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點評:$Priceline(PCLN)$與$Expedia(EXPE)$ 誰主浮沈? 美股投資網

來源: http://xueqiu.com/6451872288/31342375

當今全球OTA第一把交椅歸屬問題,$Priceline(PCLN)$$Expedia(EXPE)$ 都以不同的標準宣稱過自己的老大地位。作為全球OTA巨頭,兩家各自均占有巨大的旅遊市場份額。兩家公司產品都有廣泛的市場接受度,適合各類預算不同的用戶的觀光和度假需求。本文分析了從投資者角度,P與E誰更勝一籌。

Priceline和Expedia均為納斯達克上市公司,他們與規模略小的另一個在紐約證券交易所上市的OTA企業Orbitz Worldwide類似,盈利模式主要通過廣告和預定。此類OTAs在市場上贏得用戶的賣點之一,在於其宣稱的價格最低、在線預定最安全;但誰究竟更成功?眾所周知,Orbitz與Expedia和Priceline相比,規模較小,所以本文重點在於比較OTA的兩大巨頭。將Orbitz此次從比較中剔除的另一原因在於除了規模問題,其近來存在的經營問題。例如,美國航空(American Airlines)和全美航空(US Airways)就長期以來的傭金糾紛,近日做出從Orbitz上撤下航班信息的決定,而3天之後又重新牽手,分分合合讓用戶,暴露出系列問題。

Priceline是OTA行業最大的集團,但股價一直保持居高不下,目前甚至高達每股1200美元,讓不少股市投資者望而卻步。Expedia緊隨其後,如果該集團一切運轉正常,那麽它股價趕超Priceline也並不是很遙遠的事情。那麽,這兩家公司對投資者而言,哪家“錢”景更好?

解讀Expedia
Expedia集團旗下包括當今主流的在線預定網站Expedia.com網站;Hotels.com,一個近年發展迅速的關註與酒店預訂服務的平臺;Hotwire.com,折扣旅行提供網站;以及Expedia Affiliate Network(Expedia聯盟網絡,簡稱EAN)。

同樣,Expedia在全球還擁有超過1萬家接入資本層面合作的戰略夥伴和子公司,活躍在旅遊的不同領域。例如專註於奢華旅行的平臺Classic Vacations;目的地服務和禮賓供應商Expedia Local Expert (ELE);起家於北美銷售地點散布美國和加拿大的郵輪網站Expedia CuiseShipCenter;企業商務旅行管理公司Egencia;中國在線旅遊企業Elong;以及歐洲在線酒店預定平臺Venere.com。

Expedia在收購戰略上,一直謹慎而有選擇。近年收購案中不僅包括上半年收購的澳大利亞最大的酒店預訂平臺Wotif.com,還包括Auto Escape Group和全球大型酒店垂直搜索平臺Trivago。

Expedia最早由Rich Barton和Lloyd Frink創建,並由微軟運營,後來因未能給微軟軟件業務帶來價值並且決策管理一直受如何為微軟價值貢獻所左右,而獨立出去。如今,Expedia在資本市場的估值大約在109.9萬美元。

Expedia總部位於美國華盛頓州的Bellevue,在全球包括歐洲、南美、亞洲設有30多個辦公場所。Expedia盈利模式主要來源於廣告和預定,類似於Priceline。然而,需要指出,就公司規模、營銷花費和收購團隊而言,Expedia花費遠超Priceline。

就個人用戶而言,Expedia的品牌感知度非常高。許多周圍的人都用過Expedia進行在線預定。而使用過Priceline預定酒店的卻非常少,甚至有不少人沒有印象這個品牌。

Priceline:
Priceline通過旗下各個品牌,包括Booking.com, Priceline.com, Agoda等網站,向全球客人提供超過30萬間的酒店選擇。在美國,他同樣提供汽車租賃、機票購買、度假產品、郵輪線路等。該網站也有專門的汽車租賃平臺。Rentalcar.com。

Priceline的第一莊采購案發生於2004年,即當時Priceline收購一家面向歐洲市場的酒店預定平臺ActiveHotels Ltd;隨後相繼收購了歐洲服務預定平臺,總部位於新加坡的在線住宿預訂Agoda.com,其業務與Priceline略有類似。

Priceline通過收購在線租車平臺RentalCar.com,Kayak.com, Doxc.com,和OpenTable實現再度壯大和發展。對這些企業的收購,也彰顯了Priceline在開闊全球市場上的雄心壯誌。

Priceline的總部位於美國Norwalk。它最早有Jay S. Walker創立,並憑借其具有專利註冊的“Name Your Price”(逆向拍賣)的業務模式,備受融資屆熱捧,在早期就有微軟聯合創始人Paul Allen這類重量級人物出現在投資人名單中。但受2000年互聯網泡沫的影響,創始人在2000年尾被迫離開董事會。次年2月,李嘉誠的長江實業(Cheung Kong Holdings)及和記黃埔購入Priceline的17.54%股權,並隨後增持超過30%,成為其最大的股東。

Expedia財務透析
Expedia的財務狀況一直不錯。最近幾季度的每股收益率均達到$0.18,超過過去幾季度0.03美元,對股市發出積極的信號。Expedia在2014年Q2最新的財報數據顯示,其Q2收入達14.95億美元,毛利達11.94億美元,凈利潤達到8937萬美元。

Expedia在研發、折舊/攤銷、銷售和管理等方面費用投入10.65億美元,調整後每股利潤達到1.03美元,稀釋後每股利潤0.67美元。預估市盈率(P/E ratio)達到25,略高於Priceline的24.98,可以說兩者之間的差別可以忽略不計。

在Q2,Expedia的每股收益甚至比美國投資公司Zacks Consensus預測的每股0.68美元高出38.24%,達到每股0.94美元。不少分析師甚至重新對Expedia在Q3的每股收益預測進行了重新調整,其中2人持“看漲”評級,4人持“看跌”評級。同時,也讓Consensus趨勢預測略微上行,從60天前的每股1.61美元,到每股1.62美元。

Priceline財務透析
Priceline在最近幾個季度財報表現同樣非常樂觀。Priceline最新財報顯示,其Q2收入達21.24億美元,毛利達11.83億美元,凈利潤5.76億美元。

公司在研發、折舊/攤銷、銷售和管理等方面費用投入11.50億美元,調整後每股利潤到10.98美元。

在Q2,Priceline每股收益比Zacks Consensus預測的11.34美元高出4.50%,即高出51美仙,達到每股11.85美元。不少分析師重新對Priceline在Q3的每股收益預測進行了重新調整,其中7人持“看漲”評級,4人持“看跌”評級。同時,也讓Consensus趨勢預測略微上行,從60天前的每股20.42美元,調整至每股20.57美元。

P與E  誰主沈浮
不容置疑,Priceline和Expedia在股市長期收益方面,都是投資前景優質的公司。但是priceline似乎已經發展到一個居高不下的階段,在旅遊的各個細分市場也表現出了更加的多元化,相比Expedia更加國際化,更關註與酒店方面,這非常重要,因為這是公司營收的主要來源。

同樣Priceline在旅遊行業中具有最低成本結構,其逆向定價或逆向拍賣模式能向用戶提供更便宜的產品和服務。Priceline的盈余異常(earnings surprise)目前來看更加樂觀,也在一定程度上表明該公司未來。

2012年CNBC報告指出,Priceline營收中有高達50%-60%來自歐洲,會使公司未來受歐洲政治地理等格局影響,雖然目前而言對Priceline還不是缺點,但未來或許會在一定程度對公司造成打擊。

另一個值得關註的問題在於,Priceline在Q2的資產收益率是21.46,而Expedia為4.99;就營業毛利率而言,Priceline在30.66,而Expedia在8.09.這也顯示出Priceline比Expedia成本效益更高效。

這也可以解讀為Priceline在國際上的霸主地位高於Expedia。當然,不可否認Trivago為Expedia的發展貢獻了更多增長的空間和原動力;但Priceline在美國、歐洲和全球不少市場的資本化為Priceline的領先貢獻不少。當然兩者在競爭中比分重扳的機會也非常可能,畢竟這兩個巨頭都在繼續發展。$TripAdvisor(TRIP)$ $攜程(CTRP)$ $去哪兒網(QUNR)$ $藝龍(LONG)$ $Travelzoo(TZOO)$ 轉載 品橙旅遊
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直擊線上旅遊平台Expedia情緒實驗室 「求敗」旅遊網 年砸266億摸透人心

2016-06-13  TCW

經營旅遊網站需要什麼?智遊網Expedia砸重金做研發、一天做四場實驗,要靠科技公司的核心優勢奪回第一名寶座。

一家賣旅館房間與機票的網站,一年的科技研發支出,竟然高達二百六十六億。

這個數字是大立光全年研發支出的十倍。甚至,它們還成立實驗室,研究人們的情緒。

四月中,《商業周刊》來到美國貝爾維尤(Bellevue),一個與西雅圖只有一橋之隔的衛星城市,獨家直擊全球線上旅遊平台(OTA)始祖智遊網(Expedia)總部。其去年股價漲幅高達四九%,是美股去年表現第八好的公司。

我們為了傳說中的秘密實驗室而來,卻意外聽到一個痛失寶座的老大哥,想反敗為勝的故事。

六坪大實驗室裡眼球追蹤儀發現使用者需求

「想像你正要和你兩名姪女去夏威夷度假,女孩們非常興奮。你們上了飛機卻遇到亂流,因為空間狹小,她們開始有點緊張,你拿出iPad想幫助她們冷靜下來,卻發現iPad沒電了……。

接著你突然發現了一個充電孔,就在座位下面,然後空服員廣播說,今天是航空公司週年紀念日,所以他們要送你免費的水蜜桃和冰糖蘋果。」

我們走進六坪大的實驗室,研究員奈度(Shiva Naidu),隔著單面鏡對受測者金柏莉說話。金柏莉坐在一台設有眼球追蹤儀的電腦螢幕前,五個電極貼片,分別貼在她的顴骨和眉毛之上,乍看之下,她彷彿是要去醫院做腦波檢查。

這些數據,比消費者本人更能真實反應自己的喜樂。貼在金柏莉眉毛上的電極貼片負責偵測挫折指數,顴骨旁的貼片負責快樂指數。當金柏莉聽到「iPad沒電」時,記者眼前原本平穩的紅色挫折曲線突然急速上揚,而當金柏莉聽到「在座位下找到USB插座」時,取而代之的,是微微上揚的綠色快樂曲線。

但這些跟經營一個旅遊網站有什麼關係?智遊網團隊要我們看他們接下來的實驗。

研究人員要金柏莉打開網站,規畫秋天去拉斯維加斯的家族旅行。眼球追蹤儀顯示,當她打開一間旅館介紹頁面時,視線總是最先落在旅館照片上,其次才是價格。

使用者經驗研究經理史諾(Tammy Snoe)解釋,智遊網去年就根據數據出了一本給旅館業者的「照片教戰守則」,幫旅館業者拍出最能吸引使用者眼球的照片,其中一個發現是,與其放房間照片本身,不如放游泳池情境照,因為人們大老遠飛去異地旅行,不是為房間本身,而是為了未知的旅遊體驗,若照片告訴消費者將會有什麼感受,會更吸引人。

這些吸引人下單的訊息,都需要投資。智遊網近三年平均研發費用約占整體營收八%,金額是競爭對手Priceline七倍。

六年前丟失王位學會讓試錯數據說話

智遊網執行長霍斯勞沙希(Dara Khosrowshahi)以一句名言,形容科技研發對智遊網的重要性:「我知道我公司的行銷策略有一半是正確的,另一半是錯誤的。我只是不知道哪一半錯誤,哪一半正確。科技研發對我們來說,就是要找出哪一半是對的,哪一半是錯的。」

例如智遊網在二?一四年推出一項新功能「便條紙」,希望幫助使用者在搜尋機票和旅館的過程中,隨手儲存追蹤商品的價格。

透過觀察使用者的視線動向,智遊網重新調整「便條紙」的位置,結果跟一年前相比,網站訪客留存率提升三倍,回訪率提升兩倍,整個實驗過程甚至被記錄在《麻省理工學院科技評論》中。

一趟智遊網採訪,我不斷聽到「邊試邊學」(test and learn)這個口頭禪。

「我們不爭辯誰的主意比較好,我們直接試驗,看數據決定。我們提出方案然後試驗,從錯誤中學習。」智遊網品脾總裁阿曼(AmanBhutani)說。

這個如今已成智遊網一萬八千名員工的理念,其實是丟失市場領導者寶座後,用了六年才換來的領悟。

一九九九年,智遊網從微軟拆分出來,自成一家公司,挾當時全球最賺錢科技公司微軟的資源和人才,成為美國造訪率最高的線上旅遊平台。

智遊網靠著科技創新竄起,但是二??三年,競爭對手Priceline卻靠著商業創新,讓智遊網逐年喪失優勢。

Priceline與智遊網的商業模式截然不同(見下表),但前者的自訂價格專利,顛覆了當時的市場邏輯。

當其他人仍是從酒店與航空產業手中以批發價格拿到產品,決定售價後,然後開放讓消費者採購時。Priveline卻反向操作:它讓消費者輸入自己想去的城市、時間與規格,還有願意付出的價錢。如一位旅客想在某天以一百美元入住一個五星級酒店,規格開出來後,它讓酒店業者自己決定是否接單。而此訂單一成立,消費者就要立刻付款。

Priceline以經濟學的角度,算清楚這些航空與飯店業者接下這些訂單的邊際效益,其實非常大,尤其是在最後一刻。如飛機要起飛前一天,或是飯店住宿日前一天,對飯店業者而言,與其讓房間空置,不如便宜賣出。

這個計算邏輯,讓兩者的市值身價很快出現黃金交叉。二??三年,Priceline市值僅約六億美元,是智遊網的六分之一。然而短短六年內,其市值卻已是智遊網的兩倍。

執行長過去最大遺憾:忘了我們是科技公司

商業模式的競爭,一開始就被先天決定。智遊網要扳回一城,模仿Priceline是不智之舉。最聰明的方法還是:回頭看自己最強、且對方難以取代的優勢是什麼。

在貝爾維尤總部內接受媒體提問時,霍斯勞沙希被問及,過去十年在經營決策上最大的遺憾為何,他回答:「最大的遺憾是,我們忘記了我們是科技公司的本質,過度財務導向。」

曾經,智遊網把焦點放在價格戰上,為了搶歐洲市場市占大砍利潤,此舉被當時Priceline執行長柏帝(Jcffery Boyd)形容為「很大的一顆子彈,但是最終只會傷到他們自己。」在此同時,線上工具網站Usabilla的統計發現,當時四家線上旅遊平台中,智遊網的網站易用度最低,完成訂房所需時間最長,Priceline的易用程度最高。

明明智遊網是科技背景出身,但在一路的競爭表現中,卻最不像一個網路公司。

霍斯勞沙希以產品開發時程為例,十年前,智遊網一年內只有三次推出新產品的機會,每次都力求完美。反觀Priceline旗下的訂房網Booking.com,早已啟動快速試錯的開發模式,一個設計好不好,它同時推出兩個版本給使用者,哪個版本反應好就留下哪一個。這在Google或臉書早已行之有年,但在線上旅遊網站,Booking.com是最早這麼做的。

直到二?一?年,也就是智遊網市值被Priceline超越隔年,最低潮之際,霍斯勞沙希決定加大科技研發投資。二??五至二?一五年間,智遊網的科技研發支出從一億一千二百萬美元增加到八億三千萬美元,足足增加六倍。

如今寧願看到失敗每天微調數百次,做中學

現在,智遊網透過EMG(肌電圖)實驗室研究消費者行為,全球只有兩家科技公司有此能耐,另一家是微軟。建立實驗室的門檻在於人才跟經驗,智遊網最早是跟微軟學的。這需要相當高的專業,智遊網九名研究人員,全部都擁有人類臨床實驗或資訊認知學相關的博士學位,並須接受一年訓練,才能正式工作。

智遊網專注核心優勢,持續擴大。過去一年,不斷購併度假住宿平台Homeaway、競爭對手Orbitz等,讓帝國可共享研發結果,墊高競爭門檻。

前易飛網總經理,現為旅遊電商KKday執行長的陳明明解釋,線上旅遊網站賣的都是看不到的服務,資訊流的處理效率,就成為關鍵。誰能在最短時間內把消費者訂單拋給供應商,並即時抓取供應端的房價、庫存資訊呈現到消費者面前,誰的售價就可以壓得最低,自然更受青睞。

而且一個研發投資若對了,可以快速讓上億受眾使用,結果將適用於全球數十個市場,效益還是划算。

易遊網總經理游金章更直指,在網路旅遊平台市場,以前是業務人領導技術人,現在是技術人領導業務人,例如易遊網每六個員工裡面就有一個是技術人。

訪談中,智遊網不斷強調,他們如何讓一個買賣機票與房間的公司,擁有網路公司的應變文化。

過去五年,智遊網的產品測試次數從一年五十次,變成一年一千三百七十五次,等於每天平均至少做四次實驗,其中只有三分之一的實驗有效。

智遊網全球使用者經驗設計副總裁瓊斯(Scott Jones)說:「一天內做幾百個微調,可能是我們以前一整年做的事,但現在我寧願看到失敗,也不願看到中立結果,失敗可以告訴我們很多事。」

在智遊網改變的同時,旅遊電商界還面臨很多挑戰:如飯店業者開始祭出優惠,吸引消費者直接到飯店網站訂房。又如全球最大自住宅仲介網Airbnb的崛起。

誰能更接近消費者,快又好的提供價格外的價值,才是下一步競爭重點。

這也是智遊網後續計畫擴大投資,預計今年在新加坡和倫敦也成立實驗室的關鍵。

現在以集團營收來看,智遊網還是沒追上Priceline,股價更是天壤之別,外資給予兩者本益比的差距則逐漸拉近。智遊網在二??九年時本益比連十倍都不到,而Priceline達到二十五倍,現在智遊網也有約二十四倍的水準。因過去五年亮眼的營收成長,也看好去年兩筆購併將開始反映在今年的獲利上,花旗和美盛證券等外資給智遊網的評等,都是買進或強烈建議買進。

全球旅遊市場一年規模約一兆四千億美元,你我在網路動輒上萬的大金額消費,多與它有關。隨著智遊網、Priceline等大型旅遊網站間的戰爭越演越烈,戰火勢必將延燒到台灣。未來,當你打開網頁的同時,或許它已經能演進到,比你更清楚的知道,這次,你想去哪裡旅行,將擁有一趟怎樣的假期。

撰文者李欣宜

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Expedia:日韓二三線城市 成港人外遊新寵

1 : GS(14)@2016-12-21 08:13:13

【明報專訊】全球匯市波動影響港人出遊選擇,根據網上旅行社Expedia的數據,美國包攬2016年全年五大跌幅最顯著長線旅遊地區,倫敦則佔據榜首,脫歐觸發英鎊貶值,更令今年聖誕Expedia上倫敦旅遊的訂單數激增近1.4倍。

英鎊貶值 倫敦訂單激增

美國加州橘郡以15%跌幅成為全年下滑最嚴重地區,西雅圖、聖地牙哥、拉斯維加斯與華盛頓均下跌10%,Expedia稱料因港元與美元掛鈎,美元走強加上簽證複雜令遊客卻步。相反歐元貶值加上近年北極光景觀受旅客熱捧帶旺北歐遊,瑞典斯德哥爾摩與芬蘭赫爾辛基增長均逾1倍。澳洲亦成為熱門地區,除悉尼與墨爾本外,黃金海岸今年竄升至聖誕長途旅遊地第六位,升幅達171%。Expedia東北亞區總經理蘇嘉媛表示,今年澳洲酒店於Expedia上的推廣明顯增多。

港人熟悉的台北、首爾與東京佔據今年短線旅遊榜頭三位,日、韓二三線城市則成為港人新寵,如距首爾兩小時車程的韓國忠清南道,全年訂單增長率達365%,日本高松更達685%,泰國清萊、越南峴港等地亦受惠廉航開通直航線路需求大增。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0797&issue=20161221
Expedia 日韓 三線 城市 港人 外遊 新寵
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零售弱 去年企業廣告插水 旅遊廣告逆市升 Expedia多擲56%

1 : GS(14)@2017-01-26 07:48:11

【明報專訊】受零售市場淡靜及整體經濟環境不景拖累,去年本港廣告開支大幅下跌,廣告媒體監察公司admanGO發表報告,去年本地廣告開支按年下跌13%,其中電視、收費報紙及雜誌的廣告收入更按年下跌雙位數字。有業界人士表示,香港零售已過谷底,加上今年為回歸20周年,廣告開支有望止跌回穩。

明報記者 李哲毅

admanGO發表報告表示,去年電台的廣告收入按年上升4%,而免費報紙及戶外廣告收入分別按年減少1%及5%,電視、收費報紙及雜誌等傳統媒體的廣告收入則錄雙位數字的跌幅,電子媒體方面,若果撇除大幅減價的TVB.com及myTV,去年互聯網及流動廣告的收入分別按年上升5%及41%。

惠康萬寧母公司開支最高

admanGO認為,受經濟疲弱拖累,大部分行業的廣告開支均比前年下跌,去年最高廣告支出的行業為「銀行、信用卡及投資服務」,支出按年下跌16%,約38.6億元,其次為「藥物及醫護」及「浴室及家居用品」,分別下跌7%及20%,至36.1億元及30.1億元。但報告表示,港人旅遊意欲未受經濟狀况影響,旅遊業廣告支出只按年減少1%,至約24.5億元,當中網上旅遊平台Expedia的廣告支出更逆市急升56%,達4.45億元,成為去年第五位最高廣告支出品牌。

去年最高廣告開支的品牌為擁有惠康、萬寧及7-ELEVEN的牛奶國際,支出按年下跌8%,至6.38億元,其次為寶潔(P&G)下跌16%,至6.35億元,而第三位的葛蘭素史克(GSK),接年上年25%,至5.21億元。全球最大的乳製品生產商法國達能集團的廣告支出亦逆市升51%,達4.47億元,成為去年第六位最高廣告支出品牌。

業界:慶回歸廿周年 消費回暖

廣告公司PHD行政總裁黃國柱表示,去年經濟環境欠佳,導致整體廣告開支下跌,但認為社交媒體的廣告開支被低估,認為廣告市場未有想象般嚴重,未來社交媒體及互聯網的廣告會繼續錄得增長。他認為,雖然廣告商對廣告開支態度審慎,但今年廣告市場會輕微復蘇,原因是香港即將踏入回歸20周年,預計有助刺激廣告商投放資源在慶祝活動的廣告上,同時零售市場已經越過最困難的時期,相關企業今年會重組市場推銷策略,增加廣告開支,提升市場佔有率。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1621&issue=20170126
零售 去年 企業 廣告 插水 旅遊 逆市 Expedia 多擲 56%
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Expedia料未來三分二收入來自美國外

1 : GS(14)@2017-10-15 18:57:05

【本報訊】網上旅遊網競爭激烈,Expedia亞洲區行政總裁Jonty Neal指,據市場調查,Expedia在亞太區網上旅遊的市佔率約5%。亞太區市場具發展潛力,他預計Expedia未來將有三分之二收入來自美國以外地區。
Neal稱,香港備受旅客歡迎,Expedia提供不同旅遊產品,包括套票折扣,上半年日本、南韓飛往香港的平均機票價格分別按年降5%及30%。上半年,旗下11個亞洲區的網站所見,北亞區(如台灣、日本、南韓)、南亞區(如印尼、泰國、菲律賓)的訪港旅客顯著上升。根據最近全球旅遊市場研究機構Phocuswright報告,估計今年亞太區的旅遊市場總額將達392億美元,其中網上旅遊佔37%。另外,Expedia上半年投放資源於亞太區成立首個創新實驗室,透過科技追蹤顧客的搜尋和預訂習慣,冀令用戶更輕易搜尋、點擊及預訂旅程。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20171014/20182431
Expedia 未來 三分 收入 來自 美國
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