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鞋類B2C市場驟然升溫傳統巨頭加入引髮變局

 http://news.imeigu.com/a/1315280946234.html

繼3C數碼產品之後,鞋子這個半標準化產品開始成為電子商務的新寵,各路資本陸續殺入。5月,好樂買宣布完成第三輪5000萬美元融資,引起業界一片喧嘩。隨即,這一紀錄被優購輕鬆打破,百麗集團8月底宣佈在未來3至5年內為優購注資2億美元,這一融資額比其他鞋類B2C網站融資總額還高,甚至與噹噹網IPO融資額相當。

 

雖然資本對鞋類B2C熱情洶湧,卻無法在短期內鎖定市場格局。優購網上鞋城CEO張學軍近日首次接受采訪時表示,希望年內能擠入前三甲。不過,在樂淘、優購、好樂買、名鞋庫這一干企業的暗戰江湖里,誰能站穩第一陣營尚是未知數。

網上鞋城受年輕一族青睞

艾瑞諮詢預測,2013年我國電子商務整體交易規模將達到13.9萬億元,年均複合增長率42.6%,並且增速逐年遞增。中投顧問高級研究員薛勝文分析,B2C類的電子商務公司發展前景較好,由於消費者選購產品的依據除了關心產品本身的質量外,企業的品牌及口碑也是其考量的重要標準。

以前,國內消費者只願購買數碼產品等標準化產品。隨著鞋類網購的進一步發展,更豐富的選擇、更低廉的價格,再加上不滿意可退換的服務,網上鞋城憑藉實體店無法比擬的優勢,越來越受到年輕一代的青睞。有分析稱,鞋類B2C市場份額高達4000億。

鞋類B2C市場驟然升溫

中國的互聯網大鱷都嗅到了這其中的機會,搶灘佈局,紛紛投資和參股鞋類電子商務企業。騰訊給好樂買注資5000萬美元,相關談判只用了3天;阿里巴巴向名鞋庫投了1500萬美元;騰訊、百度、阿里巴巴的投資部門都與樂淘有過“親密接觸”,不過,最終的投資結果仍未公佈。

這其中,最重磅的當屬百麗這家傳統鞋業零售巨頭2億美元注資優購。此前,百麗擁有官方B2C網站淘秀網,運營兩年後,百麗豪賭優購網上鞋城,在8月中旬將淘秀網合併至優購網上鞋城,整合為一家統一的網上零售渠道。張學軍錶示,優購在4月成立後,單日訂單量一路猛增,現在每天都保持在2000單左右。而且,優購仍在與包括百度在內的戰略投資人進行談判,未來還會引入其他的投資人。

傳統巨頭加入引髮變局

易觀國際通過數據監測獲得2011年7月中國鞋類B2C網站流量的排名:樂淘月度UV(獨立訪客)為1159萬,位列第一;好樂買月度UV為823萬,位列第二;優購網月度UV為133萬,位列第三;名鞋庫月度UV為101萬,位列第四。

不少業內人士認為,傳統鞋業巨頭的加入並發力,或將改變國內鞋類B2C市場格局。分析稱,伴隨著鞋類B2C市場的逐漸升溫,制約鞋類B2C發展的主要因素還是品牌擴充和物流配送,而百麗本身就是一個擁有多個品牌的鞋業製造商,同時又是阿迪、耐克等品牌的代理商,其在貨源供應上具有無可替代的優勢。不僅如此,優購網上鞋城所銷售產品並非直接把貨品從線下搬到線上,​​其30%的產品是根據網絡客戶的需求,把網絡消費者喜歡的流行元素與線下熱銷的款式相結合的“網絡專銷款”。

優購來勢洶洶,其他鞋類B2C企業卻淡然以對。好樂買CEO李樹斌稱:“鞋類B2C市場目前還未完全打開,電子商務所佔整體的鞋類市場的份額極少,所以對​​於百麗自建B2C平台這一行為表示歡迎。”他表示,好樂買希望能夠有更多的企業進入鞋類市場,共同培養用戶網絡購物的習慣,引導和規範電子商務市場。

鞋類 B2C 市場 驟然 升溫 傳統 巨頭 加入 引髮 變局
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申萬宏源驟然合併

2013-11-04  NCW
 
 

 

宏源證券高管失足,申銀萬國借機出手;下一步雙方將討論具體交易方案,同一大股東主導下,談判難度不大◎ 本刊記者 楊璐 張冰 文yanglu.blog.caixin.com|zhangbing.blog.caixin.com

申銀萬國證券與宏源證券

合併,是一宗突然發生、意料之外,又不無合理之處的大交易。

10月30日,宏源證券股份有限公司(000562.SZ,下稱宏源證券)午間公告,稱接獲直接控股股東——中國建銀投資有限責任公司(下稱建銀投資)通知,擬披露重大事項,公司股票停牌。

市場隨即傳出申銀萬國證券股份有限公司(下稱申銀萬國)意圖並購宏源證券並借殼上市的消息。當日宏源證券午盤收于8.21元,微跌0.24%,換手率只有0.46%,顯示並未走漏風聲。

接近中國投資有限公司(下稱中投)的一位人士告訴財新記者,中投已于10月29日下午批復了宏源證券和申銀萬國的合併方案。

10月30日上午與監管層和交易所進行了溝通,最終未遭異議,隨即公告。

中央匯金投資有限責任公司(下稱匯金)是中投的全資子公司,在申銀萬國持股55.38%。建銀投資是匯金控股的子公司,在宏源證券持股60.02%。

“這個交易是雙贏。宏源證券解決了公司治理、人才、財務等問題。申銀萬國一舉躋身上市公司,且宏源的盈利能力更強,對申萬更有利。 ”他說。

借機出手

註冊地在新疆的宏源證券1994年掛牌上市,是首家A股上市券商。截至2012年底,公司擁有89家營業部,下設兩家分公司,三家全資子公司是宏源期貨、宏源匯智投資和宏源匯富創業投資 ;現有員工5000多名。

宏源證券擁有證券類業務全牌照。

根據今年三季報,宏源證券總資產337億元,業務蒸蒸日上,在低迷股市中仍保持了高增長,去年底淨利潤約8億元,主要來自于固定收益業務,業務規模已躋身業內前三,僅次于中信證券和國信證券。

今年4月的債市風波之後,證券公司固定收益業務中的違法違規行為受到持續調查。9月10 日,宏源證券債券銷售交易部總經理陳智軍和副總經理葉凡被公安機關調查(參見本刊2013年第36期“宏源利潤機器被查” ) ;9月27日,宏源證券副董事長、總經理胡強、副總經理周棟也接受公安機關調查,宏源證券隨即免去二人職務。案情則與公司內部的激勵機制設計涉嫌違規違法有關。雖然官方尚未披露具體案情,但宏源證券已陷入危機,內部人心惶惶。

“現在的宏源證券是一盤散沙,申銀萬國正是抓住了這個時機出手。 ”接近建銀投資的人士說。

申銀萬國是老牌上海券商,1994年“國債327事件”爆發後,在行政部門主導下,由申銀證券兼併了同是在上海的萬國證券, 更改為現名。截至2012年底,申銀萬國約有員工5515名,在全國各地共設有九家分公司和兩家代表處、154家營業部。根據2012年報,申銀萬國總資產583.78億元,淨資產181.35億元,淨利潤14.3億元。

申銀萬國與宏源證券合併,與當年國泰證券兼併君安證券的背景有類似之處,都因公司高管涉案而出現並購機會;不過這次合併並非來自監管部門主導,相對更為市場化,進程也更為複雜。因為宏源證券已經上市,申銀萬國在香港H 股亦有上市子公司。除了雙方同一大股東的同意,並購案還需要公司其他股東的讚成票才能通過。

據接近監管層的人士告訴記者,證監會對申銀萬國兼併宏源證券一事並不反對。此前在方正證券與民族證券的並購案上,證監會新聞發言人曾表態,對證券公司通過市場化並購重組,給予支持。這對於一直沒有達標“一參一控”的匯金來說,這次合併也是向監管達標靠近的一次努力。

“這應該是一樁彼此保持尊嚴的合併。 ”有接近交易的知情人士表示。雖然申銀萬國規模比宏源證券約大50%,後者又正處在案件的漩渦中,二者的交易仍確定為一宗合併交易。

接近交易的人士透露,申銀萬國與宏源證券的合併交易計劃設計為 A+H 方案,最終完成兩地上市。

10月31日,申銀萬國港股(00218.

HK)受合併消息影響,沖高12%。

人事與定價

同類機構的合併,最難解決的是人事安排。由於宏源證券高管身陷漩渦,人事問題此次反而成為最易解決的一環。

據接近中投的人士透露,由於宏源證券目前沒有總經理,只有董事長,由董事長馮戎代行總經理職責。因此申銀萬國與宏源證券合併後,雙方的人士安排將相對容易達成默契。新公司董事長、總經理以及監事長職務可由現有申銀萬國和宏源證券高管分任。目前,申銀萬國董事長為前匯金副董事長李劍閣,李劍閣在業內屬於元老級人物,曾任中國證監會副主席。

在10月底舉辦的第十屆國際金融論壇上,李劍閣在演講中提到了金融行業整合的必要性,稱業務轉型、機構整合是金融改革的必由之路,強調金融機構要基於自身優勢參與金融價值鏈同業合作,在金融風險合理定價和分攤的基礎上發揮協同效應。事後,有市場人士意識到,李劍閣當時的發言有所指。

雖然高管問題不難解決,但是對於大量業務重合部門的中層管理人員來 說,未來的整合仍將存在很大的難度。

“業務強的說了算還是資格老的說了算?很複雜。 ”某券商高管說。

截至本刊截稿,宏源證券僅僅發佈了停牌公告,並未公告交易結構與交易進度,未來宏源證券還需要召開股東大會投票表決交易方案與價格,之後還需要獲得證監會的核准。

“一般情況下,這類交易會採用換股方式進行,即宏源證券向申銀萬國現股東定向增發股票,申銀萬國股東以持有的申銀萬國股份作為對價,將申銀萬國併入到上市公司,成為新公司的股東。 ”一位券商並購業務部主管表示。

“目前審計和評估工作即將開始,定價問題也將開始討論。 ”接近中投的人士表示。

市場分析人士指出,目前行業內存在一個現象,即市值越大的公司估值水平越低。宏源證券2013年的市淨率 (PB)為2.14倍,而總資產超過320億元的券商 PB 平均僅為1.5倍左右。其中,海通證券為1.82倍,中信證券1.52倍,華泰證券1.36倍,廣發證券2倍左右。

簡單測算,如果宏源證券按照1.5倍PB 值吸收合併申銀萬國,合併之後 PB 值約為1.7倍,這個價格在同市值券商中並不低。但申銀萬國股東是否同意申萬按1.5倍 PB值的價格就把申萬賣出去?

申銀萬國最近一次轉讓股權的作價為1.61倍 PB,其時申銀萬國並未有任何上市預期,因此在宏源證券與申銀萬國的合併交易中,申銀萬國的作價肯定將高于1.61倍PB。

目前,在上海聯合產權交易所有三宗申銀萬國股權掛牌,轉讓方分別是中國光大(集團)總公司、人保投資控股有限公司和中國航空技術上海有限公司,轉讓價格分別為每股4.15元、5.14 元和4.83元,其中中國航空技術上海有限公司是第二次項目掛牌,此前的掛牌遭到流拍,10月29日重新上線,並下調了10% 的價格。按照2012年181.35億元淨資產,相當于2012年靜態 PB 為1.53 倍、1.99倍和1.78倍。在沒有上市預期前提的情況下,這一價格並不低。

不過,隨著申銀萬國與宏源證券合併案的明朗,申銀萬國股東立刻提高了估值預期。根據上海聯合產權交易所10 月28日、29日的公告,中國航空技術上海有限公司和人保投資控股有限公司的轉讓項目已經終止。

10月31日下午,光大(集團)有限公司又掛出了第二筆申銀萬國2.23% 股權項目,轉讓價格為4.61元。較之前已經掛牌的3.57%股權,溢價了11%。

合併同類項

與其他借殼交易不同,申銀萬國借殼宏源證券上市雖然將置入申銀萬國證券類資產,但不會把宏源證券資產置出。

“隸屬同一大股東,兩家各有所長,但業務重合度也非常高,等於把申萬和宏源合併同類項了。 ”某大型券商投行部負責人對財新記者說。

國泰君安非銀行業研究員向財新記者表示,合併有利於雙方發展。他表示,由於沒有上市,申銀萬國的發展受到影響。上市後,融資渠道打開,對申銀萬國的發展相對更為有利。

這位分析師認為,申銀萬國的經紀業務和融資融券業務在國內占較高,研究所業務能力也很強,弱點是投行業務。

宏源證券恰好能與之互補。宏源證券是經紀業務較弱,但固定收益部門較強。

此外,申銀萬國的業務主要集中在長三角地區,宏源證券的業務則集中在新疆和北方,兩家公司整合,有協同效應,可優勢互補。

另外一位上海大型券商人士向財新記者表示,對比中信和海通證券,申銀萬國有些類似海通證券,精打細算過日子。申萬和宏源合併後,可提升品牌內涵,達到綜合的協同效應。

根據中國證券業協會公佈的2012 年度證券公司會員財務指標排名情況的各項指標,在總資產排名方面,申銀萬國總資產491億元排在第10名,宏源證券總資產298億元排15名。而在淨利潤排名方面,申銀萬國2012年實現淨利潤13.44億元排名第九,宏源證券去年淨利潤8.04億元,排在第12名。

申銀萬國去年在傳統業務上的競爭力有所提升。從行業公佈的年度經營數 據看,申銀萬國2012年經紀業務股票基金市場佔有率為4.32%,行業排名從2011年的第七位上升到第五位。

如果把兩個公司的2012年經營數據簡單相加,合併之後新公司的規模應該 在行業前五名。

根據中國證券業協會的數據,2012 年,申銀萬國淨資產167.8億元,宏源證券146.6億元淨資產,二者合併後淨資產達到314.4億元,僅次于排名第三的廣發證券319億元,超過華泰證券306 億元。

不過,分析師普遍不認可這類將財 務數據簡單相加的算法。廣發證券非銀行業分析師認為,申萬與宏源合併會出現“1+1<2”的情況。從券商行業目前的發展情況而言,經紀業務牌照基本放開,合併過程中會出現諸多問題,以及喪失牌照價值。券商合併不同于產業鏈上下游互補的收購,而是類似消滅其中一個競爭對手的收購。

前述券商並購部主管也表示,對於宏源證券小股東來說,把申銀萬國合併進來沒有特別意義。 “只是一次性的做大股本,但利潤被攤薄了。隨著各類業務的整合,市值肯定會縮小。我要是股東,會投反對票。 ”這位人士還表示,這宗交易最大的贏家是大股東。 “申銀萬國借殼上市,大股東獲得了套現渠道。 ”資料顯示,除了匯金公司持有申萬55.38% 的股權,上海久事公司和中國光大集團總公司也持有申銀萬國較大比例股權,浙江中國小商品城集團股份有限公司、上海東方明珠集團有限公司、上海陸家嘴金融貿易區開發股份有限公司、上海石化城市建設、上海汽車資產經營公司、上海大江集團股份有限公司和上海寶鼎投資股份有限公司則是申銀萬國證券的小股東,這些股東將在申萬上市與宏源證券的合併中獲得資本溢價,並打開退出通道。

“匯金系” 整合

對於申銀萬國和宏源證券的同一大股東匯金來說,旗下券商的整合是大勢所趨。

由於參與了券商綜合治理,中投通過匯金直接和間接持有九家券商股權。

其中,匯金全資控股的是中投證券,除通過建銀投資控股宏源證券,控股申銀萬國,還通過銀河金控持有銀河證券69.18%,相對控股的是中金公司(43.35%) ,參股中信建投(40%) 、瑞銀證券(14.01%) 、通過建銀投資參股西南證券 (7.07%) 和齊魯證券 (7.67%) 。

2011年年底,匯金與上海國際集團完成申銀萬國與國泰君安股份的置換和轉讓。匯金公司成為申萬控股股東,上海國際集團成為國泰君安的最大股東。

監管層曾經希望匯金最晚在2013 年5月31日前達到“一參一控”的要求,但由於匯金旗下券商過多,整合難度非常大,至今並未達標。

目前匯金旗下券商均有自己的整合併購構想,由於不涉及其他股東,匯金全資持股的中投證券是各家並購焦點,宏源證券曾經提出並購中投證券,銀河證券在H 股上市前也提出並購中投證券。不過,種種構想並未落實。

建銀投資已將其持股的齊魯證券掛牌轉讓,目前尚未成交,一旦完成轉讓,建銀投資將達標“一參一控” ,即控股宏源證券,參股西南證券。

接近建銀投資的人士表示,宏源證券與申銀萬國的合併後,可將匯金對申銀萬國的持股轉移至建銀投資旗下,這樣匯金可以減少一家控股券商,向達標“一參一控”前進了一步。

接近匯金公司的人士對此不認同,認為把申銀萬國股權從匯金全部轉給建銀投資不太現實,未來仍會各自保留股份。合併完成後,匯金應不會再控股。 “減少了一家控股券商,也是進步。 ”他說。

本刊記者鄭斐對此文亦有貢獻

申萬 宏源 驟然 合併
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年度大戲驟然收場 工商總局與阿里巴巴握手言和

來源: http://wallstreetcn.com/node/213813

昨晚,因淘寶假貨問題“杠上”的阿里巴巴與國家工商總局握手言和。工商總局局長張茅會見阿里巴巴董事局主席馬雲,工商總局發言人還正式表態,稱此前發布的“白皮書”不具有法律效力。

1月30日晚,國家工商總局官方網站發布消息稱,該局局長張茅在工商總局會見了阿里巴巴董事局主席馬雲。張茅肯定了阿里巴巴在消費維權、凈化營商環境、加強企業自律等方面做出的積極努力,同時指出網絡交易平臺還存在一些問題。馬雲則表示網購市場需要進一步規範完善,稱下一步將積極配合政府部門打假,加強日常線上巡查和抽檢。

雙方認為,促進電商產業健康發展、營造消費者放心滿意的網購環境,是網監部門與電商平臺的共同意願。雙方將加強溝通,共同探索網絡市場管理模式,構建社會共治新格局。

國家工商總局新聞發言人昨晚還正式表態,強調此前網監司發布的《關於對阿里巴巴集團進行行政指導工作情況的白皮書》“其實質是座談會的會議記錄,並不是白皮書,該記錄不具有法律效力。”

1月28日公布的“白皮書”稱,阿里系網絡交易平臺存在主體準入把關不嚴、對商品信息審查不力、銷售行為管理混亂、信用評價存有缺陷、內部工作人員管控不嚴等5大突出問題,“為了不影響阿里系上市前的工作進展,該座談會以內部封閉的形式進行。鑒於目前監管情勢,為廓清種種認知,現將行政指導座談會有關情況如實披露。”但當天傍晚,“白皮書”即在國家工商總局官方網站悄然撤下,並於次日中午刪除。

淘寶與工商總局之爭影響,市場擔心中國工商總局近期與阿里巴巴關系緊張會給該司帶來政治風險,美國市場阿里巴巴股價本月28日和29日分別跌逾4%和8.8%,兩日市值蒸發約300億美元。

1月29日,有70多年歷史的美國知名律所Pomerantz率先發難,宣布為保護阿里巴巴的投資者展開調查,質疑阿里巴巴和某些官員或董事可能違反《美國1934年證券交易法》中的10(b)和20(a)條款。這兩條法規是為避免證券欺詐和操縱及利用未公開的重要信息買賣證券而設定。此後,另外四家律所也相繼發表聲明,跟風調查阿里巴巴有無提供不實商業信息行為。

新浪科技認為,國家工商總局發言人此番回應“白皮書不具有法律效力”,意味著阿里巴巴並未向投資者隱瞞信息,因此,上述五家美國律所提起的訴訟將失去證據支撐。

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年度 大戲 驟然 收場 工商 總局 阿里 巴巴 握手言和 握手 言和
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