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1948年7月

本期封面文章是《elegant Bell&Howell》

文章介紹了一家名為貝爾霍尼韋爾的攝影器材公司。他們的主要客戶是好萊塢的從業人員，這些人員對於價格不敏感。公司當時成功的商業策略主要有兩點1）公司在消費者心目中確立了專業的地位，部分部件手工打造，品牌效應使得公司能夠以極高的價格銷售產品，保持很高的毛利率。2）公司的產品簡單易用，吸引了大批消費者。

該公司一直以來是業內比較獨立的廠商，能夠自己生產大多數配件。同時公司為了保持自己的市場影響力，也投入了巨額的宣傳費用。

1948年9月

本期的封面文章是《RCA's Television》

文章介紹了RCA公司在電視機生產領域的良好勢頭。文章分析到RCA公司曾經在進入新興的產品市場遭遇後勁不足，被對手反超的尷尬。二十年代公司在收音機市場丟掉了領導地位就是一個沉重教訓。

文中認為此次在電視機領域，RCA公司不會重蹈覆轍。RCA公司從成立以來，沒有公開發行過股票，股東從開始的GE到後來的西屋。RCA主要靠股權融資，而且很少分紅，大部分投入研發。

RCA公司在電視機領域的主要短板不是技術，而是銷售，公司總裁挖來另一個資深銷售團隊。

總體來說，公司此次萬事俱備。

1948年10月

本期封面文章《farm horsepower》

文中介紹了農業機械的發展狀況，並分析了這個行業的一些特點。由於農業機械使用者農民的收入不是太高，因此農業機械製造商都儘可能要使成本降低，這也注定了這個個行業是一家低利潤率的行業。

1948年11月

本期的封面文章是《NO.1 the railroad of the world》

文章從規模、位置、財務、運營以及歷史等方面介紹了美國新興的鐵路Santa FE（以前fortune曾經講到了美國的東部傳統的賓州鐵路）。

Santa鐵路是美國西部鐵路的代表，其在戰後的發展受到了矚目，而這些成就在與東部老舊鐵路對比後更加鮮明。Santa鐵路成功的原因歸納起來有以下幾點：1）美國西部、南部快速發展使得鐵路運輸業分享了發展成果，而且鐵路沿線經過美國南部的重要糧倉，小麥等貨物運輸優勢明顯。2）Santa鐵路始建於1860年，經過幾位擁有卓越眼光的總裁的慘淡經營，Santa鐵路有自己的特點：鐵路的平均運距很長，因此不需要花費過多的中途成本。

文中提到公司發展壯大的一個特點是不依靠外部融資，而是將淨利潤用於投資，這項謹慎發展的戰略也使得公司保持了良好的盈利記錄，即使在大蕭條時期以及後來的高速公路競爭時期。

文中提到公司雖然不是由蒸汽動力轉為柴油機的先行者，卻是堅實的實踐者，並成功後來居上，大規模應用了柴油動力，節省了成本。文中討論了鐵路公司的一些普遍問題，鐵路公司由於運費受到政府管控，被認為效率低下，但是作者認為Santa公司的例子說明鐵路公司可以再運營管理方面下功夫，況且即使放開價格，面對多種運輸方式的競爭，鐵路運費也不會有太多的上漲空間，價格不是關鍵因素。

Sep.2^nd,1985

封面文章：Japan Wants to Make Friends

日本想交朋友

二戰已經過去40年了，日本的迅速崛起使眾多國家驚羨不已，但正如一位日本外務大臣所言：「它知道如何變得富裕，卻不知道如何做一個富裕的國家」。日本是世界最大的守財奴，沉溺於自身的繁榮而不惜以犧牲別人的利益為代價，受益於經濟全球化卻從不回報，甚至在國防上也依賴別國的援助。

美國當然是最大的抗議者，其對日本的貿易逆差已經達到了500億美元。漸漸地，日本的精英階層開始意識到這種抗議的嚴峻性，日本國內出現了一場關於如何改變以安撫批評者的討論。

抗議主要源於貿易問題，因此，日本首相提出了一項3年期計劃，包括降低一些關稅和非關稅壁壘。在軍備方面，日本可能不會變成一個軍事強國，即使沒有先進武器，日本也已經在國際外交舞台上獲得了重要的地位。至於國際化問題，可能就會進展緩慢了，日本平民和政客似乎都沒有國際意識，也不希望自己的國家承擔太多的責任。

外務部和財政部對於日本未來道路的看法截然相反，前者推崇外向型甚至冒險型的日本，而後者致力於解決國內經濟內生問題。財政部負責政府預算，對於出於國際化目的而造成的預算赤字，可能會堅決否決。

實際上，日本政府在解除進口壁壘上已經前進了很多，比如批准Hughes Communication 與兩家日本貿易公司合作發射衛星、允許六家美國銀行和三家歐洲銀行經營日益膨脹的養老金基金業務。日本市場的開放使美國的計算機製造商、膠合板生產商等出口商獲益，但這對美國貿易赤字的改善作用往往被高估。

要幫助其貿易夥伴，更好的方法是修復並重建日本經濟。每年有大量資本流出日本，以尋求美國的高利率，如果日本國內有好的項目可以投資，不僅緩解了美元的升值壓力，而且增加了國內的就業。但是，如果做到這一切需要負債，財政部絕不會允許，即使目前日本所有的政府開支只佔GNP的10%（美國是34%）。

有樂觀者提出，到了日本將財富投資於基礎設施的時候了，他假設日本未來十年每年的通脹調整後GDP增速為5%-5.5%，而稅收增速為9%，那麼這便足以支撐基礎設施的大量投資，然而，財政部並不買賬，他們堅稱，稅收佔真實經濟的比重是不穩定的。

在軍費開支方面，日本政府並不打算改變現有局面，因為它們已經習慣了在美國的庇護下發展，美國也不確定讓日本獨立充實國防對自身有利。

與民眾的漠不關心相反，日本政府在過去十年顯著加大了對外國的援助，但其競爭對手質疑其選擇援助對象別有用心，比如幫助貿易夥伴，從而更多地出口或更方便地進口。

最後一句話形容日本和美國的奇妙關係——In the curious relationship between thetwo countries, the U.S. shakes its fist and Japan jumps-sometimesfurther than either expects.

Sep.30^th,1985

封面文章：Timeto Quit South Africa？

是時候退出南非了？

在一個持續了一年多種族隔離衝突的國家，你本以為你的企業可以作為推動和平的力量，但是反種族隔離人士正在發動抗議示威，抵制你的產品，要求你退出南非。禍不單行，國內養老基金投資者也在紛紛拋售你的股票，國會正在計劃經濟制裁，這種敵對的情景使你思考，這只是一個小市場，是否值得陷入激戰？沖銷數字將有多大？誰會接替你的業務？

以上只是政治原因，經濟原因更加強了從南非撤資的理由。南非正處於長達三年的深度衰退中，遭遇了冗長的乾旱，金價的下挫和兩位數的通脹，利率高達20%，這幾乎榨乾了所有的消費支出。近300家在此投資的美國公司回報率由80年的81%下降到了83年的7%，貨幣從今年1月以來已瘋狂貶值50%，政府宣佈高達120億美元的短期債務延期支付，資本大量外流，迫使政府干預外匯。

至今已有13家美國公司退出了南非市場，它們大多數在南非只擁有小型控股公司；諸如福特汽車、可口可樂、Union Carbide之類的有大型投資的公司，也正在或試圖悄悄撤資；而Goodyear等公司則滿懷信心地堅守陣地，它們認為撤資只會加深白人對黑人的歧視，傷害那些它們本試圖幫助改善生活的黑人員工們。

那麼誰對誰錯呢？作者認為，美國在南非的投資是適中的，僅次於英國的55%，在南非的外國直接投資中佔比18%，金額為23億美元，與日本頗具侵略性地進入中產階級市場不同，美國的投資集中在重要的以IBM、Burroughs、ControlData為代表的計算機行業、以Chevron、TexacoMobil為代表的石油行業和以GM為代表的汽車行業。

如果美國公司在多種因素下不得不撤資，那麼它們出售資產將損失慘重，得到的資金也未必能轉回國內。買主可能主要是南非人，因為歐洲各國政府基本已對本國企業投資南非提出了禁令，而南非本地投資機會稀缺，高達40億美元的現金池閒置，當像美國企業這樣的「清倉貨」出售時，正是它們的機會。

對於南非來說，美國企業的撤資也不是好事。首先，它們僱傭的工人中一半以上是黑人，而它們撤資後，只有白人能保住工作。其次，長期來看，如果資本用於購買已經存在的資產，而不是創造新的企業，那麼就業崗位就不會增加，越來越多的優質黑人青年將走上失業的道路，經濟增長和社會穩定都難以保障。

南非政府太強烈地抵制變革，而經濟的混亂和政治的壓力必將引致人數眾多的黑人群體揭竿而起，為公平而戰，美國公司在其中的斡旋只是推遲了這一天的到來。大多數美國公司坦言，只有當盈利不再可能，它們才會徹底退出南非，它們同樣擔心南非的政治風險，但無論時局如何變化，它們不得不承認自己的無力。對南非黑人的一項調查顯示，77%支持對南非的經濟制裁，43%支持通過暴力手段推翻種族隔離，也就是說，對於南非的年輕人，在歧視下活著比死更可怕。美國公司試圖推動和平，但恐怕已經來不及了。