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市盈率208倍 瘋狂「手游」局中局

http://www.eeo.com.cn/2013/0713/246588_2.shtml

 經濟觀察報 記者 廖傑華 彭海星 A股市場的遊戲股有多瘋狂，可能很多人無法想像。

2013年7月12日上午十一點半，354．8倍市盈率、54.6億元總市值、半年股價飆漲4倍，這就是今年第一「妖股」中青寶。

同樣瘋狂的還有掌趣科技，截至7月12日中午收盤，在今年大幅飆漲2倍多後，掌趣科技的市盈率已高達208倍，總市值高達141億元。

股價飆漲之下，是手遊行業爆發的故事以及併購驅動下的資本遊戲。

經濟觀察報獲得的數據顯示，今年上半年，包括掌趣科技、博瑞傳播、大唐電信、浙報傳媒、華誼兄弟在內的上市公司擬投入到遊戲併購市場的資金已高達百億元。與之形成鮮明對比的是，整個2012年，全球遊戲行業的併購額只有40億美元。

併購和預期中的併購支撐起了眾多手游概念股的瘋狂。

而這場遊戲的邏輯是：高市盈率上市企業收購低市盈率的非上市企業。即在二級市場以高市盈率高價融資，再到一級市場低價收購企業。如此，既可保證上市公司業績高增長，而被收購企業也可以順利套現。而一旦股價飛漲，上市公司又可以更好地、合理地尋找新的併購目標。

但問題在於，這些錢帶有槓桿，這就決定了會快打快撤。

中青寶真相

從今年4月至今，中青寶股價已從低位的10元飆升到42元。但在此期間，中青寶的經營與業績並無明顯變化。在資本市場看來，中青寶的大幅飆升源於今年火爆的手機遊戲市場以及一些說不清道不明的因素。

對於中青寶而言，如果說6月中旬之前還只是這個市場的跟隨者，那麼6月21日之後，它已變身為龍頭。

6月21日，中青寶在深圳召開發布會，正式對外宣佈代理墨麟科技首款移動遊戲《仙戰》。

資料顯示，《仙戰》是由成都墨麟科技打造，知名遊戲製作人陳墨擔任主創的一款基於移動端的 2DM-MORPG（2D大型多人在線角色扮演遊戲）產品。

鑑於陳默的行業地位，中青寶股價從發佈會當天的26元一路飆漲到目前的42元。顯然，市場對《仙戰》寄予厚望。但鮮為人知的是，這款號稱「史詩巨作，頂級ARPG（動作角色扮演類遊戲）手游」的「出生」並不好。

一位在網遊行業打拚了十多年的資深遊戲人士對經濟觀察報表示，《仙戰》前身是由崑崙萬維代理運營的頁游《至尊仙靈》的手游版，這也是深圳墨麟已開發遊戲中最失敗的一款。上述人士稱，《至尊仙靈》失敗已成定局，崑崙萬維已基本放棄對此款遊戲運營。

《至尊仙靈》官網的信息則佐證了上述說法，「為了給大家更穩定的遊戲體驗，我們計劃在4月25日下午15:00-17:00對所有服務器進行停機維護。維護期間將無法登錄遊戲。此後，《至尊仙靈》的官網再無更新。

即便如此，為了獲得《仙戰》，中青寶還是出了高價。經濟觀察報獲得消息顯示，《仙戰》代理版權金高達700萬人民幣，業內罕見。對於此說法，中青寶董事長助理、市場總監李明輝在接受經濟觀察報採訪時表示，代理費用和分成比例涉及商業機密，不便說。

對於仙戰的「出生」問題，李明輝回應稱：每一個運營方，在運營產品的時候手段都是不一樣的，方法也不一樣，九城和網易同時都運營了魔獸世界，但業績不一樣。

墨麟CEO陳默在接受經濟觀察報採訪時則表示，手遊方面墨麟也是剛開始做，能否成功，並沒有絕對的把握。「我們覺得，這是一個行業趨勢，要跟進，但我們並不確定這一款產品能夠成功，也不會向外界或中青寶做出這樣的承諾，這款產品一定會很厲害。」陳默說。

除了尚不確定，但又被市場給予有望的手游新品，中青寶的業績讓人擔憂。繼7月9日披露中期10轉10的高送轉預案後，7月10日，中青寶公告稱，預計2013年1-6月份歸屬於上市公司股東淨利潤 1750萬元-2050萬元，同比增長66.37%-94.89%。中青寶同時披露，上半年手機遊戲收入佔公司整體收入的10%以內。

而歷年的年報顯示，2010年、2011年、2012年，中青寶分別實現淨利潤3551.64萬元、1221.21萬元、1669.20萬元，同比分別增長-13.65%、-64.12%、31.92%。

知情人士對經濟觀察報表示，時至今日，支撐中青寶營收與業績的仍是上市時的主力遊戲《抗戰》，每年為中青寶貢獻絕大部分利潤。

李明輝則表示，中青寶的主要盈利是「紅游」矩陣，不能說是完全是依靠《抗戰》一款。中青寶之前收購的產品絕大部分是客戶端遊戲，很多產品還在調整，「對於淨利的貢獻來說，現在應該不是大頭。」李明輝說。

併購的邏輯

瘋狂的不只是中青寶。數據顯示，截至7月12日，今年遊戲行業的另一隻牛股掌趣科技市盈率已高達208倍，總市值141億元。相形之下，國內的傳統遊戲大佬們則相形見絀。

經濟觀察報最新獲得的資料顯示，截至7月12日，在美國上市的巨人網絡的市值只有18.85億美元，市盈率11.41倍。盛大遊戲的總市值只有11.06億美元，市盈率5.84倍。而2012年年報顯示，巨人網絡全年網遊淨營收達人民幣20.75億元，淨利潤高達9.937億人民幣。盛大遊戲也表現優異，全年淨營收為人民幣46.82億元，全年淨利潤為人民幣11.13億元。

與中青寶莫名的暴漲不同，掌趣科技的瘋狂源於一場併購。今年2月5日，掌趣科技公告，擬以現金+定向增發的方式購買海南動網先鋒網絡科技有限公司的100%股權 (以下稱「動網先鋒」)。這次收購的總對價為8.1億元人民幣，對應動網先鋒的交易市盈率為14.19倍。動網先鋒主要經營網頁遊戲，2012年實現淨利潤5708萬元，淨資產為5240萬元。

值得注意的是，掌趣科技2012年淨利潤為8230萬元，若收購成功，以上述的業績承諾計算，意味著掌趣科技來年的業績將有超過100%的增長。

另一個支撐掌趣科技飆漲的理由是，其投入巨資引進海外版權、自主開發近一年的手機網遊《石器時代OL》將於3月上線。

海通證券分析師白洋認為，掌趣科技利用其唯一一家上市公司的優勢快速推進內部擴張和對外併購兩條道路，有可能從收入規模和產品數量上成為中國最大的手機遊戲和網頁遊戲開發商。

掌趣科技也和中青寶一樣瘋狂。按後復權價計算，掌趣科技今年最高價達到95.76元，較其去年16元的發行價暴漲498%。

瘋狂併購，源於活躍的買方市場。上述知情人士對經濟觀察報表示，除了動網先鋒、漫遊谷等已被或者將被收入囊中的公司。目前，國內排名前20的遊戲開發商已被各路資本盯上。而一些只想涉及概念炒作的公司，則盯上了一些早期的網遊公司。

併購時常上演。比較有影響力的例子是大唐電信擬以近17億元收購廣州要玩，浙報傳媒募資約25億元收購杭州邊鋒和上海浩方等。而停牌許久的華誼兄弟可能正在籌劃斥資20億元併購廣銀漢。此外，天舟文化、朗瑪信息7月均不約而同地因重大資產重組停牌，亦被傳聞是擬收購手游公司。

或許是資本的天性使然，這些併購都遵循了一條邏輯：那就是高市盈率上市企業收購低市盈率的非上市企業。「在二級市場以高市盈率高價融資，再到一級市場低價收購企業，這樣既可保證上市公司的業績高速增長，而被收購企業也歡迎這種套現方式。」一位從事遊戲併購的資深人士對經濟觀察報表示。

上述人士稱，目前，國內遊戲行業併購標的的市盈率一般在12-15倍，與之對應，如今的掌趣科技和中青寶市盈率均已高達數百倍。

明顯的例子是，掌趣科技利用其創業板上市的高估值優勢，以近60倍市盈率的定向增發股票收購14倍市盈率的動網先鋒，這樣就保證了未來三年的業績增長。「因為他們有足夠的安全邊際去併購其他企業，80倍去併購40倍，業績還能夠增長一倍。」一位不願意透露姓名的資本市場人士在接受經濟觀察報採訪時稱。

上述人士稱，「為什麼股價漲得快？是因為股價漲得快可以更好地、合理地去找目標。」這裡呈現出正向邏輯，「如果叫房地產公司去併購一個網遊，那它併購不動，因為它的市盈率只有5倍，5倍市盈率去併購20倍市盈率的資產是在攤薄市盈率。」上述人士稱。而飛速上漲的股價則從反向推動併購的加速進行。

被破壞的生態

如果不併購，掌趣科技會怎樣？年報顯示，2012年掌趣科技創造了8230萬元的淨利潤，同比增長47.8%；今年一季度淨利潤為1692萬元。

這些顯然都無法支撐其高達百億的市值。事實上，掌趣科技2012年5月11日登陸創業板總市值僅26.19億元，而現在其總市值已高達141億元。

除了正常的資本市場邏輯，一些隱性因素也被擺上檯面。

5月13日，掌趣科技首發原始股東4804萬股限售股解禁，佔總股本的比例高達29%。而華誼兄弟5月16日晚間公告，自從解禁以來，公司目前已經出售掌趣科技股份合計510萬股，套現2.85億元，還獲利超億元。同時「跑路」的還有掌趣科技兩位副總離職減持套現。

根據掌趣科技的公告，董事會於2013年6月18日收到董事會秘書兼副總經理張云霞女士的辭職申請。張云霞申請辭去公司董事、董事會秘書、副總經理和財務負責人職務。而5月21日，該公司副總經理楊闓也因個人原因申請辭去公司的所有職務。

是股價大漲誘發高管頻繁辭職，還是推高股價讓股東、高管套現，目前還不得而知。

中青寶也存在類似的情況。公開資料顯示，擁有高達31.93%股份的股東深圳市寶德投資控股有限公司和寶德科技集團股份有限公司首發原股東限售股份將於2013年12月31日到期解禁。

高股價為再融資和解禁股套現提供了便利。但壞處是，這種增長往往不能持久，只能滿足幾年的業績亮麗。

危險無處不在。「這波錢是帶有槓桿的錢，它一定是快打快撤，這也是這個市場的危險和短視所在。」上述資本市場人士稱，市場上從來不關心成功，市場上關心的是短期的成長，當收購成功了，它的PE就降到15倍，市場的熱錢總是在追逐故事。

這一邏輯在中青寶身上有體現明顯，「新項目就是希望，墨麟給它開發了一款手游，讓他翻了身，市場上講的是這個故事；再加上他有個10送10的業績，把估值炒高，更多的併購對象會被它吸納到整個中青寶的團隊裡面來」。

事實上，中青寶在併購上顯得尤為急迫。中青寶內部人士對經濟觀察報表示，近期的一些公司內部會議通常只有一半左右的中高管能到會，「他們都出去談併購了」。

當然，高收益同樣意味著高風險。據悉，掌趣科技在2012年以前投了8個手游項目全部折戟。而中青寶的狀況則更糟糕。近幾年來，中青寶併購的遊戲項目接近60個，基本沒有成功的。

更要命的是，瘋狂之下，更多人在忽視遊戲行業本身的風險。公開的數據顯示，在國內手遊行業，30%的手游上不了線，上線的有90%的失敗概率。這一說法也得到了上述一位網遊總裁的認同，他稱，手游開發是一個高風險的行業，基本是「九死一生」。

目前，月流水過千萬的「千萬俱樂部」是手游金字塔的塔尖，但能攀上塔尖的遊戲少之又少。

第三方數據監測機構Entbrains數據顯示，截至今年4月，已經有18款國產手游的月流水超過了千萬。而到目前為止，月流水過千萬的最多只有20多款。另外，由於渠道和營銷費用不斷飆升，行業暴利不再。

上述網遊公司總裁表示，現在做得好的手游毛利率是20%-30%，一些強勢的手游可以做到與渠道三七分賬，而弱勢則要差許多。

隨著天價併購案的不斷出現，資本正在破壞這個行業的原始生態。

「手游已不是沒錢、沒經驗的創業者玩的遊戲，以往一個小的遊戲團隊一年幾十萬就可以生存，現在沒有幾百甚至上千萬的投入，很難有效果」，而這又反向擠壓著遊戲開發者的生存空間，抄襲、同質化競爭嚴重，已經成為國產手游揮之不去的陰影。「新遊戲一出街，就開始有仿製的，換個背景、換個音樂，內容不變，這讓踏實做遊戲的人不安。」上述總裁稱。

 

小小辛巴的只言小思208（賣出原則） 小小辛巴

http://xueqiu.com/5964068708/27497665
成功賣出是很難的。晨星公司帕特·多爾西在《巴菲特的護城河》中指出：「如果你問專業投資者中最難的事是什麼，他們中的絕大多數人都會這樣告訴你：認清股價什麼時候達到最高價位，至少是接近最高價位，什麼時候就應該拋出。」
  如果我們把交易難度分三級的話：
  初級難度是找到能帶來盈利的股票；
  次級難度是持有翻倍以上漲幅的股票；
  最高級難度則是把漲幅巨大的股票賣在頂峰。

  這三個難度級別，決定了交易者水平的分野，能夠在第三級難度中通關的人只能是極少數，就連價值投資大師塞思·卡拉曼也在《安全邊際》中特別強調：「賣出：最艱難的決定。」
  可見，即使是宗師級別，賣出也是一個艱深課題。

  我非宗師，不可能提出太多的很好建議，只能結合實例來談談自己的賣出體會。
  這個問題其實很複雜，賣出從來不是獨立存在的，賣出總是與買入相聯繫，有什麼樣的買入，就有什麼樣的賣出。
  短炒則快賣；
  長持則晚賣；
  基於價值而買，則因價值喪失而賣。
  嚴格來說，賣出與買入都只是整個交易體系的一個環節，要通盤考慮。

  一、同樣賣出，不同緣由

  我在2014年春節前三天曾經清倉賣出過三隻股票，分別是福瑞股份、啟明星辰、振東製藥。

  1、賣出福瑞股份的原因：換股調倉
  微博記錄交易：
  @小小辛巴 ：【福瑞換振東】今日以31.40元的價格將8.60元買入的福瑞股份賣出，該部分資金盈利265%，可能會錯失大牛，將來再自我批評鼠目寸光吧。14.05元加倉振東製藥，買得較高。換股調倉是用盈利操作，價格把握度不如買入嚴格，更看好物美價廉的振東的長遠前景。
  閱讀(3.9萬)  轉發(28)| 收藏| 評論(45)2014年1月28日 13:20來自新浪微博手機版
  如圖：
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  賣出福瑞股份的目的既是為了兌現盈利，也是為了換股調倉，當時雖然福瑞股份短期強勢，還可能再漲，但年內空間已經不大，即將進入較長期的橫盤調整期，而調整過程中各種意外都可能發生，雖然我握有極低的底倉不怕調整，但如果有更好更安全的機會，則可以兌現盈利去把握，故以14.05元換成了當時認為更安全，更有上升空間的振東製藥。

  2、賣出啟明星辰的原因：兌現盈利
  微博記錄交易：
 @小小辛巴 ：【賣出啟明】最近以獲利賣出為主，今日以38元賣出啟明星辰的全部持倉，回收現金，揮別金蛇，備尋快馬。
  閱讀(3.9萬)  轉發(12)| 收藏| 評論(48)2014年1月30日 10:17來自新浪微博手機版
 如圖：
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  以38元將15.56元買的啟明星辰賣出，該部分資金盈利144％，主要是考慮到，從啟明星辰的基本面來分析，38元的價格在一兩年內再翻一倍的概率不大，上升空間不足，下跌的調整壓力卻不小，所以兌現盈利而賣出。

 3、賣出振東製藥的原因：堅守原則
  微博記錄交易：
  @小小辛巴 ：【賣出振東】最近以獲利賣出為主，今日以14.58元賣出振東製藥的全部持倉，回收現金，揮別金蛇，備尋快馬。
  閱讀(3.7萬) 轉發(15)| 收藏| 評論(50)2014年1月30日 10:10來自新浪微博手機版
  如圖：
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  對於前面福瑞股份、啟明星辰這兩隻股票的清倉賣出，大家不會有多少疑問，這兩隻股票雖然賺得不多，但半年多有一、兩倍的收益，也應滿足了。

  大家置疑最多的則是振東製藥的賣出，我一直都是很看好振東製藥的，從9.5元開始，分別在11.15元、12元、12.9元不斷用盈利股票換股調倉加買，前兩天還剛剛在14.05元用福瑞股份的盈利換股加倉，熟悉我的兄弟都知道，我一般是往下加買，像這樣層層往上加買的情況是不多見的，只有非常看好時，我才會這麼做，我原來是打算把它作為一個集中各種盈利反覆加倉的對象（只要不漲就買），可就在如此看好的情況下，我卻突然在2014年1月30日以14.58元清倉了！賺沒賺多少，跑得倒很快。

  不為別的，只為了自己的堅守原則。

  對於這次交易，我也很無奈，我素以長線持有、不動如山為標誌，像這樣毅然而別、抱頭鼠竄也是不得已而為之。

  不是我不敢冒險，多少次我都在股市最低迷的時候出手，細心的童鞋如細看我的交易圖，就會發現大部分交易都在那種最恐慌位置，事後看，似乎很容易，都在低點，但如果去除後面的股價上升變化，只看當時，有不少情況是相當恐怖的下跌無底限的破位走勢，像我這樣無腦級的勇敢是不多見的。

  但我的勇敢是有界限的，如果一種交易違背了我的安全底限原則，那麼，我只能選擇放棄。

  這條底限原則就是巴菲特所說的，一槍斃命的俄羅斯輪盤賭遊戲，不管概率多麼有利，也不能玩。一旦出現了這種可能性，那麼不管這個股票將來可能漲多高，我也要賣出。

  而振東的近幾次公告，讓我看到了退市的可能性，哪怕這種可能性分析起來很小，我也只能堅守自己的原則。

  二、一譴傷身，二譴傷心

  振東製藥已經在2012年5月25日被深交所公開譴責過一次了，原因是大股東佔用上市公司資金。按照規定，創業板公司三年內三次公開譴責就得退市。

  對於振東製藥的第一次被譴，我可以容忍，上市公司治理不規範是很正常的，所以被管教一下，對企業的長遠發展是有利的，鑑於這家企業有一些優良資產，所以我逢低買入，長線持有。但是，如果一個公司屢教不改，那就不可原諒了，這也是三譴退市的設計所在。

  近期，振東製藥出了幾個公告，讓我看到了這種可能性。

 1、重大訴訟情況

   2014年1月29日發佈公告稱，因公司下屬子公司振東醫藥與耿志友、劉月聯之間存在合同糾紛，山西高級法院判定振東醫藥補償耿志友、劉月聯合計3117萬元的損失金額。本次公告的訴訟情況對公司本期利潤或期後利潤將產生一定影響。

   判決情況如下：

   2013年3月20日，山西省太原市中級人民法院於作出（2012）並民初字第228號民事判決。判決結果如下：1、原告耿志友、劉月聯與被告振東醫藥籤訂的《振東醫藥與耿志友、劉月聯合作備忘錄》予以解除；2、駁回原告耿志友、劉月聯的其他訴訟請求。案件受理費由原告耿志友、劉月聯負擔。

   耿志友、劉月聯不服山西省太原市中級人民法院（2012）並民初字第228號民事判決，向山西省高級人民法院提起上訴。

    2013年12月27日，山西省高級人民法院作出終審判決。判決如下：1、維持太原市中級人民法院（2012）並民初字第228號民事判決中第一項。2、撤銷太原市中級人民法院（2012）並民初字第228號民事判決中第二項。3、改判振東醫藥補償耿志友、劉月聯1797萬元，土地補償款1320萬元。4、一、二審案件受理費70.56萬元，由上訴人承擔20.56萬元，被上訴人承擔50萬元。振東醫藥認為，山西省高級人民法院（2013）晉民終字第97號民事判決認定事實有誤，適用法律不當，判令振東醫藥補償耿志友、劉月聯土地補償款1320萬元及另一項補償款1797萬元依據不足。振東醫藥正在依法申請再審。

   2、相關公開譴責規定

  根據2011年《深圳證券交易所創業板上市公司公開譴責標準》第七條 「除上述規定以外，上市公司違規披露、不披露重要信息，存在下列情形之一的，本所予以公開譴責：
  （二）違規披露、不披露事項涉及利潤超過人民幣2000萬元且達到最近一個會計年度經審計的淨利潤30％以上的；
  （三）違規披露、不披露重大訴訟、仲裁、關聯交易（不含日常關聯交易）或者其他重大事項連續12個月涉及金額累計超過人民幣5000萬元且達到最近一期經審計的淨資產50％以上的；」

  3、理解適用
 （1）排除第（三）項
  如果只看第七條第（三）項，振東製藥當然達不到5000萬元及淨資產50％以上的標準，是不可能被譴的。
  但是，細看第（二）項，我還是倒抽了一口冷氣。
  （2）第（二）項的可能性
  公告稱：「本次公告的訴訟情況對公司本期利潤或期後利潤將產生一定影響。」而3117萬元的損失金額已經超過第（二）項2000萬元的標準，是否達到「最近一個會計年度經審計的淨利潤30％以上的」，還待研究，如果振東製藥的淨利潤在10390萬元以上，則3117萬元的利潤損失則達不到30％以上的標準，振東也就不會被譴，如達到，則可能被譴。
   由於山西省高級人民法院作出終審判決的日期是2013年12月27日，根據相關法律規定，終審判決之日即為判決生效之日，也即損失應計算在2013年，當然，法院執行有一段時間，也可能實際發生在2014年。
  （3）2013年淨利潤情況
   如果損失以2013年計算，雖然經審計的公司年報尚未發佈，但是根據公司2014年1月23日所發佈的2013年年度業績預告可知：
  「業績預告期間：2013年1月1日至2013年12月31日；
  業績預告情況表
盈利：7,775.54萬元–10,519.84萬元
  報告期內計入當期損益的非經常性損益對公司淨利潤的影響約為3000-3500萬元。」

  從公告分析，振東的2013年淨利潤可能會略超10390萬元，但由於上限值為10519萬元，實際審計結果有很大可能是會低於10390萬元的。

（4）公司的補救行為

  母公司可能也意識到了這種危險性，主動承擔損失，同日公告：「鑑於判決結果的不確定性，該案可能將對公司的本期利潤或期後利潤產生不利影響，公司控股股東山西振東實業集團有限公司鄭重承諾：上述案件給公司可能造成的損失全部由公司控股股東山西振東實業集團有限公司承擔。」

  4、危險性分析

  如果深交所忠實理解相關規定，以特別法優於普通法為原則，既然第（三）項特指了「重大訴訟」，就不應再適用別的條款，那麼根據第（三）項規定，振東製藥達不到被譴的標準。

   如果，深交所擴大理解，由於振東製藥延遲披露的事項涉及利潤且達到淨利潤30％以上，要適用第（二）項，就有以下幾個可能：

  （1）如果深交所相信振東製藥及時披露的辯解，不譴。（難度較大，公司公告是2014年1月29日發出。而該訴訟從2013年3月即開始，終審判決生效日期是2013年12月27日，公司很難說完全不知情，有延遲披露的嫌疑，公司有提出辯解：「山西振東製藥股份有限公司董事會於2014年1月28日收到代理律師李勇靈送達的山西省高級人民法院（2013）晉民終字第97號民事判決書（電子掃瞄件），尚未收到原件。」但這種辯解能否被採信，存在疑問。）

  （2）如果深交所以實際結果論，由於母公司代為賠償，則損失未發生，不譴；

  （3）如果實際損失算到2014年，而公司2014年淨利潤如能達到10390萬元以上，暫緩或不譴；

 （4）如果深交所要予以嚴懲，對相關規定作擴大解釋，以行為時起算，對於振東母公司的事後補救行為不認可，而且振東年報經審計披露的淨利潤低於10390萬元，振東製藥則可能會在2014年5月被列為深交所的批量譴責對象之一。

   三、欲當高徒，先找嚴師

   振東製藥2014年1月29日公告後，我反覆思考了一個晚上，既查找相關規定，又核實財務數據，得出結論，如果振東製藥知道上述危險性，及時化解，要麼把利潤做上去，要麼做好與深交所的溝通解釋工作，躲過被譴的概率還是很大的。

   怕就怕，這個事被一些好事的記者、業餘分析者亂叫一通（近期網絡水軍有所收斂，但想出名者眾），聲勢搞起來後，一旦搞得不可收拾，會不會被譴還真的難說，即使最終不會真的發生被譴責後果，如果這個過程中，市場反覆大討論這個問題，而等待結果的過程本身就是一個恐慌持續疊加的過程，如果將來遇到流年不利，再來一個創業板大調整，股價暴跌，小散憤而提起索賠訴訟，會演化成什麼結果是難以預料的。

   隨著我前期不斷對振東製藥加倉，它已經成為了我的第五大重倉股，而從總體倉位來看，振東製藥佔比並不是很高，只佔到7％上下，全部損失掉也不算什麼。而公司剛處於反轉抬頭期，原來的銷售短板通過「引入醫藥業資深職業經理人李志民擔任總經理」補強，李志民先生還是很有經營實力的，有紮實的醫藥專業背景和20多年醫藥行業從業經驗，先後就任過中油龍昌藥業、中大香港集團、康恩貝（600572.SH）、星銀醫藥集團、奇正藏藥（002287.SZ）、復星萬邦生物以及步長集團等公司總經理、總裁等職務，在營銷策劃和銷售管理方面有獨到造詣和成功實踐經驗。公司前後與李志民接觸1年多時間，雙方瞭解較深。公司方面曾表明一旦總經理到位，將適時推出股權激勵。加上2014年公司主打產品放量，儲備品種豐富，面積廣闊的中藥種植基地正在建成，2014年極有可能迎來從戴維斯雙擊的華麗轉身。

   這時候，如果因為十分之一的被二譴可能性而選擇退出，就像倒在黎明前的黑暗，我實在是不甘心。

  萬一我賣掉後，二譴未實際發生（前面已經分析了，被譴的概率較小），振東製藥反轉成功，成為2014年的大牛股，那這時候的謹慎就顯得過於愚蠢了。
  怎麼辦？
  抉擇是艱難的。
  賣出從來都不容易，要不然怎麼說，會買的是徒弟，會賣的是師傅。
  思來想去，最後還是想起了自己交易體系的核心：安全。
  我把它概括為：「安全是一切交易行為的評判標準。
  具體運用中，我們會碰到各種情況，需要採取各種交易措施，而且經驗越豐富，需要做的取捨選擇就越多，這時候是沒辦法問別人的。
   這種時候，只有終極理念是你的唯一上司了。如果以趕緊賺錢為終極理念的話，那就可能冒風險。我建議，安全作為終極理念，應成為一切行為是否可行的標準。一切投資思想、理念、策略、操作方法，如果與安全相違背，就得被否決。」
   回顧自己這麼多年的交易歷程，冒點風險是能跑得更快一些，但是，如果沒有那些鐵律組成的緊箍咒，我早就不知道死到哪裡去了。
   原則比好股重要，紀律比盈利重要。
   既然大多數人沒有原則，而我的唯一優勢也就在於原則性比較強，如果失去了這個武器，我將什麼都不是。
   因此，我決定賣出振東製藥，雖然可能會錯失牛股，但是，以我的能力，並不愁再找到新的牛股，愁的只是找到了牛股，手上的錢卻虧掉了，乘還有不少贏利的時候退出，也算是一種次優選擇，退出的資金我還可以用來逢低吸納京東方、中國重工、寶鈦股份、貴研鉑業、江中藥業等主板股票，2012年底到2013年年初，沒人敢買低估的創業板股票時，我買，現如今，沒人敢買低估的主板股票時，我來買。當然啦，如2014年5月底，深交所批量譴責時，振東製藥榜上無名，而又股價便宜的話，我會在之後擇機買回，如漲了就算了。
  沒有賣在巔峰，很遺憾，想要當一個會賣的師傅，還得經歷更多的磨練。

  好老師並不是人人都能當的，既然當不了好老師，那就先做一個嚴師。
  嚴師雖然僵化一點、嚴格一點、不近人情一點，與那種德藝雙馨、臻於化境的好老師相比有很大差距。但在風險密佈的未知交易世界裡，俗話說得好：「嚴師才能出高徒」，嚴明紀律的作風尤為重要。
   技法千變，心法不變，不管將來還有什麼風雨，我將繼續遵守安全鐵律。
   因為我心裡始終住著一位堅守原則的嚴師，他就是我自己。

小小辛巴2014年2月8日寫於鷺島百家村。

三張銀行卡分別只有27萬、0元、208元 這家上市公司是真的窮？

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2016-04-23/1000297.html

每經網首頁

熱狗藏208隻蟻　OK罰款

1 : GS(14)@2016-10-05 11:23:21

【本報訊】OK便利店售賣的即食熱狗，今年1月被顧客發現有208隻蟻，顧客向食環署舉報。食環署事後票控OK便利店一項食物品質與購買人要求不符罪，公司代表昨在東區法院承認控罪，被判罰款3,500元。
OK便利店承認於今年1月23日，在香港仔華富邨華富商業中心分店售賣的「超級熱狗──『湯種』熱狗包」上，有208隻蟻亞科成蟲，違反《公眾衞生及市政條例》第52（1）條。辯方求情指，OK便利店事後已作跟進清潔，拆開機器檢查亦發現不到有蟻。特委裁判官林希維指，今次已是OK便利店第7次犯案，而且蟻數量多，蟻雖然很細小，「但一隻都嫌多」，敦促OK便利店做好監察工作。OK便利店過往有6次相同罪名的案底，對上一次罰款5,000元，本案的華富邨分店則是初犯。案件編號：ESS24982/16■記者伍嘉豪




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20161004/19790324

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湛江瀕危巨龜遭宰吃重208公斤　龜肉兩小時搶光

1 : GS(14)@2016-12-09 00:03:36

■棱皮巨龜被五花大綁抬上岸。



逃過多少風雨，卻逃不過國人暴餮分食！廣東湛江有漁民活捉一隻重達208公斤、列國家二級保護動物的棱皮巨龜，隨即就地慘遭屠宰斬件，再以每公斤140人民幣（下同，約158港元）出售，兩小時內遭搶購一空。網民大罵：「造孽！」


■屠宰後龜肉瞬間搶購一空。

湛江徐聞縣前山鎮山海村的海邊，一隻棱皮龜前日遭活捉被綁板車，要10多人才拉得動。棱皮龜其後遭圍住屠宰，屠夫以尖刀切割龜肉，現場血流遍地。當地不少人未見過棱皮龜，聞訊後紛紛去搶購龜肉，兩小時內已經被搶光，賣家料賺2萬多元。棱皮龜是現存世上最大龜種，有指可活過百歲。龜殼形狀像船板，湛江老漁民稱作「船副」。剛出生小棱皮龜身長只有約7厘米，透過吃水母可長至逾2米。水母營養價值不高，成長後的龜一日內需吃500多公斤來補充能量。


「吃水母潛艇」僅剩數千

棱皮龜是海洋遷徙動物，每年旅行距離達1.6萬公里，游水速度可達每小時約35公里，並可潛入1,200米深海底，故被稱為「吃水母的潛艇」。棱皮龜曾多達數十萬，惟近年因常誤吃膠袋等垃圾，加上過度捕撈，現可能只剩幾千隻，或於20年內絕種。廣東《湛江日報》


【網民有話說】

‧有點敬畏之心好不好？‧逃過幾百年的風雨災難，逃不過國人的一張嘴！‧這隻龜怕是仙了，真造孽。‧玄武啊……青龍會替你報仇的。資料來源：新浪微博




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20161208/19858523

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嘉匯周六推售208伙 大手客最多購15伙

1 : GS(14)@2017-02-15 09:18:49

http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8645&issue=20170215
【明報專訊】繼長實（1113）敲定本周五首輪開售28幢洋房，成雞年首個開售全新樓盤後，嘉華（0173）東九龍啟德嘉匯分兩張價單、公布278伙的售價後（折實平均實呎約1.8萬元），昨晚上載銷售安排，敲定周六首輪發售208伙，為繼意花園後第二個全新發售一手盤。市場消息稱，嘉匯過去4日累獲逾1300張入票，以周六推出單位數量計，超額認購5.2倍。

4天暫收1300票 超額5倍

根據嘉匯銷售安排，雖按其他一手新盤銷售做法，將買家分為A組（大手買家）、B組（購買1伙散戶），惟嘉華將A組大手買家再細分為3部分；第一部分是購買最少8伙但不多於15伙的人士、第二部分是購買最少3伙但不多於7伙的人士、第三部分是購買2伙的人士。A組完成揀樓後，B組始進行揀樓。嘉匯明日截止認購，其中A組大手準買家需交兩張本票；以市場收逾1300票、每張銀碼10萬元計，凍資逾1.3億元。至於首輪發售的208伙，包括50伙1房戶、112伙2房戶、46伙3房戶。

首置客購敦皓特色戶破頂

雖然昨天整體交投淡靜，但不乏貴價成交。豐泰西半山干德道敦皓，沽出兩伙連平台特色戶，分別為5樓A室，實用1236方呎另連平台（雙車位），成交價6768.8萬元、實呎5.47萬元，相關呎價為項目新高紀錄，買家為首置客；另5樓B室，實用1234方呎另連平台，成交價5254.4萬元、實呎4.25萬元，買家同為港人。

此外，華懋九龍城豪門，售出頂層49、50樓複式D室特色戶；單位實用1495方呎、另連平台和天台，以成交價3073.54萬元計、實呎2.05萬元；買家並以210萬元購入一個車位，即總成交價逾3283萬元，據悉買家為港人，並以首置身分入市，不需付30%辣稅。恒地（0012）大坑雋琚，以1657.7萬元售出30樓實用554方呎B室3房戶，實呎2.99萬元；代理稱買家為內地客，料需付30%辣稅涉497萬元。

豪門特色戶逾3000萬沽

另長實助理首席經理（營業）何家欣指，集團旗下元朗意花園，自上周四開放現樓示範屋後，近一周累錄近4000人次參觀、涉約800組客人；項目周五將首輪發售28幢洋房。

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市價五折　荃灣六屍凶宅208萬沽

1 : GS(14)@2017-05-18 01:07:29

■六屍凶宅於本年初拍賣開價228萬。



【本報訊】樓價持續攀升，連帶有「凶宅之霸」稱號的荃灣中心六屍凶宅，近日亦獲買家以208萬元承接，由於單位未能估價及承造按揭，市價約五折出售，凶宅大王伍冠流認為單位有4厘租金回報率，已算不俗。乘近日荃灣新盤當旺，荃灣中心超級凶宅亦獲承接。該六屍凶宅為太原樓17座低層G室，實用面積374方呎，今年初曾舉行拍賣，開價228萬元，低市價40%至50%，呎價6,096元，惟最終無人承價而收回，有指單位曾一度封盤不賣。



■荃灣中心太原樓曾於1996年發生開煤氣自殺案6死。

賣家賺約30萬元


事隔數月，樓市氣氛仍旺，有代理表示，該凶宅單位日前以208萬元賣出，實用呎價5,561元，較上手業主於2015年底以155萬元買入價，賬面賺53萬元，升34%。不過，由於單位未過3年SSD額外印花稅期限，需付稅10%即20.8萬元，扣除使費，料僅賺約30萬元。單位早於去年2月已開始放盤，索價250萬元，今年初透過拍賣行拍賣，當時到拍賣場的凶宅大王伍冠流沒有出手競投，對於是次208萬元沽出，他覺得值得，因為目前樓價高，以往一般凶宅約為市價60至70%，現時只能80至85%，今次極級凶宅約為市價五折，「都OK，半價唔可以再低，每個月收7,000元租，有4厘回報，幾好啦」。上周荃灣中心7座中層C室，實用面積425方呎，約445萬元成交，呎價10,471元。問及會否覺得走寶？伍冠流不以為然，認為要付印花稅，不敢入市，「買一個市價85%的凶宅，畀埋稅等同市價，今次業主扣除使費，只係賺20零萬，唔算好多」。他另外持有的荃灣中心凶宅已賣出，尚餘沙田第一城兩個凶宅收租。■記者湯家明




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20170517/20023978

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將軍澳晉海擬下月推 首批涉208伙

1 : GS(14)@2017-08-29 01:30:03

【明報專訊】華懋全‧城匯今日首輪推售521伙之際，新地（0016）與港鐵（0066）合作發展將軍澳日出康城第4A期，昨命名為「晉海」，為集團在區內首個發展項目，推盤步伐如箭在弦。新地副董事總經理雷霆表示，項目料於下月推售，價錢將參考同區同系天晉系列二手價。

開售價參考天晉系列二手價

新地同區天晉位處港鐵將軍澳站上蓋，為將軍澳南指標屋苑之一，近期平均二手成交實呎15,555元。新地代理總經理陳漢麟稱，晉海共提供1040伙，分層戶涵蓋1房至4房及特色戶，因區內細單位供應少，故主打1房及2房，示範單位將設於東九龍，及按一手新例首輪推售不少於兩成單位。

若以總伙數1040伙計，料首推不少於208伙。晉海於上月已獲批預售，關鍵日期為2019年10月31日。除晉海外，新地日出康城第4B期已於今年6月申請預售，正待批出，涉及1132伙。項目料是繼港鐵南昌站上蓋匯璽後，集團年內另一大型新盤。

南區‧左岸昨6545萬沽1伙

此外，中海外（0688）近日推出東九啟德1號II第5座的同時，同系鴨脷洲豪宅南區‧左岸，繼續以限量招標形式加推單位，昨日早上9至10時招標的1座33樓實用面積1870方呎A室，屬全海景4房戶，昨上載成交紀錄，顯示成交價為6545萬元、實呎3.5萬元。

另外，南豐及九倉（0004）合作發展、會德豐（0020）負責銷售的山頂MOUNT NICHOLSON第一期，推出19號洋房招標。該洋房實用7981方呎另連4201方呎花園，將於下周一（8月28日）上午10時開始招標，同日下午1時截標。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5734&issue=20170825

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晉海最貴4房折實2019萬 開售八日吸金60億 加推208伙

1 : GS(14)@2017-10-09 12:16:55

http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4887&issue=20171009
【明報專訊】市場關注特首林鄭月娥周三公布施政報告、將提及有關港人首置上車盤詳情之際，新地（0016）將軍澳日出康城晉海開售僅8天（9月30日至10月7日期間作3輪銷售），累沽逾760伙和套現60億元，再以折實平均實呎15,450元加推208伙，除部分單位提價約11%外，個別極高層4房戶折實價更高近2019萬元、折實呎價1.8萬元，倘售出將再創日出康城住宅新高指標。

明報記者 林可為

過往曾表示「自己（旗下項目價錢）紀錄自己破」的新地副董事總經理雷霆形容，晉海向隅客眾多，因而加推208伙應市，而售出單位已佔項目單位總數1040伙的73%；今次新推單位，定價553.5萬至2462.1萬元，維持最高18%折扣，折實價453.8萬至2018.9萬元，整體折實平均實呎1.54萬元，加幅2%至3%。

最貴單位為1A座52樓實用面積1120方呎A室，屬4房戶，定價2462.1萬元（呎價21,983元），扣除18%折扣後，折實價仍達2018.9萬元（折實呎價18,026元），倘售出將創日出康城樓價新高。日出康城目前最貴樓價紀錄同由晉海所創，屋苑1B座50樓A室上周以1792萬元售出、呎價逾1.72萬元。

個別高層單位呎價加幅逾一成

另晉海新推個別高層單位，提價幅度約11%；以新推1A座45樓實用面積841方呎A室為例，屬3房連書房及工人房間隔，按定價計呎價21,693元（單位售價1824萬元）；相對之前已開價的同座同層、同樣向西望園景為主的毗鄰B室（實用面積624方呎、3房1套間隔），定價呎價19,460元（單位售價1214萬元），呎價升幅逾一成。新地已安排周四，先開賣晉海10伙實用面積851至1066方呎大戶，即日認購抽籤；惟上述售價最貴的1A座52樓A室暫未開售。

瓏璽標售3伙 單日套1.3億

另新地同系奧運站瓏璽，透過招標售出3伙，包括6A座20樓實用面積1304方呎A室、6B座25樓實用面積669方呎B室，及6B座39樓實用面積1922方呎特色戶（連平台和天台），成交價1654.9萬至7688萬元，實呎2.47萬至4萬元，單日套現1.3億元。據悉，瓏璽現有10伙餘貨，上述成交並不屬於有「東涌富婆」之稱的投資者唐穎耀早前撻訂的單位。

其他新盤方面，中海外（0688）東九啟德1號II，推出招標的低座第9座五樓單位4房戶，成交價4488.8萬元，以實用面積1600方呎計，實呎2.8萬元。現時區內住宅最高呎價由嘉華（0173）嘉匯特色戶所創，屋苑低座3座6樓B室，屬實用面積1216方呎特色戶，9月以3833萬元售出、實呎逾3.15萬元。

至於長實（1113）中環MY CENTRAL，日內將向傳媒開放設於中環中心的示範單位，並擬周內開價。

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易鑫招股價上限7.7元 雷蛇暫208億孖展

1 : GS(14)@2017-11-04 15:38:49

【明報專訊】據《路透社》旗下IFR引述消息指，騰訊（0700）持股逾24%的中國互聯網汽車零售交易平台易鑫集團，來港上市招股價將介乎每股6.6元至7.7元，計劃集資約8.67億美元，折合約67.63億港元，將於本月16日掛牌。消息又指，易鑫集團是次上市將不設基礎投資者。

易鑫不設基礎投資者

雖然易鑫並非騰訊「親生仔」，但騰訊連續3年參與易鑫大額融資，據監管文件顯示，騰訊持有易鑫約24.3%股權；另外，京東及百度則分別持有約12.7%及約3.5%股權。

雷蛇（1337）進入第二日招股，6間券商借出的孖展繼續上升，一共借超過200億元孖展。輝立借出51億元、耀才借出接近52億元、海通借出40億元、時富則錄得26億元、信誠借出27億元，國泰君安亦借出12億元，合共借出孖展額度共208億元。

其他同期招股的孖展申請則反應相對冷淡，「Lego」代理商凱知樂（2122）第二日招股，耀才及信誠一共借出3500萬元，方圓房地產（8376）暫時則借出4720萬元，新興印刷（1975）首日招股則錄得約1400萬元孖展。

晶苑暗盤升4.7% 一手賺175元

另外，成衣供應商晶苑（2232）今日首掛，昨日公布招股結果，超購9倍，一手500股中籤率100%，並以靠近招股價下限定價，每股7.5元，國際配售部分輕微超購。據輝立交易場資料顯示，昨日暗盤升約4.7%，收報7.85元，一手帳面賺175元，最高曾見8.03元，總成交2480萬元。而耀才的暗盤交易場，暗盤則收報7.87元，較招股價高出約5%。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5911&issue=20171103

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