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9 Apr 2016 - [香港八十前] 稻香控股(570)財務分析數據

C919已獲570架訂單，造寬體機要聯手俄羅斯

中國天空的市場潛力正被深度發掘。

深秋的珠海依舊陽光明媚、暖風習習，而比天氣更熱的，是兩年一度的珠海航展又一次來臨。

作為國內規模最大的航展，珠海航展可以說是航空業內和飛友們每兩年相聚一次的盛宴，來自國內外的先進軍用飛機和最新民用客機都會進行飛行表演和展示，場館內相關航空產業鏈的展臺上，時不時就會爆出不少巨額訂單。

如果說本屆珠海航展最引人關註的是殲-20的“驚鴻一現”，那麽最讓人意外的，當數在中國商用飛機有限責任公司(下稱“中國商飛”)展臺上低調展示的一架1∶10比例寬體客機模型飛機了。

據《第一財經日報》記者了解，負責遠程寬體飛機研制的中俄合資企業註冊審批程序已啟動，預計年內將正式掛牌運營，挑戰波音和空客把持的寬體機市場。

中俄聯手研發寬體機

11月2日下午，被紅布遮住的這架寬體客機模型被揭開了面紗。白色的機身，紅色的條紋，機身前半段上“中國商飛COMAC”的邊上還赫然跟著“UAC”(俄羅斯聯合航空制造集團)的logo，意味著國產寬體客機將由中俄雙方共同研發。

其實早在今年6月25日，目前正在制造國產窄體客機C919的中國商飛公司就與UAC簽署了項目合資合同，中俄兩國企業就研制寬體客機正式確立合作關系，雙方企業將按照對等原則開展研制工作，在上海組建合資公司作為項目實施主體。

據《第一財經日報》記者了解到，飛機的總裝將在上海完成，目前，中俄雙方企業正在對供應商RFI(信息征詢書)回複做聯合評估。

與正在努力實現盡早首飛目標的單通道窄體客機C919相比，中俄遠程寬體客機采用雙通道客艙布局，基本型航程為12000公里，座級280座，這一機型也被業內稱為“C929”客機。

在C919尚未交付時便提前開展C929前期工作，主要也是看中了中國寬體機這個巨大的市場。

據空客公司在今年珠海航展上發布的最新全球市場預測，未來20年(2016~2035)，中國市場將需要5970架新飛機，包括4230架單通道飛機和1740架寬體飛機，價值高達9450億美元（約合6.4萬億元人民幣），占全球同期新飛機需求總量的18%。

目前，需求巨大的寬體機市場還主要由波音和空客公司把持。在此次珠海航展上，空客就派出了最新寬體客機A350-900來到中國首秀。此次來華的MSN2測試飛機擁有完整客艙內飾，飛機還采用了顯現碳纖維材料結構的特殊塗裝。航展結束後，MSN2還將訪問海口、北京、上海、廣州和成都五大城市，進行飛行展示。

而波音派出的則是已經交付海航的“功夫熊貓”塗裝B787-9寬體機。據悉，到今年年底，B787系列在國內將交付超過40架，其中海航18架、南航10架、國航7架、廈航6架，年底還將迎來B787-9;未來還有超過50架B787系列飛機將交付國內公司。

這對C929客機來說無疑是不小的壓力。因為根據研制經驗，從項目啟動到實現首飛，預計需要7年左右時間，到實現產品交付則需要10年左右時間。

而眼前，對中國商飛來說，更關心C919窄體客機的盡早首飛。在此次珠海航展上，東航與中國商飛簽署合作協議，成為C919的全球首家用戶。此外，中信金融簽下36架訂單，其中確認訂單18架、意向訂單18架;浦銀租賃簽約購買20架，其中5架確認訂單、15架意向訂單。到此，C919大飛機已獲得全球23家用戶的570架訂單。

資本蜂擁通用航空

研制民用大型客機，不僅需要耗費大量的時間，也需要巨額資金的支持，而更多的社會資本，關註的則是方興未艾的通用航空領域。

通用航空是指除軍事、警務、海關緝私飛行和公共航空運輸飛行以外的航空活動，從旅遊觀光到飛機播種、從醫療救護到石油作業飛行等，都屬於通用航空範疇。

與發達國家相比，我國通用航空起步較晚，規模也小得多。不過，近幾年來布局通航產業的資本越來越多，在這屆航展上，通航企業的展臺就占據了半壁江山，各種簽約合作的消息也是層出不窮。

“我們所接觸過的組建通航公司的投資方，以前很多都不是在民航圈兒幹過的，造房子的、賣藥的，甚至修路的，各行各業的都有。”一位行業內人士對《第一財經日報》記者透露，他們大多數是看中了通航市場的潛力和盈利空間，希望在這個產業發展初期捷足先登，當然，代價也是明顯的，就是需要先期投入不少資金布局。

華彬航空就是較早涉足這一市場的一員，目前已有7家子公司，從事包括航空醫療救援、公務包機、空中旅遊、水陸短途運輸、通航作業、飛行培訓、航空器代管、航空產業園和通航機場、航空器維修制造、航空金融、航空器銷售代理、互聯網空旅服務在內的相關通航業務。

“要想在通航領域賺錢，首先是要投入，不管是飛機還是相關產業鏈，”華彬航空董事長鄭剛告訴記者，“不過近年來，全國各地對發展通用航空的需求日益強烈，尤其是沿海各省份，在發展水上飛機通勤業務和低空旅遊項目方面，有著巨大的潛力。”在這屆航展上，華彬航空就與銀川市人民政府、寧夏旅遊投資集團簽署戰略合作協議，計劃在寧夏及周邊地區開展低空旅遊、旅遊通勤服務，以及航空應急救援等業務。

直升機醫療救援市場也是一些通航企業看中的“藍海”。同樣較早布局通航產業鏈的正陽集團旗下的金匯通航就啟動了直升機救援項目，此次就派出醫療構型輕型單發直升機AW119Kx前來參展，布局全國直升機救援服務網絡的建設。

海航通航總裁丁輝向本報記者分析了國內市場的現狀，“在美國，通航企業盈利主要在石油鉆井平臺、醫療救援等領域，而這些需求在國內才剛剛起步”。此外，同時這也與國內適合的直升機數量少、機場甚至起降點等配套不多有關。

海航通航是海航集團今年上半年才組建的全新板塊，也是海航希望加速拓展的新增長點。盡管在通航領域屬於後來者，但海航通航的“野心”並不小，目前已經在通過組建產業基金、創投基金、與地方政府合作等方式，在博鰲、宜昌、八達嶺等地，打造通航產業園，並醞釀整合海航集團旗下已有的公務機、飛行航校等資源。

“未來5~10年，海航通航計劃投資建設、改造利用及收購兼並100個通用機場、50個通航產業園區、5000個通航起降點，在全國各重點省份共設立約30家通用航空公司，自有及托管共計500架通用飛機，並大力開展無人機業務。”海航通航執行董事長劉欣對記者透露。

在此次航展上，海航通航就與宜昌市猇亭區人民政府、江西航空投資有限公司、重慶市萬盛經濟技術開發區、北京通用航空(集團)有限公司、空客直升機中國有限公司、中電科特種飛機系統工程有限公司等簽署戰略合作協議，計劃在華北、華中、華東、中南、西北布局通航產業區，拓展通用航空全產業鏈。

570多萬“創客”下鄉掘金，政府創新建設用地政策

當下，返鄉下鄉創業成為一種時尚，日前又迎來政策大禮包。

12月1日，農業部副部長陳曉華在國新辦舉行的新聞發布會上稱，隨著四化的同步發展，一方面有大量的農村勞動力向城鎮轉移就業，同時也有一大批返鄉下鄉人員到農村去創新創業，投入到現代農業和新農村建設之中。

他說，初步統計，近年來從農村流向城鎮的各類人員返鄉創業的人數累計達到570多萬，其中農民工返鄉創業累計達到450萬人，還有居住在城鎮的科技人員、中高等院校畢業生等人員約130多萬人下鄉創業創新。他們為活躍農村經濟發揮了重要獨特作用，成為農業發展的生力軍。

不過，在他看來，雖然這股發展勢頭很好、影響很大，但在一些地方也存在政策落實還不到位，融資難、用地難、人才聘用難、技術獲得難等問題，需要采取進一步措施切實加以解決。

政策擴大扶持範圍

去年6月和12月，國務院辦公廳先後印發《關於支持農民工等人員返鄉創業的意見》和《關於推進農村一二三產業融合發展的指導意見》，近日印發了《關於支持返鄉下鄉人員創業創新促進農村一二三產業融合發展的意見》(下稱《意見》)，這成為促進農村創業創新的重要指導性文件。

此次扶持範圍進一步擴大，支持重點領域和方向更加明確，政策措施也更加系統。

《意見》在過去主要支持農民工、大學生、退役士兵等人員返鄉創業，擴大到了支持有意願有能力的城鎮科技人員、中高等院校畢業生等人員下鄉創新創業。這有利於建立城鄉要素平等交換的關系，進一步拓展資金、技術、人才流向農村的渠道。

陳曉華稱，這次的政策措施是過去政策措施的延伸和完善。《意見》把過去散見在各個文件中針對下鄉返鄉創業中的支持政策匯集起來。從下鄉創業準入開始，到財政支持、金融支持、用水用地政策支持，甚至到保險、社會保障、獲得技術支持、入駐創業園區等整個流程梳理出來，這樣既有利於返鄉下鄉人員掌握運用，同時也便於各個部門按照要求抓好貫徹落實。

另外，針對性也更強。《意見》重點對突出反映的問題，比如用地難、融資難、人才獲得難等問題進行突破，堅持問題導向解決問題，也將反映出來的一系列問題進行了細化、實化。

政策創新服務改革實踐

在農村，返鄉下鄉的“創客”們遭遇到的主要困難，包括融資難、用地難。而當前農村正進行著承包地“三權分置”，以及2015年開展的農村三項土地權益試點改革，在這樣的大背景下，“創客”們的實踐承載著改革的期許。

針對融資難，《意見》提到，要“穩妥有序推進農村承包土地的經營權抵押貸款試點，有效盤活農村資源、資金和資產。”針對用地難，《意見》也提到，“在符合土地利用總體規劃的前提下，通過調整存量土地資源，緩解返鄉下鄉人員創業創新用地難問題。”

陳曉華回應第一財經記者提問時表示，農村土地政策是所有政策的基石。在農村土地改革的大背景下，返鄉下鄉人員創新創業涉及到租地、租房等一些農民財產權益的事項。他分析說，要分兩種情況，對於返鄉人員，承包地的承包權、房屋的使用權、宅基地使用權本來就是他自己的，相對而言，制約和限制少一些。但是，對於下鄉創業的人員來說，凡是涉及到這一類的，都應該遵從法律和政策的相應規定。

根據《意見》，包括鼓勵返鄉下鄉人員依法以入股、合作、租賃等形式使用農村集體土地發展農業產業，依法使用農村集體建設用地開展創業創新；各省(區、市)可以根據本地實際，制定管理辦法，支持返鄉下鄉人員依托自有和閑置農房院落發展農家樂；在符合農村宅基地管理規定和相關規劃的前提下，允許返鄉下鄉人員和當地農民合作改建自住房等。

關於建設用地指標的政策安排特別值得關註。《意見》提到，為重點支持農村的“創客”們，縣級政府可在年度建設用地指標中單列一定比例專門用於返鄉下鄉人員建設農業配套輔助設施。還有城鄉建設用地增減掛鉤政策騰退出的建設用地指標，以及通過農村閑置宅基地整理新增的耕地和建設用地。

事實上，農村土地制度的改革由於事關重大，中央一直在穩步推進，但是面對當前複雜的改革實踐，如何平衡政策與實踐，特別需要創新。

不論是以入股、租賃等多種形式創新使用農村集體土地、農村集體建設用地，來促進一二三產業融合發展，還是要求單列一定比例的年度建設用地指標、城鄉建設用地增減掛鉤政策騰退出的建設用地指標，都可以被視為服務於現實改革的政策突破。

陳曉華稱，有些規定還需要配套，有些規定還需要地方拿出辦法來。總之，農業部會開出清單，督促各部門、各地方把這些政策落實到位。

570架C919都被誰買走了？

5月5日下午14時，中國國產C919大型客機在浦東國際機場正式首飛成功。

數據顯示，截至目前，C919 大型客機共計擁有570架訂單。有意思的是，這570架訂單中最大的客戶群並不是航空公司，而是租賃公司。統計顯示，421架C919訂單來自租賃公司。421架飛機中，除了國際飛機租賃巨頭GECAS購買的20架外，其余401架全部為國內租賃公司所持有。

業內人士認為，一旦C919完成首飛，這將促進我國大飛機產業的快速發展，有利於國產大飛機產業集群的加速成型。國產大型客機要想進軍國際市場競爭，借助租賃公司不失為一種良好的方式。

大客戶中資租賃公司

據中國商飛透露，目前C919 得到來自各方的訂單約570 架。

其中，平安集團旗下的平安租賃及建設銀行旗下的建信租賃分別持有50架，位居榜首；工銀租賃、農銀租賃分別以45架居於次位。

從公開披露的信息來看，C919售價在5000萬美元左右。若以單價5000萬美元/架計，570架飛機，總金額達到285 億美元。

據預測，未來隨著C919 進入正式量產，其市場容量有望超過1000 億美元。

目前來看，手握訂單總量高達70%的中國租賃公司將是C919能不能躋身國際商用飛機一流公司的重要因素。

C919銷售銷售的訂單來看，除了飛機租賃公司，還有航空公司。但航空公司在整個訂單所占比例非常小。這是因為航空公司處於考慮自身財務原因無力持巨資購買大飛機，另外一個原因是國際飛機資產是租賃租賃公司控制的。

從全球來看，大概有40%的飛機都歸租賃公司所有，而且這個比例一直都在上漲，國際航空協會(IATA)預測這個比例到2020年之後將突破50%。

分析人士稱，近些年，航空公司已不再熱衷於購買飛機，轉而傾向於租賃飛機。租賃公司在參於國際市場的同時，還可以助力國產大飛機走向世界，參與與波音、空客等飛機制造商的競爭。

中資飛機租賃業的崛起

一直以來，飛機租賃被稱為租賃業皇冠上的明珠。租賃公司青睞飛機租賃，主要原因在於飛機租賃擁有廣闊的市場前景;強力的政策支持;較高的利潤率以及較高安全性等。目前，全球主要租賃公司無一例外均在從事飛機租賃業務。

對於中國而言，很長一段時期處在“引進來”的階段，即很長一段時間以來，航空租賃市場基本上是被國外的租賃公司所壟斷。

經過近10年的努力，國內飛機租賃業不但打破了外資對中國飛機租賃業的壟斷，工銀租賃、渤海金控、國銀租賃等一大批中資飛機租賃公司更是將業務觸角擴張至國外。

截至2017年3月末，工銀租賃飛機資產已超過1100億元，擁有和管理飛機540余架，機隊價值排名全球第五。

海航旗下渤海金控在連續收購Avolon以及CIT的租賃部門後，擁有的飛機數將超過900架。

根據國銀租賃的年報，截至2016年12月31日，國銀租賃飛機組合共有403架飛機，包括192架自有飛機、11架托管飛機以及200架已訂購飛機(其中意向訂單65架飛機)。

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