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“獨角獸基金”下周開搶，封閉3年風險不可不防

隨著“獨角獸”陸續回歸A股，包括公募基金在內的眾多金融機構參與進來。

證監會最新信息顯示，六家基金公司於5月29日上報了一只封閉三年的戰略配售靈活基金。據悉，這類基金將參與CDR（中國存托憑證）投資公募基金，迎接“獨角獸”回歸A股。

某公募人士向第一財經透露，其接到的最新通知是，6月11日至6月15日為零售認購期；6月19日為機構認購，當天結束募集。6月20日當天完成驗資與備案。該人士所在的基金公司將發行此款戰略配售基金產品。

“獨角獸基金”問世引發市場多方關註與熱議。多位市場人士提醒須謹慎“獨角獸基金”的炒作風險，同時註意3年封閉期的流動性限制。

“獨角獸基金”來了

南方、華夏、易方達、嘉實、匯添富以及招商這六家基金公司，均上報了名為“3年封閉運作戰略配售靈活配置混合型證券投資基金”。

“目前最新的情況是預計6月6日拿到批文，7日進行公告。這個產品很特殊，昨天問產品部，產品部還說要保密。”6月5日下午，來自上述六家基金公司之一的人士告訴記者。

 

（圖為六家基金公司相關基金宣傳海報）

第一財經了解到，一家基金公司接到的最新的通知是，6月11日至6月15日為零售認購期；6月19日為機構認購，當天結束募集。6月20日當天完成驗資與備案。

除由上述6家基金公司作為管理人發行該戰略配售基金外，由六家銀行進行代銷及托管。

日前，工業富聯A股IPO發行，20家戰略投資者認購81億，國家隊、互聯網巨頭等紛紛獲得配售，但是公募基金未出現在配售範圍內。

公募基金投資CDR，在5月4日證監會發布的《存托憑證發行與交易管理辦法（征求意見稿）》中進行了規定。

針對海外上市企業回歸A股的途徑主要有兩種，一種是以360為例的拆除VIE架構，另一種則是CDR。

存托憑證就是能讓境外上市公司的證券在境內交易所交易的一種方式。海外企業回歸A股要經歷海外私有化退市、調整公司架構使其符合A股上市標準、在A股排隊IPO等一系列流程，這個過程時間長、成本高，通過CDR的方式能夠低成本快速的在境內內上市交易。

首批符合以CDR形式回歸條件的紅籌企業名單包括了阿里巴巴、騰訊、京東、網易、百度等。“允許CDR進行戰略配售與采取超額配售選擇權對維穩二級市場具有重要意義，利於A股市場平穩地接納以CDR回歸的紅籌企業，是為創新企業境內上市做出的適應性改變。”新時代證券分析師孫金鉅便認為。

隨著5月21日中國證券登記結算有限公司就《存托憑證登記結算業務細則(公開征求意見稿)》向市場參與主體公開征求意見。作為一項重要的配套規則，細則的出爐也意味著CDR距離正式落地又向前邁進了一步。

日前，有消息稱小米將采取“CDR+H 股”模式發行，於2018年7月16日在上海證券交易所發行CDR，或成為A股首家CDR。

避免過度炒作風險

首只“獨角獸”藥明康德IPO後連續16個一字漲停，引發市場對“獨角獸”的又一次追捧。不過，多位受訪人士也指出，註意“獨角獸”的炒作風險，“獨角獸基金”三年封閉期的流動性限制亦不容忽視。

事實上，避免市場過度炒作“獨角獸”也成為監管機構關心的方面。針對試點企業概念題材多，易受市場追捧，上市後可能存在過度炒作的市場風險，證監會發言人長期表示證監會將采取相關措施，將嚴格按標準和程序甄選企業，把握企業數量和融資規模，合理把握試點節奏；強化信息披露、市場監管和投資者教育，督促市場參與各方恪盡職守，歸位盡責。

“A股還是散戶為主的市場。在這種市場行情下，某些概念性炒作氛圍還是存在的。不排除這些概念短期漲幅都很大。需要考慮的是，但等你進去的時候，買的價位是不是好等。”北京某老牌公募基金經理告訴第一財經。

該基金經理進一步告訴第一財經，基金封閉期有3年之久，對資金的流動性有很強的限制，期間的不確定性也會更高。

“三年的時間不短，中途會發生什麽不確定。雖然獨角獸概念很好，但還是要看長期的業績表現。”他說。

中信證券非銀分析師邵子欽也認為，股票價格長期趨勢取決於公司基本面和估值，CDR和境外ADR（股份）均受此影響。“監管層對新經濟公司回歸的風險管理重心在於‘CDR與境外ADR（股份）價差合理化’，而非新經濟公司股價本身。”

上述北京老牌公募基金經理也認同這種看法。“A股納入MSCI以及CDR下，長期投資理性投資的方向很難改變。好比蘋果、阿里等，不僅在中國，同樣需要在美國進行估值的比較。同樣的公司，在美國的估值是多少，也要回到中國來看估值是否合理。”該人士稱。

此前5月11日，證監會宣布修訂《證券發行與承銷管理辦法》，將CDR納入適用範圍。在孫金鉅看來，這將有利於形成更為合理的網上網下股權分配結構，有利於穩定市場、平抑炒作，同時也對網下投資者形成更強的報價約束，發揮機構投資者專業的定價能力。

內地買物業不可不防-爛尾樓

1 : GS(14)@2010-09-25 18:17:06

80后·二手房·烂尾楼事件……
http://www.yicai.com/news/2010/09/414177.html

“

买房子就是和一帮骗子斗智斗勇的过程。”

快“奔三”的小王在开始他的看房之旅时，一位善良的同学就送他这么一句话。

但禁不住居住在外地的父母的反复催促和房价居高不下的压力，小王不得不再一次走进浦西某小区外的一处房产中介公司，为买房“做功课”。此前大半年，他已经走马观花似的“欣赏”了从浦东、黄浦、长宁到闵行的数十套房源。

这回的看房目标比较特殊，或许是因为今年4月史上最严厉房产调控政策的出台，这家中介挂在网上的二手房房源的单价似乎让小王非常“中意”。最令人神往的是，这些房源附近还有个国内知名的高校，总体挂出的均价竟比周边楼盘低3000～4000元/平方米，真是奇怪。

“不好意思，先生，这套房子昨天已经成交了，有人急着结婚。”中介店里一位姓刘的经理指着小王手中的房源清单说。在小王看来，刘经理给人的感觉就是一个大学刚毕业的打工仔，却套着一件与其年龄和世故毫不相称的黑色西装。

刘经理极力劝小王再看看其他房子，而凡是在网络清单上已经显示的“物美价廉”的房源，却一个个离奇蒸发。“这个房子一直没有人在家，没法看；这个房子是几年前挂上去的，早没了；这个房子虽然每平方米只要2万出头，但卧室、阳台一律朝北……”刘经理似乎对网上挂出的房源倒背如流。

“那有没有正常点的房子？”小王有点急。

此话一出，周围三五个经纪人立刻凑了上来，纷纷“提醒”刘经理：“今天不是有个房子刚出来吗，挂价2.4万元一平方米，70平方米，房东急甩，都来过几拨看房子的人了。”

刘经理弹簧一般跳起来，“恍然大悟”地表示，早上确有新挂出的二手房源一间，但因为看房的人过多，他手头也没有房子的钥匙，就没有抱推销出去的希望，一时竟忘了给小王推荐。他声称，小王亲自上门看房，可见购房意愿较为强烈，可尝试找房东要钥匙。

于是乎，四五个自称经理的人开始围着一个电话狂拨号码，试图拨通所谓“新挂”房源的房东电话。刘经理还主动给小王递了一杯茶和一本杂志，叫他“少安毋躁”，刘经理的笑容也从孩童般的幼稚变成了一副知心大哥的模样。但匪夷所思的是，近一个小时过去了，各位经理竟没一个人能与房东直接通话。只有刘经理收到了房东发来的短信，上面写着：“正带客人看房，勿扰。”

刘经理指着手机对小王说：“他挂的价格较低，看房子的人太多，顾不上。”随即，他开始“痛陈”该房源的高品质，并指出，如果小王愿意现在就支付一笔总数为2万元的“意向金”，那么店里将通知房东“不要再见其他客人”，房子随时给小王留着。

虽然之前看过很多房源，但还没见到房子长啥样，就得交一笔“意向金”，这在小王看来也是个新鲜事。于是小王当即推脱称，公司有急事需要处理，下回有时间再来看房。

眼见送上门的“肥肉”要跑，店里的经理们开始着急了，刘经理第一个反应过来，立刻手持电话听筒再次做“说话状”，他的表情再次发生了不可思议的变化，从之前的“知心大哥”变成了喜出望外。

“好消息！”刘经理摔下电话跑到小王面前。他表示，房东的态度突然有了180度的转变，知道小王是大老远来看房，应该是“有缘人”，希望“交个朋友”，且马上就可以上门。

虽然每平方米2.4万的价格比之前的心理价高了一些，但小王还是跟着刘经理走进了隔壁的小区。在一栋楼的9层，他终于看到被中介吹到天上的“优质房”。“建筑面积号称70平方米，实际目测的得房率估计不到75%，且是整套的毛坯房，改造的痕迹很大，很多墙明显被人敲掉了，天花板上还有各种裂缝，总体和这个楼盘的外表差距太大，屋里还有几个打着赤膊的人坐在地上吃饭。”小王回忆说。

一个自称是房东的老头站起来说：“刚刚送走一批看房的顾客。”他说当天看房子的人对这个“精品”小套房的第一印象都“非常好”，希望小王尽快决定，以免该房源被人抢走。

房间里其实是一片狼藉，各种满是油污的盆盆罐罐随意堆在地上，小王已经懒得去细看每个角落，只好跑去阳台上透一口气。这无意让小王发现了楼外毗邻的高压电线和似乎仅有数十米之遥的高架桥。且对比以往看楼的经验，该小区的楼间距似乎也不达标。

一旁的刘经理却在不停介绍周边的“优美”环境，他嘴里说出频率最高的词汇就是楼下的社区公园。他表示，这个公园模仿了欧洲的园林建筑风格，兼有古罗马帝国时代的气息，成了附近的一道景观，本小区房源的身价也因此大幅提升。加之周边的配套生活设施逐步健全，在过去数年里，该小区的房屋均价已经从开盘时的每平方米8000元涨至如今的23000～24000元。

望着一屋子睁大眼睛的人，小王只好用“这套房子还不错”这样的鬼话来搪塞。“买房子是大事情，我一个人来看还不行，下回找我爸妈一起来看，今天就这样吧。”小王边说边退出来。

刘经理脸上出现了一丝曙光，他快步追上来，从怀里拿出来一张合同模样的纸头，称这是一份意向合同，强烈建议小王“锁定”该房源。刘经理“回顾”了上个月的一桩生意，当时也是有一套类似的房源推出，单价在2.3万元，刚挂在网上就被一位顾客“秒杀”，当日就成交了。以这个故事作为先例，刘经理估计如今的这套房源三天之内就会被人抢走。

“买房子是需要缘分的，今天你能遇到这个房子就是一种缘，就像交女朋友一样，犹豫久了，夜长梦多。”刘经理好像在念诗。

小王的脸上感觉有点抽筋，他只好继续搪塞，希望中介公司给他一点考虑时间，与父母商量后，尽快再来看房。正说着，就看到刘经理手中拿着的“意向书”在风中摇曳，好像一个战败老兵举着的一面白旗。

在这次看房之后的一个月，小王曾再次暗访该家中介，发现上回“强烈推荐”的那套房子仍无人问津。

第N次看房经历就这样结束了，小王感觉，好像有人在侮辱他的智商。一气之下，他决定去浦东的某家地产中介换换口味，毕竟这是一家国内知名大公司的分店，看这种店挂出的房子应该比较靠谱。

未等小王开口，一位非常漂亮的“姐姐”迎接了他，“先生想看看什么地段的楼盘，心理价位大概多少？”

这位“姐姐”的开场白至少比上面那位刘经理更让人感到踏实。且“姐姐”甚至透露了房产中介的一个“潜规则”，即不少经纪人在门店和网上大肆挂出虚假的低价房源，以此招揽客户上门。当顾客咨询时，中介就会推说挂出的房源已经卖出，或是低价房有质量、朝向等各种毛病，并推荐其他一些亟待出手的房子。

“大公司就是不一样，说话那么中肯。”小王心想。

“姐姐”似乎也没有急于向小王推销房源的意思，而是记下了他的联系方式、购房预算、房源要求等信息，声称在搜集一批“对口”的房源之后再与小王联系。

往后的一个月，这位“知心大姐”带着小王“逛”了数套该区的二手房，房源几乎全部集中在一栋房龄约10年的楼盘之内。“逛楼”给小王带来意外收获，因为这里的房价大幅低于周边地区，甚至出现了每平方米低于2万元的情况，而附近的交通却十分便利。且从楼盘的位置、环境、内部构造看，完全找不出任何质量缺陷，唯一的问题似乎就是房龄稍高。

更令人安心的是，这回中介公司也没有刻意“雪藏”什么房源，该地区的房东的“挂单量”非常高。“姐姐”甚至慷慨地表示，看过的房子都可以再给小王保留一段时间的“不挂出期限”，待小王的家人来沪看房后，再作定夺。

看了那么多套房子，啥时有过这样好的待遇，小王随即催促家人来上海看房。同时，他还将楼盘的房型、均价、地理位置等资料传给一个在地产开发公司上班的同学，希望这位业内人士能给些建议。

但还没等小王的父母抵沪，他的同学那里却先传来了“不幸”的消息。原来，从一些特殊渠道找来的资料看，“知心大姐”带小王“逛”了一个月的优质低价楼盘竟是由一个烂尾楼改造而成。且据可靠消息，该楼盘属于“商住两用”，产权只有50年，而一般住宅用的商品房则有70年的产权。

如此重要的信息被这家中介刻意隐藏。小王义愤填膺地电话质询那位“知心大姐”，没想到她竟理直气壮地称，此前没有透露这些信息是因为客户没有问，是客户自己将该小区的全部楼盘理解为70年产权的房源，纯属误会，希望继续帮助寻找其他符合要求的房子。

误会可解，伤口难愈，一次次的奇遇让小王对地产中介产生了信任危机：“自烂尾楼事件后，就没再看过任何二手房。”（作者为本报记者）

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陳德霖口術治樓：調整必來 議員學者齊轟 「只防君子 不防小人」

1 : GS(14)@2010-11-03 00:06:33

明報專訊】金管局總裁陳德霖昨繼續「出口術」，試圖為熾熱樓市降溫，指本港樓市泡沫風險正增加，金融市場調整一定會來；又稱明年初適合推出「正面按揭信貸資料庫」，有意減低銀行信貸風險。不過，議員批評，招數軟弱無力，有學者更稱「只能防君子，不能防小人」。


陳德霖昨日出席立法會時稱，「現在全球金融環境很不正常，亦不可能長期持續這情，調整一定會來到，屆時會有大震盪，希望大家都好準備 。」他指美國聯邦儲局表態會作進一步量化寬鬆。美國第二輪量化寬鬆政策，會「加強」對亞洲市場產生副作用。低息環境下，房地產泡沫風險正增加，故他呼籲市民置業時要量力而為，以免利息回升時，受到影響。

警告泡沫風險正增加

匯豐亞太區行政總裁王冬勝在另一公場合表示，也擔心第二輪量化寬鬆計劃推出後，資金可能會再流入亞太區。王稱，要小心留意香港樓價持續上升。

立法會議員何俊仁認為，「咁鮋口術對炒家真係冇乜力，係軟弱無力。」議員林大輝指小市民急於置業，他們並不知道現時的水平有多大風險。

陳德霖又稱，設立正面按揭信貸資料庫屬急切問題，銀行之間並無相關訊息互通，屬一個漏洞，明年初或首季是合適推出時間。所謂正面按揭信貸資料庫，會顯示按揭申請人所擁有之按揭貸款，讓銀行或金融機構決定應否再批出貸款予申請人。現有的信貸資料庫，並不包括按揭資料，主要是私人貸款、透支戶口、信用卡、汽車貸款，以及超過60日逾期還款紀錄。

私隱專員：按揭資料庫須修例

不過，私隱專員公署發言人表示，要將按揭信貸資料，作為銀行及金融機構共用資料，須要修訂《個人信貸資料實務守則》。公署正籌備修訂守則的工作，希望明年初進行公眾諮詢。因此，陳德霖希望明年初可推出按揭信貸資料庫，此如意算盤未必能如期打響。金管局發言人表示，與公署保持溝通，希望資料庫愈早實施愈好。

星展香港存款及有抵押貸款高級副總裁鍾少權指出，按揭正面信貸資料庫旨在保障銀行風險，無意圖遏止樓價。銀行界普遍認同，資料庫可提高按揭申請人資料的透明度，保障銀行風險。不過，渣打香港個人銀行業務抵押貸款部主管文偉成認為，銀行之間互通的客戶資料範圍需要細作研究，過多過少均不適合，要在風險和披露客戶資料中取得平衡。

蘇偉文：不能阻嚇真正炒家

恒生管理學院商學院院長蘇偉文指出，陳德霖「出口術」，「只能對付無膽匪類，想炒又唔敢炒的人，但對真正炒家冇用」。不過，他指金管局的角色是關注金融秩序，關心銀行的風險有否提高，並非要穩定樓市。但他認為，按揭資料庫可方便銀行知道貸款人士的背景，「只可防止師奶炒家，✈住幾層樓供按揭。如果是離岸公司炒樓，則未必阻止到。」浸會大學財務及決策學系副教授麥萃才則認為，官員警惕市民投資要小心，是恰當的做法。但要立即令樓價降溫並不容易，「政府應增加土地供應量，而半租半買的『置安心』計劃，都要數年後才見成績，並非即時起作用」。

(明報記者李家欣、陳健佳報道)

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