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競爭、成本全是藉口! 艾薩 Isaac Sofaer

電商大戰鬧劇收場：三大主角全是騙子

經濟放緩對於中國全是壞消息嗎？未必！

中國政府在今年初所推動的“微刺激”取得了不錯的效果。經濟環境和中國股市都因此受益改善和走高，投資者對於中國的信心也得到加強。不過這種依賴政府刺激的複蘇很難保持持續性，外力消退之後，如何調整經濟結構和轉型成為了關鍵。《金融時報》專欄則認為經濟放緩可能會給中國經濟改革帶來契機。

最新公布的中國8月工業產出增速創近6年以來的最低水平，顯示出中國整體經濟在有惡化的跡象。數據公布之後，離岸人民幣對美元創三年最大單日跌幅，在香港上市的中資概念同樣重挫。外資撤離在港的中資概念之後，同時在大陸和香港上市的上市公司股價盡管依然存在倒掛現象，但是這種差距正在逐漸縮小。

李克強總理最新的表態(中國經濟增速比7.5%高一點或低一點都是合理的)，則暗示中國GDP增長7.5%的目標可能無法達成。

市場投資者相信中國政府將竭力采取措施避免已經疲軟的房價出現崩盤。不過即便能夠避免“硬著陸”，低增長依然會對銀行業、地產業以及國企所主導的紅籌股造成明顯的負面影響。並且依賴於政府刺激的經濟增長本身也不具備持久性。

事實上，經濟增速放緩對於消費類公司來說是一個利好消息，並且有機會促進經濟的平衡發展。當銀行不再大力支持地產業之後，消費行業會受到更多的政策支持。一個明顯的跡象是消費類股票相對較多的深成指今年漲幅達到了26%，好於上證22%的表現。

學者李稻葵此前在“全球經濟最新動態”分論壇上表示，過去的兩個增長引擎是出口和房地產市場，這兩個增長引擎正在逐漸的淡出，讓新的增長引擎來替代，而新的增長引擎正在逐漸到位，這恰恰解釋了為什麽中國的經濟在減速。而中國經濟增長的新引擎是什麽呢？首先是基於消費的基礎設施投資，第二個是私人消費，私人消費正在逐漸複蘇，就GDP占比而言，私人消費每年增加0.7%的貢獻率，在今後3-5年當中，私人消費占比可能逐漸能夠上升到GDP50%。

中國國務院總理李克強在達沃斯論壇上則強調，上半年中國經濟雖有波動但還在合理區間，中國政府最看重就業，截至今年8月已接近完成全年就業目標，未來要堅持結構性調控，靠改革促進實體經濟發展。

從相對的角度來看，中國的確有很多值得擔憂的問題。但塞翁失馬焉知禍福，如果合理利用這樣的機會做出產業調整並由此轉型改革的話，經濟放緩或成為一件好事。

全是一剎那的花火：美國頁巖氣股票跌入熊市

多年以來，美國頁巖革命都是政治家和投資者所津津樂道的話題。然而，如今這個產業在金融領域的表現要令看多行業的人失望了。

下圖顯示，昨日，代表頁巖概念股的彭博頁巖氣指數正式跌入熊市區間。

這是投資者對美聯儲QE政策退出所作出的反應。10日和11日兩天，標普500指數累計跌幅超3%，道指跌超2%，頁巖氣概念股受累下跌。

行業基本面也令投資者面臨風險。Marathon Oil Corp.首席執行官Lee Tillman曾在9月3日表示，公司報告的頁巖油氣儲量數據存在風險和不確定性，這可能導致實際結果與公司所稱的儲量有很大差異。很多公司的研究報告都提醒投資者，行業公司公開發布的預估儲量比他們提交給美國證券交易委員會（SEC）的備案文件更具投機性。

這種差異在美國頁巖產業相當盛行。鉆井公司發布數值更大的頁巖油氣潛在儲量數據，以便將采用水力壓裂法的頁巖繁榮概念股出售給投資者，並試圖說服立法者解禁長達39年的原油出口禁令。73家頁巖鉆井公司中，有62家提交給SEC的潛在儲藏數據要低於向公眾發布的同一類數據。Pioneer Natural Resources公布給大眾的預估值是提交給SEC預估值的13倍，Goodrich Petroleum Corp.則為19倍，Rice Energy Inc.更是高達27倍。

很多公司都使用自己的資源潛力的變量，通常不附帶解釋，不說明它的鉆井期有多長，也不公布成本是多少。彭博新聞社報道稱，資源潛力的平均預估值通常比上報給SEC的數據超出6.6倍。 

SEC要求鉆井公司提供年度報告，其中包括其油氣項目將產出多少原油和天然氣、已探明儲量等，公司管理層必須證明其報告是準確的。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

圖：部分能源公司上報給SEC的石油儲量數據（藍色），以及面向投資者發布的儲量數據（黃色）

上半年民間投資增速持續下滑，也不全是“彈簧門”的錯

今年以來，民間投資增速持續下滑，從而帶動了整體固定資產投資增速下行。

國家統計局公布15日公布的數據顯示，1-6月份，全國固定資產投資(不含農戶)258360億元，同比名義增長9%(扣除價格因素後實際增長11%)，增速比1-5月份回落0.6個百分點。

分行業來看，固定資產投資增速的下滑主要是由於工業投資增速下滑尤其是制造業投資增速下滑所致。數據顯示，上半年，工業投資99594億元，同比增長4.2%，增速比1-5月份回落1.2個百分點;其中，采礦業投資4225億元，下降19.7%，降幅擴大3.3個百分點;制造業投資82261億元，增長3.3%，增速回落1.3個百分點。

相比之下，隨著穩增長之下大項目的陸續上馬，第三產業的投資增速有所加快。第三產業中，基礎設施投資(不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業)49085億元，同比增長20.9%，增速比1-5月份加快0.9個百分點。其中，水利管理業投資增長27.1%，增速加快3.6個百分點。

從投資來源來看，民間投資增速的持續下滑是整體固投增速下行的最重要原因。數據顯示，1-6月份，民間固定資產投資158797億元，同比名義增長2.8%(扣除價格因素實際增長4.7%)，增速比1-5月份回落1.1個百分點。民間固定資產投資占全國固定資產投資(不含農戶)的比重為61.5%，比去年同期降低3.6個百分點。

廣州民營經濟發展研究會常務副會長彭澎對《第一財經日報》分析，民營企業投資用的都是自己的錢，必須考慮項目的利潤和回報，在制造業產能過剩、經濟下行壓力較大的情況下，投資就要謹慎得多。如果有好的、有好的前景的項目，大家還是願意投，關鍵還是現在大家很難找到有前景的項目。

民間投資增速回落的現象，已經引起中央高度重視，從五月份開始，國務院派出9個督查組趕赴18省區開展為期10天的實地督查，以摸清情況。

民間投資問題，冰凍三尺非一日之寒。此次國務院督查組所發現的宏觀經濟形勢不佳、各方面成本高企、融資難、民企準入限制等原因，其實已是老生常談，只是至今沒有解決。因此從長期看，還有更深層次的問題需要解決。

但從短期看，民間投資增速持續下滑還有其他的因素。方正證券首席宏觀分析師任澤平在今年5月撰文指出，2015年下半年以來，受房市火爆、地方債務置換、財政穩增長等影響，大量資金流向房地產開商和地方政府，對民間投資產生擠出效應，社會融資結構惡化，資源配置效率下降。

《第一財經日報》記者對比固定資產投資增速和民間投資增速的曲線發現，2015年，兩條曲線基本趨於一致，也就是說，過去也有玻璃門、彈簧門等原因存在，但民間投資增速並不差。但到2015年底之後，兩條曲線急劇分化，民間投資增速迅速下滑，至今年6月，民間投資增速已比固定資產投資增速低了6.2個百分點。而這一時期，正是一線城市和二線核心城市房價快速上漲的時期。

“辦企業還要有場地，幾十個員工一個月還要那麽多的開銷，一年到頭下來可能也賺不到什麽錢。” 廈門市房地產中介行業協會副會長王崎告訴記者，像泉州等地很多企業家在廈門買個房子到房管局過個戶沒多久就賺了200萬，那自然都不願意好好搞實業了。

分地區看，東部地區民間固定資產投資73208億元，同比增長8.2%，增速比1-5月份加快0.2個百分點;中部地區46368億元，增長5.1%，增速回落0.6個百分點;西部地區30618億元，增長1.9%，增速回落0.1個百分點;東北地區8604億元，下降31.9%，降幅擴大2.6個百分點。

東部地區的增速和勢頭大大好於中西部和東北地區，這一方面固然有東部地區市場化程度更高，民間力量更活躍，中西部和東北更多依靠國有力量的因素。但實際上，也不能對東部沿海地區的民間投資增速過於樂觀。這是因為，東部民間投資增速之所以較快，與今年以來樓市火熱有關。尤其是，目前樓市火熱的城市主要集中在東部沿海的一二線城市。

因此，雖然東部民間投資表面看好像還挺活躍，但是投資的領域和動力發生很大變化，資金進一步“脫實就虛”，存在很大隱患。也就是說，在近期內，要扭轉民間投資增速下滑的局面，除了要打破民企準入限制、緩解融資難等問題外，如何保持適量的貨幣供應、嚴防房價過快上漲亦十分關鍵。

任澤平分析，資金流向房地產開發商和地方政府，對民間投資產生擠出效應，未來在貨幣政策回歸中性的情況下，這一趨勢可能進一步加重。同時，房價上漲開始對居民消費產生擠出效應。高房價、通脹預期和居民收入下滑背景下，居民實際消費能力下降。

支持率下滑怪誰？特朗普：全是媒體惹的禍

庫克：全是政治廢話！和我們“結婚”37年的愛爾蘭被欺負了

蘋果公司CEO蒂姆·庫克(Tim Cook)日前表示，歐盟要求蘋果向愛爾蘭補交145億美元稅款的裁定完全是“政治廢話”(political crap)，而愛爾蘭政府這次是被欺負了。

庫克在接受《愛爾蘭獨立報》(Irish Independent)采訪時稱，歐盟可能試圖通過國家補貼法來協調整個歐盟的稅率。庫克說：“雖然也有其他可能，但我認為，很明顯歐盟試圖利用國家補貼法來協調整個歐盟的稅率。在我看來，以這種方式做這件事情並不恰當。”

歐盟委員會本周二裁定，蘋果在愛爾蘭非法逃稅145億美元，現在蘋果必須要這部分稅金返還給愛爾蘭政府。歐盟委員會競爭專員瑪格莉特·維斯塔格 (Margrethe Vestager)稱，愛爾蘭政府給予了蘋果非法稅收補助，此舉讓蘋果2003年在歐洲的有效企業稅率僅為1%，而2014年又降至0.005%。

而庫克則不同意維斯塔格這種說法，他說：“這完全是政治廢話。他們的數字我不知道是從哪里得來的，實際上2014年我們繳納了4億美元的稅金。我相信，該數字會讓我們成為愛爾蘭當年繳稅最多的企業。”

對於歐盟的該裁決，愛爾蘭財長邁克爾·努恩(Michael Noonan)已經表示：“我不同意歐盟的該裁決。我別無他選，只能尋求內閣支持以謀求上述。”

庫克對此表示：“很高興看到愛爾蘭政府準備對歐盟委員會的該裁決進行上訴。我們會密切合作，因為我們擁有同樣的動機。在這里，我們沒有做錯任何事情，我們需要奮起抵抗。愛爾蘭這次是受欺負了，這是不可接受的。”

目前，愛爾蘭聯合政府對是否立即對歐盟的該裁決提起上訴還存在分歧。在做出最終決定前，政府計劃對此展開進一步的討論。而愛爾蘭財長努恩則支持立即提起上訴。

庫克還表示，未來將繼續推進蘋果在未來的擴張計劃。庫克說：“我們與愛爾蘭已結婚37年(進入愛爾蘭市場37年)，我們很在乎這些。愛爾蘭在艱難時期和蘋果走到了一起，現在蘋果也不會放棄愛爾蘭。”

全是套路！映客投資人周亞輝詳述如何搶投熱門項目

昆侖萬維集團 2016-11-10 20:02

推薦星級：☆☆☆☆☆

閱讀時間：7分鐘

推薦理由：上周日，黑馬哥曾推薦昆侖萬維創始人周亞輝的《別膨脹，膨脹了真理就會來教訓你（加超鏈）》一文，他的坦誠和犀利可能讓你回味無窮。今天黑馬哥繼續推薦他的第二篇文章，這次他的幽默可能會令你忍俊不禁，而投資映客的一系列細節更是妙趣橫生。本文由昆侖萬維集團（ID：kunlun_group）授權i黑馬發布，作者周亞輝，文章略經黑馬哥編輯。

前言：

我試圖記錄下最真實的投資決策心理過程和發生的故事，一方面是因為想做些文字創作的欲望特別強，一直到最近幾年，我才強烈意識到語言、文學才是人類最偉大的學科，也是最有價值的學科，哪怕用現代功利的角度出發，也是對人的成長最有用的學問。想想看，要能用準確的詞語來表達特定的人物性格、表情、狀態、動作，栩栩如生，是多麽有趣的事情。

另外一方面，是因為我發現國內互聯網領域投資決策過程的真實記錄特別少，缺乏分享，這些投資大佬還在忙著繼續賺錢，沒工夫寫幾筆，同時這里面涉及太多的商業機密，又有哪個老師傅願意寫出來，教會徒弟餓死師傅呢

ps：特別聲明哈，上一篇說映客的故事是最後一篇投資筆記，這不是我說的，這是編輯誤加上去的。我寫投資筆記正寫在興頭上，怎麽能說停就停呢，而且凈說我投資成功的案例，不說說我血琳琳的教訓，這多麽不合適呀。

我想把趣分期、達達、一畝田等投資筆記先跳過去，等趣分期上市那天再寫，先寫寫2015-2016年我最輝煌的投資案——映客。

2015年12月4日，我正躺在沙發上玩著手機，突然以太資本的一個FA叫Viola發微信給我：

“周老板，映客項目有興趣聊聊嗎？國內移動直播領域的第一，多米音樂聯合創始人再次創業，用戶100萬，10月份收入已經300萬了，發給您BP看看噢！”

我當即回了一個“這個不錯”。

我是怎麽想的呢，最主要一點是我當時老是在琢磨移動視頻那段時間增長很快，尤其短視頻，是一個大領域，必須要看看。我記得我當時還給曹毅（i黑馬註：源碼資本創始人）還有李豐（i黑馬註：峰瑞資本創始合夥人）發微信閑聊，視頻這個領域還是太大，建議他們需要多看。這不，我老琢磨的時候，突然有視頻直播的項目撞上來了，我當然想看看。

畫外音：

後來我明白一個道理，大家會發現，最好的投資都是你已經天天在琢磨這個領域，然後市場上就有項目開始亮相，你一看就是你想要的東西，投！這個是最好的投資邏輯。如果你自己平時都缺乏琢磨，機會到眼前也會抓不住的。高瓴的張磊張總作為一個頂級的二級市場投資人，到一級市場能投中京東，就是他對零售和消費者品牌的理解非常透徹，天天就是琢磨沃爾瑪、亞馬遜。JD只是撞到張磊槍口上了。我再舉個身邊人的例子，我投了一家公司，叫開始眾籌，我覺得非常好。然後我發現里面有一個股東是我以前的老朋友叫黃勝利，我就奇怪黃勝利怎麽發現開始眾籌這家公司而且投進去呢，我之前一直覺得他是Banker，做撮合的，做投資肯定沒有我老練呢，我一直想不通，後來我突然想起來，黃勝利3年前從華興資本離職創業，做過摩點網，也是個眾籌平臺，他對眾籌這套東西實在是太熟了。我的心結也就解了。這個菜確實就應該是黃勝利他老人家的呀。

另外，目前的市場第一，老司機再創業，已經有收入，不僅僅是象征意義的100萬左右，都在吸引著我。我就要了份BP過來，看了看，然後FA幫我跟映客CEO奉佑生拉個微信群，客套了幾句。

然後我就自己去下了映客APP，發現：

第一，用戶體驗非常好，我覺得要是我的團隊，估計做這樣的用戶體驗也很難，我一下子覺得這個團隊做產品能力不錯，可塑之才；

第二，我發現非常好玩，我自己都沈迷進去，一下子玩了3個小時，我知道這對我來說是非常不容易的，這個東西肯定有市場。我一連斷斷續續測試產品了3天，一直到12月6日。

12月6日，FA問我說，需不需要安排跟映客CEO見面溝通。我當時在國外出差，國內連個投資經理都沒有，光桿司令一個，不像現在還認真培養了2個得力助手。

我就在微信上開始跟老奉聊，“你們估值多少？別太高”，“哈哈，預估5億，會高不”，“你們和17（i黑馬註：另一家直播平臺）誰大？”“我們大，看直播數據就好，我們可以約個時間當面聊聊哈”。我繼續用產品，越用越好玩，同時又把他BP仔細看了看，同時查了些資料。

12月7日，繼續聊“你把到11月份的財報發給我哈”，“秀色秀場跟你們哪個大？”“秀色是PC秀場模式，主播全是用PC”，然後發給我一張秀色的截圖，我一看，確實用戶體驗差了一大截。

這個時候我知道這個產品最核心的差異就在於全屏直播。

別看只是這麽一個UE（i黑馬註：用戶體驗）的變化，很多時候手機一個UE的變化就會導致用戶體驗的巨大改變，這個特性在移動社區產品上特別明顯。

財報發過來了，我看了看，覺得不錯，估計是我之前投了不少電商O2O，一對比覺得這個好很多，虧錢不多。

我算了筆帳，這個公司可見的空間做到9158的規模，一年1億利潤應該問題不大。5億有點貴，把估值砍下來到3億，有個3-5倍的空間，downsize的風險還是非常低的。我覺得可以投。

經歷了頭一輪微信上的溝通，我並沒有立即回複，開始扯一些其他不相關的，主要是我臉皮薄，不好意思一下子開口從5億砍到3億。

“多米是被A8買了對吧？”

“多米A8加劉曉松是大股東，現在在準備上新三板。”

“多米DAU多少？這個市場喜馬拉雅排第幾？PR還挺厲害。”

“500萬，喜馬拉雅是純音頻第一。”

“這些跟酷狗相比都太小了吧，喜馬拉雅多少DAU了？”

“對，酷狗非常大，喜馬拉雅預估700萬左右。”

“應該盡快做到100萬DAU，不然還是容易被幹死的。”

“對，這是我們現在的目標。”

“恩，只有舍命狂奔。”

畫外音：大家看看，那個時候的目標就100萬DAU，都覺得不容易

一場差點泡湯的投資

我覺得跟老奉聊天的感覺特別好，我決定開始跟老奉砍價了。

我很喜歡數字，老奉對數字很敏感，問什麽數字一問就答，這點我很喜歡。

另外，他給的報表很細致和完整，不裝B不隱瞞，這點我也很喜歡。我之前遇到過2家O2O公司，CEO說的和報表的很多不一致，PPT和報表仔細看也不一致，然後美其名日口徑問題，解釋起來很複雜來搪塞，給的報表也都是東拼西湊的，仔細去看的話問題一堆，也就鉆投資熱潮的時候VC不夠仔細檢查報表的空子。

在這方面，我是交過學費的，有陰影的，一想起來就心有余悸。

“奉總你說個估值吧，我內部討論哈，我是覺得產品不錯，我對這個領域又有經驗，我以前做過海外YY，PC上的，做到300萬DAU，6000萬美金賣給暢遊了。”

“原來你還做過海外YY，厲害。底線4億哈，周總也是極度爽快人。太牛了，成功的創業者還是成功的投資者。”

“8000萬，占20%？”（我想double check哈是投前還是投後）

“恩，原有股東還會跟，這次我們最多出讓20%，你不會份額全要吧，留點給別人。”

“我討論哈，10分鐘回你。”

“好。”

過了15分鐘，我回複老奉：“哥們，7000萬占20%如何？1個月翻3倍可以了。可以的話，我們今天打2000萬定金過去，我自己親自做你董事。”（我自己親自做你董事，這句話是跟沈南鵬學的，沈南鵬pitch一個項目的時候，有難度，紅杉又很想投，他100%就會說這句話，沈總說過做VC還要有銷售能力）

“周總，1000萬對你來講不是很大的事，對我們來講可能會生死悠關。”（每個創業者跟我討價還價都會來這一套，這里我鄭重宣告，1000萬對我也是很大的事）

“我們有個投委會呀，用來約束我的，不然我的個性，錢早投完了。”

“尷尬符，這個有點難，我們內部溝通一哈。”

“你是個人基金投還是上市公司投？”

“都可以，上市公司對你品牌有作用，畢竟幾千萬人關註股票。”

“好，我們溝通一哈，中午給予答複，你們海外遊戲渠道是不是很強？”

“當然了。”

到了中午，老奉回複我價格OK，“老股東跟投一部分，我說服一部分放棄，你們實際投資額少出一點，拿不到20%，沒有問題吧？”

“我們拿到18%就可以。”

老奉就把公司賬戶發過來了，在2個小時的時間內，我快速走了一哈公司相關審批流程，就把錢給映客打過去了。

“好，你效率太高了，後面你馬上安排人來對接，快速搞起來”，老奉收到錢後在微信回我。

我記得我還專門交代了總裁辦一句，趕緊把錢打過去，免得對方變卦。

後面的2天，我算了哈，3000萬品牌市場費砸下去，可以到100萬DAU，而且還可以提高長期留存，讓他趕緊把錢花下去。

“反正錢都打給你了，你可以花了。”

“剛好過年，過年人特別愛玩這些東西”“砸湖南臺，我們可以幫你做市場方案，你自己去談，搞不定我們可以幫忙。”（後來我介紹了湖南臺一個關系給他們，畢竟我們推廣Supercell的遊戲對湖南臺很熟悉）

“哈哈，我們全力以赴搞，把你市場總監介紹給我哈，我晚上見他。”

12月10日，我預感的事情果然發生了。老奉在微信上找我，“周總，有個事還得和你溝通一哈，今天一家基金，願意投後5.5億，投資1億進來，速度和你們一樣快，可以先打定金，但我先拿了你定金，你說怎麽辦？”

“這當然不能變了，我定金都打了。”我很果斷的回複。

“這家基金肯定是聽我投的，才這麽敢幹的（很多公司都拿我要投去市場上忽悠錢，我都怕了）。”

“沒有，沒透露你和公司任何名字，他原來比你還早點接觸我。”

“我定金都打了，要言而有信。”

“知道你的意思，等明天商量完，我們再做最後決定吧。”

“呵呵，兄弟，這就是緣分或者是命，不要糾結。你要糾結就會更糾結上一輪融資更便宜了，我能在短時間決定和打錢，我不是一般人。”

“恩，這是你投資最牛的地方哈。”

“因為我積累深厚的業務功底。”

“你時間點和決策力掐的那麽到位。”

“緣分吧，我已經5個月沒投過項目了。”（確實，我從2015年8月份開始對自己整個投資體系和能力做一個複盤反思之後，就沒有投過新項目）

“這個人背景你應該會考量下。”

“呵呵，DST我都敢對著幹，我怕誰呀”（我性格就是有些競爭性在里面，2015年初DST投了分期樂之後，趣分期在市場上跑遍所有VC、PE，沒人敢投資，覺得對著燒錢燒不起。我出手投了趣分期5000萬美金之後很快反超分期樂，5個月後拿到螞蟻金服戰略投資。每次一想起這事，我自信心就爆棚，每次別人一說壓我的話，我就不自覺想起來這場光輝戰役）

“你知道我今天花了一天時間幫你挖了一個市場總監，然後計算怎麽到100萬DAU，多少新增，多少市場投入，了解同類產品數據，我幫你們很多忙”“當然這是你牛的地方，我不是特別在意估值，到了一個階段只是數字。”

“你不買任何賬，我也看中信譽，就不變了。如果成了，你一天賺1.5億，你可以成為神話了。”

這事就這麽化解了。

畫外音：這里，不恭維的說，老奉是我見過非常優秀的一位CEO，從做人方面講，他講信譽，講義氣，對團隊大方，情商高，對朋友幫忙；做事方面講，老奉起點不算高，不是很多VC會喜歡的類型，但我認為老奉對產品的悟性非常高，老奉最大的優點也是最大的缺點就是他太接地氣，但老奉做移動產品的能力在國內絕對可以進入產品經理Top10

“他到底是誰呀？”

“先還是不透露了，就象你說的選擇是種緣分和命運，任何一條路都有機會殺出來，沒辦法照顧到所有人。”

“投資是信任我們幫我們一起做大，利益共同體的兄弟，我感恩你才對，面還沒見，錢就給了，投資史上第一人。”

2人微信握手。

就這樣，最終我就投了6800萬人民幣占了映客當時18%的股份。

砸1億投放廣告

後來的事情，大家也都知道了，上天回報了老奉的言而有信，映客一下子爆款了，過了不到半年成為一家10億美金以上的獨角獸公司。

老奉不僅大大小小拿了很多獎，年度最佳創業企業家等等，而且還進入IT上流社會，頻頻出席類似愛佑慈善晚會等各種高端社交宴會，跟馬化騰合影之類的。

我都還從沒被邀請參加過愛佑慈善晚會呢，心中各種嫉妒羨慕恨呀。

當然話說回來，即使邀請我，我估計也不會去。我性格內向，我更願意花時間在研究各種互聯網產品，看看書，多去MIT、斯坦福這些大學實驗室看看，對於產品與前沿技術的不斷學習是我自己其樂無窮的小天地。

我還有30年的時間可以讓我不斷進步，我享受這個不斷進步的過程。

乍一聽起來好像這麽容易似的，映客一下子就成功了，其實這過程還是挺困難，我下面慢慢道幾段給大家：

我打了錢之後沒幾天，突然有一天，我靈光一閃，我馬上問老奉，你準備怎麽在各個渠道獲取用戶？老奉說：***************************************************************************************************************************。（以上省略200字）

老奉一下子就被我打動了，說幹就幹，老奉挺有執行力的，當天就安排下去，果然到了12月底，單日收入翻了很多倍。

更讓所有股東們都意想不到欣喜若狂的是，在接下來的1月份，新增用戶還在繼續高速增長，似乎點燃了口口相傳自增長的命門，用戶狂增，收入當然也在繼續增加。

一切都是那麽美好。

這個時候，大概春節前2周，我又找到老奉，說咱們要在春節期間（2月8日就是春節），把賬上所有的1億現金全部砸下去，拍一部廣告片，請個明星代言，把電視臺，愛奇藝優酷視頻網站、電影院線廣告全部包斷，趕緊把用戶撈進來。

我說騰訊一定會跟進，要趕在騰訊跟進之前先把市場全部砸一遍。這個時候，已經不滿足100萬DAU，我煽動老奉說，直播APP，500萬DAU是生死線，我們要在騰訊進來之前，做到500萬DAU，這樣至少可以立於不敗之地。

我還跟老奉講了一大堆大道理，我說雷軍最大的痛就是米聊，當時米聊已經領先6個月時間，要是雷軍把他手上金山的股票，YY的股票全部賣掉，在6個月時間里把5億美金全部砸下去，今天的微信不一定叫微信，很有可能就是米聊。

一個經驗，移動時代的窗口期都是按月計的。咱們可要搶分奪秒呀。

老奉很擔心春節太趕了，團隊也沒有這麽大預算的操盤經驗（當然事後證明映客負責市場的COO學習能力很強，很快就上手做得很好），能不能放到春節放假結束第一周開始。

我想了想，也不能逼人太狠呀，就說OK。

老奉又說，現在手上就1個億人民幣，全部花了不留一點也不行呀。

我就跟老奉說，這樣吧，我找人給你再投1個億CB，按下一輪融資估值的7折折成股份，我下周就讓他先給你打5000萬。你還是砸1個億下去，砸少了等於不砸，我跟他講，58當年請楊冪代言人砸的那一波市場費5000萬，效果非常好，現在廣告費漲了那麽多，咱們至少要砸1個億呀。

老奉果斷說行。

說幹就幹，這一周里面負責市場的COO同學執行力很強，很快一口氣把湖南衛視、江蘇衛視、優酷愛奇藝騰訊視頻，電影院線的廣告全部下單了，有些還繳了預付。

這可不是件容易的事，就只剩不到1個月時間了，還隔了1個春節，很多排期早就沒有了，還得搶過來。

我找我身邊的土豪朋友談好了通過專項基金給映客投1個億。

就在周日晚上，明天周一就要打5000萬的時候，悲催降臨了，老奉突然在股東群里跟大家說，不知道什麽原因，映客被下架了。

我問是不是找積分墻刷榜了，老奉跟我承諾說絕對沒有，他所有用戶都是真實買來的用戶，後來的存留還很好，積分墻不可能這麽高留存。

運營管理的原因？也不應該是。在12月，老奉就快速組建了幾百人的編輯審核團隊，專門保證內容健康不違規，還上了圖像識別技術，這方面確實做得還不錯。

股東群里所有人都沈默了，老奉還是比較樂觀地跟大家說，賬上還有1億人民幣現金，大不了重新做個APP上線。

但是到手的鴨子感覺要飛了，投資人們還是心里各種不舒服的。

沒等第二天，當天晚上，我就把那5000萬打過去了，我讓老奉在群里跟大家都說了一哈，鼓舞士氣。

我怎麽想的呢，我算了筆帳，這家公司重新再做個APP，以他們手腳這麽快的執行力，未來也還能做到一年1億利潤，其實不用太擔心，這個時候大家最需要的是信心。

第二天，老奉又在股東群里發了一條，說那些下了單的廣告退不掉，還得繼續執行，要麽就損失預付款，很多都繳了預付款。

後來各種討論中，大家決定不退了，繼續砸。

馬上就春節了，整個春節我一天都沒好好過，我和老奉，還有紫輝創投的鄭剛一起，想各種辦法，各種路徑，都在解決映客的恢複上架問題。

中國放假，美國沒放假呀，各種申辯，各種找人。

總之，整整一個多月時間，就在煎熬之中。同時還準備重新做個APP。

後來的事情大家也都知道了，經過我們不懈的努力，映客恢複上架了（總之非常非常的努力沒法細說）。

春節一過完，即使映客還沒恢複上架，映客的廣告也都鋪天蓋地到處都在打了，被逼著搞了把饑餓營銷，所以映客一恢複上架，馬上沖到了免費榜第一，真是塞翁失馬，焉知非福。

就這樣，很快不到6月份就過了我們設定的目標500萬DAU了，而且還在繼續漲。

畫外音：在這里，我要極度推薦哈紫輝創投的鄭剛，他真是非常熱情非常樂於幫助公司的天使投資人，而且能夠把整個股東群氛圍搞得很活躍。還有就是映客的微信股東群，這是我見過所有創業公司股東群里面最活躍最積極的一個群，沒有之一，每天都有各種討論和行業動態，我很喜歡這個股東群，里面有知名基金賽富，還有金沙江朱嘯虎這個大神，朱嘯虎風格跟我很一致，我們都是投的公司數量很少，但是每一家公司和公司所在的領域都花很多時間，深度參與，一句話，我們都是神槍手。如果有一家創業公司，天使能夠拿紫輝的錢，A輪拿朱嘯虎的錢，B輪拿我的錢，C輪拿到紅杉的錢，那絕對是一個完美組合。我敢說，這樣的公司，應該絕對會成功。當然，每一輪都還有其他很不錯的基金，比如天使里面真格，A輪里面有經緯、IDG、源碼，他們都是深度幫助創業公司，B輪還有順為資本、光信資本，也是有資源而且非常願意幫忙的基金；C輪還有高瓴都是非常幫忙的基金

後記：投資切忌分散

故事就這麽講完了，總結一哈，作為投資經理可以學習以下2點：

第一，投資要有主題，不要分散，主題越細越好，每個季度或者半年選擇一個未來的風口或者現在的風口仔細琢磨，整個季度就琢磨這個領域，機會就會降臨。我在投資映客之前就認為直播是風口，必須找一家投資，然後找到了里面最好的公司，映客。但很多VC當時都沒有意識到直播是風口。再比如我這半年一直要求我的助手琢磨消費升級帶來的新消費品牌這個主題，而且還有2個更細的劃分，第一，只看以電商切入的，尤其是圍繞著小米之家這樣體系內的；第二，只看高客單價的消費品，瓜子，零食好不好，好，但是我們不看。

第二，一定要真心誠意幫助創業者，創業者一定會感激回報你，而不是這個項目投進去就了事，趕緊找下一個項目，要在投後花時間。中國不同於美國，像我這樣成熟的有成功經驗的連續創業者不多。

作為創業者，尤其是社交、工具等領域創業者，可以學習二點：

第一時間窗口很短，尤其是移動時代，時間窗口是按月來計算的。直播這一波，大家可以看到，最後紅利期很短，新公司也就是映客抓住了這一波紅利；

第二，也就是最重要一點，要像老奉一樣做人，上天會給你回報的。

預告：很多人反映我是不是只會做投資，是不是要轉型做投資人，與是乎，我將在最近推出CEO筆記，通過發表之後的反饋，看看自己是不是還能做CEO。

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法院判寶能系增持萬科無效？首家農信社破產？兩樣全是烏龍！

這幾天，在一些媒體尤其是部分自媒體上，連續出現了多則“烏龍”消息。

第一次，在各個金融類微信公號、以及某社交媒體的財經群里廣泛傳播一則博人眼球的新聞：全國首家農信社破產，並進而討論起了存款保險制度。

有的網友在朋友圈里只轉發了一句話的大標題，評論誇大稱“有第一家就有第二家，破產潮開啟”，有的說“以後都不敢去銀行存款了”。

第二次，6日傍晚開始，某網站和某社交媒體朋友圈里又充斥著“深圳法院判決鉅盛華、前海人壽等增持萬科無效”的新聞大標題。這次多名網友的評論用上了網絡流行語，稱寶能“可能買了個假股票”。

可是，這樣聳人聽聞的標題背後，事實究竟是怎樣的呢?

那家農信社5年前就破產了

先來說農信社破產。很多“快速閱讀”不深究細節的讀者想必還沒鬧明白，這家農信社其實早在5年前就破產了。

如果把這則新聞讀仔細，近日發生的事情，是全國首個被批準破產的農信社——河北省肅寧縣尚村農信社(下稱“尚村農信社”)破產案“正式進入司法程序”。但全文內容里，尤其是標題里，不知是小編故意還是粗心，並沒有把新聞事實給大家交代清楚：最吸引眼球的新聞點“破產”，早已是“舊聞”。

經第一財經查詢相關文件資料發現，河北省肅寧縣尚村農信社是在2010年底由中國銀監會首次批準實施破產的，並督促河北省政府依法對其履行破產程序，而在此之前，這家農信社已經停業多年。

此後的2011年8月，尚村農信社向河北省滄州市中級人民法院遞交了破產申請材料，2012年7月，尚村農信社破產案進入司法程序。眼下，即便是相關媒體獲得了信息，也只是司法程序上的某一次正式推進。但“標題黨”的操作方式，卻有過度突出“首家農信社破產”，隱去了5年前的新聞事實之嫌。

此外，由此舊聞被翻炒而引發的市場對於中小金融機構的不信任，或也有過慮之嫌。據興業行業研究部門觀察，一方面，農信社股改5年，市場整體已從“5000家農信社”的格局走向“1000家農商行”，股改戰績卓著。相較之下，五年前的農信社們則大批出現“歷史虧損掛賬”的情況，尚村農信社的破產，也正是發生在當時。

當前農商行經營步入正軌，據興業行業研究援引銀監會數據，2003年以來，通過組建農村商業銀行，累計處置不良資產和彌補虧損掛賬2756億元，成功處置了160家歷史遺留的高風險機構。農商行不良率水平已大幅降低至2.74%(2016年三季報數據)。不過同時也需要註意，這一不良率數據相比其它類型的銀行業金融機構還是偏高。

寶能敗訴？只是管轄權異議裁定

再說到“深圳法院判決鉅盛華、前海人壽等增持萬科無效”這條新聞。第一財經查詢中國裁判文書網，就被媒體廣泛援引的公開的法院文書(2016)粵03民轄終3184號來看，一眾自媒體所稱的“最終判決”，其實只是一份對於管轄權異議的程序性最終裁定，並非實體判決。

上海鼎善律師事務所律師危龍斌在接受第一財經采訪時表示，此文書僅是對於管轄權異議的程序性最終裁定，並非實體判決。即使一審實體判決鉅盛華、前海人壽、南方資本、泰信基金、西部利得等五家公司增持萬科股票行為無效，前述五個主體還是有上訴的機會，不僅如此，萬科工會如果對判決不服，同樣也可以上訴，上訴後法院的判決結果才是對此案的終審判決。

而事實上第一財經查詢了上述網站的相關法律文書，並未發現實體判決內容。轉而查詢羅湖區法院開庭排期表則發現，截至1月15日，此案還在一審審理中，未能找到相關開庭審判紀錄。

一名接近深圳中院民二庭的消息人士也稱，此次僅為管轄權異議裁定，萬科工會起訴寶能系等被告的案件仍在審理中。

危龍斌並稱，從法律專業和司法實踐角度講，“裁定”和“判決”的法律意義有天壤之別。本案所涉及萬科股份的股票限售期滿後，姚振華是否面臨出售萬科股份的局面，還要靜待最終的司法“判決”，而不是本次看到的“裁定”。

這顯然又是一個具有誤導性的“烏龍”。

下附該民事裁定書：

廣東省深圳市中級人民法院

民 事 裁 定 書

(2016)粵03民轄終3184號

上訴人(原審被告)：深圳市鉅盛華股份有限公司，住所地廣東省深圳市羅湖區寶安北路2088號深業物流大廈八樓802室。

法定代表人：葉偉青，董事長。

上訴人(原審被告)：西部利得基金管理有限公司，住所地中國(上海)自由貿易試驗區楊高南路799號11層02、03單元，統一社會信用代碼913100007178846083。

法定代表人：安保和，董事長。

委托訴訟代理人：毛靈俊，該公司員工。

被上訴人(原審原告)：萬科企業股份有限公司工會委員會，住所地深圳市鹽田區大梅沙環梅路33號萬科中心二樓。工會社會團體法人資格證號粵工社法證字第030102049號。

法定代表人：解凍。

原審被告：前海人壽保險股份有限公司，住所地廣東省深圳市南山區臨海路59號招商海運9樓909-918房，統一社會信用代碼914403005891979174。

法定代表人：姚振華。

原審被告：泰信基金管理有限公司，住所地中國(上海)自由貿易試驗區浦東南路256號37層，統一社會信用代碼91310115750555742C。

法定代表人：王小林。

原審被告：南方資本管理有限公司，住所地深圳市前海深港合作區前灣一路鯉魚門街1號前海深港合作區管理局綜合辦公樓A201室。

法定代表人：俞文宏。

原審第三人：萬科企業股份有限公司，住所地深圳市鹽田區大梅沙環梅路33號萬科中心。

法定代表人：王石。

上訴人深圳市鉅盛華股份有限公司、西部利得基金管理有限公司因與被上訴人萬科企業股份有限公司工會委員會、原審被告前海人壽保險股份有限公司、泰信基金管理有限公司、南方資本管理有限公司、原審第三人萬科企業股份有限公司損害股東利益責任糾紛一案，不服深圳市羅湖區人民法院(2016)粵0303民初12430號民事裁定，向本院提出上訴。

上訴人深圳市鉅盛華股份有限公司、西部利得基金管理有限公司上訴稱，1、萬科工會要求確認原審五被告增持行為無效的訴訟請求所涉及標的金額已經達到數百億元之巨，遠超羅湖法院級別管轄範圍;2、萬科工會系要求原審五被告在股票限售期滿後通過深交所集中競價交易系統“改正無效民事行為”，故該項訴訟請求實為強制原審五被告通過深交所交易系統減持股票，涉及的標的金額亦達數百億元之巨，遠超羅湖法院級別管轄範圍;3、本案涉及上市公司投資者增持股票的合法性審查、上市公司投資者表決權等股東權利的行使等新類型法律問題、案情複雜、社會影響大，應由廣東省高級人民法院管轄。本案爭議標的以及案件複雜性、影響力均已達到廣東省高級人民法院的級別管轄範圍，懇請依法裁定撤銷(2016)粵0303民初12430號民事裁定書，並將本案移送至廣東省高級人民法院管轄。

本院經審查認為，被上訴人萬科企業股份有限公司工會委員會起訴請求確認本案所涉繼續增持行為無效並判令“改正無效民事行為”，以及在改正前限制相關股東的權利，未提出給付金錢的訴訟請求。同時，上訴人深圳市鉅盛華股份有限公司的住所地位於原審法院轄區，故原審法院對本案有管轄權。上訴人深圳市鉅盛華股份有限公司、西部利得基金管理有限公司關於本案應由廣東省高級人民法院管轄的上訴主張依據不足，本院不予支持。依照《中華人民共和國民事訴訟法》第一百七十條第一款第(一)項、第一百七十一條之規定，裁定如下：

駁回上訴，維持原裁定。

本裁定為終審裁定。

審　判　長　翟　　　　墨

審　判　員　徐　 雪　 瑩

代理審判員　夏　　　　靜

二〇一六年九月二十日

書　記　員　魏楚娟(兼)

雷軍：新零售關系小米千億目標 國際化一著急全是坑

舊金山灣區被譽為美國矽谷的搖籃，這里集中了全美40%以上的風險資本投資，專利授權數量占全美 15.2%,湧現出谷歌、蘋果、Facebook等一批明星科技企業。

如果對標來看，誰是中國版的“矽谷”？

全國人大代表、騰訊公司董事會主席馬化騰不久前表示，粵港澳地區是世界重要的科技產業、金融服務業、航運物流和制造業中心, 擁有比較完備的創新鏈、產業鏈和供應鏈，他建議把灣區打造成為全球區域創新中心和孕育“中國矽谷”的搖籃。

在3月6日的兩會記者交流會上，全國人大代表、小米科技董事長雷軍對第一財經記者表示，希望北京、深圳都成為中國的矽谷。

“這兩座城市都是中國最具創新力的城市，北京大學多，人才多，而且創業氛圍非常濃，深圳擁有的就是商務環境非常好，創新氛圍濃，有產業基礎，尤其珠三角是中國的制造基地，大家各有各的創新的特點，如果能夠形成（北京、深圳）兩個創新中心的話，對整個中國的科技產業的發展都有巨大的幫助。”雷軍對第一財經記者說。

作為科技企業的代表，雷軍今年的建議也都與所處的行業相關。今年兩會上，雷軍提交了三項建議，分別是“加快實施人工智能國家戰略”，“大力發展‘新零售’激發實體經濟新動能”，以及“抓住‘一帶一路’歷史機遇、有效推動中國科技企業出海”。

這三項建議所提到的內容，其實與小米自身發展也有關系。在被問及人工智能的進展時，雷軍對記者透露，小米在去年初設立了探索實驗室，未來半年小米會有人工智能相關產品發布；而此前雷軍定下了今年完成銷售額1000億元的小目標，“新零售的作用至關重要；至於全球化，他表示，“如果沒有兩三年的時間，進入一個國家迅速成功幾乎是不可能的。”

人工智能將取代50%以上工作 

不只是雷軍，“人工智能”幾乎成了科技企業家代表熱議的關鍵詞。

此前，全國政協委員、百度董事長李彥宏提交的三個提案全部圍繞人工智能，包括用人工智能技術解決兒童走失的問題，用人工智能技術調交通信號燈，以及人工智能和各個行業的結合。

而全國兩會代表、騰訊董事長馬化騰在回答第一財經提問時表示，騰訊除了人工智能實驗室基礎性的研究外，騰訊各個事業部門里其實都有AI的團隊 。

在雷軍看來，現在所有的互聯網巨頭都是人工智能公司，沒有一家互聯網巨頭的CEO不關心人工智能的發展，“這說明產業趨勢、技術已經在成熟的臨界點上，很快就會爆發。”

“李開複說未來10年，人工智能會取代50%人的工作，我相信只多不少。”雷軍表示。

對於小米去年成立探索實驗室布局人工智能，雷軍表示，“我當時問我的同事，我們布局人工智能是不是落後了？”同事則告訴他：“知道重要性就是我們在人工智能的優勢。”

但與此同時，人工智能的發展也遇到一些問題，比如：體制機制的束縛、缺乏國家級專項規劃、人才匱乏、核心技術及核心元器件仍受制於人、政府大數據開放力度不夠等等。

在“加快實施人工智能國家戰略的建議“中，雷軍建議，在國家層面進行人工智能發展的頂層設計和專項規劃，加強人工智能基礎理論研究，加強人工智能科研人才、技術人才的培養與引進，積極建立人工智能產學研協同創新共同體，大力促進人工智能產業化發展。

不過未來，人工智能是否會導致大量失業？

在李彥宏看來，它確實會使得某些職業受到挑戰。比如無人駕駛時代到了，專職的司機有可能會被取消掉，至少要受到威脅。再比如翻譯，在不遠的將來也是一個可以完全靠機器來解決的事情，可能有大量的人要去轉崗、或者去幹別的事了。這可能需要包括國家的相關部門提前做一些準備工作，要考慮到這些職業的消失會對社會產生什麽樣的影響。

雷軍也表示，每一次技術革命都是這樣，革掉了一些落後的東西，但是又新增了大量的新的工作機會。“所以我覺得這一點大家不用杞人憂天。”

新零售影響小米千億目標

新零售是個熱門概念，去年開始，包括阿里巴巴、京東、小米等在內的公司都頻頻提及。雷軍評價，大家的觀點都是一致的，但每家實踐的路徑並不相同。

例如，阿里在利用投資並購的方式，可以快速的幫助傳統商業轉型，直接進行技術、資源和互聯網化整合。

而小米的新零售采用自營的方式。雷軍透露，小米之家的長期目標是三年1000家，今年先完成開設200家的目標，加上小米之家已經有的50多家，初步完成小米線下實體店面的全國覆蓋。

今年年會上，雷軍曾定下了小米完成銷售額1000億元的小目標，雷軍坦言，新零售的意義至關重要。

而“新零售”的實現，並不是簡單地將互聯網和實體的零售渠道相融合，還包含了研發設計環節的創新、生產制造環節的優化、供應鏈的改造、基於大數據能力的消費需求分析等。所以說，“新零售”不是口號，而是傳統零售與電子商務競合的必然結果，也是融合消費的升級版。

他透露，小米實體零售體系，複用小米電商的成本和效率，並輔以大數據風控、大數據選址等科技手段，使實體零售達到與電商銷售同等的運營效率，從而降低消費者的決策成本，帶動二次消費。

按照雷軍當年的構想，是小米產品線是100個品類，現在已經發布了20-30個品類，但並非每一個品類都要進入小米之家，參考標準就是要進行一定的坪效測試。“這樣才能對小米整體的流量、銷量以及小米之家的平效帶來正向拉動”。

全球化：一著急全是坑

在采訪中，談到抓住“一帶一路”歷史機遇、有效推動中國科技企業出海的話題時，雷軍對外透露了小米在全球化上踩過的坑。

3年前小米就開始了全球化拓展。但當時的小米比較著急，上來就開了7個市場，結果後來遇到困難，損失慘重。此後小米調整策略，將市場聚焦到了印度，並取得了突破。

“全球化急不得，一著急里面就全都是坑，所以需要有10年、20年的長期打算，一個市場一個市場做。”雷軍說，自己在這個過程中意識到，做全球化市場需要長時間的積累，要組建隊伍了解每個國家的世界情況，包括政策環境、競爭環節，如果沒有兩三年的時間，進入一個國家迅速成功幾乎是不可能的。

特別是由於不同國家的政策和法律不同，在反壟斷、環境保護、勞工、稅務以及行業準入等方面存在國別差異；不同國家的相關政策與法律也會因為外部經濟環境的變化而發生變化，形成不連貫性，這都給中國科技企業在海外的生產經營活動帶來了諸多問題、困難與潛在風險。

雷軍建議，建議在“一帶一路”的總體框架下，在中國駐外大使館的統一領導下，設立類似“一帶一路特派員”的職能，在重點城市培育“帶路”孵化器，針對沿線各國的中國企業提供包括政策、稅務、法律、風險預測、品牌推廣、NGO組織等各方面的一攬子服務，幫助中國企業盡快適應駐在國政商環境，更加順暢地發展海外業務。

而對於中國企業“出海”普遍面臨的專利問題，雷軍認為專利是中國企業出海必然遇到的世界貿易的遊戲規則。雷軍表示，在過去的幾年里面，小米自我研發的技術申請的專利就超過1.6萬項，在去年年底，小米已經獲得了3600項專利，其中一半是國際專利。

他稱，預計在未來兩三年時間里面，小米將進入專利的豐收期，“用不了多長時間將突破1萬項授權專利”。