聽Max Levchin教你三步拿下市場
http://www.yicai.com/news/2012/09/2050795.htmlMax Levchin 23歲時共同創建了PayPal，現在他已經成為一個天使投資人，給一些年輕
創業者（他自己其實也大不了多少吧…）傳授經驗。我最近在一個討論會上聽他講了一個「三步拿下市場」的理論，是通過當年他們在PayPal的經歷總結出來的，感覺非常有啟發，在此和大家分享。
第一步，尋找正確的市場
金發姑娘(goldilocks)的童話裡說，她走進一個小屋，看到了三張床，第一張太小，第二張太大，只有第三張比較合適。市場也是一樣的。對於
創業公司來說，市場有一個最佳的大小。市場太小就代表著沒有顧客，這是一個問題。Max舉例說，PayPal的第一個點子是通過PDA掌上電腦傳送錢。好
處在於確實沒有別人在做著一件事情，但壞處就是人們確實也沒有這個需求，因為用PDA的人本身就沒有多少。（然後他又自嘲說，此想法被某雜誌評為1999
年的「十大最差創業點子」之一，所以確實說明了一些問題……）
而市場不能太大，這是非常明顯的。太大而不具體的市場擁有幾乎飽和的競爭，創業公司在這裡很難找到屬於自己的空間。在面對這個問題時，創業者一定要
對自己誠實，不要掩耳盜鈴。比如說，你在中關村開了一家阿爾及利亞餐廳。你可以告訴自己說，我非常獨特，因為中關村沒有別的阿爾及利亞餐廳，所以我是壟
斷。但這其實是自欺欺人。試問：中關村有哪些顧客是只吃阿爾及利亞食品的？答案是：這樣的顧客很有可能不存在。所以你的市場沒有你想的那麼小，你還要和所
有其他的餐廳競爭。
第二步，謀求區域壟斷
假如在你所選擇的市場區域中沒有擴張的方法，那顯然你還沒有找到正確的市場。一個可以擴張的計劃是非常重要的。一個很經典的例子就是亞歷山大·貝爾
的電話公司。貝爾發明了電話，並且還隨之發明了一個新的市場。一開始這個市場是非常小的，只有那麼幾個人知道且在用它 –
所以貝爾很容易就在這樣一個小的、早期的市場裡成為一個壟斷玩家。之後他們就開始了擴張，而且同時市場也在可持續的發展。在這種情況下，別人再想打入這個
市場就真的非常難了。
第三步：如何從小的、具體的市場延伸到未來的遠大願景？
一個公司最好的情況就是在做好手頭具體的事情的同時，他能夠針對未來給出一個很宏觀，但又有說服力的描述。每個公司的情況都會不一樣，但是基本模式
都是一樣的：從一個小的目標市場開始，專注的做一件事情，成為這個小的市場裡的全世界第一，然後在擴張的同時快速的拿下與此相鄰的市場，同時拓寬自己的眼
界，再去佔領更多的區域。只要你能夠建立這種慣性，你的公司身上的諸多因素就會一塊兒起作用：比如說技術、規模優勢、品牌等等。這些東西加在一起會讓別人
非常難去追趕你。這個配方基本上可以概括很多成功的公司。
最後，擁有一個發展性的眼光，經常思考未來是非常重要的 –
很多時候，預見到你公司的未來可能需要和預見全世界的未來一樣的洞察力。所以說，不要指望你的計劃都會實現，但這並不意味著你不應該去想這個問題。Max
的建議是：創業者一定要讓自己的眼光起碼比當下要遠一些。你對未來的思考越透徹，就越有可能打造出一家在長遠的角度上有價值的公司。
2012-11-14 行至水窮處，坐看云起時 Max 信璞上海
http://blog.sina.com.cn/s/blog_a3453d22010173u5.html巴菲特1990年年報的翻譯終於快近尾聲了，比起別人的速度，我可能比較慢。但我真的用心去翻譯了。
翻譯過程中，給我最多震撼與感觸的地方並不在於伯克希爾公司富可敵國的財力亦或者是巴菲特運籌帷幄的睿智頭腦。而在於從他公司裡所體現出來的那種深深的凝聚力。
一個有趣的細節在於，每當巴菲特以讚美的腔調起筆時，主語一般都是以「我們」或者他身邊那些出類拔萃的商界精英來體現；而每當巴菲特以怨責的語氣成文時，所指對象卻總是他自己。
他對自己公司裡的下屬和員工都懷著一種欣賞的態度來審視，對自己在業界崇高的聲望卻看得比天上的浮云還輕。我後來仔細想了想，才真正感覺到巴菲特的智慧原來可以如此的含蓄卻又深邃。
不成熟的年輕人總想成為天上唯一的那個太陽，光芒萬丈，照耀四方；結果卻沒有誰敢接近於他，連直視都不敢。這樣的他注定是孤獨的，而且很容易就黯淡了。（正午之後，便離夕陽西下也漸近了。）
巴菲特卻用行動告訴了我們他不想成為那個唯一的太陽，他更希望把發光的機會都留給身邊的人。（這一點在年報當中體現得很明顯。）他最多不過願意成為和那些同樣出色的人一樣在靜朗夜空裡閃閃發光的星辰。雖不如太陽那般奪目，但卻依然可以用自己不熄的光亮為人間帶來燦爛與光明。
2012-11-27 滾雪球（甲）Max 信璞上海
http://blog.sina.com.cn/s/blog_a3453d2201017ct4.html今天開始，我會對滾雪球的閱讀感受進行每天的記錄和更新。因為不確定能用幾天把它讀完，所以我就用天干地支的編號來進行排列。
巴菲特的傳奇是一個有著深厚底蘊和淵源的故事。當你開始閱讀這本書時，你就能產生一種很明顯的感受：原來巴菲特是一個如此平凡的人，稍有不同的是他很聰明。但是比他更聰明的人也比比皆是，卻很少有人能達到他如今所企及的成就。
在巴菲特早年的時光中，留給我最深刻印象的還是他青年時期在賓夕法尼亞大學沃頓商學院所經歷的往事片段。沃倫巴菲特自年少起就是一個與周圍同齡人不太搭調的異類，他也很好的把這種獨特性貫穿到了他的大學生活中。在沃頓商學院，他絕對是一個奇葩。一方面天真爛漫，孩子氣十足；一方面卻又睿智過人，學識淵博。他可以在房間忘情投入地唱著「媽咪，我願意為了你的一個微笑而跋涉千里」這種讓室友查克瀕臨崩潰的萌歌；也可以創造在導師還沒有把200個學生的考捲髮完，就已經站起來交卷的神蹟。這就是巴菲特年輕時真實的寫照和投影，他從來都是如此的別具一格，標新立異。但這當中還是發生了一些細微的改變，作為一個善於自我反省和改進的人，巴菲特也意識到了他性格當中的缺陷。他慢慢開始學著控制和調整自己的性格了。
記得曾經讀到過一句非常有趣的話：天才意味著這樣一群人。他們在某些方面得天獨厚、出類拔萃，常人完全難以望其項背。但他們卻會在其他普通項上顯得異乎尋常的笨拙，連常人也不及。有些天才，他們的人生就是一出悲劇。而有的天才卻願意放下架子，去向常人學習，讓自己的生活最後成為一出正喜劇。
毋庸置疑的，巴菲特就是屬於後一種的天才。他很清楚自己應該堅持什麼，妥協什麼。巴菲特總是在漸進的改變著自己那些「異於常人」的特質，但在另一方面卻一直將自己的天分和愛好保護得很好。
不過這些都不是最重要的，巴菲特教給我的最重要的，並且他一直都身體力行的還是那個大家都很熟悉和簡單的東西：勤勉。
不過這對於把一項工作當做愛好的人來說有著另外一個名字------著迷。
第一篇的讀後感快結束了。這裡想給大家談一談我由此書所產生的一個感受。在某一方面有著天分的人其實應該為之付出比別人更多的汗水與時間。任何一種恃才放曠、揮霍天資的行為都是世上最不能饒恕的一種罪過。當上天賜予你這樣的天分，父母辛苦將你養育成人之後，渺小的我們難以去報答這些恩惠。我們唯一能做的就是用自己的這一點不同為這個世界的發展帶來一點不同，而正是這些不同讓這個世界因此而變得更美。
201 2-11-29 滚雪球（乙）Max 信璞上海
http://blog.sina.com.cn/s/blog_a3453d2201017e52.html 作者注示：黑色楷體字為書摘片段及相關資料摘選。
在寫這篇讀後感之前要傳遞一個信息。按歸總指示，我將開始對美國床墊巨頭絲漣床墊公司進行調查研究了。我很喜歡這個公司，因為我覺得一個好的床墊就是一個造夢者，讓人能夠卸下一天的疲憊，甜蜜的進入夢鄉。所以，我很確信一個成功的床墊公司，必定有著深厚的人文素養。因為如果不具備一種細膩體貼的內在情懷，便難以將床墊這個普通的事物製作成一門藝術。
滾雪球的閱讀進程開始減緩，但每天的生活更充實了。今天要說的是一個能讓大家耳目一新的話題：我們來八一八股神的戀情。
自古英雄出少年，似水紅顏惹人憐。山河萬里多嫵媚，英雄難過美人關。
股神其實也是一個凡人，有著他自己的喜怒哀樂和愛恨情仇。尋常人看不見這些只是因為股神頭上的光環太過耀眼，他們都因此而目眩神迷了。但任何事物，我們都要透過表面現象看到本質才能格物致知，發現真諦。所以，只有瞭解股神的情感經歷，我們才能更好地走進股神的內心世界。這樣我們才能真正勾勒出一個有血有肉，形象飽滿的沃倫-巴菲特，最終達到理性崇拜的目的。
記得我在第一篇讀後感中寫道天才都是跛腳的。巴菲特在這一點上就表現得很仗義，他馬上就在自己後面的自傳章節中進行了親身示範並由此給予我這一觀點提供了強有力的事實依據。這類情況，具體而言就是他的戀愛技巧。
書中有這樣一段旁白：在和女孩交往方面，沃倫一直是個失敗者。他很渴望有一位女朋友，但他與眾不同的特質阻礙了他在這方面的訴求。此外，巴菲特自己還無私地應和道：「和女孩子們待在一起的時候，我是最害羞的一個，不過，我對此的應對可能就是讓自己變成一台說話機器。」一旦他把股票或政治話題都說完了，他就只能開始咕咕噥噥。他很害怕邀請女孩出來約會，當有女孩偶爾做了一些事，讓他覺得自己不會被拒絕的時候，他就能鼓起勇氣，但是一般而言，他的態度是，「為什麼她們不來約我呢？」
第一最好不相見，如此便可不相戀。第二最好不相知，如此便可不相思。
但曾相見便相知，相見何如不見時。安得與君相決絕，免較生死作相思。
巴菲特第一次遇見蘇珊-湯普森之後，他的心和靈魂就都被這個姑娘給帶走了。但不同於一般意義上的才子佳人，妙偶天成。他們在走到最終攜手之前歷經了許多的波折。蘇珊是一個天性自由純真、性格活潑開朗的女孩，這些都對內斂淳厚的巴菲特產生了宿命般的吸引力。巴菲特在第一次遇見蘇珊之後就非常明確、毫無掩飾的喜歡上了她。但在我看來，這就像一隻未成年的烏龜愛上了一隻乖巧的小兔（這裡絕對沒有對股神的不敬之意，只是我覺得這樣比喻真的很貼切）。巴菲特在這之後其實還和當時的內布拉斯加小姐，漂亮火辣的范尼塔有過交往。但范尼塔野性和機敏的性格特徵讓走正統學術派風格的巴菲特難以駕馭。兩人最後的結局只能是無奈「神女有心，襄王無夢」的不了了之。
再反觀巴菲特和蘇珊也似乎是生活在兩個世界的人，他們很難保持同一種步調和節奏。蘇珊是她自己所在學校的明星，唱歌表演樣樣出彩，不僅是校劇社的當家花旦更是備受矚目和歡迎的校園甜心校花。巴菲特羞澀近乎木訥的個人風格並不對蘇珊的口味。在巴菲特還沒找到約會對象的時候，蘇珊已經在兩個英俊的男孩之間遊刃有餘了。但巴菲特最大的優點或是缺點：就是當他認準了一樣事物之後（尤其是股票），那種近乎偏執的執著。蘇珊在沃倫心目中就是那隻獨一無二，無可取代的藍籌股。在幾次對蘇珊的正面追求均告失利之後，「頑強」的、「熾熱」的、「深情」的沃倫採取了曲線救國的方法。他充分運用了和女孩一交往就犯暈和長輩打交道就來電的特長抱著不拋棄不放棄的精神成功地征服了蘇珊威嚴與權威的父親威廉-湯普森博士。（在這段征程中，除了巴菲特自身的學識、智慧和人格魅力之外，政治、宗教、種族還有信仰等因素也給巴菲特幫了很大的忙。）
最後在其父和巴菲特的雙重攻勢之下，蘇珊終於成為了常常出現在沃倫身邊的那個人。
我一直很相信被父母祝福的婚姻才能擁有真正的幸福。而巴菲特和蘇珊從最初直至走到最後的婚姻也很好的印證了這一點。
何謂伉儷情深，琴瑟和諧？巴菲特的自述解說了蘇珊在他生活中所扮演的角色並很好的詮釋了這一點：
蘇珊像我的父親一樣對我影響很大，甚至大過我父親的影響，用不同的方式。我身上有很多自我保護得東西，她能解釋，而我卻不能。她也許看到了我身上別人看不到的一些東西。她知道需要時間和肥料，它們才能萌發出來。她讓我感覺自己身邊有一個拎著小噴水壺的人，而這個人將保證花兒的成長。
蘇珊認識到沃倫的脆弱，認識到他多麼需要有人安撫、慰藉，消除他的疑惑。除了生意，蘇珊發現他的丈夫在生活中的各個方面都對自己充滿懷疑。他從未感覺被愛，她也看出來他覺得自己並不可愛。
巴菲特還補充道：我瘋狂地需要她，我工作起來很高興，可是我對我自己不高興。她的確拯救了我的生活，她讓我重獲新生，這是和從父母那兒得到的一樣的、無條件的愛。
不得不承認，蘇珊是一個極具母性氣質和富有智慧的魅力女人。她很懂得調適夫妻之間的關係和距離。我在網上查閱相關資料時，找到了這樣一則小傳：
巴菲特的第一段婚姻開始於1952年，妻子蘇珊和他是青梅竹馬，兩人的感情非常好，還養育了3個孩子。但在1977年巴菲特和蘇珊剛剛慶祝結婚25週年幾天後，他們的婚姻就發生變故了。蘇珊天性自由，不愛受束縛，可婚後她一直在做家庭婦女，此時，她想要過自己的生活了。於是，蘇珊移居舊金山市，重操舊業在夜總會當起歌手，而巴菲特依然留在奧馬哈，兩人分居了。蘇珊離開後，巴菲特非常傷心。為了彌補給丈夫留下的空白，蘇珊曾為巴菲特介紹過幾位女伴，照顧其飲食，陪他看電影解悶，而31歲的艾絲翠就是其中之一。蘇珊是在奧馬哈一個俱樂部裡認識的艾絲翠，後者是那裡的服務員，兩人後來成了好朋友。在蘇珊看來，這個來自拉脫維亞、長著一頭柔軟金發的姑娘，非常聰明又樂於助人，她肯定能成為巴菲特的好助手。於是她把艾絲翠介紹給了巴菲特，並鼓勵他們交往。從1978年開始，巴菲特與艾絲翠生活在一起了。28年來，艾絲翠最重要的工作就是照顧巴菲特，休閒時也只是在花園裡侍弄花草或去跳蚤市場淘點「寶貝」。據巴菲特的傳記作者形容，艾絲翠和巴菲特就是天生的一對，他們在一起時總是輕鬆又充滿孩子氣。
蘇珊搬走後，一直與巴菲特保持著密切聯繫，兩人還經常以夫妻的身份出席各種活動。她還同時保留著伯克希爾·哈撒韋公司第二大股東的身份。而蘇珊和艾絲翠的友誼也維持得很好。節假日時，朋友們都能收到有巴菲特、蘇珊和艾絲翠3人簽名的賀卡。
大家看完這個之後，可能都會和我一樣都發出一絲感慨：世有非常之人，然後行非常之事。我們為了巴菲特和蘇珊還可以再補充一句新詞：世有非常之愛，然後談非常之情。
不是所有苦苦追求的愛戀都能擁有美好的結局。愛慕林徽因一生並為她最後寫下「一身詩意千尋瀑，萬古人間四月天」之驚豔輓聯的哲學大家金岳霖老先生卻至終都未能與自己的心上人結成連理。 蘭心蕙質，才貌並舉的奶茶劉若英雖已嫁做人婦但內心的情愫卻永遠沉溺在了她老師陳升那首把悲傷留給自己的淒美旋律中再難消散。
就此來看，股神無疑是幸運的，他用暫時放下的尊嚴換得了自己內心最渴望的幸福。蘇珊也是幸運的，如果沒有巴菲特非伊不娶的堅定信念，她也不會讓自己的名字在歷史冊上留下如此濃墨重彩的一筆。但在巴菲特的感情故事裡，蘇珊留給我的印象更為深刻，她很好的展示了什麼叫不愛就請走開，愛了就請深愛的愛情真理。
我從巴菲特的這段情感故事中體會到愛情（對象）與投資（股票）其實也很像。它們都是有著千萬種的方式和方法可供嘗試和選擇。但它們同時都是那樣的捉摸不定、具有風險。如果你不能選擇和她（它）在一起直到天長地久的話，那麼就把曾經擁有她（它）們的歲月和記憶、價值與意義變得鮮活而生動，傳奇而深刻吧！
2012-11-26 美國家具業的沒落 Max 信璞上海
http://blog.sina.com.cn/s/blog_a3453d2201017byo.html 鑑於可能會開始研究美國的家具行業，今天就先行對它們進行了一個簡視。
額，可謂是：不看不知道，一看嚇一跳。
通過美國本土家具市場的慘劇，我現在對相依需求有了更深刻的瞭解。如果我們把房地產業比喻成主要的製造產品，那麼家具業就是隨之而配備的零組件。
次貸危機之後，美國房地產業元氣大傷，估計近些年來都很難回暖了。再加上人性當中「一著被蛇咬，三年怕井繩」的性格特徵，這個衰退期可能還會更長一些。
如果說要找出一個對美國房地產業崩盤最痛心疾首的對象，除了房地產商本尊之外；那麼定然非家具商莫屬了。 皮之不存，毛將焉附？悲催的家具商們真正算得上是躺著也中槍啊！
隨之而來的將是一場美國家具行業的大規模清洗和重新佈局，只有真正的強者才能得以挺過最寒冷的冬天。並且那些碩果僅存的美國本土家具商還要面臨來自亞洲外來客的強勢衝擊，屆時短兵相接，更是慘烈。
但機遇往往是伴隨危機而生的，否極才能泰來，我們可以想見在這種惡劣環境下還能存活的家具商必然個個都是心思活絡，意志堅挺的角色。而且一場危機也幫助他們剿滅了競爭對手無數，如果能熬過這段最淒涼的時光，未來的日子將很有前途。
那麼，對於真正的投資者而言，唯一需要做的就是用自己的一雙慧眼去從這些金子裡面挑出純度更高的金子，然後靜靜地等這顆金子被市場重新發掘和證明。
2012-12-13 滾雪球（丙） Max 信璞上海
http://blog.sina.com.cn/s/blog_a3453d2201017mww.html在和蘇珊完婚之後，擁有了賢內助的巴菲特得以更加專注地在自己的投資事業上大展拳腳。
但俗話說的好，一絲不線，單木不林；深諳此道的巴菲特開始了漫長的遊說時光。他動用自己所能利用起來的所有人脈資源去構建自己的合夥人公司。雪球由此而開始滾動了起來。
毋庸置疑，本傑明-格雷厄姆是一個偉大的投資家和先行者，但他也有著眼光和思想上的侷限性。這一點既成就了巴菲特初期的投資事業也嚴重了抑制了他達到更高的境界。
格雷厄姆對成長股普遍存有不好的感覺，他理論的核心就是去全神貫注地尋找那些散落在各處的煙蒂。巴菲特作為他的信徒一直很虔誠的踐行著這一點，不過，這一切都是在遇見了查理芒格之前。
大多數人可能都對查理芒格並不熟悉，因為舞台上的燈光更多的時候是照射在巴菲特身上的。但在近期對查理芒格展開針對性瞭解之後，我強烈的感覺到芒格如果沒有遇見巴菲特，芒格可能最多少了一個最重要的知己和搭檔；但如果巴菲特沒有遇見芒格，那這將成為巴菲特這一生最遺憾的一件事。巴菲特沒有芒格，也許同樣可以爬到一座山峰上去，不過不會再是珠穆朗瑪峰了。
這一篇文章無關乎對於滾雪球章節的細述和總結，其重點在於關注一下查理芒格，一個自1790年4月17日之後，重新得以最接近於那個偉大的名字的人。
芒格有著兩個極為脫俗的特質。
其一是對很多事都抱以悲觀卻又客觀的態度。能做到這一點是非常不容易的。一個普通人，從根本上說他所瞭解的，看到的，學到的知識其實都只是滄海一粟。在見識、學識上就已經處於片面的邊界之中了。再考慮到每個人獨一無二的脾氣和秉性，因此你要讓他在排除掉私利、情感、才識等方面做出一個準確且客觀的判斷，其難度絕對要比你所能預見的大得多。但查理早已深諳此道，他在無心之間還為我們解釋了為什麼世界上貪官總比清官多、醜聞總比好事多、大多數投資者在股票上虧錢總比賺錢的時候多。種種的這些因素都很直截了當的證明了查理芒格的智慧已經不再單單停留在智商很高的層面上了。
以前看書，讀到過一句話。初時不覺有何所謂，但後來回味越覺妙趣不盡，耐人尋味。這句話是這樣說的：你感到很飢餓，卻發現了一隻不屬於你的雞腿。當你拼了命想要吃到它的時候，那麼，就已經注定了你將繼續挨餓下去。
在這句話中，我對芒格所推崇的「在勝算不大時，下注很少；而在勝算很大時，狠狠下注」有了更深的體會。
芒格第二個特質是他對任何目標和夢想都採取逆向思維。這一點給予我的引導是最大的。當他追尋幸福的時候，他會先花費心思去探索人是怎麼陷入絕望和痛苦的；當他盼望股票投資獲利的時候，他會先去學習和瞭解古今那些投資者是怎麼在股票投資上失敗和虧損的。如此以來，他就成為了一個眾覽全局的清醒旁觀者。在看完歷史的悲劇一幕幕上演之後，得以在自己做出判斷的時候輕而易舉地避開這些由人性缺陷和弱點而造成的失誤。
對於巴菲特而言，芒格是一個如此與眾不同的人，他們之間總能產生別緻的默契。
很多偉大的思想和優秀的習慣其實都是厚積而薄發的，誇張一點來說，我們還可以稱之為一種頓悟。書中給我的頓悟就是巴菲特和芒格都是很務實的人，他們厭惡的是眼高手低和不勞而獲。這一點也能從他們的每一次的投資過程當中很清晰的體現出來。正所謂： 不積跬步，無以至千里；不積小流，無以成江海。飛來的橫財總是讓人感到不安穩的，一分一寸親手打下的疆土才是歷久彌新的真正財富。我以前的構想也因此而完全顛覆了，原來即便強如股神，也還是要一針一線才能縫好一件華麗的財富新衣。
所以，這篇文章的意義在於想表達出一個觀點：當我們為成名發財焦慮渾噩，苦無良方之際；不妨好好掂一掂自己的份量。如果自己份量不夠，這些名利來了，也只會把你壓死在半路上。如果自己份量夠了，還會有人主動來找你幫他分擔一些名利。這不難理解，一顆小草誰看得見你呢？一棵大樹，誰會不到你的樹蔭下遮風避雨呢？
我們需要從芒格那裡學到的最重要的一點是：人生中，最重要的財富從來都不會是任何的身外之物。
2012-12-21 新的啟示 Max 信璞上海
http://blog.sina.com.cn/s/blog_a3453d2201017s90.html 在昨天購買的新書《巴菲特選股選時精講》裡，我讀到了一些很受啟發的話。現摘錄如下，與大家分享。
（楷體為書中原文）
在巴菲特的理論中，除了投資者的親身調查外，只有上市公司的財務報表是可信的。對於各種股票評論文章，投資者最好「不聞不見」。為瞭解釋這個道理，他講過一個關於坡腳馬的故事。
坡腳馬的主人牽著他的跛腳馬去看獸醫。
他問獸醫：「您可以幫助我嗎？我實在搞不懂為什麼這匹馬的表現時好時壞。」
獸醫的回答是這樣的：「我也搞不懂。但這不是問題。您趁它表現正常的時候趕快把它賣掉就可以了。」
在2003年致股東的信中，巴菲特對自己收購通用再保險公司的交易進行了反省。他承認，自己在1998年收購通用再保險時的估價完全錯誤。通用再保險就是一匹典型的「跛腳馬」。他說：「當時這家公司嚴重誇大了自己的價值。而包括我在內的伯克希爾管理層，對此並不瞭解。另外，通用再保險還有很大的風險隱患。」
炒股時間長了你就會發現，股市上這樣的「跛腳馬」到處都是。很多人會將自家的「跛腳馬」包裝成聖物到處行騙。而部分股票評論文章完全是為「跛腳馬」的銷售來造勢。投資者如果相信這些評論文章，就落入別人的陷阱了。
為了避開這些「跛腳馬」，最安全的辦法就是在買入一匹馬之前給它做個全套的體檢，然後根據體檢報告來確定這匹馬的價錢。對於一隻股票來說，最可靠的體檢報告就是財務報告。巴菲特認為，投資者獲得上市公司信息最有效的途徑就是閱讀財務報告。而那些除財務報告的各種評論信息，雖然表面上看起來頭頭是道，但真正的價值十分有限。
綜合上面的敘述，這就又回到了一個原則性的問題上了。對於投資者而言，投資的本金和會計知識就像幹活的左膀右臂一樣的重要。如何才能在羊群裡避免同流合污、卓爾不群，對於會計知識的掌握和會計報表深入的分析能力將是一切的關鍵所在。
真正的投資者都是有底氣的人，因為那些走在路上的旅行家大多數時候都會比那些飄忽在空中捉摸不定的冒險家要安穩得多，雖然速度上顯得慢了一點。但投資從來都不是一個誰動得最快，就賺得最多的行當。沒腦子的盲從，只能復蹈旅鼠的命運。
2012-12-22 沃倫和傑克在CNBC上的對話翻譯 Max 信璞上海
http://blog.sina.com.cn/s/blog_a3453d2201017tal.html 對巴菲特和傑克-韋爾奇在CNBC上一段對話的翻譯。
沃倫-巴菲特在電視上看見傑克-韋爾奇在CNBC參加節目，於是決定給他打一個電話。
他們倆由此在電話上展開了一段奇特的交流。
巴菲特：傑克，我們鞋業最近的銷售量比較疲軟，我仍然十分清楚地記得你曾經是Thom McAnn品牌鞋業公司的明星銷售員。實際上，許多的人都認為你職業生涯的巔峰時期也是在你對這些鞋子進行推銷的時候。不過，現在的問題是，我們有許多紫色的鞋子（也許隱喻：華而不實）需要出售；正如我所記得的是你已經有了一些主意來解決這一問題。所以你建議給我講釋一下你的對策嗎？
韋爾奇：直接把價格往上漲一漲。
巴菲特：那請你一定要告訴我，當一群女顧客蜂擁而來時，你怎樣才能真正做到讓黑色的鞋子只值5分鎳幣而紫色的鞋子卻可以賣到25美分呢？
韋爾奇：我有足夠的能力對她們進行更多的引導和刺激，以多種的刺激和驅動來影響她們的行為反應，正如沃倫你對我所熟知的那些一樣。
巴菲特：但是，請你告訴我你當時都對這些女顧客說了些什麼啊！
韋爾奇：我忘記了。
巴菲特：好吧，我覺得你會這樣對我說（如果你沒忘記的話）：你會告訴那些女顧客，如果她們穿著紫色的鞋子，那些男人會在千里之外就對她們投以深情而迷醉的注視。但如果繼續穿著這些黑色的鞋子，雖然只用付5分鎳幣，但她們卻會陷入真正的煩惱中去。
韋爾奇：我真的不記得我說了些什麼了，但也許你的推測就是真相的原樣。
巴菲特：當然，你的這一超凡才華在Thom McAnn就已經眾所周知了。並且這一切只是你完美職業生涯的一個開始而已。
韋爾奇：沃倫，我會很愛你的。
原文記錄地址：
http://www.businessinsider.com/warren-buffett-and-jack-welch-on-cnbc-5-2012-11
相關背景資料：
傑克-韋爾奇和我都是H.H.布朗鞋業董事會主席弗蘭克-魯尼的好朋友。在一年前弗蘭克90歲生日聚會上，傑克告訴了我一個他剛開始在Thom McAnn品牌鞋業公司工作的故事。
當傑克介紹他是如何以最高的價格賣出鞋子的時候，每個人都會哄堂大笑。傑克並沒有意識到當我在給他打電話的時候提到了這個故事。我很確定的是，我的這個電話讓他大吃了一驚。當傑克回想起我所提及的故事之後在節目結束的時候給我回了電話。傑克沒能在CNBC得到講述出這個故事的機會未免是相當可惜的，因為他的敘述一定會讓大家捧腹大笑的。他是一個無與倫比的鞋業推銷員（尤其是對於那些顏色是紫色的商品種類）。 沃倫-巴菲特 記
2012-12-18 強大心理學對弱小人類的剖析 Max 信璞上海
http://blog.sina.com.cn/s/blog_a3453d2201017q91.html 隨著對芒格人類誤判心理學閱讀的加深，我越發感嘆芒格的大腦怎會如此的強健與神奇。
其中反響最為強烈的無疑是他對「被剝奪超級反應傾向」所做出的極具創造性的介紹與說明。
按查理的原話來解釋，應該是這樣的:
一個人從10美元中得到的快樂的份量，並不正好等於失去10美元給他帶來的痛苦的份量。也就是說，失去造成的傷害比得到帶來的快樂多得多。
人們在表現出被剝奪超級反應傾向的過程中，經常會因為小題大做而惹來麻煩。他往往會對眼前的損失斤斤計較，而不會想到那損失也許是無關緊要的。例如，一個股票賬戶裡有1000萬美元的人，通常會因為他錢包裡的300美元不小心損失了100美元而感到極端的不快。（對常人而言，失去的份量永遠比得到重得多。）
芒格夫婦曾今養過一條溫順而善良的狗，這條狗會表現出犬類的被剝奪超級反應傾向。只有一種辦法能讓這條狗咬人，那就是在給它喂食的時候，把食物從它的嘴裡奪走。如果你那麼做的話，這條友善的狗會自動地咬你。它忍不住。對於狗來說，沒有什麼比咬主人更愚蠢的事情。但這條狗沒有辦法不愚蠢，它天生就有一種自動被剝奪超級反應傾向。
人類和芒格家的狗差不多。人們在失去-或者有可能失去-財產、愛情、友情、勢力範圍、機會、身份或者其他任何有價值的東西時，通常會做出不理性的強烈反應，哪怕只失去一點點時也是如此。因此，因為勢力範圍受到威脅而發生的內耗往往會給整個組織造成極大的破壞。
我買過一座房子，原來的房東和他的鄰居因為他們之中的一人新種了一顆小樹苗而結下深仇大恨。
被剝奪超級反應傾向也是導致某些賭徒傾家蕩產的重要原因之一。首先，它使得賭徒輸錢之後急於扳平，輸得越多，這種不服輸的心理就越嚴重。其次，最容易讓人上癮的賭博形式就是設計出許多差點就贏的情況，而這些情況會激發被剝奪超級反應傾向。有些老虎機程序設計者惡毒地利用了這個人性弱點。電子技術允許這些設計者製造出大量無意義的「BARBAR-檸檬」結果，這些結果會促使那些以為自己差點贏得大獎的蠢貨拚命地繼續加注。
在這一個心理類別上，還有許多例子可以舉出，但已沒有再繼續列舉下去的必要了。關於這篇文章想表達出的思想，相信大家都能很清晰的領會到，我也就無需再畫蛇添足的發表一番自己的論述了。知道怎樣會出現錯誤，才更有把握去獲得成功。最後，再針對這一心理案例與大家分享一個小故事。
從前有一個處於中產階級低位的單身男子，他的愛好不多，但偶爾會買一買彩票。不過他很不走運基本上就沒中過真正的大獎。終於有一次，他得到了命運女神的青睞，中得了一筆1000萬美元的大獎。他依靠這筆獎金買了一棟豪華的別墅，並娶了一位漂亮的太太。有一次，他和他太太打算出遠門旅行。但因為時間匆忙，臨走之前沒能將自己煙斗裡的火完全熄滅掉，煙斗落在了他家精緻的波斯地毯上，最後連同他的別墅都被化為了烏有。這還不是最糟糕的，他家的大火還殃及了周邊的綠化設施，這意味著沒有買保險的他將支付高昂的賠款。
等了結完這一切以後，從那筆大獎獲得的獎金基本便被抵消乾淨了，漂亮的老婆也離開了他。他又變回了以前的樣子。但他每天仍然過得很快樂，大家都對此非常好奇。終於有人問了他，他揚了揚眉毛，回答道：「這把火只不過燒掉了我買彩票的那10美元而已。至於太太嘛，比起和一個更愛那張彩票的女人生活，如今單身的我無疑更加的幸福。」
2012-12-25 好的投資對象往往源於生活 Max 信璞上海
http://blog.sina.com.cn/s/blog_a3453d2201017v4u.html 這又是一個最近讀到的一個小故事，借此與大家分享一下。
（楷體為《巴菲特選股選時精講》的書中原文）
作為王牌基金經理，彼得-林奇的工作十分繁忙，但他總能抽出時間來照顧家人。不過即使他陪在家人身邊時，也會一直在想著投資的事情。
有一年聖誕節前，彼得-林奇帶著妻子和幾個女兒去購物中心大採購。彼得-林奇對待家人不像巴菲特那麼吝嗇，卡羅琳和女兒們可以開心購物，毫無顧忌地刷卡消費。不過，致力於創造財富的林奇此行另有所圖。他在傳記中說：「其實對我而言，更大程度上是專門進行上市公司調研。我的目的是想讓她們帶我去她們最喜歡的專賣店。根據以往的經驗，這表明這家專賣店所屬的上市公司業務非常好，是一個絕對可靠的買入信號。」
當別的投資人正襟危坐確定投資策略上的時候，彼得-林奇在和家人逛街時挖掘出了「大牛股」。
L'eggs是卡羅琳非常喜歡的襪子品牌。這家公司的產品大受歡迎，業績自然搶眼。Body Shop則是女兒們一到商場就衝進去購買護膚品的專賣店。而事實證明這家提倡「健康」而非「美麗」的公司成長性更好。
就一種投資策略而言，彼得-林奇認為，到購物中心多逛逛，遠遠勝過相信證券公司的投資建議。
藝術源於生活，投資也不外如是。自己通過親身體驗得來的信息不僅可靠而且全面。股票經紀人都會說自己的建議會對投資者大有裨益，但這無異於去問理髮師你是不是該理個發了。幽默一點來說，如果你是個光頭，理髮師可能也會說來店裡洗洗頭對光頭的頭皮也有很好的滋養作用。
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