影響到奇美實業？」何昭陽很明確地回答，「不會。」然而，時光移轉，面板景氣不再如他們當年所想，奇美電的百億虧損終究還是燒到奇美實業門口，為奇美電、也為了奇美實業好，許文龍的面板大業最終還是一場夢。
|
||||||
僵持兩年多的奇美電兩大股東爭執大戲，終於在許文龍家族全面退出奇美電董事會後，畫下句點。宣布退出後的第三天，許文龍在自家宅邸拉琴、宴客，透露出他的好心情。他很清楚，無法再為奇美電打拚，只能選擇放手。 撰文‧賴筱凡 五月十八日，就在奇美集團創辦人許文龍捐贈博物館的那個下午，一場小型演奏會緊接著在許文龍家上演。琴聲如訴，緩緩自小提琴弦上滑出，就好像許文龍這天的好心情一般，在他心裡，企業是一時的，唯有博物館與醫院之於社會的貢獻，才能長存。 這是奇美實業宣布全面退出奇美電董事會後的第三天，許文龍表現平靜，「最困難的時候，已經過了。」貼近許文龍身邊的人士透露，奇美電與群創合併走一遭，經 歷整合問題、美國反壟斷訴訟案，乃至於龐大的債務問題，五月十五日奇美實業全面退出奇美電董事會後，許文龍心中的大石終於放下。 據了解，許家不得不壯士斷腕，從去年奇美實業年報可窺一二。過去石化業有「北台塑、南奇美」兩強，奇美實業更是公認的幸福企業，但去年在龐大轉投資的業外 損失拖累下，竟繳出五十年來最大虧損成績單，在本業獲利僅七十一．九七億元，不若前三年的逾百億元水準，認列投資損失達一一九億元，最後每股稅後虧損達 二．二一元，原來奇美電大虧六四七億元的那把火，已經燒到奇美實業。 幸福企業五十年首見虧損 二○一一年，面板業的景氣蕭條，等不到面板報價回穩，奇美電大虧六四七億元，時任奇美電董事長的廖錦祥，為了奇美電銀行聯貸，擔心到耳中風，「他們都很清 楚，聯貸案這關不過，奇美實業也會被拖下水，光看他們手上奇美電股票幾乎都質押，就曉得壓力有多大。」知情人士透露，即使奇美電與群創合併，但給許文龍家 族的壓力未減。 眼看奇美電虧損累累，奇美實業只好進行內部大瘦身，「只要資源重疊的部分就整合，cost down再cost down。」奇美實業的員工私下抱怨，「虧錢的明明是（奇美）電子，卻連（奇美）實業也要一起苦。」對於奇美實業五十餘年的幸福企業員工來說，「打從○八 年金融海嘯，奇美電大虧開始，奇美實業就不再幸福。」確實，過去一年來，奇美實業的營運費用大幅削減，以前一年營業費用得支出一四八億元，去年縮減到八十 六億元。「（奇美實業總經理）趙令瑜上台後，整頓得很厲害，但一切還在常軌。」貼近許家身邊的人士不諱言，趙令瑜節省支出不遺餘力。 一頭灰白頭髮，面對記者追問，趙令瑜總是秉持著低調原則，一貫的笑容、快步離開，但奇美實業上下都知道，這位從基層做起的總經理，採購人員在他眼皮底下，很難搞鬼。 如果年輕三十歲 就跟它拚不過，奇美電的虧損壓力越來越大，即使奇美實業的塑化本業撐住，卻挺不住轉投資的虧損一再擴大。 甚至，奇美電兩大股東之間的矛盾，還倒打奇美實業一巴掌。 奇美電內部人士透露，在群創班底進入奇美電之後，奇美電董事長段行建把採購、財務等大權一手攬，過去奇美實業提供奇美電需要的塑化原料，可是，去年奇美實業送去的報價，居然被打回票。 這看在老奇美人眼裡，幾乎是大忌，「或許兩家公司的關係不若以往，但面對奇美電這種態度，奇美實業能忍嗎？」對此，奇美電發言人陳彥松回應，任何採購案都有其程序，奇美電不會因供應商不同而有差異，實在無需擴大解釋。 隨著外界不斷用放大鏡檢視奇美電兩大股東的關係，許文龍家族與鴻海之間的裂痕更大。就在奇美電董事會召開前兩周，許文龍家族的代表直接向段行建開口，決定全面退出奇美電董事會。段行建馬上表達挽留之意，卻已留不住許家要退出奇美電的決心。 「我很清楚，如果今天年輕個三十歲，還可能跟它（面板）拚，但我已經八十四歲，能做的有限。」許文龍曾私下和身邊的人如此透露。 最終，奇美實業不得不放手，「或許（許文龍家族）退出，對奇美電好、對奇美實業也好，許董、廖董都比以往寬心得多，所以還能釣魚、拉琴，心情也不像去年跟著銀行聯貸起伏。」知情人士說。 面對外界猜測是否要將股權轉手中資，或讓奇美電引入其他策略聯盟對象，許家人揮了揮手，「許董的立場很清楚，他是重然諾的人，答應銀行團的（對奇美電）增 資都會繼續做，其他的就留給段總安排。」許文龍八十四歲的人生，從石化業起家，拓展到電子產業，要投入面板業時，他曾問當時奇美實業總經理何昭陽一句： 「賠了，會不會影響到奇美實業？」何昭陽很明確地回答，「不會。」然而，時光移轉，面板景氣不再如他們當年所想，奇美電的百億虧損終究還是燒到奇美實業門 口，為奇美電、也為了奇美實業好，許文龍的面板大業最終還是一場夢。
|
||||||
評論胡孟青小姐對於越秀房託(0405)的言論
其實以她這樣的性格，筆者原本以為他會協助我反對這單交易，但是她昨日在生果日報的文章實在使我太失望，唯有作出反擊。個人認為她還是不瞭解這單交易。今天特地在此解說一下:1. 項目位於廣州中央商務區天河區，屬地標式建築，為全球十大摩天大樓之一。甲級寫字樓目標租客鎖定跨國公司與知名企業，酒店與公寓則分別由四季集團及雅詩閣負責經營管理。至於共佔六層樓面的商場部份，已於前年底投入運營，截至3月底止，商場出租率約達98%。寫字樓出租率已由3月底約52%，增加至6月中的60%，且仍在上升中。
這段描述細節部分不重覆，但她無提及過物業的估值和回報的金額，根據筆者的記算:
關於這物業的估值方面，根據通函的估值報告，總計合共153.7億人民幣(下同)，折價為134.4億，當中商場25億，寫字樓83.9億，服務式公寓及酒店39.8億，停車場5億。
但是綜合通函及其他資料，商場的租金大約7,280萬人民幣，寫字樓以3月底的出租率52%推算，按全面出租的基準大約是4.77億元，酒店保證為2.684億元，停車場1,300萬，就算加上品名權協議的2,000萬，合計為7.739億元，全幢折合回報率為5.8%。
但以原有物業計算回報率為8.2%，還未計上原有物業本年的租金增長。最嚴重的是，利息支出、稅項均會拖低回報，詳看上一篇的講解。
2. 而越秀房託價值亦提升，資產值及每年收入翻幾番。完成交易後，越秀房託負債率才達30.5%，仍屬非常健康。
在絕對金額上，相對現時數字計算，大約收入增加只是1.1倍，資產值增加約2倍，所以翻幾翻是誇張失實。但是在收入增加1.1倍的前提下，單位數目增加1.7倍，在收入增加追不上收入幅度背景下，會導致每份單位分派減少，以最簡單的中期分派11.12仙和預期分派20.17仙計算，每半年最少減少分派2.07仙。
在負債率計算，根據筆者計算，管理層在玩數字遊戲，如計及所有遞延單位作負債，負債比率大約是約40%，請看前文。
3. 為免基金持有人預期，收益將有機會被收購所增發之基金單位攤薄，房託為基金持有人安排特別分派，越秀地產則放棄此特別分派。由於越秀房託自上市以來，已成功建立良好口碑。
特別分派為6.35仙，根據每半年減少2.07仙計，大約一年半就把這有利的影響抹掉，請別忘記這是補貼後的效果，且未來有大量的以股代息、管理費折股及遞延單位會發行。
不計不確定的以股代息，根據筆者以2011年的數字計算，
4. 相信下週一（7月23日）上午舉行的股東特別大會上，雙方股東均會舉手支持越秀地產，透過今次以折讓價注資壯大越秀房託的一番苦心。
他壯大基金的苦心我體會唔到，我只看到他掠奪小股東財富的苦心，希望大家反對交易。
如果沒有其他的事，這應該是最後一篇談越秀吧。因為筆者不想被人知道身份，所以決定不去股東會，但希望能夠投反對票，如果投了反對票，且失敗的話，我會儘快賣出股票，如果不能表達意見，我仍會持有股票，以股代息，減輕對自己的影響，如果直接持有越秀房託單位的人，希望大家能夠請一天假，幫幫手去勸說股東不要投贊成票。希望這方案不能通過。
總的來說，今次參與的人包括梁凝光、夏恆良，這些人永遠以大話精名留於香港股票史。另外財演包括陳永陸、郭思治、連敬涵、黃敏碩、曾淵滄、黃瑋傑、習廣思、郭家耀、高仁、蔡清偉及胡孟青都幫手，所以他們都是大騙子，以後推甚麼股都不要理他們，他們只是大戶的狗，他們見到狗飯就去食，協助小股東輸送財富給大股東，真是無恥到極點。
IMF對於財政緊縮的新立場受質疑
http://wallstreetcn.com/node/19098FTAV: 之前我們發佈的文章提到，國際貨幣基金組織（後文稱IMF）的研究表明，提高稅率和減少公共支出可能對經濟有害。而這周在東京舉行的IMF年會上，許多討論認為這一觀點反而弄巧成拙。
在IMF最新的《全球經濟展望報告》中，首席經濟學家Olivier Blanchard已經小心翼翼地避免在該成果的基礎上得出任何政策性結論，但輿論普遍將此IMF數據作為證據，認為政府縮減赤字的努力受到了誤導。
諾貝爾經濟學獎得主、紐約時報作家Paul Krugman指出該研究「直接和美國共和黨的理論相悖。」（簡單來說，共和黨認為短期內縮減財政開支不會影響到經濟，甚至會是經濟擴張。）
FT嘗試複製IMF的研究並且對此進行評價，結果顯示較大的財政乘數（意味著縮減赤字和經濟增長的關係）很難經得起不同國家和研究時間段的選擇。
乘數的大小是凱恩斯經濟學曾經被遺忘多時的紀念品，在現代經濟學分析中被認為是無關緊要的。但隨著經濟危機進入第五個年頭，重新思考減赤的影響刻不容緩。
2010年一些國家在拯救經濟之後，開始修復財政預算上的損失。其中一部分認為提高稅率和縮減開支對經濟增長沒有負面影響，甚至還可能會提升信心來幫助經濟擴張。
經濟學家曾經認為，在英國乃至絕大多數國家，每增加稅收或減少支出100億英鎊來縮減赤字，生產總值會縮減60億英鎊，所對應的經濟乘數為0.6。但IMF最新報告認為，這一估計系統性地偏低，「實際的乘數可能更高，介於0.9到1.7之間。」
IMF得出的這一結論，基於對28個國家的數據運用了簡單的統計學模型。這28個國家包括歐盟各國以及一些其他發達國家。特別地，IMF發現在 2010年4月發表的2009年到2011年經濟預測中，對於計劃實施縮減財政赤字國家的預測偏樂觀，而對計劃採取刺激經濟手段國家的預測偏悲觀。
根據這一點，IMF總結出之前對財政穩定政策對經濟所造成的危害預計偏小，因為在利率接近零以及其他國家也在穩定預算時縮減赤字是痛上加痛的。
但是IMF所公佈的圖表很大程度上依賴了希臘及德國的數據，所以FT嘗試複製研究的結果。
更仔細的研究表明，IMF網站上並沒有全套數據。IMF的研究對象包括了羅馬尼亞、保加利亞、匈牙利、波蘭以及韓國但是剔除了新西蘭和一些成功施行赤字縮減計劃的歐盟國家，例如愛沙尼亞、拉脫維亞及立陶宛。
2011年2月的地震使得IMF有足夠的理由將新西蘭排除在外，但對與其他的一些國家也存在相似的剔除理由，尤其是希臘和德國。
至於那些在IMF網站上公佈完整數據的國家，如果希臘和德國被排除在外的話，研究結果就是去了統計顯著性。
除此之外，標明的研究結果具有普遍性，但只限於特定的歷史時段。在單獨分析時，2010年財政赤字的預計並不能很好的預測出2010或2011年經濟增長的預測誤差，而2011年的財赤預計不能有效地預測出任何數據。
FT聯繫的一些經濟學家對IMF研究的可靠性表示憂慮。英國國家經濟及社會研究學會董事Jonathan Portes擔心任何基於如此小樣本的跨國研究難以證明任何問題，但是他堅信財政乘數是較大的。
馬里蘭大學教授Carlos Vegh稱，許多證據表明每個國家的財政乘數相差很大，「不論乘數的大小，嘗試用一個財政乘數來預測不同國家的增長這種操作本身就是無效的。」
FT還就此事聯繫了IMF，Mr.Blanchard說研究結果「被組織內所有的部門複查過，許多部門索要了相關數據並對結果的可靠性進行了研究。儘管總是有可能得到奇怪的研究結果，但研究過程是嚴密的，比典型的學術期刊上文章更嚴密。「
一個有趣的賭局---分散化對於發揮概率優勢的重要性 成財
http://xueqiu.com/2374042794/22727534對於像我這種沒有判斷未來的能力，只能依靠風險收益比盈利的投資者來說，分散化到底有多重要。今天來談談一個有趣的例子。
假設玩一個拋硬幣遊戲，猜對了獲利100%，猜錯了虧損50%。由於正反面的概率都是0.5，因此這是一個統計上對賭徒有利的遊戲，平均來看每次下注便能獲得25%的利潤。
但是，如果你每次下注都是全副身家放下去，那麼即使是如此顯著的統計優勢對你一點用都沒有。因為獲利100%以後，虧損50%就會回到原點。在1000場賭局了，你會贏500局，輸500局。無論賭多少次，你的財產都不會有增長，還是原來的數值。
查看原圖
查看原圖還是一模一樣的1000場賭局，如果你把身家分成10份平均下注，那麼你每一次（10局）大約都可以獲得25%的盈利。用不了多少局，就會成為世界首富。
查看原圖
查看原圖——————————————————————————————————
在實際的EXCEL表試算中，我發現第一種方法的盈利極其不穩定，有時是幾億，有時又是0.00000001。為什麼會這樣呢，後來發現，原來在1000個空格中隨機填充50%和200%的話，不一定是各有500個。而最終的盈利就取決於是200%多了20個還是50%多了8個。也就是說，當你極度集中投資時，你就把命運交給了隨機性。
相反的，分散投資的方法在多次實驗中都是產生了巨額的利潤。在實際的投資裡，唯一的問題可能是找不到這麼多概率上有利的機會。
結論，分散投資對於發揮概率優勢有至關重要的作用。
思考1，兩者的差異似乎與標準差無關，我的想法是分散化可以影響注碼的分佈，對於第一種方法，相當於是同樣數量的2和0.5連乘。每一個贏的賭局，都必然對應著一個兩倍注碼（因為之前贏了一次）的輸的賭局，因此不會有盈利。
第二種方法裡，每一組（10局）裡，都會有5個贏的和輸的局，而同一組的注碼是一樣的。即每個贏的賭局，都對應著一個同樣注碼的輸的賭局。整體贏是必然的。
思考2，面對同樣的1000場賭局，只要改變下注的方式，就可以產生巨額盈利，並不一定要提高預測的準確度。在投資裡，合適的賠率（價格）和基本面的走向幾乎同等重要的。而大量的智力資源只被用在了提高預測準確度上。
對於網龍盈警的解讀 云帆
http://xueqiu.com/1250695410/22974605我來做一個快速的解讀：
首先，公告中提到的可轉換可贖回優先股衍生產品部分虧損的產生原因：
91 Limited從2011年開始先後發行了幾次A類和B類可轉換可贖回優先股，這些優先股包括兩部分1）負債部分2）衍生品部分（又叫做Conversion Option）。負債部分會產生利息支出，這部分支出很少，不會對公司業績造成影響。公告中提到的對公司淨利潤產生重大影響的是衍生品部分產生的所謂的公允值變動的賬面虧損。對這部分的解釋如下：
1） 這裡的衍生品是指這個Conversion Option，轉換期權。就是說持有優先股的投資者有權在符合一些條件後將優先股按照發行價轉換成普通股。
2） 公允值是指轉換期權的估值。隨著優先股的價值越來越高（即91的估值越來越高），轉換期權的公允值就越來越高。
3） 公允值虧損的計算方式可以簡單的理解為= （優先股股價-發行價）*優先股股數。
4） 91可轉換可贖回優先股的股價的計算，是用現金流貼現的方式進行，公司會定期請一個第三方估值公司進行估價。
5） 公允值虧損只是根據國際會計準則的要求而產生的賬面虧損，不會對公司的實際現金流產生影響。
6） 在優先股轉換為普通股後這部分虧損會消失。
我再來解讀一下這份公告：
1）在1月16日網龍調研時公司CFO胡澤民先生已經表示正在努力處理這個問題，希望優先股投資者在IPO之前全部轉換為普通股
2）這部分的虧損是賬面虧損，不會影響公司的實體現金流，所以應該關注的是調整這項虧損以後的盈利數字
3）從另一個角度看，這部分虧損擴大是因為91的估值上升幅度較大
4）公告中同時說明，2012年全年的收入以及經營利潤都有可觀的增長。
結論：
乍一看這個公告會出一身冷汗，但是根據公告的信息，我相信網龍2012年的業績（不計這部分虧損）會十分靚麗。
有關Glaucus對於中金再生的質疑 金魚佬投資扎記
http://yuloyulo.blogspot.hk/2013/02/glaucus.html2013-3-2 對於熱狗模型的再思考 Romney 濟南實習
http://blog.sina.com.cn/s/blog_9ad4e2650101hxqf.html'
1、加大對於顧客的賒銷量
2、給熱狗降價
3、讓熱狗更加美味，不賒銷
4、送貨上門
5、取消外賣還是繼續送外賣？
A.邁克選擇繼續送外賣，但是只在某些時點送，比如晚餐時間過後的時點。他選擇讓他自己的朋友幫忙送熱狗外賣。
B.邁克覺得外賣很累，他覺得還是要享受生活，於是他最終放棄了外賣業務，每天只工作八個小時，到了晚餐時間就回家，他的小攤前繼續顧客盈門。
C.邁克決定帶著他的朋友Bill一起幹，製作熱狗的工序有好幾道，他讓bill給他打下手，他支付給bill報酬，而他來掌握關鍵工序，這樣他的熱狗的味道就可以繼續保持了。
D.買更新的設備，這可能會讓邁克向銀行借上點錢，但是這終歸會讓邁克更快的做出好熱狗。
6、感想
Next Page