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10月13日，南山人壽標售案由博智金融團隊得標。但博智究竟是誰？這家攸關台灣4百萬保戶、3萬6千名員工生計的保險公司，誰是新老闆？

揭開博智神祕面紗，一直隱身幕後的中國股市梟雄——肖建華，在本刊層層追蹤解析下，意外曝光！

肖建華曾在中國涉及多起炒股掏空案，避走海外，如果南山人壽真被一群以肖建華為首，集結借殼大王，以及多位曾被香港證監會處分的股市炒家所拿下，那麼，未來保戶的權益何在？員工的保障何在？金管會主委陳冲是否能負起嚴格把關的重責大任？

撰文‧林月然

在黑夜中，狼的眼神鋒芒銳利，披著羊皮的狼更是悄無聲息，一個猝不及防，就可一口咬下一隻肥羊，台灣第二大的保險公司南山人壽，是否就是這隻大肥羊？

十月十三日，擁有台灣四百萬保戶的南山人壽宣布出售，打敗眾多強勁對手出線的，是一個台灣保戶們幾乎完全沒聽過的組織，名叫﹁博智金融團隊﹂。接下來，只 要台灣經濟部投審會審查通過、金管會頭一點，南山人壽就立刻易主，這場台灣金融業有史以來金額最大的一樁購併案，就要告一段落。但到目前為止，這個﹁博智 金融團隊﹂到底是什麼來歷？外界始終看不清楚。

買家來歷不明

誰才是真正的新老闆？

根據該團隊表示，這是一個由港股掛牌的中策集團（○二三五ＨＫ）出資八成、博智金融出資兩成連手組成的團隊；只是，中策剛剛才被借殼易主，背後大老闆到底是誰，還是個大問號；而今年四月才緊急成立的博智金融又是什麼來頭？

換言之，到底誰才是真正台灣南山人壽的新老闆？未來四百萬保戶的保單理賠事宜，該找誰討？南山三萬六千名業務員和員工的權益保障問題，以及南山一．五兆元 龐大資產會不會落入禿鷹之手？一連串的問號，在主掌金融監理大權的金管會主委陳冲的心裡，究竟有沒有清楚的答案？

根據︽今周刊︾調查採訪，無論博智或是中策，恐怕都只是台面上的人物，這整個購併案，實際上有一位從未現身的金主，隱身幕後。就像一隻披著羊皮的狼，在黑 夜裡，張口咬向南山人壽。儘管未現身，但台灣其實已經有很多人認識他、見過他，他經營台灣政商關係已經整整一年，一切，都為了南山人壽。

披著羊皮的狼？

神祕金主肖建華隱身幕後

表面上，中策是一家港股掛牌公司，必須遵守香港上市公司的一切管理規則，似乎是相對透明；而另一方博智金融也說，他們請來曾經擔任亞洲花旗機構客戶集團執 行長的麥睿彬（Robert Morse）擔任董事長，總經理則是曾經為台灣的富邦金控當年成功引進花旗資金，參股富邦金控，為富邦立下汗馬功勞的前策略長吳榮輝。有這兩位在市場上都 是﹁叫得出名號﹂的人物把關，因此，十三日南山與博智一起召開的合併記者會後，面對外界一連串的疑問，吳榮輝就向︽今周刊︾表示，﹁請大家不要再懷疑 了！﹂但是，真的是這樣嗎？

時間回到一年前，二○○八年十月，當時雷曼風暴剛發生一個多月，全球最大保險集團ＡＩＧ岌岌可危，當時市場開始出現傳言，台灣的南山人壽正是ＡＩＧ集團裡的金雞母，有可能被列為緊急出售求現的名單，此風聲一出，令全球所有覬覦南山人壽的買家，都豎起耳朵。

隔沒幾天，有人見到當時才剛剛從亞洲花旗機構客戶集團執行長一職退下來的麥睿彬，突然出現在香港中環的某家五星級飯店大廳，據了解，這一天他特地來見一位金主，這位金主腳踩功夫鞋，年紀很輕，看上去不到四十歲，長相斯文，身上的裝扮搭配年紀，看上去有點突兀。

中國股市梟雄

涉及二起炒股案，被迫避走海外這位幕後金主的名字就叫肖建華。在中國股市，肖建華被稱為股市梟雄，號稱手握超過八百億人民幣的調度實力，過去十年，他馳騁 在中國與香港兩地的資本市場，曾經入主多家高科技公司、金融機構，最後甚至因為涉及二起炒股掏空案，被迫避走海外，落腳加拿大，一度無法入境中國，中國證 監會副主席王益更因他而下台。據消息人士透露，﹁肖建華光是炒股獲利，就超過一百億人民幣﹂，是典型的中國智慧型股票炒手，但即使如此，卻從不露臉，幾乎 沒有一家媒體拍過他的照片。

這一天，肖建華與麥睿彬就在飯店見面，據悉談話主題始終不脫南山人壽，一方對南山人壽有興趣，另一方手上擁有龐大資金，雙方一拍即合。肖建華與南山人壽之間的緣分，也就此開始。

肖建華，這是個台灣民眾幾乎全然陌生的名字，但他對台灣可是一點都不陌生。事實上，早在去年六、七月，他就開始來台尋覓投資標的。

擅於經營政商人脈的肖建華，去年開始在台灣展開一波﹁經營台灣關係之旅﹂，以真名、化名的方式，遍訪台灣政、商兩界名人，他最常用的假名是﹁張銘﹂，很多人稱他﹁張董﹂，據指出，他有多重身分，但許多人並不知道，他就是中國涉及炒股案的肖建華。

在台灣活動期間，如果是較敏感的地方，他則派出分身｜｜也就是在博智資本擔任總裁一職的宦國蒼博士出面。他在台灣見過的人面之廣，根據熟識他的台灣友人轉 述，﹁除了台灣政府﹃最高領導﹄之外，其餘的，肖建華差不多全見過一輪了。﹂消息指出，他和宦國蒼曾在台北市的遠東飯店，與總統馬英九的姊姊馬以南喝過咖 啡，也曾拜會過海基會董事長江丙坤，而且與國民黨立委蔡正元、陳杰等人都認識。根據本刊向上述當事人求證，海基會證實肖建華確實曾經出現在該會，而蔡正元 也證實曾有金融界人士帶﹁一位姓肖的人﹂來與他認識，陳杰表示﹁並無特殊印象﹂，而馬以南則說，﹁從來沒有去過遠企喝咖啡，也不認識這個人﹂。

參與日盛金增資

在台灣金融市場的第一次出手據說每次只要肖建華來台北，他常落腳的君悅飯店，去見他的人幾乎可用﹁絡繹不絕﹂形容，就在君悅二樓的咖啡廳，他在這裡見過無 數台灣政商名人。此外，只要是中意的公司，肖建華也會親自拜會，幾乎台面上數得出來的金融業大老闆，全都見過、也認識肖建華。並有消息指出，去年經營面臨 壓力的台新金，也曾經與肖建華談過，但最後雙方因為條件談不攏而作罷。不過，本刊求證吳東亮身邊幕僚，幕僚只低調表示，吳東亮的﹁行程上並未出現此人﹂。

不過，在南山之前，肖建華還是成功參股了一家台灣最小的金控公司，就是表面上今年四月被建高集團參股成功的日盛金。如今的閣揆吳敦義的兒子吳子廉向本刊證實，確實因為日盛金增資一案，在去年六、七月間認識了這次傳言南山人壽的幕後買主——肖建華。

根據吳子廉表示，當時的日盛金風雨飄搖， ＲＴＣ（金融重建基金）也沒錢接管，在協助找錢增資的過程中，吳子廉代表日盛金最大股東新生銀行找錢，而肖建華則與後來擔任日盛金獨立董事的新鴻基公司聯 繫上，肖建華最後以新鴻基有限公司的名義，參與日盛金的增資。這也是肖建華在台灣金融市場的第一次出手。

吳子廉坦言，他的確在日盛金一役中認識了肖建華，但雙方並無太多聯繫，直到今年九月，吳敦義當上閣揆後沒幾天，肖建華又透過朋友，要找吳子廉一起買南山人壽，但吳子廉未回應，雙方也沒有再見面。而這也是肖建華在這樁南山人壽標售案中，最直接的指證。

根據熟識肖建華的人士表示，在肖建華眼中，會看上台灣市場，是因為他一度和中國的關係緊張，因此躲到台灣，他認為台灣﹁絕對是最安全的地方﹂。台灣最得他 喜愛的產業有二種，一是名下有龐大資產的公司，這次的南山人壽也因此雀屏中選；另一則是媒體，據悉去年底被旺旺集團買走的中時集團，肖建華也一度覬覦。

談話間，肖建華喜歡展現自己的實力，包括資金實力與人脈實力，﹁八百億人民幣﹂的身價，據說就是在某一次的聚會中，他自己親口說出。但事實是否真是如此， 有人存疑，有人則委婉地表示，﹁應該是指八百億的調度實力﹂，也有人不客氣地表示，﹁肖建華充其量只是一位背景實力雄厚的仲介而已﹂。

肖建華的實力、背景眾說紛紜，但大部分的人都相信他應該是﹁真的﹂與中國前國家副主席曾慶紅兒子曾偉，交情十分深厚，因此，很多台灣企業界人士就是衝著這一層淵源，與肖建華保持一定的關係。

過去，肖建華在中國股市掀起巨浪，但從頭到尾，肖建華本人幾乎都未曾現身，這一次，在南山的戰役中，肖建華也是幕後操盤人，但為了成功掩飾肖建華的敏感身分，最後投標成功的博智金融，就像一隻變形蟲一樣變來變去，讓外界一頭霧水。

一開始，﹁博智資本﹂的掛名董事長就是宦國蒼，但因為宦與肖建華的緊密度太高，很多在台灣拜會的場合，兩人都是同時出現，一下子就讓肖建華原本想要躲在幕 後的企圖曝了光，而且宦國蒼的身分實在﹁太中國﹂，台灣媒體把他的名字一輸入搜尋引擎，立刻發現他是中國國企北京控股子公司的董事，加上外界認定博智資本 ﹁基本上就是一個私募基金﹂，也不合台灣金管會的意，因此，沒多久宦國蒼就﹁人間蒸發﹂，不再對外有任何發言。

幕後影武者

麥睿彬指的高層，就是肖建華？

甚至有一說，宦國蒼已經從博智離職，而﹁博智資本﹂也退場，改以博智資本轉投資的﹁博智金融﹂上陣，繼續這場南山人壽的最後角逐。

據指出，肖建華似是這場南山大戰幕後的影武者，但鑑於某種理由，從頭到尾不想或不能現身，宦國蒼代打卻讓肖建華的身分露餡，肖建華才又抬出後來掛名博智金融董事長與總經理的麥睿彬與吳榮輝，後來所有與金管會的往來，都由兩人出面接洽。

不過有趣的是，十月十三日宣布由博智奪標之後，麥睿彬與南山業務員的溝通，麥睿彬好幾次都脫口而出﹁我只是來聽問題的，回去會和高層溝通﹂，業務員當場質疑：﹁董事長還有高層？﹂其實麥睿彬指的高層，當然就是肖建華。

除了博智金融的角色之外，這次投標，博智金融團隊對外表示，博智出資二成，中策集團出資八成，而這家中策的背景，其實更令人起疑。

下指導棋？

新中策股東名單有肖建華痕跡中策本來只是一家資本額僅二億港元的公司，過去以製造販售電池為主，股價只有○．一五港元左右，市值約四．七億港元，但就在南 山投標前四個月，也就是六月八日當天，中策公告將以每股○．一港元的價格，發行七八○億股的新股(可轉換股權)，因為這個數字實在太大，發行完成以後，原 有股東股權只剩二．○五％，換句話說，這個大幅增資的動作，其實就是市場俗稱的﹁借殼﹂，透過大量發行新股，把原有股東幾乎全部洗出場，而認購新股的股 東，是中策表面上看起來的新老闆。

不過，根據了解肖建華的人士透露，其實這份配股名單（見表），還是可以依稀看到肖建華幕後操刀的痕跡。

例如第一大股東張松橋就與肖建華熟識，而名列第九的歐亞平和肖建華的關係更為親密，據消息人士透露，兩人私交甚篤，曾連手打過江山，至於外界質疑，香港這幾位大富豪們有必要買肖建華的帳（為其出面）嗎？

這位人士意有所指地說，﹁不要忘了，肖建華背後最大的支撐就是來自曾慶紅，而當年曾慶紅的責任分工，就是主管港澳兩大行政區，在香港人脈驚人﹂。

﹁新中策﹂的股東名單看起來非常壯觀，名列第一的，是素有﹁重慶李嘉誠﹂之稱的張松橋，此外，香港幾大知名富豪包括劉鑾雄、鄭裕彤等都列名榜上，而另一位大股東任德章，據港媒報導，他以炒作低價股聞名，與市場派人士關係密切，過去曾因炒股，被香港證監會罰款。

此外，其中還有多位是炒股高手，光是炒股而被香港證監會處分的就有三人，除了任德章之 外，還有專業投資人谷保順、前結好投資公司持牌代表甄志平，也都因炒股被證監會處罰，另有借殼大王孫粗洪也隱身其中，這些雜牌軍組成的名單，就是表面上未 來中策的新股東，也是南山人壽的可能老闆。不過，老闆頭銜都還沒正式掛上，中策與博智連手標下南山消息出來，中策股價立刻漲到○．三七港元，這些股東們立 刻現賺二七○％的報酬。

這些富豪們到底只是暫時掛個名，等新股上市之後就獲利了結出場，而幕後真正的金主最後才現身接手股票？還是真的有心要投資南山人壽？就看這些富豪最後有沒 有出任中策的董事，應該就可見分曉。因為如果真有心投資，還成為前幾大股東，沒有理由不出任董事為公司把關，若一旦出任董事，所有股票進出都得報備，如果 只是掛名幫忙的性質，自然不想這麼麻煩。

落入炒家手裡

南山人壽前景堪慮

肖建華到底有沒有躲在中策的背後下指導棋，或許還需要一點時間證明，但可以確定的是，中策公司被這些台面上的大股東們借殼成功之後，和博智一起吃下南山人 壽，未來，南山將成為這家﹁新中策﹂名下僅有的資產，簡單地說，台灣的南山人壽搖身一變，立刻變成一家港股掛牌公司、代號○二三五．ＨＫ的孫公司。

這場精心布局一年之久的大戲，台面上，是一家﹁博智金融團隊﹂買下南山人壽，但實際上，肖建華幕後著力甚深。從此以後，南山人壽成為港股掛牌公司資產，台灣金管會管得了多少？令人憂心。

南山人壽是一家資產高達一．五兆元的保險公司，背後代表台灣四百萬保戶的保單權益，以及超過三萬六千名員工的家庭生計。如果南山真的交到博智和中策這兩家 買主手上，前者沒有事業、沒有員工，也沒有經營保險公司的經驗，在台灣連一間辦公樓都沒有，而後者則是一家香港上市公司，不受台灣資本市場的規範。屆時南 山保戶與員工的權益又有誰來維護？

金管會主委陳冲在揭曉南山交易案競標結果前曾說，﹁七年之內，南山的股權不得移轉﹂，但卻沒有料到，買家用控股公司的形式持有，未來，中策持有南山或許可 以七年不變，但誰能阻止中策這家上市公司在市場上做股權買賣？買主只要出脫中策股票，南山真正的老闆是誰？沒有人會知道。更何況買主還要在合庫融資三成， 一家連股東結構都尚待釐清的買家，官股的合庫是否能承辦這件貸款案，值得三思。

據熟悉金融操作人士指出，如果南山人壽落入股市炒家手裡，後果堪慮，其可能的結果有三：一是，買主透過中策在香港炒股獲利；二是，資產可能被掏空；三是，可能被掏空後賣給其他買家。

童話故事中，披著羊皮的狼，隱身在肥羊之後，正一步步悄悄逼近，如今，負責最後審查的金管會主委陳冲，到底會如何把關？全民都在看！

金管會主委陳冲：

鞭子一定是有的

對於南山人壽可能衍生的股東適格性問題，金管會主委陳冲表示：「歡迎提供」；至於金管會手上是否有任何鞭子可以處理？陳冲說，鞭子一定是有的，但不能說，否則豈不破功？但「always（總是）有方法的」。

但截至目前為止，金管會只有在10月13日當天，也就是南山與博智合併召開的記者會後，才與麥睿彬與吳榮輝見面。

陳冲說，之前麥睿彬曾透過管道想要拜訪，金管會為維持對所有買家的公平性，都予以婉拒。而兩人當天只是禮貌性拜訪，並沒有談到中資的相關問題，他也沒有見過肖建華本人。

主要股東爭議性高

中策集團是禿鷹大本營？

中策１５位主要自然人股東裡，有多位是炒股高手，其中有３位曾因炒股被香港證監會處分，並有借殼大王隱身其中姓 名 職 銜 進出資本市場作為 認購股數

(億股)與占比

張松橋 中渝置地主席

現任政協委員 旗下中渝置地等公司有多次增資紀錄，擅長財務操作 80.0 (10.3%) 劉鑾雄 華人置業集團主席 擅長狙擊上市公司，先後發動多次企業收購戰，習於增資稀釋股東權益，讓小股東萬般無奈 45.0 (5.8%) 鄭裕彤 新世界發展主席 透過多重管道持有中國平安保險12％股權，潛在獲利逾新台幣千億元 45.0 (5.8%) 曹貴子 康健國際有限公司主席 在1年內5次增資，人稱新一代「抽水大王」，曾入股鄧清河旗下位元堂 40.8 (5.2%)

任德章 潤迅通信大股東

深圳足球隊投資人 以炒作低價股聞名，與市場派人士關係緊密，2007年因交易資訊披露不明，遭香港證監會罰款 40.0 (5.1%) 吳良好 中國林大公司董事長前任政協委員 創辦西裝製造商金威集團，後發展生態造林，公司曾有股權收購爭議鄧清河 宏安集團主席 於1年內辦理4次增資，籌措資金超過公司市值，博得「抽水機」稱號林孝文 中渝置地副主席 家族公司上市後陷入困境，遭張松橋入主改名中渝置地，擔任副主席至今 35.0 (4.5%) 歐亞平 百仕達控股主席 由燃油貿易起家，後轉賣中華煤氣，以百仕達之地產業務帶來現金流，與肖建華是合作夥伴 25.0 (3.2%) 孫粗洪 前中國雲錫礦業主席 今年9月購入崇高及百靈達過半股權，被視為借殼大王 22.0 (2.8%) 李鋈麟 比富達資產管理主席北京政協委員 從事保險業務10餘年，業務範圍包括生態養豬、電視購物等 20.0 (2.6%) 楊明光 福方集團執行董事 藉福方收購內地碳纖維業務，趁機入主公司 10.0 (1.3%) 湛威豪 前結好控股副主席 曾任結好控股副主席，該公司從事證券業務，此次增資亦認購50億股 11.8 (1.5%) 谷保順 專業投資人 2004年時，遭香港證監會檢控未充分披露股份權益，最後認罪 10.7 (1.4%) 甄志平 前結好投資公司持牌代表 在2002年間透過他人帳戶進行交易，遭香港證監會吊銷牌照4個月 12.0 (1.5%) 資料來源：香港交易所、香港證監會、香港《明報》

10月13日，南山人壽標售案由博智金融團隊得標。但博智究竟是誰？這家攸關台灣4百萬保戶、3萬6千名員工生計的保險公司，誰是新老闆？

揭開博智神祕面紗，一直隱身幕後的中國股市梟雄——肖建華，在本刊層層追蹤解析下，意外曝光！

肖建華曾在中國涉及多起炒股掏空案，避走海外，如果南山人壽真被一群以肖建華為首，集結借殼大王，以及多位曾被香港證監會處分的股市炒家所拿下，那麼，未來保戶的權益何在？員工的保障何在？金管會主委陳冲是否能負起嚴格把關的重責大任？

撰文‧林月然

在黑夜中，狼的眼神鋒芒銳利，披著羊皮的狼更是悄無聲息，一個猝不及防，就可一口咬下一隻肥羊，台灣第二大的保險公司南山人壽，是否就是這隻大肥羊？

十月十三日，擁有台灣四百萬保戶的南山人壽宣布出售，打敗眾多強勁對手出線的，是一個台灣保戶們幾乎完全沒聽過的組織，名叫﹁博智金融團隊﹂。接下來，只要台灣經濟部投審會審查通過、金管會頭一點，南山人壽就立刻易主，這場台灣金融業有史以來金額最大的一樁購併案，就要告一段落。但到目前為止，這個﹁博智金融團隊﹂到底是什麼來歷？外界始終看不清楚。

買家來歷不明

誰才是真正的新老闆？

根據該團隊表示，這是一個由港股掛牌的中策集團（○二三五ＨＫ）出資八成、博智金融出資兩成連手組成的團隊；只是，中策剛剛才被借殼易主，背後大老闆到底是誰，還是個大問號；而今年四月才緊急成立的博智金融又是什麼來頭？

換言之，到底誰才是真正台灣南山人壽的新老闆？未來四百萬保戶的保單理賠事宜，該找誰討？南山三萬六千名業務員和員工的權益保障問題，以及南山一．五兆元龐大資產會不會落入禿鷹之手？一連串的問號，在主掌金融監理大權的金管會主委陳冲的心裡，究竟有沒有清楚的答案？

根據︽今周刊︾調查採訪，無論博智或是中策，恐怕都只是台面上的人物，這整個購併案，實際上有一位從未現身的金主，隱身幕後。就像一隻披著羊皮的狼，在黑夜裡，張口咬向南山人壽。儘管未現身，但台灣其實已經有很多人認識他、見過他，他經營台灣政商關係已經整整一年，一切，都為了南山人壽。

披著羊皮的狼？

神祕金主肖建華隱身幕後

表面上，中策是一家港股掛牌公司，必須遵守香港上市公司的一切管理規則，似乎是相對透明；而另一方博智金融也說，他們請來曾經擔任亞洲花旗機構客戶集團執 行長的麥睿彬（Robert Morse）擔任董事長，總經理則是曾經為台灣的富邦金控當年成功引進花旗資金，參股富邦金控，為富邦立下汗馬功勞的前策略長吳榮輝。有這兩位在市場上都 是﹁叫得出名號﹂的人物把關，因此，十三日南山與博智一起召開的合併記者會後，面對外界一連串的疑問，吳榮輝就向︽今周刊︾表示，﹁請大家不要再懷疑 了！﹂但是，真的是這樣嗎？

時間回到一年前，二○○八年十月，當時雷曼風暴剛發生一個多月，全球最大保險集團ＡＩＧ岌岌可危，當時市場開始出現傳言，台灣的南山人壽正是ＡＩＧ集團裡的金雞母，有可能被列為緊急出售求現的名單，此風聲一出，令全球所有覬覦南山人壽的買家，都豎起耳朵。

隔沒幾天，有人見到當時才剛剛從亞洲花旗機構客戶集團執行長一職退下來的麥睿彬，突然出現在香港中環的某家五星級飯店大廳，據了解，這一天他特地來見一位金主，這位金主腳踩功夫鞋，年紀很輕，看上去不到四十歲，長相斯文，身上的裝扮搭配年紀，看上去有點突兀。

中國股市梟雄

涉及二起炒股案，被迫避走海外這位幕後金主的名字就叫肖建華。在中國股市，肖建華被稱為股市梟雄，號稱手握超過八百億人民幣的調度實力，過去十年，他馳騁 在中國與香港兩地的資本市場，曾經入主多家高科技公司、金融機構，最後甚至因為涉及二起炒股掏空案，被迫避走海外，落腳加拿大，一度無法入境中國，中國證 監會副主席王益更因他而下台。據消息人士透露，﹁肖建華光是炒股獲利，就超過一百億人民幣﹂，是典型的中國智慧型股票炒手，但即使如此，卻從不露臉，幾乎 沒有一家媒體拍過他的照片。

這一天，肖建華與麥睿彬就在飯店見面，據悉談話主題始終不脫南山人壽，一方對南山人壽有興趣，另一方手上擁有龐大資金，雙方一拍即合。肖建華與南山人壽之間的緣分，也就此開始。

肖建華，這是個台灣民眾幾乎全然陌生的名字，但他對台灣可是一點都不陌生。事實上，早在去年六、七月，他就開始來台尋覓投資標的。

擅於經營政商人脈的肖建華，去年開始在台灣展開一波﹁經營台灣關係之旅﹂，以真名、化名的方式，遍訪台灣政、商兩界名人，他最常用的假名是﹁張銘﹂，很多人稱他﹁張董﹂，據指出，他有多重身分，但許多人並不知道，他就是中國涉及炒股案的肖建華。

在台灣活動期間，如果是較敏感的地方，他則派出分身｜｜也就是在博智資本擔任總裁一職的宦國蒼博士出面。他在台灣見過的人面之廣，根據熟識他的台灣友人轉 述，﹁除了台灣政府﹃最高領導﹄之外，其餘的，肖建華差不多全見過一輪了。﹂消息指出，他和宦國蒼曾在台北市的遠東飯店，與總統馬英九的姊姊馬以南喝過咖 啡，也曾拜會過海基會董事長江丙坤，而且與國民黨立委蔡正元、陳杰等人都認識。根據本刊向上述當事人求證，海基會證實肖建華確實曾經出現在該會，而蔡正元 也證實曾有金融界人士帶﹁一位姓肖的人﹂來與他認識，陳杰表示﹁並無特殊印象﹂，而馬以南則說，﹁從來沒有去過遠企喝咖啡，也不認識這個人﹂。

參與日盛金增資

在台灣金融市場的第一次出手據說每次只要肖建華來台北，他常落腳的君悅飯店，去見他的人幾乎可用﹁絡繹不絕﹂形容，就在君悅二樓的咖啡廳，他在這裡見過無 數台灣政商名人。此外，只要是中意的公司，肖建華也會親自拜會，幾乎台面上數得出來的金融業大老闆，全都見過、也認識肖建華。並有消息指出，去年經營面臨 壓力的台新金，也曾經與肖建華談過，但最後雙方因為條件談不攏而作罷。不過，本刊求證吳東亮身邊幕僚，幕僚只低調表示，吳東亮的﹁行程上並未出現此人﹂。

不過，在南山之前，肖建華還是成功參股了一家台灣最小的金控公司，就是表面上今年四月被建高集團參股成功的日盛金。如今的閣揆吳敦義的兒子吳子廉向本刊證實，確實因為日盛金增資一案，在去年六、七月間認識了這次傳言南山人壽的幕後買主——肖建華。

根據吳子廉表示，當時的日盛金風雨飄搖， ＲＴＣ（金融重建基金）也沒錢接管，在協助找錢增資的過程中，吳子廉代表日盛金最大股東新生銀行找錢，而肖建華則與後來擔任日盛金獨立董事的新鴻基公司聯 繫上，肖建華最後以新鴻基有限公司的名義，參與日盛金的增資。這也是肖建華在台灣金融市場的第一次出手。

吳子廉坦言，他的確在日盛金一役中認識了肖建華，但雙方並無太多聯繫，直到今年九月，吳敦義當上閣揆後沒幾天，肖建華又透過朋友，要找吳子廉一起買南山人壽，但吳子廉未回應，雙方也沒有再見面。而這也是肖建華在這樁南山人壽標售案中，最直接的指證。

根據熟識肖建華的人士表示，在肖建華眼中，會看上台灣市場，是因為他一度和中國的關係緊張，因此躲到台灣，他認為台灣﹁絕對是最安全的地方﹂。台灣最得他喜愛的產業有二種，一是名下有龐大資產的公司，這次的南山人壽也因此雀屏中選；另一則是媒體，據悉去年底被旺旺集團買走的中時集團，肖建華也一度覬覦。

談話間，肖建華喜歡展現自己的實力，包括資金實力與人脈實力，﹁八百億人民幣﹂的身價，據說就是在某一次的聚會中，他自己親口說出。但事實是否真是如此， 有人存疑，有人則委婉地表示，﹁應該是指八百億的調度實力﹂，也有人不客氣地表示，﹁肖建華充其量只是一位背景實力雄厚的仲介而已﹂。

肖建華的實力、背景眾說紛紜，但大部分的人都相信他應該是﹁真的﹂與中國前國家副主席曾慶紅兒子曾偉，交情十分深厚，因此，很多台灣企業界人士就是衝著這一層淵源，與肖建華保持一定的關係。

過去，肖建華在中國股市掀起巨浪，但從頭到尾，肖建華本人幾乎都未曾現身，這一次，在南山的戰役中，肖建華也是幕後操盤人，但為了成功掩飾肖建華的敏感身分，最後投標成功的博智金融，就像一隻變形蟲一樣變來變去，讓外界一頭霧水。

一開始，﹁博智資本﹂的掛名董事長就是宦國蒼，但因為宦與肖建華的緊密度太高，很多在台灣拜會的場合，兩人都是同時出現，一下子就讓肖建華原本想要躲在幕 後的企圖曝了光，而且宦國蒼的身分實在﹁太中國﹂，台灣媒體把他的名字一輸入搜尋引擎，立刻發現他是中國國企北京控股子公司的董事，加上外界認定博智資本 ﹁基本上就是一個私募基金﹂，也不合台灣金管會的意，因此，沒多久宦國蒼就﹁人間蒸發﹂，不再對外有任何發言。

幕後影武者

麥睿彬指的高層，就是肖建華？

甚至有一說，宦國蒼已經從博智離職，而﹁博智資本﹂也退場，改以博智資本轉投資的﹁博智金融﹂上陣，繼續這場南山人壽的最後角逐。

據指出，肖建華似是這場南山大戰幕後的影武者，但鑑於某種理由，從頭到尾不想或不能現身，宦國蒼代打卻讓肖建華的身分露餡，肖建華才又抬出後來掛名博智金融董事長與總經理的麥睿彬與吳榮輝，後來所有與金管會的往來，都由兩人出面接洽。

不過有趣的是，十月十三日宣布由博智奪標之後，麥睿彬與南山業務員的溝通，麥睿彬好幾次都脫口而出﹁我只是來聽問題的，回去會和高層溝通﹂，業務員當場質疑：﹁董事長還有高層？﹂其實麥睿彬指的高層，當然就是肖建華。

除了博智金融的角色之外，這次投標，博智金融團隊對外表示，博智出資二成，中策集團出資八成，而這家中策的背景，其實更令人起疑。

下指導棋？

新中策股東名單有肖建華痕跡中策本來只是一家資本額僅二億港元的公司，過去以製造販售電池為主，股價只有○．一五港元左右，市值約四．七億港元，但就在南 山投標前四個月，也就是六月八日當天，中策公告將以每股○．一港元的價格，發行七八○億股的新股(可轉換股權)，因為這個數字實在太大，發行完成以後，原 有股東股權只剩二．○五％，換句話說，這個大幅增資的動作，其實就是市場俗稱的﹁借殼﹂，透過大量發行新股，把原有股東幾乎全部洗出場，而認購新股的股 東，是中策表面上看起來的新老闆。

不過，根據了解肖建華的人士透露，其實這份配股名單（見表），還是可以依稀看到肖建華幕後操刀的痕跡。

例如第一大股東張松橋就與肖建華熟識，而名列第九的歐亞平和肖建華的關係更為親密，據消息人士透露，兩人私交甚篤，曾連手打過江山，至於外界質疑，香港這幾位大富豪們有必要買肖建華的帳（為其出面）嗎？

這位人士意有所指地說，﹁不要忘了，肖建華背後最大的支撐就是來自曾慶紅，而當年曾慶紅的責任分工，就是主管港澳兩大行政區，在香港人脈驚人﹂。

﹁新中策﹂的股東名單看起來非常壯觀，名列第一的，是素有﹁重慶李嘉誠﹂之稱的張松橋，此外，香港幾大知名富豪包括劉鑾雄、鄭裕彤等都列名榜上，而另一位大股東任德章，據港媒報導，他以炒作低價股聞名，與市場派人士關係密切，過去曾因炒股，被香港證監會罰款。

此外，其中還有多位是炒股高手，光是炒股而被香港證監會處分的就有三人，除了任德章之外，還有專業投資人谷保順、前結好投資公司持牌代表甄志平，也都因炒股被證監會處罰，另有借殼大王孫粗洪也隱身其中，這些雜牌軍組成的名單，就是表面上未來中策的新股東，也是南山人壽的可能老闆。不過，老闆頭銜都還沒正式掛上，中策與博智連手標下南山消息出來，中策股價立刻漲到○．三七港元，這些股東們立刻現賺二七○％的報酬。

這些富豪們到底只是暫時掛個名，等新股上市之後就獲利了結出場，而幕後真正的金主最後才現身接手股票？還是真的有心要投資南山人壽？就看這些富豪最後有沒有出任中策的董事，應該就可見分曉。因為如果真有心投資，還成為前幾大股東，沒有理由不出任董事為公司把關，若一旦出任董事，所有股票進出都得報備，如果只是掛名幫忙的性質，自然不想這麼麻煩。

落入炒家手裡

南山人壽前景堪慮

肖建華到底有沒有躲在中策的背後下指導棋，或許還需要一點時間證明，但可以確定的是，中策公司被這些台面上的大股東們借殼成功之後，和博智一起吃下南山人壽，未來，南山將成為這家﹁新中策﹂名下僅有的資產，簡單地說，台灣的南山人壽搖身一變，立刻變成一家港股掛牌公司、代號○二三五．ＨＫ的孫公司。

這場精心布局一年之久的大戲，台面上，是一家﹁博智金融團隊﹂買下南山人壽，但實際上，肖建華幕後著力甚深。從此以後，南山人壽成為港股掛牌公司資產，台灣金管會管得了多少？令人憂心。

南山人壽是 一家資產高達一．五兆元的保險公司，背後代表台灣四百萬保戶的保單權益，以及超過三萬六千名員工的家庭生計。如果南山真的交到博智和中策這兩家買主手上， 前者沒有事業、沒有員工，也沒有經營保險公司的經驗，在台灣連一間辦公樓都沒有，而後者則是一家香港上市公司，不受台灣資本市場的規範。屆時南山保戶與員 工的權益又有誰來維護？

金管會主委陳冲在揭曉南山交易案競標結果前曾說，﹁七年之內，南山的股權不得移轉﹂，但卻沒有料到，買家用控股公司的形式持有，未來，中策持有南山或許可 以七年不變，但誰能阻止中策這家上市公司在市場上做股權買賣？買主只要出脫中策股票，南山真正的老闆是誰？沒有人會知道。更何況買主還要在合庫融資三成， 一家連股東結構都尚待釐清的買家，官股的合庫是否能承辦這件貸款案，值得三思。

據熟悉金融操作人士指出，如果南山人壽落入股市炒家手裡，後果堪慮，其可能的結果有三：一是，買主透過中策在香港炒股獲利；二是，資產可能被掏空；三是，可能被掏空後賣給其他買家。

童話故事中，披著羊皮的狼，隱身在肥羊之後，正一步步悄悄逼近，如今，負責最後審查的金管會主委陳冲，到底會如何把關？全民都在看！

金管會主委陳冲：

鞭子一定是有的

對於南山人壽可能衍生的股東適格性問題，金管會主委陳冲表示：「歡迎提供」；至於金管會手上是否有任何鞭子可以處理？陳冲說，鞭子一定是有的，但不能說，否則豈不破功？但「always（總是）有方法的」。

但截至目前為止，金管會只有在10月13日當天，也就是南山與博智合併召開的記者會後，才與麥睿彬與吳榮輝見面。

陳冲說，之前麥睿彬曾透過管道想要拜訪，金管會為維持對所有買家的公平性，都予以婉拒。而兩人當天只是禮貌性拜訪，並沒有談到中資的相關問題，他也沒有見過肖建華本人。

主要股東爭議性高

中策集團是禿鷹大本營？

中策１５位主要自然人股東裡，有多位是炒股高手，其中有３位曾因炒股被香港證監會處分，並有借殼大王隱身其中姓 名 職 銜 進出資本市場作為 認購股數

(億股)與占比

張松橋 中渝置地主席

現任政協委員 旗下中渝置地等公司有多次增資紀錄，擅長財務操作 80.0 (10.3%) 劉鑾雄 華人置業集團主席 擅長狙擊上市公司，先後發動多次企業收購戰，習於增資稀釋股東權益，讓小股東萬般無奈 45.0 (5.8%) 鄭裕彤 新世界發展主席 透過多重管道持有中國平安保險12％股權，潛在獲利逾新台幣千億元 45.0 (5.8%) 曹貴子 康健國際有限公司主席 在1年內5次增資，人稱新一代「抽水大王」，曾入股鄧清河旗下位元堂 40.8 (5.2%)

任德章 潤迅通信大股東

深圳足球隊投資人 以炒作低價股聞名，與市場派人士關係緊密，2007年因交易資訊披露不明，遭香港證監會罰款 40.0 (5.1%) 吳良好 中國林大公司董事長前任政協委員 創辦西裝製造商金威集團，後發展生態造林，公司曾有股權收購爭議鄧清河 宏安集團主席 於1年內辦理4次增資，籌措資金超過公司市值，博得「抽水機」稱號林孝文 中渝置地副主席 家族公司上市後陷入困境，遭張松橋入主改名中渝置地，擔任副主席至今 35.0 (4.5%) 歐亞平 百仕達控股主席 由燃油貿易起家，後轉賣中華煤氣，以百仕達之地產業務帶來現金流，與肖建華是合作夥伴 25.0 (3.2%) 孫粗洪 前中國雲錫礦業主席 今年9月購入崇高及百靈達過半股權，被視為借殼大王 22.0 (2.8%) 李鋈麟 比富達資產管理主席北京政協委員 從事保險業務10餘年，業務範圍包括生態養豬、電視購物等 20.0 (2.6%) 楊明光 福方集團執行董事 藉福方收購內地碳纖維業務，趁機入主公司 10.0 (1.3%) 湛威豪 前結好控股副主席 曾任結好控股副主席，該公司從事證券業務，此次增資亦認購50億股 11.8 (1.5%) 谷保順 專業投資人 2004年時，遭香港證監會檢控未充分披露股份權益，最後認罪 10.7 (1.4%) 甄志平 前結好投資公司持牌代表 在2002年間透過他人帳戶進行交易，遭香港證監會吊銷牌照4個月 12.0 (1.5%) 資料來源：香港交易所、香港證監會、香港《明報》

台灣保險市場將啟動一場劃時代的革命！金管會副主委王儷玲親自跳上火線，宣示未來一旦再有「第二家國華人壽」，政府可能不再負擔所有的保戶權益，一場全新的「保險不全賠」時代即將來臨。

撰文‧劉俞青

「保險公司要倒了！」一九九七年四月的日本，報紙上斗大的標題，引發市場不小的恐慌，因為此舉不僅打破了「保險公司不會倒」的神話，而且因為當時的日本大藏省（等同財政部）正式宣布，從當時即將倒閉的「日產生命」開始，政府不再概括承受所有保戶的權益，將採取「限額理賠」的方式，保戶將因為保險公司的倒閉，而一起付出代價。

十六年之後，這場保險市場的最大革新跨海來台，日前金管會已經開始研擬同樣的計畫。未來，倒閉的保險公司「保單不全賠」的觀念，就要深植台灣數百萬保戶的心中。

回顧當年日本，緊接而來的經濟不景氣，像一波波的巨浪席捲而來，日本宣布倒閉的保險公司一家接一家，日產生命之後，東邦公司、第百生命……，一直到○八年金融海嘯下，大和生命也宣布倒閉，是第八家倒閉的保險公司。

高利率保單背後的風險

但是在危機中，日本保險市場的安定機制反而在風浪中逐步建立；從第一家的日產生命開始，大藏省決定大刀一砍，把該公司的保單預定利率從原本的五．五％，一口氣砍半，只剩二．七五％，等於保戶的理賠權益只剩約一半，頓時之間，保戶的不滿排山倒海而來。

但一方面礙於國庫羞澀，政府難以負擔高額的賠付金，另方面也堅持在危急中進行改革，緊接著的東邦公司倒閉、第百生命倒閉等等，保單預定利率與責任準備金一同被打折，保戶雖有抱怨，但卻也清楚，保單預定利率高低，不再是買保單時最重要的因素，因為高利率保單的背後，往往隱含一家財務經營不善的保險公司，而只有選擇財務健全、信譽良好的保險公司，才能為自己的風險管理做最好的規畫。

日本大藏省的革命歷經十餘年後，台灣的金管會正面臨和當初日本一樣的艱難，更在國華人壽的處理過程中嘗盡苦頭。

國華人壽從發生財務不穩、到政府接管、幾次流拍，最後在去年三月，保險安定基金付出巨額天價的賠付金額八八三．六億元之後，才終於由全球人壽順利承接。

事實上，國華人壽的問題仍未結束，因為保險安定基金的餘額不足，按照目前的收支狀況，為了付出將近九百億元的賠付金，已把未來六年的預估收入全賠進去。換句話說，未來六年，整個保險市場都還在為國華人壽持續付出慘痛代價。

﹁後段班﹂將被市場機制淘汰但安定基金的錢從哪裡來？當然是從你我、無辜的保戶們，每年所繳給各家保險公司的保費裡頭扣除。當中的不公平顯而易見，因此，這一次，金管會鐵了心，決定戴著鋼盔往前衝，一場十多年前在日本保險市場上演的艱難革命，即將在台灣啟動。

金管會副主委王儷玲站上火線宣示，問題保險公司經營不善之虧損不應由全民買單，為維護全體保戶之最大權益，未來將採納國際保險監理上限額理賠的新趨勢，保戶必須自己承擔謹慎選擇保險公司的風險，一旦再有「第二家國華人壽」出現，政府很可能不再全額負擔該公司的保戶權益，也就是說，台灣即將和日本一樣，步入「保單不全賠」時代。

「這將是台灣保險市場有史以來最大的一場革命，」政治大學風險管理與保險學系教授彭金隆舉雙手贊成，他指出，這項革命將帶來兩項直接的影響，一是保戶從此必須慎選財務健全的優質保險公司，過去那種「反正保險公司不會倒」，因此為了貪圖多一、二個百分點保單利率的「不負責任行為」，將逐漸成為絕響。

而另一方面，對保險公司將帶來更大的警惕，尤其是後段班的保險公司，如果自己不努力改善經營體質或增資，很可能不用等政府出手，自己就被保戶的自覺與市場機制給逐漸淘汰。此外，未來保險經紀代理人在銷售保單時，也應該注意不能再因為高額佣金去推薦財務不良的保險公司保單。而保戶自己選擇保單時更須考量保單風險，改變過去以低價保費為優先考量的觀念，慎選財務健全的保險公司投保。

ＲＢＣ（資本適足率）是衡量保險公司資本體質最直接的指標，台灣目前在法定的ＲＢＣ二○○％以下的保險公司共有七家，這七家公司是這項革命最直接的衝擊者。目前ＲＢＣ為負值的有兩家公司，分別是國寶人壽與幸福人壽，這兩家公司面臨的經營挑戰當然更大，未來，這兩家公司一定要盡快做出適度的增資計畫，才能安然面對這項重大革新。

「保單不全賠」的革命，只是金管會改革台灣保險市場的首部曲，七月底前，將公布「不全賠」的細節；接下來，金管會規畫在今年年底前，將明訂接管問題保險公司的標準，讓財務狀況不佳保險公司落實增資計畫，以避免過去國華人壽因遲遲未接管、財務缺口持續擴大的慘劇重演。此外，金管會也將強化安定基金財源，未來可能會參考國外差別費率方向規畫，並會積極強化保險公司資訊揭露，讓保戶可以慎選保險公司，而這將是這項改革的「最終回」。

保戶建立選擇保險公司的風險意識時代已經展開，如此一來，不僅能促進保險市場的安定，讓保險業建立更公平健全的市場秩序，到頭來，獲益最大的還是全體保戶。

倒閉的日本保險公司，保單利率不只砍半！

項目 日產生命 東邦公司 第百生命 大正生命 千代田生命 協榮生命 東京生命倒閉時間 1997年４月 1999年６月 2000年５月2000年８月 2000年10月 2000年10月 2001年３月處理結束時間 1997年10月 2000年３月 2001年４月 2001年３月2001年４月 2001年４月 2001年10月安定基金賠付金額（日圓） 2000億 3663億 1450億 267億 無 無無倒閉前平均保單利率（％） 5.50 4.79 4.46 4.05 3.70 4.00 4.20 倒閉後最高保單利率（％） 2.75 1.501.00 1.00 1.50 1.75 2.60

資料來源：保發中心