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中環在線:劉央愛股俾標普插 李華華


2011-2-10  AD




 

有「中國女股神」之稱嘅西京投資管理主席劉央,有唔少粉絲,偏偏國際評級機構標準普爾就唔多畀面,喺新正頭大年初七「人日」,將佢隻愛股人和商業(1387)嘅評級展望,由「穩定」下調到「負面」。

人和評級展望降至負面

標普仲話人和嘅負債可能增加,兩年內現金流會由70億人仔,降到變負數咁大鑊,甚至質疑公司30%派息比率嘅政策可唔可以維持。

想當年女股神睇中人和,其中一個原因就係因為人和喺防空洞經營地下商場,呢個概念營運成本低,加上派息高,家陣標普一句彈埋嚟話「唔係」,唔知女股神咁樣俾人兜口兜面插,會唔會好無癮?

觸發呢次降前景嘅行動,應該係源於人和近日大嗱嗱拎咗26億人仔,收購無錫市一個購物中心股權嘅豪氣舉動。標普話,呢件事反映公司低成本發展嘅策略會改變,債務偏向激進,經營利潤有下降壓力。

股價爭氣逆市升0.75%

其實唔畀面又豈止標普一個,穆迪2月頭已經用銷售不穩,同客戶集中風險上升嘅理由,將人和評級由「Ba2」調低到「Ba3」。劉央愛股一個月內俾人插兩次,都咪話唔傷。

劉 央買股鍾意睇長線,人和08年上市以嚟,佢一直睇好,就算股價表現唔理想,佢都不離不棄,仲周不時派定心丸,甚至身體力行喺市場上增持,上個月底更加豪言 人和一年內可以去到3蚊。不過,人和噚日都算爭氣,個市跌超過300點,佢唔跌仲微升,收報1.34蚊,升咗0.75%。

李華華

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看盈利別理標普 艾薩 Isaac Sofaer

2011-8-18  NM




標普把美國信貸主權評級降級,是 一個笑話。降級後,美元和美債反而暴升。

當周遭很多垃圾消息出現時,我們往往忘記了基本因素的重要性。別這樣吧!現時股價大瀉,正是一個夢 寐以求的機會,以平價買入優質股票。可買港交所

港交所(388)中期業績比預期好,只是其開支一季比一季多。為此,港交所的交易費及交易系 統使用費亦相對提高。這種「頭等價」的收費要停止,應該是公司維持低成本,藉以保持收費公道合理。

在香港,如果你只想持有一隻股票,便非港 交所莫屬。當大家都在瘋狂沽售時,正是我們買入的時機,除非你對中國和香港的前途無信心。要是如此,你什麼股票都不用買,買張單程機票去巴西或委內瑞拉 吧。

滙控以作價三百二十七億美元,出售美國信用卡及零售商戶業務,是一個非常正確的決定。在滙控出售紐約一百九十五間零售銀行分行後,會繼 續維持其商業及零售銀行業務。這些出售行動令公司現金增加,資本具彈性,股東權益將會大增。我們希望滙控可出售更多更多的公司資產,然後大規模回購股份。

株 洲南車時代(3898)盈利是不錯的,只是在其資產負債表上仍有些漏洞,同時間公司又未有就鐵路意外發布任何資料,要再等多半年才決定。

航 運股必反彈

航運股東方海外(316)及太平洋航運(2343)股價插水,這兩公司以平價買入資產,營運數據仍屬健康。現時無人會喜歡買航運 股,只有小部分投資者能看到航運反彈的一天。這天一定會來,就好像白天隨着黑夜完結而來一樣。國泰(293)業績倒退,但當撇除燃油成本上漲而損失了的六 十多億港元,其業績其實挺好的。無論是客運和貨運市場都表現理想。國泰持有一成九的國航股權,為其帶來的利潤達港幣八億六千萬元。即使國泰上、下半年總共 有十二架航機付運,令其經營資金較為緊張,但整體來說,仍然維持於優良狀態。太古(19)上半年增持國泰股權百分之一,我相信太古將愈買愈多,直至持股量 由現時的四成四,增至四成九。這樣便能確保他朝國航及國泰合併時,太古能成為最大股東。太古本身業績理想,只是持有的國泰盈利減少,令其每股核心盈利下降 一成一。與去年同期相比,只有地產能為公司的盈利帶來更多貢獻。我感到奇怪,當地產和航空都獨當一面,為太古賺大錢,為何仍要繼續持有飲料、海洋服務及貿 易的業務。早前太古以一百八十八億元出售了九龍塘又一城,令其負債下降至二百七十億元,或其權益總額的一成二。另一方面,太古在國內的計劃進行得如火如 荼,達三百八十萬平方呎的廣州太古匯及逾一百八十萬平方呎的北京三里屯,將於明年為太古帶來貢獻。祝君好運!

艾薩 Isaac Sofaer

Tony Measor的好友及舊同事,本身是特許會計師,有逾三十年投資實戰經驗,現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口,並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其 管理的環球投資組合,在91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問,歡迎致電郵本刊,中英亦可。

 


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標普:俄羅斯大銀行資本水平嚴重不足

http://news.imeigu.com/a/1329735660825.html

新浪財經訊 北京時間2月20日晚間消息,標普在上週五公佈的研究報告《俄羅斯30家大銀行須進一步增加資本但在可預見的未來缺乏相應手段》中表示,由於風險偏好高且業務不夠多樣化,俄羅斯大多數商業銀行資本不足。

標普表示:「從我們的評價標準來看,在30家最大銀行中,只有極少數銀行的資本能達到充分或更高的水平。多數銀行不能創造足夠的內部資本支撐2012年的資本增長目標,即便削減增長目標也是如此,原因是市場競爭加劇和最近金融市場動盪。」

標普分析師Sergey Voronenko稱,由於近來利差受到壓制、業務量重返更加可持續水平的前景不確定,俄羅斯銀行創造資本的能力仍然受限。目前的資本水平只能為資產負債表蘊含的風險提供稍許的緩衝。

「我們認為,俄羅斯銀行在地理、業務、營收等方面的多樣性不夠,對公司債務的敞口高,這是它們實現充足資本的主要障礙,」Voronenko補充到。

不過儘管俄羅斯多數銀行資本水平不足,但相對於成熟市場的國際同行,其資本水平卻不錯,這主要得益於它們的投資組合中沒有混合證券,預計兩三年內可維持可接受的資本質量。

自我持續的資本生成能力不夠在眾多小銀行中甚至更為緊迫。由於融資成本高、批發貸款渠道極其有限,它們的淨資產收益率只有個位數水平。沒有股東經常性的資本注入,俄羅斯銀行的資本可能將日益受侵蝕。(楚墨/編譯)

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標普的國企預警

http://magazine.caixin.com/2012-11-02/100455516.html
中國經濟正「穩增長」,商業銀行不良貸款抬升,地方政府債務違約風險顯現……處在這個利益鏈條關鍵一環的大型國企,財務狀況怎樣?

  國際著名信用評級公司標準普爾(下稱標普)選取了107家中國大型公司作為樣本進行了財務狀況調查,約80%為中央和地方政府的國有企業。10月24日,標普發佈報告,認為17家國有企業財務風險「極大」,33家國有企業財務風險「很大」。

  這是個宣佈中國的大型國企開始進入新一輪財務危機的重要信號。標普指出,隨著經濟增長放緩,中國大型公司財務風險狀況可能惡化。「樣本國企所在的多數行業利潤率均偏低,大型國企偏向大規模投資,而銀行貸款是最主要的融資來源,資產負債表的槓桿率偏高。如果中央政府實施又一輪的經濟刺激計劃,部分國有企業的財務槓桿在短期內還會飆升。」標普分析師盧文正分析,基建行業在樣本所涵蓋的15個行業中整體風險狀況最差。

  一位國企研究專家告訴財新記者,標普列出的財務風險狀況不佳的企業大都是由地方政府或中央政府牽頭的行業巨頭,一方面所處行業受到經濟週期影響較大,另一方面負擔較重,比如一些地方煤炭大型企業,在政府主導下被迫收購很多其他的中小型企業,耗費大量資金。一些大型鋼鐵企業需要為當地提供大量的就業崗位,以致越生產越虧損。

  但大部分受訪業內人士都相信政府會為國企財務風險埋單。被宣佈財務風險極大的鐵道部、中國遠洋控股股份有限公司(下稱中國遠洋)、淮南礦業等均向財新記者辯稱,「標普不通國情」,「企業負債率不高」、「風險可控」。

  盧文正表示,標普對國企的分析是在不考慮政府對其支持的前提下所做的獨立個體分析。如果在實際的債務評級中,加上政府等外部支持因素,這些國企雖然有些問題,但整體風險不是很大。 「但畢竟沒有明文法律規定政府必須得這麼去做,政府信用也有代價,是否真有能力肩負越來越沉重的負擔? 」

  另一家國際評級機構惠譽也曾發佈報告稱,國有企業債券是地方政府最重要的金融工具之一。這部分債券有時需要地方政府的財政支持,這部分債務規模已經成為地方政府最大的隱性風險。

危險區

  17家國有企業被標普認為財務風險「極大」,即1-6個類別中最差一級。其中基建行業有5家國企,煤炭行業有4家,鋼鐵行業2家,還包括被斥為官企不分的鐵道部、2011年度「A股虧損王」中國遠洋、中國國際航空股份有限公司等。除基建行業,煤炭行業中冀中能源、中國平煤神馬集團、淮南礦業3家還被宣佈業務狀況「疲弱」,因其業務產品較單一,成本普遍高出該行業優勢企業。

  中銀國際分析師唐倩認為,冀中能源大部分生產焦煤,對煤價和生產成本較為敏感,而下半年焦煤的持續跌勢可能對其業績形成較大壓力,生產成本進一步下調的空間有限。

  2012年中國大型鋼鐵公司出現近十年來首次虧損。標普認為,鋼鐵行業產能過剩、產品差異化程度低、市場分散度高以及需求放緩都可能令鋼鐵價格繼續疲弱,從而進一步打擊鋼鐵企業。「預計利潤率疲弱將在未來幾年內持續侵蝕中國鋼鐵業的盈利能力。」盧文正表示。

  此外,根據標普分析,鐵道部的現金流保護疲弱,資本結構呈現高度槓桿性,流動性亦是疲弱。即使包含其從鐵路建設基金獲得大量的資金,其負債對息稅及折舊攤銷前利潤比率高達12.3倍,經營現金流對總負債比率僅為6.1%。

  「鐵道部此前通過較高水平的發債對資本項目提供資金,槓桿性出現實質性改善的可能性較低。儘管經營狀況良好,其他運輸方式的競爭、較高的經營成本、服務提供商和監管者集於一身帶來存在矛盾的職能,以及大量的資本支出亦會削弱其業務風險狀況。」標普分析師李國宜表示。

 

內外有別

  對國企負債風險的關注,並未在國內評級公司的評級結果中顯現。

  與國際評級機構對中國國企的評級相比,國內評級機構對國企的評級等級呈現出評級等級高,高級別多,鮮有調降的特徵。標普所列舉的17家財務風險極大的國有企業,所發行的公司債或中期票據均是由國內評級機構提供評級,且大多數集中為最高級別AAA級,最低級別也為AA+。

  國際評級機構給與中國企業的評級均比較低。財新記者統計,標普在中國的71家債券評級企業客戶中,被評為其大中華區評級體系最高評級等級cnAAA的僅8家,均為國有企業,所佔標普的國企客戶比例也較小。

  被標普分析為業務狀況疲弱、財務風險極大的淮南礦業,在國內資信評級公司聯合資信處卻獲得了主體長期評級AAA的最高評級,評級展望為穩定。

  聯合資信分析師鐘睿告訴財新記者,儘管淮南礦業淨利虧損,債務負擔較重,但考慮到對煤炭行業特別重要的規模效應,優勢明顯,作為安徽省排名靠前的國有企業,肯定會得到政府的資助,因此給予其最高級別評級。

  「給出的評級等級並非以能不能償債來衡量的, BBB+等級也能還得起債,等級間的差別意味著出現違約的概率大小。」國內評級機構的一位高層人士說。

  惠譽評級公司的一位分析師告訴財新記者,按照其標準,一個行業的固有風險與週期特性可能會對本行業的評級設定最高值,這類行業的企業即使有著保守的財務記錄,依然不可能達到最高評級(AAA級)。

  中誠信一位分析師認為,國際國內的評級體系和標準並不一致,最高級別雖然都代表著最高如約償債水平,但實際中對應的企業水平也並大不一致。雖然標普等評級公司也發行了大中華區評級體系,但中國的企業無論在資本結構或是償債能力方面都與國際上的大企業不能比及。

  如果說不同的評級機構給出的評級等級結果之間不具備直接可比較性,那從國內外評級公司對國企評級等級的調整頻率和幅度亦可以看出,國內國外評級機構對國企債務風險的不同認識。

  中鋁是全球第三大氧化鋁製造商。2012年,標普曾在2月及9月兩次下調中鋁評級,其長期企業信用由年初的BBB+/cnA+下調至現在的BBB-/cnBBB+,連降兩個等級。標普在評級報告中指出,雖然相信中鋁將通過母公司獲得中國政府及時而充分的支持,但由於鋁價走低,中鋁的全年利潤率承壓,預計利潤率狀況在未來18個月內不會出現顯著改善,其盈利能力仍然較差。

  標普認為,中鋁的經營性現金流疲弱,其自由經營現金流在未來幾年保持負值,而由於低利潤率,其負債在未來一年不會顯著減少。

  中國誠信信用管理有限公司董事長毛振華稱,形成中外資信公司在針對同一主體的評級差異巨大的原因為多方面,既有債券市場發展以來中國宏觀經濟一直呈現單邊上升的趨勢,從政府監管的角度,對債務違約的高度不容忍,客觀上使得中國沒有發生過違約事件,無違約檢驗。另一原因是國內評級機構在競爭中出現了一些不規範的做法。

  「為搶奪客戶,國內機構往往採取兩種方式,一是降低費用,二是調高評級。」毛振華告訴財新記者,「以前有一家企業,我們認為它有欺詐發債的嫌疑,存在巨額資本金來源不明等問題,給不了它想要的評級。它最後找了很多關係,找到了其它評級機構(如願以償)。」

  「現階段債券的發行方和承銷商,都沒有正確地認識到評級機構在市場中所應發揮的正常作用,並不將評級過程看作是風險控制的環節。」毛振華指出。

市場幻覺

  至少到目前為止,市場相信無違約紀錄會繼續保持,尤其是國企。只要債券發行人帶著國字頭,其債券或主體評級等級都是清一色的高等級,體現不出任何風險的差異性。

  比如,連續巨虧的中遠被標普認為現金流保護疲弱且波動,流動性不足,其資本結構高度槓桿化,因出現經營虧損並進一步擴張而增加借款,過去三年的調整後負債對資本比率高達約為70%。

  中國遠洋在2012年上半年再虧49億元。但這兩年間其在國內獲得的主體及債項評級依然為最高級別AAA級,並沒有太大的調整。

  長江證券分析師韓軼超認為,儘管截至2011年末,中國遠洋擁有470億元的現金,遠高於217億元的流動負債。作為大型國企,也可能會獲得銀行貸款的傾斜性政策,但並不意味著它的償債能力風險消失。

  「政府對企業的支持並無可預見性,缺乏明確的書面協議規定,相應法律環境也在不斷完善,何況個人關係在這個過程中發揮著重要作用。」盧文正指出,該對借款人違約風險進行差異化評價。

  標普分析師告訴財新記者,2009年金融危機之後,政府對國內經濟的干預度加大,標普在那時制定了一套針對政府關聯實體,即包括國有企業等企事業單位的評級準則指導,延續使用其全球範圍內適用的評級方法。「我們對國企的評估過程是在做加法。首先對債券發行人所處的行業等環境因素以及其自身因素得出一個獨立的『個體信用狀況』,這是對其評級的一個部分,其次我們評估其外部支持,通過考察這家企業能獲得政府支持的可能性,並考察政府本身處於什麼水平。『個體信用狀況』加上『外部支持』,最終得出『發債人信用評級』。」盧文正告訴財新記者。

  考察債券發行人與政府的關係,評級機構一般設立兩個指標,一是發行人對政府的重要性,二是兩者的親密程度。

  盧文正向財新記者舉例,鐵道部實際上是國家部委,它對國家和政府的重要性在指標中屬於極其高,緊密度屬於非常緊密,因此如果要對其進行評級,儘管認為其財務風險是極大,最終得出評級應該是和主權評級一樣。但其他國企則未必能獲得此類待遇。

  國資委一位部門主任告訴財新記者他對此事的看法。他認為標普對中國企業的評級報告,有一定參考作用,但對中國企業不瞭解,存在較大偏見,對國企的很多觀念沒有更新。比如中石油、中石化已是境外上市的公眾企業,央企至少二級以下的實體企業也已經股權多元化,但國外的評級機構仍視同為國有企業,與計劃經濟時代的國企觀念掛鉤。

   他更指出,政府和國企的關係已經在逐漸淡化,比如財政對國有企業的補貼屬於產業政策,是對全行業的補貼,無論國企、民企都可享受。央企的問題更多是體現在政府體制上,一是政府管制太多,市場化程度不夠,如價格管制,國企和民企有些項目投資都要發改委審批;二是企業層面,體現為兩個方面的問題,根本原因也是體製造成的,一是沒有形成職業經理人階層,還是官員心態;二是收入分配機制改革雖然已有很大進步,但激勵約束仍不到位。

  「財政的錢也是救急不救窮,行業形勢不好,淨利一直虧損,風險始終存在。」韓軼超說。

  一旦風險爆發,國家不可能為所有國企都提供擔保。歷史不是沒有發生過所謂地方政府的「安慰函」失效的例子。所謂政府為國企統一提供信用擔保說,其實更多是市場不切實際的幻覺。

  本刊記者張宇哲對此文亦有貢獻


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日本抨擊標普評級系統問題嚴重

http://wallstreetcn.com/node/20670

週五,日本金融服務局(Financial Services Agency)在最新一次抨擊美國評級機構標準普爾(Standard & Poor's)的報告中指責後者在對一些複雜金融衍生品設定信用評級時犯下嚴重錯誤,並要求標普對其內部評級體系進行整改。

日本金融服務局要求標普在每個季度結束前的15天提交一份報告。日本政府結合了昨天的報告指責標普沒能充分預見到可能對被評級的衍生品資產造成重大影響的各類基本面事件。

日本金融服務局表示:「從公眾利益和保護投資者的角度出發,標普這家公司的商業運營模式存在相當嚴重的問題。」

標普表示對這件事十分看重,並真誠地向客戶和投資者們道歉。而在去年標普下調美國AAA評級後,美國政府對標普進行了口誅筆伐,但後者選擇了捍衛自己的降級決定。

本週英國財政大臣喬治-奧斯本在英國被標普將其前景展望下調至負面後,表示AAA評級對英國已經不再像之前那麼重要,最重要的是英國政府做了多少努力來減赤字。

近年來,信用評級機構備受指責:「它們在危機前無所作為,危機出來後又馬後砲般地狠狠降級。」這些評級機構甚至被嚴厲指責為導致金融危機進一步深化的元兇,2008年,隨著美國房價的崩盤,那些被三大評級機構給出最高信用評級的按揭貸款支持證券(MBS)價值也開始大幅度下跌。上個月在澳大利亞,法官們裁決標普在澳大利亞政府收購金融危機殘留的債務時給出了具有誤導性的信用評級。

自從金融危機以來,尤其在歐元區,評級機構政府間的關係常常被搞得非常僵,歐元區國家政府做了大量的努力和爭辯來捍衛他們的主權信用評級。

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標普500前十大權重股1980-2012年演變史

http://news.imeigu.com/a/1359467761814.html

股市是經濟晴雨表,股指是股市刻度表,股指權重股構成能很好地反映市場的產業結構,專攻ETF的研究機構etfdb通過回顧1980-2012年這33年間標普500前十大權重股的變化,向我們很好地展現了這33年間美股市場公司結構的變化、美國產業經濟的演變。

20世紀80年代前5年是石油公司的天下,標普500前十大權重股中石油公司佔據一半,後來隨著併購整合,寡頭格局進一步形成,石油巨頭數量減少;

90年代,以微軟、英特爾為代表的科技公司開始興起,科技公司開始成為標普500權重股前十的常客;

也有不少曾經在標普500權重股前十榜單無限風光但是隨後被歲月無情淘汰的公司,比如柯達;

也有像IBM、通用電氣這種無論世道如何動盪,都能屹立不倒的常青樹......

對投資者而言,透過1980-2012年標普500前十大權重股的演變史,或許對回答什麼才是好的投資標的有很大的幫助

1980年:埃克森和美孚

在1980年代的早期,儘管標普500指數市值最大的兩家公司是科技股(IBM)和電信股(AT&T),不過埃克森(Exxon)石油公司和美孚(Mobil)天然氣公司仍然是世界級的大公司,且在標普500市值前十名中奪得兩大席位,儘管它們在合併之前(1998年這兩家公司宣佈合併)的總市值僅500億美元。石油公司在標普500權重股前十中佔了七席,但是名單上的其他公司今日早已被人遺忘,包括Atlantic Richfield,此外彼時還有兩家標準石油公司並列榜單,包括Standard Oil of Indiana和Standard Oil of California。

最大市值公司:IBM當年市值396億美元,十年後市值640億美元,不過到了2000年它已經不屬於標普500指數里排名前十的成分股。

前10總市值:標普500指數排名前十成分股總市值為2369億美元,僅僅是目前蘋果市值的一半。

發生了什麼:Atlantic Richfield(ARCO)在美國西部擁有大約1300個加油站,2000年成為英國石油(BP)的子公司(就像上述榜單上面的其他數個公司一樣),且2012年8月報導稱Tseoro將以25億美元購買ARCO的資產和其精煉廠。

1981年:膠片照相機流行的時代

1981年石油仍然是一個巨大的產業,石油公司在標普500前十大市值股的佔比過半。AT&T取代IBM成為該指數最大市值公司。

柯達(Eastman Kodak)也許是這個榜單中最為懷舊的品牌,當年以115億美元的市值成為第十大市值股,此後的一段時間柯達市值不斷攀升,不過在數碼照相機最終取代傳統膠片相機的年代到來後,該公司最終走向破產。

通用電氣(GE)從1980年的第十位上升至1981年的第七位,在接下來的數十年該公司不斷為股東創造巨額的價值,而且最終也成為標普500指數中最有價值的企業。

最大市值股:AT&T取代IBM成為標普500最大市值股,當年總市值為478億美元,上一年市值為357億美元。

前10總市值:標普500指數排名前十成分股總市值為2044億美元,較上一年的2369億美元略有下降,儘管AT&T的市值較上一年上升,但IBM以及埃克森等市值均下降。

新加入者:柯達和通用汽車(General Motors)入選前十大市值股,同時將Atlantic Richfield和美孚被剔除。

發生了什麼:加州標準石油公司(Standard Oil Company of California)截止今日仍在運營,不過已更名為雪佛龍,成為主要的全球石油公司之一。

1982年:通用電氣市值不斷增大

1982年美國的經濟仍然非常依賴石油,前十大市值公司中有5個從事石油相關行業,此外還有科技公司、相機製造商和電信公司。GE的市值不斷增大,在1982年成為標普500成分股中第四大市值股。

最大市值股:IBM從AT&T奪回第一,當年市值578億美元,上一年度336億美元。

前10總市值:標普500指數排名前十成分股總市值為2393億美元,主要由IBM帶動,較上一年的2044億美元有超過300億美元的增幅。

新加入者:該年度沒有新加入者,前10的公司與去年一樣,不過排名發生了一些變化。

發生了什麼:斯倫貝謝Schlumberger截止目前仍然是全球最大的油田服務公司,僱員超過10萬,遍及全球85個國家。該股目前仍然是標普500成分股,不過其目前市值跌落至30名左右(在Home Depot之後)。

1983年:石油為王

1983年,石油公司繼續繁榮著,數個能源公司位列標普500市值前10大股。時至今日,埃克森美孚仍然是石油和天然氣產業最重要的企業。

IBM在1983年再次成為最有價值的股票,市值將近750億美元,GE和埃克森也後勁十足,仍然是世界上最有價值的企業。

最大市值股:IBM當年市值為743億美元。

前10總市值:標普500指數排名前十成分股總市值為2412億美元。

新加入者: 西爾斯百貨(Sears Roebuck)和杜邦(duPont)成為該年度前10新進入者,同時將殼牌(Shell Oil)和加州標準石油(Standard Oil of California)剔除。

發生了什麼: Standard Oil of Indiana(Stanolind)在1983年市值排名第六,隨後更名為Amoco,且成為英國石油(BP)的子公司。

1984年:石油公司強者愈強

1984年Schlumberger和西爾斯百貨的市值跌落前十,與此同時石油公司仍佔據前十的半壁江山。殼牌石油(2004年末合併後成為荷蘭皇家石油的子公司)和荷蘭皇家石油(Royal Dutch Petrol)進入前十。

最大市值股: IBM市值再次由1983年的743億美元增至753億美元。

前10總市值:標普500指數排名前十成分股總市值為2505億美元,上一年度為2412億美元。

新加入者:繼1983年被擠下前十,殼牌石油(成為荷蘭皇家石油的子公司)再次回歸到前十,此外還有荷蘭皇家石油(Royal Dutch Petrol)也進入前十,這兩家石油公司在2004年末合併。

發生了什麼:該年度柯達仍然是相機行業的領軍者,但是在接下來的數年間,柯達並不能跟上行業內科技創新的步伐而逐步遭到淘汰。2012年初期該公司申請破產。

1985年:激烈角逐

1985年是強者愈強的年代,其中IBM、埃克森和GE的市值在總市值中佔有舉足輕重的地位,而同時排名靠後的企業競爭尤為激烈,隨時都有被新的競爭者替代的危險。

最大市值股: IBM市值956億美元居首,上一年度市值為750億美元。

前10總市值:2968億美元,上一年度為 2505億美元。

新加入者: 西爾斯百貨再度進入前十,貝爾南方(BellSouth)首度進入前十。

發生了什麼:貝爾南方是第一次是1984年AT&T分拆的數家公司之一,2006年AT&T完成對貝爾南方的收購。

1986年: 菲利普·莫里斯入榜

1986年前七名的公司排名相對穩定,不過排名居首的IBM市值出現大幅下挫。大型的石油公司比如埃克森和荷蘭皇家石油在該年度資產猛漲,也使得荷蘭皇家石油年度市值超過通用汽車。

菲利普·莫里斯公司(Philip Morris)在1986年市值擠入前十,而且保持到了1997年,截止目前該股仍然是投資者最喜歡的股票之一。

最大市值股: IBM以732億美元市值居首,較上一年度的956億美元大幅下滑。

前10總市值:3091億美元,上一年度為 2968億美元。

新加入者:菲利普·莫里斯公司和默克集團(Merck & Co)在該年度進入前十,且在此後數年間兩家企業多次進入前十。

發生了什麼:IBM的市值較上一年度出現大幅下滑,且此後數年間很難再回到如此顯赫的地位了(多年蟬聯第一)。

1987年: 福特登場

1987年市值前十的大多數公司排名沒有變化,IBM仍然高居榜首,大型的石油公司比如埃克森和荷蘭皇家石油的市值仍在不斷增長。

值得一體的是,福特汽車取代貝爾南方進入到前十名,並且還超越了通用汽車。不過,福特汽車榜上有名的歷史比較短暫,汽車行業的激烈競爭將使得這兩個汽車工業巨頭在1988年之後再也沒有出現在前十名,並且將遭遇到更多的麻煩。

最大市值股: IBM以698億美元居榜首,較上一年度的732億美元下降30億美元。

前10總市值: 3259億美元,上一年度為3090億美元。

新加入者: 福特汽車第一次出現在前十的榜單,也是兩大汽車工業巨頭(福特和通用汽車)第一次同時出現在榜單。

1988年: 重新洗牌

1988年市值前十的公司與上一年度相比沒有變化,但排名有一些變動。前三位分別是IBM、埃克森和通用電氣,且AT&T排名上升而杜邦排名下降。

最大市值股: IBM以722億美元居首。

前10總市值: 3495億美元,上一年度為3260億美元。

新加入者: 沒有新進入者。

發生了什麼:這是福特汽車最後一次出現在前十的榜單,此後該公司陷入困難時期,且市值不斷縮水。

1989年: 埃克森奪冠

1989年埃克森石油市值超過IBM獲得桂冠。前十名總市值較上一年度上漲幅度超過20%,製藥公司百時美施貴寶(Bristol-Myers Squibb)首度進入前十,且市值小幅領先於杜邦公司和Amoco公司(此前名稱為Standard Oil of Indiana,此後被英國石油收購)。

最大市值股: 埃克森石油以626億美元居首,上一年度為580億美元,與此同時IBM市值由上一年度的722億美元下滑至545億美元。因此,埃克森獲得最大市值桂冠與其說是自身市值增大,不如說是IBM市值縮水的結果。

前10總市值: 4202億美元,較上一年度3500億美元大幅上升。

新加入者:進入前十的製藥公司百時美施貴寶。

發生了什麼: 百時美施貴寶時至今日仍然是製藥巨頭之一,不過以往的風光如過眼云煙。

1990年:可口可樂沃爾瑪成新貴

IBM再次登上榜首,以微弱的差距甩掉了埃克森 Exxon。這一年, 杜邦和美國石油公司Amoco 被擠出了前十名。

90年代可以視為互聯網時代的開端,但這些互聯網公司此時還沒有趕上那些更大型更穩定的競爭者。對比1990年和90年代末尾的標普前十榜單,可以發現這十年股票市場和美國經濟發生了本質性的轉變。

前十成分股市值:4375億美元。雖然一些成分股市值出現下滑,1990前十名成分股總市值仍較上年的4200億美元出現增長。

最大的成分股:IBM,645億美元。IBM再次回升,上年該公司市值曾滑落至550億美元。

新進者:可口可樂及沃爾瑪

發生了什麼: 沃爾瑪,今天是美國最大的公司之一,但是直到1997年,該公司才在標普前十位成分股中站穩腳跟。

1991 巨大的增長

這一年前十成分股享受了巨大的增長,總市值飆漲了36%,主要的幾大公司享受到了經濟強勁的時代。

投資者應該會注意到IBM相對上一年縮水不少,埃克森再次登上榜首,菲利普莫里斯及沃爾瑪的市值也得到巨大的增長,而後者的市值差不多在一年中翻了一倍。

直到1992年的榜單,依然可以看到舊時代的影子,科技公司的興起還需要幾年。

前十成分股市值:5955億美元。前十大成分股公司較上一年的4380億美元總市值飆漲。

最大的成分股:埃克森,756億美元。

新進者:這一年無新進者。可口可樂從前一年第十升到第六位,市值增長50%。

1992 IBM被擠出前十

並沒有明顯增長的一年。同時IBM第一次被擠出了前十,同時前十成分股總市值縮水了200億美元。

這一年比爾克林頓當選總統,「美國購物中心」建成,AT&T推出價格高達1499美元的視訊電話。但是榜單中這些公司並沒有什麼大事發生,市值基本與上一年持平。這種情況並不會持續太久,美國公司處在經濟起飛的準備階段,即將出現一次最令人印象深刻的擴張。

前十成分股市值:5791億美元。經歷了1991年的巨大增長,這一年各大公司表現比較平緩,總市值相較上一年略有下滑。

最大的成分股:埃克森,759億美元,基本與上一年持平。

新進者:寶潔。寶潔擠進了前十位,開始逐漸成為最具統治力的美國公司之一。

發生了什麼: 寶潔,這家公司將在接下來幾年保持前十地位,但最終還是被體量巨大的領先者擠出榜單。

1993年:通用電氣奪冠

前十成分股名單基本沒有太大變化,但是通用電氣取代埃克森成為最大的成分股公司。通用電氣還將在榜首位置上再呆上五年,直到最後被微軟打敗。GE通過巨大的利潤和營收增長開始邁向千億級別。GE今天仍然是世界上最大的公司之一,並且進入了大量的新領域。

這一年互聯網誕生,代表了新紀元的開始;政治層面,比爾克林頓正式入主白宮,世界貿易中心發生爆炸案。

前十成分股市值:5808億美元。雖然GE獲得巨大增長,但前十成分股總市值基本與去年持平。

最大的成分股:通用電氣,894億美元。上一年GE市值僅730億美元。

新進者:通用汽車重回前十,排在第九位,取代了百時美施貴寶Bristol-Myers Squibb。

發生了什麼 : 百時美施貴寶掉出了前十,並且至今再未能重回該榜單。該公司目前市值540億美元左右,自93年當時的35億美元增長平穩。

1994:IBM回歸

前十榜單再次洗牌, AT&T甩開埃克森成為第二位,殼牌打敗沃爾瑪成為第五位,通用電氣仍然在榜首位置。這一年的十大榜單,看出了一點轉變的苗頭,GE和埃克森仍然在前幾位,菲利普莫里斯和IBM,及沃爾瑪牢牢佔據世界市值最大公司榜單的後面幾位。

這一年有許多大事件發生,包括美國入侵海地,美俄雙方在克林姆林宮簽訂協議(標誌一個由核戰爭恐懼統治的時代終結了),北美自由貿易區正式建立。

前十成分股市值:5970億美元,較上年增長2.8%。

最大的成分股:通用電氣,872億美元,較上一年890億美元市值略有下滑。

新進者:IBM重回榜單,佔據第九位,並擠掉了通用汽車。

發生了什麼 : 通用汽車。GM自1993年後再未進入過這個榜單。隨後這家公司走向破產並被摘牌。2010年GM重新IPO並在重新盈利。

1995年 微軟登場

這個前十榜單並沒有太大改變,但是出現了兩個新進者:微軟和強生,並擠掉了沃爾瑪和IBM。

這一年前十榜單中的大公司增長迅速,總市值飆漲至813億美元, 同比增長35%。道指在1995年首次收報於5000點以上。同年,俄克拉荷馬市爆炸震驚了整個美國。國際上,世界貿易組織在這一年建立。

前十成分股市值:8133億美元,較上年的5970億美元獲得巨大增長。

最大的成分股:通用電氣,1203億美元,享受到這個標誌性年代的第一個年份的增長。

新進者:微軟首次登場,這家軟件巨頭至今仍是10家最大的公司之一。

發生了什麼 : 沃爾瑪1995年跌出了榜單,但在1998年這個世界巨頭公司又重回榜單並延續至今。

1996:英特爾,你好

又是一個美國股市的牛年,前十大公司總市值突破了1萬億美元。GE維持了其榜首地位。微軟和英特爾標誌了一個時代的來臨,這些公司在接下來的數年中,將不斷迎接新的科技公司並經歷幾次明顯的起落。

美國在這一年舉辦了亞特蘭大奧運會,同年,日本正式推出DVD,電商網站 Ebay上線。接下來的幾年間,互聯網泡沫將越吹越大。

前十成分股市值:10500億美元。

最大的成分股:通用電氣,1628億美元,上年市值僅有1200億美元。

新進者:英特爾,這家半導體公司闖入前十榜單,並一舉獲得第四位。

發生了什麼 : 通用電氣,這家公司仍然將保持榜首位置,但最終將失去美國市值最大公司的位置。從現在其,GE將不斷接受新進者對其的挑戰。

1997:千億俱樂部

如果你想在1997年擠進這個前十大市值公司的榜單,那麼你的公司市值至少要達到1000億美元。

1997年道指第一次收報於7000點以上,喬布斯在這一年重回蘋果。

微軟同年登上榜單的前三,僅僅排在可口可樂及GE之後。

前十成分股市值:13900億美元。

最大的成分股:通用電氣,2401億美元,上年市值僅有1630億美元。

新進者:沒有新進者

發生了什麼 : 可口可樂,這家軟飲公司至今仍是世界上最知名的公司之一,但是1998年後可口可樂就再未出現這個前十榜單上。

1998年:微軟佔據榜首

隨著windows系統和PC的持續興起,比爾蓋茨和他的微軟在1998年成為美國市值最大的公司。沃爾瑪繼上一年跌出榜單後驚人回歸,並佔據了榜單的第四位。

這是標普500指數歷史上的最佳年代之一,榜單上公司的業績令人印象深刻。十大公司的總市值增長了47%。

科技股繼續不斷增長,微軟佔據榜首地位,思科,IBM及英特爾都在前十榜單中。

前十成分股市值:20600億美元,總市值第一次超過2萬億美元。

最大的成分股:微軟,3458億美元,微軟在這一年增長迅速,所以儘管通用電氣市值增長了950億美元,但仍然丟掉了第一名的位置。

新進者:輝瑞及思科。前者在兩年前,抗膽固醇藥Lipitor獲得批准並成為銷量最佳的藥品之一。

發生了什麼 : 輝瑞。這家公司仍是世界上最具統治力的醫藥公司,但是Lipitor在2011年專利到期,輝瑞失去了這一銷量最佳藥品的獨家權。

1999:即將來臨的千禧年

普通民眾對千禧年感到擔憂,股票市場卻異常活躍。前十名榜單新舊替換,處在互聯網泡沫巔峰的微軟,市值相比上一年差不多翻了一倍,其他公司情況也類似。這一年的榜單總市值至今仍然是最大的。

不少新進者闖進榜單,美國在線是其中最顯眼的一個。你估計很難找到不記得當年使用AOL撥號上網業務的人。

前十成分股市值:31300億美元,總市值較上一年增長了約1萬億美元。

市值最大的成分股:微軟,6041億美元,微軟再次獲得巨大增長,上一年市值不到3500億美元。

新進者:朗訊,花旗及美國在線。但只有花旗在2000年仍出現在榜單中。

發生了什麼 : 朗訊,1996年從 AT&T下屬的貝爾實驗室分離。2006年,朗訊被阿爾卡特收購。

2000:泡沫破裂

世紀之交,隨著互聯網泡沫開始破裂,股市開始了為期三年的下跌走勢,標普500指數當年累計下跌9%,首次跌破1500點。

一些頂尖的公司在互聯網泡沫破裂的這段時間免不了經歷了重組變革,一大批網絡公司,被哪些有能力在市場不好的時期「收復失地」的公司所取代。在這個世紀之交,老虎伍茲完成大滿貫,成為最年輕的高爾夫球手,喬治 W 布什在總統大選中打敗戈爾。

市值最大的成分股:通用電器仍然排在市值榜首,並將其他競爭對手甩開,但市值從前一年的5080億美元,跌至4749億美元。微軟則從前一年的6000億美元高位直線下滑。

前十成分股市值:排名前十的個股市值總和由前一年的3.1萬億,降至2.75萬億美元。

新進入者:AIG由於海外保險業務極富吸引力,市值進入top 10 。

發生了什麼 :微軟市值在2000年從前一年的6000億美元大幅縮水至2300億美元,該公司在聘請史蒂夫 鮑爾默一事上備受爭議,並且在一場裁決中被判濫用壟斷。

2001:到處都是衰退……

互聯網泡沫如同瘟疫般迅速在其他股票中傳播,標普500指數在2001年繼續下滑11%。微軟在這一年取得了不小的增長,而其他大部分個股則越來越低迷。

喬治 W 布什在1月上任,並試圖在衰退中做出正確的指導,互聯網泡沫著實給美國第43任總統挖了個大坑。這一年,安然公司申請破產,Wikipedia開始活躍,Napster關閉。同樣在這一年,辛辛那提連續幾個晚上發生騷亂,被迫宣佈全國進入緊急狀態。

市值最大的成分股:通用電氣繼續暴跌,市值從前一年的4750億美元縮水至3981億美元。

前十成分股市值 :排名在前十的個股市值總和,繼續由上一年的2.75萬億美元縮水至2.60萬億。

新進入者:強生公司新進入市值排名前十,該公司在前幾年曾一度出現在top 10。

發生了什麼:標普500指數在2000-2002年這段時間經歷了最慘重的下跌,美國則隨著互聯網泡沫破裂開始,經歷了漫長的衰退。

2002: 觸底

衰退的這一年,指數從高點下跌了超過22%,最終在2002年觸底,之後的幾年裡開始反彈。對於Top 10 市值個股來說,這是沉悶的一年,但在其他個股身上仍然不斷有悲劇上演。

這一年,凱馬特申請破產,歷史上美國最大的零售商不得不以破產告終。麻煩沒有就此止步,緊接著,家喻戶曉的WorldCom和美國聯合航空公司申請破產。此外,歐元區正式通過了歐洲12個國家及10個新國家貨幣加入歐盟。

市值最大的成分股:微軟市值在上一年的3570億美元基礎上繼續暴跌至2764億美元,然而,由於通用電氣在這一年市值繼續縮水1500億美元,微軟市值則排名上升為第一。

前十成分股市值 :排名前十的個股市值縮水7000億美元,至1.91 萬億美元。

新進入者:默克打敗英特爾,進入前十。

發生了什麼:在連續衰退的三年鐘,標普指數累計下跌了40%。

2003: 復甦在即

隨著經濟前景好轉,洗掉了籠罩在科技股泡沫下的悲觀情緒,2003年標普500指數開始大幅反彈,上漲了30%。

世界新聞方面,美國國土安全部正式開始運營,軍事入侵伊拉克也發生了。同樣發生在這一年的還有,the Space Shuttle Columbia悲劇性的墜毀,中國發生了SARS傳播。同時,北美經歷了歷史上最嚴重的大規模停電,美國東北部和加拿大南部的50萬居民生活在黑暗中。

市值最大的成分股:通用電氣市值大幅反彈,由前一年的2420億美元漲至3104億美元。

前十成分股市值:排名前十的個股市值總和由上一年的1.9萬億升至2.34萬億美元,漲幅23.2%。

新進入者:思科和英特爾重新打敗默克和強生,進入市值前十。

發生了什麼:默克跌出市值前十個股,並且至今再未出現在前十榜單。

2004: 牛市繼續

華爾街繼續復甦,儘管漲勢較前一年略顯平淡,總市值僅上漲了600億美元,但標普500指數還是在這一年取得了10%的穩健回升。

2004年,喬治 W 布什連任,在海外,歐盟新增10各成員國,是史上最大規模的擴張。facebook於這一年上線,並成為最受歡迎的社交平台,該公司最終於2012年上市。

市值最大的成分股:通用電氣繼續回調,市值增長700億美元,至3859億美元。

前十成分股市值:排名前十的公司總市值穩中有升,由前一年的2.3萬億增值2.4萬億。

新進入者:美國銀行溜進前十,市值位列第七。接下來的幾年,美國銀行快速增長,最終成為美國四大行(「Big Four」 )之一。

這一年發生了什麼:2004年,英特爾再次跌出前十名單,並且至今未挽回其美國最大公司的主導地位。

2005年:颶風來襲

由於中東局勢緊張、石油價格上漲,消費者支出下降,股市也陷入停滯;此外,颶風卡特裡娜還橫掃了路易斯安那洲、密西西比州和阿拉巴馬州。雖然標普500指數仍上漲了5%,但是前十大權重股的總市值減少了500億美元。

市值最大的公司:通用電氣(3703億美元);雖然通用電氣在較前一年跌去了150億美元的市值,但依然保持了市值頭把交椅。

前10名公司總市值:2.35萬億,比2004年的2.4萬億下幅下降。市場雖然不是很弱,但卡特裡娜颶風的影響讓華爾街的成長幾乎停滯了。

新入圍名單:這年新入圍公司很少,只有消費品巨頭寶潔重新進入前十名單。

發生了什麼: IBM 美國藍色巨人跌出了榜單,不過他在五年後的2009年又重回榜單。

2006年:埃克森美孚奪冠

投資者看漲情緒升溫,市場再度攀高;標普500指數這年上漲了15%。這也是前十大公司的好年景,總市值增加了2500億美元。

2006年薩達姆被判反人類罪,並被判處死刑;朝鮮進行了首次核試驗。商業領域,谷歌以16.5億美元等值股票收購了視屏網站YouTube。美國能源部宣稱,綠河流域(Green River basin)存在一個超過1萬億桶原油的頁岩。

市值最大的公司:埃克森美孚(4469億美元);該石油巨頭市值在一年裡增加了近1000億美元,從而奪得市值冠軍寶座。

前十名公司總市值:2.6萬億美元,比上年的2.35萬億美元增加了2500億美元。

新入圍名單:這年沒有新入圍的公司,只是在排名上有所變化;埃克森美孚排名從上年的第二位上升至第一位。

發生了什麼:埃克森美孚排名躍升至榜首,並且市值大幅增加了1000億美元,發展勢頭很好!

2007年:房產泡沫破滅

雖然標普500指數這年或的了5%的增長,但接下來他將急劇下降;因為第二年的房價大跌,引發了全美範圍的抵押品贖回潮。這導致了美國70多年來最嚴重的經濟危機。

蘋果在這一年推出了消費電子行業的革命性產品iPhone;玩具巨頭(Fischer)因為鉛中毒事件召回了100萬個中國製造的玩具。埃克森美孚市值繼續大幅增長,這一年增加了650億美元。

市值最大的公司:埃克森美孚(5119億美元),該石油巨頭市值從上年的不足4500億美元增長了650億美元,繼續穩坐市值冠軍寶座。

前十大公司市值:2.68萬億美元,較上年增長800億美元。

新入圍公司:谷歌收購Youtube後進入了前十名,雪佛龍也首次在明單上亮相。

發生了什麼:包括花旗和AIG在內的大型金融機構隨後將受房產泡沫的重創。

2008年:大蕭條

2008年前十大公司沒有什麼重大事件,但許多投資者都會清楚地記得標普指數狠狠地跌了一跤;這一年該指數重挫36%。美國金融危機開始肆虐股市;更不幸的是,這才僅僅是全球經濟危機的一個開始,隨後幾個月將蔓延至全世界其他地區,並且延續幾年的時間。

所以「大蕭條」這個術語重新出現,因為這次經濟危機是上個世紀30年代大蕭條以來最大的經濟危機。沒有分析師能夠預測經濟復甦的日期,因為大多數人都認為這次經濟危機需要數年的時間才能有所好轉。

市值最大公司:埃克森美孚依然保持市值冠軍頭銜,不過市值下跌了近1000億美元至4061億美元;不過其他一些公司下跌的比例更大。

前十大公司市值:1.87萬億美元。股市跌入懸崖;在一年前,前十大公司總市值還有2.7萬億美元。

新入圍者:處於經濟危機漩渦中心的金融行業裡的摩根大通進入了第十名,但接下來他該如何前進?

發生了什麼:雷曼兄弟,對,他不是2008年市值前十名的公司;但在2008年9月15日2點該公司申請破產之前,他還是最大的投資公司之一。破產後,野村控股收購了他的許多資產。

2009年:復甦路上……

在達到最低點之後,標普指數於2009年上漲了26%;得益於經濟觸底趨穩。雖然這對股市擺脫低迷沒有任何意義,但在當時慘淡的經濟前景下確實算是個亮點。

在這一年,奧巴馬宣誓就任美國第44任總統,邁克爾·傑克遜永遠離開了我們;投資領域也正在受益於人們越來越多的關注。

市值最大的公司:埃克森美孚繼續穩坐榜首,但市值下跌了近20%至3237億美元。

前十大公司市值:2.04萬億美元。雖然埃克森美孚的市值下降了,但前十大公司總市值在這一年依然從上年的1.9萬億美元增長至2萬億美元上方。

新入圍者:蘋果。喬布斯掌舵下的蘋果推出的i系列產品開始風靡全球。iPod、iPhone和iTunes等產品應用了新的工藝提高了品質並大幅改進用戶體驗後,成為全世界最受歡迎的產品。

2010年:蘋果來了

蘋果開始出現歷史性的增長,但是市值還沒有達到美國最大的公司。埃森克美孚將在2011年繼續保持榜首地位,不過蘋果很快將通過規模和投資熱度的增長超過前者。

在各種經濟復甦的努力下,標普500能夠在2010年獲得15%的增長。美聯儲同年進行了第二次量化寬鬆,被許多政府機構視為經濟增長的源動力,但其他人並不這麼確定。這一年,英國石油在墨西哥灣發生漏油事故,影響嚴重。同年33名被困長達68天的智利礦工被成功解救。

前十成分股市值:22200億美元,較上一年20400億美元總市值略有上升,但僅是2003年總市值水平。儘管8.8%的市值增長已經讓人滿意,但還不足以抵消經濟衰退的初步影響。令人失望的股價,投資者缺乏信心,不少公司在這種環境下步履維艱。

最大的成分股:埃克森美孚,3687億美元。較上一年不足3250億美元的市值增長13.4%。

新進者:伯克希爾哈撒韋,2010年前伯克希爾從未進入過前十榜單,這一年卻一舉拿下第四名。但這並不是因為巴菲特的公司獲得了市值的巨大增長,而是因為當年伯克希爾完成了B股拆分,並被納入標普500指數。此前伯克希爾是沒有包含在標普500指數中的最大一家公司。

2011年:復甦?

對於市場是否從2008年的危機中復甦,2011年爭論不休。一些專家認為美國處在二次衰退的邊緣,而另一些卻持看好態度。

前十大公司獲得另一個持續增長的年份,標普500取得不盡如人意的1.89%的增長,許多人認為二次衰退即將出現,幸運的是這些預言並未成真。

前十成分股市值:24100億美元,基本是2004年總市值的水平。美國2011年8月被國內評級機構第一次下調評級,不斷增加的債務及對償債能力的擔憂成為2011年下半年持續的主題。

最大的成分股:埃克森美孚,4063億美元。較上一年不足3700億美元的市值穩步增長。但蘋果很快將在2012年取代埃森克美孚的地位。

新進者:無新進者

2012年 蘋果登頂

儘管2012年前路難行,但股市表現得相當安靜。1月感覺已經是很久以前的事了,估計很多人也忘了開年那次令人難忘的價格回升。儘管這幾個月股市出現了一些波動和上升的風險因素,但標普500指數仍在2012年獲得15%的增長。

前十成分股市值:25500億美元,同比增長微小,基本仍是2004年總市值的水平。

最大的成分股:蘋果拿下了第一位的寶座,年內一度市值達到6000億美元,隨後股價走低市值回到5000億美元走左。但這家科技巨頭仍在這一年增長迅速。

新進者:前十榜單仍然出現了一些調整,一些榜單內公司的市值十分接近。伯克希爾哈撒韋和谷歌跌出榜單,輝瑞重回前十。另外值得注意的是,沃爾瑪在1997年後第一次掉出前十榜單。

(i美股根據etfdb報告編譯整理)

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=43956

對沖基金年度業績最新排行:多數基金連續五年敗給標普

http://wallstreetcn.com/node/22995

嘆息增長不及標普500的何止巴菲特,匯豐更新的本年度至今對沖基金業績榜單顯示,大多數基金今年已經連續第五個年頭輸給標普。

最讓人意外的是,雖然應該已經對衝了下行風險,但直到3月月中,所有的知名大牌對沖基金業績都不及標普。
 
 
最新情況是,大部分基金的淨多頭風險處於史上最高水平,鮑爾森旗下的基金頻頻出現在榜尾。
 
zerohedge挖苦說,這代美國人肯定得經歷三件事:見上帝、繳稅和看著鮑爾森的基金全球表現最差。鮑爾森連續三年表現不咋地,可能要準備移民波多黎各了,這倒不是為了避稅,是要躲開憤怒的合夥人。
 
以下可見匯豐報告全文。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=53656

那坑爹的管理費!對沖基金在買標普500

來源: http://wallstreetcn.com/node/72103

市場上有很多家對沖基金,它們有多種交易策略。總的來說,大多數對沖基金試圖產生高於指數回報的投資回報率,或是穩定的投資回報率。周一,摩根士丹利分析師Adam Parker公布了一張圖表,顯示的是標普500指數和股票型對沖基金指數(HFRI Equity Hedge index)的相關系數。系數越接近1,表明兩者實質上越相似。圖中可見,股票型對沖基金作為一個整體,與標普500指數的相關度越來越高,也就是說,這些基金實際在做多標普500指數。然而,對沖基金與標普500指數的區別在於,投資者可以通過購買指數型基金來實現類似的收益,管理費用僅為零點幾個百分點,而對沖基金要收取2%的管理費用,利潤部分額外再分得20%。當然,不是所有對沖基金都是如此。也許這也是為什麽投資者總是認為,他們尋找到的對沖基金可以擊敗市場,盡管這個概率並不大。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=88582

歐洲頂級對沖基金慘遭滑鐵盧 收益不及標普500的1/10

來源: http://wallstreetcn.com/node/74113

如今,GMAT已經成為全球精英通往MBA商校的必經之路。研究表明,即便在精英匯聚的世界500強CEO之中,在MBA的GMAT考試中得分較高的人獲得的薪水也會更高。那麼到底GMAT要多少分,才能上哈佛、斯坦福、耶魯這些名校的MBA呢?

自1954年以來,GMAT就開始被廣泛用作MBA選拔的重要資格證明之一。杜克大學研究者Jonathan Wai研究發現即便在全球財富500強企業CEO中,那些在MBA的GMAT考試中得分較高的人獲得的薪水也會更高。

當然,GMAT並不是決定學習成績的唯一因素。自覺性、動機、努力、紀律性和運氣都很重要。但John Byrne2011年的研究發現,GMAT考試中的低分對職業生涯有極大損害。

儘管如此,GMAT分數仍被廣泛地用於評價學校學生的平均素質。US News統計了美國各高校MBA學生GMAT平均分數並進行了排名。斯坦福大學、哈佛大學名列前茅。


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VIX和標普500成交量關連性甚高 朱泙漫屠龍記

http://johnchrysostom.blogspot.hk/2014/02/vix500.html
2014年1月30日,DJIA大跌149.76點,當天最低見15,617.55點,收市報15,698.85點,僅僅穿15,700.00點重要心理關口(見拙文『金正恩發表馬年祝賀環球股蟻賀詞』)。 
同日標普500收1,782.59點,總成交量輕微上升至4,059.69百萬股,RSI報39.82,而VIX和VXV則分別收報18.41和18.09近月高位。作為標普500 引伸波幅(Implied Volatility)指數,筆者一直以來堅持VIX和VXV 並非一般坊間所言是恐慌指數(Fear Gauge)。相反,筆者較傾向相信不管是引伸波幅、VIX還是VXV,其實應該是Index of Uncertainty,引伸波幅在極高和極底時往往是關連資產轉勢之時。 
近日筆者把VIX和標普500成交量(Volume)併在一起研究,發現兩者間的關連性(Correlation)頗高。由2004年4月1日至2014年1月30日,標普500成交量與VIX、VIX的5天和50天平均值的關連性分別是69.74%、73.23%和74.19%,可見成交量和引伸波幅關連性在統計學上是甚高的。
值得留意的是,若果VIX和標普500成交量同創新高時,往往亦是標普500反彈之時。另外若果VIX上升而標普500成交量未能同步上升,標普500傾向繼續尋底。筆者這種看法是否可靠?倘若屬實,其原因是什麼呢?

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