高收益債投資金額已達境外基金總投資規模的三分之一，類全委保單的基金規模也達兩千億元。配息型商品儼然成為投資人新寵，但配息商品不一定保本，投資人如何自保？

撰文•蔡曜蓮

自二○○八年金融海嘯以後，全球陷入低利環境，強調高報酬的高收益債趁機出籠搶市，固定配息的特性，恰恰符合台灣人胃口，順勢拉開高收益債在台暢銷的序曲。

按照投信投顧公會統計，截至今年五月，國人投資境外高收益債基金約新台幣一兆元，逼近境外基金總投資規模的三分之一。

投資者大量買進高收益債，卻可能過度忽略升息環境下的倒債風險，去年十月以來，已有十九家石油能源公司的信用評等被降至垃圾等級，創下○九年以來單一產業最多公司被降級的紀錄。

當然，對退休族來說，每月有固定收入的配息型商品非常吸引人；但為避免投資血本無歸，到底應該怎麼選購配息商品才能自保呢？

第一招 看還原配息金後的總報酬首先，不要看到配息率高就見獵心喜！配息型商品最大的迷思就是，投資人往往誤以為配息率就是報酬率，理由是看配息率根本沒有意義，只有還原配息金之後的總報酬率，才是投資的實際績效。

配息率衝到多高，投資人心中就必須亮紅燈？美林全球高收益債券指數為衡量高收益債殖利率的標竿，美國十年期公債殖利率約二．三四％，美林全球高收益債券指 數的利差為五．二八％，兩數值相加為合理的高收益債殖利率約七．六％，也是市面上多數高收益債的平均配息率。反觀美林債券指數評級ＣＣＣ以下的債券利差為 一○．八二％︵編按：ＣＣＣ以下債信，違約率通常高於二○％︶。在目前的投資環境下，若金融商品配息率的訴求高於八％，投資人應小心，它所連結投資商品的 債信若非太低，不然可能就是詐騙。

基金教母蕭碧燕強調，買債的重點在於長期持有，風險低是首要考量，債券配置越分散，基金池越大越能承受市場震盪的債券基金，尤其國際知名的大型基金公司就會是她的首選。

但是這類型的境外基金在國內的詐騙案卻層出不窮。坊間有不少非法銷售機構以「證券投資信託公司」、「證券投資顧問公司」的名稱，四處兜售境外基金，目前合 法的銷售管道應為「證券投資信託股份有限公司」（投信）、「證券投資顧問股份有限公司」︵投顧︶、證券經紀商、銀行等。民眾應謹慎認清差異，可上境外基金 資訊觀測站、中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會網站查詢該機構的合法性。

第二招 上網查詢發行機構合法性若購買未經金管會審核的商品，一旦血本無歸，金管會也愛莫能助。從合法管道購買金管會核准通過的商品，即使無法避免投資失利，但起碼出現投資糾紛時，在法律保障下，還有據理力爭的空間。

若投資人打算向投信、投顧購買，蕭碧燕更進一步提供挑選標準，以同時設立「投顧」與「投信」的基金公司為優先。因為設立投信須投入的人力遠遠高於投顧，對 蕭碧燕而言，這就代表一家公司願意在台灣扎根的程度。若公司僅設立投顧，撤資台灣相對有彈性，但是投信就無法說走就走。

蕭碧燕認為，即使投顧撤離台灣，投資人持有境外基金的權益雖不會因此受影響，「但這樣投資人就形同基金孤兒」，萬一未來產生投資爭議，缺乏可信的專業機構當靠山，難免有求償無門的疑慮。

第三招 考量資金運用彈性本來投資配息型商品是希望有穩定的現金流應付日常花用，但天有不測風雲，人生難免出現需錢孔急的緊急狀況，在配息型金融商品中，結構型商 品的連動式債與保單同屬投資期限長，資金彈性小，提前解約得付出額外手續費。以基金、ＥＴＦ等或股票來說，投資人若急於贖回，賣掉即可，但風險就是若當時 的淨值或股價較低，將導致投資虧本。

結構型商品與保單相較，後者成本又更高。結構型商品的解約手續費大約一％左右，而保單要撐到解約免手續費，通常都須撐到三年以上，其中投資型保單的解約費 用又比傳統儲蓄險保單來得高。若以許多保險公司推出的後收型且屬分期繳納的類全委保單來看，第一年的解約費就要五％，第二年四％，須撐到第五年才可免解約 費。當投資人盤算財務規畫時，除了報酬率外，也得將資金運用的彈性，甚至後續的解約成本納入考量。

投資人為配息型商品心動，多少是希望早日收回投資果實，追求落袋為安的安全感，但須謹記，惟有合理的報酬率、合法的商品，才能真正安心享受到投資的果實。

全台瘋配息 3招讓你閃開投資陷阱

小心配息率8%

以上商品

若金融商品配息率高於8%，投資人應小心，一則風險太高，二則可能是詐騙。

從合法管道購買金融商品

民眾應至境外基金資訊觀測站、中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會網站查詢該機構的合法性。

留意提前解約成本

現有的配息型商品中，以結構型商品與保單的投資期限最長，投資型保單的解約成本又比傳統儲蓄險來得高。

外幣存款是台灣人喜歡的配息型金融商品之一，尤其是澳幣、紐幣、南非幣及人民幣。

考量到現階段的全球經濟情勢，專家建議應考量避險，把外幣資產核心放在低利的美元。

撰文•黃瑋瑜

高利率的外幣，如澳幣、南非幣、紐西蘭幣與人民幣，一向是配息型投資人鍾愛的標的。然而，隨著美國升息箭在弦上、原物料市場步入空頭格局、全球經濟復甦遇上亂流，匯差波動的風險是否造成匯兌損失而吃掉利息，甚至侵蝕本金，值得投資人精打細算。

全球經濟疲軟 短線著重防禦型貨幣相對之下，低利率的避險型外幣︵如美元與瑞士法郎︶看似利率很低，沒有配息效果，相對新台幣卻有持續升值的潛力。一來可利用匯兌收益補 低利率的不足，二來可作為資金停泊避險的避風港，俟全球經濟回復平穩，原物料止穩向上後，再轉移至高利貨幣上頭，不失為一條穩中求富之道。

著有《未來十年最好的投資機會》，外幣投資經驗豐富的理財達人盧冠安分享他的經驗說：「其實外幣投資很簡單，如果你感覺全球經濟開始復甦，那就買高利率的 原物料出口國貨幣就對了，如澳幣、紐幣、南非幣；如果你感覺經濟要走下坡了，不太對勁了，那就把資金往低利率的避險型貨幣移動，如美元、瑞士法郎，日圓也 可以。」以美元為例，美元指數是國際資金流向的重要指標︵編按：美元指數愈高，代表相較其他一籃子貨幣升值愈厲害，反之則是貶值愈厲害︶。○八年金融海嘯 時，美元指數一度推升到八十九點；一一年爆發歐債危機時，美元指數也同樣又上升到八十九點，顯示市場動盪期間，資金將流向美元尋求避險，使得美元匯率上 升，從近期美元指數來看，也已到九十七點的高點位置。

外匯部落客JOE也認為，在未來一年內應該繼續持有美元，他強調美國現階段景氣持續復甦樂觀，在聯準會升息前，投資美元是不錯的好選擇。

另外，若是以日圓、瑞士法郎作為避險貨幣，富邦銀行財管商品處資深協理黃致淵則提醒，日圓雖為避險貨幣，但因資金停泊時間較短，在市場震盪時間拉長時，避險功能會隨之降低；瑞士法郎則是因瑞士央行不時進入匯市干預，使得瑞郎避險需求降低。

至於歐元，由於歐洲央行加入量化寬鬆行列，加上希臘債務危機紛擾，歐元匯率恐長期維持下跌趨勢，投資人最好也要小心避開，歐元的避險性也因希臘債務危機而失色不少。

屬於高利率的貨幣，像是國人最愛的澳幣、紐幣、南非幣定存，在高利的背後，往往也具有高匯率波動風險，投資人又該如何投資？

澳洲是煤礦、鐵礦的主要出口國，過去因中國工業化高度發展，使得澳幣匯率兌美元曾突破一．一元的高點，但近一年來受中國經濟成長放緩影響，匯率目前已回跌 至○．七二，今年更已貶值近一一％。對此，盧冠安指出，「未來澳洲工業原物料需求，可能會由菲律賓、印度接手，但目前礙於其成長規模，仍無法與中國相比， 使得澳幣價格尚無支撐，短期內仍應避開操作。」除了澳幣，同樣受原物料價格影響的紐西蘭幣，面臨乳製品價格崩跌，以及紐西蘭央行企圖刺激農產品出口的弱勢 貨幣政策導向，經濟面、政策面皆不利匯率上升，不排除仍有續貶風險。

匯率波動高者 長線注重資產配置至於定存利率最高的南非幣，近期美元兌南非幣匯率已跌破金融海嘯低點，來到十二．六四兌一美元。此時是否適合投資人進場低接？

投資南非幣長達十幾年經驗的外幣達人饒允武表示，從一二年高點的七．五元南非幣兌一美元迄今，跌幅已近七成，若資金充裕者則可考慮逢低分批進場。以三個月定存利率三．八％來看，將近新台幣定存利率的四倍，還是可用時間換取匯率回升空間的划算投資。

南非是高失業率、高通膨以及治安不佳的國家，但整體來看仍屬於ＢＢＢ信用評級︵屬投資等級︶的國家。因此他也強調，若要降低投資風險，還是要著眼在長期投 資及資金的分配。一般而言，他會把資金分為二十等分，其中五等分會放在風險大，但價格便宜時進場低接，其他十五等分則拿來作為風險控管，當作未來攤平或是 加碼時的運用。

全球經濟環境詭譎多變，各界關心是否有黑天鵝事件發生時，外幣匯率波動難免加大，這當中雖有危機，但機會也同時出現，就看投資人能否把握。

短期看防禦型貨幣，以美元為首── 外幣定存利率、兌台幣升貶幅度

種類 外幣 今年來

兌新台幣

升貶幅度 3個月

定存利率 1年期

定存

利率 風險 操作策略

防

禦

型

貨

幣 美元 -0.59% 0.40% 0.80% 美國股市、債市價格過高，風險升高。 應作為現階段外幣資產的核心。

瑞士

法郎 2.67% 0.001% 0.001% 瑞士央行出手干預匯價，壓制瑞郎升值。 傳統的避險角色弱化，宜觀望。

日圓 -3.88% 0.001% 0.05% 離通膨目標還有距離，短期內可能繼續量化寬鬆。

高

息

貨

幣 澳幣 -11.45% 1.60% 1.80% 中國經濟成長衰退，導致相關工業物料出口下滑。 經濟基本面短期內恐難好轉，匯率恐繼續探底，宜暫時避開。

紐西蘭幣 -15.33% 1.80% 1.95% 面臨乳製品價格崩跌、央行態度由鷹轉鴿。

南非幣 -8.73% 3.80% 3.50% 政經環境差、匯率波動大。 可分批低接，但須留意資產配置。

註：數據統計至7月27日 資料來源：台灣銀行