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[轉載]對比蒙牛乳業(hk.2319)看伊利股份(600887) 法國梧桐樹

http://blog.sina.com.cn/s/blog_544ef62e0100wp6z.html

   一、公司所處行業

    1、行業狀況:企業所處細分行業處於成長期,整個行業有還會有較高的增長(現在的顧客比較多,但未來的顧客還會更多)(符合中產階級的消費習慣和趨勢)(是能夠改變人們生活質量的行業,能夠給用戶帶來價值)(可以持續發展幾十年或永久發展的行業),但增長速度開始下降。

    具體分析:公司所屬乳品行業是近年來的一個新興行業。它的快速發展是在我國經濟發展水平到達一定程度後,人們消費習慣開始改變後,出現的一個行業。雖然該 產業已經經歷了近10年的高速發展,但未來10—20年內仍屬於需求增長中,2006年統計,世界人均年牛奶佔有量為102公斤,發達國家年人均消費牛奶 300公斤,發展中國家為30公斤,而我國人均牛奶消費僅25公斤(06為23公斤),(2006年中國乳品行業研究報告),是世界上牛奶佔有量較低的國 家之一。有句戲言,在中國,牛奶的產量不及白酒,價格低於礦泉水,雖然有些誇張,但也深刻反映出了產業所處階段。(目前我國北京、上海、深圳三城市人均奶 製品年消費量已經達到40公斤以上),未來發展空間非常廣闊。按溫家寶總理的話來說,就是希望能保證每人每天喝1斤奶(也是蒙牛的宣傳語)。但是我國跟國 外的飲食習慣差異較大,國外食用面包量大,配套的牛奶量自然不會少,所以我國消費量不可能達到西方國家的水平,但是世界的平均消費水平還是可以預期的。

    2、行業競爭情況:(行業非藍海行業)乳業的行業壁壘不高,但當前競爭階段使新企業有較高的入行門檻,但實力競爭者較多(國際巨頭),不是很少企業能參與的行業。行業屬於能夠建立品牌的行業,最終能形成市場的28原則,且屬於品牌效應非常強的行業。

    目前該行業正處在行業洗牌期的中後期,市場28原則正逐漸形成,經過幾年激烈的競爭,據國家統計局的資料,我國乳製品行業的銷售收入利潤率連年下 降,2002年是6.8%,2003年是6.1%,2004年降到了5.4%。與國內奶產量以每年兩位數的增長速度相對應的是,行業的微利潤,國內奶業利 潤率在食品飲料行業中是非常低的。目前,中國乳品企業能盈利的佔整個行業的三分之一,持平的佔整個行業的三分之一,剩下的三分之一企業處於虧損的狀態。 2005年有生產規模以上的690家乳品企業中虧損企業就有187家,2006年中國乳品企業因促銷而減少收入50億元,相當於全行業利潤的91%。但是 這個行業具有鮮明的規模效應特點,行業集中度處於不斷集中的過程中,全球的乳業發展過程也都遵循這個規律。國內乳製品行業的快速發展也就最近10年的事 情,經歷了國內品牌驅逐境外品牌、國內品牌自身洗牌兩個階段,目前已經向著雙寡頭壟斷、地方雜牌軍苟延殘喘的格局發展。伊利與蒙牛憑藉自身的努力,在戰勝 了大量外資之後,又一次在國內激烈的競爭中處於優勢,目前處於行業的第一集團。

    3、行業利潤三維分解:客戶數不斷增加,客戶價值量不斷增加,行業利潤率由於競爭因素反而下降了,但當前正處於行業利潤率低谷,因此未來數年行業利潤率會有一定的提升空間。

    4、行業投入:行業不屬於輕資產投入行業,無論是產能擴大,還是品牌提升都需要不斷投入。

    5、行業總結:行業發展空間依然較大,但業績增速開始減緩;壟斷程度較高,企業間仍以價格競爭為主,但正在向品牌競爭轉變;行業提價能力一般,但卻具有產品升級能力。
  
二、企業狀況

    1、07以前伊利總銷售額一直是國內行業第一名,07年被蒙牛超過,目前應為為行業第二名,實際上公司主要產品液體奶04年就已經落後蒙牛,並且差距在逐漸擴大。

    2、企業成長速度較快,主要得益於行業的高速發展和行業集中度的提升,但發展速度遠落後於主要競爭對手蒙牛。

    3、競爭之管理:由於企業的國資背景使企業管理團隊穩定性差,歷史上出現牛根生出走、獨董風波等事件都對企業發展造成了很大影響。 但公司股權激勵計劃的實施使這一情況有所轉好,各界對以潘剛為核心的新管理團隊的經營業績還是評價較高的。就潘剛本人而言,除了05年體現出的危機處理能 力和年齡優勢可以確定以外,是否能成長為優秀的企業家還有很大的不確定性。從長遠來看,國內民營企業的接班人(第二代)問題與國有企業相比並不具備優勢, 伊利04年獨董危機的順利解決和伊利的國企性質是有很大關係的,但管理效率要落後於蒙牛這樣的民營企業。

    4、競爭之品牌:公司三大產品線:液態奶、奶粉、冷飲均有很高的品牌認知度,但均沒有形成壟斷性的品牌優勢。其中液態奶的品牌認知 度已經被蒙牛超越,市場佔有率與蒙牛形成了一定的差距;奶粉雖然銷售額已經排在第一,但品牌認知度還沒有和三鹿等國內品牌拉開距離,與惠氏、雅培等洋品牌 相比還存在很大差距;冷飲方面憑藉巧樂茲、冰工廠等優勢產品,市場佔有率連續13年第一,品牌認知度算是三大業務中最具優勢的,但與競爭對手蒙牛、和路 雪、雀巢、新大陸等並未拉開明顯差距,特別是高端產品依然落後於雀巢等國際品牌。另外,國內市場的快速成長,使得國際資本紛紛投資於第二梯隊企業,如三 鹿、夏進、太子奶等均已獲得國際資本的巨大投入。再者許多世界乳業大鱷也擴大或開始與國內企業合作,藉機進入中國市場,如:三鹿與恆天然的合作。而且還有 一些是伊利、蒙牛自己請進來的,如蒙牛與阿拉、達能的合作,有可能是養虎為患,造成品牌與市場的流失,也有可能因為文化、管理的差異,而影響業務的正常發 展。同時娃哈哈等飲料企業也進入了乳液與飲料的交叉領域乳飲料市場,這都有可能使國內乳業競爭多極化,給伊利的發展帶來變數。

    5、競爭之產品及技術實力:公司產品主要包括液態奶、冷飲、奶粉三大類,三大類產品發展比較均衡,而且規模實力在各自分類產品中均 為行業前三。但是和國外的先進公司相比,具有很高附加值的酸奶、奶酪、黃油等高端產品所佔的比重還太小,液態奶仍然佔銷售收入的60%以上。伊利在產品結 構調整方面,公司在注重擴大規模的同時,加大了對高端產品方面的投入,推出了如金典純牛奶、金典有機奶、伊利營養舒化奶、LGG益生菌酸牛奶等產品, 2005年與世界乳業巨頭維利奧合作,享有了LGG益生菌在中國市場連續5年的獨家使用權,特別是在國際上高速增長的有機奶市場,2007年「伊利金典有 機奶」面世,標誌著伊利成為國內第一家擁有完善有機鏈的乳品企業,成為國內唯一一家能夠規模化生產有機奶的企業(引自伊利網站,由於伊利的營銷短板,國內 對有機奶的認識還不夠,給競爭對手留下了足夠的研發生產空間)。奶粉更在2005年成為國內市場上的銷量冠軍(這一點並不確定,說法出自伊利公司網站,但 三鹿也宣稱第一。另據中華全國商業信息中心對奶粉行業2007上半年的數據調查顯示,伊利在全國奶粉市場的綜合佔有率穩居第 一,其市場覆蓋面和銷售額等各項關鍵指標均具備明顯的領先優勢。權威調查機構AC尼爾森最新數據也顯示,伊利在嬰幼兒奶粉與成人奶粉均取得強勁的增長,分 別達到行業平均增長的5.5倍與26倍)。我國每年大約新增1700萬嬰兒,當前奶粉市場約為170億元/年,以6000萬嬰幼兒計,人均年消費僅300 元,現在行業整體銷售額只為城市兒童20天奶粉消費額,奶粉市場增長空間巨大。)在產品的研發和質量控制的投入上伊利在行業內是非常突出的,如在冷飲方面 伊利2006年度共推出新品65款,平均不到一週就會推出一個新品,產品線從低價格到10元包辦。另外,早餐奶、優酸乳、大果粒酸奶等多款產品均是伊利率 先推出。只是營銷的弱勢埋沒了研發的優勢,典型的例子就是伊利優酸乳取得了良好的市場業績後,蒙牛推出追隨品牌「酸酸乳」,並借助「超女」之勢,飛速發 展,銷售收入從04年的8億元飆升至05年的30億元,成為成長最快,最成功的產品,市場份額也大大超越了「優酸乳」。另外,近年公司在高附加值的產品研 發上,開始落後於蒙牛,蒙牛的特倫蘇、真果粒等高端產品均先於伊利,在液體奶領域,伊利從市場領導者逐漸成為市場追隨者。

   產能的供不應求一直是困擾伊利發展的瓶頸,由於前幾年管理層忙於MBO,無暇擴張產能,導致產能對伊利影響較大。自潘剛團隊上馬後積極進行織網計劃,在 2006年投入12.8億巨資,先後在湖北黃岡、安徽合肥、山東濟南、成都邛崍、河北定州、蘇州等地的進行現代化乳品生產基地的擴建,配套基地的力量為伊 利在全國更大範圍內佔領二、三線城市提供巨大的資源支持。經過2006年的織網計劃,伊利面對全國的產能、銷售佈局已經基本完成,按伊利網站的說法是成為 第一家真正有能力同時覆蓋全國市場的乳品企業,伊利集團的產品也將在最短的時間內被送到消費者手中。伊利在各地的投資都受到各地政府的大力支持,產能擴張 的阻力很小,瀋陽、黃岡、合肥、四川邛崍等幾個項目不僅免費拿到土地,還拿回現金1 個億,稅收方面還也有很多優惠,因為這些項目能帶動農民增收(真實原因和伊利的政府背景可能關係更大,奧運贊助商爭奪戰的勝出也不例外,政府的照顧對企業 短期是有利的,但長期未必是好事)。伊利的奶源控制戰略開始顯現效果。隨著國際奶源緊張,國際牛奶價格進入上漲週期,國內牛奶價格也開始慢慢進入上漲週 期,誰擁有最大的奶源,在這場奶業漲價裡面就會獲得最大利益。伊利簽約的農戶是500萬戶,蒙牛是300萬戶。伊利的擴張思路是兩路並進,一是在銷售地建 廠,二是在原奶供應便宜的地方建廠,通過搶佔有利的奶源以及靠近銷售市場的方式,對地方性中小企業形成壓力,從而獲得更大的市場份額。
 
   6、競爭之營銷:在營銷方面伊利在行業內一直落後於主要競爭對手蒙牛,蒙牛在營銷方面算是絕頂的高手,他們的「神舟」事件營銷、 「超女」娛樂營銷、「送奶工程」公益營銷,迪士尼、星巴克、肯德基專用奶營銷,以及近期的「NBA」體育營銷,極大的提高了蒙牛品牌的知名度,為業界所稱 道。伊利在這方面在積極追隨蒙牛,他們的「政府」營銷、「奧運」營銷、「明星」營銷也算比較成功,伊利在「政府」營銷方面長期投入巨大,無論是對地方政府 還是中央政府,伊利都做得比較出色。2005年末伊利投巨資3000萬元支持地方基礎設施建設,支持每年一度的「昭君」文化節;還與團中央發起「中國青少 年發展伊利夢想基金」,與全國婦聯等部門長期主辦對哺乳期嬰幼兒父母折科學哺育知識的普及教育。伊利在中央黨校等單位聯合舉辦的以「新農村?新發展?新機 遇」為主題的「建設社會主義新農村論壇」活動中,由於伊利在建設社會主義新農村進程中做出了傑出貢獻,帶領500萬農牧民發家致富,榮獲「建設社會主義新 農村行業龍頭企業」稱號。另外,伊利的高利稅是其政府營銷最有力、最簡單、也是最直接的方式。 「奧運會合作夥伴」的低成本獲得正是伊利政府營銷成功的最好例證。政府營銷的成功,使伊利可以獲取良好的經營環境和較低成本的資源,是企業發展的重要保 障。客觀的說:潘剛團隊以來,伊利在營銷方面是下了不少功夫的,近兩年伊利的營銷工作提速較快,尤其是近期「奧運+冠軍」營銷,在消費品企業中算是比較突 出的,但總體而言,與有「營銷機器」之稱的競爭對手蒙牛比較起來就遜色很多了。具體而言,伊利的營銷費用比例一直是高於蒙牛的,但取得效果卻遠不及蒙牛。

    7、稅務劣勢:伊利的稅負很高,2006年伊利納稅10億元,蒙牛因為是外資企業,蒙牛在2006年納稅只有3億元左右。伊利管理 層自己的說法是一家上交的稅能頂奶業的第二名至第十名的總和。伊利的巨額納稅,嚴重侵蝕了伊利的淨利潤,同時,在競爭中伊利的高稅負使其處於長期不利位 置。2006年伊利的淨利潤3.4億元。10億的納稅額和不到3.4億的淨利潤,形成了鮮明的反差,這種稅負和淨利潤倒掛的現象在主營業務額超過50億元 的上市公司中是很少見的。兩稅合併涉及的企業所得稅給06年只有1億多所得稅的伊利帶來的好處並不大,但07年中央一號文件提到的降低農產品加工企業的增 值稅,卻能給伊利帶來實在的好處,伊利在2006年繳納的增值稅在8億左右,佔了10億稅負的絕大部分,至少降稅的幅度和時間進度還是未知數。

   8、國際化:伊利的國際化道路已經慢慢開始。2008奧運營銷對國際化的作用還不好定論(不是所有奧運贊助商都能像三星奧運 營銷那樣成功)。07年,伊利集團在紐約正式宣佈牽手美國最受歡迎的職業棒球運動,與職業棒球大聯盟王牌球隊揚基隊進行合作,伊利牛奶產品將適時出現在揚 基隊的賽場上。效果目前難以確認。同時,由伊利生產的28.8噸黃油經內蒙古檢疫局檢疫後,以每噸1.5萬元的價格順利出口埃及。這意味著,伊利已經拿到 了通往非洲市場的第一張船票。專家分析,伊利黃油的首次出口是我國乳業發展的又一里程碑。首先,黃油營養極為豐富,是奶食品之冠,但五、六十斤酸奶才可提 取二斤左右的黃油,珍貴程度同樣是奶食品之冠,因此,對工藝和技術的要求一直較高。也正因如此,中國乳業此前的產品結構一直偏重於液態奶。在黃油和奶酪生 產供應方面尚匱乏,口感上無法和進口黃油媲美,這方面的缺憾一直是中國乳業「最大的短板」。
事實上,為了使中國的乳產品能夠得到國際上的認可,伊利在生產現代化方面做了不少功課。伊利是乳品行業第一個將超高溫滅菌技術引進國內的企業,也是第 一個將無菌灌裝技術應用到液態奶生產中的國內企業。而除了液態奶的加工技術,伊利還大量引進了具有世界先進水平的奶粉和冰淇淋生產技術及設備,以完成產品 生產技術與國際的對接。2007年4月,伊利集團在呼和浩特土左旗投資新建的大型乳製品綜合項目正式開工建設,該項目包括亞洲最大嬰兒奶粉生產基地、研發 中心和乳品檢測中心、大型液態奶生產線和中國首個乳業博物館。其中,奶粉生產項目的投資近5億元,設備全部從德國、丹麥引進,整個生產工藝全部微機程序化 控制,全部達產後可年產各種配方奶粉6萬噸,其中,嬰兒奶粉單機生產能力和工廠生產規模目前屬亞洲最大。

    9、從股權激勵計劃看管理層的問題:先看激勵計劃的具體內容,股權激勵實際有兩部份組成。一是伊利股改方案中對追送對價股份的承 諾:根據公司股改方案,非流通股股東將獲得轉增股份中的1200萬股於股改方案實施日劃入第三方賬戶,用於追加對價安排。如果公司2006、2007年度 報告正式公告時,當年較上年度淨利潤增長率低於17%;或者公司當年年度財務報告被出具除標準無保留意見之外的審計報告,第三方賬戶中1200萬股股票 50%部分將在該年度財務報告經股東大會審議通過後的10個工作日內,追送給追加執行對價股權登記日登記在冊的無限售條件的流通股股東。反之,該部分股份 將轉送給公司激勵對象(特指伊利股份經營管理人員、核心技術人員及業務骨幹人員)。二就是5000萬股票期權激勵。大致內容為:行權條件,1、根據《內蒙 古伊利實業集團股份有限公司股票期權激勵計劃實施考核辦法》,激勵對象上一年度績效考核合格。2、首期行權時,伊利股份上一年度扣除非經常性損益後的淨利 潤增長率不低於17%且上一年度主營業務收入增長率不低於20%。3、首期以後行權時,伊利股份上一年度主營業務收入與2005年相比的複合增長率不低於 15%。自股票期權激勵計劃授權日一年後,滿足行權條件的激勵對象可以在可行權日行權。激勵對象應分期行權。激勵對象首期行權不得超過獲授股票期權的 25%,剩餘獲授股票期權,激勵對象可以在首期行權的1年後、股票期權的有效期內自主行權。這個激勵計劃爭議主要在兩個部分,一是行權條件太低,不能發揮 激勵的作用,加快公司成長步伐,股權激勵約定的17%和15%的淨利潤增長率,均低於2000年以來公司實際增長的最低水平,也就是說,即使伊利股份的管 理層無法讓公司保持過去五年來的平均甚至最低增長率,但仍然可以從容的獲得巨額股份。二是對所有股東而言股權激勵所帶來的超額收益遠遠小於實施股權激勵所 付出的成本。按照伊利股份2005年實現的2.93億元淨利潤計算,2006年、2007年每年保持17%的增長速度,則分別可以比2005年增加利潤 4981萬元和5823萬元,合計10804萬元。按照股改後非流通股東25.86%的持股比例,兩年後因上市公司淨利潤增長所獲得的超額收益僅為 2794萬元,而非流通股東卻需要因此付給管理層1200萬股股份,按照伊利股份目前30元以上的股價並考慮轉增後的除權效應,用於股權激勵股份的價值在 3.6億元以上,即使按照股改時18元的股價計算勵股份的價值也在2億元以上。也就是股東付出2億元以上的獎勵,只要求管理者為我們多賺1億就行了。這個 方案的出台我認為管理層並不是一個以股東利益為重的管理層。當然對管理層最大的擔心不是激勵計劃本身,而是由於管理層過渡關注自身利益而變得不誠信(或根 本就不誠信),通過操控財報來操縱股價,在行權的過程中使自身的利益最大化。2006財報顯示淨利潤增長17.4%,將夠行權條件,07年報還沒有出,但 07年底首次行權僅象徵性的行權千分之一,雖然07年三季報淨利增長僅有12%,但管理層似乎對未來的行權充滿信心,顯然管理層關注的不是能否行到權,而 是何時行權才可以是利潤最大化,由於行權成本與股價和行權價的差價息息相關(稅務),所以管理層希望在低股價行權高股價派現(行權一年後),因而操縱股價 理論上是可以控制獲利的多少的(這裡的分析只能以最壞的預想,中性的分析應該是管理層瞭解公司的業績不會出現爆髮式增長,而對08年股市形勢看不清楚,對 伊利在二級市場的表現沒有足夠的信心)。由於當前管理層的利益與流通股股東的利益並不完全一致,所以對公司管理層應該持一定的懷疑態度,另外根據新會計準則,行權代價計入員工成本,如果一次計入將會造成公司帳面淨利潤虧損,分年計入,將會造成公司帳面淨利潤多年下降,雖然對公司的實際業績沒有任何影響,但卻會影響二級市場的股價走勢。

    10、關於公司營業費用、淨利潤和銷售額:2006年伊利的銷售額、銷售費用、淨利潤分別為160億、33億及3、4億,銷售額/ 竟利潤=47,營業費用/淨利潤=10。這樣的獨特財務特點將導致:淨利潤對產品價格以及營業費用非常敏感,營業費用降低10%,就足以給公司帶來 100%的淨利潤增長,反之營業費用增加10個百分點,公司就可能會虧損,同理產品價格(成本不變的情況下)上漲2個百分點業績就能翻番,降價兩個百分點 公司就可能虧損,所以估值伊利且不可依賴市盈率。

    11、關於淨利潤率:伊利06年2.1%的淨利潤率,是伊利96年9.04%高淨利以來的最低點,07年可能會更低,從財務指標看 利潤率逐年下滑,企業經營風險很大,但結合行業競爭週期淨利潤增長看,伊利在淨利潤率下滑4倍以上的情況下,淨利潤卻保持10年20%以上的增長,在上市 企業裡確是少有的。結合行業競爭階段,未來利潤率提升是必然的。實際上,按照這類型企業的發展規律來看,目前處在「搶佔市場,樹立品牌」的階段。為了快速 搶佔市場,樹立品牌,就勢必要大量投資,大量廣告,大量促銷,大量鋪建銷售網絡,建立物流配送體系,由此帶來的財務費用、廣告促銷費用、各類進店費、管理 費、配送費用等等急劇上升。但隨著市場佔有率的提高,上述費用最終將穩定下來並逐漸降低,企業進入穩定發展階段後,營業費用會降低,銷售收入的擴大將更多 的轉化為利潤(從雙匯的營業費用比例曲線可以反映一定問題,但這最終要看乳業未來競爭格局的發展,低利潤率可能還要維持相當一段時間)。

定量分析

    通過與蒙牛對比進行分析。

    1、淨資產收益率,除97年外一直低於15%,但主要原因是行業競爭加劇,淨利潤下滑近4倍造成的,應該看到2001年以來公司淨 資產收益率(01年當年淨資產收益率高,是由於較高的財務槓桿)保持了上升的態勢(8.15%-13.2%),從三項組成看,01年以來淨利率還在逐年下 滑(4.43%-2.11%),公司總資產周轉率在逐年上升(0.93-2.17)財務槓桿小幅上升(2.31-2.88)。

   對比蒙牛:蒙牛淨資產收益率一直高於15%,上市以來,一直保持增長(16.3%-24.2%),從蒙牛的三項組成上看,蒙牛上市後資產周轉率逐步提升(1.51-2.09)財務槓桿小幅提升(2.44-2.59),淨利潤率基本保持不變。

    2、自由現金流量,兩個公司由於處於投資發展期,都未能創造穩定的自由現金流量,但近兩年蒙牛要好於伊利。

    3、成長性:伊利上市10年來,銷售額平均增長速度為40%,淨利潤平均增長速度為22.6%,蒙牛從01年以來,銷售額平均增長 速度為90%,淨利潤平均增長速度為87.9%,蒙牛的成長速度遠高於伊利,但03年開始增速都出現了下滑,伊利銷售額增長從57%降至34%,淨利潤增 長40%降至17%,蒙牛銷售額143%-50%,淨利潤114%-59%。伊利的營銷費用增速有所下降,從02年74%至06年30%,蒙牛增速從 139%降至59%,從數據中可以看出,兩家企業營銷費用的增速基本與銷售額的增速基本匹配,蒙牛的高增長對應了高營銷投入的增加。從數據分析,符合整個 行業競爭處於洗牌中期後期的判斷,高營銷投入拉動高增長,且營銷投入增速有所回落。

    從存貨的絕對值和增長速度上看,兩家企業與銷售額增速相比大致一致,具體細節06年伊利存貨比例偏高,蒙牛上市前存貨比例佔流動資產比例偏高,上市後有所好轉,但除06年外也高於伊利。

    4、盈利能力:伊利毛利率高蒙牛6個百分點左右,但營業費用比例高蒙牛7個百分點,由於大陸和香港會計準則的差異,雖不好做比較, 但大致可從兩個方面看,一是伊利促銷費用計入營業費用,蒙牛促銷費用計入成本,二是伊利銷售額中毛利率高的冷飲和奶粉比重較大。同時注意到伊利蒙牛毛利潤 從02年以來均有所下降,但從04年開始的近三年蒙牛毛利率基本穩定在22%點多,但伊利從29%逐年下降至27%點多。另外,從營業費用比例上看,兩家 公司02年以來均下降了2個百分點,但伊利屬於逐步下降,蒙牛04年以來有所回升。

    銷售淨利率蒙牛遠高於伊利,主要原因是蒙牛的稅務優勢,另一原因是蒙牛的管理費用比例低,體現了蒙牛在管理上的優勢,但值得注意的是,02年以來伊利的管 理費用比例正逐年降低,蒙牛04年以來卻有所回升,兩家公司管理費用比例正在逐年縮小。這點體現了伊利管理層向蒙牛學習精細化管理的說法。

    5、財務健康情況:兩家企業近年來流動負債均和流動資產差不多,但蒙牛流動、速凍比比較穩定,雖有所下降,但幅度不大,而伊利流動 速凍比近年大幅下降,值得警惕。縱向比較伊利近年資產負債表,短期借款,應付款項,預收帳款近年來增速均較大,流動負債中應付款佔一半左右。以06年報和 07年中報對比蒙牛,伊利應付帳款分別為19.6億和30億,蒙牛為10.3億和13.9億,對比其他款項:伊利06年報流動資產為35.7億,其中現金 10億,存貨15億,應收款4.5億,預付款3.4億;蒙牛流動資產29.4億,其中現金13.3億,存貨10.7億,應收和預付款均為1.8億。兩家公 司流動負債情況,伊利06年流動負債為43.6億,其中短債8.6億,應付帳款19.6億,其他應付款5.6億,蒙牛06年流動負債30.8億,其中短債 2.3億,應付帳款10.3億,其他應付款14.4億。但到07年中報,伊利流動資產41.9億,流動負債52.4億,蒙牛流動資產45.1億,流動負債 38.1億,蒙牛流動資產中的現金增到28.5億,流動負債中的應付款項增長不大為14億,而伊利流動資產中的現金增至16億,應付帳款增至30億。綜上 對比,兩家公司流動資產和流動負債的差距主要集中在現金和應付帳款,短期銀行借款也有一定差距但不是主要因素。結論:相比較蒙牛的財務更加健康。

    6、產品結構比較:液體奶都在增長,但蒙牛領先優勢明顯,銷量超伊利04年、05年為4%點多,06年至22.4%,07中報至 45%,領先優勢正在擴大。冷飲方面,雖都在增長,但伊利領先優勢明顯,銷量超蒙牛04年76%,05年14%,06年25%,07年中報至52%,領先 優勢正在擴大。奶粉方面,兩家公司不具可比性,伊利處於絕對領先,但應持續關注蒙牛奶粉的崛起,當蒙牛奶粉銷量達到伊利的50%以上時,應對伊利保持警 惕。

    7、行業內主要企業的一些財務數據對比:

   (1)主要乳製品企業淨資產收益率
淨資產收益率 

          2007  2006   2005   2004   2003   2002  2001   2000
蒙牛 20.78% 24.25% 19.60% 16.34%         
伊利 15.17% 13.20% 12.92% 11.57% 10.23% 8.15% 14.36% 12.87%
光明 8.27% 
4.56%  7.04%  6.18%  14.45% 15.18%   
三元 1.93% 
1.94%  -8.49% -16.05%        
——2007年數據均根據半年或前三季度數據預計
(2)主要乳製品企業銷售額增長率
銷售增長率 2007 
2006   2005   2004    2003   2002  2001
蒙牛 
     32.8%  50.1%  50.1%  77.2%   144% 130%    
伊利 
     18.1%  34.2%  39.4%  38.7%   57.1%  48.4% 79.5%
光明 
     11.9%  22.2%  -0.09%  29.8%  9.63%    
三元 
     9.62%  3.48%  -4.79%     
不管是從企業最終市場佔有率增長情況,還是從企業的淨資產收益率和銷售增長率來看,蒙牛和伊利都是乳製品行業中的佼佼者,必將成為未來在中國乳業市場上的主角,因此,從整個行業來講伊利無疑是具有競爭力的。
(3)蒙牛伊利盈利情況表
銷售淨利率
 
     2007  2006  2005  2004
 
   蒙 牛 4.84% 4.48% 4.22% 5.44%
伊 利 2.2% 
2.11% 2.41% 2.74%
毛利率
蒙 牛 24.46% 22.91% 22.29% 22.27%
伊 利 26.68% 27.71% 29.03% 29.72%
經營性費用比重
蒙 牛 18.84% 17.34% 16.51% 16.36%
伊 利 23.15% 23.99% 24.74% 24.96%
所得稅率
蒙 牛 2.53% 
8.07%  9.98% 4.50%
伊 利 19.82% 31.62% 30.95% 32.16%

    風險因素:

    1、新生代的消費品牌中,伊利是其中的佼佼者,存在成為壟斷型企業的可能。但是就現階段而言,它離這個目標還十分遙遠。乳品行業市場競爭的激烈程度已經進 入白熱化的階段。伊利不但沒有獲得超額利潤的能力,而且淨利潤率逐年下降到2.1%,淨資產收益率低下,淨利潤增長率遠趕不上營業收入的增長率。這些財務 指標說明了伊利現在處於最激烈的自由競爭時期,並不是能獲得高收益的企業。

    2、在與蒙牛的競爭中已經處於下風,蒙牛的競爭力是不可小視的,自2004年液態奶的銷售額超過伊利佔據全國第一把交椅以來,蒙牛依然以及快的速度向前發 展,2007年蒙牛液態奶增速超過了35%,而伊利僅為12%,其超強的競爭能力可見一斑。如果伊利與蒙牛的差距不斷擴大的話,那麼其前景將不容樂觀。

    3、潘剛未被時間充分證明的商業領袖能力和備受質疑的性格也是伊利未來發展的不確定性因素。

    4、伊利高額的流動負債和近年的財務惡化也值得警惕

    5、食品安全出現問題

      結論:伊利在乳品行業內是一家穩健增長的優秀企業,但正面臨著比之更加優秀的競爭對手的殘酷競爭,短期內為股東獲得超額回報是比較困難的。 

   (本文不構成任何投資建議,買者自負)

                         諾亞方舟於2008年1月

轉載 對比 蒙牛 乳業 hk 2319 伊利 股份 600887 法國 梧桐樹 梧桐
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蒙牛股份(2319):受益於產品升級,蒙牛乳業盈利提升空...

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本帖最後由 港仙 於 2014-11-17 17:53 編輯

蒙牛股份(2319):受益於產品升級,蒙牛乳業盈利提升空間大

投資要點:

乳制品行業成長性主要來自產品結構升級。

2014 年前三季度乳制品行業收入 2427.6 億元,增長 19.2%,行業銷量增長 0.1%,收入增長主要來自提價和產品高端化。2015 年行業更多靠銷量增長和產品結構升級。目前中國人均飲奶量不足全球水平的1/3,預計未來行業收入增長保持 10%左右。

行業成本端壓力減輕,2015 年毛利率將維持高位。

2014 年原奶供應偏緊迫形勢扭轉,國內外原料產量均增長,國內原奶、新西蘭進口全脂奶粉價格相比年初高點分別下降 9%、50%,由於進口原料成本低於國內,短期國內原奶上行壓力不大,乳制品企業的毛利率將維持高位。

高毛利明星產品占比提升繼續推動港股蒙牛收入增長和毛利提升。

2013 年港股蒙牛五大明星產品特侖蘇、優益 C、真果粒、冠益乳、未來星收入占比達到 34%,2014 年有望再提升 4 個百分點,純甄、蒂蘭聖雪、香蕉大眼萌快樂牛奶飲品等機會產品和新品高速增長。預計 2014 年特侖蘇、優益 C、純甄收入將分別達到 80 億元、17 億元、9 億元。明星品牌高於整體毛利率 8-10 個百分點。

與全球領先企業合作打造新產品,提供新增長點。

港股蒙牛與達能合作整合酸奶業務;與 Arla 愛氏晨曦合作推出進口奶產品,在電商渠道銷售,還推出了Arla 愛氏晨曦的兒童 UHT 奶以及雅士利下全新的嬰幼兒奶粉系列;未來將雅士利打造成嬰幼兒營養品平臺,積極推行會員積分系統,提升服務精準化能力,拓展電商網販業務,開發線上與供產品;在飲料方面,港股蒙牛聯合北美包裝食品飲料公司 WhiteWave,計劃年底推出植物蛋白飲品。

行業格局穩定,競爭環境改善,凈利潤提升空間大。

行業雙寡頭格局穩定,港股蒙牛和伊利液態奶份額預計分別為 28.8%和 28.2%,長期看費用率呈下降趨勢。相比雙寡頭的伊利,港股蒙牛的促銷力度更大,廣告費用率更高,管理費用等效率較低,凈利率比伊利低 4 個百分點,僅 4%,未來存在較大改善空間。
我們預計 2014-2016 年 EPS 分別為 1.05、1.30、1.60 元,對應 PE 分別為 23、19、15 倍,首次覆蓋給予“推薦”評級。


風險提示:

原料價格上漲,行業競爭加劇致使費用上升



一、乳制品行業成長性主要來自結構升級
2014 年前三季度乳制品行業收入 2427.6 億元,同比增長 19.2%;利潤總額 150.3億元,同比增長 27.4%,行業銷量增長 0.1%,單價提升 19%。2013 年原料乳成本大幅上漲,企業對產品多次提價,2014 年提價效應下收入增長有所加快,同時行業高端化勢頭明顯。

2015 年行業的增長更多要靠銷量的增長和產品結構升級,因 2014 年和 2015 年暫時沒有直接提價的動力,2015 年行業收入增速可能會慢於 2014 年。目前中國人均飲奶量不足全球水平的 1/3,加之結構升級,依然有成長空間。預計未來乳制品行業收入增長在 10%左右,到 2016 年規模將達到 4000 億元以上。



二、2014 年成本端壓力減輕,2015 年毛利率將維持高位
2014 年原奶供應偏緊的形式扭轉,國內原奶價格自 2 月開始回落,截止 10 月 29日價格為 3.88 元/公斤,同比持平,但相比年初高點已下降 9%。今年國內原料價格下降主要兩方面原因:一是國內今年冬季較暖,夏季較涼,國內產量比預期要高;二是新西蘭產奶旺季產量增長,價格下降,中國奶粉進口量大幅上漲,對國內需求形成了補充,進一步抑制國內價格上漲,新西蘭進口全脂奶粉較年初高點降幅已超過 50%。進口奶粉換算為複原乳的成本已進低於國內鮮奶成本,因此短期國內原奶上行壓力不大,乳制品企業的毛利率將維持高位。


三、蒙牛乳業競爭力突出,盈利提升空間大
1. 液態奶市場份額保持第一

港股蒙牛乳業收入連續高增長,2014 年上半年按照包含雅士利的可比口徑,港股蒙牛收入增長 13.1%至 258.4 億元,不含雅士利港股蒙牛收入增長 17.5%至 242.9 億元。根據尼爾森數據顯示,港股蒙牛液態奶、常溫乳制品及低溫乳制品市場份額市場第一,但 2014 年上半年港股蒙牛液態奶市場占有率下降0.3個百分點。預計港股蒙牛液態奶、奶粉份額分別為28.8%、6.3%。行業雙寡頭格局基本穩定。截止 2013 年港股蒙牛擁有 31 個生產基地,777 萬噸產能。


2014 年上半年 UHT 奶、乳飲料、酸奶、冰淇淋、奶粉的收入占比分別達到 49%、23%、12%、8%、7%。港股蒙牛上半年液態奶收入 217.6 億元(+19.2%),其中 UHT 奶收入 127.4 億元(+16.4%),乳飲料收入 58.3 億元(+23.1%),酸奶收入 32.1 億元(+23.6%),冰淇淋收入 19.9 億元(+1.7%),奶粉收入 19.3 億元(-24.2%)。子品類中奶粉增長相對較慢,主要是因為上半年行業競爭加劇,外資龍頭企業降價並加大促銷,目前奶粉企業都在探索 O2O 模式和在電商推出與供高性價比產品的模式。


2. 高毛利明星產品占比提升繼續推動蒙牛收入增長和毛利提升

乳制品行業產品高端化勢頭明顯,行業有機奶、乳酸菌飲料、常溫酸牛奶快速增長。2012 年港股蒙牛就開始重塑品牌形象,聚焦明星產品。2014 年港股蒙牛五大明星產品特侖蘇、優益 C、真果粒、冠益乳、未來星收入占比繼續提升,純甄、蒂蘭聖雪、香蕉大眼萌快樂牛奶飲品等機會產品和新品高速增長。預計 2013 年港股蒙牛五大明星產品同比增長 34%,占液態奶比重亦提高 5 個百分點至 34%,預計 2014 年將再提升 4 個百分點。最大單品特侖蘇 2013 年收入同比增長 35%達到 67 億元,占公司總收入約 16%,預計 2014 年增長 20%至 80 億元;

優益C在2013年同比增長90%以上達到10億元銷售額,預計2014年將增長70%至 17 億元;

純甄預計今年銷售 9 億元,2015 年預計將銷售 20 億元,目前在全國一二線城市已經鋪貨,明年將繼續渠道下沈;

明星品牌高於整體毛利率 8-10 個百分點,高毛利明星產品的高增長是其收入增長和盈利提升最主要的來源。預計公司暫時不會再關建廠房,未來將聚焦產品建設和品牌打造,產品創新方面將繼續發展高附加值產品。

3. 與全球領先企業合作打造新產品,提供新增長點

在酸奶方面,達能成為港股蒙牛第二大戓略股東後,整合雙方在中國的低溫業務,港股蒙牛力推三大高毛利品牌,優益 C、冠益乳、達能碧悠,雙方還攜手開展效率提升項目,使港股蒙牛運營效率達到丐界領先水平,有劣於提升港股蒙牛的研發的產品品質。

在進口奶方面,港股蒙牛與 Arla 愛氏晨曦合作,成為其在中國的獨家經銷商,引入其奶酪和黃油產品,推出了有機全脂牛奶、低脂牛奶和脫脂牛奶,在天貓銷售,拓展電商渠道;還推出了 Arla 愛氏晨曦的兒童 UHT 奶,Arla 愛氏晨曦將與雅士利合作推出全新的嬰幼兒奶粉系列,以 Arla 愛氏晨曦品牌為雅士利旗下施恩品牌的高端系列美兒樂背書,推出阿拉美兒樂,與年底以原裝進口形式引入中國。

在奶粉方面,將雅士利打造成嬰幼兒營養品平臺,變革營銷模式,積極推行會員積分系統,以期借劣技術和技術平臺支持,增加與消費者互動機會,提升服務精準化能力,鞏固市場地位。積極開拓梳理渠道,加強母嬰渠道網點開發,提高該渠道占有率,還成立了電商團隊拓展電商網販業務,對電商渠道開發線上與供產品,打造新增長點。港股蒙牛管理層進駐雅士利後開始改善雅士利管理水平,提升雅士利品牌影響力,重新定位施恩品牌奶粉並使用歐洲奶源,初期先通過相對獨立的平臺開發,未來奶粉包括歐氏港股蒙牛、雅士利、施恩三個獨立的事業部分別運作不同定位的產品。

在飲料方面,港股蒙牛已經聯同北美包裝食品飲料公司 WhiteWave,計劃年底推出植物蛋白飲品,填補國內高端植物蛋白飲品市場空白,豐富公司產品線。

4. 渠道繼續精細化

渠道上公司縮短了渠道層級,實施渠道扁平化。2014 年公司繼續推進和完善核業務單元 CBU、區域業務單元 RBU 及直銷的銷售模式,通過增加銷售人員加強終端管理,提升渠道和終端掌控力;部分銷售大區通過細化區域,強化市場覆蓋深度和廣度,提升三四線市場的銷量;整合分公司,提升一二線市場的利潤及終端服務能力。在現代渠道組成三級 KA 服務推斷,提升服務水平和執行效率,實現銷售管理的精細化、數據化。

拓展餐飲及特殊渠道,開展電商業務,產品已經覆蓋主流電商平臺,有劣於實現精準營銷,降低營銷成本。

目前港股蒙牛終端渠道已由 2012 年的 120 萬個上升到 2014 年的 200 萬個。

5. 行業格局穩定,競爭改善,凈利潤提升空間大

2014 年港股蒙牛針對市場競爭加大銷售渠道投入,銷售及經銷費用率上升。公司考慮媒體發展趨勢及目標群媒介習慣,加強數碼媒體投入及線下市場活動投入,運用移動動互聯網及社交化媒體,廣告及宣傳費用率上升。同時年初對全年銷售形勢抱樂觀預期,渠道鋪貨較多,庫存壓力上升,後期進行了大量促銷,預計未來銷售費用率將平穩下降。長期來看,行業銷量增長放緩,提高盈利能力已成為雙寡頭的共識,我們認為 2014年港股蒙牛費用率的提升是暫時的,未來費用率將維持下降趨勢,同時將更兲註消費者互勱,通過數字媒體實現精準營銷。

相比雙寡頭的伊利,港股蒙牛的促銷力度更大,廣告費用率更高,管理費用等效率更低,因此凈利率比伊利低 4 個百分點,未來存在較大改善空間。


四、盈利預測
公司的增長來自於:

  • 乳制品行業繼續增長;

2.高附加值產品繼續提升和原奶供應緩解後,毛利率提升;

3.競爭環境改善後費用率的下降;

4.參與行業的整合。

我們預計 2014-2016 年 EPS 分別為 1.05、1.30、1.60 元,對應 PE 分別為 23、19、15 倍,首次覆蓋給予“推薦”評級。(來自中國中投證券)


蒙牛 股份 2319 受益 產品 升級 乳業 盈利 提升
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蒙牛乳業(2319)蒙牛乳業2014年凈利潤增長31.9%

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1781

蒙牛乳業(2319)蒙牛乳業2014年凈利潤增長31.9%
作者:胡堯盛

我們的觀點:蒙牛乳業2014年業績超出市場預期,歸屬股東凈利潤增長44.1%。2014年毛利率有所提升,凈利率達到4.7%。未來公司會加強基礎品類和明星品類的發展,費用率也會努力控制,可長期關註。

1、業績概況:蒙牛乳業公布了2014年全年業績,2014年公司收入500.49億元,同比增長15.4%,突破500億元大關。毛利率同比增加3.86個百分點,達到30.84%;歸屬股東凈利潤23.51億元,同比增長44.1%;凈利率達到4.7%,同比增加0.94個百分點,每股收益為1.21元,同比增長33.8%,公司整體業績在2014年超出市場預期。

2、分類業績情況:2014年液態奶收入430.36億元,同比增長13.5%,占收入比重86%,降低1.4個百分點;其中,UHT、乳飲料、酸奶的收入分別為237億元、119.2億元和74.14億元。冰激淩產品收入27.16億元,同比下降10.2%,占收入比5.4%,下降1.6個百分點。奶粉業務收入39.61億元,同比增長81.9%,主要為雅士利並表所致。

3、市占率:2014年,公司UHT產品市占率27%,同比下降0.2個百分點,液態奶整體市占率達到26.9%,同比下降0.4個百分點。常溫酸奶目前的市占率在22%。

4、關於品類未來的戰略:未來一定整合達能的資源,現在常溫奶競爭非常激烈,而酸奶的投入是對消費者的消費趨勢有一個培養的。關於新品類,公司也在思考,另外是公司未來也要在白奶品類中做大市場地位,保證在中國乳業上有一定的收奶量,要維持好產業鏈。一類是明星產品未來在白奶上能成為領導地位,牽扯到消費者粘性和消費升級。聚焦資源,組好新品類,做好一個組合。

5、目前特侖蘇的增長勢頭:高端產品仍然保持2位數的增長,2014年的銷量增長不是特別快。

6、2014下半年酸奶增長超過50%的看法:2014年酸奶增長50%,部分原因是達能並進來部分的影響,大約2個多億。在2015年基礎產品和高端酸奶都會雙管齊下,對2015年上半年的利潤率表示樂觀。

7、目前市占率情況:2014年下半年伊利的市場份額超過蒙牛,目前蒙牛已經重新奪回了行業第一。

8、品類策略:明星品類,重點品類,將會聚焦發力,未來帶來高端的消費人群,也能帶來業績的成長。15年也會提高基礎品類的增長,過去奶源有限,增長主要靠漲價靠產品結構提升,目前最重要的應該是靠調結構和銷量。中國乳品行業進入了新的好時期,還有很多人沒有喝牛奶,過去價格最高,希望價格消費者可以接受。基礎品類銷售提高,企業利潤不受損,因為規模起來了,市場環境也好了。

9、市場競爭:行業未來一定會競爭越來越激烈,公司仍然聚焦明星產品,在奶源和價格可以支持的情況下,才會加大白奶的銷售規模。

10、對奶價的看法:未來的奶價有可能會繼續下行,對產業鏈的平衡有好處。

11、全球奶源的看法:一定要全球視角看奶源,中國目前是掙紮期,飼養成本太高,近期不會替代,畢竟這是個中國農業的問題。

來源:國元證券

蒙牛 乳業 2319 2014 利潤 增長 31.9%
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[基金股][新股]現代牧業(1117)專區(關係:2319)

1 : GS(14)@2010-11-10 22:38:10

http://www.hkexnews.hk/reports/p ... 0101110-index_c.htm
初步招股書

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=9404
新聞專區
2 : GS(14)@2010-11-10 22:38:20

現代牧業入場費3727
蒙牛原奶供應商
  2010年11月10日

【明報專訊】蒙牛主要原奶供應商現代牧業(1117)今起路演,市場消息稱,公司招股價介乎每股2.89至3.69元,相當於2012年17至21.7倍預測市盈率,每手入場費暫定3727.2元。現代牧業擬發12億股,其中4億為舊股,最多集資44.28億元。
3 : qiao(4589)@2010-11-10 23:36:58

肯定貴, 不過似乎無其他公司可比, 獨市.....
4 : ksw(1423)@2010-11-11 13:58:51

2012年17至21.7倍預測市盈率...

???
5 : GS(14)@2010-11-12 11:37:15

4樓提及
2012年17至21.7倍預測市盈率...

???


because is so expensive...70x PE / 2010
6 : ksw(1423)@2010-11-12 12:01:41

最近d ipo真係擺明吊高黎賣..
7 : GS(14)@2010-11-12 21:26:28

http://www.inv168.com/phpBB3/viewtopic.php?f=48&t=60181

精英大師 :
這隻基本因素係近期最好個隻,IPO短線當然無好孩子咁HIT,
但係學黃國英話,投資係投資個人到,148建滔咁成功,係信個張國榮,無其他野,
咁現代牧業情況一樣!!牛根生3個字值幾多錢,
五名基礎投資者合共逾10億元入股,大戶一定吾夠貨.......
8 : GS(14)@2010-11-13 09:33:40

阿牛2:
2319本是三聚青安的罪魁蝸首之一
宜家老總施施然扮沒野來港招股

卻同共黨夾埋累到市民無辜坐牢2年

呢隻決定唔擺, 咁大個市場大把好股選

hw:
咁既P/E 賣出黎, 大股東贏哂, 跌得賤, 2319大可以私有左佢, 升得高既, 大股東多多都有.

trifolium:

有了1007 1230 的經驗.....還用咁高估值上市.....
雖然奶粉 同奶牛唔同 看似市場上獨一無二 但係市場會唔會有一樣睇法??
而且上面0的奶粉商宣傳都用進口自新西蘭 澳洲 作標榜
如果寫進口自強國 有無人BUY 呢?
9 : GS(14)@2010-11-15 22:04:58


10 : GS(14)@2010-11-15 22:05:41


新股現代牧業今天起公開發售,消息指國際配售已超額逾4倍。圖左起為(熒幕內)總裁高麗娜、董事長鄧九強及財務總監孫玉剛。(陳偉英攝)
11 : ksw(1423)@2010-11-15 22:28:25

佢本招股書封面用黑色BACKGROUND好靚, 值得一讚
smiley
12 : GS(14)@2010-11-15 23:17:07


現代牧業 -- 董事長鄧九強
13 : GS(14)@2010-11-16 00:36:33

11樓提及
佢本招股書封面用黑色BACKGROUND好靚, 值得一讚
smiley


http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20101115022_C.pdf
like it too,so cool
14 : mimer(1366)@2010-11-16 16:24:09

有d送礗feel,應該係個designer見個logo 的 source太差(睇第三頁頂)先轉用黑色,除此以外我唔明點解要用,可能真係型d掛?

孖左,祝自己好運
15 : GS(14)@2010-11-16 21:16:17

好似唔賺錢咁
16 : qiao(4589)@2010-11-17 00:05:16

del...
17 : GS(14)@2010-11-17 23:30:22

現代牧業(新上市編號︰01117)則續遭冷待,縮飛3,600萬元,暫僅錄1.287億元融資,僅及公開發售集資額的29%。但消息人士指,該股國際配售超購4至5倍,除非大戶臨陣退縮,否則料最終仍可去馬上市。
18 : GS(14)@2010-11-19 12:11:38

牧業超購3倍 料順利上市

而昨已截飛的現代牧業(1117),高期上市的機會還是較高。消息稱,該股公開發售部分初步已錄得3倍超購,凍結資金約17億元。現代牧業承銷團多名消息人士稱,該股將「百分百」成功上市,並指其於美國路演受追捧。
19 : GS(14)@2010-11-23 00:12:56

《新股情報》現代牧業(01117)以下限2.89元定價
<匯港通訊> 市場消息透露,現代牧業(01117),招股價以下限2.89元定價,集資34.68億元,該公司招股價範圍是2.89-3.69元,將於本周五,即本月26日掛牌。保薦人為花旗、瑞銀(安排行尚有 KKR、德銀)。

接近承銷團消息指,現代牧業以下限定價主要是在二手市場預留水位予投資者。

消息稱,現代牧業公開發售已錄得約3倍超額認購,凍結資金約17.7億元。
20 : GS(14)@2010-11-24 21:51:24

此外,消息指將於周五掛牌的現代牧業(新上市編號:01117),申請一手中籤率為百分百,即人人有份,其公開發售超額約3倍。
21 : GS(14)@2010-11-24 23:20:49

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20101124584_C.HTM
人人有份
22 : mimer(1366)@2010-11-26 10:26:40

ao已走smiley
23 : GS(14)@2011-02-26 16:13:40

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110225151_C.pdf
賺很少錢,錢又花光了
24 : 鱷不群(1248)@2011-02-26 20:41:58

牛牛竟然值廿二億,買入價是?

牛牛公平值上升帶來盈利,作為萬物之靈,我今年盈利一定很豐厚
25 : Louis(1212)@2011-04-14 12:08:30

Any chance for 1117 to drop <$2 or even <$1.5 within the coming 12 months?

超級牧場 超級隱憂
http://www.worldjournal.com/view ... ?instance=news_pics

26 : GS(14)@2011-09-14 23:05:02

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110914711_C.pdf

China Modern Dairy Holdings Ltd.
中 國 現 代 牧 業 控 股 有 限 公 司
(於 開 曼 群 島 註 冊 成 立 的 有 限 公 司)
(股 份 代 號 :1117)
截 至 二 零 一 一 年 六 月 三 十 日 止 年 度
的 年 度 業
27 : GS(14)@2011-09-15 21:05:43

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110914711_C.pdf
實肉轉虧為盈,賺1億,每股賺2.7仙,全年賺5.4仙,最值咪值54仙,負債一般

前 景
近期環球經濟動盪,市場呈現較大波動,但中國經濟仍有望繼續保持強勁的增長勢
頭,預期市場營商環境將不斷改善。在城市化進程的帶動下,中國城鎮及農村家庭
的人均收入將不斷增加,消費者對優質乳製品的購買力將不斷上升,同時隨著國家
對於乳製品行業的監管力度不斷加大,居民對高質量的奶製品的需求將保持旺盛。
二零一零年國家先後推出多項有利行業整合發展的措施,為中國乳製品行業的持續
穩 定 發 展 打 下 了 堅 實 基 礎 , 為 優 質 品 牌 乳 製 品 企 業 提 供 良 好 的 成 長 環 境 。– 21 –
作 為 中 國 首 家 採 用 大 規 模 工 業 化 散 欄 式 乳 牛 畜 牧 業 務 模 式 的 公 司 之 一 , 我 們 的 畜
牧 場 均 根 據 先 進 科 學 的 規 劃 設 計 和 興 建 , 以 確 保 高 產 奶 量 極 具 成 本 效 益 , 確 保 我
們 的 原 料 奶 為 中 國 質 量 最 高 且 屬 最 安 全 的 牛 奶 之 一 。 受 惠 政 策 , 我 們 將 牢 牢 把 握
我 們 的 質 量 優 勢 和 行 業 整 合 帶 來 的 商 機 , 提 升 集 團 的 盈 利 能 力 , 促 進 未 來 業 務 的
持 續 穩 定 發 展 。
我 們 相 信 , 我 們 經 營 中 國 最 完 善 的 大 型 畜 牧 場 , 擁 有 極 具 經 驗 的 管 理 層 , 綜 合 設
施 及 先 進 的 繁 殖 、 餵 飼 及 畜 群 管 理 技 術 。 在 有 利 的 經 濟 及 政 策 環 境 下 , 我 們 將 進
一 步 推 廣 我 們 現 時 成 功 的 畜 牧 場 運 營 模 式 及 在 未 來 幾 年 進 一 步 興 建 新 畜 牧 場 , 以
加 強 擴 大 我 們 的 產 能 並 鞏 固 在 中 國 乳 牛 畜 牧 業 的 領 導 地 位 。 同 時 , 我 們 的 專 業 管
理 團 隊 將 在 二 零 一 一 年 抓 緊 行 業 整 合 所 帶 來 的 龐 大 機 遇 , 追 求 更 佳 業 績 。

業 務 策 略
繼 續 複 製 我 們 在 中 國 的 成 功 業 務 模 式 及 進 一 步 擴 大 我 們 的 客 戶 基 礎
我們計畫在中國選定對優質原奶有持續快速增長需求的地區,建設我們的畜牧場。
我 們 將 進 一 步 鞏 固 與 我 們 的 戰 略 合 作 夥 伴 蒙 牛 的 關 係 , 也 計 畫 進 一 步 拓 展 新 的 策
略 性 客 戶 。
繼 續 採 取 現 代 科 學 的 繁 育 和 飼 養 技 術 提 高 我 們 單 產 和 原 奶 品 質
從 運 營 以 來 , 我 們 牧 場 的 管 理 水 準 不 斷 提 升 , 並 且 我 們 的 奶 牛 平 均 年 產 量 持 續 提
高 。 目 前 , 我 們 的 奶 牛 平 均 年 產 量 已 比 中 國 的 行 業 平 均 水 準 為 高 。 我 們 相 信 , 通
過 改 良 每 一 代 的 奶 牛 基 因 組 合 、 進 一 步 提 升 產 奶 牛 對 全 牛 群 的 比 例 及 優 化 飼 料 的
組 合 , 我 們 的 奶 牛 單 產 和 原 奶 品 質 還 將 持 續 提 升 。

繼 續 進 行 飼 料 配 方 的 研 究 , 旨 在 持 續 改 善 奶 牛 的 飼 料 營 養 、 優 化 飼 料 組 合
我 們 會 繼 續 與 種 植 戶 和 農 業 研 究 機 構 合 作 研 究 及 種 植 適 合 我 們 奶 牛 的 優 質 飼 料 ,
並 根 據 我 們 的 牧 場 位 置 及 需 求 量 , 在 中 國 多 個 合 適 的 地 區 進 行 飼 料 作 物 種 植 , 度
身 訂 造 有 效 率 的 飼 料 供 應 鏈 , 旨 在 降 低 飼 料 運 輸 成 本 及 保 證 飼 料 的 品 質 、 營 養 成
份 和 穩 定 的 供 應 。
28 : GS(14)@2011-10-31 21:09:24

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15755583

鄧九強指出,會將 30%奶產量製成自家品牌,預計年底至明年初在內地及香港推出;曾有同業建議將每公斤銷售價定為 10元,但他認為較目前市場平均 5至 6元過高,「毛利率將接近 70%,這樣會太高,公司目標是讓更多人飲到現代牧業的優質牛奶。」他指目前還沒有為自家品牌定價。
他又說,該公司技術較同業高,因此整體成本逐年下降,「市面平均成本是每公斤 2.8至 3元,但公司牧場由 1人管理 60隻牛,明年成本將由 2.8元降至 2.4元。」
公司現時除了向澳洲購入乳牛,更會由美國購入公牛精子自行繁殖,隨乳牛數目增加,明年牛隻繁殖數目將由 1.5萬增至 3萬隻。
29 : greatsoup38(830)@2012-01-06 23:20:43

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120106/News/ec_eca1.htm
本報昨天兩次致電鄧九強未獲接聽,現牧總裁高麗娜其後在電話中表示,鄧九強昨天跟她說:「不用理他們(指記者),理他們幹嘛?」鄧九強現在唯一擔心的是聯交所會否就「辭職說」質詢他,公司昨晚緊急召開了董事會會議商量對策。

回憶是次訪問,高麗娜說,當天《時代周報》記者自行前來牧場要求安排參觀,並在參觀後稱自己感覺非常震撼,覺得部分媒體早前的負面報道不屬實,想約訪鄧九強做澄清。高麗娜說:「我當時以為她是站在我們這邊的,就讓鄧總和她聊了聊。」
30 : 鱷不群(1248)@2012-01-06 23:49:58

28樓提及

他又說,該公司技術較同業高,因此整體成本逐年下降,「市面平均成本是每公斤 2.8至 3元,但公司牧場由 1人管理 60隻牛,明年成本將由 2.8元降至 2.4元。」

就算技術較同業高,平均成本是可以比同業低,但不應出現整體成本逐年下降結論,尤其是無論飼料和人工都急速上升
31 : 鱷不群(1248)@2012-01-06 23:53:40

28樓提及
http://hk.apple.nextmedia.com/template/apple/art_main.php?iss_id=20111031&sec_id=15307&art_id=15755583

鄧九強指出,會將 30%奶產量製成自家品牌,預計年底至明年初在內地及香港推出;曾有同業建議將每公斤銷售價定為 10元,但他認為較目前市場平均 5至 6元過高,「毛利率將接近 70%,這樣會太高,公司目標是讓更多人飲到現代牧業的優質牛奶。」他指目前還沒有為自家品牌定價。
他又說,該公司技術較同業高,因此整體成本逐年下降,「市面平均成本是每公斤 2.8至 3元,但公司牧場由 1人管理 60隻牛,明年成本將由 2.8元降至 2.4元。」
公司現時除了向澳洲購入乳牛,更會由美國購入公牛精子自行繁殖,隨乳牛數目增加,明年牛隻繁殖數目將由 1.5萬增至 3萬隻。

需要國家津貼資金的行業,通常是因為行業內的公司無法盈利,於是要提供誘因才能促進行業發展,點解公司賺那麼多,政府津貼仍要每年增加?
32 : GS(14)@2012-01-07 11:49:43

31樓提及
28樓提及
http://hk.apple.nextmedia.com/template/apple/art_main.php?iss_id=20111031&sec_id=15307&art_id=15755583

鄧九強指出,會將 30%奶產量製成自家品牌,預計年底至明年初在內地及香港推出;曾有同業建議將每公斤銷售價定為 10元,但他認為較目前市場平均 5至 6元過高,「毛利率將接近 70%,這樣會太高,公司目標是讓更多人飲到現代牧業的優質牛奶。」他指目前還沒有為自家品牌定價。
他又說,該公司技術較同業高,因此整體成本逐年下降,「市面平均成本是每公斤 2.8至 3元,但公司牧場由 1人管理 60隻牛,明年成本將由 2.8元降至 2.4元。」
公司現時除了向澳洲購入乳牛,更會由美國購入公牛精子自行繁殖,隨乳牛數目增加,明年牛隻繁殖數目將由 1.5萬增至 3萬隻。

需要國家津貼資金的行業,通常是因為行業內的公司無法盈利,於是要提供誘因才能促進行業發展,點解公司賺那麼多,政府津貼仍要每年增加?


他其實賺得唔多,大部分都是重估生物資產....所以可以有這樣矛盾的情況
33 : greatsoup38(830)@2012-02-21 00:13:38

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120220527_C.pdf
貴,盈利增長強,負債重

前景
展望未來,中國居民消費水準的持續提升以及對健康的日益關注,將不斷提升對
高端優質原奶的需求。中國居民的牛奶人均消費量仍然遠低於世界平均水準,預
示原奶的需求仍然有很大上升空間。這些因素均為現代牧業的進一步發展創造了
良好的外部環境。
農業部發佈了《全國畜牧業發展第十二個五年規劃(2011-2015年)》,明確指出「十
二‧五」時期畜牧業發展目標是實現畜牧業產業素質明顯提高,標準化規模養殖
是「十二‧五」期間的發展重點。截至2015年全國畜禽規模養殖比重將提高10-15個
百分點,存欄100頭以上奶牛超過38%。同時,財政補貼力度也將繼續加大。「十
二‧五」的落實和推進將為本集團業務發展提供新契機,為鞏固本集團的行業領
先地位和未來發展奠定堅實基礎。
在原奶品質監控方面,中國近年來不斷加強對乳製品行業的安全監管,於二零一
零年修訂及重新頒佈《生乳》等66項食品安全國家標準,並發佈《關於進一步加強
乳品質量安全工作的通知》和《乳製品生產許可審查細則》,規範乳製品市場,淘
汰規模小、生產條件差、質量保障能力弱的企業,推進行業整合,令整個行業逐
步踏上健康可持續發展之路。在中國奶業不斷壯大與發展的過程中,也暴露出一
些階段性的問題,不斷警醒整個行業加速各項條例與監管的規範,以消費者的健
康為首重,真正實現中國乳製品行業的振興。作為中國首家採用大規模工業化散
欄式乳牛畜牧業務模式的公司之一,現代牧業肩負歷史的重任,倍感任重而道遠。
本集團將不遺餘力的推進現代化的產業模式,引領行業發展。
為確保我們生產牛奶的食用安全及進一步提升原奶品質,增強消費者的消費信心,
本集團將會繼續致力執行一系列全方位的品質監控。
本集團管理層將進一步推廣我們現時成功的牧場運營模式及在未來幾年進一步興
建新畜牧場,以加強擴大我們的產能並鞏固在中國乳牛畜牧業的領導地位,為中
國乳製品行業的振興貢獻力量,同時,為股東及社會各界交上滿意的成績單。
34 : hk908004(1580)@2012-02-21 16:44:55

等佢派息等到頸都長!
35 : Louis(1212)@2012-02-21 19:40:46

34樓提及
等佢派息等到頸都長!


不要指望
36 : GS(14)@2012-02-21 21:56:00

35樓提及
34樓提及
等佢派息等到頸都長!


不要指望


同感
37 : GS(14)@2012-02-23 23:42:54

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120222/News/ec_ecd1.htm
推自家品牌進程沒停止

鄧九強指出,因為中央政府態度明確,公司牧場不論在項目審批,還是貸款落實上,都獲高效率進展。鄧九強強調,旗下牧場保證糞污零排放,同時化廢為寶,利用沼氣、沼液實現大型循環經濟效益。對於蒙牛毒奶風暴,鄧九強指出,牧場出產的原奶直接供應蒙牛,沒有受污染的可能。現牧作為蒙牛戰略伙伴,事發以來,也沒有一公斤奶遭蒙牛拒收。

現牧原計劃今年首季在港推出自家品牌鮮奶,鄧九強昨天表示,因近期發生乳品質量事件,令香港食環署較緊張,現無法確定何時可以得到的批文,但入港進程沒有停止。

接近公司管理層人士表示,現牧管理層認為現實不適宜「貿貿然、爆炸性的」推出自家產品,反而希望產品可以逐步進入香港市場,並獲得認受。
38 : GS(14)@2012-05-20 18:27:35

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120520001_C.pdf
高麗娜女士,55歲,本公司執行董事兼總裁。高女士為本公司及其附屬公司(「本集
團」)創辦人之一,而現時為本公司25間附屬公司的董事。高女士於國際貿易交易、
資源整合及行政管理方面擁有豐富經驗。於二零零五年八月加盟本集團前,高女士
於一九九三年十月至二零零五年六月擔任泰安市外貿總公司的總經理。高女士於二
零零三年十月至二零零五年六月擔任泰安市招商局的董事總經理。加入本集團後,
豐富了高女士管理畜牧場方面的經驗。高女士於二零零八年十一月十四日獲委任為
本公司執行董事。
彼於二零零四年獲頒發「泰安市改革經營努力優秀企業家」。高女士於一九九九年十
二月在中共泰安市委黨校完成本科課程,主修經濟管理。高女士持有Jinmu Holdings
Co. Ltd約49.10%權益。
39 : jjolean(1007)@2012-07-20 23:46:31

PE 30..why price still so strong?

because KKR hold it?
40 : GS(14)@2012-07-20 23:47:50

39樓提及
PE 30..why price still so strong?
because KKR hold it?


應該股東好主要因素
41 : 自動波人(1313)@2012-08-14 22:25:34

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120814121_C.pdf


本公告乃應香港聯合交易所有限公司根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則
(「上市規則」)第13.10條之要求而作出。
中國現代牧業控股有限公司(「本公司」)之董事會(「董事會」)已知悉今晨本公司之股
份價格和成交量上升,謹此聲明吾等並不知悉任何導致有關上升之原因。
董事會亦謹此確認,目前並無任何有關收購或變賣之磋商或協議為根據上市規則第
13.23條而須予披露者;董事會亦不知悉有任何屬或可能屬股價敏感性質之事宜為根
據上市規則第13.09條規定之一般責任而須予公開者。


有幾多人中招?
42 : GS(14)@2012-08-15 09:13:55

Mengniu Dairy Said To Hold Discussions To Acquire Modern Dairy
By Cathy Chan - Aug 14, 2012 10:17 AM GMT+0800

走寶
http://www.bloomberg.com/news/20 ... e-modern-dairy.html



咁岩今朝冇睇BLOOMBERG, 可惜可惜

IPO 價2.89


單野
43 : 自動波人(1313)@2012-08-16 00:34:01

http://big5.ifeng.com/gate/big5/ ... 20815/6920479.shtml

現代牧業控制權不穩 9名董事5人出身蒙牛

據香港明報報道,內地奶品巨頭蒙牛(2319)自被中糧接手後,近期再謀大計。據彭博社報道,蒙牛正擬入股中國最大的奶源供貨商現代牧業[2.21 -0.45%](1117),消息刺激現牧股價爆升一成。不過現牧其後發通告澄清沒有出售或變賣打算。有業內人士指出,蒙牛為提升奶源品質而意圖入股現代牧業是可以理解的,惟現牧未必歡迎蒙牛不請自來。

一位熟悉現代牧業的人士表示,蒙牛先前從未正面的向現代牧業表達過入股意願,雙方也從未就合作事宜進行過任何接觸或磋商,昨天的洽購傳聞來得很突然。不過該人士指出,相信蒙牛一直有意願參與現牧的經營,惟認為現牧對此會持有保留態度,因為即使現牧真的要找尋合作夥伴,也應該會希望對方是高品質、講誠信的企業,如此才是真的強連手。

備受品質醜聞困擾的內地奶業,一貫奉行“得奶源者得天下”。作為蒙牛的原奶供貨商,現牧並不甘心止步于上游,近年積極拓展下游奶品業務,這或許引起了蒙牛母公司中糧集團的注意。彭博昨日引述消息人士稱,蒙牛正洽購現代牧業股份,交易涉及中糧集團和作為現牧大股東的私募基金KKR。報道未指明蒙牛是選擇參股還是收購現牧,現牧股價昨天最多抽升18%。

現牧股權分散 控制權不穩

現牧昨下午發出通告,稱目前無任何有關收購或變賣的磋商或協議,董事會亦不知悉任何屬或可能屬股價敏感性質的事宜。現牧發言人強調,公司層面不會出售任何股份予蒙牛,但大股東KKR有權利在二級市場出售手持股份。蒙牛方面雖拒絕響應洽購傳聞,但稱公司一直有考慮透過不同方法來改善奶源品質。

儘管現牧對蒙牛入股的態度並不明朗,惟現牧股權架構相當分散(見圖),管理層對公司的控制權不太穩固。現牧董事長鄧九強、總裁高麗娜等管理層現全部持股僅約35%,相比之下市傳蒙牛正接洽的私募基金KKR,持股約24%,以昨收市價2.22元計算,股份價值約25.6億元。蒙牛今年6月曾表示,預留最多35億元人民幣用以擴張牧場版圖。KKR在現牧董事會中有一席非執董職位。

分析﹕蒙牛入股為提升奶品

此外,投資者鼎暉投資和瑞銀,還持有合共12.5%股份。現牧上市時,蒙牛和中糧作為基礎投資者,也分別持有0.95%及1.47%股份。

國泰君安分析員郭日升認為,蒙牛意圖入股現代牧業,一方面可能是想獲得牧場經營技術、提升原料奶的可靠性,另一方面可能是希望取得自身在現牧董事會的話事權,並加快推動現牧牧場建設的步伐。

現牧產品曾被質疑有問題

近年來現代牧業捲入的負面新聞不少。去年聖誕假期間,蒙牛產品被驗出致癌物黃麴霉毒素超標,當時為蒙牛提供部分奶源的現代牧業也難以獨善其身,曾被懷疑是該批毒奶的供貨商,股價當日即插水13.4%,成為七大跌幅最勁的股票。

此外,公司董事長鄧九強更一度被傳因不堪輿論壓力,擬辭職引退。公司後來發通告澄清奶質並無問題,才及時止住了股價的跌勢。

差不多同一時期,現代牧業又被內地報章《每日經濟新聞》揭發其於安徽省的兩個牧場存在環境污染問題。由於牧場對牲畜排放的沼液管理混亂,導致沼液隨雨水流入到居民日常飲用的水庫當中,牧場排出的臭氣亦困擾民生。雖然管理層當時承諾會改善污染問題,但日前《每日經濟新聞》的記者回訪牧場,卻發現問題依然如故。

現牧9名董事 5人出身蒙牛

蒙牛過去一直採用現代牧業作為牛奶供貨商,兩者更簽定了一份長達10年的供應合同,蒙牛在2008年至2018年間均會採購對方七成的奶產量,內地傳媒形容兩間公司關係千絲萬縷。

實際上現代牧業董事局多個成員都是蒙牛出身,9名董事局成員中5人就曾在蒙牛集團工作。

現牧主席鄧九強為蒙牛前副主席

其中,現代牧業創始人,現任主席兼行政總裁鄧九強為蒙牛的前任副主席;營運總裁韓春林在1999年至2004間就任蒙牛的液態奶部門行銷經理;非執董雷永勝在2002年曾任蒙牛(香港)的行政總裁;同是非執董的WOLHARDT Julian Juul現時仍擔任蒙牛副執董;獨立非執董郭連恒曾任蒙牛法律顧問。另外,總裁高麗娜此前為山東省泰安市的外商投資公司總經理,因為牽頭引入蒙牛進入當地市場而與蒙牛管理層相熟。
44 : 自動波人(1313)@2012-08-30 23:24:01

俾人潑屎

http://www.21cbh.com/HTML/2012-8-30/5NNDA2XzUxMDA5NA.html

现代牧业通山牧场臭气沼液扰民遭村民泼粪

现代牧业牧场的一系列污染事件已成为关注的焦点,不过这似乎并未让该公司的“污染门”画上休止符。

日前,《每日经济新闻》记者接到湖北省通山县九宫山镇畈中村村民举报称,现代牧业位于当地的万头奶牛基地——现代牧业(通山)有限公司所产生的臭气、四处倾倒的沼液以及随意丢弃的死牛,已经严重影响了当地居民的正常生活。甚至发生了这样的一幕:村民们为表抗议,将牛粪倾倒在该公司的办公楼中。

日前,记者根据村民提供线索赴湖北省通山县现代牧业奶牛基地调查,结果发现除村民反映的问题外,由于该公司将倾倒的沼液排入当地河流横石河,并流入下游的富水水库,公司的沼液污染问题,或将成为依赖于富水水库的湖北咸宁大畈核电厂取水安全的潜在威胁。8月28日,记者分别前往现代牧业(通山)有限公司和通山县县委宣传部,希望就村民反映问题进一步了解情况,不过对方均表示不便接受采访。

臭气、沼液扰民

资料显示,现代牧业的万头奶牛牧场于2010年4月进驻湖北通山县九宫镇,项目总投资4亿,建成后年产鲜奶5.8万吨。此外,还将年产固体有机肥5万吨,液态有机肥14万吨。“牧场所有的废水粪便进入有机肥工厂集中处理,经厌氧发酵产生的沼气用于发电,沼渣沼液作为有机肥和有机肥原料还田,整个过程形成了再生能源利用的循环经济。”

不过,在为期数天的调查中,记者发现现实情况却并非如资料描述的那么美好。在牧场周边畈中村、程许村等多个村庄,牧场带来的污染已经影响了他们的生活。

记者了解到,截至今年8月,通山牧场的奶牛数量已经超过了9000头。公司引进的首批澳大利亚荷斯坦奶牛于2011年2月28日进驻牧场。

“就是从那时候开始,牧场开始不断散发出牛屎和牛尿的臭味。”畈中村村民谭先生告诉 《每日经济新闻》记者,在村子里,随时都能闻到这种刺鼻的臭味,这也成为了现在他们生活中最大的困扰。“有时候,睡到半夜都能被这种刺鼻的气味熏醒。”

令村民们胆颤心惊的,还有牧场四处倾倒的沼液。

“牧场处理沼液的方式很简单,便是在牧场附近的稻田中挖出一个巨大的土坑,然后再通过管道或者车辆运输,将沼液倾倒在里面。”程许村村民涂先生说。在他的指引下,记者仅在牧场周边500米的范围内,就发现了3个这样巨大的沼液池,最大的面积达到了大约10亩以上。

村民们担忧的是,其生活用水均依靠自家的井水。这些土坑没有任何防渗漏的措施,一旦沼液渗入地下,必然会对当地的地下水造成污染。

在调查中,记者还发现,现代牧业通山牧场的选址规划也存在诸多疑点。在九宫山镇贩中村,106国道穿村而过,在国道的东侧便是现代牧业(通山)有限公司及其牧场,西侧则是该村的村民集聚区,两者均紧挨国道而建,相距不过30米左右的距离。

根据卫生部2010年5月发布施行的《动物防疫条件审查办法》规定,动物饲养场、养殖小区选址应距离城镇居民区、文化教育科研等人口集中区域及公路、铁路等主要交通干线500米以上,一位畜牧业业内人士说,“如果低于这个距离,那么该牧场的选址就涉嫌违规。”

养牛棚附近“抛牛尸”

对于牧场污染的担忧和愤怒,最终演变成了村民和现代牧业的争执。记者在调查中了解到,今年8月初,一些畈中村村民将牛粪倒进了该公司的多个办公室。

“既然他们(现代牧业)不让我们好过,我们也要让他们闻一闻牛粪的臭味。”谭先生在阐述行动的初衷时解释说,今年7月,村民们曾到通山县及咸宁市的相关政府部门反映牧场的污染问题,当地政府此后召开了协调会,并提出要进行整改,但却迟迟不见现代牧业有所行动,反而在协调会召开后,公司又在村子里开挖了一个沼液池,从而引发了村民的愤怒。

引发上述事件的另一条导火索,则是有村民在牧场中发现了不少被露天丢弃的死牛。

一位村民说,这些死牛的尸体,有的直接被丢弃在沼液池里,大部分则是挖坑掩埋或者直接扔在了牧场周边的空地上任其腐烂。

一位村民还向记者出示了自己在死牛“抛尸”现场所拍的照片,在照片中,多头死亡奶牛被直接扔在了露天地面上,有的才刚刚开始腐烂,有的已经只剩一架白骨,白骨周边的地面已经被染成了黑色。

8月28日,记者辗转进入照片中显示的牧场内奶牛“抛尸”地址时看到,村民曾经拍到的整具奶牛尸骨已经不见了踪迹。不过,地面上仍留有明显翻挖的痕迹,并遗留着少量的牛骨。记者目测发现,这一曾经的“抛尸”地址,距离牧场的牛棚,也不过仅仅不到百米的距离。

“养殖场内病死的牲畜肯定不能露天丢放,否则就成为一个疫病传染源。”华中农业大学动物科学技术学院的一位教授表示。

而村民们担心的是,“如果这些牛是病死的,这些疫病可能传染到人身上。”一位村民告诉记者,8月初,通山县卫生局也曾就这一问题专门在牧场周围采集了蚊虫进行检测,不过,迄今并未告知检测结果。

威胁下游水质?

在调查中,记者在观察这些所谓的“沼液池”时还发现,这些池塘的岸边都挖有一条沟渠,沟渠的尽头则通向了几百米之外的横石河。在面积最大的一处“沼液池”的池岸与沟渠的接头处,记者甚至发现了明显的被挖掘出来的缺口。

“一旦这些‘池塘’里的沼液倒满了,或是下大雨,他们便会挖开与沟渠连接的地方,让这些沼液顺着沟渠排入横石河。”一位村民对记者说。

公开资料显示,横石河是通山县境内最主要的河流富水河的五大支流之一。富水河是通山县境内最大的水库——富水水库的主要水源。

而这座水库则是旁边正在规划、建设的中国内陆首个核电项目——咸宁大畈核电站 (以下简称咸宁核电)的取水地所在。

资料显示,2004年6月,经过精心选择,位于咸宁市通山县城东北的大畈镇被确定为湖北核电首选厂址,并向国家发改委上报项目建议书,项目分三期,总投资超过1000亿元。

截至2011年年底,咸宁核电项目已完成投资34亿元,今年咸宁核电站计划再投资11亿元,并计划于2015年投入商业运行。

在选址之初,通山县大畈镇之所以能“击败多个对手”成为核电站的首选站址,主要原因在于其拥有诸多优越的自然条件,其中就包括“水源充足,水体弥散条件好”。

此后,为了确保富水水库的水质,地方政府部门对于位于水库水源地之一的畈中村的环境治理一直非常重视。该村不仅入选了“中央农村环境连片整治示范项目”,投资95万元建设生活污水处理设备。2010年,为了从 “源头上保护富水水库水质,确保大畈核电站用水安全”,湖北省政府还将畈中村作为2010年首批实施农村环境整治的村庄。

“内陆核电站取用水库里面的水主要是作为冷却用途,因此核电站选址除了考虑周边水源的丰富程度、水库质量等因素外,对水质方面也有较高要求,尤其是在水中所含的杂质、水草等方面,水里不能有青苔、浮萍等杂物。”中核武汉核电运行所一位核电专家向记者表示,如果污水进入水库后使其富营养化,那么肯定会影响核电站的取水安全。

针对上述问题,《每日经济新闻》记者询问现代牧业总裁办王惠,其回复称,现代牧业通山有限公司对河流没有产生任何污染。
45 : GS(14)@2012-08-30 23:45:38

真誇張
46 : GS(14)@2012-09-18 00:44:59

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120917646_C.pdf
中國現代牧業控股有限公司(「本公司」)董事會(「董事會」)欣然宣佈,本公司非執
行董事WOLHARDT Julian Juul先生於二零一二年九月十七日已獲委任為董事會
主席以取代鄧九強先生,而鄧九強先生於同日已不再為董事會主席但仍保持為本
公司執行董事。
47 : GS(14)@2012-09-18 00:47:19

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120917644_C.pdf
盈利增60%,至1.65億,債一般

公平值變動減乳牛銷售成本產生的收益
於二零一二年六月三十日,本集團的生物資產獲獨立合資格專業估值師仲量聯行企
業評估及諮詢有限公司評估為人民幣4,185.6 百萬元(二零一一年:人民幣2,651.4 百
萬元)。生物資產的公平值變動產生的收益由上一財年政的人民幣55.5 百萬元增加
136.7% 至截至二零一二年六月三十日止年度的人民幣131.5 百萬元。該收益中含有出
售公牛和淘汰牛等現金收益人民幣88.9 百萬元(二零一一年:人民幣59.0 百萬元)。
本年度的增加主要因為,隨著牛群管理水平的提高,公司目前所生產奶牛母犢率不
斷提高而至,目前集團母犢率為56%以上,奶牛淘汰率下降而致及牛群自然增長率
較高。
其他收入
本年度的其他收入主要包含政府補貼人民幣100.0 百萬元(二零一一年:人民幣88.7
百萬元)。大部分政府補貼為無條件政府津貼,用作購入優質小母牛。
...
業務策略
繼續複製我們在中國的成功業務模式及進一步擴大我們的客戶基礎
我們計畫在中國策略性地選定我們預期對優質原料奶的需求持續快速增長的地區,
以建設的牧場。我們將進一步鞏固我們與蒙牛的策略合作夥伴關係,亦計畫與新客
戶進一步發展策略性關係。
繼續採取現代科學的繁育和飼養技術提高我們單產和原料奶品質
我們自運營以來一直改善我們的經營運作,導致奶牛平均年產量提高。目前,我們
每頭奶牛平均年產奶量在中國屬較高水準。我們相信,通過改良一代接一代的奶牛
基因組合、進一步提升產奶牛對全牛群的比例及優化飼料的組合,我們的奶牛單產
和原料奶品質還將持續提升。
繼續進行飼料配方的研究,旨在持續改善奶牛的飼料營養、優化飼料組合
我們會繼續與當地農戶和農業研究機構,合作研究及種植適合我們奶牛的優質飼
料。此外,根據我們的牧場位置,我們將與特定地區的當地農戶合作度身建立有效
率的飼料供應鏈,旨在降低飼料運輸成本及保證飼料的品質、營養成份和穩定的供
應。
48 : greatsoup38(830)@2012-09-19 22:56:45

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120919/18019559
經營牧場的現代牧業(1117),前晚公佈全年業績略遜預期的同時,亦宣佈創辦人鄧九強停任主席一職(cease to be Chairman),但會留任執行董事;主席一職將由來自私募基金KKR的非執董華裕能取代。華裕能說,鄧九強離職是基於「年齡考慮」,管理層是時候接棒,與KKR計劃離場或其他負面消息無關。 記者:吳綺慧

受消息影響,現代牧業昨一度急瀉7.4%,午後跌幅才稍收窄,收報2.04元,全日跌5.1%。
有外資分析員對公司的解釋,感到不以為然,「鄧九強61歲都唔算好大年紀,佢話公司內部早已有接棒打算,我哋就真係從來冇聽過。今年初傳出鄧九強辭職時,公司仲否認!」
華裕能取代主席一職

該分析員估計,今次主席換人,有可能是為KKR將來退出現代牧業而作出的過渡性安排,「反正KKR作為私募基金,遲早都會賣盤走人。」KKR現時持有現代牧業約24%權益,是公司大股東。
華裕能昨日多次強調,現代牧業管理團隊至今已相當成熟,故是鄧九強退休的好時機,但會繼續留任執董,為公司發展戰略提供意見,而現代牧業未來三至五年的發展方向亦不會有重大變化。
華裕能強調,在公司董事會層面,從沒有討論過蒙牛(2319)有意提購一事,而今次主席變化亦與KKR退出與否無關。
華裕能又透露,鄧九強的離開,部份原因是他有私人業務要打理;至於他何時會全面退出,則未有具體時間表,華裕能強調公司其他管理層沒有退下來的打算。
傳鄧九強轉種植飼草

市傳鄧九強逐步離開現代牧業,是為了全身投入其近年創立的飼草種植企業秋實。秋實去年9月才成立,今年開始種植及銷售飼草。今年1月現代牧業曾以1350萬元(人民幣.下同)入股秋實18%股權,鄧九強的女兒鄧源現持有秋實約63.3%,而現代牧業執董兼行政總裁高麗娜的兒子亓小航,亦持股13.3%。今年6月,現代牧業亦與秋實簽訂飼草銷售協議。
現代牧業截至6月底止全年純利升77%至3.98億元,扣除奶牛的生物公平值變動,核心盈利則升58%至2.67億元,遜預期。期內公司手頭現金按年減至5.2億元,淨負債比率由5%急升至38%,繼續不派息。
財務總監孫玉剛表示,新建牧場的大型建設去年度基本已完成,今年亦毋須再購買新奶牛,故資本開支會由20億元降至本年度的14億元,亦有信心經營現金流會大增,而負債比率會維持在低於50%水平。


http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120120455_C.pdf
秋實的業務及進行投資的理由
秋實於二零一一年九月在中國成立,主要從事牧草種植和銷售之業務。秋實目前正
種植牧草,並預期將於今年稍後開始銷售飼草。董事認為,秋實即將進入業務增長
階段,長遠而言,本公司將可透過投資秋實獲益。
秋實的牧草位於安徽省,就近本公司及其附屬公司(「本集團」)位於同一地區的乳牛
畜牧場。本集團相關成員公司可考慮日後購買由秋實供應的飼草,以節省運輸成
本。倘彼等選擇如此,董事認為投資將令本集團處於有利位置,得以購買由秋實供
應的優質飼草。
鄧小姐及亓先生向現代牧業(集團)承諾,倘若秋實載至二零一二年十二月三十一日
止的財政年度錄得重大虧損,現代牧業(集團)有權要求將其於秋實的股權以人民幣
13,500,000元的價格轉讓給鄧小姐及亓先生。
有關本公司的資料
根據中國奶業協會的資料,按畜牧群大小計算,本公司是中國最大的乳牛畜牧公司
及最大的原料奶生產商。
49 : greatsoup38(830)@2012-12-04 00:54:54

http://topics.caixin.com/pasture/


50 : hkgbamboopanda(35337)@2013-01-17 00:27:41

依隻睇望博收購 唔知有冇機跌落2蚊左右 我睇2319志在必得
51 : greatsoup38(830)@2013-01-17 00:29:18

http://hk.stockstar.com/IG2013011600001883.shtml


點擊查看蒙牛乳業(02319)免費實時行情

1月16日消息,據香港媒體報導,去年市場曾傳出蒙牛(2319)有意收購其牛奶供貨商現代牧業(行情,資訊,評論)(1117),惟當時遭雙方否認,不過,作為蒙牛大股東的中糧集團,其董事長寧高寧日前出席一公開場合時卻又突然「漏口風」,指有關收購「一直都在談」,但未有實質進展。消息刺激現代牧業股價昨日一度飆升13%,創一年半以來新高。

對於上述消息,現代牧業向投資者的解釋相當玄妙,公司指在「行政總裁及財務總監」層面,沒有任何正式洽談在進行,其它情況不作評論。至於蒙牛方面,亦稱在上市公司層面上,現時沒有任何數據需要公佈。證券界人士普遍相信,收購現代牧業的股權洽談,應是在股東層面上進行,即屬中糧集團、現代牧業的私募基金股東KKR及鼎暉投資(CDH)之間的談判,現階段未確定收購的形式,亦不知是否牽涉全購。

現牧股價抽升一成

受收購消息刺激,現代牧業昨日股價立即爆升,一度漲12.5%,全日升近10%,收報2.55元,為2011年6月以來的新高,成交額急增至9600萬元。相反,蒙牛股價就下跌2%,至23.5元。現代牧業昨晚發出公告,指不知悉股價急升原因,亦沒有任何敏感資料鬚根據條例而作出披露。

《彭博》日前引述寧高寧出席亞洲金融(行情,資訊,評論)論壇後表示,收購現代牧業一事「雙方一直在談」,有關洽商仍在進行中,但未有進展。

現代牧業現時為蒙牛主要原奶供貨商之一,佔蒙牛原奶使用量近15%,而現代牧業則有90%的牛奶都供予蒙牛;加上現代牧業的創辦人本身就是蒙牛前高管鄧九強,蒙牛前大股東牛根生旗下的金牛、銀牛基金,亦持有現代牧業股份,故這兩間公司關係本身就非常密切。

兩基金料趁機減持

有外資分析員認為,中糧或蒙牛有意洽購現代牧業,做法是可以理解:「現代牧業的供奶合約2017年就到期,如果續唔到對蒙牛高檔產品、例如特侖蘇的影響會好大。而且蒙牛本身就起緊牧場,想盡快穩住上游牛奶的質素,收購現代牧業符合公司策略。但成本肯定唔荒平,而且收購上游業務會拉低蒙牛的ROE(Return on equity)。」

該分析員相信,在中糧掌管之下的蒙牛,經營作風已和以往大不相同:「中糧鍾意做deal,蒙牛未來應該會多啲利用資本市場操作。」

至於KKR及CDH的賣股意向,兩家基金是在現代牧業上市前、即09年時入股公司,時至今日已踏入第五年,基金界人士指它們亦是時候要減持套現。事實上,去年鄧九強辭任現代牧業主席一職,由來自KKR的非執董華裕能接任,就被市場認為是KKR為日後退出公司作出的過渡性安排。
52 : GS(14)@2013-01-17 01:14:15

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20130116/18135526




【本報訊】去年市場曾傳出蒙牛(2319)有意收購其牛奶供應商現代牧業(1117),惟當時遭雙方否認,不過,作為蒙牛大股東的中糧集團,其董事長寧高寧日前出席一公開場合時卻又突然「漏口風」,指有關收購「一直都在談」,但未有實質進展。消息刺激現代牧業股價昨日一度飈升13%,創一年半以來新高。

記者:吳綺慧

對於上述消息,現代牧業向投資者的解釋相當玄妙,公司指在「行政總裁及財務總監」層面,沒有任何正式洽談在進行,其他情況不作評論。至於蒙牛方面,亦稱在上市公司層面上,現時沒有任何資料需要公佈。證券界人士普遍相信,收購現代牧業的股權洽談,應是在股東層面上進行,即屬中糧集團、現代牧業的私募基金股東KKR及鼎暉投資(CDH)之間的談判,現階段未確定收購的形式,亦不知是否牽涉全購。

現牧股價抽升一成

受收購消息刺激,現代牧業昨日股價立即爆升,一度漲12.5%,全日升近10%,收報2.55元,為2011年6月以來的新高,成交額急增至9600萬元。相反,蒙牛股價就下跌2%,至23.5元。現代牧業昨晚發出公告,指不知悉股價急升原因,亦沒有任何敏感資料鬚根據條例而作出披露。
《彭博》日前引述寧高寧出席亞洲金融論壇後表示,收購現代牧業一事「雙方一直在談」,有關洽商仍在進行中,但未有進展。
現代牧業現時為蒙牛主要原奶供應商之一,佔蒙牛原奶使用量近15%,而現代牧業則有90%的牛奶都供予蒙牛;加上現代牧業的創辦人本身就是蒙牛前高管鄧九強,蒙牛前大股東牛根生旗下的金牛、銀牛基金,亦持有現代牧業股份,故這兩間公司關係本身就非常密切。
兩基金料趁機減持

有外資分析員認為,中糧或蒙牛有意洽購現代牧業,做法是可以理解:「現代牧業的供奶合約2017年就到期,如果續唔到對蒙牛高檔產品、例如特侖蘇的影響會好大。而且蒙牛本身就起緊牧場,想盡快穩住上游牛奶的質素,收購現代牧業符合公司策略。但成本肯定唔荒平,而且收購上游業務會拉低蒙牛的ROE(Return on equity)。」
該分析員相信,在中糧掌管之下的蒙牛,經營作風已和以往大不相同:「中糧鍾意做deal,蒙牛未來應該會多啲利用資本市場操作。」
至於KKR及CDH的賣股意向,兩家基金是在現代牧業上市前、即09年時入股公司,時至今日已踏入第五年,基金界人士指它們亦是時候要減持套現。事實上,去年鄧九強辭任現代牧業主席一職,由來自KKR的非執董華裕能接任,就被市場認為是KKR為日後退出公司作出的過渡性安排。

53 : greatsoup38(830)@2013-01-17 01:41:21

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130116547_C.pdf
本公告乃應香港聯合交易所有限公司之要求而作出。
中國蒙牛乳業有限公司(「本公司」)董事會(「董事會」)留意到近日市場流傳
有關本公司建議收購香港一家從事牧業的上市公司傳聞。本公司謹此澄清,董事
會並未與傳聞所指的目標公司展開任何洽談。
54 : lcta(34996)@2013-01-18 00:51:02

幾時中獎,唔該快D,等緊來套現買第二隻 ...
雖然兩間野都發左公告話無收購事宜,不過都唔算否認(起碼現牧張通告只係扮無知) ...
55 : greatsoup38(830)@2013-02-12 12:07:03

1117 報告
56 : greatsoup38(830)@2013-02-17 13:14:02

http://xueqiu.com/7254201545/23059507
$現代牧業(01117)$ 感覺雪球上對現代牧業的關注度很低啊!
也許它並不符合多數價值投資者的選股標準:
消費股,大品牌,高ROE,多年的經營歷史和可信賴的財務數據。

但是個人覺得,現代牧業應該是一個值得重點關注的公司。
因為:
1. 行業好,這個是最重要的,好的行業甚至比好的公司還更重要。
整個奶業我都看好,尤其是嬰幼兒奶粉行業,未來的前景更大;
原奶既是常溫奶、低溫奶的奶源,也是嬰幼兒奶粉的奶源;
整個中國的奶源,尤其是高端奶源都顯不足,供求關係有利於供方。
2. 銷售不愁,這個是現代牧業的一大優勢,多少公司為了把東西賣出去用盡了九牛二虎之力,而現代牧業的奶根本不愁銷售,銷售費用率極低;看看服裝行業吧,為了把東西賣出去花了多少店租、銷售費用啊!
3. 團隊好,蒙牛的班底,他們很有市場運作品牌運作的經驗;相信他們完全具有再造一個牛奶品牌的實力;
4. 公司未來的發展前景好,現在雖然之後一家養牛的、產奶的(屬於畜牧業),但是將來有望推出自己的品牌奶,假以時日,有很大希望成為另外一個蒙牛(除非並收購了,而收購對股東來說又是好事)。
5. 牛群的分娩和自然生長,必然會降低買牛的資本開支,提高ROE。進而逐步提高資本回報的水平。

鄒沂臻:
我講點負面的:1.公司每年固定資產投入很厲害;需要觀察未來的投入資本回報率;2.上市時間短,目前還沒有派息,市場還在觀望;3.估值優勢不明顯。
02-16 16:52
贊回覆
風火輪 回覆 鄒沂臻:
1. 是的,ROE還偏低,才不到10%,目前8%左右;但是逐年在提高哦,2011年初的時候,記得才5%多點;2013年不怎麼用買牛了,ROE應該還能繼續提高;
2. 目前沒有派息,但是將來資本投入應該會減少,ROE會提高,派息從2014年開始估計會有;
3. PE/PB目前不算低(2012年末最近一期報PE估計在20左右),但是成長性良好,未來3~5年,應該可以達到25%的復合成長(粗略估計的,沒有量化的數據支撐,但是25%偏保守);
4. 比衣服行業好,包括女性內衣,服裝行業基本上都是過剩的,原奶尤其是高端原奶還是供不應求,有多少收多少。
這麼多年買股的經驗,還是要看行業,看供求關係,這才是重點啊,沂臻兄~~
02-16 17:02
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楊日平:
去過現代牧業安徽的基地,我談幾點負面看法:1、行業並不好,中國奶業為倒三角結構,越是上游投資越大,淨資產回報越低;2、原料問題和產奶率的問題,由於原料(苜蓿)問題,中國奶牛的產奶率遠低於國外,而且這幾年苜蓿漲價漲得厲害;3、上下游的關聯交易,上游苜蓿草是由女兒的公司供應的,下游賣給蒙牛;4、推出自己的品牌奶並不是一個明智的選擇,種草,養牛雖然是產業鏈上下游,但對人才的要求完全不同,最好的結果是被蒙牛收了
02-16 17:27
贊回覆
不字之思丨鷹觀:
不提示風險的投資是陷阱。它的風險是?
02-16 17:38
贊回覆
風火輪 回覆 楊日平:
1. 「最好的結果是被蒙牛收了」,這個肯定同意,毫無疑問的,如果被收購,價格一定不會低,對現有股東肯定是個重大利好。
2. 目前的情況確實如此,上游產奶的ROE低,下游品牌奶商ROE高。
但是還是要看公司從高速發展(50%以上)到中速發展(25~35%)降速之後的ROE到底怎樣?過去幾年大建牧場、大買奶牛,ROE肯定上不去。
就看2013年之後公司的ROE能提高到多少吧。
3. 關聯交易是個隱患,但是現代牧業本身在裡面也有發言權,估計不會出現太明顯的利益輸送;
4. 如果不被收購,推自己的品牌是必然的出路,現有的股東都不是傻子,誰不想提高資本回報率?
5. 苜蓿漲價的問題,原奶售價也有所上漲,只要淨利潤率能夠維持就行,說明公司對原奶還是有一定的定價權。
02-16 17:40
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風火輪 回覆 不字之思丨鷹觀:
是的,要補充下風險:
1. 瘟疫,牧場規模太大(萬頭),瘟疫一旦爆發損失會很慘重;
2. 污染,糞污很大,需要日日夜夜的處理,處理不當或者處理系統出現故障可能會導致出現環境污染事件;
3. 非終端消費消費品,客戶過於單一,定價權不大;
4. 成本不可控,70%的成本為飼料成本,飼料成本波動厲害,如果成本不能轉嫁,可能會導致毛利率下降。
5. 存在關聯交易
6. 股權有些分散,管理層穩定性存在一定的問題。
02-16 17:46
查看對話贊(1)回覆
愚_人:
養殖行業啊!造假氾濫的行業,不好監控啊!有句老話:家有萬貫,帶毛的不算!說的就是畜牧啊!老百姓都知道畜牧業風險比較高的,我們投資還是不要碰了!
02-16 18:59
贊回覆
fastisslow [雪球運營團隊成員] :
[汗]
02-16 20:24
贊回覆
江濤 [雪球運營團隊成員] :
@JasmineLee
02-16 20:27
贊回覆
明鏡台 回覆 楊日平:
贊同。
乳業鏈條上最重資產的一端,居然是好行業,呵呵
要是這樣,蒙牛早搶了。
02-16 20:34
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瘋狂_de_石頭:
風險高的很,這根本不是消費股。如果這都能算消費股,那鋼鐵一樣是消費類股票了。
02-16 21:44
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風火輪 回覆 明鏡台:
蒙牛也確實有在建自己的大型牧場,伊利也是;現代牧業的早期股東多數是蒙牛的高管;現代牧業的對於蒙牛的意義是能夠提供「安全」的奶源(蒙牛其實是有意收購KKR等大股東手中的股權的,寧高寧已經證實了他們一直都有在談)。目前的資產是比較重,但是它往下游延伸是相對容易的,現代牧業的成品奶有在賣的(目前主要是在呼和浩特、北京等大約10個城市)。
02-16 23:37
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風火輪 回覆 瘋狂_de_石頭:
確實不是消費股,但它的下游是消費股,它往下游延伸不會太難,目前確實也在這麼做。
鋼鐵是工業原料,和消費相差很遠吧?
02-16 23:39
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瘋狂_de_石頭 回覆 風火輪:
他想延伸就是基本找死,我看到有些地方有現代牧業的產品鋪貨,都快過期了,這種行業現在還想進來摻和一下,特別是在目前中國奶源極度不被國民看好的情況下,確實風險很大。伊利光明蒙牛都能去國外建廠,但是現代牧業沒有任何資格,因為他競爭不過國外99%的奶源基地。
02-16 23:43
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風火輪 回覆 瘋狂_de_石頭:
「我看到有些地方有現代牧業的產品鋪貨,都快過期了」, 你是在哪個城市的什麼渠道看到的?
02-16 23:51
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鄒沂臻:
1.招股書上看,募股前98%是供給蒙牛,可見其淵源,而他只佔蒙牛原奶的5%,從兩者簽訂的協議看,似乎蒙牛還處於強勢地位,這麼看他轉嫁成本的能力在哪裡?
2.中糧也夠黑的,你要想賣給我蒙牛原奶,就得用我的飼料、玉米纖維和麥芽,1117可憐巴巴的不是兩頭受氣嗎?
3.招股書太長,我也沒怎麼看,你知道為什麼他自稱是中國最大的原料奶生產商卻只佔蒙牛原奶供給的5%?有沒有原料奶生產商的排名數據?
今天 00:55
贊回覆
風火輪 回覆 鄒沂臻:
海通國際:現代牧業擁有中國最大的規模牧場
2012年12月27日 14:53 新浪財經

現代牧業(2.23):中國最大的牧業公司

  中國最大的牧業公司。現代牧業擁有中國最大的規模牧場。
公司於2006年建立第一個馬鞍山牧場,截止2012年財年,公司擁有20個牧場,15.9萬頭奶牛。
公司計劃在2015年達到24萬頭奶牛規模,相當於奶牛規模從2012年到2015年保持14.4%的複合增長。
中國行業內第二大公司輝山有10.9萬頭奶牛。
現代牧業通過改進奶牛品種,提高每頭乳牛的產奶率。產奶率從2008-2012年保持7.3%的年複合增長。
因為牧場規模擴張以及產奶量提升,公司歷史上收入和利潤都保持了高速增長,
從2008到2012年,收入和利潤(包含生物資產和政府補貼)保持了73.7%和80.1%的年複合增長。

  96%的產品銷售給蒙牛。
公司2008年與蒙牛乳業簽訂10年戰略合作合同,將原料奶主要供應給蒙牛,
而且合同規定蒙牛在10年內仍能保持中國乳企前10大的情況下以及無大問題發生,戰略合作還可續簽10年。
公司96%的原奶銷售給蒙牛,佔蒙牛高端產品特侖蘇品牌的原奶供應的70%,以及蒙牛整體的原奶需求的10%。
公司產品質量保證,因此銷售給蒙牛的價格高於市場平均價格,最新的12月份數據原奶價格已經由上半年的3.6元/千克上漲到4元/千克,
而市場平均價格目前為3.5元/千克。從2008年-2012年,公司原奶銷售價格保持4.2%的年複合增長,
預計未來在飼料價格上漲的情況下,公司原奶價格將繼續保持單位數增長。

  公司下游產品佔比2%-3%。公司2012年也推出了自有品牌「現代牧業」的終端常溫奶產品,
主要在南京、上海等地銷售,佔公司銷售收入2-3%,在與蒙牛合同條件下,我們認為未來還難以對蒙牛構成威脅。

  預計資本開支將在未來相對降低。牧場是資本開支相對較大的行業。過去兩年公司的資本開支主要是採購乳牛方面。
2012年資本開支為22億人民幣,而預計2013年和2014年的資本開支分別為14億和10億人民幣。
從2014年開始,公司將主要通過現有奶牛自然增長擴大公司的奶牛規模。
公司目前經營現金流為15億左右,因此公司的自由現金流有望在2014年以及2015年轉正。

  上市前引入了KKR 和CDH 等機構投資者。
現代牧業上市前引進股權投資者KKR 目前佔公司24%的股權,CDH 佔8%的股權,
蒙牛原有自然人股東佔38%的股權,蒙牛乳業佔2%的股權。
股權投資者KKR 和CDH 在上市後雖然已有部分減持,但目前仍佔有較大的比例,他們為公司提供全球的管理經驗。
公司因為有農業性質,在國內享有零稅率以及政府補貼。不過預計未來採購奶牛減少的情況下,政府補貼將會減少。
市場上有關於蒙牛是否會收購或增持現代牧業的傳聞,我們認為不排除可能性。

  行業整合加速。2003年中國1,000頭牛以上的牧場僅佔整體3%,未來規模農場整合將加速,而小型的牧場將會逐步淘汰。
中國在2010年大於1,000頭的牧場佔比為11%,100-1,000頭牧場佔比為20%,而小於100頭的牧場佔比為69%。
在2009年,美國大於1,000頭的牧場佔比46.9%。僅16.4%為小型牧場。
規模牧場將是未來主要發展方向,現代牧業將受益於行業整合。
今天 09:04
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風火輪 回覆 鄒沂臻:
蒙牛等乳業巨頭拼奶源養萬牛 萬頭牧場或超百個
時間:2013-01-25 16:12:18 來源:廣州日報 http://www.dairy123.com/news/

「圈地」養萬牛的風潮,已成為國內乳業的一道「風景」。資深乳業專家王丁棉告訴本報記者,蒙牛、現代牧業、伊利、三元、輝山、飛鶴等大企業都是萬頭牧場的追捧者和實施者。他估計,目前在全國已建成或在建的和計劃準備建的萬頭牧場有可能會突破100個。

在食品安全的陰影籠罩下,乳企紛紛在奶源上下工夫,其中多個乳業巨頭紛紛打出了「萬頭牧場」牌。據21日伊利股份公告,公司旗下有多個「現代牧業」項目,當中在黑龍江肇東總規劃達到1.2萬頭。此外,蒙牛也不斷擴大牧場規模,據悉已有萬頭牧場近20座。對此,有乳業專家表示,過多依仗這種模式對應人多地少國情或顯得不合適。

企業:

一個萬頭牧場投資超3億

據伊利股份21日的公告,截至 2012 年12月31日,公司使用募集資金置換預先已投入募集資金投資項目的自籌資金的金額為 306,784.43 萬元,當中就包括了10個「現代牧業」項目。

記者粗略統計了一下,其中奶牛數在3000頭的項目有4個,5000頭的達到5個,其中「黑龍江肇東一期 9000頭現代牧業科技示範園區項目」規模最大,總規劃將達到1.2萬頭,此項目總投資高達3.31億元。

無獨有偶,資料顯示,老對手蒙牛也不斷擴大牧場規模。按其規劃,未來3年投30億元打造「高端牧場」,又希望到2015年將實現原奶100%來自規模化牧場。目前,蒙牛聲稱其萬頭牧場就擁有近20座。

「圈地」養萬牛的風潮,已成為國內乳業的一道「風景」。資深乳業專家王丁棉告訴本報記者,蒙牛、現代牧業、伊利、三元、輝山、飛鶴、完達山等這些大企業都是萬頭牧場的追捧者和實施者。他估計,目前在全國已建成或在建的和計劃準備建的萬頭牧場有可能會突破100個,總融資量高達400億~500億元人民幣。

專家:

異議該模式是否符合國情

為什麼在中國會從原來每家每戶3~5頭的散戶飼養方式,突然間走向另一極端,時尚萬頭牧場呢?對於乳企紛紛憧憬「萬頭牧場」,在接受本報記者採訪時,王丁棉持有異議。

他引述資料表示,美國是全球規模牧場比例較高的國家,2009年1000頭以上的牧場達到46.9%。但萬頭牧場也只是三五個而已。

王丁棉分析,這種熱潮背後無非是幾種情形:一是一些企業錯誤地將現代牧業理解為就是「萬頭牧場」;二是一些企業為了更好地控制奶源的供應和奶源質量控制;三是一些企業認為,烙上「萬頭牧場」的標誌可打造和提升企業形象;四是個別企業通過興辦萬頭牧場來獲得政策與資金支持,或好為企業上市創條件搭建融資平台。

他指出,開辦過多的萬頭牧場或為乳業埋下「深水重型炸彈」,這種模式對應人多地少國情顯得不合適。例如,這種模式會對其周邊的奶農產生擠壓,建設費及運營成本非常大。此外,目前國內的萬頭牧場成熟的高級管理人才缺乏。

王丁棉還擔心,「萬頭牧場」或導致飼料採購半徑大,更會因久存易黴變產生黃曲黴素;牛群集中度密度大,易發生與傳染一些疾病。「有實力專營牧場或乳企自辦牧場,以2000~5000頭為宜。」
今天 09:27
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風火輪 回覆 瘋狂_de_石頭:
「特別是在目前中國奶源極度不被國民看好的情況下,確實風險很大」,你這句話不嚴謹,只有嬰幼兒奶粉的奶源才比較敏感,常溫奶的奶源不存在這個問題,蒙牛伊利的常溫奶銷量增長就說明了這個問題。
雖然伊利光明蒙牛有去國外建廠,但是那是小頭,佔比很小,97%以上的奶源還是國產的,不能以偏概全。國外奶源和國內奶源之間目前還不存在直接正面的的競爭關係。
今天 09:31
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Danielz 回覆 風火輪:
超市裡賣的常溫奶有進口的嗎?都是國產的,還有啥辦法選。
今天 09:34
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風火輪 回覆 Danielz:
是啊,主要是嬰兒奶粉大家怕出事,很多人不敢用國內的。
而現代牧業的原奶都供應給了蒙牛,做特倫蘇用的,特倫蘇70%的奶源來自現代牧業。
今天 09:36
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瘋狂_de_石頭 回覆 風火輪:
一個只依靠一個客戶的公司你也覺得好,實在無話可說,如果這樣能賺錢,等於中彩票。
今天 09:44
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風火輪 回覆 瘋狂_de_石頭:
依靠一個客戶是有一定風險,但是風險並不大,因為目前現代牧業的奶源只佔蒙牛整體奶源的10%,蒙牛對現代牧業的奶源是當作優質奶源有限收購的,總比那些散養的奶源品質好很多吧?
另外,你沒有正面回答我剛才提的那些的問題哦。
今天 09:52
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瘋狂_de_石頭 回覆 風火輪:
很多問題根本沒必要回答,你對乳液的情況可能根本不瞭解,未來高端奶降速可能性大的多,而且受外來衝擊比中低檔大的多,你說了3%是外國奶源吧?但是不巧的是這3%多的奶源只可能去競爭高端液態奶,而現代牧業基本供應的是特侖蘇,請問特侖蘇能不能有3%的市場份額?能和未來國外的液態奶競爭?我看比較懸,況且現在連金典都快搞不贏了。
今天 09:57
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瘋狂_de_石頭 回覆 風火輪:
依靠一個客戶不是有點風險,前三名客戶大於營收50%都是不好的,更何況這種單一客戶,而且目前中糧集團對蒙牛的態度是儘量縮減開支,而且想收購現代牧業,你覺得中糧會把錢都給現代牧業麼?一個定價能力幾乎為0的公司談投資價值,真心沒啥用,看看k線搞搞短線可以,呵呵。
今天 09:59
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風火輪 回覆 愚_人:
「家有萬貫,帶毛的不算」,這個要辯證的看。
主要是歷史上多數的民間養殖業養殖戶都缺少系統化的養殖經驗,導致賺少虧多,因此才會出現這樣的民間「常識」。
這句話是早年民間所流傳的,我覺得到了目前這個時代,養殖的能力和水平已經遠遠不同於早前的民間養殖了。
主要體現在以下幾個方面:
1. 早年的中國市場化程度不高,市場半徑小,市場規模也小,市場比較單一,市場風險過於集中(一般是依託本地市場);
2. 早年的中國養殖規模都偏小,養殖地域集中,疫病風險集中;
現在的養殖業都把牧場分散在中國各地了,疫病風險也相對分散了;
早前的養殖業養殖規模小,風險集中,且不具備規模效應。
3. 早前的中國養殖業養殖水平不高,技術水平、專業化程度和現在沒法比。
一般老百姓往往只是憑直觀感受去判斷的,我們要做專業的投資者,要比一般百姓更加的理性和專業,不能人云亦云,要經過自己的理性分析、形成自己的獨立見解。
至於造假的問題,福建的很多農業股我很擔心,但是現代牧業我真不擔心它造假。
今天 10:04
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ST海納:
其實現代牧業如果拿來和國外牧場比完全沒有優勢,人家養殖成本比你低、產奶率比你高,原奶價格還便宜,中國完全是被倒逼往上遊走,並不是說這個生意有多好
今天 10:09
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風火輪 回覆 瘋狂_de_石頭:
兄弟,你還是要直接回答我的問題,"我看到有些地方有現代牧業的產品鋪貨,都快過期了",你在那裡看到的?
如果沒有這樣一個實事求是的基礎,我們的討論就沒有了理性客觀和真實誠信的基礎。
今天 10:10
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風火輪 回覆 ST海納:
其實直接和國外牧場比意義不大,因為國內的奶業還是要著眼於國內的供求關係和國內的盈利水平。直接從海外進口原奶是不太現實的,有運輸成本的問題,原奶保質期等問題。
今天 10:12
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瘋狂_de_石頭 回覆 風火輪:
你都沒看到鋪貨還和我討論?我看到的城市不下3個,每個地方基本都是4個月之前的,請問這對於液態奶來說是不是等於沒賣?
今天 10:14
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風火輪 回覆 瘋狂_de_石頭:
你的思維太跳躍,邏輯很不嚴密,這樣下去你的投資是會吃虧的,你自己適當反省一下吧,多說無益,真心為了你好!
今天 10:16
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風火輪 回覆 瘋狂_de_石頭:
你就直接告訴我是哪個城市的哪個商場超市不就完了,需要這樣饒老繞去的嗎?
今天 10:17
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風火輪 回覆 瘋狂_de_石頭:
兄弟,你就繼續忽悠吧,人家的奶都是高端奶,保質期一共都沒有4個月,那你不是說人家在賣過期奶?
今天 10:23
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瘋狂_de_石頭 回覆 風火輪:
您可以買入現代牧業啊,您好像完全不懂消費類股票,多說無意,我的思維跳躍是因為很多廢話不想說,不過可能您確實看不懂。既然4個城市都這樣,我已經對他毫無興趣了,不記得是什麼超市了,城市是南京,合肥,武漢,還有個小地方,蒙牛當年成功運氣成分佔大頭,你現在意淫蒙牛團隊能再造乳製品品牌,不是說不能成功,概率已經很小了。
今天 10:24
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風火輪 回覆 瘋狂_de_石頭:
你自己到網站去看看吧:
http://www.xdmynmg.com/xiannai.asp
能不能客觀一點啊,在雪球上就不要忽悠大家了
今天 10:25
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瘋狂_de_石頭 回覆 風火輪:
哈哈,你見過麼?你知道盒子是什麼樣子的?還沒有四個月,你喝過奶麼?你知道零售價是多少?我看你對乳製品很陌生吧?
今天 10:26
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風火輪 回覆 瘋狂_de_石頭:
你就繼續裝,繼續忽悠吧~~反正我是不想和你說話了,請你自重吧!
今天 10:26
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瘋狂_de_石頭 回覆 風火輪:
哈哈,你讓他用這個奶來打市場?我吐血吧
今天 10:27
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瘋狂_de_石頭 回覆 風火輪:
你知道現在現代牧業鋪貨的是啥?
今天 10:27
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瘋狂_de_石頭 回覆 風火輪:
他的利樂包已經不做了?果然已經垮了一次了,哈哈。
今天 10:30
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風火輪 回覆 瘋狂_de_石頭:
說實話,我已經看出來了,你的水平我真不敢苟同。
不過,你具有接近1000的粉絲,這點我確實很意外,我理解不了,可能雪球上的人也還是魚龍混雜吧,水平差的人太有人在,只要表現積極一點,粉絲還是很廉價的。
今天 10:33
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瘋狂_de_石頭 回覆 風火輪:
哈哈,我是對你這種人的態度不屑,明明對乳液毫無瞭解,別人提供信息居然有的只是質疑,那你根本不需要分享出來,你自己買撒,無聊的人,算了,反正虧不虧算你的,還有一句,我是持有伊利,慢慢你就知道差距了,小朋友。
今天 10:35
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風火輪 回覆 瘋狂_de_石頭:
我無語了,只好輕輕的BS你一下,算是結尾吧~~~~
今天 10:40
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瘋狂_de_石頭 回覆 風火輪:
哈哈,你還鄙視我?所謂沒有調查,沒有發言權,我已經給你照片了,你自己看看現代牧業想做的是什麼,你居然只靠網站說話,真心傷不起啊。
今天 10:43
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鄒沂臻 回覆 風火輪:
1.採購半徑的加大,可能帶來衛生安全和飼料運輸成本提高的問題;2.蒙牛自然人股東持股38%,保證了他的銷路,但也可能妨礙他提供原奶給其他企業(如伊利、三元、完達山等)3.免稅政策和政府補貼過兩年就沒了,高增長將完全取決於產奶率、定價能力、和下游需求。4.大企業都在大肆興建現代牧場,在這股熱潮中1117的在上游的地位會削弱。
今天 11:40
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57 : simonwor(34306)@2013-02-17 22:40:22

"現代牧業上市前集資得到五個機構投資者支持,包括蒙牛集團,中糧集團,Keywise基金,東方資產管理及新加坡政府投資公司。以牛根生在中國乳業的歷史,往績及成就,相信現代牧業會成為一間成功的上市公司。"

有無辦法可以揾到佢地入股既成長係幾多?
58 : GS(14)@2013-02-18 22:23:25

57樓提及
"現代牧業上市前集資得到五個機構投資者支持,包括蒙牛集團,中糧集團,Keywise基金,東方資產管理及新加坡政府投資公司。以牛根生在中國乳業的歷史,往績及成就,相信現代牧業會成為一間成功的上市公司。"

有無辦法可以揾到佢地入股既成長係幾多?


一蚊都無
59 : GS(14)@2013-02-18 22:23:52

賣埋成本都收番
60 : simonwor(34306)@2013-02-18 22:50:52

係咪即係

四輪注資用12億rmb左右 (50.05%) 外加9億rmb買多 47.63%。
上市時配左4億股 套返9億hkd ?
61 : GS(14)@2013-02-18 23:08:59

60樓提及
係咪即係

四輪注資用12億rmb左右 (50.05%) 外加9億rmb買多 47.63%。
上市時配左4億股 套返9億hkd ?


基金應該取回了大部分成本
62 : greatsoup38(830)@2013-02-27 01:23:19

1117

盈利增58%,至9,300萬,重債
63 : greatsoup38(830)@2013-03-02 18:55:37

1117 report
64 : greatsoup38(830)@2013-03-02 18:56:12

再睇
65 : greatsoup38(830)@2013-03-02 19:18:48

http://xueqiu.com/7254201545/23059507
風火輪 回覆 油尖旺區insight:
1. 整體乳製品CAGR增長率7%左右,但是高端奶源目前依然還是供不應求,散養奶牛越來越不經濟,品質也沒有保證,散養正被集中飼養所替代;1117最近一期報表顯示售奶噸數依然能夠達到30%以上的高增長,這個趨勢未來幾年應該還會繼續;目前的供求關係依然對奶源有利;
2. 銷售依然不愁,2012年還新開拓了除蒙牛以外的其它客戶,以減少對單一客戶的依賴;
3. 雖然現在只有韓總是執行董事,但是其團隊來源於蒙牛,不少股權依然被蒙牛高管所持有,它和蒙牛的關係非常密切,具有蒙牛的基因;搞品牌是要錢的,但這是一個漸進的過程,最新的半年報顯示,其自主品牌的高端奶已經在10個左右的城市開賣了;現在確實缺錢,但是融資能力還是有的,還有好幾十億沒有抵押的資產可以繼續抵押借錢(如果需要的話);
4. 公司自有品牌體系(從生產到銷售)已經有了,目前佔銷售額的5%,以後還會擴大(除非突然被蒙牛收購);
5. 牛群自然生長而不再購買乳牛,資本開支一定會減少,將能達到更好的運營效率,省出來的錢可用作買飼料(而不是買小乳牛)等的運營資金,可更直接的產生利潤,對ROE的提高有很大幫助。
02-27 16:51
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66 : greatsoup38(830)@2013-04-01 18:35:00

2013-03-25 MT
現代牧業 迎接行業增長期   

 ....
  「增長最主要是我們的牛群均衡化,過去有很多小牛不能產奶,牠們不能創造利潤,今年有很多小牛已經轉為產奶牛,現在我們已經有7萬多頭產奶牛,同時我們整個總群現在有176,264頭牛,還有很多小牛,在未來一、兩年內,全部達到產奶,當這些牛成熟了,成為產奶牛,我們的利潤就會有最大增長。」高麗娜說。

  現代牧業在內地共經營22個運營畜牧場,高麗娜表示現代牧業的牛主要來自澳洲、新西蘭及烏拉圭,每頭牛的買入價為2萬元人民幣,她稱產奶高峰期主要集中於春秋季節,一般而言,就是每年的1月至6月,截至去年12月底上半年,公司平均每頭奶牛年產奶量7.94噸,較去年的7.8噸增加1.8%,高麗娜表示公司2015年的目標,是每頭奶牛目標產奶量為9噸,她表示提升產能方法主要有兩方面,「第一,經過我們改良過的牛愈多,高產牛就會愈來愈多,還有就是當大部分的牛能進入高峰胎次的時候,產奶量應該是高了。」

去年底開始停止進口小母牛

  高麗娜稱,公司投資建設期已過去,暫時不會新增農場,也從去年底開始已經停止進口小母牛,預期2015年畜牧數目標約24萬頭,主要是靠現有的牛隻繁殖,預計資本開支由2013年將會大減5億至6億元,「為了達到預期24萬頭牛的目標,我們可能在現有的牧場加建一些設施來擴展一下,過去我們計劃每年建設3至4個牧場,那個階段資本開支是比較大,但現在我們不會這樣快速地去建設牧場,可能每年只會建設1個牧場,這樣資本開支就會減少,另外,我們未來不會再買牛,靠牠們自己繁殖,就足以達到我們的需求。」

  高麗娜預期今年的原奶售價將會上漲2%至3%,跟去年原奶售價上漲10.9%相比,兩者的反差很大,高麗娜解釋原奶售價放緩主要是跟隨飼料價格,「奶價的上漲跟飼料價格增長有很大的關係,飼料價格仍有上漲趨勢,但公司感覺到國際行情裏面飼料價格漲幅有所放緩,所以今年預期的原奶售價的增長沒有以往那麼高。」高麗娜指出,一般來說,飼料成本價格上漲都會轉嫁到消費者身上,「飼料成本始終都在上升,以去年的情況來說,飼料成本上漲了7.7%,但公司的原奶售價則上漲10.9%,原奶售價超過成本的上漲,所以我們的利潤還是比較好。」

積極發掘新客戶

  目前現代牧業的主要客戶為蒙牛乳業,然而,公司為了減低對蒙牛的依賴,積極發掘一些新客戶,公司的新客戶主要來自牧場周邊的地方品牌,今年上半年公司售予蒙牛的銷售總比為86.7%,與去年同期的99%相比,大幅下降12%。另一方面,公司為了擴大客源,除了簽新客戶外,公司於2010初開拓自家品牌的盒裝超高溫奶,在北京及上海等一铫城市取得可觀的增長,約佔公司營業額的5%。至於說到畜牧業的入行門檻,高麗娜表示畜牧業沒有甚麼入行門檻,但是資金的需求比較大,「一個可以養殖萬頭牛的牧場需要3億元,一般小企業是做不來。」

  近年隨覑內地居民人均收入提升以及對健康的日益關注等因素,將不斷提升對高端優質原奶的需求,事實上,內地居民人均牛奶消費仍然遠低於世界平均水準,預示原奶行業還有很大的增長空間,另一方面,高麗娜表示內地政府一直支持及鼓勵大規模養殖畜牧,公司每年都會得到一些政府補貼項目。

公司發展方向仍以養牛為主

  展望未來,高麗娜表示公司仍會以養牛為業務發展的主要方向,「我們的方向還是做好養牛,另外,我們希望繼續擴大一點做自家品牌,今年到明年的增數會比較大,未來公司會否一半做養牛,一半做加工銷售,這個也不好說,反正是根據市場的需求,但我們仍然堅信一點就是養牛這個業務是不會停止,至少在到2015年目標的數據前,我們仍會保持比較平穩的牛頭數目及高產牛群的基礎。」
67 : simonwor(34306)@2013-04-24 09:29:47

蒙牛:擬購現化牧業資產 非公司股權

近日有傳蒙牛乳業(02319)可能收購現 代牧業(01117),蒙牛發出澄清通告,確認近 日曾經與報道所指的一家從事乳業的香港上 市公司,就可能收購若干資產進行非正式的 談論,並強調討論屬非常初步,尚未作出任 何決定。

而現代牧業亦發出澄清通告,指與第三 方已就可能出售若干資產進行初步磋商,但 並無接獲任何收購公司的建議。
68 : greatsoup38(830)@2013-04-24 23:25:11

傾緊
69 : GS(14)@2013-04-25 15:04:40

profit low rise, high debt
70 : simonwor(34306)@2013-04-26 00:59:53

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130425/news/ec_eck1.htm

蒙牛現牧承認 討論併購
2013年4月25日
【明報專訊】蒙牛(2319)併購現代牧業(1117)或有眉目。蒙牛和現代牧業昨日同時發布澄清通告,指留意到市場有關蒙牛洽購現代牧業的傳聞,並分別確認曾就若干資產的收購或出售進行非正式的討論。

蒙牛表示,留意到近日市場流傳有關集團可能收購一家從事乳業的香港上市公司的傳聞。蒙牛董事會確認,近日曾與所指的目標公司就可能收購若干資產進行非正式的談論。該等談論只是非常初步,未就傳聞所指的收購作任何決定。
71 : ezone2k(22605)@2013-05-08 22:57:04

KKR 唔玩, 30% 就要全購... 2319 仲有 3% 可以增持

蒙牛(02319.HK)增持現代牧業(01117.HK)約26.92%股權 成單一最大股東
2013-05-08 09:08:01

蒙牛乳業(02319.HK)宣佈,公司已分別與獨立第三方Advanced Dairy 簽立《Advanced Dairy買賣協議》及Crystal Dairy 簽立《Crystal Dairy 買賣協議》, 合共收購現代牧業12.96億股股份,約佔現代牧業已發行股本約26.92%。其中Advanced Dairy將予購買現代牧業9.84億股股份,約佔現代牧業已發行股本20.44%;Crystal Dairy將予購買現代牧業3.12億股股份,約佔現代牧業已發行股本6.48%。

公告稱,公司在首個成交日將以現金支付合共9.996億元(按現代牧業每股2.45元計)的買價,其中7.595億元付予Advanced Dairy,2.401億元付予Crystal Dairy;另外,公司在第二個成交日將以現金支付合共21.756億元的買價,即基本對價連同對價由首個成交日起至第二個成交日為止期間,以年利率3厘按一年365天為基數,以實際已過天數每天計算利息。

蒙牛目前持有現代牧業5190.3萬股股份,佔現代牧業已發行股本約1.078%。成交後,公司將合共持有13.48億股現代牧業股份,約佔其已發行股本27.99%。公司將成為現代牧業單一最大股東及主要股東。公司並認為,投資原奶供應商的股權,符合公司提升奶源質量和保證優質奶源長期穩定供應的戰略。此次購股交易將加強公司與現代牧業之間的合作,並成為公司優質牛奶供應的穩定來源。(ta/a)
72 : greatsoup38(830)@2013-05-08 23:27:56

1117方公告
73 : greatsoup38(830)@2013-05-08 23:28:10

2319 方公告
74 : simonwor(34306)@2013-05-09 23:09:02

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130509/news/ec_ech1.htm

蒙牛32億入主現牧
私募基金低價沽貨 現牧瀉6%
2013年5月9日
【明報專訊】中糧入主後,以快速加大奶源控制為首任的蒙牛(2319)終於對現代牧業(1117)出手。蒙牛昨日公布,斥資約31.8億港元向私募基金KKR及鼎暉投資,收購現代牧業約13億股股份,成為單一最大股東,從而箍實現牧每年逾50萬噸原奶供應。不過,由於KKR每股賣價大幅折讓12%,其急於套現表現,令投資者失望,現牧股價昨日下挫6%。

交易完成後,蒙牛在現代牧業的持股比重升至28%。KKR持股現代牧業5年之久,昨日卻以低於上市招股價的每股2.45元出售手中股份。消息公布後,現牧昨下挫6.5%至2.61元,蒙牛則僅微升0.2%。

KKR:出售是清醒投資者選擇

實際上,KKR此次套現錄得超過3倍收益,但現代牧業總裁高麗娜接受本報查詢時說,自己也問KKR為何以那麼低的價格賣了現牧。對此,KKR僅回答說,一個聰明的投資人會選擇是相信KKR的判斷還是相信中糧寧高寧的判斷。「KKR說自己只是財務投資者不是經營者,中糧是國企經營者,一個清醒的投資人會作出選擇。」

目前現代牧業管理層還未和蒙牛方面見面,而高麗娜說相信現牧自有品牌能獲得保留,「可以作為蒙牛的第二個品牌,增加品牌線的靈活性。對我們來說,也可以分享蒙牛的渠道優勢。」另外,KKR也表示,蒙牛短期內不會介入現牧管理,而是會保持管理層的穩定性。
75 : GS(14)@2013-05-11 18:21:26

1117
76 : greatsoup38(830)@2013-05-18 20:22:23

2013-05-16 HJ
...
蒙牛的集約化牧場奶源比例為93%以上(包括現牧供應),佔行業領先地位,其業績下跌與奶源供應無關,是原奶成本上漲以及食物安全信心影響銷量。蒙牛已與外資Arla Foods 合作,以提升安全標準化管理,亦開始自行建設八座牧場,以加強大型乳製品生產商地位。

現牧原奶不愁銷路

現牧牧場為中國最大的乳牛畜牧公司及最大的原奶生產商,去年底於內地擁有營運中牧場22 個,飼養乳牛176264 頭,總銷量260906 噸,增長33.6%,透過各項管理模式,平均每頭奶牛年產量增加1.8%,至7.94 噸,表現良好。但受持續發展的影響,財政狀況平平,淨債務權益比率為53%。

現牧優點是規模最大,且與蒙牛有協議,原奶不愁銷路。至於成本的上升,是整體原奶供應商的事,現牧的原奶售價仍將按市價或協議價計算。至於蒙牛的產品售價應是另一回事,現牧是獨立上市,蒙牛的關連交易亦應合理。

蒙牛因為收購消息而炒起可以理解,主要是奶源獲得穩定供應,而股價升至24.35 元,往績P╱E已達27 倍,今年展望尚不明朗。從樂觀方面看,希望蒙牛稍有增長。

從內地人士對海外奶粉的需求看,顯然對內地的乳品安全仍有戒心,但蒙牛產品仍有一定銷量,因而現牧的原奶銷售仍佳,這看來有矛盾性,因為如蒙牛產品銷售不佳,理論上現牧亦受影響,而內地乳業產品不限於蒙牛,而現牧的銷售仍有其他出路。

現牧股價曾跌破2.45 元,可注意的是蒙牛以2.45 元購入,自然認為其價值風險已不大,跌至2.45 元水平,便有買家收集,是對蒙牛的入股價投下信心的一票。

預期不久之後,蒙牛將對現牧有所行動,雖無必要整頓,畢竟現牧經營理想,但適當地參與管理,是有必要的。

基本上,蒙牛股價急升屬過於敏感,而現牧被沽售,似是投機性,現已暫告一段落,收購價將具支持。蒙牛的上升,仍待市場因素配合。至於現牧, 蒙牛的購入價2.45元以及100天平均線均對股價有所支持;事實上,現牧經兩天沽售後成交已明顯減少,昨天已作出像樣的反彈。

戴兆
77 : MrYeung(15476)@2013-06-28 20:29:30

1117
78 : ezone2k(22605)@2013-06-28 23:22:45

現價OK.
79 : GS(14)@2013-06-29 13:52:37

我認為貴
80 : GS(14)@2013-07-02 10:00:41

1117 中糧人
81 : MrYeung(15476)@2013-07-29 21:03:28

1117
82 : MrYeung(15476)@2013-08-15 20:32:12

1117
83 : MrYeung(15476)@2013-08-29 20:15:37

1117
84 : MrYeung(15476)@2013-09-04 19:44:20

1117
85 : greatsoup38(830)@2013-09-08 19:10:06

1117
盈利增50%,至2.53億,重債
86 : greatsoup38(830)@2013-09-14 17:13:32

2013-09-09 MT

現代牧業 原奶需求大 銷售量穩步上揚   

  現代牧業(01117)為內地最大的乳牛畜牧公司及最大的原料奶生產商,受惠內地對原奶需求不斷上升,截至2013年6月30日止年度,公司總銷售量為567,021噸,較上一財年的431,394噸增加31.4%。

  截至2013年6月30日,現代牧業在內地擁有22個連營畜牧場,公司飼養總共17.8萬頭乳牛,當中86,710頭為產奶牛,佔乳牛總計的48.7%。回顧上年度,現代牧業平均每頭奶牛年產奶量為8.23噸,較去年的8.09噸增加1.7%,公司於2014/2015財務年度,每頭奶牛年產奶量的目標可達到9噸或以上。

  目前蒙牛乳業(02319)仍是現代牧業的最大客戶,截至2013年6月30日止財政年度,公司83.7%所產牛奶銷量售予蒙牛,較上一個財政年度下跌14.1%,現代牧業副主席兼行政總裁高麗娜表示,主要原因是公司產奶基數增,令佔比有所減少,但相信佔蒙牛的原奶比例未來將會逐步提升。另外,公司新簽數名客戶訂購原料奶並且不斷開拓自有品牌市場份額。自2012年推出自有品牌的盒裝超高溫奶,市場反應不錯,目前佔公司的總銷售額的7%,高麗娜稱2015年自有品牌目標銷售額約4億元(人民幣?下同)。

純利按年倒退18%

  現代牧業的總銷售大幅增加,但是截至6月底止公司全年純利為3.23億元,按年倒退18.73%,主要原因是期內生物資產的公平值變動產生約3,860萬元虧損,高麗娜預期公司2014年純利會有所改善,「按照它現在的供應價值模式評估走下去的時候,我們可能還會是負,但隨着我們的淘汰率減少,產奶牛的增加,我們的利潤率增長,或不比預期跌很多。」

  另一方面,現代牧業雖然從今年開始已經不再買牛,但融資成本亦急升,由7,132.3萬上升至1.54億元,「公司去年買回來的牛仍是小牛,還沒有成長為產奶牛,因為,一般來說由小牛變成產奶牛需要兩年多的過程,在這段時期,很多小牛都是『白吃』的,沒有作出貢獻,但是,到了2014年以後,我們把產奶牛的比例增加到60%以上,每個牧場就可以達到一個淨現金流,那時候就不需要融資成本。」另外,高麗娜指出,融資成本上升的另一原因是去年建牧場的工程回款要支付,金額大約5億元左右。

有效轉嫁原奶成本壓力

  近期內地原奶價格不斷上漲,高麗娜表示,主要原因是內地原奶需求的缺口太大,導致原奶價格急升,「原奶價格達到歷史上的最高水平,去年這個時間的淡季原奶價格約3.8元左右,今年全國平均價格已達到4元。」高麗娜預估從現在至今年年底,原奶價格還可以上升10%左右,她表示有兩個因素令原奶價格上升,「第一,今年售肉牛的價格非常好;第二,今年可能疾病比較多,所以很多奶農把牛殺了以後,賣成肉牛。」另外,飼料價格亦持續上漲,「今年以來飼料價格漲了很多,但最近飼料價格有所微微下跌,飼料價格不好預計,因為受天氣的影響太多。」受飼料價格上漲影響,現代牧業原奶成本按年增加9.7%,至每噸2,920元。雖然原奶成本上升,但高麗娜稱公司有效轉嫁成本壓力,「原奶售價上漲12.3%至4.37元,可見原奶售價上漲的幅度較原奶成本為高。」

  展望未來,高麗娜十分看好內地乳業的前景,「我們現在乳類產品人均消費水平非常低,才達到世界平均水平的三分之一,跟發達國家相比,差距還很大,內地乳業市場是無限大,隨着內地人均可支配收入及消費水平持續提升,以及對健康的日益關注,將不斷提升對高端優質原奶的需求。」
87 : MrYeung(15476)@2013-09-24 21:05:43

1117
88 : greatsoup38(830)@2013-09-25 00:33:32

投資牧場又賣奶
89 : ezone2k(22605)@2013-09-25 01:26:10

KKR 飲奶飲上癮
90 : MrYeung(15476)@2013-09-30 20:58:22

http://www.eif.com.hk/EssenceWeb ... 0&dl=0&t=1380545740
1117
91 : MrYeung(15476)@2013-09-30 20:58:43

1117
92 : 滑頭鬼(36730)@2013-10-07 23:56:23

已經到光大目概價
93 : ezone2k(22605)@2013-10-10 23:35:32

現代牧業 01117.HK

現價 3.510  升跌 +0.260(+8.000%)

PK, 破頂啦 ...

唉.... 走寶
94 : jos_spy(34148)@2013-10-11 10:29:50

亢龍有悔格局。
95 : ezone2k(22605)@2013-10-11 14:56:01

現代牧業 01117.HK

現價 3.800  升跌 +0.290(+8.262%
96 : GS(14)@2013-10-12 13:41:53

真是奶股好變態
97 : Clark0713(1453)@2013-10-12 13:46:43

94樓提及
亢龍有悔格局。


哈哈,我就話係見龍在田至啱!
98 : Clark0713(1453)@2013-10-30 23:41:12

本公司的非全資附屬公司 現代牧業(集團)有限公司 截至二零一三年九月三十日止九個月的 未經審核綜合財務資料
99 : MrYeung(15476)@2013-10-31 19:54:12

1117
100 : MrYeung(15476)@2013-10-31 19:54:59

1117
101 : ezone2k(22605)@2013-11-01 16:07:47

現代牧業(01117.HK)股東折讓4.2%至6.1%配股 套現最多8.6億
2013-10-29 18:12:28

市場消息指,現代牧業(01117.HK) +0.250 (6.925%)  沽空 $2.12百萬; 比率 1.049%  股東Yinmu Holdings、Xinmu Holdings及Youmu Dairy Holdings,透過花旗配售2.5億股,每股配售價介乎3.38元至3.45元,較今日收市價3.6元,折讓4.2%至6.1%,套現最多8.6億元。(ad/u)


2日就上返去... smiley

現代牧業 01117.HK
現價 3.850  升跌 +0.240(+6.648%) smileysmiley
102 : greatsoup38(830)@2013-11-21 00:17:54

改12月年結
103 : MrYeung(15476)@2013-11-22 20:13:51

http://www.eif.com.hk/EssenceWeb ... 3&dl=0&t=1385122369
1117
104 : greatsoup38(830)@2013-11-30 19:01:36

2013-11-26 HJ
...
現代牧業近年大力發展,不斷增購小乳牛,三年來畜牧場由11個增至22個,畜牧規模由7.3萬頭增至17.8 萬頭,為應付資本支出,借貸增加,6 月底的總借貸42.78 億元,對權益比率達77%,近一年度融資成本增加115%,至1.53億元,對業績有一定程度的影響。今年1 月起,畜牧群規模將實現自然增長,已停止進口小乳牛,將可降低資本支出。

多年發展踏入收成期

於9 月,現代牧業與基金成為合資公司,投資11 億港元建造兩個畜牧場,但現代牧業只佔18%,解釋原因是減少短期資本支出,亦解決自然牧群增長帶來小母牛數量過多問題(將售出奶牛6600 頭),售出奶牛將帶來現金及盈利,銷售原奶則由現代牧業負責,並獲期權可於日後收購合資公司全部股權。此項安排反映現代牧業經多年發展後,已踏入收成期,不必購入小母牛而且可以售出,與外界合作旨在維持市場地位,而短期財務狀況得以改善,適當時候可收購全部權益,這是策略的短期改變。

從9 月止季度業績以及近日原奶市場價格的上升來看,現代牧業未來一年的業績將會顯著上升,以股價4.28 元計的往績P╱E是50 倍,以此分析將是誤解。因未來一年增長強勁,現代牧業已將年結期由6月改為12月,即未來年度只包括7月至12 月的6 個月,此點必須留意,相信其未來P╱E並非太高。

除基本條件業績向好外,蒙牛的重組計劃亦將左右其表現,如注入牧場,其規模更大,前景更佳,進一步加強於原奶業的市場地位,政策力求安全以及提升國產地位,蒙牛是政策的重點,而蒙牛的原奶則由現代牧業供應。一孩政策放寬,未來對嬰兒奶粉需求增加,看好前景毫無疑問。

戴兆
105 : greatsoup38(830)@2013-12-10 00:15:46

2013-12-09 MT
現代牧業做行業領跑者   

  內地頻現「奶荒」,原奶價格持續上揚,本刊記者實地採訪中國最大的奶牛養殖公司現代牧業(01117)位於安徽的生產基地——蚌埠牧場。

  奶荒不僅造就了內地原奶價格的升勢,更推動了上游行業積極構建規模牧場的計劃。作為中國最大奶牛養殖公司現代牧業,2015年的目標是30個牧場,25萬頭牛,100萬噸原奶,目前其在中國擁有22個牧場,存欄奶牛達18.36萬頭,其中泌乳牛8.26萬頭,預期未來兩年產奶牛年增速達20%以上。

  其管理層表示,現階段乳牛年單產約為8.4噸,一直採用配種及飼料加精來提升單產,至2015年可達9噸,向美國乳牛年單產9.4噸看齊。

  談及公司與同業比較,現代牧業副主席兼行政總裁高麗娜表示,目前公司牧場的每日單產為2,300多噸,而市場上一般規模的牧場日產只有400至500噸,遠超其他同行,「預計今年公司總產奶量為70萬噸,相信2015年可以實現100萬噸的既定目標」。

  中國原奶價格升勢已經持續了一年多,去年6月市場原奶均價為每公斤3.8元(人民幣?下同),目前市場價格已逼近每公斤5元,上漲幅度達31.6%。對此,高麗娜表示「不可能長期鬧奶荒,明年奶價不會有太大漲幅,相信會回復到每年5%的正常增速」。

  今年年中,蒙牛增持現牧股份至27.99%,成為現牧的第一大股東。但高麗娜表示,集團在與蒙牛訂立原奶價格的自主權方面,并未受到影響,因「蒙牛現在可以拿走原奶銷售的28%,沒有必要跟我們議價」。且此前已與蒙牛改為每季簽立定單,價格調整與之前相比更為靈活。

拓展上游 開發下游

  飼料是畜牧場經營開支的最大花銷,今年現代牧業僅飼料一項開支就達13.87億元,約佔總成本的72%。為節約開支,現代牧業積極拓展上游業務,與從事飼草種植的秋實草業進行合作,並注資持有秋草18%的股份。高麗娜稱,今後會繼續考慮以合作關係來發展上游,但目前不打算自己投資。

  除了拓展上游業務,現代牧業也積開發下游產品。

  公司於2012年初開發自有品牌的盒裝超高溫奶UHT,今年UHT的銷售額由上一財年的3,000萬元勁增至1.73億元,佔公司總銷售額的7%。據高麗娜透露,現代牧業希望繼續創立自有品牌,並借用蒙牛的渠道和關係,在低溫產品領域進行合作和發展。

政策扶持力度大

  屬於第一產業的現代牧業在稅收政策上享受極大的優勢。中國《農業稅條例》於2006年廢止,自此全部免徵牧業稅。因此,公司的原奶銷售均無需繳付企業所得稅及產品增值稅。據公司2013年度報表顯示,其年內所得稅開支僅為800萬元,徵稅對象是集團的自有產品UHT。

  同時,各級地方政府對畜牧業也有相應的扶持政策。公司2013財年獲得政府補貼共9,240萬元,其中大部分為無條件政府津貼。

  內地放寬「一孩政策」后,料每年將新增180萬名嬰孩,較現有出生嬰兒數目增加11%。對此,高麗娜表示,政策長遠來看會拉動奶源需求,但影響最早要明年下半年才能顯現。

  高麗娜續指,雖然需求會不斷增加,但原奶缺口在未來幾年不會一直加大,甚至可能會略有收窄,因許多投資者看好這一領域,近些年不斷有新的牧場興建,但從集資建廠、到購買小乳牛、至成長為泌乳牛,需時至少要24個月。

  她表示有信心會維持畜牧業之最,「別人發展的時候我們仍然在發展。只要我們在發展,別人就趕不上」。
106 : greatsoup38(830)@2013-12-26 23:59:03

2013-12-21 iM
現代牧業地位穩 乳牛單產直迫美國牛   

全國第一大原奶生產商現代牧業(01117)過去幾年一直以火箭速度發展,現時擁有的乳牛大軍已超過18萬頭,平均單產量直追美國乳牛。

公司為達到2015年100萬噸年產奶量目標,明年最少外購6,000頭小母牛。管理層有信心,只要發展步伐沒停下來,龍頭位置將永遠保持下去。

....

乳牛單產量持續提升

現代牧業2010年來港上市,目前在全國擁有22個牧場。其中位於安徽蚌埠的牧場,鄰近10萬畝牛飼料紫苜蓿種植場,擁有4萬頭存欄規模,是公司最大的牧場。截至12月18日,公司存欄的牛多達18.5萬頭,當中青孕牛2.7萬頭,泌乳牛加上乾乳牛共9.7萬頭,每日牛奶產量約2,400噸。

公司高速擴張帶來銷量節節上升。截至今年6月30日的2013年度,牛奶銷量按年增長31.4%,至56.70萬噸。由於牛群平均年齡十分年輕,大約只有3歲至4歲,隨着2.7萬頭青孕牛即將變成泌乳牛,公司產奶量將繼續上升,今年底可望達到70萬噸。

母牛的單產(即每年每頭牛產奶量)是影響總產量的重要因素,公司透過不斷以美國優良牛精子配種,目前乳牛平均單產量已經實現8.5噸,比年中時又進一步,已經勝過澳紐乳牛約7噸至8噸的單產量,未來有機會追近單產量約9.4噸的美國乳牛。現代牧業董事長兼總裁高麗娜:「明年8.7噸,後年就是9噸了。」

明年料增近3萬新牛

現時現代牧業一年自產的母牛約2萬頭,當大家認為她可以自給自足時,高麗娜表示明年還要買牛。「今年我們沒買牛,明年不敢說,因為明年要建新牧場,可能還要買,至少能買兩船(6,000頭)。」

公司早前定下2015年三大目標:30個牧場、25萬頭牛、100萬噸年產能。高麗娜認為,當中100萬噸是終極目標。「要實現100萬噸奶的年產量,可能28個牧場可以實現,30個也可以實現;23萬頭牛可以實現,28萬頭也可以實現。我要根據市場做調節,並不是說永遠不用再買牛。」2萬頭自產牛加上6,000頭外購,明年現代牧業將有近3萬頭新增牛。

奶價漲至歷史高位

今年內地因為牛肉價格大幅上升,農民為了賺取每頭牛高達1.3萬元至1.4萬元(人民幣,下同)的可觀收入,把乳牛當肉牛賣,令牛奶供應急降。高麗娜估計,今年原奶供應量比以前少了20%。「奶荒」之下,奶價抬高至天價,據農業部定點監測,12月第一周,奶牛主產省(區)生鮮乳平均價格為每公斤4.07元,同比上漲20.8%。

奶價漲至歷史高位,吸引了資本湧進行業建牧場。高麗娜認為,即使有人加入,產能也不會馬上上升,因為養牛要24個月以後才能有奶出來,新加入者需由建牧場開始,奶荒一時三刻難以解決,而現代牧業龍頭的位置勢難動搖。

公司龍頭位置還會持續好多年嗎?高麗娜十分自信地回應:「我認為不是好多年,可能是永遠持續下去。因為別人發展時,我們也會發展。別人是從零開始,我們已經是在18萬頭的基礎上了。」她更直言,從奶的各項指標、品質上,現代牧業暫時並沒有競爭者可以匹敵。

現代牧業以往幾乎全部牛奶都供給蒙牛乳業(02319),被市場批評為客戶過於單一,經過一段時間的調整,現時公司約83.7%牛奶銷售量給蒙牛,比2012年同期的97.8%下降了14.1個百分點。

蒙牛不是我們的唯一

公司早前與蒙牛定下合約,到2018年每年最少有七成的原奶產量要買給蒙牛,高麗娜表示,蒙牛也跟其他人買奶,「我們不是她的唯一,她也不是我的唯一。」

公司餘下約16%的牛奶,會售予一些較大的地方品牌及照顧自有品牌,奶價格會高過蒙牛,每公斤約貴0.1元至0.2元。

現代牧業近期積極發展自有品牌。2013年度,公司自有品牌奶的銷售額有1.73億元,同比增長約4.8倍。高麗娜表示,自有品牌奶暫時不會做任何花式味道。她透露蒙牛想要跟她們合作推出低溫奶,雙方有意保留現代牧業的商標,而公司可能會利用蒙牛的渠道進入超市,但戰略合作計劃仍在調研中。
.....
107 : MrYeung(15476)@2014-01-13 20:53:31

http://www.eif.com.hk/EssenceWeb ... 5&dl=0&t=1389617196
1117
108 : iniesta(1400)@2014-01-16 14:38:58

成日俾人唱好
NOW 羅X沛尋日又講
109 : MrYeung(15476)@2014-01-21 20:58:03

1117
110 : GS(14)@2014-03-07 09:27:03

1117
111 : VA(33206)@2014-03-15 17:10:06

現代牧業(1117)上周五發出盈喜,公佈截至去年底首六個月中期純利增長 80% 至 3.1 億元人民幣(下同)。另外,公司的財政年度結算日將由 6 月底更改為 12 底,並即時生效。

 

根據公司通告,現代牧業首六個月收入為 19 億元,按年增加 74% 。主要受惠於乳牛規模擴大、品牌奶業銷售增長及原奶價單持續提高所致。整體成本控制有所改善,令淨利率由前年 15.6% 提高 0.7 個百分點至 16.3%。

 

公司過去兩年盈利變動頗大,由大增轉為倒退。主要是乳牛資產的公平值變動影響,而導致盈利出現波動。

 

(資料來源:公司年報、通告、彭博資訊)

 

財務分析

 

參考去年全年業績,收入與盈利增加的同時,公司的財務槓桿亦同時在加大。事實上,公司透過舉債增加資本開支,擁有及經營的畜牧埸由 11 個增加至 22 個,飼養乳牛數目由 11 萬頭,增加至 17.8 萬頭。去年 9 月,現代牧業就曾再斥資 540 萬美元與基金成立合資公司以建造兩個新牧場,雖然目前只佔 18%,但獲期權可於日後收購全部權益。

 

截至去年 6 月底,現金及銀行存款 3.78 億元,短期及長期銀行借貸分別為 20.3 億及 22.5 億元。從下表可見,由於銀行借貸上升,已令財務比率及股東權益比率轉弱。 但預期合營的新牧場可解決自然牧群增長,減少資本開支,下半年的財務狀況應有望改善。

 

(資料來源:公司年報、彭博資訊)

 

估值分析

 

去年內地奶荒嚴重,奶源一直供不應求,以致奶源價格一直上升。由於乳牛培養需時,預期今年內地奶荒將持續,原奶價格仍有機會上升,估計現代牧業中線業績會維持理想的增長。以收市價 3.70 元計算,過去十二個的市盈率約為 38.5 倍。從估值角度看,現水平雖不算便宜,但公司已開發踏入收成期,管理層亦預期將恢復派息,加上外在基本條件仍向好,相信可支持較高水平估值。

 



112 : VA(33206)@2014-03-15 17:10:23

http://www.moneydj.com/kmdj/blog ... 1-8982-000000026696
113 : greatsoup38(830)@2014-04-29 16:47:10

strong growth
114 : Clark0713(1453)@2014-04-29 17:21:13

  《經濟通通訊社29日專訊》瑞信發表研究報告,指現代牧業(01117)今年首季表現
強勁,因營業收入增加86%,致現金EBITDA按年升150%,其中銷量增49%,平均
產品售價亦錄得22%升幅,而且公司又加強成本控制等,所以維持目標價於4﹒5元,及「優
於大市」投資評級不變,同時保持對今年盈利預測目標不變。
  報告指,因應股價市場對奶價的恐慌,當中特別是新西蘭配方奶粉價格年初至今已錄17%
跌幅,但預期公司原奶價格亦會在年內保持於每公斤5﹒1元(人民幣.下同)水平,並指過去
兩者關係並不緊密。該行又指,有關市場需時去保持供需平衡,加上料奶價於夏天會因季節性因
素而有所下調。
  另外,該行提到,另一隻牧業股輝山乳業(06863)於上市禁售期後,獲兩名基礎投資
者出售股份令股價下跌,相信會影響市場對相關行業盈利的信心。(ic)

  *編者按:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之
       申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定
       ,如因相關建議招致損失,概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。
115 : greatsoup38(830)@2014-05-11 19:35:20

2014-05-07 HJ
...
旗下公司盈利猛增

現代牧業在中國營運22 個畜牧場,飼養乳牛186838 頭,畜牧場遍布多個鄰近下游乳品加工廠及飼料供應來源的優越位置。透過有效管理、改善乳牛基因及更多奶牛達致泌乳高峰期。期內平均每頭奶牛年產奶量8.51 噸, 按年增加7.2% ; 去年底奶牛98791 頭,小乳牛及小牛88041 頭,總數增加8917頭,期內牛奶銷量增加42.8%至372647 噸。早於2008年已與蒙牛(2319)訂立10年原料奶供應協議,期內售予蒙牛奶量佔總量75.7%,亦售予其他客戶,也以自有品牌銷售。原奶銷售額增加63.7%,自有品牌加工奶銷售增262%,整體銷售增74%,其中原奶佔89.2%,加工奶只佔10.8%。

畜牧場的經營開支主要為飼料,畜牧群規模擴大及飼料價格上升,期內飼料支出增加40.2%,公用事業費用增加56.7%,其他相關支出增加137%,總經營支出增加49.7%,其他開支包括僱員福利及折舊等,不計僱員福利及折舊的每噸原奶成本上升4.8%至3039 元,原奶銷售價格上升18.3%,計入其他收支項目後,經營盈利仍增92.4%,融資成本上升93%至1.13 億元,所得稅開支雖增75%,但只是587 萬元,相關的遞延稅項並無作出撥備,現代牧業應佔盈利因而增長92.3%至3.27億元,是半年的業績。

拓自有品牌利增長

按畜牧群大小計算,現代牧業為中國最大的原奶生產商,在市場有穩固領導地位。其經營涉及的因素,主要是謀求每頭奶牛的產奶量提高,而產奶量則受奶牛泌奶階段、品種、基因及飼料所影響,有效的管理相當重要,而飼料的價格也是成本因素,期內原奶成本上升4.8%,而原奶價格則升18.3%,是盈利大增的主因。

供奶予蒙牛為主要,其定價已由每年改為每季甚至每月,可迅速受惠於價格的上升(或下跌),而售予第三方的原奶均用於高端奶生產,近年保持理想增長,而拓展自有品牌奶增長更速,均為增長點。

蒙牛為現代牧業最大股東,佔股權28%,已由蒙牛派員執掌,對現代牧業的原奶定價將參考市場價格,使雙方的利益得以平衡。乳品行業的興旺,受供求影響,政府對奶業質量的管理以及飼料價格上升,散戶奶農受到壓力,加以牛肉價格上漲,奶農選擇賣牛而退出,而新建規模化養殖門檻較高,速度遜於奶農退出,以致全國奶牛頭數減少,形成國內奶荒現象,供不應求。而城市消費者對高端奶需求增加,政府已放寬生育政策,未來需求將持續上升。

現代牧業已與基金成立兩家合營公司以發展新牧場,初佔18%,未來可收購至100%,合營公司總投資1.4 億美元,合營可使短期資本開支減少,而合營公司將向現代採購13200頭小牛,可利用自然牧群增長所產生過多的小母牛,亦對收入作出正面貢獻。

奶價仍將反覆向上

持續的發展,現代牧業的債務亦增加,去年底淨借貸約41.5 億元,按年增加20%,淨借貸權益比率由62.8%升至70.8%,其借貸暫以短期為主,因而錄得流動負債淨額24.46 億元,董事會認為已慎重考慮未來流動資金,而信用授信36.68 億元仍未動用,足可應付持續經營。去年蒙牛成為最大股東,首先着重於經營,看來仍未對其財務狀況加以改善,預期未來將有適當的調整。

現代牧業現價3.53 港元,以往績半年折為全年推算,P╱E 約21 倍。參考其非全資公司首季業績增長177%,今年增長料強勁,原奶價格升後有所反覆亦不意外,相信中長線奶價格仍將反覆向上,短期價格反覆只是調整。

目前的股價看來仍未反映應有價值,前景可看好,而股價頗為敏感,時有反覆。至於同業的表現不宜作為比較,亦可能只是技術性因素,對於現代牧業,前景應可令人滿意,每有較大反覆,都是低吸良機。

戴兆
116 : greatsoup38(830)@2014-06-03 18:51:41

2014-05-17 iM
仍處增長期 現代牧業站穩領頭羊地位   

內地原奶供不應求,去年更出現「奶荒」現象,有分析認為這個供應缺口可能維持兩至三年。對處於上游的原奶生產商而言,這無疑是一個賣方市場,不少原奶商因而加大投資,興建更多大規模牧場,並進軍高端原奶市場。

目前已是全國最大奶牛養殖企業的現代牧業(01117),主攻高端原奶市場,公司副主席兼總裁高麗娜接受訪問時指出,公司擬未來一年建兩至三個牧場,相信公司仍在增長,龍頭地位難被同業趕上。

去年下半年,內地「奶荒」問題嚴重,導致原奶價格急升,大和證券的報告指出,去年內地原奶價格按年約升一成,今年首季原奶價格達到每公斤4.23元,較去年同期平均價格高出24%。

「奶荒」的形成,與內地原奶市場供不應求有關。大和在報告內指出,去年內地原奶的供需缺口達1,490萬噸,主要由於一些奶農退出市場,令原奶供應減少。雖然今年內地原奶供需缺口略降至1,100萬噸,但預料直至2016年,原奶市場仍然供不應求,未來兩年原奶價格按年約有5%至10%的升幅。

另一邊廂,隨着內地消費者對食品安全意識日益提升,他們對於乳製品的品質有更高要求。自2008年出現「毒奶」事件後,內地乳品企業開始追求高品質、安全的奶源,故改為鎖定品質監控較佳的大型牧場作供應商,現時本港上市的現代牧業、輝山乳業(06863)及原生態牧業(01431),都是以經營大型牧場為主,並以生產高端原奶作為目標市場。

原奶價格急升業績亮麗

在原奶價格上升,尤其是對高端奶的需求增加的大環境下,作為龍頭的現代牧業去年交出亮麗的業績。現代牧業去年11月宣布,將財政年度由年結由6月改為12月,而截至去年12月底止,現代牧業全年銷售額達32.9億元(人民幣,下同),按年上升62%,淨利潤按年亦升18%。受惠奶荒令原奶價格急升,在去年7月至12月的6個月間,現代牧業的銷售額及淨利潤較去年同期的增幅更達74%及92%,增長較上半年要快。

截至去年12月底止,現代牧業在內地有26個萬頭牧場,當中投入運營的有22個,在建的有4個,奶牛數量達到18.6萬頭,是內地目前最大的奶牛養殖企業及原奶生產商。

對於現代牧業在行內的龍頭地位,高麗娜認為其他同業難一下子趕上,「前幾年我們在別人還沒感覺到時,已發展了這麼多牧場,現在盡管大家都在發展嬰幼兒市場,但遇到一些瓶頸,包括比較難買牛,繁殖也受到限制,不可能有一個企業能快速長成這麼大。」

高麗娜認為,目前公司仍在增長階段。據現代牧業預計,今年公司的原奶產量仍會高速增長,至年底可達80萬噸,目標是2015年達到年產100萬噸奶,故未來將要每年增建兩至三個牧場。除了加大產能以外,現代牧業透過增加更多新客戶及發展自有品牌,亦能為公司加添更多增長動力。

雀巢加入成「明星客戶」

自成立以來,蒙牛乳業(02319)都是現代牧業的主要客戶之一,以去年12月底止,75.7%的原奶銷售額是來自蒙牛。為了令客戶群更多元化,現代牧業近年開始向其他乳品企業供應原奶。

高麗娜介紹指,今年現代牧業新增的原奶客戶包括新希望乳業、紅星乳業及日本明治等,她又透露,將向國際品牌雀巢供應原奶,雙方的商討已到達最後階段,若合作達成,雀巢有機會成為公司的前五大客戶。

據介紹,公司這次與雀巢是首次合作,現代牧業在黑龍江的牧場,最快明年會向雀巢供應原奶,而雀巢將用這些原奶製造高端奶粉,包括兒童及成人奶粉。她說:「與雀巢的合作已到了最後階段,今年肯定可以實施動工,但不會開始供奶。因為我們今年先是建新的牧場,建成後我們要買進口奶牛,然後小母牛要配種,明年才生產牛奶。」

至於會向雀巢供應多少原奶,高麗娜坦言這方面仍有待商討,但她指出,按興建一個兩萬頭牛的新牧場計,每天最多生產約300噸奶,「我們不會全給她(雀巢),最多給70%,因為其他客戶也需要,不管和哪個企業合作,我們都不會百分百給她,因不要單一客戶。」

自家品牌產品逐步擴張

另一邊廂,現代牧業在2012年推出自家品牌的奶產品,經過不到兩年時間,自有品牌業務的收入突飛猛進。去年7月至12月,6個月期間自有品牌的收入較2012年同期增長2.6倍至約2億元,淨利潤增長更達22.8倍至3,330萬元。

高麗娜指出,自有品牌業務毛利率較原奶銷售高約5個百分點,故雖然目前自有品牌的業務規模較小,但隨着市場擴大,對利潤增長會有一定幫助。「目前我們只有3個經銷商,已做到這樣,下一步我們會擴展至全國,今年的銷售額目標是6億元以上,我們要組織一個大的團隊,要增加很多經銷商,翻一番可能也不足。」

現代牧業的自有品牌產品包括常溫奶(以超高溫技術殺菌的牛奶,毋須低溫冷藏)及低溫奶(以巴氏殺菌法加工的牛奶,須低溫保存)兩種,目前主要在北京、上海、天津等大城市的商品超市上架出售。據高麗娜介紹,最近公司常溫奶產品已開始進入南方城市,例如已在深圳、廣州、珠海及福建等大城市的商品超市內鋪貨,未來可能會將低溫奶也引進南方市場。

「國產奶」形象慢慢轉好

現代牧業推出的自有品牌,一直依靠口碑營銷,未有採取大灑金錢賣廣告的策略,高麗娜承認這樣會擴展得較慢。「我們的主業是養牛的,做品牌是因為感覺在市場上沒這麼純的牛奶產品。最初做的時候,就沒有(打廣告)這塊資本開支,我們這樣做,雖然是慢一點,但還是很紮實的,在北京、上海都賣得非常好,大家也看到(自有品牌)已為公司做出貢獻了。」

另一邊廂,高麗娜認為,旗下的自有品牌牛奶產品推出以來沒有大量打廣告,但銷情很好,證明近年人們對「國產奶」有所改觀。2008年內地發生三聚氰胺「毒奶」事件,一度令內地消費者對國產奶品質產生信心危機,事隔5年,高麗娜認為,近兩年內地消費者對「國產奶」的信心已提升不少。

「人們在意識上已轉變了,第一是咱們國內牛奶品質不斷提高,沒有再發生三聚氰胺之類的事情,第二,國外品牌也不斷的出問題,大家也感覺到食品安全問題是全球性的事情。像去年新西蘭恒天然的乳製品受到肉毒桿菌污染,是因為生產過程管道沒有清洗乾淨,並不是人為事件,但也影響到食品安全。」

與蒙牛各有各做

自2005年成立以來,現代牧業與蒙牛的關係都十分密切。一方面,現代牧業的前董事長鄧九強在創辦公司以前,曾任蒙牛的副主席,與蒙牛創辦人牛根生一起成立蒙牛。

另一方面,現代牧業與蒙牛在業務上亦有緊密合作,在2010年財年以前,現代牧業近99%的原奶收入,都是來自蒙牛。隨着現代牧業的經營規模壯大,公司的客戶轉趨多元化,但與蒙牛仍維持10年長期銷售合約,至2018年之前,現代牧業須將不少於70%的奶源供應予蒙牛。

去年5月,蒙牛更增持現代牧業股權,一躍成為公司的最大單一股東,現時持有現代牧業27.99%的權益。自此,市場不時期望蒙牛與現代牧業在業務上有更密切的聯繫,例如蒙牛與現代牧業在下游的自有品牌產品的合作。

高麗娜坦言,原本雙方有意向在下游如低溫奶產品方面合作,但基於一些法律限制,故最後決定各有各做。「因為蒙牛跟達能組成合資做酸奶產品,這個合作是有排他性的,而我們的低溫奶產品中有酸奶,這個(限制)比較難逾越。我們雙方都認為,還是自己分開做,比較好。」
117 : simonwor(34306)@2014-06-14 01:02:31

http://cn.reuters.com/article/cnMoneyNews/idCNL4S0OS2NN20140612

路透基点:现代牧业三年期贷款规模增至3亿美元,19家银行参贷--TRLPC
路透香港6月11日 - 汤森路透旗下基点报导,消息人士指出,香港上市企业--现代牧业的三年期定期贷款规模已经从最初目标2亿美元增加到了3亿美元,此前该贷款案获得大幅超额认贷。

共有19家银行加入一般银团。

花旗与荷兰合作银行分别承贷3,300万和2,000万美元,担任牵头行兼簿记行。

19家参贷行中,中国银行澳门分行、澳新银行、First Gulf Bank和马来亚银行担任牵头行。除中国银行澳门分行贷款3,200万美元外,其余三家银行各承贷1,800万美元。

七家银行任共同主办行。台湾银行香港分行、恒生银行、华南银行国际金融业务分行(OBU)和印度国家银行(SBI)香港分行各承贷1,500万美元;第一商业银行OBU、大丰银行和台湾合作金库银行OBU各承贷1,200万美元。

八家银行以安排行身份加入。彰化商业银行香港分行和兆丰国际商业银行OBU分别承贷1,000万美元。中信银行(国际)、中国信托金控香港、玉山银行OBU、台湾土地银行OBU和台湾企银香港分行各自承贷800万美元。Cosmos Bank贷款500万美元。

一如稍早报导,总债务与未计利息、税项、折旧及摊销之利润(EBITDA)的比率若高于4.5倍,则利率在345个基点。若倍数在3.5-4.5倍,利率将调整到320个基点;若倍数在3.5倍及以下,利率将在300个基点。

承贷2,500万美元的银行将可透过110个基点的前端费获得385个基点的综合收益,以及牵头行头衔。承贷1,600-2,400万美元的银行将透过95个基点费用获得380个基点的综合收益,以及主办行头衔。承贷1,000-1,500万美元的银行将透过80个基点费用获得374个基点的综合收益,以及安排行头衔。

此次贷款将按三期每半年不等额偿还:15%(1期)、20%(2期)和65%(3期),平均期限为2.75年。(完) (编译 洪曦; 审校 徐文焰)
118 : GS(14)@2014-06-27 17:42:37

1117
119 : 不得輸錢(17942)@2014-06-29 20:15:35

開始有投資價值啦!
120 : gee1105(51468)@2014-07-08 00:07:06

隻野沈寂一排,又睇下呢浪係純技術反彈定堅上返黎

睇番權益披露,阿高女士都響唔同位掃番D貨,CHING們有無啟示?

不得輸錢119樓提及
開始有投資價值啦!

121 : 不得輸錢(17942)@2014-07-08 07:29:17

gee1105120樓提及
隻野沈寂一排,又睇下呢浪係純技術反彈定堅上返黎

睇番權益披露,阿高女士都響唔同位掃番D貨,CHING們有無啟示?

不得輸錢119樓提及
開始有投資價值啦!


高女士入貨並沒什麼啟示,重要的是蒙牛在董事會的話語權增加
122 : amazingrick(36737)@2014-07-08 23:35:50

現代牧業高麗娜:挑戰不可能 牧場遍全國
2014年7月7日
【明報專訊】「我想做得更純粹一點。」現代牧業(1117)副主席兼行政總裁高麗娜說。有「小蒙牛」之稱的現代牧業,是內地最大的乳牛畜牧及原奶生產商。當年與鄧九強一同創辦現代牧業的高麗娜近日接受訪問時表示,他們的心願一直是全心全意做最好的牛奶,這也是現牧成立的初衷。牧場遍佈全國,是現代牧業的優勢,但原來創業之初,在中國打造萬頭牧場的理想,不被業界看好。

雖然與蒙牛相比,一個做上游、一個做下游,業務性質大不同,但由於現代牧業創辦人鄧九強原是蒙牛元老,而且現牧曾經有99%的原奶都是供應給蒙牛,加上去年蒙牛入股逾兩成,因此無論走到哪裏,話題都離不開蒙牛。但高麗娜說,原奶是供給蒙牛還是其他企業,或用於自家品牌,都會根據市場需求決定。

早料及內地奶業危機

現代牧業成立於三聚氰胺事件之前。高麗娜說,早在2005年,當時還在蒙牛的鄧九強已看出中國奶業有危機。事實上,早年市場一直流傳蒙牛內部分為兩大派,一派主張廣納奶源、迅速擴張的理念,一派則強調奶源控制。對此,高麗娜沒有評論,不過她說現牧成立、並提出在中國造萬頭牧場的想法時,幾乎不被業內人士看好,當時大家最質疑的是防疫問題。

儘管如此,現牧用了5年時間成功在港上市,目前市值超過160億元。集團旗下營運22個牧場、飼養近19萬頭乳牛。最近公布的業績顯示,截至去年底止的半年業績,純利增長93%至3.4億元人民幣,而明年產奶量將達到100萬噸。2012年推出自家品牌現代牧業常溫奶,該產品剛剛在法國酒鄉波爾多獲得Monde Selection食品類金獎。

事實上,現牧自家品牌亦曾不被看好,現牧雖在業內有名氣,但消費者不熟悉,作為一個國產品牌又身兼蒙牛的供應商,難免先失一。不過,高麗娜指,今年自家品牌銷售額目標將較去年翻一番至6億元人民幣,目前看來更可能超額完成。而自家品牌對收入貢獻約10%,估計今年會增加2、3個百分點。

牧場遍全國 推產品有優勢

被問及自家品牌想做多大?高麗娜說,自家品牌的比重是不封頂的,會完全按照自己的模式發展,不受任何其他因素影響。「我想做得更純粹一點……做產品一定根據市場需求來做,今年常溫奶會在全國市場推展,竭盡全力把市場做大。」

此外,現代牧業的低溫奶也即將在北京的商店上架,公司亦制定了針對南方市場的低溫奶擴張計劃。高麗娜指現牧是中國唯一有能力在全國範圍內做低溫奶的企業,因為只有現牧的牧場遍佈全國。

高麗娜還透露,她預測至2020年,集團原奶產量有望達160萬至180萬噸,其中自家品牌年收益若能做到60億元,就意味零售業務佔比可達三分之一。

走出蒙牛影子 尋自己的軌

高麗娜也不避諱談到蒙牛(2319)。事實上,現代牧業與蒙牛的供應協議(至少七成原奶須供應給蒙牛),將在2018年到期,目前現代牧業約76%原奶供應給蒙牛(佔蒙牛總需求量約20%)。高麗娜說,在鄧九強離開現牧後,她也不太顧及非要將現牧綁在蒙牛身上的想法,「股東和董事也認為需要規避單一客戶風險」。後期由於奶源緊張,如果有乳企給現牧的原奶價格高,現牧就會在不違反協議的前提下增加新客戶。

高麗娜認為,一個企業健康發展一定要朝自己的軌走,她指這個看法也得到中糧的認同。高麗娜還半開玩笑說,她在與投資者路演時也被問及怎麼看蒙牛入股現代牧業。儘管投資者認為蒙牛是為了控制奶源才會投資現代牧業,「但我說也不是。走到今天,再看蒙牛當時買我們的價格(入股價每股2.45元),它現在賺了很多錢,(對蒙牛來說)作為一種投資也不錯。」

明報記者 李萌
123 : greatsoup38(830)@2014-07-21 23:25:39

http://xueqiu.com/5562755430/30285227
基本情況:目前公司全國運營牧場22家,在建3家,在建的今年9月投產(開始進牛),明年10月產奶,牧場一般第3年現金流平衡。牛群總數19萬頭牛,其中10.7萬頭產奶,1H 2014奶牛單產8.9噸,完成全年9.7噸沒問題,奶價無大的波動,5塊左右。年初和最低點差距有10%,現在差4-5%左右,現在飼料價格上漲,奶價下跌,很多廠會殺牛,會導致奶價漲。飼料價格上半年yoy略有降低,下半年有壓力,上半年品牌奶完成3億銷售額,有望完成6億目標。公司品牌奶好於同業。

Q&A
1、今年自有品牌1H 2014 2.7-2.8萬噸,上半年總產奶量超過50萬噸(全年90萬噸),原奶銷售11.3元/公斤。與蒙牛的合約如果雙方無疑議就可以續約,蒙牛董事在公司比如同業事項上迴避,供應蒙牛的佔比雖然在下降,但總量有增加。36塊錢是給一級經銷商的價格,15%毛利(成本?沒聽清)。巴氏牛奶目前是虧錢的,酸奶和低溫奶到年底在主要城市將上市,對公司業績有幫助,但需要2年才能有業績。以後公司仍為常溫為主,低溫佔8分之一到4分之一。2、行業目前情況,未來發展,未來產區,大牧場奶價的發展?中國原奶缺口多少?目前行業處於供求矛盾擴大過程,蒙牛伊利銷售增加,但原奶產量在下降,很多建牧場,但都是空的,牛沒有來源,為何現在看著平衡,主要是有奶粉替代。目前看,純奶的增速是增加的。奶價會隨著飼料價格的上漲而上漲,飼料漲3%,奶價漲2%基本就可以盈虧平衡。未來奶價會小幅上漲,至多2-3%漲幅。整個市場需求乳製品有3000多萬噸,原奶需求2000多萬噸,缺口有三分之一。3、規模牧場佔比40%,呈上升趨勢。華東牧場基本沒有增長,除了公司,基本就是光明,蔚然。其他基本在西北,東北,山東,河北建設牧場。UHT奶額外的利潤15-16%,利潤上升空間也就是成本降低,進口牧需草佔50%,今年新簽價格漲了10%,去年到港360USD/t,今年到港價漲到400USD/t,去年簽的價格到今年9月份結束,8月之前牧草價格不會漲,以前主要簽的是美國,現在新開放了西班牙,明年成本將下降。擔心玉米的成本,玉米及其加工物整個算下來佔40%,是大頭。公司的產品可以做任何品質的奶,不僅是高端產品,公司產品生產奶粉僅需7公斤,散戶要9公斤,而價格僅差20%。4、行業協會數據,到5月份奶粉增速很快,到60萬噸,增70%,是否會造成短期供應過剩?進口奶粉預計全年不會進口超過100萬噸,新西蘭全年產量僅100萬噸,中國整個進口80%來自新西蘭。目前復原乳都用進口奶粉噴粉,不用國產的,因成本低。5、上半年原奶現金成本?3.5元左右,上半年飼料價格沒漲,略有下降。6、蒙牛作為公司大股東,對自由品牌奶的態度如何?應該無所謂,公司不做,蒙牛也面臨競爭,各做各的。做自由品牌不會與蒙牛的奶源形成競爭,保證特侖蘇原奶的供應。目前銷售沒佔用蒙牛的資源,都是自建渠道。公司目前有自己的銷售團隊,主要以經銷商為主,不會建比較大的銷售團隊,以批發為主,將中間利潤留給經銷商。7、回款情況?經銷商兩個月的賬期,電商銷售渠道也有,天貓,京東,1號線都有公司產品,其中1號店是公司自己做的,天貓是經銷商做的。但不是主要的銷售渠道,做廣告為主。

8、飼料成本構成?

粗飼料40%(牧草,和玉米清儲,各50%),精細料60%(玉米50%,豆粕10%,其他)

9、為何不去海外融資?

前期公司現金流情況不好,內部評級不好,海外融資成本和國內差不多。今年FCF會轉正,會考慮派息。

10、與蒙牛原奶價格按季度訂,預計10月份價格會上調,三季度是價格低點。新西蘭奶粉價格下降很多,主要是貿易的問題,因為出事導致貿易國需求少,而價格下降。

11、不管新西蘭還是美國,整個原奶價格都比國內低,是何原因?

單產水平比國內高,奶牛品種好,WTO不允許美國牛出口,美國牧草價格200USD/t,新西蘭是放養,成本更低。

12、新西蘭奶不會有大量的增加,歐洲配額放開牛奶產量不見得增加,如果沒有人參與養牛,奶量增長是有限的。

13、牛群不會變老,是個平衡狀態,不斷有新牛進來,老牛出去。公允價格趨勢是負的,但不會無限擴大。
124 : GS(14)@2014-07-22 23:04:14

盈喜
125 : peterchan11(45203)@2014-08-25 22:00:19

中期業績
126 : GS(14)@2014-08-26 00:28:33

盈利增3倍,至6.8億,重債
127 : greatsoup38(830)@2014-10-14 01:45:27

閒侃現代牧業(1117):對大行降級報告的幾點商榷
http://xueqiu.com/1333325987/32160453
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格隆一直認為今年四季度與明年一季度會提供消費股的研究機會,邏輯很簡單,不外乎反腐後消費股都趴在地上,社會消費零售總額等數據在出現築底跡象,四季度與明年一季度將迎來傳統的消費旺季。這也是為什麼格隆匯近期連續推出雅士利(1230)的分析的原因。今天挑選另一隻消費股現代牧業(1117)來簡單侃侃,是基於幾篇外資大行的降級大報告和公司的電話會議引起我的關心。

上週一開始,美林和瑞信兩家大行分別出了兩篇對現代牧業評級降級的報告。從買入到賣出,幅度似乎有點大。內容及背後的邏輯看起來如此的相似。核心內容重點大概可以概括為:因為蒙牛的銷售不行了,所以現代牧業的奶價肯定要跌很慘了,那麼結論就是現代牧業要賣出!

大行始終還是有大行的魅力,在「佔中」號角吹得正響的時候,來一篇這樣突如其來的看空報告,直接把現代牧業的股價砍掉了近兩成。現代牧業近期好不容易鑄成的長城,一下子就跌回到解放前。股價跌成這樣,現代牧業老闆的國慶節自然也就過不好了,所以公司迅速組織了一次電話會議和投資者來溝通。

好,現在言歸正傳,格隆簡單說說電話會議的內容。

首先,兩篇大行的賣出報告中重點提到的一個內容就是現代牧業第四季度的原奶價格會繼續向下調整,並且明年的價格會跌破到每公斤4.8-4.9元,而不是之前所預期5.1-5.2元。所以會議上比較多的投資者在這點上與管理層進行了溝通。

公司管理層雖然沒有點破說四季度及明年的原奶價格具體會到哪個份上,但是講了一大堆的其他的佐證數據,無外乎就是希望投資者能明白,原奶價格的走勢會比市場或至少比那兩位大行分析師預期的正面。背後支持的觀點大致可以概括為以下幾點:

(1)中國供需還有30-40%的缺口。隨著奶農殺牛意願的提高,缺口還會進一步惡化。

(2)進口奶粉上半年量很大,但是8月份及9月份的進口量同比開始出現下滑。所以進口奶粉的衝擊在量上的影響已經到了一個底部。補充點個人的觀點,上半年的量突然放大主要是還是去年下半年奶荒造成下游企業錯誤判斷,簽訂了過多的進口量。加上奶粉需要進過近半年的海上運輸,所以漂洋過海來到中國,就反映到今年上半年猛增的進口量了。

(3)部分下游企業濫用復原乳充當原奶生產液態奶的行為已經引起市場的關注。公司指出國家相關部分有很大機會頒佈相關法規要求下游企業必須明確標示產品生產成分到底是復原乳亦或是原奶。相信行業行為的規範化會帶動原奶的正常需求,從而提升原奶的價格。

(4)中國目前60%的原奶供應來自奶農。由於進口廉價奶粉的衝擊及復原乳的使用,導致中國奶農目前的出售價格下滑到每公斤3元,基本處於盈虧平衡點,有些地區甚至面對虧損。如果原奶價格繼續下滑,並考慮到飼料成本高企及奶牛較高的殘值價值,中國很可能會引發新的一輪殺牛現象。這對整個行業的發展是不利的,也是國家政府部門不願意看到的情況。為此,從保護奶農及國家奶業健康發展的角度,公司亦預期國家將會對復原乳的使用途徑及包裝標示進一步規範。

那麼如果2015年原奶價格真的很不幸的跌到每公斤4.8-4.9元,而不是之前預期的5.1-5.2元,會對公司的淨利潤有如何的影響呢。格隆在此做一個簡單的敏感性分析。根據幾分行業分析師的報告總結,原奶價格如果跌1%,那麼對現代牧業的淨利潤就會跌2-3%。以此類推,2015原奶價格的預測由每公斤5.1-5.2元下調至每公斤4.8-4.9元,相當於向下調整6%,那麼對應2015年的淨利潤則應下調12-18%。根據彭博數據,市場預測2015年的平均淨利潤為12.9個億,那麼按照我們原奶價格下調的假設,新的淨利潤應該為10.9-11.5個億. 對應的2015年的市盈率為11.5-12.4倍。估值,仍然算便宜!

講了那麼多上游的原奶價格對公司的影響,格隆認為兩篇降級的研究報告似乎忽略了現代牧業一個重要的閃光點,那就是其蓬勃發展的自有品牌奶。近期市場調研發現,公司自有品牌奶的銷售十分樂觀,終端產品的存貨流轉率遠遠高於蒙牛及伊利的高端產品。如果按照這樣的銷售趨勢,今年6個億及明年12個億的銷售是很有機會會達標的。自有品牌奶銷售的增加,一方面增厚公司每股的淨利潤,另一方面隨著下游品牌產品貢獻增加也帶來了公司價值重估的機會。提示下,在食品飲料行業板塊,下游生產商的估值可以高達25-30倍市盈率。

股價是調下來了,奶價的預期也調下來了,是否可以理解成研究機會自然也就來了。有格隆匯會員告訴格隆,近期還會有外資大行會出對現代牧業的降級評級報告,看來現代牧業是惹上事了。不過,對於一個自身成長確定性還算比較高並且所處朝陽行業的投資標的,如果繼續因為評級報告的衝擊而出現更低的價格,格隆認為大概率是值得去做個研究的。
128 : GS(14)@2014-11-30 01:52:11

不要牧場
129 : greatsoup38(830)@2015-02-12 02:00:08

中期票據
130 : qt(2571)@2015-05-30 09:53:04

http://cn.reuters.com/article/2015/05/29/idCNL3S0YK38C20150529

路透基點:現代牧業尋求1.5億美元三年期貸款--TRLPC

路透香港5月29日- 湯森路透旗下基點報導,消息人士指出,香港上市企業--現代牧業入市尋求1.5億美元三年期定期貸款。

花旗與荷蘭合作銀行為牽頭行兼簿記行,該交易附帶有5,000萬美元的超額配售權。

現代牧業的子公司Advanced Dairy Company (Luxembourg) Ltd及Aquitair Holdings Ltd為擔保方,這兩家公司以​​它們的股票和資產作為抵押品。

總債務與未計利息、稅項、折舊及攤銷之利潤(EBITDA)的比率若在3.5倍及以下,開戶保證金較倫敦銀行間拆放款利率(Libor)加碼255個基點。 若倍數超過4倍,利率將調整到310個基點;若倍數在3.59-4倍,利率將在280個基點。 貸款平均年限為2.75年。

在6月23日前承貸的銀行將獲得5個基點的優惠​​費率。

銀行受邀以以下檔次參貸:參貸2,500萬美元或以上的銀行取得70個基點的前端費用,綜合收益為282個基點,擔任牽頭行。 參貸1,600萬-2,400萬美元的銀行取得57.5個基點的費用,綜合收益為278個基點,擔任主辦行。 參貸1,000萬-1,500萬美元的銀行取得45個基點的費用,綜合收益為273個基點,擔任安排行。 綜合收益包括優惠費率。

該貸款在一年寬限期後,每半年分三次不等額償還本金,第一次償還本金的15%、第二次為20%,第三次為65%。

所籌資金用於企業一般用途。

銀行演示會將於6月5日在香港舉行。 回覆期限為6月30日。 (完)
131 : GS(14)@2015-07-06 15:16:11

收購私募牧場
132 : qt(2571)@2015-07-26 20:51:27

http://cn.reuters.com/article/2015/07/22/idCNL3S10224720150722


路透基點:現代牧業尋求將最新一筆貸款規模倍增至3億美元--TRLPC

路透香港7月22日- 湯森路透旗下基點引述銀行業消息人士報導,香港上市公司--現代牧業尋求將最新一筆貸款的超額配售權規模從5,000萬美元提高至1.5億美元,從而使這筆貸款的規模倍增至3億美元。

消息人士表示,這筆貸款交易在一般銀團階段獲得強烈回應,因此出現上述舉措。 這筆貸款最初規模為1.5億美元。

一位消息人士稱,牽頭行兼簿記行花旗集團與荷蘭合作銀行7月初通過電子郵件發出上述提高超額配售權規模的請求,要​​求各銀行在周二前重新確定承貸額。

消息人士稱,新增的1億美元超額配售權將用於預付去年7月取得的3億美元三年期定期貸款第一筆分期付款。

現代牧業的子公司Advanced Dairy Company (Luxembourg) Ltd及Aquitair Holdings Ltd為擔保方,這兩家公司以​​它們的股票和資產作為抵押品。

這筆貸款最高綜合收益為282個基點,總債務與未計利息、稅項、折舊及攤銷之利潤(EBITDA)的比率若在3.5倍及以下,則利率較倫敦銀行間拆放款利率(Libor )加碼255個基點,這筆貸款有5個基點的優惠​​費。

若倍數超過4倍,利率將調整到310個基點;若倍數在3.59-4倍,利率將在280個基點。 貸款平均年限為2.75年。

該貸款在一年寬限期後,每半年分三次不等額償還:15%(第1次)、20%(第2次)和65%(第3次)。 (完)
133 : qt(2571)@2015-08-15 11:23:24

http://cn.reuters.com/article/2015/08/10/idCNL3S10L3O520150810

路透基點:現代牧業貸款額擴大一倍至3億美元--TRLPC

路透香港8月10日- 湯森路透旗下基點報導,消息人士稱,香港上市的現代牧業在執行了超額配售權後,貸款規模擴大一倍至3億美元。

花旗集團和荷蘭合作銀行是此次貸款的牽頭行兼簿記行,此外還有其他24家銀行參貸。

消息人士稱,因聯貸案回應熱烈,貸款規模由7月初的5,000萬美元增至1.5億美元。

這筆貸款最高綜合收益為282個基點,總債務與未計利息、稅項、折舊及攤銷之利潤(EBITDA)的比率若在3.5倍及以下,則利率較倫敦銀行間拆放款利率(Libor )加碼255個基點,平均貸款期限為2.75年,這筆貸款有5個基點的優惠​​費。 若倍數超過4倍,利率將調整到310個基點;若倍數在3.59-4倍,利率將在280個基點。

該額外的1億美元貸款,將用於償還去年7月貸得的3億美元三年期貸款的首筆分期付款。 (完)
134 : greatsoup38(830)@2015-08-25 02:05:17

盈利降27%,至4.8億,重債
135 : GS(14)@2016-03-30 02:44:46

盈利降35%,至7.8億,重債
136 : GS(14)@2016-07-14 14:10:23

PROFIT WARNING
137 : greatsoup38(830)@2016-08-29 00:05:18

轉虧1.2億,重債
138 : GS(14)@2017-01-05 11:27:22

2319 buy 1117 shares @0.25 USD/ 1.94 HKD
139 : greatsoup38(830)@2017-01-15 13:05:14

2017-01-10 HJ
蒙牛增持現代牧業完成產業布局   

蒙牛乳業(02319)增持現代牧業(01117),按例提出強制性現金收購要約,但若干現代牧業股東已表明不接納,蒙牛預期難成功私有化,現代牧業將維持上市地位,但仍須付出相當資金,穆迪指對蒙牛的信貸是負面,而展望仍然穩定。

蒙牛現持現代牧業25.4%,已同意向Success Dairy II收購其持有現代牧業4.77億股,每股作價1.94元(或0.25美元)。Success Dairy II已向現代牧業通知行使期權(有待蒙牛股東批准),將獲發行現代牧業4.88億股,即蒙牛收購現代牧業增資後9.65億股。完成收購後,蒙牛將佔現代牧業39.9%,按例需要提出全面收購。現代牧業持股約9.21%的股東不接納收購(部分仍在禁售期),蒙牛將難以達致全面強制收購。因此,完成收購後,現代牧業將維持上市地位,蒙牛將採取適當步驟,確保股份符合公眾持股量。

財務負擔毋須過慮

蒙牛增持現代牧業,耗資不少於18.73億元,最多是64.13億元,後者未能作準,可能市場接納收購不多,即使大量接受收購,亦要安排公眾持股量不少於25%,可能收購後再配售。

另一問題是蒙牛擬持有現代牧業股權多少,是75%或51%甚至略少於50%。正常估計是持有75%,將耗資39.5億元。去年6月底,蒙牛淨借貸約50億元人民幣(另有其他流動金融資產69億元人民幣),淨借貸權益比率18.6%,於完成收購便將升至31.7%,但因佔現代牧業75%,必須將其賬項綜合,6月底現代牧業淨借貸70億元人民幣(淨借貸權益比率95.4%),蒙牛完成收購75%及綜合現代牧業賬項後,則達120億元人民幣,淨借貸權益比略高於35%,仍然未計69億元人民幣的流動金融資產,以此分析,蒙牛的財務狀況足可支持收購。

現代牧業為中國最大奶牛養殖企業及最大原奶供應商,蒙牛所用原奶由現代牧業供應,2008年10月已訂立10年原奶採購協議,並於2013年5月收購策略性股權25.4%,蒙牛增持股權,是為鞏固於現代牧業的股權,亦為明年到期的採購協議作出準備,儘管蒙牛已在構建自主的牧場,亦有其他原奶供應,畢竟以現代牧業為主,必須穩定奶源供應,特別是現代牧業的若干牧場靠近蒙牛下游工廠,尤為方便,因而增持股權有其策略性作用。

蒙牛為國企中糧旗下,產銷液態奶、冰淇淋、奶粉及營養品,為謀求飲品安全,早已與達能(Danone)、Arla Foods及業內丹麥頂級專家合作,借助其先進技術、管理及創新能力,以改善產品及銷售,其中達能持有蒙牛及雅士利(01230)股權,各方有相當合作關係,蒙牛統其成,日後的業務分配,包括現代牧業提供原奶,蒙牛生產液態產品,雅士利則主產嬰兒配方奶粉及其他營養品。

雅士利成為蒙牛奶粉的平台,包括蒙牛售予歐世蒙牛,達能售予多美滋,連同雅士利自有品牌,已完成整合內地產能的布局。雅士利於紐西蘭工廠原裝原罐生產的第一批海外版奶粉,去年4月已於當地上市。另一方面,亦與Arla Food合作原裝進口丹麥奶粉。內地對嬰幼兒配方乳產品實行配方註冊制,已於去年3月實行,並於4月實施跨境電商告別免稅時代,設一年過渡期,至今年5月止。此後內地的嬰幼兒奶粉的經營將較正常。

產業鏈結構理想

蒙牛的增持現代牧業,確保原奶供應穩定,可能視作重組業務一部分,奶粉仍由雅士利經營,其他達能依然是合作對象,蒙牛專注於液態產品及其他,產業鏈結構理想,如說是業務重組,將已完成,此後系內各公司將互相照應,再作發展。嚴格而言,蒙牛增持現代牧業後淨借貸只是30億元,淨借貸權益比率低於9%,並無財務問題。金融資產可以視作閒置資金,適當時候應用於本業發展。

現代牧業因涉及收購,股價變動備受注意,但曾升至1.98元,高於收購價的1.94元,由於蒙牛表示不會提高收購價,因而不應憧憬短期表現,但遠景可以看好。蒙牛因付現金收購,市場擔心影響其財務,實際是不必憂慮,完成收購後,預期現代牧業及蒙牛表現均會轉佳,至於雅士利,已在轉好中。

#戴兆 #港股分析 #公司透視 - 蒙牛增持現代牧業完成產業布局
140 : greatsoup38(830)@2017-02-07 05:32:49

盈警
141 : greatsoup38(830)@2017-02-28 23:54:27

http://www.hkexnews.hk/APP/SEHK/ ... ls-2017022701_c.htm
注入「輝哥」火鍋
142 : GS(14)@2017-04-20 19:53:04

64.9%
143 : GS(14)@2017-05-19 12:19:06

2319 ISSUE 1117 CB
144 : GS(14)@2017-05-22 00:27:14

盈利降91%,至5,000萬,重債
145 : GS(14)@2017-06-25 15:54:28

盈警
146 : GS(14)@2017-08-06 19:08:46

2319 賣 1117
147 : GS(14)@2017-08-30 10:09:59

轉虧1,000萬,重債
148 : GS(14)@2018-01-23 14:14:33

1117 sell milk product to 2319
149 : GS(14)@2018-01-30 17:53:08

本公司董事會(「董事會」)謹 此 知 會 本 公 司 股 東 及 潛 在 投 資 者,根 據 對 本 集 團 截
至二零一七年十二月三十一日止年度未經審核的預期綜合管理賬目(「管理賬
目」)進 行 評 估,預 期 截 至 二 零 一 七 年 十 二 月 三 十 一 日 止 年 度 本 集 團 將 錄 得 本 公
司權益持有人應佔綜合虧損淨額不少於人民幣9億 元(截 至 二 零 一 六 年 十 二 月
三 十 一 日 止 年 度 本 經 審 核 的 公 司 權 益 持 有 人 應 佔 綜 合 虧 損 淨 額:約 人 民 幣7.42
億 元),主 要 歸 因 於:
(i) 鑒 於 與 品 牌 奶 分 銷 商 的 直 接 經 銷 權 已 終 止,本 集 團 預 期 該 等 分 銷 商 結 欠 的
應 收 貿 易 賬 款 將 會 延 遲 償 還,而 應 收 貿 易 賬 款 的 償 還 金 額 或 不 能 全 數 收
回。預 計 有 關 該 等 歷 史 形 成 的、一 次 性 的、非 當 期 現 金 減 值 虧 損 近5億 元;
(ii) 於 二 零 一 七 年 全 年,中 國 原 料 奶 售 價 相 比 上 年 維 持 相 對 較 低 水水 平,本 公 司
於二零一七年全年的原料奶售價相比上年下降近4%;及(iii) 中國蒙牛乳業有限公司提出強制性現金要約收購全部已發行股份及註銷
本公司所有尚未行使購股權於二零一七年三月二十一日結束後註銷本公
司 授 予 管 理 層 的 購 股 權 產 生 的 非 現 金 虧 損。
150 : GS(14)@2018-03-28 06:03:38

虧損降45%,至5億,重債
基金 新股 現代 牧業 1117 專區 關係 2319
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=271508

蒙牛(2319)業績發佈會 股海One Piece

1 : GS(14)@2013-05-01 12:52:20

http://figoinstock.blogspot.hk/2013/03/2319.html
以下內容並不構成任何投資建議,惟親臨蒙牛(2319)業績發佈會,費高有話要講。

整場氣氛,不似是一間盈利倒退20%的公司應有的。管理層簡單帶過業績,便集中強調高階產品量長如何,市佔率表面優勢。佔盈利較大比重而下跌的低端市場解構欠奉。

Five Action in 2012?在營運架構、產品分類、投資管理、品質監控、外間合作等五方面長篇大論,卻沒大Insight。Future?什麼「中國奶品銷售率較國際平均數較低」、「奶製品類別銷售預測」,再加點 渠道擴張、業務整合、集中發展個別品牌等,難度這些舊議題去年沒開始處理過?

最恐怖的,乃Presentation末段大講公司三原素︰人(Talent)、系統(System)、文化(Culture),再強調 Best Quality、Most Professional、Most Devoted 等宗旨來營運。需要如此「專業」地達至佳績,蒙牛定然不是Peter Lynch喜愛︰連猴子也能營運的好企業!

台上坐著一位神高神大的外國人 - 市場副總監 Jesper Fournaise Colding。當他回答台下發問是時,費高留意到某些管理層臉上出現奇怪的竊笑。除了 總裁孫伊萍 能跟他以英文交流外,其他同袍倒立即掛起在場翻譯機來理解他的說話。這樣的中外配對,能否合作無間地應對下滑業績?

離場時拿了三包特濃蘇,但回到公司良久,才找到兩位同事接貨。
蒙牛 2319 業績 發佈會 發佈 股海 One Piece
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=282663

蒙牛乳業(2319)專區

1 : GS(14)@2014-08-13 23:09:22

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=6751&page=
前專區
2 : GS(14)@2014-09-15 01:26:52

盈利增100%,至14億,輕債
3 : monkeyll628(30724)@2014-11-18 14:54:07

無人傾2319?
呢排跳到落30蚊邊位wor
4 : GS(14)@2015-01-01 12:28:06

買埋附屬內蒙蒙牛股權
5 : GS(14)@2015-01-01 12:33:34

買埋附屬內蒙蒙牛股權
6 : greatsoup38(830)@2015-03-26 19:00:52

盈利增4成,至39億,重債
7 : GS(14)@2015-04-09 12:24:55

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150409/news/ec_eci1.htm
蒙牛成滬迪士尼 官方乳品供應商
2015年4月9日

【明報專訊】蒙牛乳業(2319)昨在官網宣布,與上海迪士尼度假區正式簽署協議,成為其官方乳品合作伙伴。蒙牛不僅會供應度假區的牛奶、酸奶及冰淇淋產品等,亦將會在其度假區經營自家的冰淇淋推車及冰淇淋商店。蒙牛指,未來亦會開展一系列市場營銷活動,加深與迪士尼的合作。

《21世紀經濟報道》引述蒙牛內部人士稱,蒙牛為拿到是次乳品合作協議,已經與上海迪士尼談判了1年多時間,料雙方合作期限較長,但具體細節仍未公布。動工4年的上海迪士尼預計於明年上半年開業。

分別主攻滬港 非搶伊利生意

事實上,蒙牛最大競爭對手伊利乳業5年前就已開始與迪士尼合作,自2011年開始,伊利更是成為大中華地區唯一的戰略乳品合作伙伴。兩者合作範圍廣泛,伊利更是將迪士尼的經典卡通形象,如米奇等,與旗下的兒童類乳製品包裝相結合,並拓展至冷飲等伊利全線產品。

不過,此次蒙牛牽手迪士尼卻並非搶伊利生意,該蒙牛內部人士稱,蒙牛與迪士尼的合作主要針對上海迪士尼,而伊利早前與迪士尼的合作則主要針對香港迪士尼。

蒙牛股價昨日跟隨大市向好,單日升5.49%,高見43.5元,收報42.3元。


8 : GS(14)@2015-04-12 01:06:27

迪士尼樂園賣野
9 : greatsoup38(830)@2015-08-27 01:04:42

盈利增10%,至13.2億,輕債
10 : Clark0713(1453)@2015-08-27 17:26:18

Why did it drop so much?
11 : greatsoup38(830)@2015-09-29 01:10:55

2015-09-25 HJ
雅士利連環收購壯大奶業   

雅士利(01230)同意向蒙牛(02319)收購歐世蒙牛全部股權,這是今年內第二次收購活動,第一次是向達能買入多美滋中國,但只是訂立諒解備忘錄,有待落實。當內地新食品安全法快將實施之際有此安排,意味着蒙牛及達能將放棄嬰兒配方奶粉業,集中由雅士利經營,以爭取市場份額。

歐世蒙牛收購代價10.5億元(人民幣.下同),相當於12.78億港元。歐世為蒙牛全資公司,產銷嬰幼兒配方奶粉及成人奶粉。歐世2012年12月止年度虧損2.37億元,2013年虧損2800萬元,2014年總收入7.24億元,淨利潤7900萬元;於2015年4月底,總資產4.2億元,淨資產500萬元,專業估值9.76億元,收購代價較估值溢價7.58%,市盈率13.3倍,市賬率210倍。

收購市賬率偏高

從收購文件看,歐世的虧損已告一段落,蒙牛及雅士利的賬項顯示,也反映類似情況但無法對證數字。至於今年上半年,雅士利的奶粉分類業績約4200萬元,而蒙牛的奶粉業績為2720萬元,應是雅士利奶粉及歐世奶粉業績之和,是息稅前及未扣除分部的支出。雅士利奶粉業績既是4200萬元而連同歐世業績之和,只是2720萬元,相信是反映歐世上半年虧損不少於1480萬元。此類數字並無憑證,蒙牛為雅士利及歐世的控股公司,賬項應予綜合,數字是推算,雖不能確定,但有可能性。

去年歐世雖轉虧為盈,並不等於今年持續獲利;雅士利奶粉業績上半年跌87%,而蒙牛中期報告對歐世業務的評述,無法推測歐世的業績。雖則對歐世專業估值達9.76億元,但資產淨值僅500萬元,此為未經審核,據報包括在建工程及土地使用權,可能實際有所增值或計入其他無形價值,數字是截至2015年4月,披露業績則截至2014年底止,均為未經審核,如業績披露至同樣是4月止,數字可能有不同啟示,對收購亦有不同評價。

關於收購的原因,雅士利董事認為收購先進奶粉生產設施,可優化生產網絡及減少生產費用,實現規模效益,以及減少與蒙牛的競爭,這是慣常說法,亦可能是真正原因。但稱收購條款公平合理,符合股東整體利益,看來仍待更多資料披露。

於7月下旬,雅士利已訂立諒解備忘錄,將收購達能擁有的多美滋中國全數股權,其業務為產銷嬰幼兒配方奶粉。此交易涉及蒙牛,達能所得款項將用於認購蒙牛股份,交易仍待三方正式協議,備忘錄並無透露相關代價。有關人士表示,若完成交易,達能持有蒙牛股份將由9.9%至11.9%,當時蒙牛股價約38港元,由此推算,多美滋股權代價接近15億港元,只是推算,仍待公布。近期蒙牛股價已有相當跌幅,上述推算的差異已達4億餘港元,多美滋的業績並無公布,而相關資料顯示,上半年達能已為多美滋減值3.98億歐羅(約35億港元),顯然並不理想。

法國達能為蒙牛的合作夥伴,佔蒙牛9.9%,蒙牛佔雅士利51.04%,達能於去年11月以每股3.7港元,認購雅士利25%,當時雅士利股價只是3.17港元,是次認購,使雅士利獲得現金43.8億港元;於今年6月底,錄得淨現金47.47億元,而資本承擔為1.6億元,主要將用於在紐西蘭與達能合作設廠。上半年雅士利財務收入淨額1.02億元,而純利只有7560萬元,如無財務收入,將現虧損。

行業面對新監管條例

從各項安排看,蒙牛及達能對雅士利相當倚重,達能先為雅士利提供資金,然後注入多美滋,蒙牛又注入歐世蒙牛,如完成交易,蒙牛及達能的嬰幼兒配方奶粉將集中由雅士利經營。兩者對雅士利注資的條件值得注意,其利害有待更多資料分析。

嬰幼兒配方奶粉產品的新註冊辦法將於10月實施,同一企業註冊一個產品配方只能生產一種產品,不得以同一配方生產不同品牌奶粉,不得為銷售商專門生產,同一企業申請註冊的同年齡段產品配方之間應有明顯差異,並有科學依據,每個企業不得超過5個系列15種產品配方。此政策對奶粉企業有相當影響,代工品牌將不存在,多品牌策略受制,業內人士指將有大量品牌出局,行業將有相當變化。

雅士利收購歐世蒙牛及多美滋,或有利於未來拓展市場份額,而收購條件不明確,特別是多美滋股權,可能未見其利,先見其害,消息公布後,雅士利股價先升後跌,是反映實際情況,看來嬰幼兒配方奶粉業仍待轉勢。

#戴兆 #港股分析 #公司透視 - 雅士利連環收購壯大奶業
12 : greatsoup38(830)@2015-12-13 15:09:49

2015-12-11 HJ
雅士利購多美滋具協同效應   

雅士利(01230)在7月訂立諒解備忘錄,以收購達能集團的多美滋中國全部股權,近期已訂立股權轉讓協議,達能原擬以出售所得款項購入蒙牛(02319)新股,協議修正不購蒙牛新股。

收購多美滋中國,代價為1.5億歐羅,相當於12.3億港元,將以現金支付,達能持有雅士利25%,收購是關連交易,有待獨立股東通過,還要相關監管批准,如一年內未能完成交易,協議將予以終止。

獲授權專利許可

多美滋中國從事製造、銷售及進口乳製品及相關營養品業務,主要資產位於上海。收購的同時,達能將安排若干紐西蘭及丹麥的商標許可協議,多美滋中國可製造該等商標產品於中國、香港及澳門銷售,為期20年,可延期但不超過40年。協議亦安排授予相關專利許可,期限至2026年4月止,不必支付額外代價。另外,雙方還簽署多項指示意向書,包括與多美滋營運的IT服務、會計服務及過渡安排、有關幼兒營養品的研究合作以及達能向多美滋供應產品,將盡快正式協議,最遲於完成交易後便產生法律約束力。

多美滋有過連續9年增長至2012年的紀錄,2013年的市場份額排列第二。2013年後因渠道轉型及「恒天然事件」出現下滑,業績由7.65億元(人民幣.下同)盈利轉為虧損6.42億元,2014年虧損更達7.71億元,以EBITDA計,2014年亦錄得虧損2.32億元。業績包括多美滋負擔的品牌許可使用費、技術支援費及重大的公司人員成本,在完成交易後,此等費用將予以剔除,但無資料。

去年底,多美滋資產值負10.51億元,達能將於交易前額外注資多美滋,確保並無負資產,且預計淨值將有重大改善。正因需要額外出資,達能出售後將無明顯的現金收取,並無套現心態,旨在改善多美滋的財務。在雅士利立場,認為收購後獲得高度認可的多美滋商標,獲得多美滋位於上海、南京及合肥的銷售網絡,有助於雅士利進入一二線城市,而多美滋的生產設施良好,將重新安排生產線,改善使用率,集中採購亦有利成本,具一定協同效應。但完成收購後,實際對雅士利的貢獻並無往績依據。

早於9月,雅士利已協議向蒙牛收購歐世蒙牛全部股權,代價10.5億元,相當於12.78億港元,以現金支付。歐世蒙牛從事嬰幼兒配方奶粉及成人奶粉的產銷。2012及2013年均在虧損,2014年獲利7900萬元,但在今年4月,總資產為4.2億元,資產淨值只有500萬元。反映負債相當,而專業評估值為9.76億元,收購價較估值溢價7.6%,而收購往績P?E為13.3倍。

蒙牛持有雅士利51.04%,收購是關聯交易,亦需要獨立股東批准,協議一年內有效,但截至目前,仍未有進一步消息,相信仍未完成收購。

進口牌照待批成關鍵

達能及蒙牛均將奶粉業務注入雅士利,是集團內奶粉業務的重組,將重擔放於雅士利,以便作出適當的優化,符合國策要求,據報嚴格的監管政策快將出台,可獲註冊的奶粉企業將大量減少,日後首12個品牌的市場份額達80%。完成兩項收購後,雅士利至少擁有4個品牌,在紐西蘭工廠已在調試,將以進口品牌經營,看來雅士利的前景已屆關鍵性階段,看註冊情況而定。

嬰幼兒奶粉的安全問題備受關注,口碑至為重要,2013年8月的恒天然事件涉及肉毒桿菌,隨後雖證實毫無根據,而多美滋及雅士利的品牌於證實前已受到打擊。據報最近的「雙十一」,雅士利銷售逾1億元,為奶粉類之冠,相信雅士利的口碑轉佳。

雅士利在6月底的淨現金達47億元,上述兩項收購將耗資接近21億元,財務狀況足以支持收購及持續發展,兩大股東注資亦從雅士利套現,從樂觀情況看,是兩大股東均有意發展雅士利,從另一角度看,亦是財技。而歐世蒙牛股權的出售仍未定數,可能是等待可能的註冊完成。歐世蒙牛及多美滋的過去業績雖非理想,而重點應在於未來如何優化產品及市場。但監管政策尚待明朗,股價難免遲滯不前,如可獲理想地註冊,或有較佳表現,是可以留意的股份,如註冊不理想,仍具風險。

#戴兆 #港股分析 #公司透視 - 雅士利購多美滋具協同效應
13 : Clark0713(1453)@2015-12-13 16:21:23

跌到慘不忍睹。


14 : greatsoup38(830)@2015-12-13 21:40:39

Clark071313樓提及
跌到慘不忍睹。



可能真是唔是幾掂,合作生變?
15 : GS(14)@2016-03-23 03:14:36

盈利降14%,至22.5億,債一般
16 : qt(2571)@2016-07-30 06:55:37

http://cn.reuters.com/article/idCNL4S1AE3FX

路透基點:蒙牛乳業重返市場籌辦2億美元離岸貸款--TRLPC

路透香港7月28日- 湯森路透旗下基點報導,消息人士稱,中國蒙牛乳業重返銀團貸款市場,籌辦一筆2億美元三年到期一次性償還貸款,為兩年前一筆金額相近的貸款進行再融資。

澳新銀行及荷蘭合作銀行為這筆離岸貸款擔任牽頭行兼簿記行(MLAB),貸款利率為倫敦銀行間拆放款利率(Libor)加碼85個基點。

承諾5,000萬美元以上的銀行,將獲得綜合收益106.7個基點及牽頭行頭銜,前端費65個基點,承諾2,500-4,900萬美元的銀行,獲得綜合收益104.2個基點及主辦行頭銜,前端費57.5個基點。 回覆期限在8月中。

資金將用於2014年7月簽署的2億美元三年期貸款再融資及營運資金。 當時的貸款利率為Libor加碼120個基點。

蒙牛乳業的評級為A-/Baa1(標普/穆迪)。 (完)
17 : greatsoup38(830)@2016-07-31 10:34:11

點數低到做唔到
18 : GS(14)@2016-08-09 07:55:42

2016-07-30 iM
重塑內地乳業聲譽 君樂寶冀明年攻港  

內地開放一孩政策之後,令一眾與小朋友相關的投資板塊隨即備受注目,尤其是內地消費者向來渴求的嬰幼兒奶粉。這全因國產奶粉品質缺保證,才會在香港出現奶粉搶購潮,甚至掀起了中港矛盾。不過正當內地消費者蜂擁來港買奶粉之際,來自河北最大的乳業生產商君樂寶,兩年前開始生產嬰幼兒奶粉,並有意來港銷售。君樂寶乳業副總裁兼奶粉事業部總經理劉森淼表示,無論香港或內地消費者均對選擇嬰幼兒奶粉有疑慮,但他相信只要是好的產品,靠口碑必定能獲得市場信心;旗下奶粉有望明年底前進軍香港市場。

成立於1995年的君樂寶乳業,是河北省最大的乳製品加工企業,蒙牛乳業(02319)為其第一大股東,持股51%。公司主要經營嬰幼兒奶粉、酸奶、低溫乳酸菌飲料和純牛奶等,主要在華北、東北、華東地區銷售,其中低溫酸牛奶和乳酸菌飲料市佔率居全國第4位。

落力宣傳建立信譽

香港消費者可能對此品牌無太多認識,不過隨着君樂寶有意來港推售旗下奶粉,相信今後在各大藥房將會看到她們的蹤影。

君樂寶是以酸奶起家兼打響名堂,不過公司卻選擇了以嬰幼兒奶粉進軍香港市場。提起奶粉,相信大家都不會忘記2008年三聚氰胺毒奶一役,令多家乳業龍頭元氣大傷,甚至陷入困境,消費者對中國製造的奶粉早已敬而遠之,因而吸引了不少內地消費者來港搶購奶粉。惟君樂寶卻選擇逆風而行,把奶粉推及香港,此舉難免令人存疑,到底君樂寶的信心從何而來?

何森淼坦言,其實不光是香港,內地消費者同樣在挑選奶粉時相當小心,但是經過好一段時間的努力,公司已取得消費者的信任,「我們的奶粉在2014年剛推出時,做了很多宣傳工作,譬如讓消費者參觀牧場、加工場,以實際行動來取得他們的信任。嬰兒奶粉是要靠口碑傳播的產品,只要消費者覺得好,他們就會向親戚朋友介紹,所以經過這一段時間的沉澱,消費者的信心亦在逐步提升和認可。」

嚴格規管生產程序

事實上,君樂寶執行總裁仲岩曾經說過,探討乳業重塑信任之路很重要,只有河北奶業重建信任,國產乳品才能重塑信任。然而,政府在這方面亦下了不少工夫,仲岩說:「從史上最嚴格的生產許可審查,到新版食品安全法;從嬰幼兒奶粉月月抽檢,到配方註冊制出台實施,各主管部門對規範發展嬰幼兒奶粉做了很多工作,目前可以說是嬰幼兒奶粉發展最好的時間。」

由此看來,難怪劉森淼亦指嬰幼兒奶粉將會是公司今後一個非常重要的業務板塊,且對此非常重視。君樂寶去年整體銷售63億元(人民幣,下同),其中7.2億元來自奶粉,約佔11%。劉森淼深信奶粉未來的比重會逐漸提升,今年有望升至15%,甚至更高一些,「因為這是我們非常重要的一個業務板塊。」

新廠房助推升產能

此外,君樂寶嬰幼兒奶粉自2014年4月推出後,公司投資的6.8億元的奶粉生產綫將於今年8月投產,新廠房佔地大約200畝,產能為3.5萬噸,此後,公司整體嬰幼兒奶粉產能可望增至6萬噸。

至於說下一步會否把酸奶亦推廣到香港,他則表示不排除有此計劃,但必須先在廣東地區設有廠房,才能有競爭優勢。「因為這些產品都是需要低溫冷藏,保質期較短,只有21天,但運到香港就需3、4天,而且還有通關等的手續,所以在廣東省附近自建一個工場會更好一點。」

自設工場增競爭力

那麼會否考慮以併購方式來加快增加生產綫,劉森淼卻斷言不會:「目前還沒有這計劃,我們旗下的奶粉或酸奶工廠都是自建的,因為現在市場競爭頗激烈,我們必須採用新建廠房的方式,採用最新的設備和技術裝備,不斷改進,這樣生產出來的產品會更好,競爭亦更具優勢。」此前有分析指君樂寶之所以能迅速冒起,與其產品的創新能力不無關係,尤其之前推出的老酸奶甚受消費者歡迎,故不難理解公司以自建廠房形式,來把生產綫發揮更大靈活性。

既然產品要進軍香港,那麼來港上市之路又是否近了?此前已有傳聞指君樂寶有意來港上市,不過,對此劉森淼則表現得較有保留,坦言不排除未來有沒有此計劃,但目前則未有定案。

獲食品安全頂級認證

所謂「在哪裏跌倒就要在哪裏站起來」,既然當年毒奶事件始發於河北,所以近年積極發展奶粉業務的君樂寶,亦總結了一套4+1優質奶粉公式,就是奶源、原輔料、配方和生產工藝,再加上三重檢測體系,全面加強對奶粉生產關鍵環節的監管。公司誓要扭轉消費者對國產奶粉的不好觀念。

此外,君樂寶於2015年7月憑着其嬰幼兒奶粉,獲得全球奶粉行業首個BRC全球食品安全標準A+頂級認證。此外,公司在剛推出奶粉時是先透過天貓在網上銷售,在2014年天貓「雙十一」的奶粉銷售中,君樂寶嬰幼兒奶粉當日累計銷售額超過2,830萬元(人民幣,下同),獲得奶粉類目全網第一,亦是幾年來國產奶粉首次超過海外奶粉。

劉森淼說:「這是國產奶粉首次取得此項活動的冠軍,當時單店單日銷售額達到2,830萬元,2015年8月的累計消費者更突破100萬,獲得了百萬媽媽的信賴與支持。」
19 : GS(14)@2016-08-25 11:33:28

盈利降2成,至9.5億,債重
20 : qt(2571)@2016-08-27 20:55:36

http://cn.reuters.com/article/id ... &feedName=bondsNews

路透基點:蒙牛乳業簽署2億美元三年期離岸貸款--TRLPC

路透香港8月26日- 湯森路透旗下基點報導,消息人士稱,中國蒙牛乳業已經簽署了2億美元三年到期一次性償還離岸貸款,九家銀行參貸,其中包括兩家牽頭行兼簿記行澳新銀行和荷蘭合作銀行。

另外七家銀行以牽頭行身份加入,貸款利率較Libor加碼85個基點,綜合收益106.7個基點。

協議在周四簽署。

資金將用於2014年7月簽署的2億美元三年期貸款再融資及營運資金。 當時的貸款利率為Libor加碼120個基點。

額度分配情況如下:

美元(百萬)

牽頭行兼簿記行

荷蘭合作銀行香港分行26

澳新銀行26

牽頭行

南洋商業銀行24

日本農林中央金庫新加坡分行24

東亞銀行22

招商銀行香港分行22

澳洲西太平洋銀行22

中國建設銀行(亞洲) 17

澳洲聯邦銀行香港分行17

總計200 (完)
21 : greatsoup38(830)@2016-08-28 00:31:43

一陣就夠額
22 : GS(14)@2016-12-15 17:00:16

盈利預警
23 : greatsoup38(830)@2017-01-15 13:05:19

2017-01-10 HJ
蒙牛增持現代牧業完成產業布局   

蒙牛乳業(02319)增持現代牧業(01117),按例提出強制性現金收購要約,但若干現代牧業股東已表明不接納,蒙牛預期難成功私有化,現代牧業將維持上市地位,但仍須付出相當資金,穆迪指對蒙牛的信貸是負面,而展望仍然穩定。

蒙牛現持現代牧業25.4%,已同意向Success Dairy II收購其持有現代牧業4.77億股,每股作價1.94元(或0.25美元)。Success Dairy II已向現代牧業通知行使期權(有待蒙牛股東批准),將獲發行現代牧業4.88億股,即蒙牛收購現代牧業增資後9.65億股。完成收購後,蒙牛將佔現代牧業39.9%,按例需要提出全面收購。現代牧業持股約9.21%的股東不接納收購(部分仍在禁售期),蒙牛將難以達致全面強制收購。因此,完成收購後,現代牧業將維持上市地位,蒙牛將採取適當步驟,確保股份符合公眾持股量。

財務負擔毋須過慮

蒙牛增持現代牧業,耗資不少於18.73億元,最多是64.13億元,後者未能作準,可能市場接納收購不多,即使大量接受收購,亦要安排公眾持股量不少於25%,可能收購後再配售。

另一問題是蒙牛擬持有現代牧業股權多少,是75%或51%甚至略少於50%。正常估計是持有75%,將耗資39.5億元。去年6月底,蒙牛淨借貸約50億元人民幣(另有其他流動金融資產69億元人民幣),淨借貸權益比率18.6%,於完成收購便將升至31.7%,但因佔現代牧業75%,必須將其賬項綜合,6月底現代牧業淨借貸70億元人民幣(淨借貸權益比率95.4%),蒙牛完成收購75%及綜合現代牧業賬項後,則達120億元人民幣,淨借貸權益比略高於35%,仍然未計69億元人民幣的流動金融資產,以此分析,蒙牛的財務狀況足可支持收購。

現代牧業為中國最大奶牛養殖企業及最大原奶供應商,蒙牛所用原奶由現代牧業供應,2008年10月已訂立10年原奶採購協議,並於2013年5月收購策略性股權25.4%,蒙牛增持股權,是為鞏固於現代牧業的股權,亦為明年到期的採購協議作出準備,儘管蒙牛已在構建自主的牧場,亦有其他原奶供應,畢竟以現代牧業為主,必須穩定奶源供應,特別是現代牧業的若干牧場靠近蒙牛下游工廠,尤為方便,因而增持股權有其策略性作用。

蒙牛為國企中糧旗下,產銷液態奶、冰淇淋、奶粉及營養品,為謀求飲品安全,早已與達能(Danone)、Arla Foods及業內丹麥頂級專家合作,借助其先進技術、管理及創新能力,以改善產品及銷售,其中達能持有蒙牛及雅士利(01230)股權,各方有相當合作關係,蒙牛統其成,日後的業務分配,包括現代牧業提供原奶,蒙牛生產液態產品,雅士利則主產嬰兒配方奶粉及其他營養品。

雅士利成為蒙牛奶粉的平台,包括蒙牛售予歐世蒙牛,達能售予多美滋,連同雅士利自有品牌,已完成整合內地產能的布局。雅士利於紐西蘭工廠原裝原罐生產的第一批海外版奶粉,去年4月已於當地上市。另一方面,亦與Arla Food合作原裝進口丹麥奶粉。內地對嬰幼兒配方乳產品實行配方註冊制,已於去年3月實行,並於4月實施跨境電商告別免稅時代,設一年過渡期,至今年5月止。此後內地的嬰幼兒奶粉的經營將較正常。

產業鏈結構理想

蒙牛的增持現代牧業,確保原奶供應穩定,可能視作重組業務一部分,奶粉仍由雅士利經營,其他達能依然是合作對象,蒙牛專注於液態產品及其他,產業鏈結構理想,如說是業務重組,將已完成,此後系內各公司將互相照應,再作發展。嚴格而言,蒙牛增持現代牧業後淨借貸只是30億元,淨借貸權益比率低於9%,並無財務問題。金融資產可以視作閒置資金,適當時候應用於本業發展。

現代牧業因涉及收購,股價變動備受注意,但曾升至1.98元,高於收購價的1.94元,由於蒙牛表示不會提高收購價,因而不應憧憬短期表現,但遠景可以看好。蒙牛因付現金收購,市場擔心影響其財務,實際是不必憂慮,完成收購後,預期現代牧業及蒙牛表現均會轉佳,至於雅士利,已在轉好中。

#戴兆 #港股分析 #公司透視 - 蒙牛增持現代牧業完成產業布局
24 : GS(14)@2017-03-30 14:20:24

盈利降44%,至12億,輕債
25 : GS(14)@2017-05-19 12:19:02

2319 ISSUE 1117 CB
26 : 失頭哥(51894)@2017-05-19 14:44:06

greatsoup25樓提及
2319 ISSUE 1117 CB


呢個財技唔錯喎,取得控制權,發CB,可以利用控制權與蒙牛本身的關連交易做低1117條數等佢升唔過strike price (雖然蒙牛國企應該唔會咁做)
27 : GS(14)@2017-05-20 00:14:26

失頭哥26樓提及
greatsoup25樓提及
2319 ISSUE 1117 CB


呢個財技唔錯喎,取得控制權,發CB,可以利用控制權與蒙牛本身的關連交易做低1117條數等佢升唔過strike price (雖然蒙牛國企應該唔會咁做)


他可以想保留控制權,但也想要點錢
28 : GS(14)@2017-08-06 19:08:16

2319 賣 1117
29 : GS(14)@2018-01-23 14:14:39

1117 sell milk product to 2319
30 : GS(14)@2018-07-31 15:59:53

本公司建議僅向專業投資者(定義見香港法例第571章《證券及期貨條例》)進行
債券的國際發售。
建議債券發行的定價(包括本金總額、發行價及利率)將透過聯席牽頭經辦人及
聯席賬簿管理人進行的入標定價程序釐定。落實債券的條款後,本公司、聯席
牽頭經辦人及聯席賬簿管理人將就建議債券發行訂立認購協議。
倘若債券獲發行,建議債券發行的所得款項(經扣除包銷佣金及預計發售
費用後)擬用作償還本公司於二零一三年發行的於二零一八年到期之本金
500,000,000美元利率3.5厘之債券。
本公司將向聯交所申請債券以僅向專業投資者(定義見香港法例第571章《證券
及期貨條例》)發行債券的方式上市及買賣。債券於聯交所上市不得視為債券或
本公司的價值指標。
31 : GS(14)@2018-08-01 06:52:00

謹此提述本公司日期為二零一八年七月三十一日之公告,內容有關債券發行。
於二零一八年七月三十一日(交易時段後),本公司就發行二零二三年到期之
500,000,000美元4.250厘債券,與聯席牽頭經辦人及聯席賬簿管理人訂立認購協議。
本公司擬將經扣除包銷折扣及佣金與其他預計開支後,債券發行之所得款項淨
額用作償還本公司於二零一三年發行的於二零一八年到期之本金500,000,000美
元利率3.5厘之債券。
本公司將向聯交所申請債券以僅向專業投資者(定義見香港法例第571章《證券
及期貨條例》)發行債券的方式上市及買賣。債券於聯交所上市不得視為債券或
本公司的價值指標。
32 : GS(14)@2018-08-30 03:05:13

盈利增14%,至17.9億,重債
33 : GS(14)@2019-03-28 01:24:50

盈利增13%,至32億,重債
蒙牛 乳業 2319 專區
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=285004

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