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化妆品连锁店第二轮扩张各路品牌“围攻”屈臣氏

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http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090611/20090611031300707.html


每经记者  卢曦  发自上海

        今年5月，香港莎莎在武汉同时开了两家连锁店。屈臣氏在香港一直无法打败的老对手万宁也进入内地，提出开上百家店的计划。众多内地品牌的连锁店也在逐渐生根开花。

        各路品牌袭来，使在内地市场深耕近20年的屈臣氏，感受到了越来越浓的火药味。在内地市场，尽管屈臣氏一家独大的局面短期尚难改变，但化妆品连锁店争相圈地的竞争态势，正逐渐显现出来。

竞争·品牌

“4+1”格局  巨头鏖战内地

        日化行业资深营销专家冯建军向记者描绘了一幅各大化妆品连锁店品牌在内地的格局图。根据业界的普遍观点，在内地的全球连锁店巨头有“4+1”个。“4”指的是屈臣氏、万宁、康是美和丝芙兰，“1”指的是莎莎。

        为什么是“4+1”，而不直接说成“5”？原来，无论是在香港还是在内地，莎莎的专卖店数量都远远少于屈臣氏和万宁，但内地消费者却有一个由来已久的习惯——去香港旅游时必去莎莎“扫货”。于是，莎莎作为候补被列入名单。

        屈臣氏隶属于李嘉诚掌舵的和记黄埔集团，1989年进入内地市场，目前稳居内地化妆品连锁店的老大地位。

        万宁隶属于亚洲零售集团牛奶国际控股公司。在香港，万宁是屈臣氏的“宿敌”。


        另外，康是美来自台湾地区，丝芙兰隶属于法国路威酩轩集团。

        谈到竞争优势，莎莎认为，自己拥有“一站化购齐”的零售模式，店内护肤品、香水、化妆品、头发/身体护理产品、美容用具等一应俱全，消费者可以一次性购齐所需的美容用品。

        其他四大巨头中，屈臣氏的产品覆盖日化、美妆、食品、洗护用品等，药品占20%~25%的比例。万宁以食品、化妆品为主，药品只占5%左 右。药品占比最大的是康是美，药品比例达40%。这三家销售的产品定位大多在中端，而丝芙兰定位在中高端，且以进口品牌为主，因此对屈臣氏的威胁最小。

        很多精明的上海消费者，早已学会通过化妆品条形码的前两位来判断产地。由于内地的产品均以“69”开头，丝芙兰众多“非69”产品已在部分“崇洋”的消费者心中树立了高端的形象。

竞争·开店

争相开店  掀第二轮扩张

        2004年10月，万宁落子华南，在广州开设第一家旗舰店，开始进入内地市场。比起屈臣氏，足足晚了15年。

        2008年，万宁在上海淮海路上开设第50家分店，从此迈出华南，与屈臣氏短兵相接。

        目前，万宁已进入广东、北京、上海、重庆、江苏、浙江等地，直营店数量快速增加。最新资料显示，万宁将加快在内地的布局，计划在今年年中实现百店计划，并在年底之前开店总数达到150家。

        屈臣氏香港公关部门的邓小姐向记者表示，目前屈臣氏在香港已有155家门店，在澳门也有8家门店，但她不清楚在内地的计划。

        记者从知情人处了解到，屈臣氏计划今年开120家店，重点在中部和西部地区。

        分析人士认为，内地市场将成为各大连锁巨头的角力平台，销售终端的迅速扩张将逐渐推开。

        那些比屈臣氏进入内地慢了一步的竞争对手，已处在竞争中的劣势。不过，在即将展开的第二轮扩张中，各路品牌均不敢轻敌。

        “竞争很激烈，好地段少之又少，很多时候要碰运气才能拿到好店面。”业内人士感叹。

        不过，迅速开店也并非易事，一方面不能在开店速度上落后于对手，另一方面开店又会受到各种条件限制。“内地品牌的连锁店通常缺钱，各大巨头虽不缺钱，但店内品种更新和管理也不容易。”冯建军说。

竞争·交锋

不惧巨头  内地品牌参战

        屈臣氏在向二三线城市渗透的过程中，与内地品牌的交锋将难以避免。据统计，在一些二线城市，屈臣氏年销售额在2500万元以上，而内地本牌的销售额最多只有800万~1000万元。

        比起屈臣氏，内地品牌起步足足晚了10年，最早进入这一领域是在1997年。因此，面对强大的对手，目前内地品牌大多采取  “固守区域、伺机扩张”的战略。

       但在山东青岛的一些地方，屈臣氏遇到了一个无所畏惧的当地对手——在一些街区，与屈臣氏相隔数百米，就有一家名为“喜爱”的化妆品连锁店。

        与许多内地品牌绕开屈臣氏剑走偏锋不同，“喜爱”选择和屈臣氏正面交锋，其装修、店面风格与屈臣氏颇为相似，虽然产品优化上做得不如屈臣氏，但仍然“活得很好”。

        在2008年2月的一篇访谈中，“喜爱”对外宣布，计划在3年内在山东省开设100家店。

        内地品牌的化妆品店，目前有“北有美诚，南有娇兰佳人”的说法。除此之外，还有河北东大、山东喜爱、江苏百分女人等多个品牌。山东的品牌竞争最为激烈，超过20家连锁店的品牌就有50多个。

案例

莎莎开进中西部

        在进入内地4年之后，莎莎开始进入中西部地区。

        今年5月，莎莎国际控股有限公司在武汉最繁华的地段——新世界百货广场和武汉武商亚贸广场开了两家化妆品专卖店。首席营运总监朱斌对外宣布，莎莎将进一步开拓内地市场。

        早在进入武汉之前，莎莎按照“惯例”已先行在华东和华北布点：2005年在上海开设首家店铺，目前已有4家专卖店；在北京开设了5家专卖店和1家精选店。

        目前，莎莎在亚洲区共设有150余家专卖店及专柜。莎莎集团企业传讯总监梁玮珈向  《每日经济新闻》记者透露，武汉已成为中部地区最大 的美容化妆品集散地，稳居全国美容化妆品销售及流通市场的领先地位。莎莎看中的除了武汉当地蕴含的巨大消费潜力外，更希望能对周边地区的消费导向产生影 响。

   莎莎的“胃口”绝不限于现有专卖店。梁玮珈表示，将以北京、上海、武汉作为三大区域中心，发展不同地区的专卖店业务。除此之外，莎莎还计划为其独家代理的品牌发展单一品牌专卖店及专柜。

        国际金融危机并未影响莎莎在内地的计划。梁玮珈对外表示，早已在1997年金融危机和2003年SARS危机中积累了丰富经验，计划2010年3月在内地开更多店铺，业务将进一步向华西、华南扩张。

        莎莎向《每日经济新闻》记者提供的资料显示，公司成立于1978年，从最初的一个零售柜发展为目前覆盖亚洲六大市场的美容产品零售集团， 并于1997年在香港联交所上市，拥有100多个国际美容品牌代理权，是香港地区最大的化妆品代理商之一。与屈臣氏相比，莎莎专卖店的规模较大，但数量不 多。



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周黑鴨獲得第二輪融資 定標2015年A股上市

http://www.21cbh.com/HTML/2012-8-23/5NNDE4XzUwMzc5NA.html

頁岩氣二輪驚喜

http://magazine.caixin.com/2012-09-14/100437750_all.html

新疆廣匯能源（600256.SH）一位高管對財新記者斬釘截鐵地表示，「進，我們肯定進！廣匯將積極參加國土資源部第二輪頁岩氣招標。」

　　作為中國最大的民營油氣公司，廣匯能源在國內已擁有LNG處理廠及分銷體系，在國外擁有上游區塊和天然氣跨境運輸管道，但是，它在國內並沒有上游資源。

　　在他看來，雖然第二輪招標的20個頁岩氣區塊質量並不理想，但作為戰略性佈局，廣匯不能放過這樣重大的機會。

　　9月11日，也就是國土資源部宣佈頁岩氣第二輪招標啟動的第二天，民營油田設備生產商華油惠博普（002554.SZ）立即召開董事會，確認自 己符合投標人資質條件後，隨後發出公告稱參與第二輪投標，決定投資2.8億元做頁岩氣投資開發。由於已經與擁有油氣或氣體礦產勘查資質的中石化河南石油勘 探局和黑龍江龍煤地質勘探有限公司簽署了《戰略合作協議》，它符合國土資源部資質要求。

　　惠博普的主業原本是油田服務和油田設備製造，為何要去做「油老闆」？「這並非心血來潮，」惠博普證券事務工作人員告訴財新記者，「之前公司在內蒙古有上游經營經驗，而且公司獨董是頁岩氣方面的專家。」

　　但與惠博普同為油田設備提供商的山東企業傑瑞股份（002353.SZ），其內部工作人員則向財新記者透露，傑瑞很可能不會參與頁岩氣上游競標，「我們還是賣設備吧，上游風險太大。」

　　9月10日，國土資源部對外發佈第二輪頁岩氣探礦權招標公告，頓然攪動了油氣以及眾多相關產業界的一池春水。國土資源部空前放低了新一輪頁岩氣 項目投標人的資質門檻：內資或中方控股的合資企業，行業不限，註冊資本金在3億元以上，有石油天然氣或氣體礦產勘查資質（或者與有資質者結成合作關係）， 獨立法人非聯合體形式投標。招標區塊共20個，每個投標人最多投標兩個。區塊分佈為：貴州五個，重慶三個，湖南五個，湖北兩個，河南兩個，江西、安徽和浙 江各一個，總面積為20002.16平方公里。這是中國第一次在油氣上游領域真正向民營企業和外資企業開放礦權，儘管這一突破被允許發生在非常規油氣領域 ——頁岩氣上，但這仍不啻是資源領域開放的重要一步。此前，中國一直對油氣資源礦權實行國有壟斷體制，管理體制是「授予制」，即三大石油公司滿足法律規定 的最低勘查投入就可以維持區塊的探礦權和開採權。

頁岩氣礦權的戰略性

　　想馬上從頁岩氣賺到錢是很不現實的。安信證券報告稱，目前頁岩氣勘探開發投入比較大，一個面積在1000平方公里的區塊，開發投入可能在10億元人民幣。因此，前述廣匯能源高管坦承，廣匯考慮更多的是完善產業鏈的戰略角度。

　　從產業鏈來說，市場人士普遍看好為頁岩氣勘探開採提供技術服務和設備的企業以及大規模商業化後終端方面，即擁有渠道優勢的LNG加注站或擁有天然氣管網的公司，如廣匯。

　　與廣匯相比，很多想進入頁岩氣領域的民企的決心並沒有那麼堅定。之前曾對財新記者表示已參與國土資源部第二輪招標意向性調查的中天城投（000540.SZ）董秘李俊最新表示，公司還在研究，並沒有最終決定是否投標。

　　另一家民企，香港上市公司聯合能源（00467.HK）內部人士也對財新記者說，他們還在研究20個區塊的資料包。此前，這位人士曾指出，為了避免礦權重疊，此次用來招標的空白區塊，大多沒有做過前期地震勘探，因此開發起來工作量較大，商業風險不容忽視。

　　今年5月，國土資源部曾經舉行過一次對內資企業投標頁岩氣情況的摸底調查，當時報名申請的內資企業大約有75家。國土資源部油氣中心副主任張大 偉當時對財新記者表示，報名的企業類型五花八門，除了油氣、電力、煤炭等能源企業，還有來自房地產、投資和地質勘查等行業的公司。這些公司中有多少家能在 10月25日第二輪招標截止前報名，還是個巨大的疑問。

　　除了民企，另一支不容忽視的力量也在關注著頁岩氣。中國油氣行業有「三大三小」之說，除了中石油、中石化和中海油外，還有中化集團、中信資源和 振華石油三家油氣央企，他們共同的特徵是囿於國內礦權管制，只能在海外發展上游業務。國內頁岩氣礦權開放對它們同樣具有戰略意義。中化石油勘探開發有限公 司常務副總經理耿文志對財新記者稱，中化會參與這一輪頁岩氣招標。

　　另外，由於有了美國頁岩氣價格低廉，取代煤炭成為發電主力的先例，一些國內的電力企業、煤炭企業也對頁岩氣第二輪招標表現了濃厚興趣。

外資有機會

　　頁岩氣第二輪招標公告另一個引人關注的突破是，允許中方控股的中外合資企業成為投標人，這對很多候在門外的外資公司來說，是個意外的驚喜。諮詢公司伍德麥肯茲公司亞太區天然氣研究中心主任湯普森對此評價稱「非常有趣」。

　　湯普森認為，國土資源部此番降低進入門檻，吸納包括外資在內的多元投資主體，表明中國政府已經意識到要加快頁岩氣產業發展的步伐，就必須在礦權 管理手段上採取新方法。此前，外資企業無法通過任何形式的途徑獲得中國境內石油天然氣的礦權，只能與已得到礦權並且有對外合作專營權資質的內資企業，簽署 產品分成合同（PSC），承擔全部的勘探風險和投入，且只能分享部分收益。一位油氣行業的法律人士認為，現在一旦允許以合資公司作為主體進行頁岩氣勘探開 發，就意味著外資不需要承擔全部的勘探風險和投入，僅需按持股比例承擔風險和分享收益。

　　不過也有一些外資油企人士對財新記者表示了謹慎態度。他們的觀點是，合資企業成為投標人的確意義重大，但頁岩氣礦權實行「合同管理」，需要與國 土資源部簽署合同進行勘查，且有固定年限，這與傳統油氣礦權管理模式有所差別；同時合資形式多種多樣，並不必然意味著外資公司能比以往承擔更少的風險。國 土資源部關於允許中外合資企業參與頁岩氣招標的這一最新規定，出台得相當突然，有很多外資公司人士表示之前並未做好準備。消息出來後，外資公司紛紛著手與 中國公司展開接觸。殼牌公司一位中層人士告訴財新記者，他們目前正與中國石油公司討論成立合資公司的可能性。另外康菲石油公司也表示正考慮進軍中國頁岩 氣。

　　不過，從現在到第二輪投標截止前只有短短的一個多月時間，成立合資公司尚需討論很多細節，在這麼短時間內能成立多少符合要求的合資公司？上述殼牌人士表示，其預期並不樂觀。

地方關係很重要

　　在頁岩氣第二輪招標公告中，國土資源部規定，中標企業在轉入頁岩氣開採階段時，應在區塊所在省（區、市）註冊公司。這意味著國土資源部認可在頁岩氣開發中確保地方的一定利益。而要求在當地註冊公司，可以讓地方政府得到稅收的好處。

　　業內人士認為，頁岩氣打井涉及徵地、修路、水資源等問題，都需要地方政府給予方便，因此和地方政府搞好關係非常必要。但一位做頁岩氣壓裂服務的 民企人士指出，「油地關係」一向難搞，如果不是實力雄厚的央企或根基深厚的地方企業，中標的「外來和尚」能否順利運營好項目存在很大不確定性。

　　此前，國家開發投資公司、華電集團、華能集團等央企紛紛與地方政府結對子，與地方政府簽署頁岩氣戰略合作協議。對此，業內人士評論為，可能是想 先於國土資源部招標前造成既成事實，一方面提醒國土資源部注意這一問題，另一方面也提前拉攏地方關係。瑞銀分析師嚴蓓娜甚至認為，此次得標者很可能是需要 與區塊所在省關係較強的企業。但國土資源部油氣中心副主任張大偉拒絕透露具體的評標標準。

　　國土資源部規定，探礦權有效期為三年，年均勘查投入應達到每平方公里3萬元人民幣，鑽達目的層的預探井等鑽探工程量最低應滿足每500平方公里 兩口。三年的探礦期滿後，企業關心是否能順利轉入開發期，惠博普在公告中發出風險提示：「如公司取得本次頁岩氣招標區塊的探礦權，三年探礦權有效期後，公 司對能否順利取得區塊的採礦權存在較大的不確定性。」

　　對此問題，張大偉稱，探礦權期滿後，企業要「交儲量」，交了合同規定的儲量才能轉入開發階段。■

MI能源(1555)關聯公司參與2個區塊的第二輪頁岩氣招標 stockbisque

http://stockbisque.wordpress.com/2012/11/29/mi_energy_and_shale_gas/

國土資源部11月27日新聞發布會透露將於下周發布第二輪頁岩氣招標中標結果，頁岩氣股又炒上：安東油田(3337)和華油能源(1251)分別漲8.5%及3.4%。其實內地傳媒一早預測中標結果在本周或11月底公布，中標結果 “遲了一星期才公布” 反而有得升，真有點無厘頭。而且假設安東油田2012年每股盈利為0.13元人民幣(HK$0.1625)計算，HK$3.19的收市價是2012年的盈利的19.6倍，股價一點也步不便宜。又假如2013年盈利有四成的增長，HK$3.19是2013年盈利的14倍，也不算便宜。

民企外資 摩拳擦掌
面對頁岩氣逾百億投資盛宴，國內外企業都紛紛有意進軍頁岩氣，其中MI能源(1555)也作了不少準備。

今年五月MI能源全資附屬公司通過收購美國White Hawk Petroleum的50%資本權益以獲取水平鑽探及完井的操作技術，和購入Pacific Energy Development Corporation (PEDCO) 100萬股認股權證。其後，在六月收購Sino Gas and Energy有限公司51%的多數股權，進入中國天然氣市場和獲得天然氣開發技術 (註: 頁岩氣屬非常規天然氣)。

PEDCO參與國內第二輪頁岩氣招標
根據PEDCO的資料，PEDCO 與 Guofa Zhonghai Energy Investment Co., Ltd (國發中海能源投資有限公司) 於9月簽訂具有約束力的戰略合作協議 參與國內第二輪頁岩氣招標。而根據PEDCO的第三季業績報告 “If we are successful in obtaining a shale gas award, we believe our relationship with MIE Holdings will prove to be extremely beneficial to us as a local operator in gaining access to the necessary equipment , services and labor at appropriate pricing levels.” 大意就是說如中標的話，MI能源會作為夥伴參與頁岩氣的開發。

而綜合上海證券報和證券日報的報告，國發中海能源參與了湖北鶴峰區塊和河南溫縣區塊的投標。

國發中海能源是什麼公司? 筆者沒有資料，不過可以參加投標，注冊資本金肯定在人民幣3億元以上；而據說國發中海能源以16.61億元入標湖北鶴峰區塊，是該區塊報價最高的一方。看來MI能源很大機會分享頁岩氣的大蛋糕呢。

展望
MI能源中期每股盈利為0.13元人民幣，現價(HK$2.2)市盈率為2012年盈利的6.8倍，較安東油田的19.6倍低很多，不過MI能源受惠頁岩氣的程度暫時仍然很難說。話雖如此，股價好像沒有反映頁岩氣的潛在利好因素。

德銀：全球太陽能第二輪熱潮即將來臨

來源: http://wallstreetcn.com/node/71743

德意誌銀行認為全球即將進入第二次太陽能熱潮，與5年前的第一輪熱潮不同，這一次最大的受益者將不再是電池板制造商，而是光電系統總成本的下降，而基於太陽能的金融創新將起到關鍵的作用。 2010年開始各國政府對太陽能電池板廠商的大額補貼，導致太陽能電池板價格被壓低到了前所未有的程度。 但是那一次熱潮來的快去的更快，大量制造商倒閉，導致太陽能電池板行業迅速整合。 德意誌銀行認為，與過去的補貼不同，三個因素將推動本次太陽能熱潮：繼續走低系統價格，更有力的金融支持，以及逐漸減少的補貼。 “我們認為2014年美國、日本和中國需求將繼續增長。我們預期中國太陽能行業整合，2014年年底各種補貼到期，以及對使用太陽能的資金約束的減少，將是推動需求上升的三大催化劑。” 如果說太陽能行業第一次黃金期主要是電池板成本下降引發的，那麽本次熱潮將是整個系統的成本合理化下降。這意味著價格下跌將主要影響太陽能下遊“行業”，而不是電池板廠商等“上遊行業”。 “電池板價格可能在未來18個月內繼續維持目前的低價……整個行業的融資成本有下降的空間，因為太陽能行業風險曲線正向下移動，金融創新正在降低成本。” 德意誌銀行太陽能行業正擁抱一個新的增長點：金融創新，一種基於太陽能的新融資模式：著名矽谷創業者，特斯拉電動車掌門人Elon Musk的SolarCity公司就是運用這個模式的典型。 SolarCity向太陽能光伏系統生產商購買光伏系統，然後轉售給用戶（個人或者企業）並提供安裝等周邊服務，通過周邊服務的附加值將產品提價並從用戶手里賺取差價。此外由於光伏系統價格不菲，很多用戶不願意一上來就支付巨額的購買費，SolarCity這個時候會自己買下這些光伏系統，並給用戶分期付款或者租賃的選擇，賺取購買費用和分期付款或者租賃費之間的差價。目前SolarCity已經憑借這個模式在美國上市。 德意誌銀行認為： “我們認為如果美國家庭能普遍接受這種模式的融資機構，未來美國家庭太陽能的財務成本將下降200-300個基點，並為整個太陽能行業提供大量流動性。據我們的計算，財務成本每下降100個基點，將導致以千瓦小時計算的均化成本下降1美分。” 最終，重大政策的變化將導致太陽能上網裝機容量激增。新趨勢首先將出現在中國。 “我們對2013年的上網裝機容量預期是6-7千兆瓦，在最近的政策變化下，我們預期中國2013年下半年和整個2014年的裝機容量將激增，預計2014年全年的裝機容量將達到10千兆瓦。”

【諮詢】輝瑞和阿斯利康將進行第二輪併購？

http://news.iheima.com/index.php?m=content&c=index&a=show&catid=9&id=113744
今年五月底當阿斯利康駁回輝瑞公司的「最終」出價時阿斯利康表示會接受每股59英鎊的價格，而輝瑞公司的最後報價是55英鎊每股的現金和股票。最後根據英國法規雙方的收購之戰告一段落，而到8月份阿斯利康恢復與輝瑞的談判。但是，紐約時報援引一位華爾街分析師的言論稱，如果輝瑞想重新出價就要等到11月，這當中除非有其他競拍加入，那所有的交易都關閉。

我們接觸到的投資者對於這筆交易是否會發生抱持各種態度，但他們對這次併購都不太樂意。

來自德國醫藥戰略的醫療投資顧問Schwarz是一名對沖基金經理人，他發現，來自新產品的壓力正在不斷加強，這也加強了這次併購交易的必要性。「在美國受仿製藥競爭的品牌藥價值將在2016年達到一個近300億美元的新高峰，這比2012年的專利懸崖時期還要高，因此大型製藥企業不能再只靠自己進行研發，而必須進行重組、合併、拆分和調整，」 Schwarz表示，「所以我敢肯定，阿斯利康和輝瑞公司的交易一定會進行。」

醫療戰略也是阿斯利康的投資者之一。有一些預見性言論認為，來自阿斯利康公司投資者的壓力最終將使這筆交易發生。Schwarz表示阿斯利康的免疫腫瘤產品線，尤其是抗PD-L1單克隆抗體MEDI4736，以及潛在的稅收節省價值都會激發輝瑞公司對這筆交易的興趣。

一旦這筆交易最終完成，Schwarz預計輝瑞公司將延續其早期的拆分策略，將公司拆分成「建立」和「創新」的公司，這種策略同2012年艾伯維從雅培獨立出來是類似的。

「輝瑞公司的規模就是它自己的敵人，想變得更小就要開發巨大的價值，」 Schwarz補充道。但他最終都沒有看到任何這種不擇手段是對工業有益的。「一切都是金融工程，輝瑞和阿斯利康的併購只是支持了我正在做的關於大型製藥公司弱點的議題。儘管有一些新藥進入產品線，可我們還沒有看到任何研發效率增加的證據。」

Columbus Circle Investors的投資組合經理Marti對輝瑞公司的另一個報價沒有任何期待。但他認為，如果阿斯利康與輝瑞談判，並且輝瑞的報價比上一次高10%，交易就會完成。

Marti表示，由於存在「心臟病學和腫瘤學方面的交叉點」，以及對這次交易利好的稅率，會有一個很好的協同效應發生。他認為，對阿斯利康公司的估值完全取決於其腫瘤產品線的成功，但這周其癌症候選藥olaparib 未能獲得美國FDA的加速批准，給阿斯利康一次很大打擊。

Marti稱，如果阿斯利康腫瘤產品線無法建立，那它保持獨立的決定就是一錯再錯了。

還有一家醫療投資商Les Funtleyder，與英國投資顧問BlueCloud醫療保健諮詢是合作夥伴，前醫療投資組合經理Tabak認為併購阿斯利康對輝瑞而言完全是個錯誤。他指出輝瑞歷史上大型併購並不樂觀，除了2000年900億美元收購Warner-Lambert時，得到了降脂重磅炸彈立普妥。（輝瑞對阿斯利康的「最終」出價現金加股票折合約1170億美元）

Tabak還懷疑，即使這兩家公司達成一致，英國政府也不會通過這筆交易。他表示，「我不知道這比交易的任何價格，除非輝瑞能向英國政府，以及一定程度上向瑞典政府保證關於失業率的問題。」阿斯利康全球員工約51500人，其中35%約18000人是在歐洲。

Funtleyder希望看到輝瑞嘗試過不同的方法，也許是一系列小型的補強型收購，就像最近默克製藥以39億美元購買丙型肝炎藥物研發公司Idenix的產品線。他認為，人們可以發現製藥公司開始看起來更像是投資組合管理者，一個購買和出售資產的資本分配器。但他指出，令人懊惱的是做一個投資組合管理人並不總是那麼簡單。（來源：丁香園）

朝鮮二號人物出訪韓國 朝韓將舉行第二輪高層會談

來源: http://wallstreetcn.com/node/209012

彭博新聞社10月4日報道稱，朝鮮人民軍次帥、朝鮮國防委員會副委員長、朝鮮人民軍總政治局長黃炳誓等高官今日上午乘機從平壤直飛韓國，出席仁川亞運會閉幕式，並與韓國高層舉行會談。

兩國官員還同意，將於今年10月晚些時候或11月上旬舉行第二輪高層會談。

隨行高級官員還包括朝鮮勞動黨中央委員會書記、朝鮮國家體育指導委員會委員長崔龍海，朝鮮勞動黨中央委員會書記、統一戰線部部長金養健等。

外界將黃炳誓視為朝鮮政權二號人物，其余兩位隨行官員被視為三號、四號人物。這是朝鮮現任最高領導人金正恩執政五年以來，朝鮮訪問韓國的最高級別代表團。

金正恩最近一次在公眾視野中露面是在9月3日。華爾街見聞曾提及，9月末，韓國媒體《朝鮮日報》報道稱，金正恩雙腳腳踝骨折，正接受治療。

4日是朝韓首腦在平壤共同簽署的《北南關系發展與和平繁榮宣言》(又稱《10·4宣言》)發表7周年紀念日。朝鮮選擇這一天派出高層代表團訪韓，引發外界種種關註和猜測。

英國《每日電訊報》10月3日援引知情人消息稱，朝鮮首都平壤自9月末以來就處於被封鎖狀態，部分通往機場和邊境線的道路已被關閉，引發外界對金正恩政權穩定性的猜測和質疑。

近些年，朝鮮和韓國軍事沖突不斷。2010年，朝鮮襲擊了韓國一座島嶼，致韓國46名海軍死亡。自此，韓國切斷了與朝鮮的一切政治和商業聯系。

二輪巡視“賬單”：小官巨貪、權色交易、官商勾結

來源: http://www.infzm.com/content/105284

2014年1月13日，中國共產黨第十八屆中央紀律檢查委員會第三次全體會議在北京開幕。（新華社記者 劉衛兵/圖）

10月30日，中央第二巡視組公布了江蘇、河北、上海三地的反饋巡視情況。今年二輪中央巡視於7月底啟動，截至目前，二輪巡視13個巡視點中，上海、青海、河北、黑龍江、江蘇、一汽集團等6個巡視點已公布了問題“賬單”。

江蘇、河北、上海：小官巨腐

據中央紀委監察部網站消息，在江蘇、河北、上海進行了為期約兩個月的巡視後發現，小官巨腐、權色交易、官商勾結，是巡視期間上述地區幹部群眾反映的突出問題。

中央巡視組巡視上海過程中幹部群眾反映的問題主要是：少數領導幹部配偶子女在其管轄範圍內經商辦企業，倚仗其權力謀取巨額利益；文廣系統有的單位存在利益輸送等問題，醫療衛生、國有企業、土地出讓、工程建設、科技等領域和部門腐敗案件高發，領導幹部中“以房謀私”問題尚未得到徹底持續糾正；有的地方基層幹部“小官貪腐”等。

而江蘇反饋情況首提“能人腐敗”，稱“基層權力尋租機會較多、空間較大”，一些領導幹部與老板之間保持相對穩定的關系圈子，進行封閉式權錢交易；腐敗幹部普遍存在權色交易問題等。

此前，中央巡視組反饋問題時，很少采用“權色交易”表述。但今年二輪巡視，江蘇、黑龍江都被指出了權色交易問題，且措辭更為直接、犀利。

在河北，中央巡視組發現，土地和城建領域腐敗問題突出，領導幹部插手工程項目、為親友經商謀利，國企經營和國資監管中問題頻出，“小官巨腐”問題嚴重。領導幹部住房違規問題比較突出，有的單位亂發補貼、“三公”經費嚴重超支、頂風建培訓中心等。

此外，上海、江蘇還被指出“帶病提拔”問題，其中，江蘇有些幹部提拔幾個月後即被查處。

值得註意的是，據中國青年報消息，三地均存在的“小官巨腐”問題在當地媒體報道中已有印證。

據《解放日報》今年5月披露，上海寶山區人民檢察院近5年查辦17件小官巨貪案件，該市松江區人民檢察院自2012年起查辦村官職務犯罪案件12起。

在江蘇的公開報道中，有的小官是行政級別低或無行政級別，有的則是權力有限，但其挪用或貪汙的公款卻數額巨大。

在河北，小官巨貪問題被擺在了第六巡視組反饋情況的第一個要點之中。反饋稱，河北土地和城建領域腐敗問題突出，領導幹部插手工程項目、為親友經商謀利現象普遍，國企經營和國資監管中問題頻出，小官巨貪問題嚴重，監督責任落實不到位。

“執紀失之於寬、失之於軟。”反饋如此評價。

6個巡視點均發現腐敗問題

據新京報消息，6個巡視點均存在腐敗問題。如上海，“醫療衛生、國企、土地出讓、工程建設、科技等領域和部門腐敗案件高發”；黑龍江，“有的地方和單位黨政一把手連續發案”；河北，“土地和城建領域腐敗問題突出”；一汽集團，“汽車銷售、資源配置領域腐敗問題多發”。

可見，土地出讓、工程建設以及礦產資源等資源配置領域，仍舊是腐敗高發區域。

此外，對於八項規定貫徹執行情況，6個巡視點都被指存“頂風違紀”。如上海，“有的單位頂風違紀；有的幹部存在選擇性作為等問題”；江蘇，“邊整邊犯、頂風違紀問題依然比較突出”。

而超標配置秘書長、副秘書長等超職數配備幹部問題，在本輪巡視的6個巡視點中也都被指出存在此類問題。

目前，13個巡視點已有6個巡視點反饋情況，還有廣西、西藏、陜西、四川、江蘇等5個省區市的常規巡視和國家體育總局、中國科學院的專項巡視仍在開展中。

歐洲央行第二輪TLTRO結果或令人失望

來源: http://wallstreetcn.com/node/211776

歐洲央行本周四將向歐洲銀行業提供第二輪旨在複蘇歐元區經濟和刺激銀行向中小企業放貸的四年期廉價貸款TLTRO（定向長期貸款計劃）。

不過，英國《金融時報》援引經濟學家稱，第二輪TLTRO的申用額度可能會讓人失望，因為該政策並不能解決歐元區面臨的問題。彭博社上周的調查顯示，分析師預計歐洲銀行業僅會申用1700億歐元的TLTRO，而歐洲央行可提供的總額為3170億歐元。

蘇格蘭皇家銀行宏觀信貸研究部門主管Alberto Gallo預計，額度只會用掉1200億歐元。他表示，“你可以喝下的啤酒是有限的：銀行並不需要流動性。”

華爾街見聞網站介紹過，TLTRO是歐洲央行刺激方案的主要工具，該行希望借此刺激歐洲信貸擴張，避免陷入通縮，並重振歐元區低迷的經濟。由於TLTRO是定向的，銀行在獲得歐洲央行超低利息的貸款後，必須用這些貸款向以企業為主的私人部門和家庭放貸，而不能用來買政府債券和用作住房抵押貸款。

歐洲央行9月實施了首輪TLTRO，以0.15%的固定利率向歐洲銀行業提供了826億歐元貸款，當時市場預期為1000億至3000億歐元。

英國《金融時報》援引的分析師們道出了問題所在：TLTRO是在信貸需求疲軟和銀行對於家庭和企業的償還能力保持謹慎的背景下實施的。與此同時，歐洲央行的存款負利率政策也抑制了銀行持有流動性的需求。

上周的歐洲央行貨幣政策會議結果顯示，該行最早或於2015年1月22日的貨幣政策會議上推出全面的QE。

不過，分析師警告稱，歐洲央行任何關於QE的決定都將取決於歐洲銀行業對本輪TLTRO的申用情況。如果銀行申請TLTRO火爆，歐洲央行采取進一步行動的壓力將會減小。

摩根士丹利歐洲金融服務研究部門主管Huw van Steenis表示：

這（第二輪申用情況）是從現在到一月的核心數據。歐洲央行的下一步將會明顯地受到TLTRO的申用和其他信貸情況變化的影響。

不過，TLTRO並非完全沒有用武之地。在上一輪拍賣出的826億歐元的TLTRO中，意大利和西班牙占到了45%。Fidentiis Equities分析師Fabrizio Bernardi當時接受彭博采訪時表示歐洲央行的TLTRO對於意大利銀行業來說具有相當的吸引力，因和其他國家相比，意大利銀行業的整體借貸成本較高。

歐洲央行行長德拉吉上周也表示，TLTRO的實施產生了“顯著的融資寬松效應”，近些年融資成本較高的部分地區最為受益。

van Steenis指出，歐元區南部申用TLTRO的額度高於其他地區的趨勢有望在第二輪得到延續，而歐元區北部的銀行業可能都不會去申用。他表示：

不確定的是不知道法國和比荷盧經濟聯盟（比利時、荷蘭、盧森堡）的銀行業會怎麽做。 當前缺乏明顯的信號：有些說會申用部分，有些則表示不會。

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歐洲央行第二輪TLTRO結果公布在即 美元全線反彈

來源: http://wallstreetcn.com/node/211876

周四歐洲時段美元指數反彈走高，刷新日內高點至88.48。日內即將公布歐洲央行第二輪TLTRO結果。市場擔憂銀行對於TLTRO的實際需求可能不及預期，那將意味著歐洲央行最終將選擇全面QE以擴張資產負債表。

在美元走強影響下，非美貨幣和貴金屬集體下行，現貨黃金刷新日內低點至1217美元附近，白銀則跌破17美元整數水平。

歐元/美元回落，高盛預測第二輪TLTRO結果將為1170億歐元，市場預期則為1700億。結果預計將於北京時間18:15揭曉。

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