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長飛光纖光纜(6869)調研紀要：產能擴張，盈利水平提升

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2814

本帖最後由 jiaweny 於 2015-6-4 08:37 編輯

長飛光纖光纜(6869)調研紀要：產能擴張，盈利水平提升
作者：魯衡軍

【事件】

我們和投資者於2015年5月29日上午去長飛光纖光纜(6869.HK)武漢總部參觀廠房並座談，與公司CEO莊總和CFO梁總就公司的近期經營狀況做了溝通交流。

【我們的觀點】

1、長飛光纖光纜（6869.HK）是全球最大的光纖預制棒供貨商、全球第二大光纖和光纜供貨商。在光纖產業鏈利潤分配上，光棒通常占70%左右，而光纖、光纜分別占20%和10%左右。長飛不僅具有垂直產業鏈結構，而且在利潤最豐厚的光纖預制棒制造環節優勢明顯。

2、行業增速高於市場預期。受益於“寬帶中國”和“光纖到戶”等政策的推進，光纖光纜行業需求旺盛，公司反映今年生產狀況較好，產品供不應求。管理層預計未來2-3年光纜行業有15%的行業增速，高於市場普遍認為的個位數增長預期，而作為行業龍頭的長飛可以達到高於行業的增速。

3、產能繼續擴張，自產銷售比例提升。今年下半年800芯公里的光纜投產，光纜產能提升1倍至1,600芯公里。明年6月份，采用新生產工藝的光纖預制棒產能增加1,500噸，產能提升約80-90%，光纖產能亦將配套提升。銷售產品的自產比例提升將進一步改善綜合毛利率，提升企業的盈利水平。

4、受益於商務部對光纖預制棒反傾銷裁定。商務部對日、美出口到中國國內的光纖預制棒采取反傾銷措施，長飛作為全球最大的光纖預制棒生產企業受益最大。受預制棒的反傾銷措施，光纖和光纜的市場價格走勢有望穩中有升。

5、估值上看，2014年公司EPS為0.95元，對應當前11港元股價約10倍PE水平。2014年底新IPO股份增加將攤薄30%，公司業績下半年就可以隨著自產占比的增加而明顯提升，營收約15%以上的增速的話，凈利潤增速有望到30%，我們預計當前股價對應2015年PE也約在10倍左右水平，2016年公司預制棒和光纖產能的擴張將進一步提升業績，對於長飛這樣極具優勢的行業小龍頭來講，我們認為給予10倍PE可能略低，給予15倍的PE中樞也沒問題。考慮到公司的產能擴張帶來業績增長的確定性，股價上行有倍增空間，可選擇股價回調時機積極買入持有。

【行業新聞】

商務部初裁認定光纖預制棒存在反傾銷

5月18日，商務部發布了2015年第15號公告，公布了對原產於日本和美國的進口光纖預制棒反傾銷調查的初裁決定。商務部認定原產於日本和美國的進口光纖預制棒存在傾銷，並決定對該產品實施保證金形式的臨時反傾銷措施。

根據公告，自2015年5月21日起，進口經營者在進口上述產地的光纖預制棒時，應依據本初裁決定所確定的各公司的保證金比率向中華人民共和國海關提供相應的保證金。具體為，信越化學株式會社的保證金比率為8.9%，住友電氣工業株式會社為7.8%，株式會社藤倉為8.3%，古河電氣工業株式會社為8.3%，康寧公司為39%，OFS-費特有限責任公司為16.9%。

【會議要點如下】

1、公司產能的擴產計劃？

公司當前預制棒年產能折合芯公里單位5,100萬芯公里，光纖3,200萬芯公里，光纜800萬芯公里，每個產品都有多余的產能對外銷售。

光纜預制棒當前是1,700-1,900噸的產能，估計在2016年6月份增加1,500噸。現在有些設備買回來了，放在老廠區了，到時可以搬過去。因為涉及廠房選址的問題，最近才落實，時間點上推遲了一點，新產能會陸續投產，保守估計到明年6月份新產能就全部達產。光纖的產能預計將和預制棒新增產能進行配套生產。

光纜現有產能800萬芯公里，計劃增加800萬芯公里新產能。在武漢的新廠區已經建好了，設備已經到位了，上月進行了試生產。估計在今年下半年可以全部投產。

2、預制棒新產能的技術路線？

原有光纖預制棒產能的工藝技術是外方股東Draka的PCVD技術，新建產能會采用VAD和OVD技術路線，技術工藝和現有的美國和日本的生產技術類似，但工藝技術都是自己研發，不會有產權方面的影響。長飛的VAD技術工藝路線已經研制成功了，進行了規模化的小批量生產。OAD技術工藝正在研發。在預制棒生產方面，長飛將成為全世界唯一擁有所有生產工藝的公司。

3、行業產能擴張情況？

了解到的國內同行光纜近期都沒有大規模擴產計劃。原來我們依賴合資公司來生產光纖和光纜，如果長飛自己生產，可以獲得更大市場占有率。國內目前有5-6家企業生產光纖預制棒，生產光纖有20多家，生產光纜有60-70家。

4、為什麽國內同行都不擴產，而長飛進行產能擴張？

長飛的ROE遠高於同行，因為長飛的產品構成中預制棒產能大於光纖，而光纖又大於光纜，因為公司的產品銷售中還有很多光纖和光纜產品是外邊采購銷售的。而很多同行的預制棒-光纖-光纜的產能是匹配的。

公司增加資本開支的基礎，1、預制棒的產能提升因為有替代進口的量。預制棒本身就有40%的進口量，反傾銷政策實施使得美國和日本的預制棒未來5年進來可能性沒有了。2，同行企業除了光纖外還有其他產業，而長飛只做光纖光纜，公司關註進口替代，關註高毛利率的產品。3，行業的產能過剩是結構性過剩。今年國家光纖需求增加，所有廠家產能都不夠用。光纜產量假設今年1.6億芯公里，光纜產能按照24芯算，市場光纜皮長就是1.6億除24大概600多萬公里。現在實施寬帶戰略，要求80%光纖鄉村到戶，采用12芯或者8芯的產品，需要的皮長公里產能就不夠了。

5、光纖預制棒反傾銷？

我國光纖預制棒40%的靠進口，主要是日本、美國，他們銷售價格比在他們自己國內的銷售價格還便宜，我們預計他們可能繼續降價銷售，所以提出反傾銷方案。日本預制棒國內供過於求，他們必須外銷。

6、幾種光纖預制棒的生產工藝區別？

長飛的生產工藝PCVD路線，日本是VAD，美國OVD。通信用的單模光纖，用VAD、OVD相對成本便宜一點點。PCVD主要用於特種光纖、多模光纖，可用於特種光纖比如抗彎能力強的光纜、數據中心有源光纜等。PCVD工藝全球只有股東Draka和長飛在用。

7、PCVD工藝的采購Heraeus原材料玻璃襯管和套管？

玻璃襯管占預制棒成本很小，套管和包層占的比例大些。芯棒成本占預制棒8%。芯棒是在襯管上做沈積，所以襯管成本並不高。雖然與Heraeus簽署的長期合同，但每年協議新價格，逐步也是往下減。

其他廠家生產襯管的主要是性價比不行，這里有個工藝控制的問題。Heraeus是德國家族式、未上市、具有100多年歷史的工廠。美國GE做過一陣襯管，但合格率低，總體成本不行，因此全球僅此Heraeus一家。

未來公司新產能的VAD,OVD生產工藝會大量減少襯管和套管的使用量。

8、光纖的技術進步？

最近幾年，光纖技術上沒有革命性的變化。未來看得見的地方是無線的，看不見的是光纜，光纜去連接看不見的無線。諾貝爾獎獲得者高昆講未來可以預見100年內，光纖可能仍是最好的通信介質。過去10年，光纖容量、傳輸速度有變化，但基本工藝沒有特別大的變化，有些研制新的特種產品，比如抗彎曲光纜。

9、光纜的使用壽命和替代性？

光纜在陸地的使用壽命10-15年，到期需要更換。不同地區可能也不一樣，比如東北地區比較冷可能壽命低些，還有老鼠咬需要更換的。即使歐美市場成熟市場，每年也有個更換需求。

10、海底光纜的產品？

海底光纜需求方面，中國近海需求比較大，國內目前還沒有能做深海海底光纜的企業。全世界能做也就3-4家。中國可以做淺海海底光纜，也就100公里以內，跨洋的做不了。

11、光纖和光纜價格走勢？

由於三大運營商采用集中采購招投標，誰價格便宜誰拿標，但質量不保證。去年三大運營商檢測有些公司產品質量不過關，那些訂單轉到長飛公司來做，公司的產品質量可靠。隨著未來電信運營商對光纜質量要求更嚴，光纖光纜的價格可能穩定下來，並且因為預制棒的反傾銷實施，未來價格還可能向上走。

12、海外市場的區域劃分？

與外資股東Draka協議是南美市場共享，東南亞、非洲是長飛的市場空間，外方股東Draka不能到這些地區，他們占據的是歐洲、北美。如果他們的股權比例低於20%，就沒有地域限制了。Draka是普睿司曼集團的子公司，在歐洲生產成本比我們高，普睿司曼集團向我們買更多的光纖或光纜，會有關聯交易公告。

13、海外市場的發展規劃？

公司去年12月公告在緬甸建一個光纜廠(長飛占50%)，今年年初公告在印尼建一個光纖廠（公司占70%)。國外市場以前出口只占有10%，未來在東南亞、非洲，去年我們在海外建了8個銷售辦事處，今年多增加8個辦事處，出口海外方面比去年更好些。海外銷售光纜毛利率更高些。

14、外資方Draka股權？

最初外方股東Draka是荷蘭背景，原來做光纖光纜業務，2011年因被收購成為意大利的普睿司曼集團的間接全資子公司。普睿司曼集團主要做電纜，光纜不是他的主業，因此也可能會剝離光纖業務。

最初選擇在香港上市，因為外資方打算陸續在市場上賣掉其持有的股權(當初可能是因為現金流原因)，他們認為港股市場比較規範和熟悉，現在外資方的考慮公司並不清楚，比如他們覺得長飛盈利很好，拿分紅或許認為也不錯。

15、三大運營商的銷售占比？

三大運營商占光纜銷售的90%，光纜占長飛的收入40%以上，所以三大運營商占長飛的36%。

集采兩方面看，一方面提高了運營商的議價能力。另一個方面降低了公司銷售費用。集采一般多個公司中標，一般最多的13-15%。長飛利用很多合營公司投標拿了下遊的單，上遊的光纖和預制棒還是長飛的。這個戰略還是成功的。

16、生產是訂單驅動還是可以庫存？

預制棒和光纖是標準的，提前生產，可以庫存。光纜是看客戶需要訂制，常規的型號也可以提前庫存。從去年下半到現在需求很好，訂單一直做就行了，沒有多余的備用庫存。

17、今年的公司產品生產進展？

歷史上1-3月是淡季，今年比去年情況好，下半年自有產能增加會提升毛利率，隨著新產能的陸續投產，6-7-8月會慢慢提升。

18、鐵塔公司成立後對光纜招標情況？

鐵塔公司的成立很尷尬的，4G是建設宏基站，鐵塔為了減少基站建設。工信部確定2020年上5G通信，5G發展方向是微基站。微基站覆蓋半徑很小，信號傳輸量很大。現在鐵塔公司只招了一期光纜標，量還很小。

19、行業的增長需求動力？

隨著“寬帶中國”的實施，政府明確目標是未來3年，投資在互聯網和寬帶上1.1-1.2萬億。粗略算每年總額4,000億元，光纜占15%左右，投資額就是600億元。

國內的光纖覆蓋大約50-60%，過去很多用銅的，光進銅退。現在一些用USB通信線路是銅線，未來要用光纖代替。凡是用銅線傳輸信號的，未來都要用光纖代替。如電視的高清數據線、高鐵里面信號線，汽車里面所有信號都是銅線。

20、長飛的未來發展規劃？

長飛現在是行業第二(光纖、光纜)，要爭做全球行業第一。長飛是全世界行業內ROE最高的。在光纖光纜行業的公司要成為制造中心、銷售中心、研發中心、咨詢服務中心。

做到行業第一不是長飛的終極目標，但長飛還不會時髦到改為長飛互聯網。公司還是要往咨詢和服務轉型，國際化也是要走的路。咨詢服務也是和光纖有關，估計3年內有實質動作。

21、未來的業績增長指引？

未來長飛業績穩定增長，增速要高於行業的增速。行業約有15%的增長。長飛20多年市場的龍頭地位無人能撼動。公司1,800名員工，有100多個研發人員，長飛有行業唯一重點實驗室，技術的能力最強。

22、武漢郵電科學院和公司同業競爭問題？

武漢郵電科學院(現為烽火通信)是長飛的間接股東，其通過持有長江通信股份而持有長飛股權，其股份最小。長江通信不是長飛的第一大股東，和長飛做整合的可能性不大。

23、公司的管理層股權激勵？

未來考慮股權激勵，現在還沒有很明確的內容可以披露。股權激勵是一個方向，上市前董事會本來批準了5%的股份給管理層，但國資委很謹慎，等了幾個月沒回音，公司要上市就先放棄了。

24、新建產能的資本開支計劃？

如果不考慮並購，2015年資本開支5億元，也可能會隨計劃改變。2016年也接近這個數，2015年多點是因為要購買土地。

25、公司的分紅率？

分紅率承諾過不低於30%。


文章來源：興業證券(香港) 能源行業研究，微信公眾號：毛毛魯

格隆匯聲明:文章系格隆匯轉載文章，代表其特定立場和看法，不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的海外投資研究交流平臺，並未持有任何關聯公司股票。


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=148255

19 Aug 2017 - [業績公布] 長飛光纖光纜(6869)財務分析摘要分享

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我與Larry Hung成立的「博立資本」，會適時與不同上市公司管理層會面，並分享所得資訊，讓大家可對相關公司了解得更深入，有興趣可按此作參考。
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業績公布期會較忙，所以未有足夠時間為大家作出大部份業績的文字分析分享，但也可將做好的財務分析摘要分享，大家可自行詮釋。

長飛光纖光纜(6869)於8月17日收市後公布至今年6月上半年業績，現在分享業績財務分析摘要。 

(資料來源：公司年報) * 按下圖可放大




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我與Larry Hung已成立「博立資本」，提供股票組合管理服務，有興趣可按此作進一步了解。---------------------------------------------------------------(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，並沒持有此股) 

(以上純屬個人研究心得分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。) 
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長飛光纖光纜(6869)專區

1 : GS(14)@2014-08-04 15:41:50

http://cn.yofc.com/comcontent_detail.html
长飞光纤光缆有限公司创建于1988年5月，由中国华信邮电经济开发中心、荷兰德拉克通信科技公司、武汉长江通信集团股份有限公司共同投资。公司总部位于武汉市东湖高新技术开发区关山二路四号，占地面积达十七万平方米，是当今中国产品规格最齐备、生产技术最先进、生产规模最大的光纤光缆产品以及制造装备的研发和生产基地。

　　长飞光纤光缆有限公司的光纤光缆产品及多种网络建设解决方案能够满足每一个行业用户的不同需求，已广泛应用于中国电信、中国移动、中国联通等通信运营商，以及电力、广电、交通、教育、国防、航天、化工、石油、医疗等行业领域，并远销美国、日本、韩国、台湾、东南亚、中东、非洲等50多个国家和地区。

　　长飞光纤光缆有限公司将继续专注于光纤光缆及综合解决方案，推动中国和全球光纤的普遍使用，以促进光通信技术的发展与广泛应用，让每个人都能享受光纤通信带来的自由与快乐！



　　中国华信邮电经济开发中心简介：

    中国华信邮电经济开发中心（简称“中国华信”）成立于1993年1月21日，是原邮电部直属单位。2000年，中国华信划归中国电信集团。2011年7月1日，国资委将中国华信划转中国国新控股有限责任公司持有。

    中国华信是中国信息产业领域对外合作和科技创新的一个重要投资运作平台，孕育和发展了上海贝尔和武汉长飞等全国知名的中外合资企业。中国华信力争在“十二五”期间成长为新信息技术领域具有全球化经营能力的科技创新型企业。



　　荷兰德拉克通信科技公司简介：

　　德拉克通信科技公司成立于2004年，总部位于荷兰阿姆斯特丹，全球雇员3000人。业务领域涉及的光纤光缆、通信电缆、宽带网络建设等方面，在全球均处于领先地位。在通信线缆领域，德拉克通信科技公司在欧洲市场是领导者，在中国市场位居第一，在北美市场排名第三。



　　武汉长江通信产业集团股份有限公司简介：

　　长江通信成立于1996年，上海证交所A股上市公司，是获得国家科技部和中国科学院认证的高科技企业，同时也是“武汉·中国光谷”的骨干企业之一。

　　长江通信具有多年与全球优秀通信企业合作的成功经历和经验，积累了强劲的科技实力和综合优势。主要从事通信及信息设备的研发、制造、销售和投资，产品包括移动通信产品、光纤数字传输设备、光纤光缆、光网络监测设备、数字电视、数字视频设备以及相关软件，并从事通信、信息网络的系统集成和技术服务。
2 : GS(14)@2014-08-04 15:43:05

招股書
3 : GS(14)@2014-08-05 01:18:25

1. 又是光纖棒生意
2. 客戶群集中
3. 營業額、盈利穩定
4. 高現金高負債
5. 股東好勁
4 : GS(14)@2014-08-05 01:20:23

6. 飛利浦技術
7. 國家企業加外國企業
5 : GS(14)@2014-08-05 01:24:04

8. 楊國琦:1097、8051
9. 魏偉峰: 3998、1186、1238、1338、1112、631、1308、1898、1329、390、517、1182、762、349、8153、2628、817
10. 葉錫安:10
11. 李平:552、728、941
12. 鄭碧玉: 1513、1623、531、1778
6 : GS(14)@2014-08-05 01:25:45

13. 2013年盈利增2成，至3.9億，2014年盈利增8%，至5,900萬，重債、高現金高負債
7 : GS(14)@2014-08-05 01:26:35

14. 好有歷史背景
8 : GS(14)@2014-08-07 11:53:45

15. 風險：少供應商、客戶集中、技術、擴大、資金、R&D、存貨、人
9 : GS(14)@2014-08-07 11:58:52

16. 中國最大光纖公司
17. 光纖銷售為主
18. 價格一路跌
19. 每年產量增3成，營業額增1成
20. 主要原料得一家供應商
21. 小戶開拓好快
22. 用利益同盟銷售，合營公司..亦有生產的，佔比不少
10 : Clark0713(1453)@2014-11-09 15:20:50

<匯港通訊> .....

另外,市場消息指,內地本土攝像頭模組製造商丘鈦及內地光纖預製捧、光纖及光纜供應商長飛將於月中之後招股,前者保薦人為中信証券國際,後者為中金及高盛。 (BC)
11 : bbaeric(38257)@2014-11-25 20:34:46

《新股消息》長飛(06869.HK)明起招股 入場費5191.8元  
2014/11/25 17:28

光纖及光纜供應商長飛(06869.HK)明日起至12月1日公開招股，擬發行1.5987億股，當中10%為本港公開發售，每股招股價介乎7.39元至10.28元，每手500股，入場費約5191.8元。該股擬於12月10日掛牌，保薦人為中金香港證券及高盛。

以中位數8.84元計，公司計劃將集資淨額13.23億元當中的20%用於全球採購原材料及設備、27%用於建造武漢長飛科技園一期項目，透過遷置及擴建現有光纜及有源光纜生產線以及進一步精簡所有數據中心布線產品的生產線以擴充產能並提高生產效率、13%用於研發替代光纖預製棒生產工序項目、10%用於設立海外生產基地，例如與當地潛在合夥人在東南亞及非洲建立的光纖及/或光纜生產基地、20%用於償還銀行貸款，及10%用於補足營運資金以改善公司的流動資金及資產負債率。

另外，該股已引入東風資產管理及南車香港作為是次上市的基礎投資者，共認購3,000萬美元的股份。

股息政策方面，公司指每年宣派不低於股東應佔可分派淨利潤30%作為股息。(jw/u)(報價延遲最少十五分鐘。)

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com  

http://www.aastocks.com/tc/stock ... .639964/latest-news

《新股消息》長飛(06869.HK)不排除與基礎投資者合作  
2014/11/25 18:34

光纖及光纜供應商長飛(06869.HK)總經理莊丹表示，光纜業務佔收入比重達36%，其中8成至9成來自中移動(00941.HK)、中電信(00728.HK) 及中聯通(00762.HK)，但未有進一步披露訂單量及其他合作詳情。

他又指，由於三大電訊運營商多於年初已規劃訂單量及集中採購一次，並有5個月的賬期，故令今年上半年的經營活動產生現金淨額錄得負7.92億元人民幣，他解釋屬行業常規。

另外，由於公司產能有限，故光纖及光纖預製棒和光纜均有購自第三方，但其毛利率較自產的為低，惟他未有回應會否減少向第三方採購，僅表示有計劃擴充產能。

而問及與基礎投資者的關係時，莊氏指，相信其作了審慎的研究才投資，且不排除雙方未來會有所合作。(jw/u)(報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2014-11-25 16:25。)

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com  

http://www.aastocks.com/tc/stock ... .639981/latest-news
12 : bbaeric(38257)@2014-11-25 20:55:27

【新股信息】長飛招股價介於7.39元至10.28元
2014-11-25 19:09
財華社新聞中心

長飛光纖光纜明起招股，該公司主要提供光纖預製棒、通信光纖光纜等產品，主要為電信行業服務。

管理層表示，國內正加緊4G網絡升級，對光纖光纜的需求正在加大。公司是三大電信運營商的主要光纖供應商。截至今年六月底，公司光纖業務的收入佔比約為37%，其中八九成來自三大運營商，而中移動(00941-HK)的訂單量最大。

公司本次上市引入東風汽車與中國南車為基石投資者。管理層表示，汽車及高鐵的自動化，對帶寬和速度提出更高要求，不排除未來三者探討，光纖光纜如何與智能汽車、智能火車聯繫起來。

公司本次計劃發行1.6億股股份，招股價介於7.39元至10.28元，股份計劃於12月10日在港交所掛牌。

http://www.finet.hk/mainsite/newscenter/FINETHK/0/3817624.html
13 : bbaeric(38257)@2014-11-25 21:28:45

25/11/2014 18:09

【新股上市】長飛明起招股，入場費約５１４０元

《經濟通通訊社２５日專訊》長飛光纖光纜（０６８８９）將於明日（２６日）起至下周一
（１日）招股，招股價介乎７﹒３９至１０﹒２８元，以每手５００股計，不計手續費，入場費
為５１４０元。
　　是次公司共發行１﹒６億股，當中１０％在港作公開發售，集資淨額介乎１１﹒０３億至
１５﹒４４億元，股份將於下月１０日上市，中國國際金融香港證券及高盛亞洲為保薦人。公司
另有５％超額配售權。
　　是次集資所得２７％會用於建造武漢長飛科技園一期項目、２０％用於償還銀行貸款、
２０％用於全球採購原材料，以用於目前開發中且預期可配合既有ＰＣＶＤ工藝的光纖預製棒生
產工序及設備等。（ｉｃ）

http://www.etnet.com.hk/www/tc/n ... page=1&category=ipo

25/11/2014 18:12

【新股上市】長飛：上半年經營現金流錄負數屬正常，全年回復正數

《經濟通通訊社２５日專訊》長飛光纖光纜（０６８８９）總經理莊丹於出席新股記者會表
示，對於今年上半年經營現金流淨額為－７﹒９２億元（人民幣．下同），而去年上半年
－４﹒５４億元，他指，屬行業季節性影響，指因三大營運商每年都只會集中採購一次，兼有五
個月帳期，所以需要下半年才回款，所以上半年錄負數屬正常，但年底亦會錄得正數之水平，而
２０１３年年底經營現金流淨額為４﹒３１億元。他又指，與三大電訊營運商都有合作，其佔收
入３６％之光纜業務中有八至九成都是來自三大電訊營運商。
　　他又指，與東風汽車及南車香港都有初步合作意向，不排除未來會有合作計劃。（ｉｃ）

http://www.etnet.com.hk/www/tc/n ... page=1&category=ipo
14 : GS(14)@2014-11-26 09:40:30

6869
15 : tccschan(46875)@2014-11-26 16:22:06

中金....
16 : bbaeric(38257)@2014-11-26 21:54:17

引 入 東 風 南 車 長 飛 冀 尋 合 作

長 飛 光 纖 光 纜 今 日 起 公 開 招 股 ， 圖 為 該 公 司 總 經 理 莊 丹 （ 左 二 ） 。

　　(星島日報報道)內地最大光纖及光纜供應商長飛光纖（6869）今日招股，招股價介乎7.39元至10.28元，每手500股，入場費5191.81元。長飛引入東風汽車（489）及中國南車（1766）為其基礎投資者，長飛總經理莊丹表示，期望未來可與兩名基礎投資者在汽車、動車智能化方面合作。

　　長飛目前產品主要供應包括中移動（941）、中電信（728）及聯通（762）在內的電訊商，未來則希望拓展至其他應用行業。

　　莊丹表示，是次引入東風汽車及中國南車兩名基礎投資者，因看好未來雙方或有合作機會。他指出，目前動車、汽車中的訊息傳輸多使用銅纜，而隨着動車、汽車智能化的發展，對頻寬有更高要求，或會以光纖代替銅纜，雙方可探討此方面合作。

　　東風汽車及中國南車各認購1500萬美元（約1.16億港元）的長飛股份，合共最多可佔長飛集資額近20%。

　　長飛共將發行約1.6億股H股，最高集資額達16.43億元，其中27%用於建造武漢長飛科技園一期項目。莊丹表示，2013年購自第三方的光纖預製棒及光纖毛利率僅為4.7%，自產產品的毛利率達45.6%，因此將通過上市集資擴充產能，增加自產產品佔有比例，而推動毛利率提升。

　　他續指，內地推動寬頻提速、3G網絡向4G網絡的轉變，以及內地產品逐漸替代進口產品等，將帶動對光纖預製棒及光纖、光纜需求的增長。

　　此外，長飛擬將集資額中20%償還兩筆將於明年到期的美元貸款，另有20%用於用於採購原材料；13%用於研發替代光纖預製棒生產工序項目，10%用於拓展東南亞、非洲等海外市場，餘下則用作營運資金。

　　長飛將於下月1日（下周一）正午截止公開發售，預計下月3日定價，10日正式掛牌。中金香港及高盛為其上市聯席保薦人，安排行尚有建銀國際

2014-11-26

http://std.stheadline.com/yesterday/fin/1126do08.html
17 : bbaeric(38257)@2014-11-26 21:55:12

【企業動態】長飛光纖光纜今起招股 入場費5192港元
2014-11-26 12:25
財華社新聞中心

長飛光纖光纜(06869-HK)今起於香港招股，至十二月一日結束，並將於十二月十日在主板上市。長飛光纖光纜此次擬發行159,870,000股，招股價介乎7.39元至10.28元之間，每手500股，入場費5192元。

市場需求激增 長飛光纖光纜優勢明顯

近年來，中國對光纖產品的需求，一直受中國移動通信網路（容許移動互聯網連接）及固定線路互聯網的持續發展所推動，且進一步刺激了市場對光纖光纜相關產品的需求。

據2013年最新資料顯示，中國光纖預製棒行業高度集中，五大供應商佔據總市場份額約73%，長飛光纖光纜佔據其中37%，其最有力競爭對手所占市場份額僅為11%，長飛光纖光纜表現出明顯優勢。另外，隨著光纖預製棒進口减少、光纖光纜出口增長這兩大趨勢的發展，國內光纖預製棒、光纖光纜供應商的銷售收益增長明顯。長飛光纖光纜在行業內長期處於領先地位，優勝與同業其他公司。

依靠品牌優勢 長飛光纖光纜收益佳

良好的行業市場環境與政策鼓勵為中國光纖光纜行業提供了前所未有的發展前景，而優質的品牌基因更讓長飛光纖光纜的業績節節攀升。長飛光纖光纜一直以來都非常重視産品品質，客戶反饋與品牌知名度打造。同時長飛光纖光纜亦十分注重提升爲客戶提供特種産品的能力，充分滿足客戶的個性化需求。

據招股書顯示，2012-2013年，長飛光纖光纜總收入持續攀升，由4,777.8百萬元人民幣（人民幣．下同）增至4,825.9百萬元。同一時間，公司毛利潤自2012年的882.2百萬元增至2013年的1,017.8百萬元，毛利率也穩步提升。總體來講，長飛光纖光纜各項業績優勢明顯，前景可期。(亞太商訊)

http://www.finet.hk/mainsite/newscenter/FINETHK/1/3818488.html
18 : 失頭哥(51894)@2014-11-26 21:55:50

間野又大，又食正光纖4g概念，首九個月的毛利又有15.4%增長，pe都只9x-12.5x。係益街方定係有咩看不見的風險?
19 : bbaeric(38257)@2014-11-26 22:13:59

【特稿】長飛光纖招股 關注客戶風險
2014-11-26 19:01

光纖預製棒、光纖及光纜供應商長飛光纖光纜(06869)，今日起至下周一(12月1日)中午招股，擬按每股7.39元至10.28元，發售1.6億股H股，其中10%作本港公開發售，集資最多16.43億元。一手500股，入場費5191.8元。另有15%超額配股權。股份將於下周三(12月3日)定價，12月10日掛牌。

長飛光纖於1988年成立，以垂直整合的業務模式，於整個光纜產業價值鏈提供各種產品及服務。公司採用PCVD生產工藝生產光纖預製棒，並以「長飛」品牌經營業務，於2012年獲中國通信工業協會評為「中國通信工業最有價值的品牌」，2013年更獲中國光通信發展與競爭力論壇評為「中國光纖光纜最具競爭力企業」及「全球光纖光纜最具競爭力企業」。

優勢根據研究機構Freedonia的報告，按去年數量計算，長飛光纖是中國最大的光纖預製棒、光纖及光纜供應商，市場份額分別為37%、25%及16%。同時，公司為全球最大的光纖預製棒供應商(市場份額為19%)，第二大光纖(13%)和光纜供應商(8%)。另外，長飛光纖的總收入和利潤於過去3年穩步增長︰總收入由2011年的41.75億元人民幣(下同)，增至去年的48.26億元，期內升幅達15.6%；利潤由2011年的3.44億元，上升20.6%至去年的4.15億元。

弱勢長飛光纖的大部分收入，均來自少數客戶，使營運和信貸風險大幅提高。於2011至2013年，5大客戶分別佔總收入約50.5%、52.6%和48.9%，當中最大客戶的佔比更逾2成(2011年為20.9%；2012年為23.5%；2013年為23.9%)。公司指其少數客戶主要為全國或地區主要電信網絡營運商，然而按金額計算，天津長飛鑫茂光纖、汕頭奧星、長飛江蘇及長飛上海等若干合營公司，均屬於5大客戶，而非「已與中國三大主要國有電信網絡營運商建立長久穩定的業務關係」。

機會長飛光纖引入2名基石投資者，其中東風汽車公司的全資附屬東風資產管理，以及中國南車(01766)旗下南車香港，各認購1500萬美元股份。公司總裁莊丹表示，正銳意拓展東南亞及非洲巿場，看好與其基礎投資者的潛在合作機會，因興建高鐵或是未來生產無人駕駛汽車時，均有機會用到相關產品作為傳輸。若果未來公司能開拓新的收入來源，將可部份抵銷客戶過於集中的風險。

威脅長飛光纖通常自多個第三方供應商採購主要材料。然而，現時公司僅從獨立第三方(Heraeus)採購硅質套管和玻璃襯管，幾乎所有其自行生產的光纖預製棒，以及光纖與光纜，都直接或間接使用來自Heraeus的硅質套管和玻璃襯管。上述自行生產的產品，佔長飛光纖總收入的比重，於過去3年均高於4成。換言之，公司有至少4成的總收入取決於與Heraeus的合作關係。儘管公司已與Heraeus訂立10年以上的長期供應協議，惟在短期無法自行生產硅質套管和玻璃襯管的情況下，營運風險值得留意。

(版權所有 : 信報財經新聞)

http://www.finet.hk/mainsite/newscenter/FINETHK/3/3819487.html
20 : AKILLER(48691)@2014-11-27 13:32:00

同期新股比中廣核搶晒風頭
21 : tccschan(46875)@2014-12-03 11:10:53

原來呢隻野相比同期佢遲一日, 咁岩揀正同1816同日首日上市
22 : GS(14)@2014-12-09 09:04:15

發售價及配發結果公告
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20141209034_C.HTM
23 : bbaeric(38257)@2014-12-10 21:50:04

長飛(06869.HK)：4G推動光纖光纜發展  
2014/12/10 10:32

長飛(06869.HK) 總經理莊丹表示，4G對業務有直接推動，今年上半年市場增長25%，相信未來兩至三年的光纖光纜將由4G所拉動，因目前內地三大電訊商仍在建設4G機站及發展4G網絡，現時全球鋪設的光纖超過3億公里，中國佔當中逾50%。

另外，公司產能擴充主要集中於光纖預制棒；而目前公司的三大主要客戶佔整體業務佔比35%，他強調未有銷售過度集中的問題。(jw/t)(報價延遲最少十五分鐘。)

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

http://www.aastocks.com/tc/stock ... .642698/latest-news
24 : bbaeric(38257)@2014-12-10 21:51:21

《新股表現》長飛(06869.HK)低收6.71元 「潛水」逾9%  
2014/12/10 16:21

長飛光纖光纜(06869.HK) 暗盤價「潛水」7%收6.86元；該股首掛日開報7.25元欠承接，輾轉滑落，最低見6.7元，全日收6.71元，較上市價7.39元，低68仙或9.2%；成交2,023萬股，涉資1.39億元。不計手續費，每手500股，賬面蝕340元。

長飛為內地光纖及光纜供應商。是次上市共發售1.5987億股，並已引入東風資產管理及南車香港兩名基礎投資者，合共認購3,000萬美元股份；公開發售獲逾3倍超購，人人有份，股份以招股範圍(7.39-10.28元)下限定價，料集資淨額11.03億元，主要用作建武漢長飛科技園一期項目、研發替代光纖預製棒生產工序項目、設立海外生產基地及還銀貸等。上市保薦人為中金及高盛。(sz/t)(報價延遲最少十五分鐘。)

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

http://www.aastocks.com/tc/stock ... .642773/latest-news
25 : LHC(34894)@2014-12-30 23:53:39

湯大佢地d光纖光纜會唔會關4G事？
26 : greatsoup38(830)@2015-01-03 23:22:01

投資怪傑

跟任德章入長飛光纜

琴晚研究咗半新股長飛光纜6869，覺得唔錯，今早以6.65以下買咗啲，可惜成交好弱，只可小注。

留意此股的原因有點特別，是從股東增持名單入手。長飛今個月10日以7.39元招股價上市，係下限價，但上市後股價一直潛水。翻查紀錄，發現此股至今只有兩大買家，其中一個就係保薦人高盛，因為它早前依超額配股權基制，多沽了約2400萬股，佔發行股數約15%，所以現時只是負責做穩定價格的工作，至18日披露易顯示，已回購約1800股，而根據報價資料，這幾天交易日，高盛牌差不多掃了500萬股，即高盛行使超額配股權的機會很微，而未來幾個交易日，來自它的購買力亦會消取。

亮點是另一位買家，任．德．章，這位搞財技同投資一樣掂嘅高手，除咗IPO時中了約2500萬股外，還於市場中掃了約700萬股，約佔9.41%H股。如果大家有炒過中國信貸(8207)，就知任德章啲嘢，識炒係有唔少水位。

簡單講，長飛係一間中外合資企業，主要一條龍生產光纖光纜，現時股東有內地人脈甚廣的中國華信(財富500強)，持有專利技術的Draka(前菲利普分支，現為意大利上市公司附屬)，以及內地上市的長江通信(600345)。現時股權架構是，中國華信及長江通信合共持有3億股內資股，約佔一半股權。而Draka則持有1.57億股H股，約佔25%股權。估值方面，去年純利4.2億人民幣，即市盈率7.5倍左右。今年上半年盈利平穩，但因派特別息後，融資淨額多了5000萬，所以睇上一欄，經營溢利按年增長25%，算係唔錯。

再拆一拆，1.57億股的流通H股股權分佈，任德章佔了0.32億股，惠理基金持有0.185億股，兩位基石股東東風資產及中國南車合共持有0.318億股，即逾半數股份被四位機構投資者hold起。

難得有隻股可以睇PEG得，睇股權分佈都唔錯，所以小弟決定中線持有長飛，揸佢幾個月睇佢底牌。

http://inwizards.wordpress.com/2014/12/30/跟任德章入長飛光纜/
27 : GS(14)@2015-01-20 19:07:27

Indonesia company
28 : greatsoup38(830)@2015-02-01 15:42:41

9個月賺3億幾
29 : GS(14)@2015-04-28 11:35:27

盈利增1成，至4.3億，輕債
30 : GS(14)@2015-06-24 01:16:13

新野
31 : greatsoup38(830)@2015-07-29 01:09:10

高管及管理層認購新股
32 : greatsoup38(830)@2015-08-30 22:17:45

發股予關連人士
33 : greatsoup38(830)@2015-08-31 02:29:09

盈利增52%，至2.84億，重債
34 : tks(1905)@2016-03-29 09:51:29

《公司業績》
35 : GS(14)@2016-03-29 10:46:10

盈利增12%，至4.8億，輕債
36 : greatsoup38(830)@2016-08-28 02:32:14

盈利增13%，至3.36億，輕債
37 : greatsoup38(830)@2016-12-25 03:45:34

建議發行A股
38 : GS(14)@2017-04-15 01:39:31

盈利增4成，至6.6億，輕債
39 : GS(14)@2017-04-27 16:25:08

為了進一步增強本集團的透明度並向本公司股東（包括作為上市公司的股東、投
資者和公眾人士）提供更多及時資料以使其能更好地評價本集團的財務狀況和（如
適用）滿足其財務報告要求，本公司董事會（「董事會」）欣然宣佈根據國際財務報告
準則而編製的本集團截至二零一七年三月三十一日止三個月的主要未經審核合
併財務資料如下：
二零一七年
人民幣千元
截至三月三十一日止三個月期間收入 1,820,391
截至三月三十一日止三個月期間淨利潤 226,598
截至三月三十一日止三個月本公司權益持有人應佔利潤 233,551
於三月三十一日資產總額# 8,337,860
於三月三十一日權益總額 4,669,244
於三月三十一日本公司權益持有人應佔總權益 4,402,336
40 : GS(14)@2017-07-02 09:50:30

發A股
41 : greatsoup38(830)@2017-08-19 06:45:36

盈利增55%，至5.58億，輕債
42 : GS(14)@2018-03-13 18:52:53

盈利增8成，至12億，輕債
43 : GS(14)@2018-04-24 06:23:11

收購事項
董事會欣然宣佈，於二零一八年四月二十三日，本公司與長江通信訂立股權轉讓
協議，據此，本公司同意收購，而長江通信同意售出，出售股權，轉讓價為現金
人民幣25,350,000元。
於本公告日期，武漢長飛通用電纜由本公司持有80%股權，並由長江通信持有
20%股權。於收購事項完成後，武漢長飛通用電纜將成為本公司之全資附屬公司。
44 : GS(14)@2018-07-02 19:40:18

a股招股書
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=284934
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