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百胜中国YUMC对比百胜餐饮YUM的選擇

巴黎：

今天在雪球發文，談及兩支百胜中国YUMC对比百胜餐饮YUM的選擇，成爲了雪球的今日話題，有興趣的朋友可以參考，尤其要留意其中一个球友海鸥投资的回复。

https://xueqiu.com/1613446717/77222854




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百胜中国(NYSE:YUMC)

巴黎：


一個月前我開始留意Yum百勝餐飲要分拆的百勝中國, 看了很多的SEC filing後決定在合適的價位買進, 因爲相對來説, 這支股票較大家樂和大快活便宜得多, 並在個多星期前雪球出文（下文）,之後就一直就在等。

非常可惜，昨天是YUMC spinoff後第一個交易日，HSBC的投資戶口仍未有太新的YUMC股票號，所以我也下不到單，股價也在接觸到心中24元價後大升。

在股票市場中, 看好看差,  什麽模擬組合都是無用和賺不到錢的,

Talk is cheap, it takes money to buy whiskey.

落單行動是股票擂台的規矩, 買股票就是這樣的.

要努力再加油.





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百勝中國YUMC

近期買入幾支股：

1太古集團B：新倉
原因較太古A折讓十幾％，而持有的太古地產本身折讓36％，太古地產8成收入來自租金，現金流較穏定；然後再免費送45％國泰航空，⋯等；

2國泰航空：新倉
單持有國航18．13％己值250億，2017年自己的業務亦會有35－40億利錢，10倍值350，8倍亦值280，即530-600億，現價440億，銷售下跌9％，油價成本下跌20％，數手指數學居然仍接近52週低位，近期建倉較快的一支，佔組合4％；

3匯控：加碼
本來要減，只因換了有能力主席，CEO也不留底，第一次因為一個人而決定買入，當然6％Yield 是基本常識；

4Walmart：新倉
銷售是Amazon 的4倍，電貿己上力大幅增長，仍只及Amazon 1/10, B2C 不夠Amazon 打，但Online 2 offline, 條物流鏈領先9條街，能將自己的銷售一歩歩轉至O2O這領域已經無敵,   等O2O佔Walmart總銷售一半之時，Amazon股價一定跌一半，有人說零售股必定死於電貿，並舉過去多間一沉就無得救例子，但佢地說漏了，Karmart, Woolworth, Sears, Zeller, C&A, .....你嗡得出的都是死在戰神Walmart之手，因為股神沽貨才有10－12倍P／FCF這樣低的好價。
筆者如果錯了，真不敢想像何處再有平民派對好地方？：

Pictures Google : pow walmart
^^

組合第一季只有6％, 跑輸大市，只因重倉內銀，其中建行尤甚，內銀3年來習慣在第二季派息前後才發力，派息率有5．5％高於2800有2％，第二季可以追回這部份。本年最差海通證券跌2％，最好是神經刀必瘦站升36％，近來最令我鐘愛是百勝中國YUMC，佔組合5％, 在雪球也談得較多，持有4個月升25％，第一季旗下的必勝客和肯德雞4年來同店銷售首次回復增長，最好的日子還在前面，這是唯一一支打算長坐股票，價投十年，第一次感覺到護城河。

個股選擇是不錯，第二季會加強組合的配置。

國泰管理層應該看的方向 / 副題: YUMC是一支永不想賣出的股票

巴黎:

國泰剛剛公告裁員600人的大計劃, 筆者作爲一個小股東, 當然希望公司把可減的成本都節省, 讓公司大賺錢, 然後股價再從上軌道.

但筆者對航空事情什麽也不懂,不能亂説

 有一句說話是不怕不識貨, 只要貨比貨, 是說自己不懂某些事情,  但可以透過比較另一些同類的事情, 從而知道真正情況, 於是筆者就比較市場另外一些大賺錢的航空公司.

以下是筆者把國泰自己的2015,2016年數字, 和同業AAL 和Delta作比較

國泰本年的工資支出是縂銷售額的21.3%,  而AAL是30%,Delta是25.3%, 要注意是Delta有部分工資是以承包費用出掉, 實際應該更高.

這數字顯示, 國泰工資是有競爭力的.

為何AAL, Delta的工資高于國泰, 卻賺大錢, 而國泰卻輸錢5億?
(下列的國泰的稅後盈利30億是連同OCI的收入調整后的數)

其中折舊費用, 國泰是11.4%, 而AAL和Delta只是4.5-4.8%,  相差6.5-7%,
若果連同同類的維護費用, 國泰是9.5%, AAL只是5.5%, Delta是4.6%, 國泰又再高出4-5%

飛機的新舊程度和維護費用成反比, 但國泰卻不是, 這兩部分高出對手11-12%.

另一個又是落到大家也關注的燃油問題, 不過這次筆者把對沖虧損剔除,  算到即使沒有對沖的問題, 國泰仍然高達21%, 而 AAL和Delta只是15.1%, 國泰又高出6%,

這三部分應該算是正常的經營成本, 國泰比較對手高出17-18%.

幸好員工可愛, 成本比較對手低5-9%, 把縂相差降低至12%-14%.

其實相差如此利害, 最好是開個内部審查, 公正地建議管理層相關的問題

  數字騙不到人, 希望國泰管理層能夠做一個對待員工和股東都有利的決策.





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學習價投十年, 高賣低買是我從Ben Graham學到的主力, 在這過程中我也受到一些和這法知識上有矛盾的挑戰, 例如有些股票是非價值投資者所長的增長股.

 直至上年度我留意到百勝國際受股東壓力要低價分拆的百勝中國.

 我計算這股票如果是28元已經可以買進, 結果是以24元分拆, 於是馬上毫不猶豫買進, 一心想著有3成利潤便把它賣出.

結果是管理層不負所望, 百勝中國回復增長, 而本年開店的目標增加600店或原來7000店的8.5%,  另外更收購了外賣網「到家美食會」, 實行一網打盡.

管理層希望最終把中國店鋪增加至30000店, 看著它一步一步達到每段的里程碑, 我想賣出它的動機越來越細.

由16年11月分拆至今只有半年, YUMC上升了52%, 比較騰訊700同期上升33%更利害.

分拆前已經介紹, 分拆后馬上持有這支股令我自豪, 同時也讓我感到個人知識的卑微, 因爲我還要學的實在太多, YUMC提醒自己, 什麽才是貼地的增長股, 持有一支可以用常識計算到的增長股, 不用跟99%的funds買進騰訊， 也可以大發特發.



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