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政府大力推動公股銀行整併，金融業又吹起合併風潮。本刊調查，國泰金董事長蔡宏圖、富邦金董事長蔡明忠，這對國內重量級的銀行家堂兄弟，傳出已開始初步接觸談合併，並得到主管機關樂觀其成的首肯，若該合併案一舉成功，將成國內最強大的金控，攜手西進登陸的實力大增。

上週四（十九日），金管會才放行國泰世華銀行赴大陸地區設立分行，本週一國泰金控第二季法說會上，就迫不及待宣布國壽將砸千億元投資陸股，看出蔡宏圖亟於擺脫獲利不佳的窘境。 官方點頭 新光吳緊張

不僅如此，蔡宏圖鴨子划水暗中布局，進行一樁令人咋舌、不可置信的合作案。本刊調查，蔡宏圖與蔡明忠這對國內重量級的銀行家堂兄弟，已開始密謀合併。知情 人士說：「蔡宏圖、蔡明忠拜會主管機關，為進一步合作探路，並得到『樂觀其成』的答覆。後來二人拜會主管機關的消息走漏，傳到新光吳家兄弟耳裡，大為緊 張。」

由於國泰金、富邦金二家合併有技術跟法令上的困難，國泰金老臣上週透露：「沒想到這個案子還談得下去。」顯示雙方陣營也認為合併難度很高。

二家金控基礎厚實，截至今年上半年為止，國泰金總資產規模有四˙四四三兆元，富邦金則為三˙二三六兆元；然而，富邦金富有爆發力、策略性規劃強，上半年每股盈餘一˙三一元，奪下金控獲利王寶座，國泰金則每股虧損○˙一元。

鎮宇一走 可行性大增

一根筷子容易折斷、一把筷子則難動分毫，今年六月，國泰蔡宏圖、蔡鎮宇兄弟醞釀分家，開啟雙蔡洽談合作契機，「蔡鎮宇脾氣硬，相較起來，蔡宏圖好講話。蔡鎮宇一走，雙蔡洽談合作可行性大增。」

尤其，今年上半年ECFA（兩岸經濟合作架構協議）簽署在即，國泰、富邦二家被視為登陸最有機會的民營金控，全被金管會「打槍」，西進不如預期。

國泰因受前副董事長李明賢涉及扁家洗錢案拖累，申請大陸辦事處升格分行遲未過關，直到李明賢辭去國泰世越銀行董事長後，上週四才過關。

今年六月，台北富邦銀行為香港富邦銀行提供客戶介紹服務，並且獲得一˙一八億元「手續費收入」，遭處一千萬元罰鍰，母公司富邦金也因「督導不周」被連坐處分，未來六個月內富邦金本身轉投資業務暫停，拖累大陸進度。 龍頭西進 大陸看不起

向來以台灣金融龍頭自居的國泰金，在前國泰金副董事長蔡鎮宇主政的一年半裡，積極接觸大陸中國工商銀行，尋求合作。中國工商銀行去年獲利二百四十五億美元，榮登全球銀行獲利王。

蔡鎮宇曾說：「我們要國家級的執照。我是台灣最大機構，當然要在大池子裡游泳，而不是小池子。」但自從他今年六月中旬離開國泰金後，國泰金推動與工商銀行合作一案，即告停擺。

蔡家在台灣是龍頭，到了地廣人稠的大陸，卻被當成細漢ㄟ。一位大陸業者不客氣地說：「你在台灣當老大有什麼用？台灣前十家金控的總營收，都不及我們中國工商銀行一年的獲利，規模懸殊太大要怎麼合作。」

一位親近北京政府人士透露：「台灣的銀行規模偏小，全部加起來也不及一家中國銀行，加上中國政府準備發放給台灣的銀行牌照有限，希望台灣銀行業先整合。」

今年六月台灣首批僅核准四家公股銀行赴大陸設分行，七月底財政部又宣示「強化公股金融事業機構發展方案」的三十一項執行策略，明確指出將「推動公股銀行整併」，市場點名由已上市的合庫、兆豐金、第一金當整併領頭羊。

「台灣銀行過度競爭，且無國際型的大銀行，在兩岸開放交流與存保全額保障年底將退場的壓力下，政府已喊出『公公併』，提升台灣金融機構競爭力，民股金融機構業者也嗅出合併的大趨勢。」市場人士指出。

「這個節骨眼雙蔡談合作，並不意外，與其找外人合併，自家人更容易談，況且蔡宏圖的叔叔、蔡明忠的爸爸蔡萬才還在，他這個長輩說話夠分量，蔡氏家族若達成共識合作，對中信辜家、新光吳家都是一大震撼。」一位金融圈人士說。

金融微利 明忠改投資

事實上，○八年蔡明忠併購安泰人壽後，還一直積極尋找併購對象。據了解，蔡明忠在內部不只一次提到，最好比富邦大，合併後產生市場最大銀行，才有實力到大 陸發展，因而對於合併的條件放得很寬，完全交給專業經理人營運，甚至連合併後的主導權都有得商量，只要能繼續握有持股，讓富邦金變得更大。

這背後的原因是，「蔡明忠發現，電視和電信的margin（利潤）比較高，所以漸傾向從投資的角度去看微利的金融業。」一名富邦老臣說。

蔡明忠的台灣大巿占率達三成，過去數年每股盈餘（EPS）明顯大幅領先富邦金，○八年台灣大EPS達五˙一八元，是富邦金一˙四一元的三倍多；此外，蔡明 忠也積極跨入有線電視，旗下的台灣大寬頻擁有近六十萬戶，並出價六百五十億元協議收購凱雷系統台，急於拿下一百一十多萬用戶。

一位家族金控老臣分析：「家族型金控若是能合併的話，可以提高二個組織體的利益，這是對的方向。國泰蔡與富邦蔡是有意願談的，談談看，有什麼不好？說不定在某種環境或程度下，真的談成也很難說。」 保險合併 恐沾上壟斷

不過，蔡宏圖與蔡明忠都學法律，知道橫在眼前的是，國泰金、富邦金一旦合併，二家金控旗下的保險業務合計市場占有率將過半，恐被冠上「壟斷」的大帽子，違反《公平交易法》，而遭公平會否決。

對此，本刊詢問金管會銀行局副局長邱淑貞，他表示：「以公股銀行合併為例，在ECFA簽定之後，對市場的定義已經擴及大陸，因此二家公股銀行合併就沒有壟斷市場的問題。」這番定義，也為民營金控合併解套。

不過，國泰、富邦二大集團談合併是高難度，回顧國泰、富邦蔡氏家族三十年分合，與陳年過往的恩怨情仇，媲美八點檔連續劇高潮迭起，儘管蔡宏圖與蔡明忠從小在同一個院子裡玩耍長大，是否能盡棄前嫌合作，也是一大問題。

一九三○年代，蔡家二哥蔡萬春帶著蔡萬霖、蔡萬才二個弟弟闖天下，一九六二年蔡家兄弟創立國泰人壽，一九七九年正式分家，蔡萬春這房擁有國泰信託、蔡萬霖分得國泰人壽、蔡萬才分得國泰產險，雖然各自經營事業，但家族間仍相互持股。

一九八五年爆發十信弊案，蔡萬春之子蔡辰洲違法超貸一百五十四億元，被財政部接管，瓦解蔡萬春一系。社會輿論認為，資產雄厚的蔡萬霖和蔡萬才應出面解決大 窟窿。此時，蔡萬才家族表示：「這麼大的洞，只有蔡萬霖才有辦法。」導致蔡萬霖旗下各公司被債權人追討債務，自此二家心存芥蒂。

一九九○年國內股市衝破萬點，擁有龐大資產與高獲利能力的國泰人壽，每股股價高達一千多元，榮登上市公司股王。蔡萬才接受兒子蔡明忠、蔡明興建議，未告知 蔡萬霖即持續出脫名下國壽持股，此事讓蔡萬霖相當不高興。不過，蔡萬才因此取得數百億元資金，於九三年創立富邦人壽，獨立成富邦集團，與國泰人壽的霖園集 團分庭抗禮。

為地談判 見血才收場

一九九○年後蔡萬霖因病交棒給次子蔡宏圖，國泰與富邦集團之間，仍有許多較勁與摩擦。

蔡宏圖上任沒幾年，蔡宏圖、蔡鎮宇兄弟為了國泰人壽總公司左邊一塊地，與叔叔一家人對上。北市鄰近仁愛路大馬路的是富邦所有，後面則屬國泰，當時雙方都有意購買對方的土地，以利整體開發，但互不相讓。

有天晚上闢室談判，結果一言不合，蔡鎮宇拿起菸灰缸砸向蔡明忠，讓他當場血流如注，送醫院縫了二十三針，第二天蔡宏圖兄弟就宣布「我們自己蓋自己的」，這棟大樓就是國泰醫院的分館，後來，蔡萬才家族也蓋起單薄的福安紀念館。

二○○○年，國泰與富邦都有意與花旗合作，由富邦搶得先機，引進花旗入股，花旗後來退出，但蔡明忠因此有了國際經驗。同時間，政府開放銀行、保險及證券跨業組成金控公司，業者無不全力尋找結盟對象，蔡宏圖、蔡明忠都相中美嬌娘─世華銀，開始買進世華銀股票。

當時，蔡家以「兄弟愛上同一個女人」生動比喻，為霖園與富邦的尷尬處境自我解嘲。○一年四月下旬，世華銀釋出有意加入特定金控集團的消息，國泰、富邦更加積極用各種方法，爭取世華銀成為其金控成員。

蔡宏圖與蔡明忠雖曾會面研商，但都無退讓之意，私下持續大肆收購世華銀股權。○二年八月八日富邦金以總價八百餘億元，娶得台北銀後，退出世華銀之爭；四天後，國泰金以總價一千一百餘億元娶回世華銀。

二○○四年，蔡明忠完成收購香港港基銀行（後來更名富邦香港銀行）。隔年，國泰與中國東方航空成立合資企業，成為首家進入大陸的台灣保險公司，至今仍處於先期布局的小虧狀態。

前年，全球性金融海嘯突襲，讓國泰、富邦氣勢一消一長。○八年十月，蔡明忠趁機以六億美元的低價買進ING安泰人壽；十二月，富邦利用香港與大陸的 CEPA參股廈門商銀，率先搶灘成功；○九年併入安泰人壽後，以壽險公司資金創造出好獲利。反觀國泰金，受到海嘯重創，旗下國壽出現三十年來第一個赤字， 虧損十七億元，淨值曾被腰斬，股價重挫讓市值一度蒸發一千七百億元。 前嫌冰釋 對手變幫手

不管過去競爭激烈，雙方畢竟還是一家人，最近蔡宏圖、蔡明忠堂兄弟互動良好，二人還「互相照顧」，彼此承做生意。

蔡宏圖為了買回弟弟蔡鎮宇手中家族控股公司的股權，預計舉辦七百六十億元的聯貸案，富邦銀行為參貸行之一；而蔡明忠則為買下總價六百五十億元的凱擘，計畫舉債五百二十億元，國泰世華銀行則為主辦行之一。

近二十年，蔡宏圖、蔡明忠領軍的國泰金、富邦金在台灣各自登山，好不容易攻上山頂，卻發現前頭有座更雄偉大山－中國市場，蔡家堂兄弟能否攜手登山，重寫國內一頁金控史，有待觀察。 蔡宏圖 小檔案

出生：58歲，為國泰集團創辦人之一蔡萬霖次子，2010年與大哥蔡政達、小弟蔡鎮宇同列富比士全球富豪榜第582名，各擁17億美元身價

家庭：妻黃麗姿，育有3子

學歷：台大法律系、美國南美以美大學法律博士

現職：國泰金控、國泰人壽董事長 蔡明忠 小檔案

出生：54歲，為國泰集團創辦人之一蔡萬才長子；蔡萬才家族以49億美元財富名列2010年Forbes雜誌台灣第2大、全球第166大富豪

家庭：妻蔡陳藹玲，育有2子2女

學歷：美國喬治城大學法學碩士

現職：富邦金控董事長、台北富邦銀行董事長、台灣大哥大副董事長 國泰金 VS.富邦金

資料來源：公開資訊觀測站 台灣金融業 西進分布圖

台灣金融業 西進中國成果

蔡家 家族簡圖

註：蔡萬霖、蔡萬才與二哥蔡萬春皆為國泰集團第1代創辦人。蔡萬春家族因與本文無關未列出。 回應

針對國泰金與富邦金接觸洽談合併一事，富邦金總經理龔天行表示，「一無所悉。」

周岐原

著有︽財報的祕密︾一書的上海財經大學客座教授張漢傑認為，隨著台商到海外積極布局，且規模持續擴大，此時合併報表的重要性，益發顯現出來。

口述．張漢傑　整理．周岐原三大報表評量企業的不同面向，損益表評量企業獲利，現金流量表看企業現金的流動性，資產負債表則代表企業的安全性品質，綜合起來就是評估一家公司的起碼準則。想在資本市場生存，觀察財報的能力不可或缺，只是依照投資屬性不同，而有先後之別。

例 如著重短期獲利的投資人，可能較看重損益表透露的獲利成長性，現金流動性和資產品質只是輔助；著重避險或長期投資者，則會注意資產負債表是否暗藏營運風 險，或現金流量表透露的流動性風險訊號。像是存貨、應收帳款和長期股權投資三項科目，就被稱為管理者操縱盈餘的「三賤客」，若不深入分析，外部人不容易看 出虛盈實虧的可能性，因此要特別注意。

數字本身沒有意義，要結合產品、企業歷史和董監事經營團隊觀察，才能看出端倪。例如上半年ＥＰＳ（每股稅後純益）最高的幾家公司，股價表現差距很大，就是本業經營和持久獲利能力的差異導致，參考這些變數才能知道財務能力的內涵，進而了解股價的意義。

例 如聯發科上半年稅後ＥＰＳ十八元，比宏達電的十六元更高，但後者股價較前者高一百多元，道理在於宏達電第二季的ＥＰＳ比第一季好，營業利益率（營益率）也 改善；相較之下，聯發科卻是獲利能力下降，ＥＰＳ也下滑。投資人對未來成長預期不同，市場也會對個股產生不同的溢價效果。

投資人看財報時， 也應關注合併報表。許多上市櫃公司已將生產重心放在大陸，只看母公司表現，將難看清營運全貌。例如生產軟板的嘉聯益，母公司營業利益連六季為負值，營運似 乎不甚理想；但若查閱合併報表，自去年第一季小虧後，營業利益就維持成長，且今年第二季本業獲利能力更勝首季。因此股價有強勁表現，並不令人意外，由此可 見合併報表的重要性。

張漢傑選股建議：

只看母公司財報容易失真，投資人應該多花心思解讀合併報表，了解企業整體損益。

私房選股

公司

名稱 營收（億元） 毛利率（%） 營益率（%） 每股純益（元）第一季 第二季 第一季 第二季 第一季 第二季 第一季 第二季嘉聯益6153 13.1 15.3 11.8 13.1 -1.7 -1.9 0.36 0.90

順達科技合併加百裕，這樁原本預計在年底將合併完成，成為全球第三大筆電電池廠的合併案，卻因為華碩一紙人事命令陷入僵局。

十月二十八日，順達發布重大訊息說明，「加百裕股份轉換修正案」，指稱發現有影響換股比率達一二％之情事，需要重新協商。

華碩執行長震怒！ 員工收賄，改變採購策略

對於這起原本已經婚結了一半，卻重新開始談判結婚條件的合併案，讓科技業議論紛紛，現在這個合併案的重大變化，恰巧與十月中下旬，華碩執行長沈振來發給內部員工的一封震怒信時間點接近，而被市場解讀與間接衝擊到順達與加百裕的合併綜效有關。

十月二十二日，沈振來對內發了一封他上任以來最沉痛的一封信，上面寫著：「有位員工因為接受廠商不當餽贈和招待……，將其解雇並追查其責任」、「我個人對此深感痛心，但也深信這件事只是偶發的個案。」

華碩內部的員工出現接受廠商餽贈後，沈振來除了解雇該員工，更隨即在十月二十七日，調整採購人事組織，在原本的代工廠和碩聯合之外，再新加入仁寶、廣達為代工釋單對象，華碩對兩家代工業者，釋單比例將近達五成。

據了解，沈振來會突然發出這封信，是因為今年八月中，因為蘋果（Apple）公司控告自己員工收取賄賂，牽連到和碩子公司，和碩展開內部清查之後，因為華碩與和碩分家過程中的人事異動，因而牽動華碩也展開調查，才發現公司內部也有人收取回扣。

對此，華碩公關回應指出，沈總常會提醒大家要注意操守，這並不特別，對於供應商合併案他們不便評論。

不過，一位熟悉華碩的代工業者指出，沈振來一向在業界以供應鏈成本控制自豪，在他的眼皮底下做事，居然還有內部人員敢收受餽贈，對他來說是無法容忍的事情。

因此，他只能忍痛處理，乘機調整人事，加速改變過於集中採購某零件供應商的策略。這對過去幾乎是獨攬華碩筆電電池的加百裕產生不利影響。

加百裕遭殃！ 華碩訂單，加速流向對手

台灣工銀證券投顧研究員袁詩偉估算，加百裕有四成訂單來自華碩，是最主要的客戶。

一位代工業界人士透露，華碩最近改變採購策略和人事調整，導致華碩訂單加速由加百裕流向新普。巧合的是，順達發布重大訊息時，也同時傳出，新普科技獲得華碩訂單。

一位新普高層主管證實指出，「過去很難打進華碩，但是今年確實接到華碩的單，而且還是華碩主動找上門。」

具有鴻海集團色彩的國內第一大筆電電池廠新普，一直以來試圖打入華碩供應鏈，尤其華碩在這兩年成長快速，二○○八年出貨量正式超越一千萬台，今年更達到一千六百萬台左右，成為電池廠心目中最想攀上的客戶。但新普一直都因為華碩「鍾愛」加百裕，鎩羽而歸。

其實代工業界早都有傳聞華碩的採購策略相當奇特，重要零組件，幾乎都集中在某一些廠商，例如面板的採購集中在某些二線面板廠，電池採購這方面也有這個傾向，小筆電下給新盛力，而標準型筆電幾乎都是給了加百裕。

順達沒好處！ 盤算生變，影響合併綜效

華碩偏愛加百裕，正是當初順達與加百裕合併案，受到投資界看好的重要原因。永豐金證券研究員曾可加指出，順達和加百裕合併，看重的就是客戶互補。順達主攻美系客戶訂單包含蘋果、戴爾（Dell）和惠普（HP），加百裕掌握有華碩訂單。

這場合併對順達來說，可以搶先新普拿下華碩訂單，拉高市占率。加百裕的如意算盤是合併後，可增加客戶群和採購數量，降低華碩分散採購的影響，還可以晉升為全球第三大電池廠，可以說是百利無一害。

這促成今年八月，順達董事長鍾聰明與加百裕董事長黃世明，聯袂在櫃買中心宣布合併，開心握手後，加百裕股價演出慶祝行情，一週內漲幅達一二％。

九月底，雙方快速召開臨時股東會通過，連人事案都已經敲定，董事長由順達擔任，總經理則由加百裕推派。

只是沒想到就在合併的敏感時刻，華碩一紙人事案加速調整採購策略，加快加百裕訂單流失速度，讓這項合併案的綜效起了變化。

對於整體事件，加百裕發言人劉瑞英和順達發言人陳勝茂都僅以股份轉換案尚未有定論，目前不方便受訪，以免影響股東的投資做為回應。

法人認為，如果真的合併不成，對於加百裕影響較大，擴大客戶的機會沒了，又流失大客戶。

事實上，資本市場已經開始反映這起合併案延宕對加百裕的衝擊，近一個月加百裕股價已經滑落一六％，甚至低於宣布合併時的價位。無論最後結果如何，都讓這場合併案蒙上一層陰影。

台灣ＬＥＤ大老葉寅夫，即將入主上游磊晶廠泰谷，鴻海旗下小金雞鑫晶鑽和兆晶也宣布合併，一場購併海嘯似乎正慢慢醞釀，朝ＬＥＤ廠撲來。

撰文‧翁書婷

七月二十九日，泰谷臨時股東會，億光拿下四席董事，泰谷三席，正式宣告泰谷改朝換代 。雖然億光不如市場預期，大獲全勝拿下五席董事：不過，並未削減億光要奪下泰谷的野心和決心。

億 光董事長葉寅夫拿下泰谷，並不讓人意外，早在六月中，他就自信滿滿表示：「原則上，泰谷的員工會全部留任，至於晶電那邊會怎麼整合，還沒有定論。」投身業 界超過三十五年，創建千億元ＬＥＤ版圖的葉寅夫，雖然個性強悍如虎、作風鐵血，但之前的案子都是雙方你情我願，「很少看到葉寅夫如此心急，對方都還不想放 棄董事長大位時，就想一口吃下。」業者私下透露。

億光、泰谷從合作到翻臉的原因，只有當事人才知道，但「億光欲入主泰谷是ＬＥＤ台廠大整併 的跡象，到二○一二、一三年就會到達高峰，擁有技術、規模優勢的大廠會是贏家。」ＬＥＤ廠高層說，「而啟動整併引擎的，就是ＬＥＤ供過於求。」供過於求 ＬＥＤ寒冬來了翻開︽LEDinside︾調查報告，今年全球ＬＥＤ晶片可供給一千億顆，但需求只有八九○億顆，供過於求比率高達一二％，今年六月台灣 ＬＥＤ產業營收總額僅有九十二億元，比去年同期衰退一成，上游晶片廠衰退六％，下游封裝則更衰退一五％。

ＬＥＤ的供需狀況，直接反映在股價上。上游晶棒大廠越峰，從三月底的一五二元，腰斬到七月底的七十七元，中下游的磊晶封裝廠晶電、億光ＬＥＤ產業雙霸，也好不到哪裡，晶電從三月的破百元，跌到七月底的六十八元，億光也跌到六十四元，已是金融海嘯後的最低點。

更糟的，這不是單月狀況，葉寅夫臉一沉說道：「今年下半年全球ＬＥＤ景氣，沒有原先樂觀，最多就是持平。」這位ＬＥＤ大老直接宣告ＬＥＤ業的冬天到來。

事實上，ＬＥＤ市況的確不妙。ＬＥＤ背光重要應用的中國白牌手機、ＬＥＤ電視和筆電等終端產品，需求不振，現在又是聖誕節的備貨期，六月產值的衰退，間接意味今年的旺季根本旺不起來；而ＬＥＤ照明市場雖然開始起飛，還不足以彌補背光的需求缺口。

台 廠不僅面臨景氣低落的困境，近年中國、韓國業者快速崛起，也讓原先跑在前頭的台廠喘不過氣。中國地方政府端出有機化學氣相沉積（MOCVD）機台補貼牛 肉，業者裝設一台就補助一千萬元人民幣，讓中國磊晶廠迅速崛起，安裝數量直衝四百台大關，直到最近景氣不佳，才稍微慢下來。

而讓郭台銘、張忠謀緊張的韓國三星，在ＬＥＤ封裝和模組的產值已經超越原本領先的台灣，最近更切入ＬＥＤ照明，想要搶食全球高達百億美元的商機。

韓 廠進逼 台廠整併以對今年六月南韓政府更祭出作多政策，喊出全國ＬＥＤ照明普及率提升至六○％，二○二○年實現公共機構一○○％的目標，帶動內需市場。七月初三星 更與日企合作，共闢ＬＥＤ藍寶石晶片廠，只要廠一建完，產能開出，三星就和ＬＥＤ世界級大廠歐司朗、通用一樣，從上游的材料到下游的成品全包。

韓 國三星的步步進逼，讓台廠十分緊張。去年晶電董事長李秉傑就大喊：「台灣ＬＥＤ廠一定要再整併。」同為鴻海集團，位於台灣ＬＥＤ產業鏈上游的晶棒和基板廠 鑫晶鑽與兆晶，在七月初宣布合併，鑫晶鑽去年整年的平均毛利達四八％，兆晶去年平均毛利也有三二％，但今年第二季兩者營收都大減二成，兆晶更是大虧二．三 億元。︽LEDinside︾綠能事業處協理儲于超說，「台廠上游合併，主要是降低成本，發揮規模經濟效益，以便在景氣不佳時提高競爭力。」處於優勢的上 游廠商，也嗅到這不對的氣氛，趕在這時整合資源。而在高毛利的上游晶棒廠和基板廠競相合併的同時，身處中下游的，今年第二季毛利在二五％左右的封裝廠，如 億光也難置身事外。

葉寅夫當然也意識到這一點，積極尋找出海口，走上品牌之路。今年光電展，葉寅夫高興宣示：「億光進軍照明市場，立志成為 華人的第一品牌。」但在中國通路布局上，就遇到困難，讓他不得不承認，「照明品牌的效益，要反映在營收上，最快也是五年之後。」而擁有友達面板出海口的隆 達董事長蘇峰正也強調：「我們很難和品牌廠競爭，因此沒有做品牌的打算。」東貝發言人翁聰智也說，「東貝主要專供ＯＤＭ代工模式，做品牌牽涉行銷、消費者 意識、品牌經營，因此不會做品牌。」台廠品牌之路緩不濟急，整併是另一種考量。不過，整併不代表會馬上發揮經濟效益。在泰谷臨時股東會前，葉寅夫強調： 「兩間公司整併，公司文化、技術不同，所以原公司的人會離開，容易跑到大陸去，使人才流失。」更何況億光、泰谷董事都未超過三分之二，因此在公司重大議案 表決，可能互相杯葛。看來，台灣ＬＥＤ廠利用購併，在這場中、韓、台競賽中勝出，還有很多硬仗要打。

億光泰谷爭奪戰始末

兩 個月前，億光與泰谷上演一場董監事爭奪戰，泰谷董事長劉騰隆直指葉寅夫，大買泰谷股票，意圖併吞公司；葉寅夫則重炮反擊，直指劉騰隆先不顧道義，引進競爭 對手首爾半導體，又不顧股東權益，延遲董監改選。雙方各執一辭，有如羅生門，最後億光以召集權人身分，7月29日召開泰谷臨時股東會。

近三年台廠LED合併動作頻頻時間(合併基準日) 整併公司名稱 隸屬集團2011.7 鑫晶鑽、兆晶 鴻海2010.3 隆達、凱鼎 友達2009.12 洲磊、旭晶光 李洲