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優質代操》資產撥回夯 小心與期待不符 兼顧保障與理財 類全委保單總報酬是關鍵

2015-08-10  TCW

為因應潮流，市場上熱銷的類全委保單以「資產撥回」機制，吸引民眾目光，讓不少人誤以為這是「配息」型商品。這種錯誤認知，將嚴重影響投資人的理財期待。

撰文•歐陽善玲

講真的，我覺悟了，如果現在有專業人士肯幫我操盤，利潤只要比銀行定存好個一至二倍，又能固定領息，我就心滿意足了。」四十五歲的傅先生，去年歡喜迎接家 中第二個寶貝到來，「現在家庭責任變重，投資要更保守，在保障及理財需求同時並存下，類全委保單好像是個不錯的選擇！」檢視績效 每月領現恐吃到本金過去，傅先生投資股票總是信心滿滿，從基本面分析、財報選股，到技術面操作，每檔股票皆能講出一番道理；每次出手，必定做足所有功課。 「我自認選股邏輯不差，但個股漲跌實在太難掌握，平日工作又忙，只要幾天沒看盤，投資部位就豬羊變色。」他心痛地表示，以次數來看，自己投資雖然「賺多賠 少」，但以金額來看，賺的總是小賺，賠的老是大賠。十幾年下來，累計虧損逾二百萬元；為了小孩，他決定「戒投資」，打算交給專業人士操作。他形容，類全委 保單的出現宛如一盞明燈，每月還有現金可領，對家庭開銷不無小補。

對經濟壓力沉重的三明治族群來說，既要透過保障，彌補家庭風險缺口，又想藉由投資理財，穩定開拓財源，利用投資型保單平台，可一次滿足兩種需求。特別是近 期市場上熱銷的類全委保單，提供資產撥回機制（註：固定時間依一定比率把現金撥給投資人，來源可能為本金），讓人感覺安心有保障；但實際運作結果，恐怕未 必能符合保守投資人的需求。

「配息最基本的觀念，就是本金不動，母錢會生出利息。在此前提下，就要看類全委保單操作績效如何。」宏觀財務顧問總經理邱正弘直言，「類全委保單就是﹃代操﹄的概念，即使交給高手代操也未必保證獲利，但如此認為可從保單固定領息的期待，就值得商榷。

低利時代，配息商品成為最搶手的理財工具；為因應潮流，部分類全委保單以「資產撥回」方式，吸引民眾目光，讓人誤認這是「配息」商品的一種。「如果帳戶投資不賺錢，民眾領到的錢，就是自己的本金，講難聽一點，就是割你的肉來餵你吃。」邱正弘說。

挑選關鍵 基金淨值要在十元以上投資是專業力與判斷力的一場勝負遊戲，尤其在市場的關鍵轉折點上，經驗豐富且有紀律的專業投資團隊，應較一般散戶更能應付變局。重點在，如何衡量類全委操作團隊的「能耐」？

中國人壽行銷企劃部副總經理蘇錦隆以自身例子現身說法指出：「在投資上，我將資金分成兩部分，一部分配置在類全委帳戶，另一部分則是自己選基金，看類全委 帳戶績效是不是真的比自己選的基金表現還好。」挑選類全委帳戶有兩個重點，一是保險公司財務狀況要穩定，才能提供基本的產品服務；二是類全委保單的總報酬 率。他說：「不少類全委保單會強調有資產撥回功能，訴求年化配息率從三％到七％不等，但其實總報酬率的概念才更重要。」蘇錦隆強調，目前市面上的類全委保 單發行時間不夠久，缺乏市場機制檢視，資產撥回後基金淨值卻往下掉，就失去保守的保本族想要穩定領息的意義。

一般來說，收益分配機制有資產撥回及投資收益兩種。其中，資產撥回機制是不論投資有沒有賺錢，時間一到，就會撥出一定款項給投資人；至於投資收益分配，則 是有獲利才配發。換句話說，真正優質的代操帳戶，應是在資產撥回後，基金淨值還能維持在十元(發行面額)以上，而不是為了配發現金，即使虧損，也要將本金 還給投資人。

目前市場上類全委保單超過一百六十檔，其中「成立二年以上、有收益分配機制，且淨值維持在十元以上」的帳戶並不多。投資人還是要慎選團隊代操風格穩健，表現突出的類全委保單，才能達到保障、保本又領息的目的。

投資類全委保單 領息保本3心法

心法1

挑選淨值10元以上的類全委保單管理帳戶，這代表配息尚未動到本金。

心法2

與大盤指數做比較，在空頭時跌得比大盤少，多頭時不求漲得比大盤多，但仍有一定績效，代表投資團隊操作穩健。

心法3

挑選財務穩健的保險公司以及形象良好、旗下基金績效有口碑的代操投信業者。

嚴選三檔！── 近一年總報酬率亮麗，每月分配收益，淨值在10元以上壽險公司 帳戶名稱 淨值（元） 六個月報酬率（％） 近一年報酬率（％） 近兩年報酬率（％） 收益

分配機制

新光人壽 復華投信富華投資管理帳戶 14.0 13.2 49.6 45.4 月配，

投資收益

新光人壽 新光投信新旺投資管理帳戶 11.9 6.1 20.5 21.5 月配，

投資收益

第一金人壽 宏利投信中國人民幣效率帳戶 10.3 7.0 18.8 19.2 月配，

資產撥回

註：資料日期截至2015/7/31

中金所澄清“松綁”傳聞：放開限制與事實不符

去年股市異動期間，股指期貨成為“千夫所指”。自2015年6月開始，證監會及中金所連續推出多項限制措施，嚴厲打擊市場過度投機。經過一年多的基礎恢複，股指逐漸趨於平穩，近日市場有關為股指期貨“松綁”的呼聲又起。

8月4日有媒體報道稱，中金所考慮放寬對股指期貨交易的有關限制，可能會涉及非套保日內交易限制、保證金比率、手續費等多方面規定的放寬。隨後有媒體報道中金所近期召集了多位期貨公司高管論證股指期貨松綁方案，目前方案已上報至證監會。

《第一財經日報》下午向中金所進行求證，中金所盤後對上述傳聞做出回應。“我所關註到有媒體刊發中金所將放開股指期貨限制措施的消息，上述報道與事實不符，近期我所未對外發布過相關信息。”中金所表示，去年股市異常波動以後，中金所一直努力完善規則制度，強化一線監管，夯實市場運行基礎，為股指期貨功能發揮積極創造條件。

去年6月，隨著監管加強、股市去杠桿，A股大盤指數開始劇烈震蕩下行，股指期貨對於大盤指數的影響受到投資者諸多質疑。隨著“救市”啟動，證監會、中金所也開始對醞釀修訂規則、打擊過度投機，推出包括調高交易保證金、提高手續費、調低日內開倉量限制標準等一系管控措施。

2015年7月31日，中金所公布了一些列措施，以抑制過度投機交易，加大異常交易行為監管。 一是在不增加市場整體交易成本的前提下，進一步調整和優化市場收費結構；二是嚴格市場異常交易行為認定和加強市場監管。

2015年8月25日，中金所針對“過度投機”又推出了三大舉措。一是分步提高股指期貨各合約非套期保值持倉交易保證金標準；二是調整滬深300、上證50和中證500股指期貨日內開倉限制標準；三是提高股指期貨日內平倉手續費標準。

新規推出，令行禁止，違者立即遭到處罰。第二天（26日），中金所下發通知，宣布對164名客戶采取監管措施。其中對152名單日開倉量超過600手、13名日內撤單次數達到400次、1名自成交次數達到5次，共計164名（去除重複）客戶采取限制開倉1個月的監管措施。

據中金所介紹，為抑制市場過度投機，防範和控制市 場風險，促進股指期貨市場規範運行，中金所於8月25日發布《關於股指期貨異常交易監管標準及處理程序的通知》，進一步加強對股指期貨市場異常交易行為的監管。而上述被處罰的客戶，就是因為在8月26日交易行為違反通知的相關規定，所以中金所對其采取了監管措施。

“中金所將按照證監會有關要求，全面加強對客戶賬戶和市場異常交易行為的監管，並全面開展檢查工作，”中金所有關負責人當日（26日）表示，如發現會員單位存在違法違規行為，將按照自律監管要求進行查處或移交監管部門依法查處。

隨著股市頻現“千股跌停”、“千股停牌”，流動性危急，監管層對股指期貨的約束也步步升級。

8月28日，中金所宣布上調股指期貨各合約非套保持倉交易保證金，進一步抑制股指期貨市場過度投機。

一方面，自2015年8月31日起，對滬深300、上證50、中證500股指期貨客戶在單個產品、單日開倉交易量超過100手的認定為“日內開倉交易量較大”的異常交易行為。另一方面，自2015年8月31日結算時起，將滬深300、上證50、中證500股指期貨各合約非套保持倉的交易保證金全部調整為合約價值的30%。

9月2日，中金所再次公布四項嚴控措施，包括調整股指期貨日內開倉限制標準、提高股指期貨各合約持倉交易保證金標準、大幅提高股指期貨平今倉手續費標準、加強股指期貨市場長期未交易賬戶管理。

嚴格的保證金、手續費、開倉量等限制，大大削弱了股指期貨的“做空”功能，同時削弱的還有“套保”功能，部分機構、期貨公司對於給股指期貨“松綁”表現出高度期待。

不過，《第一財經日報》4日下午從接近中金所人士處了解到，對股指期貨做出限制，是股市異動期間的非常措施，而放開這些限制，也並非中金所所能夠決定。

華蘭生物：媒體相關報道與事實嚴重不符

華蘭生物9月2日晚間發布公告稱，《中國資本證券網》9月2日刊登了“證監會通報6宗案件1宗內幕交易案涉及華蘭生物”的文章。華蘭生物經查閱中國證監會網站，該報道與事實嚴重不符。

股轉系統：四類企業不符要求新三板掛牌準入要求

股轉系統9月9日解答掛牌業務問題時明確，新三板掛牌采取負面清單管理。科技創新類公司最近兩年及一期營業收入累計少於1000萬元，非科技創新類公司最近兩年累計營業收入低於行業同期平均水平，等四類企業不符合新三板掛牌要求。

為明確掛牌準入涉及的負面清單管理、國有股權批複形式、資金占用、軍工涉密、失信被執行人申請掛牌問題，股轉系統9月9日發布《全國中小企業股份轉讓系統掛牌業務問答——關於掛牌條件適用若幹問題的解答(二)》。

股轉系統指出，規定存在負面清單情形之一的公司不符合掛牌準入要求，負面清單將根據市場發展情況定期評估修訂。目前包括，科技創新類公司最近兩年及一期營業收入累計少於1000萬元，但因新產品研發或新服務培育原因而營業收入少於1000萬元，且最近一期末凈資產不少於3000萬元的除外;非科技創新類公司最近兩年累計營業收入低於行業同期平均水平;非科技創新類公司最近兩年及一期連續虧損，但最近兩年營業收入連續增長，且年均複合增長率不低於50%的除外;公司最近一年及一期的主營業務中存在國家淘汰落後及過剩產能類產業。科技創新類公司是指最近兩年及一期主營業務均為國家戰略性新興產業的公司，包括節能環保、新一代信息技術、生物產業、高端裝備制造、新材料、新能源、新能源汽車。

對於，申請掛牌公司涉及國有控股或國有參股情形，如無法提供國資主管部門出具的股權設置批複文件的，在中介機構明確發表公司不存在國有資產流失的意見的前提下，可按以下方式解決：以國有產權登記表(證)替代國資部門批複文件;針對財政參與出資的政府引導型股權投資基金，可以決策文件替代國資或財政部門的批複文件;針對不屬於國資部門管理的申請掛牌公司以及央企或國企多級子公司，可提供上級主管部門出具的批複或經其蓋章的產權登記表;對國有做市商暫不要求其提供國資或財政部門的批複文件。

對涉軍企事業單位申請在全國中小企業股份轉讓系統掛牌，股轉系統指出，除符合掛牌準入條件外，還應根據《涉軍企事業單位改制重組上市及上市後資本運作軍工事項審查工作管理暫行辦法》的規定，滿足包括但不限於以下要求：涉軍企事業單位的改制、重組及在全國中小企業股份轉讓系統掛牌交易，需進行軍工事項審查，並取得國防科工局等部門的審查意見;為涉軍企事業單位提供推薦、審計、法律、評估等服務的中介機構，應具有從事軍工涉密業務咨詢服務資格;涉軍企事業單位在全國中小企業股份轉讓系統掛牌交易，公司章程中應包含軍工事項特別條款，特別條款具體應符合《涉軍企事業單位改制重組上市及上市後資本運作軍工事項審查工作管理暫行辦法》具體規定;取得武器裝備科研生產單位保密資格，但自身及其控股子公司未取得武器裝備科研生產許可的企事業單位，其實施改制、重組及在全國中小企業股份轉讓系統掛牌交易，應按照有關規定辦理涉密信息披露審查。

此外，股轉系統還對控股股東、實際控制人及其關聯方占用公司資金、資產或其他資源的具體情形和規範要求、失信被執行人申請掛牌的要求，進行了說明。

外管局：媒體關於德意誌銀行的報道與事實不符

9月29日，國家外匯管理局有關負責人就跨境股權轉讓交易外匯管理事項答記者問，外管局有關負責人稱，關於外媒所報道的德意誌銀行正在與外匯局討論將出售華夏銀行股份所得匯出境外與事實不符。境外機構轉讓境內機構股份可直接在銀行辦理相關購付匯手續。外匯管理部門支持真實、合規的跨境股權轉讓交易，積極支持貿易投資便利化。

以下為全文

國家外匯管理局有關部門負責人就跨境股權轉讓交易外匯管理事項答記者問

問：據外媒報道，德意誌銀行正在與外匯局討論將出售華夏銀行股份所得匯出境外。請問上述報道是否屬實?

答：上述報道與事實不符。此業務在外匯管理方面不存在政策障礙。按照現行外匯管理規定，境外機構轉讓其在境內機構的股份，可直接在銀行辦理與股份轉讓相關的購付匯手續，銀行進行真實、合規審核後即可辦理，不需要外匯局事前審批或核準。外匯管理部門支持真實、合規的跨境股權轉讓交易，積極支持貿易投資便利化。

部分收藏品實際價值與購買價格嚴重不符 買賀歲紀念幣等需謹慎

年末將至，近期部分收藏品投資公司通過舉行收藏品鑒賞會、拍賣會等形式，向消費者推銷賀歲紀念幣等物品。據新華社報道，工商部門提示，部分收藏品實際價值與花費金額嚴重不符，消費者不要盲目跟風，防止上當受騙。

據濟寧市工商局介紹，近期“12315”消費者投訴舉報熱線接到不少消費者咨詢投訴，反映購買了賀歲紀念幣、猴年專屬紀念幣、玉器等收藏品後，懷疑自身權益受到損害。

工商部門表示，部分收藏品投資公司主要針對中老年人，利用一些消費者求財心切、貪圖便宜的心理，誇大宣傳收藏品價值，導致消費者買到的收藏品實際價值與所花費金額嚴重不符，甚至購買價格遠高於市場價格。

工商部門提醒，任何投資都有風險，消費者在購買收藏品之前，要深入調查了解，購買時要與家人溝通協商，不要頭腦發熱盲目跟風，防止造成不必要的損失。

浙商證券：協議回購發生大面積違約傳聞與事實不符

浙商證券發布聲明稱，12月20日部分媒體報道稱公司協議回購發生大面積違約，公司對此事高度關註，立即對相關業務進行了核查，經查上述報道與事實嚴重不符。

公司12月19日部分協議回購因技術原因導致交易失敗，涉及金額3.69億元，上述交易公司已與相關交易對手協商一致並達成處理方案，並無惡意違約。

浙商證券表示，希望相關媒體尊重事實，刪除不實報道，消除負面影響，公司將視情況追求相關機構和個人法律責任。公司作為協議市場的重要參與者，將繼續與各同業金融機構共同維護市場秩序。

數千臺企撤離東莞？國臺辦澄清：與事實嚴重不符

國臺辦新聞發言人馬曉光11日表示，一些臺灣媒體稱“數千臺企撤離東莞”的報道與事實嚴重不符。

1月11日，國臺辦舉行例行新聞發布會。會上有記者提問稱，“日前有臺灣媒體報道稱，數千臺灣企業撤離東莞，東莞一度有五千多家臺資企業現在已經跌至差不多兩千家，這些留守的臺資企業都是以傳統的加工貿易為主的，請問發言人這是否屬實?”

馬曉光對此表示，據了解，有關報道與事實嚴重不符。東莞是臺商最早進入大陸、投資最為密集的地區之一。自2008年以來，東莞臺資企業總數穩定保持在3400家以上。截至2016年11月底，全市正常經營的臺資企業3438家。這些企業以高新技術制造業為主，電子及通信制造業、金屬制品業、電氣機械制造業、專用設備制造業占臺資企業總數的53.8%。

“近年來，臺商在東莞投資持續增長，發展勢頭良好。2016年東莞新簽臺資項目93宗，協議利用臺資總額3.13億美元，實際利用臺資2.87億美元。”馬曉光表示，“我們將一如既往，繼續支持廣大臺商臺企在大陸持續健康發展。”