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港交所擬加快堵啤殼 保薦人迫孭飛 短期內發指引信 投行：做法無稽

1 : GS(14)@2016-06-05 23:34:10

http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6945&issue=20160603

【明報專訊】港交所（0388）近期積極出招打壓啤殼活動，據市場消息稱，港交所短期內將再發新指引，進一步加強對新股保薦人的規範，要求保薦人須確保安排上市的新股並非「殼股」，惟具體操作仍有待釐清。有投行界人士隨即炮轟指保薦人或須為「殼股」負上責任「好無稽」，執行上亦有困難；有市場人士亦認同，若企業存心欺騙，保薦人很難洞悉，建議應將焦點放在上市公司本身，例如延長禁售期、提高集得資金的去向之透明度等。

明報記者 徐寶文、陳偉燊

自去年下半年開始，港交所積極「出招」打擊殼股活動，先後針對「洗殼」、現金公司、反收購等發出指引信。而據接近監管機構的消息稱，港交所因應近期賣殼活動頻密，擬於今日收市後發出新的指引作規範，當中包括要求新股保薦人負責確保新股上市後非旨在賣殼；新指引在公布後，會即時生效。

新指引或今公布 即時生效

一般相信，雖然市場較早前曾經傳出，監管機構擬提高新股入場門檻，例如要求上市時市值不少於6億元等，惟因為涉及修例問題，需時較長，因此先發出指引即時執行，去處理殼股問題（見另稿）。

投行：宜列明保薦人「監督」時間限制

有關消息隨即引來投行界猛烈批評。有投行人士炮轟，保薦人或須為殼股負上責任「好無稽」，直言殼股本身已難於定義，加上企業上市時若存心欺騙，即使保薦人也會遭受其害，「實在難搞」，同時亦見執行上的困難。他又稱，「有時企業於上市一刻，的確存心經營，惟上市後環境變差，加上有投資者出資吸引，賣盤亦無可厚非」，他認為除非指引中，清楚列明保薦人須負上的「監督」時間限制，否則上市後長時間仍要確保公司不賣盤是不合理。

瑞盈通資本管理行政總裁李文傑表示，若企業存心「啤殼」，保薦人很難發現，即使加重保薦人的責任，亦未必對事情有明顯幫助；反而應該將焦點放回到上市公司本身，例如延長大股東的禁售期、強制要求公司定期披露集資所得資金的使用情况等，確保公司是為業務而集資上市。

安永：保薦人難辨別企業上市目的

不過，安永亞太區上市服務主管合伙人蔡偉榮認為，傳聞是否屬實、執行上是否有困難，還是待港交所真的發出指引後，再作研究才合理；但他亦承認企業上市目的是否「啤殼」，的確很難辨別。

事實上，今次已非港交所首次加重保薦人的責任。受2010年洪良國際於上市短短3個月，被發現招股書嚴重造假影響，港交所於2013年10月1日實施了保薦人新規定，若保薦人並未做好「盡職調查」，有可能要背上法律責任。

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2 : GS(14)@2016-06-05 23:34:44

http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8442&issue=20160603
【明報專訊】近期市場盛傳港交所（0388）醞釀檢討創業板機制，當中有傳會提高主板及創業板上市門檻，甚至提高上市市值要求。據港交所消息人士指出，由於提高上市門檻部分，涉及修改上市規則，加上需要諮詢市場意見，預期需時較長，要阻截熱熾的炒殼潮，此舉變成「遠水不能救近火」。為了應對炒殼風氣，港交所索性變陣，先行發出可以即時執行的指引，實行先發制人，之後再從長計議。

事實上，香港因為有接近內地市場的地利，加上上市公司的二手買賣市場向來活躍，有價有市，在內地排隊上市往往費時失事，因此吸引一眾內地投資者轉炒港股，加入炒賣上市公司殼股，—般主板公司殼價叫價高達4億至6億元比比皆是。反之與香港鄰近的對手新加坡方面，殼價低至50萬元，不可同日而語。

隨着近期眾多主板及創業板上市後快速易手，引起監管當局關注，但是要等待修例往往需時，因此唯有發出新指引，即時執行，並加大保薦人的責任，實行先下手為強，一解當前殼股炒賣氾濫的局面。然後當局才再爭取時間，着手改例。

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3 : GS(14)@2016-06-05 23:34:58

http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8583&issue=20160603
【明報專訊】首階段收市競價時段將於7月25日推出，港交所（0388）董事總經理兼市場科主管李國強表示，引入機制是為了緊貼國際趨勢，及為投資者計算一個更具代表性的收市價；另外他又稱，在與上海交易所的溝通中，對方表示也積極考慮引入收市競價。有市場人士稱，上交所引入此機制是邁向國際化、吸引更多機構投資者的一步，且在「實名制」下，較少人「嘜價」。

波動調節機制 可補程式交易缺失

李國強表示，香港是全球唯一未設收市競價的成熟市場，相反內地的深交所早已實施，而上交所亦於和港交所的溝通間透露，會積極考慮。瑞盈通資本管理行政總裁李文傑認為，若上交所引入收市競價，將可吸引更多機構投資者，為該市場注入流動性，同時亦符合內地國際化的步伐。香港證券業協會主席繆英源亦表示，由於內地是採取實名制，監管環境較嚴謹，故相信會較少人「嘜價」。

對於市場擔心「嘜價」情况會再次在港發生，李國強以周二（31日）MSCI指數調整日為例，當日尾市有大量資金湧入，不少股份價格被抽高，但過程是公平而有序，反映價格亦有可能因市場供求關係，而出現大幅波動；港交所及證監會則會密切監察市場，有需要時作出調查及執法。

另外，市場波動調節機制將於8月22日推出。李國強表示，目前程式交易佔該機制涵蓋的81隻成分股逾50%成交，近年更有上升趨勢，故引入該機制，有助防止因程式錯誤而引發的連鎖反應，以保障市場參與者。

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港交所多提問 創板轉主板變難 分析指為堵啤殼炒殼 去年轉板公司減六成

1 : GS(14)@2017-02-05 10:33:08

【明報專訊】近年中資湧港買殼對香港資本市場造成巨大影響，其中一項是創業板的「另類活化」，過去兩年創業板上市公司數量急增，轉往主板趨勢亦有升溫。不過，隨着創業板啤殼歪風蔓延至主板，有市場人士指，監管機構近期在審批創業板公司轉板申請時，開始採取拖延戰術堵截，試圖令問題公司「自動放棄」。

明報記者 武君

內地企業受阻A股，來港買殼需求旺盛，主板殼價急升，大量投資者轉向創業板埋手，先買殼再轉主板，令過去兩年創業板重現熱鬧景象，創板上市公司從2014年的19家，升至2015年的34家，2016年再攀升至45家，今年首月已經有10家上市。

去年僅6企成功轉板

轉板方面也一度有重新抬頭的迹象，2014年轉往主板上市的公司只有7家，2015年就躍升1倍至14家，創2008年以來最高紀錄。不過2016年突然急轉直下，只有6家公司成功由創業板轉往主板（見圖）。

據了解，監管機構去年開始透過各種「行政手段」治理創業板問題，有證券界人士表示，近期不少創業板轉主板失敗的公司，「死因」均是申請超過6個月有效期，其中主要的原因是監管機構對申請提出大量問題，在公司及財務顧問花費時間回覆後，又再提出另外一大批問題，務求將存有疑問的申請「拖到盡」。

7轉板失敗個案 6為逾期

翻查資料，過去一年暫錄得7宗轉板失敗個案，除了1宗是盈利不達標之外，其餘6宗均是申請失效所致（見表），其中更有不止一家公司是連續兩次申請逾期失效。如羅欣藥業（8058）早於2014年就遞交轉板申請，但到2015年5月申請自動失效，經過8個月的規定期後，2015年12月第二次遞交的轉板申請，在去年6月再次失效；另外羅馬集團（8072）於2015年12月遞交轉板申請，在去年6月失效後，去年7月遞交第二次申請，今年1月再次失效。

有投資銀行界人士表示，監管機構並非只對創業板轉主板，對新上市公司亦有使出拖延戰術，如該行近期保薦上市的一家內地公司，因為監管機構對申請一拖再拖，業績紀錄有效期也一再逾期，對公司財務報表的審計就重新做了三次。他直言那家公司還算幸運，最終成功上市，但亦有其他公司在拖的過程中，「可能就被拖死了」。

業界：僅斬腳趾避沙蟲 籲審視創板定位

有業內人士對監管結構做法表示理解，他表示前幾年創業板根本無人問津，近年回光返照，完全是炒殼誘因，但「拖」的做法只是斬腳趾避沙蟲，最終仍要審視創業板定位以及如何吸引優秀企業。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6650&issue=20170203

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