ZKIZ Archives


無得頂的邏輯 巴黎


http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=1900


巴黎:

如果Blog友肯細心閱讀Graham的債券篇,經過一些時間累積經驗,閣下將會作出與巴菲特同樣、甚至更好的決定。這種說法,好像有點誇張,不過閣下只需讀完我的掘筆引文,亦會驚歎Graham的智慧。

債券第一個原則是:

債券的安全,不是在於它合同,而是在於債務人真正的義務能力。

想深一層,即無論債務人以什麼名堂發行它的定息證券,在合同內答應你什麼,也不會改變那證券已存在的安全性,例如,以10成資產做押的證券不見得安全,只是借據一張也不見得不安全。

一般人認為,投資同一間公司,應該選擇最高等的債券,那是最安全,因為一旦清盆,高等別的債券,會按合同獲得較前的賠償。

Graham說,單只這一個想法,就已是錯誤的投資概念,實際經驗說,即使高級債券可能穫得較多的賠償,但也是在經年之後,同時在過程中,因為高等別債券通常較貴,它的下跌比例幅度一樣不比低級的少。

投資者從一開始,便應選擇一些還款能力能受經濟變幻考驗的企業,避免麻煩,而非在麻煩中期望安全。因為那些所謂資產的十足價值的保護,都只是在經濟良好、有收入時發揮作用,一旦沒有收入,那些價值也只不過是一張張的會計紀錄而已。

我在念書的時候,心中一直存在一個直覺的問題,為何同一間企業,高級的債券是AAA,而低級的債券只是A+呢? 為何硬要在同一個人,把他手和腳劃分重要的等別?

這亦是資產債券的天生錯誤的原則,它把一大籃子的資產混在一起,然後以假如賠償時的先後次序,看似很有數學根據的分別等級。但是一旦當中有資產出事,那管只是部份,便發現其實與我們的手腳一樣,是無法分割,在同一資產群的AAA級別的債券,和C級別的一樣要重跌。

Graham因此說:

1. 如果一家企業的任何一個定息證券稱得上是可信任的證券,那麼企業發行的所有其它的證券,都可以列入同一類*,反之;
2.如果一家企業的最低級別的債券的安全性不高,那麼它的最高級別、兼備抵押的債券也不可能是理想的定息證券。

他建議,應該選擇一間可信任的公司的回報率最高的證券,而非最高等別的,但假如你因對這企業的安全有一點猶疑而的希望選它的最高級別,你應重新考慮是否不要投資這企業的任何一類的證券。

按Graham令人折服的邏輯引伸,將出現一個與一般人的高風險定必高回報的根本事實的不同的概念...........後績。

*
這裡出現一個非常有趣的問題,AIG發給政府的Preferred Share 較其Debentures AVF更低級,為何當日政府買入Preferred Shares後, AVF仍只值3元上下(面值是25元,7.7%)
AVF很難存在Default,因為AIG必須要付完AVF的7.7%息後才能付政府的5%Preferred Dividends(2012年之後是9%)。 而政府持有的是全價 Preferred Shares,AVF卻是大幅折扣並有十足資產在背後。

無得 得頂 頂的 邏輯 巴黎
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=14176

看美股:股市見頂的13大技術指標

來源: http://wallstreetcn.com/node/70437

2013年美國股市出色的表現卻讓許多人感到沮喪,那些人一次又一次的高喊“股市到頂了”,但股市卻一路高漲,當然其間存在一些短期的做空機會,特別是有些個股跌幅還真不小,但標準普爾500指數的頂部依然不知道在哪里。下面是一份來自Mark Arbeter的清單,他曾在Capital IQ 工作,這份清單列出了歷史上重要頂部的技術特征,以及根據這些指標與當前美國股市形態的對照結果,共有13點: 1. 窄幅震蕩幾個月之後形成頭肩底形態或雙頭形態; 2. 股價波動幅度增大; 3. 紐約證交所(NYSE)的漲跌趨勢線(A/D)出現背離,一般來說A/D線的走勢領先於股票價格走勢幾個月; 4. 一定比例的股票的走勢與NYSE大盤走勢出現背離,目前正在發生; 5. 周量能與主要指數出現背離; 6. 股價走勢出現陡峭斜坡或主要指數出現跳空缺口,目前只在社交網站類股票中出現; 7. 中小市值股票走勢與大盤指數走勢相關性減弱,目前看到一些微小的減弱趨勢; 8. 投資者情報看漲指數59.6%,處於2007年以來的最高點,看跌指數為14.1%,處於1987年以來的最低點。表征投資者情緒的指數似乎顯示投資者從長期看空轉向了長期看多; 9. 多支個股或整個市場在連續數周內出現密集成交; 10. 強勢龍頭股出現高位滯漲; 11. 國債收益率飆升; 12. 低價股,或價格低於5美元的個股出現異動; 13. 處於歷史高位,美國兩大股指道格瓊斯指數和標準普爾500指數今年以來屢創歷史新高。 除了後面有分析說明的,這13大技術大部分都還沒有在美股市場上看到!
看美 美股 股市 見頂 頂的 13 技術 指標
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=86833

警惕!美股已經見頂的13個跡象

來源: http://wallstreetcn.com/node/211327

20141128going-down

本文來自於獨立投資研究機構phoenix-capital-research,發表於金融博客zerohedge

俗話說,你很難在市場的頂部發出警告,這不一定對。但至少在過去15年里,每次市場在形成頂部之前,都會出現過度投機和高度杠桿化等前兆。

如今美國市場的警鐘已經敲響。我們可以看到以下諸多跡象:

1、企業債達到2007年峰值水平。

2、投資者的看多情緒正處於2007年以來的最高水平。

3、保證金債務(用於投資股市的債務)已經接近歷史新高。

4、金融資產已經占到美國家庭總資產的70%。歷史上,每次出現這種情況,資產價格就會在不久後崩盤。

5、國際清算銀行和國際貨幣基金組織(IMF)都對過度風險和市場脆弱性發出了警告。

6、市場的交易量非常低,而且大部分都來自高頻交易。

除此之外,我們還可以看到,“聰明錢”已經開始在為崩盤做準備了

1、億萬富翁們持有的現金創下歷史記錄。

2、巴菲特手中的現金超過了500億美元。

3、索羅斯已經安排了一個前所未有的看跌期權倉位,準備從市場崩潰中活力。

4、卡爾·伊坎曾警告,股市即將迎來“大跌”。

5、Jeremy Grantham評論稱,我們正處於一個“不折不扣的股市泡沫”中。

6、公司內部人士出售股票的速度創2000年以來新高。

7、包括對沖基金在內的金融機構自2014年初以來就一直是股票的凈賣出方。

如今,市場上已經到處貼滿了“警示標誌”。但這是否意味著市場下周就會崩盤呢?不一定。頂部形成的時間可能要比所有人預期的都要久。

不過,需要再度強調的是:投機過度和杠桿過高的信號已經很強烈,聰明錢已經開始離場。

你,害怕了嗎?

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

警惕 美股 已經 見頂 頂的 13 跡象
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=121196

Mark Cuban是如何在泡沫中逃顶的 点拾Deepinsight

http://xueqiu.com/3915115654/48133596

很多时候,一个人的成功往往取决于几个事情。许多人在智慧和勤奋的程度都是相似的,但造成命运的不同就在于某些人把几件事情做好了,当然其中也会有运气的成分。今天就和大家分享一个小故事:Mark Cuban是如何在网络股泡沫中逃顶来改变其人生的。
 
对 于Mark Cuban,相信许多朋友不会陌生。著名的达拉斯小牛队的老板,几乎每一场小牛队的主场比赛都会到场观看。为球队投入了大量的财力,精力。相 比许多仅仅投入财力的NBA老板,Mark Cuban绝对是最有热情的人。我之前也在多个美国电视节目,真人秀中看到过Cuban,他本人打篮球的水平 也很高,为人直接,而且看上去远远比真实年龄56岁要年轻。对于许多人富人来说,买个篮球队其实也是一种玩。Cuban也不是富二代,更不是什么大财团的 老板,或者目前高科技公司的CEO,那么他到底靠什么资本在玩呢?原来,Cuban早就在1999年的网络股泡沫中成功逃顶,获取了这辈子都花不完的财富 了!
 
Cuban在1995年和印地安纳大学的同学Todd Wagner一起创立了Audionet.com,也就是 Broadcast的前身。当时的创意很简单,就是让用户在任何时间和地点,通过互联网的无线电播报,来得知球赛比分的进程。在那个年 代,Broadcast都没有真正的视频直播,而仅仅是在互联网上通过无线电语音转播,以及文字版的直播(这个文字直播比今天的虎扑文字直播弱暴了)。在 互联网还是拨号上网的年代,流媒体完全受制于网速,无线电居然成为了那时的核心内容。就这样,1998年成立了三年的Broadcast上市,卖的不是技 术,是最前沿的idea。公司的收入低于700万美元,在看得到的未来根本无法盈利。然而,IPO当天的股价从18元上涨到了62元。Cuban当时的纸 面身价已经达到了1亿美元。
 
作 为Mark Cuban来说,他虽然并不真正懂技术,却是一个天才的销售人员。他清醒的意识到,在互联网泡沫的时代,最值钱的不是技术,而是代表未来的想 发。而Broadcast就是这个代表未来的东西。在Youtude出现之前,Broadcast被认为是网络视频内容的鼻祖。而当年拥有巨大流量,却急 于增加自己变现渠道的雅虎认可了这个idea。在1999年,雅虎通过并股的方式,以57亿美元的天价收购了Broadcast。这是雅虎历史上最大一笔 投资,而且从结果上看,也是最失败的。Broadcast never lived up to their expectation! 网站在三年之后 倒闭!
 
而 聪明的Mark Cuban以及他朋友Todd Wagner在雅虎收购之后,立马去找了高盛,设计了一套复杂的期权保本机会,确保无论发生什么(雅虎股 价怎么下跌),他们账面价值都不会缩水!就这样,Mark Cuban成功逃顶互联网泡沫,并且个人获得了超过10亿美元的身价。从此开始了真正的享受生 活,享受篮球的岁月!
 
泡沫在回头看时一定会让你感到震惊!比如Broadcast当年的收购价格居然是后来几年Youtude被收购价格的好几倍。但这一切在当时看起来却又那么合理。相信这一次泡沫我们依然会看到不少这样的案例,也希望大部分的朋友能够成为Cuban这样逃顶泡沫的人。


欢迎关注公众号:deepinsightapp

Mark Cuban 如何 泡沫 中逃 逃頂 頂的 點拾 Deepinsight
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=149974

趣BlogBlog:美元破頂的契機

1 : GS(14)@2016-10-24 06:09:29

人民幣上周五跌穿6.76(在岸價)及6.77(離岸價),除了是官方默許有限度貶值,某程度亦可歸咎於美元強勢的實況。綜合反映美元滙率變化的美滙指數(DXY),上周突破98水平,創今年2月以來最高。美元強,反映市場有共識月底美國會加息。哪裏有高回報,錢往那裏走,因此,美元越強,意味住熱錢由其他地區走向美元資產的機會越大。
DXY過去曾經是一個很好的指標,來判斷港股走勢的訊號。美滙越升,港股越弱;美滙走低,港股看漲。之所以說是曾經,是因為過去三年,DXY與港股的走勢脫了鈎,但未至於有同步趨勢。因此,初步判斷是若DXY再升,港股極其量只是橫行濕滯,難以上漲。彭博資料顯示,由2005年至2013年8年間,每當DXY跌,恒指往往掉頭上升,兩者相關系數為負0.72(數字介乎正1與負1;越接近負1,逆向關聯度越高),反映美滙指數與港股走勢多呈反比。2014年至上周五,兩者相關系數為負0.06,即兩者關係已經再冇關係。



出現如此情況,主因是2014年美國開始收水,停止QE,市場憧憬美息快加,令DXY一下子由80扯上至100水平。但美息上調原來只是美麗的誤會,收水不代表加息,直至去年底,美息才調高四分一厘咁大把,而今年恐怕只「調高一次」做畀你睇。美滙指數近兩年在94至100點浮沉,反映了市場對美國開展加息周期有保留。美元及美息何時有較明顯趨勢,毋須等到美國11月大選落幕後,未來一周可能已有訊號。事關OPEC與非油組國,已接近達成限產協定,外電報道,委內瑞拉總統馬杜羅稱,OPEC和非OPEC國家「非常接近」達成限制石油產量的協議。而上周沙特發行175億美元主權債,背後亦有寧舉債、不增產的邏輯。倘落實協議,油價將會有可觀的升幅,而隨後的結果,是美國通脹預期會隨之升溫,加快加強加息的理據。每年一次的加息的確不可慮,但只要加息預期成形,加息周期成為共識,這無礙是美元破頂的最強訊號。一旦美息上升周期堅開始,美滙急升,港股亦冇運行,連帶樓價也攬炒,這點大家不可不防。股榮
https://www.fb.com/stockwing1




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161024/19810362
BlogBlog 美元 破頂 頂的 契機
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=313380

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019