1948年7月
本期封面文章是《elegant Bell&Howell》
文章介紹了一家名為貝爾霍尼韋爾的攝影器材公司。他們的主要客戶是好萊塢的從業人員,這些人員對於價格不敏感。公司當時成功的商業策略主要有兩點1)公司在消費者心目中確立了專業的地位,部分部件手工打造,品牌效應使得公司能夠以極高的價格銷售產品,保持很高的毛利率。2)公司的產品簡單易用,吸引了大批消費者。
該公司一直以來是業內比較獨立的廠商,能夠自己生產大多數配件。同時公司為了保持自己的市場影響力,也投入了巨額的宣傳費用。
1948年9月
本期的封面文章是《RCA's Television》
文章介紹了RCA公司在電視機生產領域的良好勢頭。文章分析到RCA公司曾經在進入新興的產品市場遭遇後勁不足,被對手反超的尷尬。二十年代公司在收音機市場丟掉了領導地位就是一個沉重教訓。
文中認為此次在電視機領域,RCA公司不會重蹈覆轍。RCA公司從成立以來,沒有公開發行過股票,股東從開始的GE到後來的西屋。RCA主要靠股權融資,而且很少分紅,大部分投入研發。
RCA公司在電視機領域的主要短板不是技術,而是銷售,公司總裁挖來另一個資深銷售團隊。
總體來說,公司此次萬事俱備。
1948年10月
本期封面文章《farm horsepower》
文中介紹了農業機械的發展狀況,並分析了這個行業的一些特點。由於農業機械使用者農民的收入不是太高,因此農業機械製造商都儘可能要使成本降低,這也注定了這個個行業是一家低利潤率的行業。
1948年11月
本期的封面文章是《NO.1 the railroad of the world》
文章從規模、位置、財務、運營以及歷史等方面介紹了美國新興的鐵路Santa FE(以前fortune曾經講到了美國的東部傳統的賓州鐵路)。
Santa鐵路是美國西部鐵路的代表,其在戰後的發展受到了矚目,而這些成就在與東部老舊鐵路對比後更加鮮明。Santa鐵路成功的原因歸納起來有以下幾點:1)美國西部、南部快速發展使得鐵路運輸業分享了發展成果,而且鐵路沿線經過美國南部的重要糧倉,小麥等貨物運輸優勢明顯。2)Santa鐵路始建於1860年,經過幾位擁有卓越眼光的總裁的慘淡經營,Santa鐵路有自己的特點:鐵路的平均運距很長,因此不需要花費過多的中途成本。
文中提到公司發展壯大的一個特點是不依靠外部融資,而是將淨利潤用於投資,這項謹慎發展的戰略也使得公司保持了良好的盈利記錄,即使在大蕭條時期以及後來的高速公路競爭時期。
文中提到公司雖然不是由蒸汽動力轉為柴油機的先行者,卻是堅實的實踐者,並成功後來居上,大規模應用了柴油動力,節省了成本。文中討論了鐵路公司的一些普遍問題,鐵路公司由於運費受到政府管控,被認為效率低下,但是作者認為Santa公司的例子說明鐵路公司可以再運營管理方面下功夫,況且即使放開價格,面對多種運輸方式的競爭,鐵路運費也不會有太多的上漲空間,價格不是關鍵因素。
Jul.
封面圖案是J.C.Penney公司的商品目錄,半個多世紀以來,這家公司始終以古板實用的家庭裝為主打,現在它開始向新潮流行的短裙和摩托車方向轉型。相關文章是《how
1957年,時任總裁助理的William
Aug.
封面圖案是Krupp公司的鼓風爐,相關文章是《the
有關Firma
政府最後同意為Krupp公司的出口信用作擔保,但條件極其苛刻:到1968年,Krupp公司將不再是Alfried
Sep.
封面圖案是一個難民營中的孩子飢渴地從一個廢棄的石油罐裡吸水,石油、水、阿拉伯難民在中東戰爭中被無情地緊緊聯繫在一起。相關文章是《but
美國意識到,這場戰爭是他們對自己在中東地區要實現的目標進行現實而全面的重新評價的契機。利害關係很重大,因為石油是不可替代的,如果阿拉伯人無處求助,那麼蘇聯在該地區的主導地位將延續。美國面臨著兩個複雜問題:與以色列的親密關係以及阿拉伯世界內部對美的敵意和懷疑。美國需要做的是,鼓勵經濟發展,幫助阿拉伯人重拾自尊,並獲得與他們的敵人平等的地位。以色列在處於強勢地位的談判中,肯在領土和難民問題上做出一些有意義的讓步,為該地區的和平做出了貢獻,也保證了以色列自身的安全,這在美國看來是可喜的。
9月分了兩期,下半月刊的主要內容是對國外企業的Top200排名,以下是前十位及它們的所在國和所處行業:
Firms | country | industry |
Royal | Netherlands-Britain | Petroleum |
Unilever | Britain-Netherlands | Food, |
British | Britain | Petroleum |
Volkswagenwerk | Germany | Automobiles |
ICI | Britain | Chemicals, |
National | Britain | Coal |
Philips' | Netherlands | Electrical |
Siemens | Germany | Electrical |
Montecatini | Italy | Chemicals, |
Nestle | Switzerland | Food |
美、英、德、法四個國家佔了整個非社會主義世界工業總產出的2/3,但似乎停下了它們增長的腳步。當然,這並不會帶來世界性的經濟衰退,因為美國的增速減緩是溫和的,日本和意大利的繁榮仍在繼續,但形勢依然嚴峻,因為德國陷入了全面的衰退,且這是具有傳染性的(通過Common
Sep.1969
本期無對應封面文章。
本期的一篇重要文章是《The View from the Pinnacle》:
美國最大型公司的CEO們在決定世界的經濟甚至政治命運上起著顯著的作用,為集合它們的態度和觀點,FORTUNE和Daniel Yankelovich公司(紐約的一家態度研究公司)共同發起了一項名為財富500調查的活動,持續觀察美國公司領導人的觀點。
Oct.1969
本期的封面文章是《Labor 1970: Angry, Aggressive,Acquisitive》:
一場爆炸性的、史詩般的正面交鋒正在管理層與勞工間形成。在經濟緊縮近在咫尺之時,五大主要產業——電氣製造業、汽車業、肉類加工業、橡膠工業和貨車運輸業——必須面對以火箭速度增長的工資尋求,工會將進行新的2-3年期合同談判。美國已經受通貨膨脹的嚴重困擾,再加上勞資衝突,這樣會很危險。
即使公司給出了破紀錄的出價,也不一定能保證大型罷工不會發生。普通的工會成員,不安於爭取黑人權利的革命,時刻關注其他地區勞工糾紛的解決進程,因此越來越傾向於拒絕已談妥的合同。他們的不滿在某種程度上是合理的。在一種計算方法下,美國工人當前的平均實際工資比四年前的這一數值還要低。然而,新一輪的昂貴解決方案將把美國帶入最糟糕的境地:伴隨著持續通貨膨脹的經濟下滑。
Nov.1969
本期的封面文章是《Not Enough Gas in the Pipelines》:
過去十年以來,天然氣行業發展迅速,現在美國1/3的能源需求均來源於天然氣。然而,勘探鑽井工作趨於平穩。新技術、日益增加的來自加拿大的天然氣進口、和越來越多運自海外的液化氣都是可以預見的,但所有這些似乎都不可能阻止七十年代的天然氣緊缺。
天然氣生產商爭論道,它們鑽井的熱情被長達十年的價格回落和聯邦能源委員會的退款(refund)要求嚴重打擊,這一監管規定始於1954年,是最高法院的一個突然決定。然而,只要行業內部人士嚴密保守其經營數據,FPC的固定價格限制就無異於憑空臆想。監管被證實是及其困難的,而且很可能會抑制生產率的提高,現在是時候想想監管是否該退出了。
Dec.1969
本期的封面文章是《The World's Fastest Growing Auto Company》:
突然之間,一家日本的公司開始挑戰美國和歐洲在汽車行業的統治地位。這名競爭者是豐田,與其並肩的還有菲亞特,其銷售額居世界第五位。
在一些標準下,豐田可以被認定為世界上最高效的汽車公司,它的經理人富有想像力和靈活性。他們堅守極其小心的財務管理策略的同時,給予了資本投資很大的比例。他們富有遠見的營銷政策,使其建立了強大的經銷商網絡。它們的勞動者是當前主要汽車生產商中生產率最高的,勞資關係無比和諧(十年內從未發生罷工)。在工資水平顯著上升,達到美國的水平已經指日可待的時候,時刻保持警惕備戰狀態似乎是多餘的。與它們的自我懷疑相反,豐田逐漸積累的競爭優勢,是日本汽車工業已經強大到無懼開放競爭的地步的例證——豐田顯然不再需要單邊的關稅保護了。
Jul. 1970
本期的封面文章是《Richard Nixon's Very Personal WhiteHouse》:
Richard Milhous Nixon一直以來都扮演著一個私人的角色,他所主持的白宮也秉承著這一風格。在指揮一群高度個性化、沉默而高效的幕僚時,他保持公正明斷的態度。與他最為親近的有三個人,這一小圈子有時被戲稱為「柏林牆」:Harry Robbins Haldeman,他比其他任何人對總統日常工作的影響都大;Henry Kissinger,哈佛教授,同時擔任尼克松的首席外交事務諮詢官;John Ehrlichman,來自西雅圖的律師,在國內事務中扮演著越來越突出的角色。這三人領銜了548人的幕僚團,並且密切關注任何可能影響總統關鍵利益的事件。
尼克松的助手們拒絕承認流傳已久的將總統與外部世界割裂的控告,他們聲稱,尼克松在宣佈入侵柬埔寨之前,一直通過白宮日誌與數百民眾保持著聯繫。但是,白宮工作人員在通往政界的道路上還顯得太嫩,他們還沒有掌握消除聯邦官僚主義的藝術和與各色各樣的國會議員的相處之道。
Aug.1970
本期的主要內容是對美國之外的最大200家公司的排名,1969年,歐洲和日本公司的表現遠強於美國公司。
本期一篇有趣的文章是《The Offshore Funds Are in DangerousWaters》:
Bernie Cornfeld的Investors Overseas Services(I.O.S.)的崩潰結束了超過350家離岸基金的繁榮年代,在它們短暫的監管真空時光裡,這些基金建立了超過六十億美元的資產(6月時I.O.S.曾擁有18億美元總資產)。它們將錢從節儉的歐洲人的床墊下轉移到世界資本市場上——主要是華爾街——用於生產活動,同時激勵歐洲複雜而緊密關聯的金融機構參與競爭。
除了以上兩點積極效應以外,許多基金遊走在法律的邊緣,其中一些的創始人則是背景可疑的美國人。它們提供給投資者很少的信息,不僅很少,有時還是誤導性的。充滿懷疑的投資者和日益覺醒的歐洲政府終於決定幹涉這些毫無監管的基金了。
Sep. 1970
本期的封面文章是《It Pays to Wake Up the Blue-CollarWorker》:
「我就是特別喜歡這個地方,我認為這裡好極了」,一位名叫Ruth Moulton的美國人如是說,她並不是在讚美塔霍湖的壯麗風景,而是在形容她的工作——位於馬薩諸塞州的Medfield的Corning Glass Works的一名裝配工。當然,沒有多少藍領工人和她有同樣的感受。如今,一些富有想像力的製造商們成為了努力提高裝配線工人勞動積極性的先鋒。他們的關注有可靠的經濟學理由:一個快樂的商店才是一個多產的商店,缺勤率下降了,而工藝水平提升了。
縱然創新者們的一些路徑毫無成效,偶爾還會帶來麻煩,但是其他路徑都被證明是值得的,其中最有用的是:在決定某項工作該怎麼做之前,先聽取工人們的意見。這一規則在新型的或者小型的(經常是非工會的)公司實施得最為成功。
Sep.2nd,1985
封面文章:Japan Wants to Make Friends
日本想交朋友
二戰已經過去40年了,日本的迅速崛起使眾多國家驚羨不已,但正如一位日本外務大臣所言:「它知道如何變得富裕,卻不知道如何做一個富裕的國家」。日本是世界最大的守財奴,沉溺於自身的繁榮而不惜以犧牲別人的利益為代價,受益於經濟全球化卻從不回報,甚至在國防上也依賴別國的援助。
美國當然是最大的抗議者,其對日本的貿易逆差已經達到了500億美元。漸漸地,日本的精英階層開始意識到這種抗議的嚴峻性,日本國內出現了一場關於如何改變以安撫批評者的討論。
抗議主要源於貿易問題,因此,日本首相提出了一項3年期計劃,包括降低一些關稅和非關稅壁壘。在軍備方面,日本可能不會變成一個軍事強國,即使沒有先進武器,日本也已經在國際外交舞台上獲得了重要的地位。至於國際化問題,可能就會進展緩慢了,日本平民和政客似乎都沒有國際意識,也不希望自己的國家承擔太多的責任。
外務部和財政部對於日本未來道路的看法截然相反,前者推崇外向型甚至冒險型的日本,而後者致力於解決國內經濟內生問題。財政部負責政府預算,對於出於國際化目的而造成的預算赤字,可能會堅決否決。
實際上,日本政府在解除進口壁壘上已經前進了很多,比如批准Hughes Communication 與兩家日本貿易公司合作發射衛星、允許六家美國銀行和三家歐洲銀行經營日益膨脹的養老金基金業務。日本市場的開放使美國的計算機製造商、膠合板生產商等出口商獲益,但這對美國貿易赤字的改善作用往往被高估。
要幫助其貿易夥伴,更好的方法是修復並重建日本經濟。每年有大量資本流出日本,以尋求美國的高利率,如果日本國內有好的項目可以投資,不僅緩解了美元的升值壓力,而且增加了國內的就業。但是,如果做到這一切需要負債,財政部絕不會允許,即使目前日本所有的政府開支只佔GNP的10%(美國是34%)。
有樂觀者提出,到了日本將財富投資於基礎設施的時候了,他假設日本未來十年每年的通脹調整後GDP增速為5%-5.5%,而稅收增速為9%,那麼這便足以支撐基礎設施的大量投資,然而,財政部並不買賬,他們堅稱,稅收佔真實經濟的比重是不穩定的。
在軍費開支方面,日本政府並不打算改變現有局面,因為它們已經習慣了在美國的庇護下發展,美國也不確定讓日本獨立充實國防對自身有利。
與民眾的漠不關心相反,日本政府在過去十年顯著加大了對外國的援助,但其競爭對手質疑其選擇援助對象別有用心,比如幫助貿易夥伴,從而更多地出口或更方便地進口。
最後一句話形容日本和美國的奇妙關係——In the curious relationship between thetwo countries, the U.S. shakes its fist and Japan jumps-sometimesfurther than either expects.
Sep.30th,1985
封面文章:Timeto Quit South Africa?
是時候退出南非了?
在一個持續了一年多種族隔離衝突的國家,你本以為你的企業可以作為推動和平的力量,但是反種族隔離人士正在發動抗議示威,抵制你的產品,要求你退出南非。禍不單行,國內養老基金投資者也在紛紛拋售你的股票,國會正在計劃經濟制裁,這種敵對的情景使你思考,這只是一個小市場,是否值得陷入激戰?沖銷數字將有多大?誰會接替你的業務?
以上只是政治原因,經濟原因更加強了從南非撤資的理由。南非正處於長達三年的深度衰退中,遭遇了冗長的乾旱,金價的下挫和兩位數的通脹,利率高達20%,這幾乎榨乾了所有的消費支出。近300家在此投資的美國公司回報率由80年的81%下降到了83年的7%,貨幣從今年1月以來已瘋狂貶值50%,政府宣佈高達120億美元的短期債務延期支付,資本大量外流,迫使政府干預外匯。
至今已有13家美國公司退出了南非市場,它們大多數在南非只擁有小型控股公司;諸如福特汽車、可口可樂、Union Carbide之類的有大型投資的公司,也正在或試圖悄悄撤資;而Goodyear等公司則滿懷信心地堅守陣地,它們認為撤資只會加深白人對黑人的歧視,傷害那些它們本試圖幫助改善生活的黑人員工們。
那麼誰對誰錯呢?作者認為,美國在南非的投資是適中的,僅次於英國的55%,在南非的外國直接投資中佔比18%,金額為23億美元,與日本頗具侵略性地進入中產階級市場不同,美國的投資集中在重要的以IBM、Burroughs、ControlData為代表的計算機行業、以Chevron、TexacoMobil為代表的石油行業和以GM為代表的汽車行業。
如果美國公司在多種因素下不得不撤資,那麼它們出售資產將損失慘重,得到的資金也未必能轉回國內。買主可能主要是南非人,因為歐洲各國政府基本已對本國企業投資南非提出了禁令,而南非本地投資機會稀缺,高達40億美元的現金池閒置,當像美國企業這樣的「清倉貨」出售時,正是它們的機會。
對於南非來說,美國企業的撤資也不是好事。首先,它們僱傭的工人中一半以上是黑人,而它們撤資後,只有白人能保住工作。其次,長期來看,如果資本用於購買已經存在的資產,而不是創造新的企業,那麼就業崗位就不會增加,越來越多的優質黑人青年將走上失業的道路,經濟增長和社會穩定都難以保障。
南非政府太強烈地抵制變革,而經濟的混亂和政治的壓力必將引致人數眾多的黑人群體揭竿而起,為公平而戰,美國公司在其中的斡旋只是推遲了這一天的到來。大多數美國公司坦言,只有當盈利不再可能,它們才會徹底退出南非,它們同樣擔心南非的政治風險,但無論時局如何變化,它們不得不承認自己的無力。對南非黑人的一項調查顯示,77%支持對南非的經濟制裁,43%支持通過暴力手段推翻種族隔離,也就是說,對於南非的年輕人,在歧視下活著比死更可怕。美國公司試圖推動和平,但恐怕已經來不及了。