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皇氏乳業產量虛誇5倍多 「水牛奶」被疑兌水奶

「好山好水好奶牛，水牛奶比普通奶更有營養更高端。」這是國內最大的水牛奶加工企業廣西皇氏甲天下乳業股份有限公司(002329)，不斷給消費者灌輸的新概念。隨著2010年成功上市，皇氏乳業「以水牛奶走向全國」的戰略得以加速實施。

不過，假如你花高價買來的「水牛奶」，只是「兌了水的牛奶」，或者來自缺乏管理的散養戶，奶源質量存在衛生隱憂，是否還值得消費者和資本市場為其埋單？

據《金證券》報導，廣西調研公司中升營銷諮詢經理甲忠生向獨家透露，他們經過1個月的實地調研，意外獲悉皇氏乳業不僅過分誇大水牛奶產量，更隱瞞水牛奶奶源。他們拿公司公佈的產奶量與實地調研中獲得的數據對比後，發現差距在5倍以上。面對質疑，皇氏乳業逐一進行瞭解釋。

不一樣的牛 不一樣的奶

水牛奶，與人們熟知的乳用牛(常見的是黑白花奶牛)產的奶不同，是由水牛產出的奶。

資料顯示，水牛奶含鐵量是黑白花牛奶的80倍，含維生素A為38倍，含鋅為12倍，綜合營養價值是黑白花牛奶的1.8倍左右。

水牛奶業是廣西的驕傲，其水牛存欄量和奶水牛存欄都居全國第一，也是當地政府重點扶植的產業。

近十幾年來，廣西出台扶持水牛奶業的相關文件近20個，國家、自治區、市、縣四級財政撥款和歐盟無償援助扶持水牛奶業的資金合計超過兩億元。

《金證券》記者獲悉，廣西主要水牛奶加工企業有3家，分別是廣西皇氏乳業(2001年成立)、廣西靈山百強水牛乳業(2003年成立)、廣西壯牛水牛乳業(2005年成立)。從產量上定義，說皇氏乳業是「水牛奶第一股」並不為過。

由 於產量較低，水牛奶的收購價要比黑白花奶高。甲忠生對《金證券》記者表示，從2007到2011年，廣西水牛奶的生鮮奶收購價，每公斤分別為3.4元、 4.6元、6元、6.8元、7.6元，而黑白花奶的收購單價則分別為2.6元、3.2元、3.2元、3.6元和3.6元。兩者的價差，從5年前的1.3倍 逐步拉大到現在的2.11倍。

與之對應，零售價也水漲船高。以皇氏高端水牛奶品牌摩拉菲爾為例，其在超市的售價約為蒙牛高端品牌特侖蘇的1.4倍、伊利高端品牌金典的1.5倍。

奶源質量堪憂 產量虛誇5倍多

質優價高、滿足特定消費者需求本無可非議，但甲忠生所在的調研小組卻向《金證券》記者表達了對皇氏乳業的幾點質疑。

首先，乳源質量堪憂。據甲忠生介紹，靈山縣是廣西水牛奶業發展最好的地方，也是皇氏最大的水牛奶基地，奶水牛以農戶散養為主。截至2011年底，皇氏自有奶水牛500多頭，95%的水牛奶來自合作奶農(場)。

「特侖蘇、金典、優培走高檔奶自有奶源模式，而皇氏摩拉菲爾卻走高檔奶農戶奶源模式。這種外包的方式，在現有的國內環境下管理難度大，原料奶質量難以保證。」

在 馬潭種畜場的調研尤其讓這個調研小組感到震驚，「地上積累的糞便足有10釐米之厚」。據悉，該奶牛場全部承包給私人，全部是手工擠奶，奶供應給皇氏。根據 獸醫介紹，因奶牛場的場地太小，沒有水塘，排污不好，奶水牛發病率很高，經常打針，原來屬於馬潭種畜場的68頭奶水牛現在只剩了3頭。

其次，虛構奶源原產地。《金證券》記者注意到，皇氏在官方網站皇氏商城中介紹，摩拉菲爾的奶源來自十萬大山生機牧場，西山牧場(公司另一高端品牌)奶源來自桂平西山牧場。

摩拉菲爾的「產品描述」則顯示：本品奶源採用源自十萬大山生機牧場的珍貴水牛奶，以星級牧場、星級奶牛、星級牧草、星級水源、星級奶源的五星標準，為你獻出多重營養優化組合而成的「白金DNA」。

但 根據甲忠生調研小組的實地調查，皇氏在十萬大山唯一擁有的上思牧場，養殖的都是黑白花牛，而在桂平市蒙圩的牧場主要是培育小牛，兩個牧場都沒有養殖奶水 牛。調研小組提供的照片顯示，不少水奶牛基本圈養在村子上，養殖環境並不樂觀，更談不上公司官網圖片上顯示的「好山好水」。

第三，誇大水 牛奶產量。《金證券》記者注意到，皇氏乳業在上市招股說明書中披露其2006年、2007年、2008年及2009年1－6月，水牛奶產量分別是4076 噸、8468噸、10239噸和5364噸，預計其2009－2011年的水牛奶原料奶供應量分別是14885.30噸、20840.80噸和 29174.60噸。

但甲忠生實地調查發現：皇氏目前每天收購鮮水牛奶約15噸。假設收購量=加工量，那麼皇氏2011年水牛奶產量約為 15噸×365=5475噸/年。這個數據與皇氏公開披露的數據差距太大了！他引用在武宣縣調研時，當地奶水牛養殖大戶蘇明忠的一句話說，「皇氏吹的牛皮 比以前浮誇風還嚴重！」另一佐證是，廣西畜獸醫局公佈數據顯示，2011年，廣西全區奶水牛存欄5.98萬頭，其中能繁母牛3.71萬頭，水牛奶產量 2.36萬噸。「皇氏的產量難道超過全廣西？那其他幾家企業呢？」他反問。

第四，產品售價存疑。專家介紹，在實際生產當中，因受飼養管 理、飼料、疾病、擠奶技術等因素制約，奶水牛的實際產奶量僅為黑白花牛的1/3。加上產品處於導入期，營銷費高，水牛奶的最終售價至少要達到普通黑白花奶 的3倍，才能使產業鏈中各環節有利可圖。但皇氏高端水牛奶品牌摩拉菲爾的售價僅比特侖蘇高1.4倍，而公司的非高端品牌只比同等普通牛奶貴幾毛錢。「要麼 摻水稀釋，要麼以普通奶冒充，找不到其他解釋。」甲忠生判斷。

公司回應質詢統計口徑造成誤差

對於上述四點質疑，《金證券》記者向皇氏乳業進行了求證。

5 月9日，記者撥打了公司公示的董秘何海晏的電話，一男性工作人員表示，董秘正在開會，不方便接受採訪。對媒體所提問題，他不便發表評論，並建議記者把問題 發至董秘郵箱。當天下午，皇氏乳業通過中間人表示，已經收到採訪郵件，正收集整理資料、積極準備，由於相關負責人不在國內，希望回覆時間能延後。

5月11日下午，皇氏乳業市場部總經理唐曉鋒對《金證券》記者逐一進行瞭解釋。

關 於奶源 唐曉鋒表示，皇氏是採用自有奶源和農戶奶源相結合的模式，對農戶奶源，也有兩種管理方式，一是等牛養大了收購至牧場，二是公司對農戶提供技術指導，上門收 奶。「由於條件限制，農戶養殖的水奶牛生活條件肯定不如牧場的」。但對於兩者的比例，目前沒有特別具體的數字。

關於原產地 「高端品牌摩拉菲爾奶源基本來自上思牧場。」他解釋，公司的水奶牛佔比只有30%-40%，上思牧場也養殖了一些黑白花奶牛，生機牧場也一樣。「調查者很可能是沒有看到全貌」。

唐曉鋒再次強調，只要質量能夠保證，「其實誰養都一樣」。

關 於產量 由於主管市場，唐曉鋒表示自己對皇氏水牛奶的產量並不十分清楚，但2011年「近3萬噸」的數據基本正確。當記者對這個數字已經超過廣西全區的水牛奶產量 表示疑問時，他給出兩個回答，其一，廣西水奶牛很多都是散養的，具體的產量誰也說不清楚，「統計口徑不一樣造成的誤差」。其二，公司去年併購了云南來思爾 乳業。但記者注意到，云南來思爾多年來一直搞的是酸奶系列，皇氏官方網站公佈的奶源中也沒有云南區域。

關於售價 「水牛奶毛利率肯定比黑白花牛奶要低得多，公司也想賣貴，但消費者要能接受才行。」唐曉鋒透露，公司80%的利潤來自普通奶，但水牛奶按照目前的售價也不 賠錢。「乳業利潤高得很，高端品牌更是如此。與大型乳企用高端補貼低端不同，皇氏是用低端補貼高端。」他含蓄表示，由於其他家的高端奶售價貴，才顯得摩拉 菲爾「便宜」。

對於皇氏乳業的回答，《金證券》再次採訪了甲忠生。他表示，自己的調查主要是在3月份進行的，「說句不好聽的話，公司現在拉幾十頭水奶牛到上思牧場很容易。」他強調，皇氏公佈的奶源基地，他的小組全部調研過，即便產量有出入，但也不可能是5000多和近3萬這麼大的差別。

究竟孰是孰非，皇氏乳業奶源基地真相如何，記者將繼續調查追蹤。

佛山驚魂記——不良率7個月飆漲兩倍多 中行分行不良率17%！

本文來自一財網，作者洪偌馨 夏心愉，授權華爾街見聞網站發表。

當2012～2013年長三角銀行業不良“雙升”的時候，珠三角的不良卻在“雙降”。但到了2014年上半年，珠三角不良出現反彈，佛山銀行業不良貸款余額和不良率更是在7個月內分別增長了兩倍多。

為什麽珠三角的不良風暴最終還是爆發了？為什麽要比長三角遲來了兩年？珠三角會是下一個長三角嗎？《第一財經日報》記者經過深入實地調研，廣泛接觸當地監管層、銀行業、工商業等多領域人士，尋找上述問題的答案。

10月，佛山，這個依傍廣州、下承粵西的南方小城隱隱透著一絲秋涼。城中的繁華一如往常，只是遠處的新城區已現大片停工，尚待封頂的一幢幢高樓顯露出一絲蕭索。

此刻的佛山，感到深深涼意的應該還有當地的銀行業。

《第一財經日報》從權威渠道獲得的數據顯示，截至2014年7月末，佛山銀行業金融機構的不良貸款余額約192.14億元，比年初增加了131.6億元，增幅高達217%。僅7個月時間，當地銀行業不良貸款率就從年初的0.85%升至2.6%。

長期以來，得益於雄厚的制造業基礎，佛山的金融業也極為發達。即便是在中國銀行業最為難熬的2012～2013年，佛山銀行業的資產總量依然保持著超過10%的增速，和不到1%的低不良率。

但這場遲來了兩年的風暴終究還是來臨了。去年下半年，鋼貿、塑貿企業聚集的佛山市順德區樂從鎮最先拉響警報，多家企業資金鏈斷裂。隨後，佛山當地銀行業的不良率開始躥升。而受此影響，多家銀行佛山分行的行長也被更換。

如今，從佛山發端的這波風險仍在珠三角蔓延。隨著宏觀經濟的持續下行，銀行資產質量的不斷惡化，越來越多的人開始擔憂：珠三角是否會步長三角的後塵，而佛山是否會成為下一個溫州？

多家銀行不良率超5%，最高17%

作為珠三角地區的制造業大市，佛山不僅走出了美的、格蘭仕等知名家電品牌，當地企業在機械裝備、建築陶瓷、節能環保等行業也有很高的市場占有率。與此同時，它還是廣東的金融重鎮，僅銀行業資產總量就超過1萬億。

雄厚的制造業是佛山經濟、金融繁榮最堅實的基礎，這也是各家銀行都在此排兵布陣，投入大量資源的重要原因。也因此，在2012～2013年的全國銀行業的艱難歲月里，佛山銀行業的資產總量仍取得了10%以上的增長率，而不良率則不到1%。

但好景不長，杠桿率過高的鋼貿、塑貿行業資金鏈斷裂，終於成為這波珠三角銀行業不良風險爆發的導火索。

《第一財經日報》從權威渠道獲得的數據顯示，截至2014年7月末，佛山銀行業金融機構的不良貸款余額約192.14億元，較年初增加了131.6億元。而據當地銀行業高管估計，其中鋼貿、塑貿行業幾乎“貢獻”了一半的不良貸款。

短短7個月時間，佛山銀行業的不良率從年初的0.85%增至7月末的2.6%。根據《第一財經日報》獲得的數據，截至7月末，至少已經有8家銀行在佛山地區的不良率超過5%。

其中，鋼貿、塑貿企業聚集的順德區更成為了不良爆發的重災區。截至今年7月末，某國有大行（中行）順德分行的不良貸款率已高達17%。

不良貸款大幅增加，使得佛山當地的銀行業機構也因此經歷了一場“大換血”。據《第一財經日報》了解，今年以來，已有多家銀行佛山分行行長被更換；亦有原本直屬總行管理的一級分行被降格為二級分行。

佛山銀監局方面對《第一財經日報》表示，2013年下半年以來，受鋼價下行、信貸政策偏緊以及企業資金錯配等多重因素疊加影響，佛山市順德區樂從鎮陸續出現部分鋼貿企業資金鏈斷裂情況。

佛山銀監局方面稱，目前，監管部門已聯合當地銀行業、鋼貿企業等采取了應對措施。據佛山銀監局介紹，截至2014年8月，佛山銀行業提取資產減值準備金253億元，比年初增加83.7億元，其中貸款損失準備金余額242.78億元，當年累計已核銷15.41億元。

風險在珠三角蔓延

由於佛山金融行業基數大，增量大，僅銀行業資產總量就已過1萬億，每年增速基本保持在10%以上，所以佛山銀行業不良的快速反彈也給整個珠三角銀行業帶來了不小的震動，珠三角銀行業的整體不良率開始出現反彈。

2012年，在歐債危機的沖擊，以及民間借貸崩盤的直接影響下，中國銀行業的不良指標結束了多年以來的“雙降”勢頭，開始出現反彈，而長三角更成為了不良貸款爆發的“雷區”。從2012年至今，浙江以及全國銀行業的不良貸款率已經連續多季度增長。截至2014年6月末，浙江省銀行業不良貸款率為1.96％，較年初上升0.13個百分點；同期全國商業銀行的不良貸款率1.08％，與去年末相比增加了0.08個百分點。

然而，就在風險形勢嚴峻的2012、2013年，與長三角地區不良貸款的狂飆截然相反，同樣以民營經濟、出口加工及國內外貿易為特色的珠三角地區，其銀行業的不良貸款反而連續多個季度實現不良“雙降”。

廣東銀監局網站信息顯示，從2012年初至2013年末，廣東（不含深圳，下同）銀行業金融機構的不良連續8個季度實現逆勢“雙降”。去年12月末，廣東銀行業的不良率一度降至近年來最低點1.21%。

然而，從今年初開始，廣東銀行業的不良貸款開始反彈。截至3月末、6月末，廣東銀行業的不良貸款率分別為1.29%、1.36%。

對此，廣東銀監局對《第一財經日報》表示，截至8月末，廣東銀行業不良貸款率1.29%，較年初微升，但較二季度有所下降。主要由於國內經濟穩中有緊、穩中有憂，經濟金融運行“三期疊加”特征沒有改變。

“而銀行業經營受到實體經濟景氣程度影響，個別行業、地區、業務的風險出現集中暴露，部分領域資產質量劣變。但受益於廣東經濟總量大，產業結構調整早，通過采取多項措施督促銀行業穩控和化解風險，及時核銷不良貸款，目前銀行業總體風險處於可控區間。”廣東銀監局方面稱。

廣東銀監局方面表示，中長期來看，廣東經濟在基本面保持穩定的同時，經濟運行也存在不少困難，尤其是外貿進出口尚未走出增長低谷，企業生產經營環境偏緊，房地產市場繼續波動等。

某國有大行廣東分行風控部門負責人告訴《第一財經日報》，目前外貿出口增勢不穩，上半年增速較快是基於去年同期基數較低，且一般貿易增速放緩，國際需求仍然不振，加之匯率變動等因素影響，下半年出口壓力加大。

在房地產方面，該負責人以佛山為例說明稱，3月份在營銷刺激下，新建住房銷售面積與金額單月環比增速扭負為正，但5月份又轉入負增長運行，波動較大。而房地產低迷的風險可能會影響建材、家具、家電等相關產業發展。

下一個溫州？

隨著宏觀經濟的持續下行，銀行資產質量的不斷惡化，很多人開始擔憂：珠三角是否會步長三角的後塵，而佛山是否會成為下一個溫州？

然而，與《第一財經日報》記者去年走訪溫州時感受到的處處彌漫著負面情緒不同，不管是傳統金融業機構的高管，還是佛山當地的民間金融人士都出奇一致地給出了否定的答案。在他們看來，這種信心源自佛山堅實的制造業基礎和多元化的產業結構。

《第一財經日報》獲得的一份數據顯示，2014年1～6月，佛山完成地區生產總值3452.63億元（預計數），同比增長8%，比一季度高0.6個百分點。而同期，廣東省地區生產總值同比增長7.5%，增速較一季度提高0.3個百分點。

中國集成金融集團控股有限公司董事局主席張鐵偉告訴《第一財經日報》，盡管一直以來佛山都以輕工業的發達而為外界所熟知，但事實上，裝備制造業已經取代家電業成為佛山最大的產業。

根據本報獲得的數據，2013年，佛山裝備制造業規模以上工業總產值4182億元，約占全市的1/4。其中，陶瓷衛浴機械、木工機械、塑料機械三大特色產業在全國市場占有率分別達到90%、60%和30%。

在張鐵偉看來，此次珠三角銀行業不良風暴的導火索——鋼貿、塑貿行業在佛山整體經濟總量中所占比重並不大，更多的是鋼鐵這個單一產品的貿易端出了問題，而多元化的產業結構保證了佛山抗擊風險的能力。

此外，他表示，與其他很多地區不同，佛山的產業鏈非常長，從原材料的供給到產品的生產都在當地。例如，佛山的鋼鐵、塑料業都是消費地市場，產品大部分供給當地制造業企業，市場需求是確實存在而非純粹的空轉套利。

而多名受訪的當地銀行業高管也給出了幾乎相同的回答。

某股份行佛山分行行長告訴《第一財經日報》，佛山的制造業除了傳統的優勢行業如家用電器、機械裝備、建築陶瓷、紡織服裝等，新興行業如光電、醫藥、新材料、節能環保等都發展得不錯。

他表示，具體來看此次風險最高的鋼貿和塑貿行業，與長三角不同的是：一方面佛山的鋼貿商、塑貿商基本都是本地人，在資金鏈出現問題後“跑路”的案例極少，只要大家都還在積極地解決問題，情況就不算太惡劣。

“另一方面，佛山當地的制造業依然強勢，作為原材料供給的鋼貿和塑貿行業處於產業鏈的上遊，市場並不會消亡，這也是讓銀行還存有樂觀態度的源頭。”該股份行佛山分行行長對《第一財經日報》說。

上半年股票交易印花稅漲了5倍多 創歷史新高

7月16日，證監會公布了2015年6月股票交易情況。據數據顯示，6月份，A股股票成交額為366612.84億元，較5月增長17.47%；日均成交額為17457.75億元，交易印花稅為366.61億元。此外，6月股票成交量為20462.79億股，日均成交量為974.42億股。

據統計，今年1-6月份，A股股票總成交額為139.15百億元，較去年同期增長540%；股票成交總量為89505.4億股，同比增長311%；交易印花稅總額為1391.48億元，同比大幅增長540.7%，創我國歷史最高水平。

對此，據經濟參考報消息，中國社科院財經戰略研究院研究員張斌表示：“股票交易印花稅肩負籌集財政收入、構成買賣成本影響交易頻次、代表政府對股市的態度。”

今年上半年，全國一般公共預算收入中的稅收收入66507億元，同比增長3.5%。經過計算，股票交易印花稅僅占全國稅收收入的2%左右，可以說對財政收入的貢獻並不大。但其增速卻遠遠高於全國稅收增長速度。

“股市成交量特別大的時候，股票交易印花稅會突然增長很多，比如，2007年股票交易印花稅就對稅收收入貢獻很大。我們研究稅收收入增長時候往往會把印花稅剔除。”張斌表示。

而據華爾街見聞消息，自今年6月中旬以來，A股連續暴跌三周，直到上周剛剛顯露企穩跡象。監管層出臺嚴厲措施以穩定市場，防止系統性風險發生。在A股暴跌期間，市場不斷有傳言稱，股票交易印花稅稅率有望下調。

6月底，有消息人士稱，救市大招中預期較大的是下調股票印花稅稅率。具體下調比例還沒有制定出來，需等證監會、財政部簽字。

據了解，由於印花稅的征收由條例規定，並非由法律規定，因而如果要上調、下調稅率或者改變征收方式，只需要通過經全國人大授權的國務院即可。

不過，對於是否應該調整、如何調整股票交易印花稅，前述經濟參考報消息，專家認為不能把稅收制度性的安排和在市場波動下的特別敏感的稅種調節混在一起進行討論。國際上，有些國家取消了股票交易印花稅，而有些國家要征收金融交易稅，歐盟在2008年後就為了抑制高頻的金融交易提出應當征收金融交易稅。

因此，有業內人士建議，由於印花稅稅基不太健全，應取消印花稅，同時，可以將證券交易印花稅改為金融交易稅。

效果堪比“黃金周” G20後杭州遊訂單猛增一倍多

來自驢媽媽旅遊網的數據顯示，9月4日G20晚會播出後，9月5日和9月6日兩天杭州遊的訂單數相比去年同期增加了110%，訂單中約四成在本周末出遊，看來周邊已經有不少遊客迫不及待想要去一睹杭城風采，觸摸G20留下的韻味;另一部分出遊大軍將集中在中秋時，趁著中秋小長假到杭州來個深度遊。

同時，這些新增的熱門線路中包含的高頻景點，除了這次 “印象西湖”，還有宋城、千島湖等。

隨著中秋小長假、十一黃金周的即將到來，杭州旅遊只增不減，預計接待遊客總量會遠超過以往同期水平。旅遊住宿方面，短租房這一新興的住宿形式在很大程度上分擔了星級酒店與品牌連鎖酒店的接待壓力。國內最大的公寓民宿在線短租平臺螞蟻短租提供的數據顯示，自g20峰會結束後，其平臺短租房預訂量持續走高，尤其是中秋小長假期間的預訂比往年提前一周進入高峰，房價平均漲幅3-5成。

此前，攜程旅遊也在8月30日發布了《G20旅遊報告》，預計G20假期期間將有超過200萬杭州市民外出旅遊，超過北京、廣州等成為全國第二大旅遊出發地。周邊、國內以及海外各大旅遊目的地因此受益。假期內，杭州出遊的遊客量已經達到去年“十一”長假的120%，是去年同期的3倍。

同時從中國鐵路總公司獲悉，為輸送大客流，9月6日至11日，鐵路部門將加大杭州方向的運力，增開多對列車，便捷旅客出行。

上海鐵路局共安排增開動車組6對，重聯動車組列車4對，分別是：9月7至9日期間增開管內列車6對，上海虹橋—溫州南2對、杭州東—溫州南1對、上海虹橋—寧波1對、南京南—杭州東2對;9月7日安排南京南—杭州東G7607/G7602次、南京南—寧波G7609次、寧波—徐州東G7590次重聯運行;9月7至11日期間，安排杭州東—天津西G54/G53次、南京南—杭州東G7601/G7612次重聯運行。

南昌鐵路局共安排重聯動車組列車4對，分別是：9月6日至11日期間，安排南昌西—上海虹橋G1394/83次、南昌西—杭州東G1456/5次重聯運行;9月7日至11日期間，安排龍巖—蚌埠南G1663/2、G1661/4次、南昌西—南京南G1492/3次、廈門—杭州東G1680/79次重聯運行。

廣鐵集團公司共安排重聯動車組列車1對、加掛普通旅客列車車廂4對4輛，分別是：9月7日至11日期間，安排廣州南—上海虹橋G1304/1次重聯運行;9月8日至11日期間，安排長沙—上海南Z245/6次、懷化—無錫K808/7次、懷化—上海南K1374/3次各加掛硬臥1輛;深圳—上海南T101/2次加掛硬座1輛。

鄭州、武漢鐵路局也將於9月7日至11日間，通過加掛部分旅客列車車輛的方式增加杭州方向的運力。