【導讀】百度收購糯米的傳聞變成了現實，基本上大家都看好這次收購。人人從糯米的虧損壓力下解脫，百度找到O2O市場突破口，LBS+O2O的組合有無限的想像空間，百度、人人股價雙雙大漲也證明了資本市場對這次投資的認可。從趨勢上講，百度投資糯米是眾望所歸，不過，這還只是個開始，百度與人人之間還有很多細節問題值得挖掘。
人人獨木難支 百度求團若渴
糯米連續9個季度的巨虧讓作為上市公司的人人壓力巨大，要想讓糯米成為團購市場最終贏家，人人就得投入更多，而事實上人人已無力承受這筆支出了。利潤被蠶食，股價大跌，人人能為糯米做的已經到了極限。而此時，百度正在尋找合適的團購目標，欲增加百度地圖LBS業務的影響力，雙方的此次聯姻可謂各取所需。
是投資還是收購？
8月23日下午，百度宣佈戰略投資人人旗下的團購網站糯米網 1.6 億美金，獲得約 59% 的股權。這也讓糯米的估值達到2.7億美元。
從目前的消息來看，百度這筆錢是用來給糯米注資的，人人有沒有從中部分套現不清楚，這得等第四季度交易完成之後，看人人今年Q4財報時才能清楚。但可以肯定的是，絕對不是百度拿1.6億美元收購糯米的59%股權，因為糯米將成為合資公司，繼續運營下去，那百度還得追加運營投資，也就意味著糯米值更多錢，顯然糯米不值。人人或許會從百度的投資中套現一部分出來，但肯定不會多，更可能一分錢都沒收到。
糯米的估值怎麼得來的？
估值有很多種方法，糯米的估值這麼來的?翻查了下人人的財報，過去9個季度糯米網大概虧損6000萬美元，不過糯米的虧損額在逐漸收窄，若第四季度才能此次投資，接下來兩個季度人人大概還得拿出1000萬美元支撐糯米網的虧損。所以到了第四季度糯米網成為合資公司時，人人方面大概拿出了7000萬美元，能佔比多少，這就得看百度能出多少錢了?
百度要求絕對控股，出資必然要多餘7000萬美元。以人人出資7000萬美元佔股41%計算的話，糯米的市值大概1.7億美元，百度要佔股59%只需投入1億美元左右即可。不過糯米已有一定市場規模和地位，肯定有溢價，在博弈中最終百度出資1.6億美元佔股59%是雙方都可以接受的結果。至此人人投入的7000萬美元佔的41%股份已經價值1.1億美元，升值了4000萬美元左右，投資報酬率達57%，陳一舟確實是互聯網界最會投資的大佬。
其實，人人和百度對糯米的總投資已有2.3億美元，如今糯米才值2.7億美元，這麼看糯米的市值並不高。不過糯米2.7億美元的估值倒是給團購行業提供參考標準。
人人不想賣 讓股合資最佳選擇
有人會想，為什麼百度全資收購了91，而不全資收購糯米，這當中肯定有多種因素，其中最主要的還是人人不想賣，只能接受百度投資。人人現有社交、遊戲、視頻、團購四大主要業務，若把糯米賣掉將只剩三大業務，這樣一來人人未來的想像空間將會越來越小。陳一舟也一直有意向電商方向靠攏發展社會化電商，糯米是人人唯一與電商有關聯服務，所以人人不想直接賣掉，它還需要依靠糯米做互補。
如果百度出價像收購91時的奇高，人人也可能會考慮直接賣掉，不過已目前糯米的市場表現與市場地位，百度不可能出太高的價格，因為除了糯米百度也還有其他選擇。
百度要求絕對控股 人人守住40%紅線
陳一舟是聰明的生意人，既然百度出價不能達到自己的出售價位，那可以持股等糯米獨立上市之後套現。在百度加入後，糯米的市場份額肯定會有所提高，市值也會水漲船高，若糯米真上市，包裝成SNS+LBS+O2O的概念，市值少說怎麼也得值5億美元吧?41%的股權值多少錢?所以陳一舟怎麼也不會直接賣掉糯米。
陳一舟允許百度絕對控股，但會守住40%紅線，一旦人人佔股少於40%將很快就會被邊緣化，為了將來在內部博弈中有充足籌碼，目前40%是人人底線。
兩個和尚抬水喝 還是沒水喝？
合作難免會出現勾心鬥角，兩個和尚抬水喝還是沒水喝目前還不好說。誰出力多，誰出力少，戰線是否統一，方向是否一致?這裡面會有很多問題，百度樂酷天的失敗案例還歷歷在目，誰能保證糯米不會成為下一個樂酷天?人人保持41%的佔股還是有必要的。
糯米架構大轉變 沈博陽是否會出局？
百度要求絕對控股，那沈博陽是否會被出局?糯米網從無到有並取得今天的市場規模，沈博陽功不可沒，不過畢竟沈是人人的人，百度能否信得過沈?人人41%的股權能否保住沈的位置?還是百度再派人過來制衡沈?
團購將會對百度LBS業務起到非常大的補充作用，所以在用人上百度會格外謹慎，就算百度信得過沈，也會派人過來掌管糯米的財政大權，接下來糯米的錢都由百度提供，百度控制財務無可厚非。若信不過沈，很有可能會派百度內部最懂O2O的愛樂活蔡虎過來救駕。反過來，沈願不願意在百度的制衡下繼續呆下去也是很大的問題。
百度是看好團購 還是看好移動搜索廣告
我們再回頭來看，團購能給百度帶來利潤麼?以百度的營收能力，根本看不上團購那點利潤，況且到現在大部分團購企業都處於虧損狀態，而未來團購業務的盈利能力也有待懷疑。
百度迫切投資團購，為的不是團購能帶來的利潤，而是在為未來的移動搜索市場做準備。移動搜索的本地生活服務需求非常強，尤其在百度地圖上的搜索需求，百度擅長將搜索流量變現，不過要將搜索流量變現依靠團購業務根本不夠，團購是百度用來培養移動搜索市場的，其實百度看重的是移動搜索廣告業務，而不是團購。
移動搜索的廣告價值很大部分來自線下的本地生活服務業，如何能吸引本地生活服務業上線投放廣告是百度需要做的，團購則是培養這一市場的最好辦法。而地圖則是將本地生活服務業廣告變現的最佳方式。谷歌已經先百度一步開始嘗試地圖廣告業務了。
人人也有小算盤 擺脫糯米壓力 業績更好看
百度有自己的打算，人人也有自己的小算盤。百度投資後，人人可暫時擺脫糯米這個包袱，業績將會變得更好看，資本市場將更加看好人人的市場價值。
對人人來講，糯米網已從虧損的包袱變成了未來的金牛，人人終於從糯米帶來的巨大壓力下解脫，市值將會迎來大漲潮。
社交流量+搜索流量=電商流量？
整體來講，現在糯米的概念還是不錯，SNS+LBS+O2O的團購概念頗具吸引力與話題性。在社交流量與搜索流量的雙重導入下，糯米現在如虎添翼，而且有百度參與後，也降低了糯米的流量獲取成本。如今糯米又有百度的1.6億美元投資，有更充足的資金去搶佔市場。如今的糯米網有更強的市場競爭力，更廣闊的市場想像空間，更夢幻的資本市場估值，百度與人人的成敗都在此一舉了。
結語
若人人和百度和睦共處，合力經營糯米，在社交流量和搜索流量以及百度投入的巨額資金下，糯米的業績必然可快速上升。但人人和百度想要的根本不同，人人希望通過糯米帶來現金收益，而百度則會往移動搜索廣告業務上努力，不同的方向很有可能出現內耗問題，因此糯米也有出現危機的可能。不過，整體上筆者還是看好雙方的結合。