金融雲端：難看的政治劇本
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GS(14)@2012-08-17 11:55:47http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120817/16611996
「業內競爭激烈，收入已達飽和，讓更多新經營者加入，會加速業內白熱化競爭，損害整個行業的發展。」
這套說辭，你猜是誰說的？所指的又是香港哪一個行業？
經常獲得政府獨家消息的《星島日報》，週三有一則報導，不太為人注意。我看過之後，除了憤怒，還是憤怒。
「啟播僅一年的香港數碼廣播，最近因經營困難而瀕臨結業。據悉，審批經年的三個新免費電視牌照，新政府亦會重新考慮是否批出。行政會議消息透露，雖然行會未有對此作出決定，但新政府不批出新牌的機會極高……」
據瞭解，前廣管局向特首同行政會議，提交同意向三家申請電視機構發出新牌照的建議已逾一年，曾蔭權任內未能發出新牌，延至新政府，據悉會重新作出考慮。
抽 DBC水 拒發新免費電視牌
政府內部反對發出牌照的意見認為，目前電視媒介經營已頗艱難，業內競爭激烈，廣告額似已達飽和程度，擔心再發新牌照新增三個新電視台，會加速業內白熱化競爭，損害整個電視行業的發展，甚至導致電視台步上數碼廣播後塵。消息人士指，特首梁振英率領的新政府上場後，有自己的政策主張，並不一定要履行曾蔭權舊政府所訂下的政策。」
政府高層認為競爭已「白熱化」、主要收入已「飽和」的行業，竟然是由 TVB一台獨大的香港免費廣播電視業，除了 TVB會認同外，政府以為還有誰會相信這些一味靠嚇的荒唐說法？
我之前寫過，香港廣播政策從來都涉政治考慮，缺乏管治合法性的掌權者，沒有膽量開放市場讓媒體百花齊放，不受政府和權貴駕馭。
我相信，新免費電視牌會「導致電視台步上數碼廣播後塵」的抽水式隨口噏，是梁振英政府為正式放棄發出三張新牌照作準備，放風營造輿論，試圖掩飾封殺新經營商進入廣播電視業的政治目的。
這些反對開放市場的陳套理據，一直以來只有 TVB高層說得最落力。 TVB總經理李寶安曾提出，香港電視市場狹窄，免費電視廣告收入十多年來零增長，增發牌照會導致惡性競爭。
如今政府照單全收，聲稱電視廣告市場飽和。但香港媒體的整體廣告收入近年其實有顯著增長，免費電視停滯不前，是自己節目差，不爭氣。根據市場調查公司尼爾森（ Nielsen）的統計，香港廣告客戶的全年總開支，2006年比1997年增加了一倍。餅大了，但免費電視分到的比重，由近一半降至三成多；反而報章分到的廣告開支，由於免費報章帶來了激烈競爭，佔比由33%升至36%。
所謂惡性競爭 人人都受惠
在香港，一些受保護行業，但凡有新經營者加入市場，引起減價戰，導致盈利率下降，都有人說要慎防惡性競爭。過去20年，香港經歷最激烈的所謂惡性競爭的行業，是電訊業。由國際長途電話開始，到流動電話服務，最後開放固網通訊，電訊業每一次開放市場，引入更多新競爭者，都會惹來原有營運商的反彈，祭出惡性競爭這個藉口。
但經歷所謂惡性競爭後，香港的電訊服務價格急降，普及率大升，產品更多元化，消費者明顯受惠。競爭最劇烈的流動通訊業，最初投得牌照的財團，甚至沒有一個要損手離場，通過合併或賣盤，都得以全身而退，並有不俗的利潤。
以香港免費廣播電視業已飽和為由，擱置發出新電視牌照，是比 TVB節目《反轉三週半》更難看、更粗製濫做的政治劇本。如此輕藐香港人的智慧，政府與 TVB令我同樣憤怒。
丘亦生
因寫字難看做測試 發現智商130
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GS(14)@2015-07-05 09:42:54【特稿】訪問當天關媽媽與樂頌同行，第一次聽女兒細訴往事，「多謝你哋，我先可以重組案情」。她說丈夫去世、樂頌輟學那日子，是其人生低谷，「苦難好似係人生必修課咁，單親真係好難做，但我唔可以冧，我冧個女就會跟住冧」。她尋求社工協助又靜靜觀察樂頌變化，「放手俾佢攤唞吓」。關媽媽說向來不催谷女兒，發現樂頌是資優兒也是一場意外，指樂頌小五時常被某位老師挑剔字體難看，「咁我先帶佢去做測試，睇吓係咪讀寫障礙，點知原來係資優、IQ130，個老師先唔再針對佢」。
父：俾個草原佢哋跑
她說樂頌升上英中也是順其自然，由教育局派位，後來才發現該校課業繁重，「我都奇怪，明明做到12點先瞓，點解4點又起身做過」，形容樂頌那時像隻蝸牛，「敲多兩敲，仲縮入啲㖭」。惟有靜觀其變，發現她其實仍有好奇心，「無啦啦會拆開部電腦研究」，就鼓勵她讀公開大學遙距課程，「成績仲幾好㗎，攞A！」「到佢肯去非常學堂，我就知有轉機」，她認為樂頌見到很多人際遇更悲慘，就較能面對自的處境。她笑言樂頌猶如「大翻新，好似成間屋髹過一次油咁」，深感安慰，更放心讓女兒自由發展，想起像丈夫生前愛說的，「俾個大草原佢哋跑啦，跑到盡咗，就會番嚟，就會自己搵路」。■記者朱雋穎
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20150705/19209235
債轉股方案出爐 內銀「甩身」仍難看好
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GS(14)@2016-10-11 07:47:46【明報專訊】內地討論多時的債轉股方案終於昨日出台，文件強調「市場化、法制化」是此輪債轉股的執行原則，而內銀意外被勒令不得直接參與債轉股，應通過金融資產管理公司機構實施，但銀行可申請設立旗下分支機構參與債轉股。分析相信，表面上內銀股「甩身」短期利好，但中長期壞帳暴露，難以看好。
昨日是黃金周後首個A股交易日，滬指報3048點，漲1.45%，深成指報10,741點，漲1.65%，兩市共成交4543億元人民幣。內銀股方面，工行和農行漲0.7%，中行漲0.9%，招行漲1.7%。
殭屍企業不能債轉股
國務院昨日發布《關於積極穩妥降低企業槓桿率的意見》，文件稱，要有序開展「市場化」銀行債轉股。要由銀行、實施機構和企業自主協商確定轉股對象、價格和條件等；要以優勝劣汰為目的，主要對象是效益好、暫時出現困難的企業，嚴禁將「殭屍企業」、失信企業和不符合國家產業政策的企業作為市場化債轉股對象。
文件更提出，「除國家另有規定外，銀行不得直接將債權轉為股權」。銀行債轉股，應通過向實施機構轉讓債權、由實施機構轉為股權。因此，鼓勵金融資產管理公司、保險資產管理機構、國有資本投資運營公司等參與；另一方面，支持銀行利用現有的符合條件的所屬機構，或允許申請設立符合規定的新機構開展市場化債轉股；也鼓勵實施機構引入社會資本，發展混合所有制。
分析：企業槓桿降 銀行壞帳勢增
彭博經濟學家陳世淵認為，方案比預期好，主要是在銀行和企業之間，多了一個第三方金融資產管理公司來實施債轉股，「銀行的本業是處理貸款，引入專業的公司來處理股權無疑是更有效的做法」。他又稱，按照現行的法律，銀行不能直接投資企業股權。不過，中長期來看，方案出台意味債轉股正式展開，而債轉股是降低企業槓桿的重要步驟，「降槓桿必然增加壞帳，只是看壞帳損失如何在銀行和企業之間分攤」。他預見，不少國有企業隱藏的壞帳會逐漸暴露，對於銀行利潤形成挑戰。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5553&issue=20161011
政治未明朗 歐元難看好 價值被低估 英鎊待回升
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GS(14)@2017-04-25 23:45:50【明報專訊】歐元和英鎊相繼迎來利好消息，剛過去周日法國大選首輪投票，對商界較友善、政治立場較親歐的中間派人士馬克龍（Emmanuel Macron）和極右國民陣線馬林勒龐（Marine Le Pen）獲勝，其中馬克龍以2.1個百分點的輕微優勢領先馬林勒龐。歐元曾一度漲2%，創下去年11月以來最高水平，之後歐元兌美元稍有回落，在1.085上下徘徊。
民粹主義的馬林勒龐雖然只以輕微差距落後，本不足以消除為市場帶來的政治風險，但第一輪投票過後的快速民調結果顯示，到第二輪選舉，馬克龍相對馬林勒龐的優勢或擴大至20個百分點以上。在第一輪投票之前，上周四歐元兌美元已升至今年3月以來最高點1.078，FXTM富拓研究分析師Lukman Otunuga表示，歐元在大選前緊張不安的情緒中，雖然表現出抗跌性，但投資者仍然不應該幻想歐元人氣有本質改變，政治不確定因素依然是歐洲的長期主題，歐元大幅反彈或為長線空頭投資者提供機會，推動匯價走低。
瑞信：美元強勢 歐元上升空間有限
瑞信維持對歐元的看法，認為3個月對美元目標價為1.03，12個月目標價為1.00。瑞信亞太區投資策略師邵志銘（圖）認為，歐元兌美元前景並非樂觀，看跌多過看升。他預計第二輪投票馬克龍勝出的機會有六成半；馬克龍如若在第二輪投票勝出，歐元仍有機會上升。不過，長期來看，歐盟和美國的息口走向差異、強勢美元，均不利歐元，上升空間將非常有限。他預料，歐洲央行在本周四舉行的利率決議將按兵不動。至於6月會議，隨着歐洲4月PMI數據轉好，高達56.8，創6年新高，或能令歐央行離縮小買債規模更近一步，但預料不會出現非常顯著的動作。
籠罩於脫歐陰霾之下的英鎊，在首相文翠珊突然宣布提前大選之後，最高曾抽升2.6%。去年脫歐公投文翠珊接替卡梅倫出任首相後，曾多次表示將留任至2020年才舉行大選，此次提前大選，被市場解讀為利好消息，有利增強市場對文翠珊的信心。
百達資產管理高級投資經理Shaniel Ramjee表示，選舉對英國政策的制定有穩定作用，有助組成一個強而統一的政府。6月8日選舉中，文翠珊所在保守黨極有可能取得壓倒性的勝利，為英鎊提供支持。
歐央行本周料按兵不動
邵志銘稱，相信文翠珊在決定提前大選之前，已經計算過風險。如若當選，有利於令脫歐談判更加順利，增強信心。就英鎊匯價，瑞信一直以來都為看好，尤其是脫歐劇烈貶值後，價值已被過度低估，「買英鎊的風險低過沽英鎊」。瑞信對英鎊兌美元的3個月目標價為1.28，12個月目標價為1.30，邵志銘料該目標近期有機會上調。
英鎊倘跌至1.20 絕佳低吸機會
市場對提前大選這一做法對英鎊匯價的影響亦有不同聲音，認為並不能對文翠珊的脫歐談判產生實質幫助。新加坡銀行外匯策略師Sim Moh Siong表示，如果文翠珊不肯改變她現時的「硬脫歐」立場，即離開歐洲單一市場並收回邊境控制權，即使文翠珊在英國內政治地位得到鞏固，亦不足以令歐盟給出有利英國的談判條件。此外，歐盟領導人現時主要希望以對待英國脫歐的強硬態度警示其他有意脫歐的國家，「看好英鎊可能還言之過早，我們現時不會急於追捧。不過不可否認，英鎊價值仍被低估，未來6個月內若脫歐談判遇挫令英鎊下跌至1.20或以下，英鎊將是絕佳『買入』貨幣」。
姚丁鈺 明報記者
[姚丁鈺 理財專題]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1301&issue=20170425
基金料債券通初期難看好
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GS(14)@2017-05-19 05:26:24【本報訊】債券通有望短期內開通，基金業界指，主權基金等一直有興趣參與內地債市，尤其是評級最高的國債及政策性銀行債券，但相信債券通開通初期需時熱身，交易量不會突然大升，冀監管機構可盡快公佈稅務安排等詳情。現時機構投資者已可直接投資於內地銀行間債券市場（CIBM），但未來透過債券通投資，交易及結算安排則可通過本港進行。施羅德香港亞洲區債券基金經理許子峰指，債券通勝在毋須投資者到內地開戶，相信可以吸引不同類型新投資者，如新興市場基金等，但估計開通初期交易量不會大升，就如「滬港通」般需時適應。
業界盼釐清稅務安排
花旗香港證券服務地區總監陳金丹亦指，自從人民幣獲納入國際貨幣基金（IMF）特別提款權（SDR）後，不少主權基金需要增持人民幣資產，故對人民幣債券感興趣。不過，礙於去年人民幣貶值，加上內地缺乏貨幣對冲工具，有興趣投資者仍處觀望階段。此外，富國資產管理（香港）營運總監許漢華認為，中國債市欠缺國際通用的信用評級制度，「以往買債都只係透過QQ群組」，故開通初期需要多與客戶溝通，熟習新平台。陳金丹續指，未來業界仍需時作開戶盡職審查、合規、申請批准等準備，客戶較關注的稅務安排亦需監管機構進一步釐清。債券通初步只限機構投資者參與，且只限境外投資者「北上」投資內地債市，內地資金「南下」安排暫未有公佈。不過，許子峰認為，債券通開放程度符預期，業界亦支持逐步開放，加上香港債券市場較細，流動性較低，「南下」安排需更詳細討論。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170518/20025042
魑魅魍魎：康宏損法治粗暴DQ真難看
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GS(14)@2018-01-15 03:31:54控制上市公司董事局，有些人可以很高明，有些人可以很陰濕，但康宏（1019）的台灣幫就很粗魯，為求褫奪對方資格，竟在EGM僅以兩份入稟狀DQ主要股東郭曉群，在法治社會「未審先判」，荒謬吧。這場爭奪戰是這樣的，郭曉群於上月提出動議，罷免包括曹貴子及吳榮輝等8名康宏董事，以及持股近29.98%的富邦提議兩名新董事的議案。而支持台灣富邦一方的新任主席陳志宏，於去年12月底付出1,045元的存檔費，向高院呈交一份質疑郭曉群等合法股東身份的入稟狀，然後以此為「理據」，裁定對方的股票投票權無效。當日召開股東會的主席不按常理出牌，辯稱「覺得有疑問股份」、「盡快刊發投票表決結果」，貿然DQ對家，聲稱做法獲公司章程授權他根據個人的判斷否決股東表決權。本欄也特地翻看康宏的M&A（公司大綱及章程）、主席所描述的第74條，表面上勉強看似權威，但其實破綻在於時間。如果台灣幫早覺得郭曉群有問題，為何不一早就提出質疑？為何要到有利益衝突之際才提出DQ？康宏主席既是入稟狀的原告人，又是董事會成員，雙重身份實屬可圈可點。但更重要的是，這個行為一旦成為股東會先例，那麼下一次無論出於甚麼原因，只要董事會主席想阻止某維權基金或某些股東投票，只需提交一份入稟狀，質疑該股東的股權合法性，即大功告成，完全不必考慮案情，被告一方也失去被公平審訊的機會。懂法治的人，也都應該知道在民事訴訟中，被告人的權利或財產（包括投票權），直到對他/她被定罪之前，誰都不能剝奪。但有趣的是，這宗對股東造成壓迫或不公平損害的事件，監管機構一直都保持緘默，證監會和聯交所也沒有任何行動。或許，對於這些機構來說，康宏的故事最刺激一部份已經過去，只抱着食花生的心態看董事會殘局。而願意衝出來表態的，沒有驚喜，仍是兩位密密玩fb的康宏KOL，東邊一句「平常心、瞓得好、解心結」，西邊一句「道不同不相為謀，德不孤必有鄰」，哦。十一少
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https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180114/20274006
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