2007年美國次按風暴爆發之際全球大熊市應該在那一年的第一季開始。不過當溫爺爺在2007年8月宣佈港股直通車之後，港股在2007年8月7日21,907.99點彈升至2007年10月30日的31,638.22點，之後的事無謂再提。因此筆者曾經聽過一個傳聞，港股直通車其實是知情內幕人仕派貨大龍鳯！
筆者2013年6月29日拙文《中國股票引伸波幅指數再度急升》指出近日因Shibor風暴令A股大跌，令CBOE China ETF Volatility Index這個中國引伸波幅指數由2013年5月17日的19.66急升至2013年6月24日的35.21。無獨有偶，近日亞洲區公司信貸息差(Credit Spread)亦開始回升。
根據BofA Merrill Lynch Asia Emerging Markets Corporate Plus Sub-Index Option-Adjusted Spread，由於市場在2012年下半年市況逐步回升，亞洲區公司信貸息差於2013年5月10日低見249點子，但其後急升至2013年6月26日的329點子，升幅32.13%。正如筆者經常強調，市況的牛熊可以利用資本和信貸市場訊息互相引證。股市升而信貸息差下跌代表市況基調應該是牛市；股市跌而信貸息差上升代表市況基調偏向是熊市；股市和信貸息差同步上升是熊市反彈以便知情人仕託市沽貨；如此類推股市和信貸息差同步下跌可能只是牛市中的大漲小回。上述情況在ASX 200的圖中清楚說明(請參考筆者《信貸息差系列》)。
同樣地若果把恆生指數和亞洲區公司信貸息差拼在一起亦有類似情況。値得留意的是亞洲區公司信貸息差在2007年6月7日低見113點子後開始急升至2007年10月30日低見190點子(當天恆指31,638.22點)。之後恆指急插而亞洲區公司信貸息差繼續急升，2008年12月1日高見979點子，當天恆指16,803.76點亦非常貼近2008年12月19日歷史低位12,618.38點。若果筆者的信貸和資本市場關係的看法成立，則難怪有人相信當年港股直通車是派貨大龍鳯了。
公司信貸息差不如股市般動，一旦趨勢形成便會繼續行單邊一段時間。恆指和上證綜合指數分別在2013年6月24日和2013年6月26日低見19,813.98點和1,951.49點後反彈。倘若亞洲區公司信貸息差繼續上升，短期後市仍然有暗湧處處。