一百四十五歲的德意志銀行，向來被視為德式企業代表，如今被迫裁員、官司纏身，一代優等生因金融監管趨嚴而落難。 歐陸最大銀行、也是德國銀行業品牌價值最高的德意志銀行（Deutsche Bank，簡稱德銀），日前在德國裁掉四分之一員工，未來兩年，全球將再裁兩萬人。這家一百四十五年歷史的銀行，如今被迫裁員降成本，反映大環境不利綜合銀行生存的趨勢。 據今年十月公布的第三季財報，德銀大虧逾六十億歐元（約合新台幣二千零七十億元），主因是資產減記及官司纏身。事實上，高成本不斷吞噬德銀收入，歐洲四大投資銀行中，成本收入比最高的就是德銀（超過八成）。為降低成本，今年六月上任的執行長克萊恩（John Cryan）除宣布裁員，還將關閉丹麥、墨西哥等十個國家據點，停發今年與明年股利，這是二戰後德銀首次停發股利。 德銀「原罪」來自它是綜合銀行，就是傳統銀行與投資銀行合一。這種「左手拿存戶錢，右手投資」的綜合銀行，自二〇〇八年金融海嘯後，就被歐美各國嚴加看管。它們須提高流動性資本比例，以向監管當局證明自己能承受投資風險。 德銀是目前歐洲最大投行，總收入超過四成來自投行。監管趨嚴成了德銀的麻煩：去年四月，德銀的資本未符規定，被迫增加十五億歐元的一級資本。一個月後為籌足流動性，德銀又打七折賣掉價值八十億歐元的股票。今年三月美國聯準會的壓力測試，德銀也未過關。標普(Standard & Poor)在今年六月將德銀評等，降為只比垃圾等級高三等的BBB+，過去曾獲此評等的金融機構，是引爆金融海嘯的雷曼兄弟。 偏重投行，曝險程度奇高 德銀之所以偏重投資銀行，主要是傳統銀行已無油水。一來，各國量化寬鬆壓低利率，德銀的傳統借貸業務幾無利可圖。二來德銀七年前雖曾購併從事傳統借貸的「郵政銀行」(Postbank)，不過在該領域，德銀仍無法和對手「德國儲蓄銀行」(Sparkasse)競爭，如今「郵政銀行」也落到被德銀出售及裁員的命運。 相形之下，回報較高的投行自然成為德銀的重點。目前美國是全球最大投行市場，去年超過九百億美元投行費用收入裡，德銀市占率排第八，在固定收入資產銷售與交易領域，德銀排名第一。 但德銀押注投行帶來兩個結果，一是使得其曝險程度奇高：據二〇一四年財報，德銀的衍生性商品曝險部位超過五十二兆歐元，這是德國國內生產毛額(GDP)的二十倍，美國摩根大通(Jp Morgan)的衍生性商品曝險部位，還不到其十分之一。近年來有些輿論擔心德銀是「下一個雷曼」，正是為此。 二是投行讓德銀吃上官司。三年前德銀將印度人詹恩(Anshu Jain)升為執行長，正是想倚重其投資銀行經驗——他幫德銀在倫敦建立了投資銀行業務。今年四月德銀被控操縱倫敦同業拆放利率，遭罰二十五億美元，就是追溯到詹恩當時在倫敦留下的結果。 策略不明，雙執行長制失效 德銀獨特的「雙執行長」制也沒幫上忙。除詹恩外，德銀還有另一位執行長費斯臣(Jurgcn Fiitschen)。費斯臣專長是傳統的企業銀行業務，他和詹恩搭配，是要凸顯投資銀行，還是要發展傳統銀行？也讓外界摸不清。 這種策略不明展現在今年四月，兩位執行長公布五年計畫，目標之一是將德銀轉型成如高盛那樣的投資銀行，但又同時宣布要削減其他國家的投行業務，並稱要出售零售銀行分支「郵政銀行」。《經濟學人》指新策略公布一個月內，德銀股價下跌一〇％。今年五月的股東會上，有四成股東反對德銀管理團隊的策略。 「 雙執行執行長」另一作用是制衡，不過德銀的出包案例並未因此較少。或許是意識到「雙執行長」作用有限，今年六月德銀宣布執行長詹恩立即去職，另一位執行長費斯臣也只待到明年六月。未來德銀將恢復單一執行長，由瑞士銀行出身的克萊恩獨掌大局。 詹恩的去職，反映投行勢力在金融界的式微。近年來有不少投資銀行家成為執行長，除詹恩外，包括戴蒙(BobDiamond)曾被拔擢為巴克萊執行長;潘偉迪(Vikram Paandit)曾任花旗執行長。 不過如今戴蒙及潘偉迪已分別從巴克萊及花旗去職，他們的職位都由傳統銀行業務人士取代。德國前央行行長韋伯(Axel Weber),不久前也空降到瑞銀，任務之一就是為投行瘦身，德銀的詹恩去職，也反映這股大趨勢。 未來投行能否再帶來高報酬已成疑問，特別是像德銀這樣的綜合銀行，將面臨更嚴格管制，這將促成金融機構轉向單一銀行。德銀裁員，見證了綜合銀行沒落的開始。 文.楊少強 | ||||||