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印尼盾、馬幣急跌 創下十七年新低價 亞幣貶值 牽動金融風暴敏感神經


2015-08-03  TCW

在美元升息、亞洲出口暴跌的陰影下,新興市場的匯率繼續創下歷史新低,不僅跌破二○○八年金融海嘯的低點,跌穿去年俄羅斯金融制裁的低點,還以驚人的賣壓創下九一一風暴以來的新低價。這是單純反映美元升息前的調整?還是另一次重大金融風暴的序曲?

撰文.乾隆來

新興市場貨幣貶值,有政治與經濟面同時爆發危機的雙重併發症。去年的焦點在俄羅斯,烏克蘭危機引發對俄羅斯的金融制裁,加上石油價格崩跌,導致盧布瞬間貶值一○○%;再之前,巴西總統羅賽芙勝選連任後,爆發巴西石油動搖國本的貪腐弊案,大宗物資與石油價格的重挫又踹上一腳;今年初輪到歐亞交界的土耳其,里拉一年內貶值超過兩成,土耳其總統還在壓迫央行調降利率,造成更大的資金外逃與貨幣貶值。

下半年全球焦點來到馬來西亞,七月六日上午九點半,馬幣兌美元匯率來到三.八○二五比一,這匯價觸動了所有交易員的敏感神經,因為一美元兌三.八馬幣的匯價,就是一九九八年亞洲金融風暴後的固定匯率價位,當年二月,馬幣一度貶值到四.八八五,當時的總理馬哈地採取資本管制、訂定一比三.八的固定匯率,一直鎖到二○○五年才解除。

劇貶的導火線在七月三日《華爾街日報》報導,政府調查馬來西亞主權基金(1Malaysia Development Bhd)帳戶,發現二○一三年三月出現約新台幣二一○億元資金,直接匯入總理納吉布的私人帳戶,這個指控被納吉布與主權基金同時駁斥,但是也沒有提出任何反證。

印尼、馬國外幣借款飛漲

七月下旬,有六個納吉布相關帳戶遭到凍結,新加坡也凍結當地兩個與1MDB相關帳戶,另一方面,馬國收緊新聞管制,嚴查任何討論此案的網路傳言,並限制兩位緊咬弊案的反對黨國會議員出境。

馬幣貶值至今沒有煞車跡象,基本面繼續惡化,馬國出口年增率在今年四月大跌八.八%,五月又創九.一%跌幅,政府干預的外匯現貨已跌破九七年金融風暴的低點,兩個月期的無本金交割遠期外匯(NDF),更來到三.九一馬幣兌一美元的歷史新低。摩根士丹利發出報告,指稱土耳其里拉與馬幣是今年最弱勢的兩支新興市場貨幣,底部仍未浮現。

馬來西亞還有一位難兄難弟,印尼貨幣貶值幅度遠超過馬來西亞,六月底,印尼央行通告所有企業,在印尼境內的交易必須使用印尼盾,不能再用外幣交易,這個看似尋常的通告,卻觸發了外界對於印尼盾急貶的新一波憂慮。

印尼盾從金融海嘯之後的八千七百盾兌一美元,已持續貶值了四年多,最近竟然跌破一萬三千六百盾,寫下十七年來歷史新低。台灣旅客過去曾經享受低廉的峇里島旅遊,如今,歷史又要重演了。

印尼與馬來西亞除了經濟下滑、石油等出口原物料下跌的因素之外,最令人擔心的是飛漲的外幣借款。

兩國在今年前六個月舉債外幣的金額,已經超越去年全年了,及至五月底為止,印尼有三八%的政府債券是以外幣計價,而馬來西亞則已經逼近三三%。拜歐洲與日本不斷QE之「賜」,需錢孔急的印尼與馬來西亞在投資銀行的仲介下,不斷增加海外借款部位,取得低利息、高流動性的外債,卻付出本國貨幣劇烈貶值的代價。

貶值感染效應 泰銖受牽連外債比率太高,非常容易引發金融禿鷹的襲擊,美銀美林證券就編製了一個「外債原罪指數」,像台灣這樣完全沒有外債的國家,原罪指數為零,全數外債的國家,原罪指數為一。馬來西亞在○九年時的原罪指數只有○.一,今年五月已經飆升到○.三七,印尼則由○.三,加倍至○.六七。

當然馬來西亞與印尼,乃至去年匯率腰斬的俄羅斯,與九七年亞洲金融風暴時相比,都各自累積了數千億美元的外匯存底,防禦金融風暴、資本外逃、禿鷹襲擊的能力早已大幅提升。

馬幣與印尼盾在去年年中曾經遭逢一波襲擊,雖然匯率還是持續貶值,但是經濟並沒有出現重大危機,今年新一波的貶值,賣壓來自於內部政治風暴,以及Fed確認升息的政策,至今也還在可控制的範圍之內。

然而,馬幣與印尼盾的貶值在七月引發感染效應,泰銖在七月下旬一度貶值跌破一美元兌三十五泰銖的價位,泰銖在七月二十四日截止的一周內,兌美元匯率貶值幅度達二%。

新興市場與亞洲各國都面臨到出口衰退、資金外逃的雙重壓力,匯率貶值理論上可以刺激出口,但是根據資本經濟學公司(Capital Economics)的統計,新興市場整體出口到五月為止的三個月,仍然較一年前衰退一四.三%,跌幅創下金融海嘯之後的新紀錄。

這一波匯率貶值到底會持續擴大,形成新一波的金融風暴,或者創造另外一次低價買進的機會,大好大壞的變局,必須密切關注。


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亞幣續瀉 泰銖6年低 經濟陰霾不散 台灣6年首減息

1 : GS(14)@2015-09-27 02:29:17

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150925/news/ec_ech1.htm


【明報專訊】美國按兵不動,憂慮情緒籠罩不散,加上經濟下行,新興市場貨幣持續走軟。台灣昨日宣布近6年首次減息,泰國仍受減息陰霾籠罩,泰銖和新台幣均創6年新低,馬來西亞令吉亦再創歷史低位。分析認為,受強美元影響,預計各大央行在年底前還會有降息舉動,亞太區貨幣將繼續面臨下行壓力。明報記者 武君

泰銖昨日錄得連續第四日下跌,曾一度見36.3兌1美元,創2009年3月以來最低水平,收市報36.214泰銖兌1美元,跌0.3%,本周累跌1.8%。泰銖兌港元報4.6934,亦見6年新低。澳新銀行預計,若經濟增長繼續令人失望,則年底前泰國央行或將再減息25個點子,意味泰銖或繼續受壓。

台灣央行昨日則將重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率各調低0.125厘,分別至1.75厘、2.125厘及4厘,是台灣2009年金融危機以來首次減息。台灣央行總裁指貨幣政策基調仍然寬鬆,而在美國加息在即的情下,或意味亞太區貨幣將繼續震盪。

澳新:年底泰央行或再減息25點子

事實上,此前新台幣已經急速貶值,根據彭博數據,新台幣兌美元曾一度觸及33.368元,創2009年4月以來新低,收報33.26元,過去三天已經累計貶值1.8%。

由於科技出口受到中國競爭的衝擊,近年台灣經濟面臨經濟放緩,上月已經調低2015年經濟預測。在中國突然降息後,台灣央行8月將隔夜利率調低,是三年來首次。和其他亞洲國家一樣,台灣正承受出口下滑的壓力,經濟學家預計在經濟展望疲弱及通脹壓力下,預計台灣在12月將再有減息行動。

料各央行降息 亞太貨幣續受壓

而其他新興國家亦無法獨善其身,馬來西亞令吉昨日一度低見4.446,收報4.424兌1美元,再見歷史新低。印尼盾徘徊在17年低位,昨日收報14684兌一美元。依賴向中國出口大宗商品出口的巴西,其貨幣雷亞爾在見歷史新低後,昨日再一度跌2%,昨日收報4.1454兌1美元,今年以來跌幅已經達35%。
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恐慌蔓延 亞幣續跌

1 : GS(14)@2016-01-17 23:55:54

【走資拖累】中國股滙連日大幅波動,當中市場恐慌更蔓延至整個亞洲滙市,資金大幅流走。更有報告指上季新興市場走資水平超過金融海嘯時期,拖累亞洲貨幣普遍下跌,新台幣兌美元更一度見近7年新低。研究機構Capital Economics早前發表的報告指,受中國引起的走資潮影響下,新興市場上一季資金流出總值達2,700億美元(約2.1萬億港元),超越2008年金融海嘯的水平。Capital Economics經濟師William Jackson更指1月份走資情況或將加劇,主要由於市場開始質疑人行支撐人幣以及股市的能力。



新台幣近7年新低

市場不穩令亞幣未能止住跌勢,截至昨日,全周計只有「避險天堂」日圓升值,其餘亞幣均錄得不同程度的貶值。當中新台幣在台灣大選前一度貶至近7年新低,每百新台幣兌美元曾報2.972。路透社引述分析指,新台幣貶勢不斷是由於外資在大選前大舉匯出台灣,引發進口商恐慌性搶購美元,拖累新台幣下挫。菲律賓披索亦於昨日貶至近年新低,美元兌菲律賓披索一度報47.880,是自2009年11月以來最高水平。





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索羅斯:華經濟勢硬着陸指拖累全球通縮已沽空美股及亞幣

1 : GS(14)@2016-01-23 18:52:08

【本報綜合報道】國際大鱷索羅斯(George Soros)再度發表驚人預測!索羅斯指中國經濟將走向「硬着陸」,並會拖累全球一同進入通縮周期;又指2016年對市場而言將是「艱難」的一年,現時絕非入市時機,並透露自己已經沽空美股及亞洲貨幣,並轉戰美國國債,更批評聯儲局上月加息是錯誤決定。


索羅斯受訪時完全唱淡中國經濟。他指,中國經濟硬着陸基本上無可避免;更指硬着陸並非自己的「預測」,而是從自己「觀察」所得。索羅斯更豪言在更準確的量度下,中國去年第四季的經濟增長只有3.5%,並非中國稍早宣佈的6.8%。他補充,中國巨大的債務負擔以及資金外流都是硬着陸的迹象。根據彭博社預估,去年首十一個月中,有近8,430億美元(約65,726億港元)資金從中國流走。索羅斯更指中國經濟硬着陸,加上油價不斷下試新低以及貨幣競爭性貶值,都令環球通縮風險增加。他續指,即使中國擁有3萬億美元外滙儲備,政府有能力處理本土經濟下行,但經濟硬着陸仍會對環球市場有「溢出效應」(spillover effect);反常的金融市場或令2016年成為對投資者而言艱鉅一年。




美股早段漲逾200點

索羅斯同樣唱淡美股前景。他向外媒透露自己已經做空標普500指數、石油出產國以及亞洲貨幣,並買入美國國債。他指出,儲局去年12月加息的決定令人驚訝,加息已較最佳時機遲了足足一年,所以當美國開始步入加息周期時,正好遇上環球通縮周期開始。他估計儲局今年不會再加息,甚至可能決定減息,但由貨幣政策效用已大大減退,相信即使減息亦不能大幅刺激經濟。標普500指數年初至今已下跌近8.5%。亞洲貨幣中亦只有「避險貨幣」日圓能夠倖免,其餘全線均錄得不同程度的貶值。而石油出產國貨幣中,俄羅斯盧布更成為本年貨幣「貶值王」,更一度貶至歷史低位,年初至今貶值逾9%。而索羅斯買入的美國十年期國債孳息率年初至今已跌8.6%。雖然索羅斯唱淡前景,但油價回升,加上市場憧憬歐央行加碼放水,美股早段成功延續昨日升勢,道指一度更升217點。開市後5分鐘(本港昨晚10時35分),道指升192點,報16075點;納指升80點,報4553點;標普500指數升30點,報1891點。歐洲股市方面,英股尾段升2.2%;法股升3.5%;德股則升2.3%。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160123/19463552
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放寬貨幣政策 坡元挫逾1.2%新加坡加入亞幣貶值戰

1 : GS(14)@2016-04-15 16:25:15

【本報綜合報道】新加坡金管局昨日突襲滙市,宣佈把降低滙率區間斜度為零,新加坡元應聲貶值。綜觀亞洲區內主要貨幣爭相競貶,貿易又疲弱,新加坡亦不願「捱打」,寧自動出招與「貨幣貶值戰」抗衡。


新加坡金管局公佈周四起下調滙率區間斜度,受影響為名義有效滙率(NEER),由0.5降至0,滙率區間寬度、中點則維持不變。新加坡元應聲下挫,最多曾跌1.21%,報1.3669,是去年8月以來最大跌幅。亞洲區內多隻貨幣轉弱,韓圜、盧比和馬幣滙價均出現下跌。




經濟增長預期轉淡

當局又降低通脹前景,料走勢較原先預期更差。新加坡經濟今年首季經濟按季持平,遜預期升2%。新加坡當局放寬貨幣政策,取消對坡元升值預期,變相讓坡元貶值,主動出招加入亞洲區內貨幣貶值戰。與此同時,新加坡金管局對當地經濟增長預期轉淡,認為今年經濟增長將較去年10月評估時更溫和,將介乎1%至3%的較低水平。而成本壓力亦緩和,估計核心通脹處於預期0.5%至1.5%區間下限;中期核心通脹平均值將略低於2%。事實上,金管局去年1月以同樣方式突襲滙市,降低滙率區間斜度,為了應對油價重挫後的通縮風險,影響坡元下滑。事實上,新加坡當局自去年10月後,經濟增長明顯惡化,當局已考慮會否出招。另外,新加坡金管局在2008年金融海嘯時,亦曾經把名義有效滙率區間斜度降至零水平。德國商業銀行亞洲高級經濟學家分析指,新加坡實施極寬鬆政策,有機會成為亞洲貨幣轉捩點,過去一段時間內急升亦可能劃上休止符。而新加坡此舉亦可為其他亞洲國家步後塵,加入推出極寬鬆貨幣政策。星展香港財資市場部(大中華)董事總經理王良享表示,新加坡今次主動出擊,將滙率區間斜度降至零,主因擔心新加坡元持續升值,滙價過高將向該國輸入通脹;同時,新加坡推寬鬆貨幣政策或多或少受中國影響。王良亨又提到,亞幣競逐貶值一直存在,惟今年美國加息步伐拖慢,美元下跌,吸引資金回流亞洲及其他新興市場,使日圓和其他亞幣今年初轉強,新加坡於別無他選下只有利用滙率政策,提振出口,刺激經濟。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160415/19571938
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美滙逼近14年高 亞幣指數重返09海嘯低位

1 : GS(14)@2016-11-25 07:24:35

【本報綜合報道】全球資金大挪移爆買美元,追蹤美元兌六種主要貨幣表現的美滙指數逼近14年高位,最高曾見102.05,升0.34%。多隻亞洲貨幣應聲下跌,日圓滙價昨日升穿113兌每美元;每百日圓兌港元最弱見6.83算水平,為8個月最弱。土耳其央行昨日爆冷加息半厘至8厘,為該行三年以來首次加息,抗衡資金持續流走。



土耳其央行宣佈調高隔夜借貸利率0.25厘至8.5厘,7日回購利率則調高半厘至8厘,為該行三年來首度加息,兩者皆超出市場預期。土耳其里拉創歷史新低,報3.4432。該行宣佈加息後,里拉滙價止瀉,報3.4364兌每美元。印度盧比和菲律賓披索亦遭投資者拋售,印度盧比創歷史新低,報68.9720兌每美元。截至本周三,印度市場錄得28億美元(約218億港元)資金從股、債兩市流出。菲律賓披索跌穿50大關,每美元兌50.111,為2006年11月中最低。


每百日圓兌港元見6.83

彭博摩通亞幣指數(不包括日圓),追蹤10隻主要亞洲貨幣,包括人民幣在岸價、港元、新加坡元、韓圜、新台幣、泰銖、馬幣、菲律賓披索及「雙印」貨幣。彭博摩通亞幣指數最低曾見103.29,創金融海嘯低位,為2009年3月16日來最低。日圓滙價向下,最弱曾見113.53兌每美元;每百日圓兌港元報6.8331元,跌0.89%,為8個月最低。東瀛遊(6882)執行董事禤國全表示,日圓回落對公司有直接正面影響,但影響不能即時反映,因「團費唔似金舖」,不能隨時調整,同時團費加減亦受需求影響。他表示,料日圓回落的正面作用,要到農曆新年、或至2月及3月才會反映。東瀛遊昨日全日升9.7%收報1.7元,創7月以來新高,成交金額1,100萬元。




港人遊日料再創新高

禤國全又提到,除日圓因素,不少航空公司加開往日本不同地區航班,「一日十幾班機,每日都運緊數以千計人過去」。航空公司更推不少機票優惠,令日本更受香港人歡迎,預期港人數目將再創新高。東瀛遊至今年6月底止半年業績顯示,盈利按年跌82.1%至1,507.4萬元。溢利大幅減少主要受累日本旅行團毛利下降,以及日本旅遊成本有所上升,由於2016年上半年日圓兌港元升值,集團為維持顧客需求,對日本旅行團的團費作出調整,因此令到整體毛利率下降。恒生銀行投資服務首席分析員溫灼培表示,雖利率期貨市場顯示,投資者認為美國下月加息機會率為100%,但聯儲局會否依舊加息是一個疑問,因儲局過去兩年一直阻止美滙指數越過100水平。他認為如果儲局下月加息,歐洲政治亂局正驅逐歐元兌美元走向「1算」水平。他料美元兌日圓下一個目標價或見115,即每百日圓兌港元約6.78算。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161125/19844915
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王弼:亞幣危機 山雨欲來

1 : GS(14)@2016-11-28 08:04:25

【明報專訊】上周五晚,有關當局終於宣布深港通將於12月5日通車。大戰局上,我認為這是一個non-issue。首先,王弼要承認,我受的是經濟學訓練,不是一個交易員,對短期資金流向不敏感,也許是我不肯太花精力去關注。為什麼短期資金流向對炒賣重要,也不去關注呢?容許我用武俠小說作個比喻。

各門各派,有許多不同的武功。有人練太極,有人練少林武功,就算是華山派,也有氣宗劍宗之爭。其實,爭是無謂的,因為武功有各家之長,也因應個人的資質性格慧根,練武的人須選擇適合自己的武功鍛煉,才能成大器。除非閣下是天才級如張無忌,樣樣武功都一蹴而就,否則,尋找適合自己的武功也是漫長過程。投資也是如此,有人好技術分析,有人看盤路,有人和股票長相廝守(例如巴菲特),有人分散,有人一注獨贏,有人買樓,有人買股,做得好的,其實條條大路通羅馬,能夠長期賺錢,最後埋單計數,贏多輸少,就是經得起考驗的方法。投資者如果沒經過這個尋找、知己知彼的過程,很難想像可以在輸者多贏者少的投資市場脫穎而出。再者,我認識很多人,因為在這個尋找過程中輸了很多錢而氣餒,不再投資,此乃後話。這些觀察,可以說是老生常談,要成為一個長期賺錢的投資者不容易。短炒十戰十勝出入皆贏談何容易?

投資如練武 摸索自己一套

以我個人投資20年這個不長不短的經驗和尋找過程,應該可以說,我對「知己」有一定掌握(不敢說全知,因為人會隨閱歷改變),知彼則學無止境,所以操盤的手法會不斷調校。但總的來說,個人偏好長線部署,不太看重短期資金流向。以打麻將比喻,牌一定要打,希望贏些平糊三番(例如短炒和期權應用)賺些少零用,最重要是保持敏感度之餘,更盡量保持不「出冲」,目的是待大環境來,食鋪十幾番的大糊。例如早前和一名上市公司高層食飯交流投資心得,他的策略是熟讀銀行的經濟周期,往往能在銀行受龐大壞帳困擾大幅撇帳的時候低位大舉撈貨,一揸就是數年,充分利用銀行資產高槓桿的特性,獲利可以以十倍計。這位高手,應該不太在乎炒出炒入賺的小錢,而是經過長期部署,一擊即中的類型。

保持敏感度 吼準機會「食大糊」

金融界亦不缺乏這類型平時行行企企,但在非常時期一擊即中的投資者,最著名就是暢銷書《黑天鵝》的作者Nassim Taleb。去年《華爾街日報》便報道,在811人民幣貶值後造成的金融大震盪,他有份參與的基金便利用期權一口氣賺了10億美元。

目前,我一向最關注的新興市場系統風險,似乎因美元強勁抽升山雨欲來。我決定花多一點時間注視區內發生貨幣危機的路線圖和時間表,其他枝節就暫時放在一旁吧。

■最新一集「投資.王道」

香港奧國經濟學院院長王弼會在每周主持的《明報》財經節目「投資.王道」,以專業投資者角度分析經濟和股市市况,欲收看最新一集內容,可登入:link.mingpao.com/48033.htm

香港奧國經濟學院院長 fb.com/buytillsuspension

[王弼 投資王道]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0013&issue=20161128
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