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蒙牛乳業(2319)蒙牛乳業2014年凈利潤增長31.9%

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1781

蒙牛乳業(2319)蒙牛乳業2014年凈利潤增長31.9%
作者:胡堯盛

我們的觀點:蒙牛乳業2014年業績超出市場預期,歸屬股東凈利潤增長44.1%。2014年毛利率有所提升,凈利率達到4.7%。未來公司會加強基礎品類和明星品類的發展,費用率也會努力控制,可長期關註。

1、業績概況:蒙牛乳業公布了2014年全年業績,2014年公司收入500.49億元,同比增長15.4%,突破500億元大關。毛利率同比增加3.86個百分點,達到30.84%;歸屬股東凈利潤23.51億元,同比增長44.1%;凈利率達到4.7%,同比增加0.94個百分點,每股收益為1.21元,同比增長33.8%,公司整體業績在2014年超出市場預期。

2、分類業績情況:2014年液態奶收入430.36億元,同比增長13.5%,占收入比重86%,降低1.4個百分點;其中,UHT、乳飲料、酸奶的收入分別為237億元、119.2億元和74.14億元。冰激淩產品收入27.16億元,同比下降10.2%,占收入比5.4%,下降1.6個百分點。奶粉業務收入39.61億元,同比增長81.9%,主要為雅士利並表所致。

3、市占率:2014年,公司UHT產品市占率27%,同比下降0.2個百分點,液態奶整體市占率達到26.9%,同比下降0.4個百分點。常溫酸奶目前的市占率在22%。

4、關於品類未來的戰略:未來一定整合達能的資源,現在常溫奶競爭非常激烈,而酸奶的投入是對消費者的消費趨勢有一個培養的。關於新品類,公司也在思考,另外是公司未來也要在白奶品類中做大市場地位,保證在中國乳業上有一定的收奶量,要維持好產業鏈。一類是明星產品未來在白奶上能成為領導地位,牽扯到消費者粘性和消費升級。聚焦資源,組好新品類,做好一個組合。

5、目前特侖蘇的增長勢頭:高端產品仍然保持2位數的增長,2014年的銷量增長不是特別快。

6、2014下半年酸奶增長超過50%的看法:2014年酸奶增長50%,部分原因是達能並進來部分的影響,大約2個多億。在2015年基礎產品和高端酸奶都會雙管齊下,對2015年上半年的利潤率表示樂觀。

7、目前市占率情況:2014年下半年伊利的市場份額超過蒙牛,目前蒙牛已經重新奪回了行業第一。

8、品類策略:明星品類,重點品類,將會聚焦發力,未來帶來高端的消費人群,也能帶來業績的成長。15年也會提高基礎品類的增長,過去奶源有限,增長主要靠漲價靠產品結構提升,目前最重要的應該是靠調結構和銷量。中國乳品行業進入了新的好時期,還有很多人沒有喝牛奶,過去價格最高,希望價格消費者可以接受。基礎品類銷售提高,企業利潤不受損,因為規模起來了,市場環境也好了。

9、市場競爭:行業未來一定會競爭越來越激烈,公司仍然聚焦明星產品,在奶源和價格可以支持的情況下,才會加大白奶的銷售規模。

10、對奶價的看法:未來的奶價有可能會繼續下行,對產業鏈的平衡有好處。

11、全球奶源的看法:一定要全球視角看奶源,中國目前是掙紮期,飼養成本太高,近期不會替代,畢竟這是個中國農業的問題。

來源:國元證券

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