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首席救助官雷格林

http://magazine.caixin.cn/2011-11-05/100322653_all.html

  找人借錢總是一件讓人尷尬的事。但這就是61歲的雷格林(Klaus Regling)的本職工作 。

 

  不過,這個銀發、圓臉的德國人10月底出現在北京時,給人的印象並不是這樣。他不苟言笑,不兜圈子,也不刻意討好。

  任憑記者們千方百計想從雷格林口中套出「歐元區願以什麼條件換取中國的支持」,他守口如瓶。他會用一個簡單的「No」就把尖銳的提問結束掉,最多說一句「讓我回答這個問題是找錯人了」。

  顯然,他不是一個政客,也不是一個外交官。他曾對《華爾街日報》說,自己是一個「快樂的技術官僚」。

臨危授命

  雷格林現在的身份,是歐洲金融穩定基金(EFSF)的首席執行官,自然而然地成了 「歐元區的首席救助官」。

  歐債危機在2010年初深化,5月歐盟峰會宣佈要成立EFSF,為的是設立一個機制,以便未來再有歐元區國家像希臘一樣陷入債務危機時,能解燃眉之急。以歐洲罕見的效率,EFSF在20多天后就正式成立。

  當時,雷格林還在布魯塞爾主持一家經濟金融諮詢公司。一天,他接到了這個職位的招聘電話,第二天就前往EFSF設在盧森堡的辦公室面試。三個歐元區國家的財長、歐盟委員會和歐洲央行的相關官員面試了他。過程很順利,當天晚上他就得到了這一職位。

  找雷格林擔任EFSF的CEO,一個心照不宣的原因是,他是德國人。EFSF的借貸能力是歐元區各國共同擔保的,經濟體越大,擔保額也就越大——領頭羊德國要擔保其中近一半。

  但雷格林確實也有令人信服的履歷。他此前35年的職業生涯都從事與宏觀經濟、金融相關的工作,包括在國際貨幣基金組織(IMF)的華盛頓總部和 印度尼西亞雅加達辦公室擔任過十年的經濟師,歐元區成立前夕在德國財政部參與歐洲經濟貨幣聯盟的準備工作,歐元區成立後在歐盟委員會擔任了八年經濟與金融 事務總幹事。

  2008年至2009年,雷格林還在新加坡國立大學李光耀公共政策學院當訪問學者,研究亞洲的金融和貨幣一體化。這段經歷不僅擴展了雷格林對亞洲事務的學術見解,對於今天這個職位來說,更重要的或許是人脈的建立。

  歐洲以外,亞洲成為雷格林的工作重點。他上任後少數幾次公開演講,一次在東京,一次在新加坡。

首席救助官

  雷格林上任後首先要做的,就是與三大評級機構深入交流,確保EFSF日後要發行的債券獲得最高的AAA評級。評級越高,借債成本越低。

  如願爭取到AAA評級後,雷格林就要像任何一個基金經理那樣,四處拜訪投資者,推銷產品。很多人出於簡便稱EFSF為基金,但這裡的「F」卻不 是「基金」(fund),而是「設施」(facility)。有什麼區別?不像基金那樣有實實在在的資本金作基礎,EFSF手裡並沒有一分錢。4400億 歐元只是一個擔保的「承諾」。對於這樣一個特殊的機構,雷格林需要不厭其煩地反覆說明。

  根據當初的設計, 一旦有歐元區成員國向歐盟發出求助請求,經歐盟委員會、歐洲央行、IMF共同商討出帶有改革條件的救助方案後,才授權EFSF在市場上融資,用於救助該危 機國。從EFSF融資的成本,可以比危機國自己去市場上借錢的成本低很多,因為EFSF從市場上借來的每筆錢,都可以得到歐元區全體成員國的全額擔保。

  EFSF註冊地和辦公室在盧森堡。由於有德國債務管理辦公室和歐洲投資銀行提供的機構資源支持,EFSF能夠發行動輒數十億歐元的債券。儘管責任重大,雷格林手下的「兵」卻不多,EFSF 只有20名左右的員工。

  在最理想的情況下,EFSF是沒有業務的。歐元區領導人希望,只要有EFSF在,市場就不必擔心希臘等國家會從市場上借不到錢而違約,EFSF就可以在2013年6月30日功成身退。

  這一願景尚未實現。歐債危機蔓延到了愛爾蘭和葡萄牙,兩國分別在去年11月和今年5月求救。EFSF分別在今年1月和6月發行了三筆總額為130億歐元的債券,用於兩國的救助。

  三筆債券發行下來,雷格林或許沒有感到多大壓力,因為市場反響都還不錯,特別是1月的首筆發行引來了8倍於發行額的認購。EFSF的債券並不難賣,它有著AAA評級,而收益率又比德國主權債券略高一籌。

前路漫漫

  好景不長。人們開始擔心EFSF能否勝任歐元區救火隊的任務。下兩個最可能倒下的國家——意大利和西班牙,分別是歐元區第三和第四大經濟體。EFSF已經發行1300億歐元債券,剩下的資源難以滿足這兩個國家的融資需要。

  歐洲的銀行體系也日顯脆弱。因此,10月27日的歐洲峰會決定,日後歐元區成員國還可以向EFSF借款用於注資銀行。它們不必走到債務危機的最後一步,也不必向歐盟和IMF提出正式的求救,更不必做出改革的承諾,就可以直接向EFSF申請這種用途的貸款。

  這些都意味著EFSF需要更大的財力支持。歐元區各國加大了對EFSF的擔保額,從原來的4400億歐元擴大到7800億歐元。這樣做是為了在 維持EFSF的AAA評級的同時,達到有4400億歐元真正的「可貸資金」。過去EFSF是超額擔保,它事實上只能借出2500億歐元左右。

  但擴容後,剩餘的約2000億歐元仍然不夠。歐洲峰會給出了兩個可能的方案。一是由EFSF對成員國國債進行部分擔保,比如保證承擔投資某國債 損失的前20%;二是設立一個「特殊目的工具」(SPV),吸引資金後專門用於購買某一成員國國債,同時通過結構化安排確保外部投資者一定範圍內的損失都 由EFSF承擔。

  雷格林要面臨的投資者提出的棘手問題,可能還有很多。比如:

  ——EFSF當時之所以有AAA評級,是因為16個歐元區國家中有6個、合計擔保出資額佔60%。今天,假如西班牙和意大利陷入危機,連累持有兩國巨大頭寸的法國銀行,如果法國丟掉了AAA評級,EFSF債券憑什麼還是AAA呢?

  ——以前投資者購買EFSF債券是由於有100%的擔保,保證虧不了。現在EFSF搞槓桿化,還能放心購買嗎?

  ——EFSF是歐元區國家控制的,又要設立一個SPV來投資於歐元區國家的債務。EFSF如何保證其中的利益衝突不會違反投資者的利益?

  資深如雷格林,也不見得能對這些問題立刻給出令人滿意的答案。他在10月28日到達北京,中國財政部副部長朱光耀在會見之後表示,要等待有關細節清楚後再做決定。

  雷格林在歐盟峰會後次日到達北京,顯示了對中國的重視。但另一方面,在細節尚不清楚的情況下到訪中國,引發的巨大討論及其產生的輿論壓力,都可能使中國救助在歐盟內部政治上不受歡迎。

  當然,無論雷格林能否成功為EFSF借到足夠的資金,他作為EFSF首席執行官的日子不會長了。這個機構本就是一個臨時性的安排,2013年6月後,除了維持一個小團隊來管理未償債務,EFSF的職能將移入歐洲穩定機制(ESM)。

  他或許會是ESM首任負責人水到渠成的人選。不過,危機中歐洲市場大起大落,經濟政治環境變幻莫測,雷格林屆時是否還能保持樂觀和精力充沛?

  歐盟峰會協議達成不足一週,即出現希臘總理帕潘德里歐要對救助計劃進行公投之變,風暴中心的雷格林,決不會太輕鬆。

  財新《新世紀》記者林倩婭對此文亦有貢獻

 

雷格林簡歷

  現任歐洲金融穩定基金(EFSF)首席執行官。

  1975年-1980年及1985年-1991年:國際貨幣基金組織,先後在美國華盛頓總部和印尼雅加達辦公室工作;

  1981年-1985年及1991年-1998年:德國財政部,曾任國際貨幣事務司司長(1991-1993)、國際貨幣與金融關係副總幹事(1993-1994)、歐洲和國際金融關係(除稅收事務外)總幹事(1995-1998);

  1999年-2001年:摩爾資本戰略集團(Moore Capital Strategy Group),任總裁;

  2001年-2008年:歐盟委員會經濟與金融事務總幹事;

  2010年7月起任EFSF首席執行官。

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