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股場放大鏡:喪炒供股權認真離奇-香港華人(655) 力寶(226) 歐陽風

>2008-06-17  AppleDaily自 從大摩指數成份股更換,搞到收市價被瘋狂亂嘜之後,港交所(388)話會作出改善,惟至今似乎仲係得個講字,唔少股份最後一刻個價,同4時正收市前個價相 差頗遠。現時淡市之下,股價嘜高嘜低影響或有限,惟若在旺市,收市價便會好影響之後一日嘅行情。舉例如之前一日股價被嘜高,散戶又想買貨,明知股價被有心 人嘜高十幾檔,追定唔追貨好?

近日睇升跌幅榜,會發現兩隻供股權(Rights)經常上榜,上月宣佈供股集資嘅香港華人(655)及母公司力寶(226),其供股權(編號分別2938 及2937)同時上咗升/跌幅榜,前者跌28%,後者則勁升59%,係咪炒到冇嘢好炒,無聊到走去炒供股權?

成交多過正股

噚 日力寶股價勁升8%,的確係事實,但係全日成交額僅109萬大元,相比之下,2937成交卻有237萬銀,仲多過正股成倍。香港華人正股成交好少少,有 380多萬元,但係隻Rights成交都有300多萬元,可見其成交並唔尋常。此供股權上周五由0.055元一度炒高至0.20元,勁升2.6倍,當天收 報0.125元,仍升1.2倍,而且成交唔細,達4600多萬份。

香港華人上月宣佈以每20股供7股比例集資約4.7億元,供股價為1元,華人昨收市價 1.05元,供股價折讓唔多,兼之供股後貨源供應增加,照計個Rights冇乜吸引力,至於持有香港華人約五成股權的力寶,亦以4供1比例供股,供股價為 3.80元,昨力寶股價4.15元,以現價買Rights去供股並無半點着數,真係唔明啲人炒乜。
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中央催生香港商交所

2008-07-03  NextMagazine


上 週三雖然掛上八號風球,但商品交易所(HKMEx)仍如常宣布成立。原來這個打敗港交所,聲言明年初會推出燃料油期貨產品的商交所,已獲得港府及中央「祝 福」,連主席一職亦由被喻為政界明日之星的市建局主席張震遠擔任,而另一幕後推手泰山石化,其主席蔡天真背景神秘,是內地及新加坡油輪大王,他與中方的友 好關係,令商交所再披一層濃厚的政治面紗。

被喻為政壇明日之星的市建局主席張震遠(左),兩年前任職泰山石化時,已經積極研究成立商品交易所。如今商交所未獲證監會批准已高調公布一系列大計,全因有中央及政府在背後撐腰。(《蘋果日報》圖片)

早在商交所宣布成立之前一個多星期,財政司司長曾俊華已在報章撰文,大談香港要發展黃金及燃料油期貨等商品市場,明顯為商交所吹風造勢,皆因香港發展燃料油期貨,可協助中國這個石油入口大國對沖油價風險。而選址在中國境內的香港成立商交所,亦較好管理。

事 緣○四年國有的中國航油集團子公司,在新加坡上市的中航油,其總裁陳久霖替公司進行石油衍生產品期權交易,原本買「看跌」期權,賭注每桶三十八美元,結果 因油價不斷攀升而損手超過五億五千萬美元。當時中國禁止國有企業在海外期貨市場進行投機,陳久霖於是做假賬欺騙總公司,最後事件被揭發,陳久霖亦在新加坡 被判刑四年零三個月。

港交所棄權

由於事件造成國有資產流失,中央為避免事件重演,遂決心在法制成熟,又可吸引國際投資者的香港,發展石油期貨市場。

發 展期貨市場,本屬港交所分內事,但自從二千年合併期交所、聯交所及香港結算公司上市後,港交所一直只專注發展股票市場,對期貨市場無心戀戰。然而港府多番 公開敦促要發展商品期貨,特別是黃金及石油兩樣中國消費最多的商品,港交所遂於去年七月找來顧問公司麥肯錫做研究,得出的結果是「石油期貨唔值得做」,港 交所於是選擇只做黃金期貨而棄石油期貨。

「石油期貨喺香港無本地交收、供應和需求,亦無儲存石油嘅地方,市場已被芝加哥等外國商品交易所控制晒,好難同人搶生意。就算全世界嘅油俾晒你做,都不及港交所一日賺嘅錢多啦。石油期貨純為國家利益出發而不是商業考慮。」一名港交所董事說。

泰山石化位於福建泉州港口的油庫,去年四月開始使用,公司員工透露,所儲成品油,主要來自韓國及寧波等地。

財爺曾俊華(右)撐商交所成立,發展石油期貨,皆因港交所早前接獲麥肯錫公司研究報告指,石油期貨不值得做。然而同樣聘請麥肯錫做研究報告的商交所,卻認為石油期貨大有前途。左為港交所主席夏佳理。(《蘋果日報》圖片)

拍大孖沙吃大茶飯

港 交所「唔聽話」,政府便找來對石油生意甚為熟悉,曾任富多資產管理及富地石油行政總裁的張震遠成立商品交易所,希望搞活本港期貨市場。預計明年頭炮推出 的,是燃油期貨產品,但商交所醉翁之意不在酒,「新加坡都做唔掂,曾在新加坡交易所交易的燃料油期貨產品已消失,因為市場人士通常做場外產品,不用付孖 展。」歐洲期交所資深顧問丁世民說。將來商交所更有可能沾手在國內的滬深三百指數的股指期貨,以及其他期貨產品,這才是大生意。

縱觀商交所 的潛在股東包括美林、摩根士丹利等外資大行,也有中信及華潤集團等,估計這些大孖沙旨不在燃油期貨這產品,這一着亦令港交所甚為尷尬,據知商交所宣布成立 前一日才「知會」港交所,而商交所採用的交易平台OMX也是港交所使用的系統。商交所其中一個潛在股東摩根士丹利於上週五,更發表研究報告,指在港股成交 萎縮下,港交所合理股價將跌至一百元,維持「表現遜於大市」評級。

老闆支持中央祝福

商交所另一潛在股東,正是張震遠○四年加 入任副主席的泰山石化,他上週才辭去公司副主席等職務,以避免角色衝突。從事石油倉儲、運輸及提供船舶加油等業務的泰山石化指,商交所將會以公司位於福建 泉州、上海洋山及廣州南沙三個儲油基地,作為商交所石油儲存及交收之用。其中位於廣州南沙的倉儲,今年三月便獲上海期交所指定為石油交割倉。廣州政府早前 又委託泰山石化成立以現貨為主的石油商品交易所,今年就會推出電子交易。

泰山石化總裁黃少雄在新加坡接受本刊電話訪問時說:「希望商交所可 以為中國這個石油消費大國,提供本身的石油指導價,令中國不用受制於外國的定價。好多人試過搞石油期貨都唔成功,成功先決條件是得到政府支持。張震遠本身 做開石油,同國內官員又熟,你睇商交所股東名單中好多中資集團,就知佢哋代表中國利益方。」暗示商交所已獲中央祝福。

泰山石化積極擴展石油期貨市場,皆因佔股超過五成的公司主席蔡天真,是內地和新加坡的油輪大王。黃少雄說: 「中國的油田如大慶、勝利油田,以及大連等地石油加工,都集中在北方,蔡生早期就在北方買油,賣到南方賺錢。」

油輪大王發跡傳奇

今年四十六歲,已入籍新加坡的蔡天真,祖籍福建省石獅市祥芝鎮,在內地有「能源首富」之稱。去年位列福布斯中國富豪榜三百八十四位;原來他出身貧窮的漁民之家,只讀過三年書,只懂看字而不懂寫字,在五兄弟姊妹中排行最小,父親蔡清其,做過漁工及船工,後來成為小商販。

蔡 天真十幾歲便在船上做漁工,透過幫漁船加油,而接觸石油,後更成為村內的燃油專家。「成品油有幾十種,他懂得什麼船加什麼號的油,量多少。還有,漁船冬天 要用較貴的0號,才不會結冰,有油商會滲進便宜的20號油,他一看就知道。所以他二十出頭,就被委任為村裡的油採購員。」與蔡天真同鄉,一起長大的石獅慈 善總會會長蔡志從說。

當上採購員的蔡天真,經常來往廈門買油,其間結交不少油商。至八十年代初,內地改革開放,放行民營企業。蔡天真辭去採 購員這個鐵飯碗,與幾個鄉里合資,經營油生意。由於當時政府的分配不足,漁船要幫襯私營油公司,蔡天真因此賺到第一桶金。據曾幫他運油及買油的老友兼行 家,廈門海澳石油董事長鄭金泉表示,蔡天真是福建最早做油的一批人,幾年間已擁有數艘運油船。「八九年左右,他向一國企中國南料的福建分公司,買入兩個俗 稱海上油庫的油駁,可自行儲油,穩定供應。」鄭金泉透露。當時,蔡天真成立了華祥海上供油公司,至九二年,蔡天真來港前,集團一年的納稅額,已達八百多萬 元人民幣。

蔡天真在鄉下祥芝鎮的豪華別墅,耗資數百萬元人民幣,去年才入伙,他長居新加坡,大屋平日由保安看管。

香港損手轉戰星洲

九 二年,內地開放油市場,允許進口成品油,加上國內油業出現惡性競爭,利潤甚低。於是,蔡天真將公司轉移至香港,向世界各國買入成本較低的油,再轉售內地。 但九五年時,卻遇上財務危機,蔡天真更因此撤離香港,轉投新加坡。「他向大連營口一間油公司,買了一千多萬的油,貨沒到手,錢也收不回來,公司周轉困難, 股東便提出分家。」鄭金泉表示,分家後,蔡天真手上資金已所剩無幾。

不過,在港期間,蔡天真透過出任香港石獅同鄉會副會長,而結識了在新加 坡經營石油生意,有新加坡燃油大王之稱,興隆貿易的老闆林恩強。九六年,蔡天真轉往新加坡發展,創業初期,公司只有十幾人,數輛油車,後來成功借助林恩強 的脈絡,公司開始為新加坡、馬來西亞一帶的漁船、礦廠等供油,後更購入一艘數百噸的浮動油庫,為往來船隻加油。

借殼上市身家暴漲

東山再起的蔡天真,○二年二月,在野村證券撮合下,以七千二百萬,收購香港上市公司金犀寶,借殼上市,變身為現時的泰山石化。這宗交易很快回本,同年六月,蔡天真便以每股二毫七仙配售股份,籌得一億三千七百萬,是殼價一倍。○三年,蔡天真向上市公司出售手上兩艘浮動油庫,淨袋一億三千九百萬,十分和味。上市公司成為蔡天真的吸金石,○五年,泰山再次透過發債,集資三十一億美元。其間,蔡天真不斷擴充船隊,公司現時共有十八艘合共載重三百噸的油輪,成為新加坡最大的私營油輪大王。

身家暴漲的蔡天真,去年豪擲一千多萬元人民幣,在家鄉祥芝鎮,修校助學,又建了一幢豪華歐陸別墅,其位於新加坡東海岸附近的分層豪宅,亦市值約一千三百萬港元,與其初到香港住在北角城市花園的低調作風,迥然不同。
中央 催生 香港 商交所
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香港溫布頓 蔡東豪

2008-07-24  NextMagazine


今 屆歐聯決賽,歷史性由兩支英超球隊對壘,二十二名正選球員之中,只有十名是英國球員。但英國人沒有因為本土球員在正選名單中連一半人數亦沒有而不滿,借勢 批評英國球員水準日降,有辱國體,要求英超聯應考慮限制外國球員數目。英國國家隊表現差勁,但英超球隊卻連年揚威歐洲,成為全球足球迷焦點,使英國足球業 空前蓬勃,財源滾滾。

由八國聯軍組成的英超球隊贏取錦標,英國人毫不介意,這就是「溫布頓效應」。這效應的意思是,英國每年舉辦溫布頓 網球比賽,英國球手絕大多數都是陪打,作為東道主的英國,從沒感到面目無光,因為比賽令倫敦成為全球傳媒焦點,大賺遊客金錢,丁財兩旺,誰是贏家顯而易 見。「溫布頓效應」這一詞進入我們的詞彙,時間是八十年代在倫敦的金融業。

1986年倫敦交易所廢除固定佣金制度,創造全新局面,稱為「大 爆炸」(The Big Bang),是倫敦金融業新舊交替的分水嶺。倫敦成為無人爭議的全球金融中心,但市內金融機構充斥着外國公司的名字,來自五湖四海的「雜牌軍」提升業界的 專業水平和帶來創新主意,本土公司陸續被淘汰,英國政府沒有因此大聲疾呼:「我們要爭氣,我們要當家作主!」過去二十年,倫敦得到的重要經驗,是愛國和保 護主義是經濟發展的敵人。

金融中心像磁石般吸引有才能的過江龍前來,而專業人才組成有效率的辦事網絡,金融中心愈搞愈旺,進而加強磁石的引力,製造良性循環。聚集全球最優秀人才,可為金融中心擦出最耀眼的火花,因此擁有接受「溫布頓效應」的胸襟,是金融中心必須具備的條件。

十多年前,香港的廣告、貿易及物流等行業的要職,不少由外國人出任,今日這些行業全是北望神州,已不多見外國人的踪影。今日各行各業中,唯一有胸襟和能力去容納「香港溫布頓」,就只有金融業。香港的幾個支柱行業,最具勁度和最有活力就是金融業,我認為不是巧合。

去 年出版的《亞洲教父》(Asian Godfathers)一針見血指出亞洲富豪致富之道,是專注發展受保護和壟斷性的行業,對公開競爭的行業敬而遠之,靠的是跟政府的密切關係,並非靠創立 品牌、創新科技等正常競爭優勢。簡單說,富豪的強項是「做deal」,而不是建立一盤可面對競爭衝擊的生意。他們寧願把日常營運的技術工序外判,自己則集 中精神去鞏固受保護環境,全力消滅競爭對手。亞洲富豪富甲全球,但在外國的知名度不高,原因是富豪的商業王國從不重視建立品牌,絕少沾手出口貿易,因為出 口生意脫離當地政府的保護罩,須靠真材實料在公開環境競賽。

細看香港富豪的背景,《亞洲教父》所言不虛。香港富豪依靠地產發達,不要說衝出香港,單是北上發展地產也不見得事事順利,原因可能是要跟內地政府建立關係比較複雜,不容易壟斷市場。在有競爭之下,回報自然稍遜。

金融業講求品牌,是開放市場的典範。十多年前投資銀行百富勤在香港開業,賣點是跟香港富豪的密切關係,標榜股東粒粒皆星,是中國地區「關係」最好的投資銀行。百富勤開業十年,因風險管理不善,蒙受虧損被迫清盤。自此香港金融中心看不到富豪的參與。

金融業不是香港富豪的「一杯茶」,因為金融業可能是最著重「能者居之」的行業。香港的金融業在「溫布頓效應」下吸引到全球頂尖球手,在開放和競爭之下,投資回報是未知數,富豪無須去打沒有把握的仗。

香 港政府近年追隨內地政府,鼓吹和諧社會,我提出這論點:金融中心蓬勃有助社會和諧。香港人不怕「溫布頓效應」,不畏懼來自五湖四海的高手,香港人討厭的是 社會上有一小撮人,理所當然地佔據社會寶貴的資源,阻塞他人向上游的渠道。在香港這金融中心,響噹噹的公司名字全是跨國集團,勝出者是鬥個你死我活仍站着 的能者,香港人對這類公平競賽的賽果大都心悅誠服,對社會和諧有益無害。

最後,廣告一則,筆者的新書《香港溫布頓》已經出版,上書局率先在書展推出。

蔡東豪Tony Tsoi

現任上市公司精電國際行政總裁,港交所上市委員會副主席。他曾任職投資銀行,在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄,對投資及求知有無限渴求,習慣早上四時起床寫作找樂趣。
香港 溫布 蔡東 東豪
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香港金融中心的Terroir 蔡東豪

2008-08-07  NExtMagazine


還 記得「納指七雄」嗎?科網泡沫期間,港交所引入七間納斯達上市的公司來港掛牌,其中包括微軟、思科、星巴克等「龍頭」新經濟股。這些股票交投疏落,幾年後 除牌,大部分人已忘記這件事。納指七雄本身沒問題,它們都實力雄厚,在納斯達各領風騷,問題出在把七雄搬到香港。缺乏合適「土壤」,品種怎樣優質的花朵也 不會開得燦爛。

我所指的「土壤」不是地理這麼簡單,還包含歷史、文化、宗教、人文知識等無形因素。「土壤」這個字其實不夠貼切,用英文 的Soil或Land有點不倫不類感覺,唯有法文的Terroir可捕捉到關於地點那種有形和無形的感覺(A Sense of Place)。Terroir這個字源自品賞紅酒,指獨特的地理環境給予紅酒有獨特個性。近年Terroir這個法文字已經走進日常英文詞彙,飲紅酒飲得 出(或講得出)其Terroir,是身份的象徵。我認為金融中心成功要訣也講求Terroir。

○七年全球最大規模的上市集資是俄羅斯銀行 VTB,除了莫斯科,它選擇同時在倫敦上市。逾一百間俄羅斯企業選擇在倫敦上市的原因,是這些俄羅斯企業大都從事資源、能源、金融行業,而倫敦聚集熟悉這 些行業的投資群,包括投資銀行、投資者、傳媒等。倫敦的投資環境有利俄羅斯企業獲得較高估值,有助上市後股票交投暢旺,對俄羅斯企業甚吸引。再者,近年大 量俄羅斯富豪以倫敦為家,對倫敦毫不陌生。俄羅斯企業在倫敦上市的經驗證明隔山買牛不是問題,選擇「合適」融資地點才決定成敗。怎樣算是「合適」?香港發 展伊斯蘭金融就是「不合適」。

曾蔭權在去年的施政報告特別提及發展伊斯蘭金融,我當時不大在意,以為這是行政長官秉承回歸 後,施政報告例必推出口號式工程的傳統。誰不知曾特首不是空談,過去數月身體力行,南征北討,誓要把香港發展為伊斯蘭金融中心,而推動伊斯蘭金融這重任落 在財政司司長曾俊華身上。在高官之中,我覺得曾俊華似是最有心有力的一位,但面對這個「不可能成功的任務」,結局不會因有心有力而改寫。

曾俊華近日的一篇公開文章(標題是《我總算能夠捱過一年》),指批評伊斯蘭金融的人是「眼光短淺」,他認為政府主動為新金融產品建立平台,是負責任的做法。本週我特別向編輯多拿一版的篇幅(稿費不變,其實不符合經濟原則),向曾俊華提出一點意見。

一 些金融項目具發展潛力,但香港私人企業沒積極推動,政府帶頭推動這些項目,出發點看似沒錯。但細看之下,發現錯在香港根本欠缺發展這些項目的先決條件。當 伊斯蘭金融產品最主要的發行地點不是紐約和倫敦,而最積極參與的銀行不是高盛和美林,表面看競爭不算激烈,但內裡必有原因。

伊斯蘭金融發展潛力無疑驚人,它本身沒有問題,問題出在香港沒合適「土壤」。不合適原因有兩個︰第一︰在香港發展伊斯蘭金融,政府首要處理的問題是調整稅制或豁免部分稅項,我認為這是不得人心、不公平的做法,只會帶來麻煩。

顧 名思義,伊斯蘭金融是指在伊斯蘭教義下進行的金融活動。這教義禁止賭博、吸煙、飲酒、吃豬肉等,因此伊斯蘭投資者被禁止參與有違教義的公司的股票買賣。可 是怎樣才算是參與這類被禁止的活動?大家樂、大快活等快餐集團售賣叉燒、焗豬扒飯等豬肉食品,順理成章納入被禁之列的股票。但長實是和黃的最大股東,而和 黃全資擁有屈臣氏酒窖,是香港最大酒商之一,遵從伊斯蘭教義的投資基金可否投資長實的股票?由此可見,香港人最熟悉的股票投資不大適宜發展伊斯蘭金融產 品。

另外,伊斯蘭教義禁止利息收入及風險投機,所以不允許傳統銀行經營存貸服務、衍生工具交易和保險等金融業務。在主流金融活動中,較為清 晰符合伊斯蘭教義是債券,而伊斯蘭債券也是香港政府最有興趣發展的金融產品。發行伊斯蘭債券要克服的主要困難,是伊斯蘭教義不允許收取利息,所以參與的銀 行用手段繞過這限制,例如以不同名目收費取代利息、以多次買賣取代借貸等,務求令投資者收到應得回報,又不違反教義。

香港 在金融市場上的一大優勢,是擁有健全和一致的制度。打個比喻,在時速限制五十公里的道路以五十五公里行駛,交警把車截停後,不可能對違法司機網開一面。若 果把超速五公里給予豁免,不如把最高時速修改為五十五公里。立法者不輕易為一小撮人修改法例,執法者以一致標準執法,這是香港行之有效的制度。近年民粹主 義興盛,立法者和執法者更加小心翼翼。

香港政府假如為伊斯蘭金融作出豁免,難免會製造法例漏洞和灰色地帶,我懷疑能否得到業界和社會認同。現時發展伊斯蘭金融最成功的地方是馬來西亞,這不是偶然或僥倖,馬來西亞大部分人口是伊斯蘭教徒,當地法制全面向伊斯蘭金融產品傾斜,馬來西亞人感到理所當然。

香 港政府為了推動政策,而改變行之有效的做法,最終多數是失敗收場,引來官商勾結、打擊香港人基本信念等批評。香港人難忘的例子是數碼港,我相信直到今日, 董建華仍堅信當日的決定沒錯;當時全球大氣候被科網狂潮籠罩着,政府覺得帶頭調整政策,出力推動科技發展,是義不容辭。今日把「科技」換上「伊斯蘭金 融」,結果已在眼前。

第二、香港投資者對伊斯蘭金融產品缺乏興趣,硬要把欠缺需求的產品推出市場,結果是事倍功半。香港發展伊斯蘭金融比納 指七雄更艱難。「七雄」的主要死因是香港人對它缺乏興趣,產品本身無大問題。好像星巴克,香港人對它並不陌生,但對產品有認識不等於有興趣投資。至於伊斯 蘭金融,香港伊斯蘭教徒不多,大部分香港人對它的認識欠奉,遑論興趣。

細看在香港上市的股票,有不少公司的主要業務不在中 港兩地,投資者對它們的興趣同樣不大。因此,香港投資者是否有興趣買賣某類金融產品,關鍵是他們熟悉產品的背景與否。一間在南美洲擁有金礦的公司來港上 市,雖然符合上市條件,但投資者或許覺得它距離自己太遙遠,上市後金礦公司的股票交投多數是疏落,日後集資能力欠奉。可是同一間在南美洲擁有金礦的公司, 宣布把總部搬到上海,打算收購中國的金礦,認定中國為未來重要發展市場,這間公司的股票吸引力可能立即倍增。

香港政府吸引來港融資的目標海 外企業,我認為必須具備中國概念。近日傳媒報導,在盧森堡註冊的法國高級護膚品分銷商L'Occitane,計劃下半年在香港上市集資。 L'Occitane在全球逾七十個國家開設逾七百家分店,它選擇在香港上市是因為亞洲是增長最快的市場。我認為L'Occitane在亞洲選擇香港,除 了反映香港金融中心的穩固定位,還包含它對中國市場的重視。

現時市場上最高調的伊斯蘭金融產品,是恒生銀行推出的伊斯蘭中國指數基金,據報 章報導,基金規模不足一億美元。基金組合投資中港股票,包括中移動、港燈等,大部分客戶是本港散戶。我要提出的問題,是這基金跟伊斯蘭金融有什麼關係?據 聞首個計劃發行伊斯蘭債券的機構是香港機管局。在掌握到事實之前,我唯有相信這個由政府委任高層的「半政府」機構,不是為「響應」政府政策,而是獨立地作 出發行伊斯蘭債券的決定;我拭目以待。

香港金融中心的 Terroir 夾雜着前港督府杜鵑花的花香、鄧小平抽的熊貓牌煙的煙味、珠三角工廠發出的廢氣、油尖旺人群的汗味、IFC 上班「單身大長今」的香水味。這 Terroir 只能感受,不能言諭;你一是懂,一是不懂。

假 如我是曾俊華,我會向特首剖析伊斯蘭金融在香港行不通的原因,而為今之計是儘量低調,讓它不了了之。然後我會告訴特首,現時唯一一件可以確確切切、轟轟烈 烈為香港金融界做出突破的「大事」,是搞通「港股直通車」,容許內地投資者參與港股。這項目絕不簡單,混合政治和經濟因素,需要香港政府和商界上下一心, 以統一口徑跟中央政府從長計議。現在政府不同財金單位,加上愛國人士七嘴八舌,各懷鬼胎,耽誤了重要事情。曾司長,繼續周旋伊斯蘭金融不錯可助你「捱過」 一年又一年,但能令你留芳百世的功績,是在你任期內搞通「港股直通車」。

還有,其中一位疑似下屆特首候選人,他很懂得Terroir。

蔡東豪Tony Tsoi

現任上市公司精電國際行政總裁,港交所上市委員會副主席。他曾任職投資銀行,在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄,對投資及求知有無限渴求,習慣早上四時起床寫作找樂趣。
香港 金融 中心 Terroir 蔡東 東豪
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筆論天下:雙白線香港 陸日勤

2008-08-21  AppleDaily



下 班後,美國人愛到咖啡店看書,聽音樂;而居酒屋是日本人三五同事享受公餘時光的好去處。至於香港人,那有這份閒情逸致呢?下了班還要趕上進修班,目的是在 事業階梯上向上爬,改善生活水平。港人不斷進修增值,但近年工資增長緩慢,有人抱怨進修沒作用,因為你增值時,別人也增值,互相競爭之下,導致沒有人能夠 突出自己,大家的工資只有給無良僱主壓低。這個「爭凳仔」理論就是指,凳仔的數目是固定,如果人人都同時努力去爭奪,結果沒有人能嘗甜頭。

進修不等於增值

日 勤對這個理論不以為然,破綻在於對凳仔數量不變的假設。人人增值,理應可以幫公司做多些生意。公司要發展,自然要請多些人,即是凳仔的數目應該增加。如果 人人增值,業務也得不到幫助,不如不增值罷了。日勤認為,努力進修而得不到回報的原因,是進修不等於增值。為一份工作而裝備自己,有很多途徑,而途徑又因 工作性質而異。有些工作要高學術理論支持,如醫生、律師,自然需要讀很多書。有工作較着重實戰經驗,課本裏找不到答案。日勤相信,大部份工作是後者。由文 員到行政總裁,都要靠實戰,而非紙上談兵。有人說投身工作等如進「社會大學」,日勤認同。既然進修不能有效令人增值,工資自然無法提升。諷刺的,是大家都 知道進修對工作的實質幫助不大,但仍然照樣做,目的是一張文憑。近年越來越多工作入職要求,要包括某些文憑,通過課程、考試,獲得某種認可。地產經紀、教 師、保安員以至家務助理都需要。這種所謂「專業」認可,其優點在於保障行內人的飯碗。另外,政府慷納稅人之慨,資助持續進修,又扭曲了進修的成本效益。更 糟的是,每個行業各自樹立壁壘,令人轉行變得困難。

專業人士門檻高

現在年屆退休的長輩,一生人做過不下四五個行業,很多邊做 邊學,可隨着社會變遷,自我增值。今日的所謂「專業人士」因為諸多入行要求,令轉行困難,於是他們的際遇,只能由所屬行業的盛衰支配,好景時人工高,不景 氣時人工減,即使是今日風光的金融業,也難逃這個命運。更糟的是,某些行業風光過後式微,從業員更苦。三條行車線的馬路上,如果交通規則容許車輛切線,一 條行車線較為擠塞不打緊,因車輛可以轉行另一條,左穿右插雖然辛苦,但總有前進機會。否則,如果路上畫上雙白線,不准切線,你的行車線擠塞,便沒有辦法。 香港的情況就是如此,港人追求改善生活的機會因此受到限制。入行要求有些是有實施需要的,有些是為了監管,而監管是基於一個社會上根深柢固的信念,就是對 「專業」的崇拜,下周二再續。http://penandsky.blogspot.com
筆論 天下 雙白 白線 香港 陸日 日勤
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筆論天下:香港「虛線化」 陸日勤

2008-09-04  AppleDaily

對 港人追求改善生活,日勤的一些觀點可綜合如下:一)香港貧富懸殊是社會發展、人口老化和全球一體化的結果,社會不能要求每個人都同等富有,但能為自己的前 途奮鬥,應該是每個人可享有的權利。政府應確保人人得有追求改善生活的機會。二)香港的重要經濟支柱為金融業,而金融業有能者居之,晉升機會較着重血統的 家族生意為公平。三)發展金融業是雙刃刀。金融從業員有機會向上爬,不過由於金融業門檻高,跨不到進去的人,改善生活始終困難。

對專業過份信任

四) 近年各行各業崇尚專業,增加了進修課程、考試和資歷評審,通過以上種種才獲得執業牌照。這種對專業的要求,好處是保障業內人士的飯碗,但壞處是各行業豎立 壁壘,造成「雙白線」現象。馬路上行車不准轉線,駕駛者不能選擇較暢通的路線前進。打工仔和創業者就如駕駛者在雙白線路上一樣,面對困境。 五)除少數職業如醫生和律師,大部份的職業,包括金融,是實踐重於理論的,專業資格對提升工作表現,效用不大。社會上凡事講求專業,反而有反效果 ──人們對專業過份信任,和專業人士的過份自信,造成鹵莽的行為。美國長期資本管理(Long-Term Capital Management)事件便是一例。六)美國聯邦儲備局前主席格林斯潘,在1987年股災當日,亦未知大禍臨頭,是一例子說明,人們公認的權威不是超 人,亦非先知,連格老在其自傳也顯然沒有對自己有這種超乎現實的期望。這樣,有誰能制訂能令專業人士超人一等的「專業規章」呢?既然專業資格對工作表現實 際幫助不大,而徒添人們轉行的障礙,日勤認為香港應該去除「雙白線」的經濟環境,將之「虛線化」──由在職培訓取代「為文憑而讀」的進修課程和考試,降低 各行業入行門檻,讓人可以因應社會的變遷,而輕易轉行,在「虛線」路上靈活轉線,平步青雲。

在職培訓取代文憑

日勤有個弟弟, 是一個上進的青年,閒聊間,得知他希望通過進修,有朝一日出人頭地,試問做哥哥的,怎能說不支持呢?理直氣壯地指出進修的不是,不近人情地潑冷水,會打擊 青年人的意志,日勤再有道理,也說不出口。惟有希望社會觀念逐漸改變,由注重形式,回歸實事求是,而政府政策也相應配合。呼應月前「對快樂的追求」的題 目,寫了8000字之後,日勤來一個簡單的結論──掃除人與人之間先入為主的偏見,世界會變得更美好。陸日勤 http://penandsky.blogspot.com
筆論 天下 香港 虛線 陸日 日勤
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中環在線:香港飲食主席愛耍太極 李華華

2008-09-12  AppleDaily

經營食肆包括大滿貫、小城知味同仿膳飯莊嘅香港飲食管理(668)有兩位「鎮店之寶」,正係集團創辦人兼主席陳偉彰,同埋佢太太陳金若槿,陳太亦係集團嘅執董,兩人今年同樣70幾歲。噚日香港飲食開股東大會,由陳主席主持,陳太做左右手。

支配唔到太座

陳 主席咁精神,當然有一套養生之道,就係耍太極。陳主席話,朝朝都會耍完先返公司。咁陳太有冇一齊玩呢?陳主席話:「佢唔聽我支配。」咁唔通喺公司先聽?陳 主席答:「喺公司都唔聽,有時反而係佢支配我多啲。」真風趣。既然兩個仔喺公司幫手,陳主席有冇諗過退休?陳主席反應好快咁話:「成日諗退休,但成日退唔 到,因為慣咗返工。」不過會陸續減少工作量咁話。
中環 在線 香港 飲食 主席 愛耍 太極 華華
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中環在線:大陸紅底股全線淪陷香港剩番五隻 李華華

2008-10-20  AppleDaily


上 兩個月華華先講過,大陸得番一隻紅底股,就係剩低上海掛牌嘅貴州茅台單天保至尊。估唔到兩個月後,貴州茅台亦喺金融海嘯巨浪下慘遭淹沒,上個禮拜五,股價 跌穿100蚊人仔,收報97.89蚊。亦即係話大陸紅底股抗戰失敗,終於全告淪陷。全球股災爆發前,內地股市全盛期一度有超過10隻紅底股,貴州茅台作為 內地基金愛股,股價屢創新高,不知幾咁風光,去年尾及今年1月初曾經兩度急升至230蚊人仔。可惜花無百日紅,全球大冧市,大陸股市亦受重創,茅台股價先 後失守兩百同百五蚊關口,上個禮拜五最終失守100蚊,年初至今股價累積插水近六成。至於港股方面,雖然仲有一隻手數得晒嘅5隻紅底股,包括重磅藍籌滙控 (005)、恒生(011)、永隆(096)、渣打(2888)同埋宏利(945),不過相信唔使好耐,紅底股就會篩剩3隻。家吓滙控同恒生兩父子股價跌 至百零蚊,只係掹車邊,美國或歐洲是但爆單壞消息,佢哋就隨時紅底不保。

滙控恒生危危乎

滙控同恒生兩父子近排真係黑氣纏身, 老竇滙控上月9號俾大摩追魂索命,發表「戰略研究報告」,預言滙控未來60日跑輸大市,結果滙控股價每況愈下,加埋金融海嘯衝擊,股價個半月下跌15%至 105.2蚊。阿仔恒生又唔生性,投資失誤,可能要為投資華盛頓互惠銀行嘅債券作出大筆撥備,消息引發市場恐慌,股價短短1個月插水50蚊,跌至106 蚊。唔通黑開真係有條路?

香港紅底股

‧宏利(945)股價*:179.1元今年高位:317.6元今年變幅:-43.6%

‧永隆(096)股價*:155.7元今年高位:156.0元今年變幅:+63.0%

‧渣打(2888)股價*:140.0元今年高位:291.0元今年變幅:-51.7%

‧恒生(011)股價*:106.0元今年高位:168.0元今年變幅:-34.1%

‧滙控(005)股價*:105.2元今年高位:137.2元今年變幅:-20.1%

*上周五收市

資料來源:彭博資訊
中環 在線 大陸 紅底 底股 全線 淪陷 香港 剩番 番五 五隻 華華
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美林香港要交人 禢中怡

2008-10-28  AppleDailyCENTRAL BLOGGER轉眼間還有兩天就是10月30日,本來是平平無奇的日子,對財金界而言,最多可能只是期指結算的日子罷了。

不過,去年當日,拜港股直通車消息公布刺激,恒指到達31,638點的歷史收市高位,當時人人擔心,究竟會否太遲入市呢?可惜,市場變化之迅速,實在是人 所不能控制的,今日人人問「跌完未?」恒指由31,638點的歷史高位,跌至20,491點,這超過一萬點的下跌,足足用了10個月多一點,而從上月10 日正式確認跌破2萬點,直至昨日為止,已累跌近9,500點,但所需時間卻只需個半月便到達,可見這一場風暴的威力。

最近一個月,禤中怡朋友問,見底入貨未,還來不及回答,甚至叫他們小心,朋友卻話其實早已入貨,作為長線投資,「冇所謂啦!」。可惜在短短一個月間,股價 跌勢加速,朋友在一個月前左右所買的股票已被蒸發,如4.5元買入工商行(1398),昨日只剩2.8元,當然真的變成要長線投資不可禤中怡聽到很多訊息 是,已經覺得大市已經跌得好深,好多,不少股價已低殘,甚至有些股份股息有多高等等,出現不同利好因素,很多專家更話買股票持作長線投資等等。禤中怡並非 預言家,但若果年紀輕輕,還有一段長時間方可取回強積金的話,的確具備採取進取的投資策略,因為每月供款,實在是一種「強迫金」,何不勇進待收成呢?

至於大家手上的彈藥就真的要望清楚才發射,因為實體經濟影響嚴重。首先,所謂市盈率是以去年計,抑或是未來預測計算呢?可知道平安保險(2318)、中國人壽(2628)份成績表,可見盈利增長放緩,甚至為過去的投資撇帳,未來盈利倒退,今日的市盈率還適用嗎?

東亞銀行(023)終向現實低頭,出售債務抵押證券(CDO)組合,索性完全撇帳,實在衰就衰到底,希望未來有機會反彈。不知其他銀行會否步其後塵,而其他同美國次按相關的投資,亦恐怕凶多吉少,盈利勢必受影響。

另一個因素是,之前談到的裁員潮才剛開始,禤中怡的財金界朋友告之,美林香港已展開削減人手行動,要求每個部門交出6人名單,足足就減省了90個工作職位,相信是市況逆轉外,將與美國行合併前的準備功夫相信也不能少。

除了裁員,見到里昂證券(CLSA)亦向集團三分一員工提出自願減薪計劃,而這種減省成本的方法,就早於03年曾推出類似計劃,料不到5年後再派上用場。 今次涉及500名高級員工,減幅介乎15%至25%。若果每月成本日後能夠達標,參與的員工明年將取回少收的薪金,再加8%至25%的獎勵。
美林 香港 要交 交人 禢中 中怡
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中環在線:高盛香港本周派大信封 李華華

2008-10-30  AppleDaily

環 球金融海嘯,美國兩大投資銀行高盛同摩根士丹利都要變身商業銀行,做埋存款客戶。高盛雖然獲股神畢菲特買入390億美金優先股打救,但都難逃裁員縮皮嘅命 運。高盛大老闆上星期五已經同全球員工講明,將要裁員一成,即大概3200人要起身。華華聽聞,高盛香港區亦要炒60至70人,下星期前會派大信封,個個 部門都有份。

大摩員工自己遞信

高盛大老闆上星期尾畀足心理準備啲員工,留低口訊,指兩三個星期內要全球裁員一成。聽講高盛喺 香港有千幾個員工,要裁60至70人,個個部門都有份,大家已經心中有數。高盛11月底埋數,照計,被裁嘅員工應該可以分到今年大部份嘅花紅,但今年股 市、債市都冇舊年咁旺,估計花紅亦冇舊年咁豐厚。高盛要裁員,大摩又點呢?大吉利是咁講,o依家中環人除咗估吓邊個城中富豪投資失利最勁之外,就係睇吓大 摩幾時宣佈裁員。聽聞,雖然大摩未講到大規模裁員,但已經有員工自己走人。大摩今個月中先獲日本三菱UFJ斥資702億港銀入股21%,同畢菲特一樣,都 係要優先股加10厘息。老實講,市況咁差,間間銀行都預咗會裁員。做得投行部門嘅,通常人工有番咁上下,佢哋旺市時好捨得使錢享樂,如今裁員風咁盛,華華 懷疑,中環蘭桂坊嘅酒吧同食肆,會唔會冷清好多,靚紅酒嘅銷情又會唔會今時唔同往日呢?李華華
中環 在線 高盛 香港 本周 大信 華華
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香港股市場的離奇罕見股票- 市盈率預期約為2的股票(1)

風險聲明:跟買可能輸錢,甚至一無所有,僅供參考之用。

請放心,這家並不是一般的老千股,喜歡供股集資,但經常缺水,大股東因缺水而經常配股+玩下財技,不過主要都是以配股作手段。

這家公司名為森泰集團(0451),主要從事線路板及製造電子產品業務。

公司營業額已經連續五年增長,並連續兩年(2006,2007)創有紀錄以來(1999年起)新高。

盈利上年為七千萬元,為有紀錄(自1999年起)的新高,不過盈利極不穩定,2001年賺1,000萬,2002和2003年因經營環境差虧錢,2004年恢復盈利1,100萬,2005年上升至1,800萬,2006年虧約800,000元,但加上撇帳40,000,000元,實際盈利約3,900萬。

撇帳原因:

http://main.ednews.hk/listedco/listconews/sehk/20060720/LTN20060720071_C.pdf

大股東持股量因有紀錄以來多次配股,兩大股東持股跌至約20%,低於30%,由於股本太小(合股後只約5,691萬股),估計貨源非常集中(街貨估計僅1億元),是殼股是好選擇。

今年中期業績創下歷年新高,營業額達5.7億及盈利逾4,200萬盈利。營業額主要來自香港及中國(佔中期營業額近50%),是營業額上升的主要來源,其次為東南亞(佔約25%)、歐洲(15%)和美洲(10%),除美洲外,無一板塊倒退。

由於公司營業額不停增長,這家公司營業額非常平均,以上半年和下半年營業額相若,估計該公司營業額今年有20%的上升,約為11.4億元,以純利率和上半年相若計(7.4%),盈利預估為8,436萬元(股數有5,691萬股),約為每股全麵攤薄後的1.48元,以股價3.90計,預期市盈率2.635倍,預計不派息,若不配股(股數有4,743萬股),盈利約為每股全麵攤薄後的1.78元,市盈率為2.19倍,如以配售價2.18元計,市盈率僅1.2倍,即你買這隻股票14個月就回本!完全難以置信!這在香港以這樣高增長率的股票(20%) 及這樣低市盈率(2.19倍),而又不太老千的股票竟然這樣做!這是非常罕有的,為何大股東不想著大幅供股來增持股權或私有化該公司?下文再續。
香港股 香港 市場 離奇 罕見 股票 市盈率 市盈 預期 約為
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香港股票市場的離奇罕見股票- 市盈率預期約為2的股票(2)

(繼續上文)
為何這家公司大股東要選擇以這樣低價賣出公司的一部分?實際上這家公司非常"缺水",只在本年的中期業績所見:
1. 公司所有權益加起來約3.85億,但廠房卻佔4.2億,如果廠房一錢不值(實際上不太可能,但可能只剩小部分),公司實際上是負資產,但我又觀察前幾年的業績報告,廠房的投資是不停上升,幾乎吃光所有現金盈利。
2. 公司手持現金約5,500萬,但應收款有3億多,相對10億多營業額是較多,應付款有2.44億,負債有約2.5億(其中1.5億是短期債項銀行透支), 可見的是生意做大了,錢卻未能這樣快收回,錢不能這樣快收回,就付不給人了,所以應收帳相應上升,但沒有錢又不能買料回來做生意、付人工,就去問銀行借短 期貸款,甚至透支以作週轉,頂得一時得一時,有時錢借盡了,又沒有錢付給人,所以都要經常配股以支付經常需要,可以看看有紀錄以來的集資紀錄,其原因也頗 為"誠實",不像別人的公司話一句,"資金所得為一般營運用途"。

該公司集資的紀錄如下:
http://main.ednews.hk/listedco/listconews/sehk/20051228/LTN20051228040_C.pdf
2005年中業績公告
.....
由於本公司位於中國東莞之印刷線路板廠的生產力接近飽和, 本公司之全資附屬公司紅板有限公司於二零零五年九月二十三日訂立協議,向中國江西省吉安市人民政府辦公室收購位於中國江西省古安市高新技術產業開發區之一 幅土地, 面積為400畝(約266,800平方米),總現金代價為人民幣12,000,000元。本公司收購該土地用作興建生產印刷線路板之新廠房,以擴大其現有 生產力。本公司初步計劃於新廠房裝設一條生產線
。 大約投資 200,000,000港元於土地、廠房及購買機器及設備上, 並計劃透過內部資源及融資租賃/銀行信貸撥付資金。本公司亦考慮透過股本及集資活動為該項擴大生產設施計劃籌集資金。倘管理層認為適當及有必要,將會於新 廠房增添一條高科技產品生產線。屆時,本公司估計將需要進一步投資約200,000,000至300,000,000港元。
所以這幾年的廠房設備不停上升、不能派息、甚至配股亦可能因為這個原因。
但我又想起一個問題,廠房在兩年始要開始建,為何不在兩年前配股?可能市況淡靜,但上年市況也不錯,也不配股,偏偏到現在廠房完成才配股,又只為 2,000 萬?但投資廠房要兩三億,為何不大搞一次供股,一來使貨源更歸邊,易於炒上,一來使公司大舉集資?可能如果集資太多,大股東或明或暗要拿出大部分吧。

小弟估計,因廠房已完成,可能會恢復派息,因資金壓力也很大,所以息率估計不會太高,可能只有5-7%,但如果公司派息率能達30%(一般水平), 股息率甚至可達驚人的11-12%。所以只要這家公司肯派高息,股價一定不只於此。但是我想他們還不想使小股東有這樣大的信心,所以不想派息,令股價太高 呢。
香港 股票 市場 離奇 罕見 市盈率 市盈 預期 約為
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退出食油業-南順(香港)(0411)


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080218/LTN20080218312_C.pdf

南順(香港)宣佈賣出其包裝油業務,套現5,350萬美金,即4.17億港元,錄得1,000萬利潤。

上年除稅後盈利只得八百萬元。

上年業績報告
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070904/LTN20070904447_C.pdf

公司顯示現金有二億九千萬,負債一億五千萬,淨現金一億四千萬。

計及今次套現後,淨現金超過五億五千萬,以其市值十一點四億計,淨現金佔接近一半,扣除食油業務盈利後,上年經常性盈利為一億計,扣除現金市盈率為五點九倍。

公司現金充裕,可能會派特別息,上年派息13仙計,可能會派1-2仙特別息,股息接近四厘,還可以。


補記:

公司和合興在食用油方面的協議在二零零九年終止,可見公司正在退出食油業。公司上年盈利有倒退,但其現金及盈利能力尚能維持,故仍能購入。
退出 食油 南順 香港 0411
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香港第一家"太陽能概念股"-洪橋集團(8137)

From
http://gem.ednews.hk/listedco/listconews/gem/20080221/GLN20080221029_C.pdf

意向書
董事會宣佈,於二零零八年二月二十日交易時段後,本公司與賣方簽訂意向書。據此,賣方有意出售及本公司有意收購一家位於中國山東濟寧從事太陽能硅材業務之公司凱倫光伏之控制性股權。

凱倫光伏以研發及生產光伏太陽能電池晶體生長用高純硅原料及太陽能電池用硅為目標。目前已成功應用物理方法突破4N(純度為99.99%)硅料中的除硼去雜技術, 使硅料純度達到5N(純度為99.999%)及以上, 產品已完成中試並小批量成功投入市場,正式規模生產設備已進入訂造階段; 現正全力研發硅料中的除磷技術, 完成後, 硅料純度將達到6N(純度為99.9999%)或以上, 即光伏太陽能級高純硅。
....

凱倫光伏之背景
凱倫光伏為一間根據中國法律於2004 年3 月19 日在中國山東省濟寧市註冊成立的有限責任公司, 為外商投資企業。

凱倫光伏註冊資本200 萬美元, 占地129870m2, 廠房面積約20000 m2, 設計生產能力為年產7000 噸硅料, 2007 年實際產量3500 噸, 預計08 年第3 季度生產量可達至設計產能。凱倫光伏以研發及生產光伏太陽能電池晶體生長用高純硅原料及太陽能電池用硅為目標。

目前已成功應用物理方法突破4N(純度為99.99%)硅料中的除硼去雜技術, 使硅料純度達到5N(純度為99.999%)及以上, 產品已完成中試並小批量成功投入市場,正式規模生產設備已進入訂造階段; 現正全力研發硅料中的除磷技術, 完成後, 硅料純度將達到6N(純度為99.9999%)或以上, 即光伏太陽能級高純硅。凱倫光伏計畫在北京建設新廠房, 在現有年產7000 噸硅料中提純出年產1000 噸太陽能級高純硅原料及高純硅, 並在有需要的時候收購硅礦, 以保證原料礦石供應。

(greatsoup:玩埋礦石概念,勁!)

訂立意向書之理由
本公司一直積極物色商機投資能源及資源業。本公司相信,簽訂其意向書將為本公司轉型為一家高增長可再生能源公司。

之前和湖南有色合作成立公司(湖南:70%,洪橋:30%)"收購礦業",但當然是...:

http://gem.ednews.hk/listedco/listconews/gem/20071121/GLN20071121034_C.pdf
....
訂立合作協議之理由

本公司一直積極物色商機投資能源及資源業及結成策略夥伴。
(greatsoup:策略投機性聯盟?)

本公司相信,與湖南有色金屬(作為其策略夥伴)訂立合作協議,能為合作發展採礦業務及投資帶來協同效益。
(greatsoup:礦都無一個,有甚麼協同效益?)

憑藉本公司管理層及湖南有色金屬之人際網絡,董事相信長遠而言合作將為本公司帶來機遇及商業利益。
(greatsoup:好唔自己賺晒,讓這家垃圾創業板公司去分?)



greatsoup:

就算給他買到高增長的太陽能公司,這只會是高攤薄的可再生能源公司,因世界殼王賀學初先生,早朝在零點七仙已認購二十九億新股及價值一千四百七十萬的可換股票據(每股換股價零點七仙,可換二十一億股)。只花三千多萬換到五十億股,此批股票現市值近四十五億,公司總市值接近五十億(共有五十五點一三億股),賺到翻了,就算給它找到這家賺一兩億的公司,市值根本不能支持股價,另外賀先生又厲害過簡先生,詳閱
五十億的垃圾股(1)五十億的垃圾股(2) ,賀先生只要拋出約四千萬股,就可以套現三千五百萬,還有四十九億多股未賣,如果他能套現,你猜他會如何?

還有的是,他已經成為南華集團殼的垃圾場,其中四海旅遊、耐力國際及這家公司,都是南華系賣給他的,可謂南華集團殼的"獨家代理人"。

賣殼詳情可見:
http://gem.ednews.hk/listedco/listconews/gem/20070820/GLN20070820055_C.pdf

賀學初是誰?

賀先生,四十五歲,在財務管理及投資範疇方面經驗豐富。賀先生於一九八三年畢業於中國安徽財貿學院,持有經濟學學士學位。於一九八三年至一九八五年間,賀先生受聘於中華人民共和國商業部。其後,彼加入華潤(集團)有限公司。於創辦其私人業務之前,賀先生曾擔任華潤(集團)有限公司財務部副總經理。

於二零零一年至二零零五年間,賀先生曾擔任多家股份於聯交所上市之公司之董事兼主要股東,包括上海証大房地產有限公司及吉利汽車控股有限公司。

賀先生現為耐力國際集團有限公司之主席,他亦為ChinaGrowth South Acquisition Corporation(美國場外交易議價板代號:CGSUF,其股份於美利堅合眾國場外證券交易議價板報價)之主席,以及ChinaGrowth North Acquisition Corporation(美國場外交易議價板代號:CGNUF,其股份於美利堅合眾國場外證券交易議價板報價)之董事。


香港 一家 太陽能 太陽 概念股 概念 洪橋 集團 8137
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香港股市資本王國-無軌電車系



http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080312/LTN20080312362_C.pdf

必美宜(379)宣佈認購Betterment 可換股債,共六千四百萬元,Betterment 持直真節點(2371)的1.1億多股,此次認購為Betterment「提供收購直真節點的支援」,實際是為其他原因的。

雖可換股債利息十二厘,可以換成公司九九點四九巴仙的Betterment 股權,假設Betterment 前大股東不還錢,必美宜就簡接成為直真節點大股東。

不過,話說回頭。Betterment已收回大部成本 ,因買直真節點所用約一億四千萬多,包括收購大股東的一億一千萬股份及收購其他股東的三千零五十萬股份。

收購大股東股份的一億一千萬如何來呢?

因Betterment已於每股一點四元,沽出八千萬股,套現一點一億多點,但這一億一千萬已放入公司,因原大股東買回部分業務,作價亦是一億一千萬。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080220/LTN20080220217_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20071119/LTN20071119377_C.pdf













Betterment Enterprises Limited103(L)
79,980,000(L)
HKD 1.443118,624,108(L)
29.29(L)
20/02/2008


那收購其他股東的三千五十萬呢?
可能是憑一月十五日,必美宜這個框架交易的按金三千二百萬拿出來的。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080115/LTN20080115326_C.pdf

該交易於一月二十一日完成,可以看見,拿按金和Betterment 收購直真節點完成的時間大致吻合。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080122/LTN20080122003_C.pdf

上年六月,必美宜認購中國鐵路貨運的新股,每股十七點七二元,認購五千多萬股,全以新股及可換股債共九億多支付,完成後中國鐵路的股東變成必美宜的大股東。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070705/LTN20070705097_C.pdf

更成功配股集資五億元。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070708/LTN20070708015_C.pdf
但其後,中國鐵路貨運因股價暴跌,收購因此不停延期,後來更改成現金協議。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20071218/LTN20071218380_C.pdf
以現金二億八千四百萬,認購中國鐵路貨運七千一百萬股,每股四元。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20071227/LTN20071227195_C.pdf
由於該公司股價繼續下跌,交易繼續延期。

由此可見,所以必美宜和寶訊科技有關係、和直真節點和必美宜有關係,可以推斷出這三家公司互有關係。

正興(692)和鐵路部搞餐車。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20071217/LTN20071217353_C.pdf

榮康(745)和鐵路部搞視頻。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20071005/LTN20071005350_C.pdf

加上這兩家公司,這五家公司已成為無軌電車系的成員,他們炒高配股的行為幾乎一致,已成為共同進退的資本帝國。

香港 股市 資本 王國 無軌 電車
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=3887

現金太多去炒樓、買物業-香港通訊國際(248)

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080327/LTN20080327425_C.pdf
公司前兩日以以720萬購買長實的樓盤,看來要炒樓。

公司在2002年上市,主要在香港及新加坡從事銷售電話門市的業務。

其炒樓及收購史:
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20041206/LTN20041206032_C.pdf

公司於2004年出售一物業,套現1.78億元,錄得7,000萬利潤。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20050316/LTN20050316031_C.pdf
2005年,把利潤所得約6,500萬,又另一物業。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20050411/LTN20050411138_C.pdf
另外,公司也派了4仙股息。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070123/LTN20070123128_C.pdf
公司又以6,800萬出售在二零零五年的物業。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20071024/LTN20071024384_C.pdf
公司用350萬坡元,約1,800萬港元購入Wavex70%股權,以245萬坡元(1260萬港元)以現金支付,其餘版股票支付,其中105萬坡元(540萬港元)是可調節代價。

但公司這兩年的盈利只得約200萬港元,並錄得大量商譽,可能致虧損,看來確是貴貨之舉。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20071220/LTN20071220328_C.pdf

公司今年上半年盈利上升約30%,至780萬,不計應付帳的現金共9,400萬(折合0.203元,計及則有6,200萬元(折合每股0.134元),然後再計及該兩次收購所花的現金則剩4,200萬(折合每股約0.091元),相當於股價的33%左右。

但公司市值細少,約值1.32億,現金也有4,000萬,街貨總值也只有此數,派息也有每年一仙,以其盈利每年約500萬來說及(折合每股1仙多),及總股數4.62億股,看來也能維持,版股價0.275元來算,股息率也有3.6厘,確實符合炒殼者的胃口,但這類股只能博幾年一次的瘋潮,但現在已過,若不怕悶等幾年者,不妨持有。
現金 太多 多去 去炒 炒樓 樓、 、買 物業 香港 通訊 國際 248
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=3901

評香港體檢(397)業績

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080620/LTN20080620391_C.pdf做七千幾萬生意,二千萬材料、六千萬人工、四千萬其他開支,即虧五千萬,計埋一千萬折舊即虧六千幾萬,做七千萬生意虧六千幾萬,即做一元生意蝕一元,不如執左佢。

炒股票虧未賣的虧兩千多萬,可換股債虧一億二千多萬,共同實體賺兩億幾點賺都無講,我不知它有何眼光也,股票部賺九千幾萬,加上附屬公司賣賺三千幾萬,所以財務工具賺一億三千多萬。

財務開支二千多萬,可能是上市發股、可換股債、銀行貸款的利息。

綜合而言,財務工具部門賺一億三千萬,減正經部門虧六千幾萬,扣除財務開支二千多萬,這就是今年賺四千幾萬的來源。

以現時約五十億股計算,盈利約每股一仙,市盈率九倍,看來非常合理,但其後,公司將會換股收購確思醫藥後(8250),後約一百億股計算,盈利每股 約零點五仙,市盈率約二十倍,是偏貴,加上其盈利很靠財技而來,今次轉虧為盈是靠約一億多的財技收入,可謂是「財技養公司」,所以今次的盈利存有很大不確 定性,用P/E計這家公司的價值是絕對不可靠,甚至不具投資價值。

細看資產負債表,公司銀行貸款大幅減少,由五千餘萬,降至一千多萬,可能之一為上年集得大量資金還債,目的在降低資金成本,可能之二就是銀行因覺得公司較危險,所以不放貸給他們,但從資產帳目可見,抵押存款增加,但貸款卻減少,所以後者的可能性較大。

此外公司資本約五億多,其中二億為持作買賣投資,三千多萬為可供出售投資,二億多為聯營公司投資,物業、廠房及設備等有約一億,還有兩項約四千餘萬的可換股債券贖回權及換股權。

從這些可以見到,這兒有約接近六億的財務資產及一億的廠房等,這些資產的不確定性非常大,隨時把約五億的股東資本一氣虧光。

況且,公司雖有一億多元現金,但亦要面對約二億多的可換股債,這些可換股債行使價約0.15元,以現時的股價計,這些可換股權利多不會行使,面臨償債的風險非常大,但公司背景亦有相當,加上上市公司本身已有價值,所以倒閉的風險非常低,但絕不宜作為投資對象。

可見這家公司是醫學包裝的財技的公司,以財技製造盈利,營造出低P/E印象,亦由於股價低落,也造成較帳面值有折讓,但這些資產的不確定性較大,不宜購買。
香港 體檢 397 業績
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=4010

中油(香港)(135)之歷史

http://blog.zkiz.com/greatsoup38/2008/09/02/%E4%B8%AD%E6%B2%B9%E9%A6%99%E6%B8%AF%E3%80%80strong-buy-%E4%BD%95%E8%BB%8A/

greatsoup: 公司再前身為瑞菱,原經營錄影帶業務,老闆曾名香港十大工業家(十大傑青?),在90年代初,曾經是一隻出名的工業股,後來以股加現金收購同業訊科(兩者管理層頗為相熟),股價由兩元多炒上九元多,市值曾達數十億。在收購過程中,收購雙方曾聲稱持有公司超過50%股權,最後因部分訊科管理層出售股權予瑞菱,以瑞菱取得控股權告終,收購後,公司因未有收購經驗,整合方面不順,另收購之後,公司負債頗重,加上錄影帶市場利潤萎縮,公司最終以停牌告終,但最後就是中國石油和一名女士以約1億多的代價認購十合一之後的新股,每股一毛,然後注入冷家堡油田,易名「中油香港」,成為中國石油在港的旗艦,1997年金融風暴前,股價一度炒上數塊錢,被人稱為「中國神油」,最後當然是爆破啦,股價幾乎跌回原位,其後在低位徘徊,隨著母公司在2000年分拆中國石油股份 (857)上市,其股份更少了一個概念,但母公司仍繼續注入在海外之資產,直至2006-2007年,隨著股市進入熱潮,股價終於大升,前幾天,更由子公司,變成孫公司,概念更少。
中油 香港 135 歷史
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=4054

算不算超值-香港通訊國際控股(248)


公司其實也是一家不務正業的公司,公司是開鋪頭賣手提,另外也有些通訊業務,但是他們用經常拿的錢去炒樓,但多少都賺到一點錢。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080721/LTN20080721512_C.pdf

以 三月的現金推算,公司現金達約1億元(已扣除之後買兩個物業後淨額),但尚未計他們所擁有淨價值六千多萬(可能樓價、股價跌了,另外有約一千萬衍生工具負 債,亦面臨跌價風險)的金融資產及物業,且無負債公司只是現金值二毛錢,另假設,物業跌價三成後,金融資產跌價五成,大概折合一毛多一點,以現價一毛二, 價值也不錯。

公司每年都派一仙息,以現價折合8厘,亦無甚抽水紀錄,表現也可以。

本業,我倒不奢望他會做得好,但是公司的價值不錯,無亂發新股紀錄,算是可以吧。
不算 超值 香港 通訊 國際 控股 248
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=4128

中環在線:美國做侍應慘過香港 李華華


2008-12-11 AppleDaily


 

一 場百年一遇嘅金融海嘯,令全世界每日有好多人俾老細請食無情雞,連一直喺美國養起大量低收入同新移民嘅飲食業,近月亦不斷炒人,即使幸運有得留低,亦因為 顧客貼士大減,收入隨時低過喺香港做麥當勞。《華爾街日報》報道,花旗國飲食業已經一連5個月炒人,受影響人數多達66.5萬,係90年有紀錄以來最差。 而喺經濟寒冬下,顧客近期點菜亦「豪情」不再,轉為以經濟實惠為主,埋單畀貼士時亦勒住勒住,令侍應收 入大縮水。

冇貼士時薪得$16.6

喺 美國最低工資保障下,部份工資高州分,做侍應每小時有8蚊美金(約62.4港銀)底薪,就算冇貼士收,理應不致於冇飯開。不過,由於顧客貼士至係侍應收入 主要來源,故此美國有20個州,17年來一直將侍應最低工資維持喺每小時2.13美金,相當於16個幾港紙,比喺香港做麥當勞嘅20蚊時薪仲低,如果冇貼 士收入,真係分分鐘等乞米。
 
中環 在線 美國 侍應 慘過 香港 華華
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=4543

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