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撰文‧何欣潔 知道每天使用網路收發email、登入社群網路、觀看新聞與影片時,同時也耗費大量能源嗎?台灣《電業法》落後國際,正在讓台灣網路使用者的每一次「點擊」,都對地球造成沉重負擔。看似不耗紙張的各式網路雲端服務,背後其實都需要龐大的資料中心或機房支持其運作,耗電量相當可觀。 根據台灣綠色和平本月初發布的報告,目前全球有超過二十五億的網路使用人口,二○一一年全球雲端耗電量高達六千八百億度,超過德國一整年用電量,且仍在持續快速地增長中。 雲端中心龐大耗電量,與IT產業注重環保、綠能、乾淨的業界形象有所出入,因此Google(谷歌)、Facebook(臉書)與Apple(蘋果電腦)均提出資料中心將全數使用再生能源的承諾。但一向重視環保、承諾使用一○○%再生能源的Google,卻不幸在台灣踢到鐵板。 Google在台灣彰濱工業區建置亞洲最大資料中心,於二○一三年底正式啟用,但至一四年中,台灣綠色和平報告指出,Google在彰濱工業區資料中心再生能源使用僅占四.五%,尚有很大的努力空間。 綠色和平的點名,讓Google臉上無光,全球資料中心副總裁Joe Kava無奈地回應,「在遵守台灣現行法令情況下,無法直接購買再生能源供應資料中心使用」,但仍會積極找出解決方案。Joe Kava口中的法令限制,正是遲未大幅修正的《電業法》。Google在世界各國投資大量的太陽能設備供應自家能源所需,也積極自建綠能電廠。惟獨在台灣,同樣方法卻無法執行。 在目前台灣《電業法》框架下,即使有民間願意投資綠電,也必須把綠電輸送回台電,而台電把傳統發電與綠電「混合」後,再統一輸配給使用者。因此,無論Google多有誠意推動綠能發電,卻只能與大夥苦吞「台電大鍋飯」,與台灣所有用戶「共享」四.五%的綠電比率。目前雖有新加坡、美國數州替台灣墊底,但在法規限制較小狀況下,追過台灣也許指日可待。 事實上,《電業法》早已提出修正草案,欲打破近七十年來由台電獨家賣電現況,增加關於輸配電、電力調度中心、電網規定,讓未來有心興建綠能電廠與獨立電網的單位有法源依據。但政府修法工作進度遲緩,即將在年底舉行的「全國能源會議」也未把《電業法》修正視為重要議程。 當初Google選址在台灣設立資料中心,民眾莫不歡欣鼓舞,認為這是台灣高科技實力展現。但沒想到,Google承諾一○○%使用再生能源的目標,有可能因台灣《電業法》攔路而跳票。
用電不夠綠 Google台灣居後段班——Google全球資料中心使用綠電比率 美國愛荷華州 100% 美國奧克拉荷馬州 100% 芬蘭 100%
美國奧勒岡州 90%
智利 40%
愛爾蘭 20%
比利時 12%
荷蘭 12%
台灣 4.5%
新加坡 1%
美國喬治亞州 1%
美國北卡羅萊納州 1% 美國南卡羅萊納州 0.4% 資料來源:台灣綠色和平 |
奧巴馬對於移民改革的賭博可能對白宮、對民主黨、對全美國造成嚴重後果,而受到牽連最大的或許是希拉里。如果希拉里決定在2016年參加總統大選,她最大的障礙便是美國現任總統奧巴馬。
美國中期選舉後的民意測驗顯示,希拉里目前的支持率不到50%,只有43%的選民認為她會成為一個好總統。當與不具名的共和黨候選人競選時,希拉里以34%的支持率敗給共和黨候選人(40%)。
9月,《華爾街日報》/ NBC的民意調查顯示,希拉里的支持率從2009年的59%暴跌至43%。
中期選舉後,奧巴馬拋棄了政策妥協,單方面推進他不受歡迎的政策。這對民主黨造成損失,而作為候選人的希拉里很可能會受到影響。
奧巴馬周四單方面表示,將給予美國境內至少500萬的非法移民大赦。11月18日公布Rasmussen民調發現,53%的選民反對沒有國會批準的大赦,而34%對此表示同意。
此外,62%的受訪者表示,在沒有國會批準的情況下,總統奧巴馬沒有法律權利來采取行動。55%的選民表示,國會應該在法院對奧巴馬的行政命令進行挑戰。
這對民主黨人來說是一個問題。民主黨人必須支持總統,即便總統的做法不得人心(比如奧巴馬醫保法案)。
另一個民主黨人麻煩的根源:Keystone XL管道。調查顯示,Keystone XL管道非常受歡迎——59%的美國人贊成,31%反對。這個項目非常受歡迎,總統可以通過支持管道來輕松獲取民心,然而,他選擇與精英、環保人士站在一起,反對該項目。
奧巴馬不顧公眾願望的做法會損害希拉里。希拉里作為美國前國務卿,已經很難將自己和奧巴馬撇清關系。
在今後兩年,希拉里幾乎不可能直接反對總統。不過,她肯定會繼續嘗試疏遠奧巴馬。但是如果總統繼續失去支持,希拉里可能不得不將自己的總統野心擱置,專心做外婆。
希拉里還將面臨的一個問題是奧巴馬醫改法案。在克林頓執政期間,希拉里曾試圖推出“希拉里醫改法案”,這顯然是奧巴馬醫改法案的前身。根據最新的蓋洛普民調顯示,奧巴馬醫改法案的支持率僅為37%。
針對移民問題,希拉里努力做到面面俱到。一方面,她表示她支持奧巴馬。另一方面,她稱唯一持久有效的方法是國會采取行動。對於Keystone問題,希拉里沒有給出自己的意見。
希拉里作為美國前國務卿,外交政策原本是其競選的一大賣點。而現在,奧巴馬讓外交成為了危險地帶。針對伊斯蘭國(IS)、俄羅斯總統普京和伊朗核問題,奧巴馬似乎沒有連貫的政策。而所有這些外交死角都紮根於希拉里擔任國務卿的年代。當時,希拉里往返世界各地,卻沒能取得顯著的成功。現在,共和黨掌管的參議院可能將目光再次投向她在班加西(Benghazi)等事件僵局中的表現。
奧巴馬的移民改革使得民主黨的支持率每況愈下。希拉里要想參選,就必須與奧巴馬劃清界限,但同時與奧巴馬的支持者維持良好關系。她還需要找到一個明確、富有邏輯性的參選理由。在希拉里上次宣布競選的6年後,希拉里的競選邏輯依然令人捉摸不透。
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歐洲央行兩位高官周一分別發表講話,令市場質疑是否歐洲央行短期內會否采取激進的刺激措施,導致歐元有所上漲。
歐洲央行管委會委員兼德國央行行長魏德曼(Jens Weidmann)周一(11月24日)表示,如果歐洲央行實施購買國債措施應對低通脹,可能會遇到“法律障礙”,並且購債也不是挽救歐元區經濟的萬靈藥。
當被問及歐洲央行購買政府債券的可能性時,在馬德里出席活動的魏德曼向觀眾表示,“我們應該把重心放在如何實現經濟增長上,而不是專註於國債購買。”他警告稱,通過追求國債購買來解決低通脹問題有難度。
魏德曼還表示,歐洲央行並不認為歐元區存在通縮現象。
魏德曼鷹派講話後歐元應聲上漲。
但隨後歐洲央行執委科爾(Benoit Coeure)在接受彭博采訪時表示,如果歐元區數據不好將毫不猶豫的實施進一步刺激。
科爾表示,歐洲央行並未就任何特定的時間線給出承諾,歐洲央行將在下周四(12月4日)貨幣政策會議上展開討論、將關註經濟數據、探討歐元區經濟的健康狀況、研究歐洲央行能在資產擔保證券(ABS)市場和資產擔保債券市場上實現何種目標,就算歐洲央行不在12月議息會議上加以討論,也會在後期會議上展開討論。
科爾偏鴿派的講話後歐元出現下跌。
而歐洲央行總裁德拉吉上周五稱通脹“過低”,應竭盡所能快速推升通脹後,歐元創下兩個半月最大單日跌幅。
北京時間本周五即將公布歐元區11月CPI數據,經濟學家們預計數據將顯示物價漲幅放緩至0.3%,與2009年以來最慢步伐一致,央行的年度通脹目標為略低於2%。市場擔心令人失望的數據可能令歐洲央行采取應急行動。
魏德曼和科爾講話後的市場走勢:
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歐洲央行高官、德國國籍的該央行執行委員會委員Sabine Lautenschlaeger昨日表示,即使歐元區通脹率還在下降,她也認為,歐洲央行幾乎毫無進一步貨幣寬松的空間。下周歐洲央行會議增加寬松措施的可能性因此降低。
路透援引Lautenschlaeger昨日在柏林講話的發言稿稱,當天她表示:
“在我看來,以目前的形勢,進一步的措施、特別是廣泛購買資產的障礙很大。”
貨幣政策的創新不是禁忌,但也絕不是“自尋死路”,有必要仔細考慮政策的效力。
Lautenschlaeger還認為,大規模購買主權債券不會產生正面影響,即使歐洲央行購買歐元區國家政府債券,其效果不會像英美的央行購買本國債券那樣,歐元區國債的利率不會因此成為再融資的基準利率。據演講稿所寫,她這樣認為:
“考慮到成本和收益,廣泛購買政府債券項目的機會和風險目前不會產生正面的結果。”
本周公布的歐元區11月CPI通脹率初值顯示,CPI同比增長0.3%,增幅低於10月的0.4%。11月歐元區失業率連續第三個月保持在11.5%,失業人數連續第二個月增加,歐洲央行貨幣寬松的壓力有增無減。路透調查經濟學家的結果顯示,歐洲央行購買成員國政府債券的概率為50%。
下周四,歐洲央行將召開今年最後一次貨幣政策會議,央行行長德拉吉將在會後舉行新聞發布會。在日本和中國央行先後推出貨幣寬松的政策後,市場關註歐洲央行此次會議是采取行動還是僅僅口頭表達寬松的立場。
本周五,另一位歐洲央行高官對歐洲央行增加寬松潑了冷水。Lautenschlaeger的同胞、德國央行行長兼歐洲央行管理委員會委員魏德曼表示,如果認為央行能在持續一段時間內提升經濟潛力,那是不切實際的想法。
不過,本周歐洲央行副行長、葡萄牙經濟學家Vitor Constancio表示,若歐元區經濟並未好轉,歐洲央行可能決定明年第一季度購買主權債券。
今年6月初,歐洲央行宣布將存款利率降為負值,成為全球首家實行“負利率”寬松貨幣政策的主要央行。德拉吉當時還表示,歐洲央行將結束SMP沖銷,推出4000億歐元的長期再融資(LTRO)操作,並準備啟動購買資產支持證券(ABS)等資產、但不包括主權債券的歐版QE項目。
上月上旬,德拉吉表示,在啟動購買資產計劃的同時,還會向歐洲銀行提供第二輪低成本貸款TLTRO,該央行的資產負債表將在目前基礎上增加1萬億歐元,回升到2012年年初的水平。
上月下旬,歐洲央行開始購買資產擔保債券,並於月底任命四家機構執行購買ABS的計劃,計劃今年最後兩個月內啟動ABS購買。華爾街見聞上月底文章援引路透消息稱,消息人士表示,ABS的實際購買規模將遠低於歐洲央行預計的4000億歐元,不足以達到上述德拉吉所說的擴大資產負債表目標。所以,歐洲央行明年可能有采取更大膽行動、啟動全面QE的壓力。
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言歸正傳,我們這次來聊聊小米。
就在去年12月(2014年),當媒體和網友對著小米的空氣凈化器算不算抄襲爭吵的時候,幾天之後通過小米互娛發行的手機遊戲MU上線並沒引起太多普通用戶的重視,這款遊戲制作方天馬時空也是小米投資的公司。據小米的官方數字,這款遊戲上線13小時充值達到了2600萬,通過小米遊戲中心下載的下載量高達130萬。這兩個數字對於遊戲行業是非常誇張的,以至於引發了遊戲圈子和發行渠道們的一輪口水戰。
如何解讀數字各有看法,不可忽視的事實是,小米已經擁有了自己的一個發行渠道,保守估計,這個渠道規模應該不會低於BAT這3家自有渠道。
再看硬件。無論是空氣凈化器還是更早的移動電源、電視、手環、插座…小米推出過一系列的硬件,每一款硬件都延續這小米手機特有的銷售模式瞬間搶光。至今仍然有很多人質疑銷量數字真實性,同樣不可忽視的事實是,小米僅靠自己的發售渠道,在前面幾年里面已經發售了多款完全不同,價格遠低於同行的硬件,並且在極低的利潤率下仍然盈利不錯,根據這個估算,認為小米擁有一個流量巨大的獨立電商平臺是不過分的。這應該是中國流量最大的獨立電商平臺。
結合這兩點,可以得出一個結論,即小米有了電商流量入口和軟件分發流量入口。通過這兩個渠道,軟件和硬件都可以以較低的渠道成本分發出去。同時,小米通過研發或者投資,已經獲得了能支持這些系統的各種基礎資源,比較明顯的是支付和雲計算。
如果只看這些,會覺得小米是一家蘋果類似的公司,實際上完全不同。小米在軟件方面不掌握編譯器、開發平臺、操作系統之類的底層技術,在硬件上也不像蘋果那樣掌握CPU設計能力。但小米有更強的線上運營能力,而且通過這種能力滲透進了更多的領域。這恰恰說明了小米不是一家硬件公司,而是一家互聯網公司。雷軍幾年來一直在強調小米和蘋果不同,他說小米是一家互聯網公司,如果比較的話更像亞馬遜而不是蘋果。這些話說了好幾年,似乎觀眾並沒真正相信他在說真的。隨著2014年的結束,這個大局終於若隱若現的展現出來了。
說到這里,我特別想說一下互聯網思維這個詞。這個詞被用的過於泛濫,甚至開始有了負面色彩。這並不妨礙它本身包含的道理。可能很多人不知道,今天這個幾乎變成了煎餅果子和牛腩們專用的詞,實際上是雷軍原創。
2008年,雷軍寫過一篇文章《關於互聯網的兩次長考》,這篇文章里面提到了2004年他總結的一些結論,那是互聯網行業最重要的基礎理論,10年過去了,互聯網變成了移動互聯網,這些理論仍然是基礎。原文比較長不摘錄了,這里只說比較重要的部分。雷軍在那篇文章中寫道:互聯網公司利潤來自於推廣產品的邊際成本低,而帶來毛利上升。互聯網公司要靠服務來賺錢,服務決定了業務穩定增長。今天的小米完全符合這個模式。如果對照一下原文,你會驚奇的發現,小米完全符合這篇文章的描述。
如前文所說,小米已經有了一個銷售實體商品的渠道,所以就算是賣硬件,在推新品時候也可以獲得極低的邊際成本。在談到互聯網公司產品的時候,人們經常因為互聯網的免費模式,而誤以為互聯網公司沒有成本。實際上互聯網公司成本並不低,只是相對於用戶增長和收入的陡峭上升,成本上升比較緩慢而已,無論如何,一個用戶一定可以對應到一份成本。
所以,如果通過用戶為硬件本身的成本付費,那麽同樣可以看作成本上升比較窄。要做到這一點,首先要讓價格足夠低,低到擊穿用戶心理底線,讓用戶掏了錢,還覺得是撿了便宜,這時候的用戶心態就非常接近使用免費的互聯網服務了。
從這個角度看,小米的硬件是可以看作是免費的,小米在硬件上獲得的利潤是來自邊際成本降低所帶來的毛利上升。小米主要通過互聯網建立了軟件和硬件銷售渠道,據此降低了邊際成本,所以小米的確是一家互聯網公司。而其他那些樂於使用互聯網思維標榜自己的企業,往往只能叫做互聯網營銷,而非互聯網思維。
在讓硬件產品價格足夠低這件事上,中國企業有得天獨厚的優勢。一方面是因為靠近制造業基地,另外一方面是因為中國企業可以在利潤率更低的環境下生存。後面這一點,在中國未必能感受的太深刻,當站在北美回望中國的時候,這種感受就會變得非常明顯,低利潤幾乎遍布了中國所有行業。
小米是一家只能產生在中國的公司,它在沒有太多積累的情況下,靠行業整合,利用上下遊來完成產品,並且在極低的利潤率下生存很長時間(整合上下遊這也是雷軍那篇文章中提到過的互聯網公司特點)。通常我們會覺得歐美用戶樂於付費,對於公司成長很有幫助,不過最近我開始改變一些看法。中國用戶樂於使用免費和低價產品,未必是一個缺點,這種習慣反而幫助了中國公司不得不去看更遙遠的未來,並且淘汰了大量競爭力不夠強的企業,這個觀點我將來會另寫一篇文章,這次先按下不表。
通過整合帶來的低價產品,比蘋果這種開創性的行業巨頭肯定有差距。但智能手機發展到今天,已經不是當年iPhone對非智能手機的時代了,如果以iPhone做為100分標準,小米至少可以做到80分,當它的銷售價格竟然跟其他40分產品差不多低。這麽大的價格差距足夠讓人們接受產品上的差距。這是一種非常聰明的做法,最後那20分所需要花費的代價遠遠大於前面的部分,與其為了滿足一部分人極高的要求,不如省下來這些成本,就可以讓更多願意接受產品差距的人,以更容易承受的的價格用上智能手機。
提供一個價格更容易承受,質量遠超過平均水平但並不追求業界第一的產品,是小米的每一款硬件產品的產品和定價策略,這並不是小米的獨創,而是商業競爭中的常見模式。看看美國的西南航空,或者中國的春秋航空,幾乎每個行業,都有通過這種模式運營的企業。但和西南航空比起來,小米的目光更長遠,沒有停留在低價賣出手機這一步。
對於賣硬件的互聯網企業,這種模式的試錯成本很低,是一個很大的優勢。小米每年推出的硬件種類和範圍,遠遠超過了蘋果,這不是說小米研發能力超過了蘋果,而是因為蘋果要花很多年去仔細研磨一款產品,才能推向市場,小米不需要這樣。就像Google推出一個失敗的產品影響不會太大,而蘋果推出一款不好用的產品就會影響整個品牌口碑,因為Google大部分服務是免費的。79元的小米手環,39元的小米插座…這是互聯網式硬件產品的試錯模式。
這些便宜到僅僅為了嘗鮮就可以隨手可以買一個的產品竟然都是可以聯網的,這是傳統硬件廠商不可能做到的。把這麽多不同種類、這麽大總量的硬件設備產生的數據收集到一起,世界範圍內,還沒有一家公司做到,Google也僅僅收購了溫控器Nest,數據還比較單一,雖然那個好的開始。蘋果直到最近的ihealth也才算進入這個領域。
被Google收購之後,從來不降價的Nest開始有了比較一些促銷活動,可惜就算促銷價格仍然比較貴。數據必須要足夠多才有用,有足夠多的數據,才能幫助決策,賣出更多的增值服務或者更多的產品。2014年下半年,美國連續幾家大數據領域的公司上市,市值都不錯。大數據已經不再是幾年前那樣靠忽悠的概念,終於開始實際產生利潤。當然,最終獲得利潤的方法,還是互聯網公司這個邏輯,通過邊際成本下降帶來毛利上升,達到盈利。
小米用更便宜的價格普及智能硬件,從而獲得更多的數據,樂觀一些看,小米很有可能在這條路上跑的更遠更快,硬件+數據這個方向上,甚至有可能跑到Google前面。因為就算是Google也很難承受海量發售這麽便宜的硬件產品,這也是中國公司才能做好的事。在低利潤+增值這個思路下,中國公司創造過很多模式,比如盛大創造了遊戲免費,道具收費的模式,暴雪精雕細琢的魔獸世界卻始終要靠賣點卡賺錢,騰訊、阿里也是如此。
中國企業善於在更低的利潤率下生存,而中國的互聯網企業因此變得更善於利用增值服務賺錢。和過去那些只會往北美出口廉價中國制造產品的傳統制造業企業很不一樣,中國互聯網企業能按照自己用戶群創造盈利模式,價格便宜只是其外表,依靠服務和規模賺錢才是內核。按照這個辦法衡量,小米甩開其他賣手機的同行太遠了。不說國內同行,就算是三星、LG、索尼之類的行業巨頭,他們本來無論在發貨量還是硬件種類上,都遠遠超過小米,可惜至今這些公司也沒能建立起統一的後端服務,把硬件產生的數據匯集到一起。
電子產品中,有太多高毛利而低技術的產品了,這些產品未來都是小米會侵蝕的領域,按照小米現在的做法,在這些領域幾乎不會有像樣的競爭對手,小米進入一個行業,就會顛覆一個。這些設備都會和其他小米設備鏈接起來,形成越來越大的合力。人們可以指出小米在任何一個單獨的產品上缺乏創意和山寨,但從頂層看下來,整個小米模式是獨一無二的。
小米模式並不是最近被熱炒的歐洲工業4.0,我更願意把小米稱為中國制造2.0。靠組裝、低工資降低生產成本,設計一個新外殼就可以賺錢的制造業模式已經可以看到盡頭了。
最後一件事,我知道很多業內同行是看不起小米的,但如果仔細想想,會發現中國手機市場規模快速擴大,和小米有直接關系。小米把智能手機從5000以上的高價拉到了2000塊錢,規模的擴大直接帶來了手機上軟件和服務產品的用戶量暴漲,給了移動互聯網公司更快的爆發機會。
我不想無限放大這件事的意義,但至少,2014年雙11各大電商企業移動端滲透率暴漲,小米應該有一份功勞,那些3年可以上市的移動互聯網企業,也應該記得這麽多手機用戶從哪來。至於那些罵雷軍土的手機廠商,如果沒有小米在前面開路,恐怕到今天,元件供應商們也不會相信一個中國企業能夠在做手機上取得成功,是小米的成功為他們踏平了供應鏈上的障礙。
估計雷軍也不會奢望整個行業因此而感謝或者尊重小米,但至少這些因果應該被人們知道。
【作者:霍炬 公共帳號:wxieshuo(歪理邪說)】
港交所計劃在本月推出滬股通下的賣空(融券)服務,海外長線資金參與滬股通的障礙也將掃除。
據港交所公布的最新進展,香港結算將在本周末進行一項系統測試,以盡快為海外及香港投資者提供滬股通下A股的有擔保賣空交易服務,並計劃在本月內推出。
《上海證券報》提到,《上海證券交易所滬港通試點辦法》中,允許滬股通投資者在香港市場開展滬股通股票保證金交易(類似於內地的融資業務)、股票借貸和擔保賣空(類似於內地的融券業務),目前香港券商已廣泛開展滬股通融資業務,但融券業務一直待開通。
“賣空服務的開通將為投資者的交易策略及風險管理提供更高靈活性。”港交所表示。
此外,香港結算還計劃於3月測試一項可追蹤投資者托管股票持有量的新系統功能,“中央股票追蹤系統”最快可於3月實施。
據港交所介紹,該措施可便利透過托管商持有A股的機構投資者,令他們在遵守內地前端監控規定的同時,無需在賣出交易執行前便要把股票從托管商轉移到經紀商。
上證報稱,從未投資過A股的長線基金因不習慣內地T+0的結算規則,即必須在交易日早晨7:30前將欲售股票轉至券商端,對參與滬港通采取觀望態度的局面,這種情況可能在新功能上線後被打破。
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本帖最後由 三杯茶 於 2015-2-9 16:14 編輯 降準有什麽用? —降低理財利率,掃清降息障礙 作者:姜超、顧瀟嘯 什麽因素觸發降準?而降準有什麽作用?央行 2 月 5 日下調存款準備金率的當天股債齊跌,引發市場對降準效果的疑慮。我們認為未來降準還將配合降息,刺激信貸供需,而降準的效果將體現在銀行理財的資產配置和收益率上。而理財和回購等市場化利率的下降將掃清央行降息的障礙,真正啟動降息周期。 一、降準無效,股債雙熊?央行決定自 2 月 5 日起下調存款準備金率 0.5%,我們估算本次降準釋放資金總量超過 6000 億元。然而降準當日股債齊跌,比之去年 11 月降息之後的股市大漲相距甚遠,似乎市場對於降準的效果並不看好。 在我們看來,貶值是促發降準的重要原因。目前政府存在著主動貶值以穩定出口的動力。問題在於貶值的啟動會導致資金流出,使得國內流動性收緊。因而歷史上的人民幣貶值期均伴隨著央行降準,以釋放流動性對沖資金流出。 有一種觀點認為,由於貶值導致資金流出,因而降準並未釋放額外流動性,對此我們並不贊同。觀察中國國際收支平衡表,經常項目順差資本項目逆差,外匯儲備總體穩定。從外匯占款總量而言,並未大規模資金流出,因而降準仍將釋放出巨額新增流動性,我們估算在 6000 億左右。 二、降息配合降準,同時刺激信貸供需。從過去兩輪降準的經驗看,降準雖與貶值有關,但更重要的目的還是在於釋放流動性,增加信貸供給以便企穩經濟。我們觀察以往央行的政策放松周期往往同時啟動降息降準,意味著同時增加信貸的供給和需求。過去每次放松周期的降息均在兩次以上,降準在 3 次以上。考慮到本輪經濟增速已經創出 24 年新低,因而降息降準次數應不會低於歷史,因此未來應至少還有 1 次以上降息, 2 次以上降準。 三、逆回購利率高企,降息預期延後? 價格政策無為,逆回購招標利率高企。央行自降息以來價格政策方面持續無為。逆回購招標利率的高企也使得市場對短期內再次降息不抱期望。 存款利率市場化,理財收益率高企。 在我們看來,央行未必是不願意降息,而是對利率市場化存在顧慮。從上次降息的結果來看銀行的綜合成本並未下降,因而商業銀行並不存在下調貸款利率的動力。如果只是強行通過央行指導商業銀行降低基準利率未必有效,而只有降低了市場化的銀行理財收益率之後,央行降息才會有水到渠成的效果。 四、降準影響銀行理財資產配置和收益率 降準增加債券需求。在當前經濟低迷的情況下,降準後商業銀行自營賬戶增加的 6000 億資金未必會放貸款,但肯定會去買債券,債券利率必然會大幅下降。目前銀行理財的資產配置 35%以內是非標資產,而 65%以上是標準化資產,其中債券類資產的占比在 60%左 右。而市場上的債券供給是有限的,因而銀行理財可以買到的債券和利率都會下降。 降準降低理財收益率。降準對銀行理財的可配置資產會產生重要影響,會導致理財可投資資產的減少和資產收益率的下降,反過來會倒逼銀行理財收益率的下降。從過去兩次降準的經驗看,在降準啟動 3 個月之後的銀行理財收益率會出現顯著下降,1 年平均降幅在 1%左右。而如果未來降準持續展開,我們預測 15 年銀行理財收益率降幅也有望達到 1%。 五、回購利率有望下降,掃清降息障礙 而回購利率的高企與銀行理財高收益率密切相關。由於銀行理財給客戶的收益率高達 5%左右,因而 4%左右的回購資金成本對其而言仍有利可圖。因而只有在理財收益率大幅下降到 4%左右之後,市場回購利率才有望真正降至 3%以下。而理財和回購等市場化利率的下降會掃清央行降息的障礙,真正啟動降息周期。 1. 降準無效,股債雙熊? 2 月 4 日晚,央行發布公告,決定自 2015 年 2 月 5 日起下調金融機構人民幣存款準備金率 0.5 個百分點。我們估算本次降準釋放資金總量超過 6000 億元。然而降準當日股債齊跌,比之去年 11 月降息之後的股市大漲相距甚遠,似乎市場對於降準的效果並不看好。 在我們看來,貶值是促發降準的重要原因。我國出口增速與人民幣指數高度相關,而過去半年人民幣匯率跟隨美元大幅升值 20%,意味著 15 年的出口將會受到極大的負面影響。因而目前政府存在著主動貶值以穩定出口的動力。問題在於貶值的啟動會導致資金流出,使得國內流動性收緊。因而歷史上的人民幣貶值期均伴隨著央行降準,以釋放流動性對沖資金流出。 經常順差資本逆差,外匯儲備總體穩定。有一種觀點認為,由於貶值導致資金流出,因而降準並未釋放額外流動性,對此我們並不贊同。觀察中國國際收支平衡表,確實從14 年 2 季度起出現了資本項目的持續逆差,但由於經常項目依然維持巨額順差,因而外匯儲備基本零增,體現為 14 年 5 月份以來的新增外匯占款基本為零。從外匯占款總量而言,並未大規模資金流出,因而降準仍將釋放出巨額新增流動性,我們估算在 6000億左右。 2. 降息配合降準,同時刺激信貸供需 那麽,我們該如何分析降準的影響?首先,從商業銀行資產負債表角度考察,法定準備金率的下調意味著銀行在表內的自營賬戶多了 6000 億可支配資金,而這部分資金可以用來發放貸款或者購買債券。 降準增加信貸供給。從過去兩輪降準的經驗看,在降準約 3 個月之後均會出現信貸增速的短期反彈,這也就意味著降準雖與貶值有關,但更重要的目的還是在於釋放流動性,增加信貸供給以便企穩經濟。 降息增加信貸需求。然而信貸的發放依賴於供給和需求兩方面,如果只是單純增加銀行信貸供給,未必有需求的增加相匹配。因此我們觀察以往央行的政策放松周期往往同時啟動降息降準,意味著同時增加信貸的供給和需求。 過去每次放松周期的降息均在兩次以上,降準在 3 次以上。考慮到本輪經濟增速已經創出 24 年新低,因而降息降準次數應不會低於歷史,因此未來應至少還有 1 次以上降息, 2 次以上降準。 3. 逆回購利率高企,降息預期延後? 3.1 價格政策無為,逆回購招標利率高企 然而自央行 14 年 11 月降息以來,雖然啟動了逆回購、SLO、降準等多重數量寬松政策,但在價格政策方面卻持續無為。即便在降準之後,其 28 天逆回購招標利率依然高達4.8%,遠高於 3.85%的 7 天逆回購招標利率,而市場上的 7 天回購利率 R007 也持續位 於 4%以上的一年高位。逆回購招標利率的高企也使得市場對短期內再次降息不抱期望。 3.2 存款利率市場化,理財收益率高企 在我們看來,央行未必是不願意降息,而是對利率市場化存在顧慮。從上次降息的結果來看,存款利率在上浮之後其實未降,而相同性質的 3 個月理財收益率還有所上升,這意味著銀行的綜合成本並未下降,因而商業銀行並不存在下調貸款利率的動力。如果只是強行通過央行指導商業銀行降低基準利率未必有效,而只有降低了市場化的銀行理財收益率之後,央行降息才會有水到渠成的效果。 4. 降準影響銀行理財資產配置和收益率 4.1 降準增加債券需求 而在我們看來,降準對銀行理財的資產配置有著重要影響。在當前經濟低迷的情況下,降準後商業銀行自營賬戶增加的 6000 億資金未必會放貸款,但肯定會去買債券,債券利率必然會大幅下降。目前銀行理財的資產配置 35%以內是非標資產,而 65%以上是標準 化資產,其中債券類資產的占比在 60%左右。而市場上的債券供給是有限的,因而銀行理財可以買到的債券和利率都會下降。 4.2 降準降低理財收益率 由此可見,降準對銀行理財的可配置資產會產生重要影響,會導致理財可投資資產的減少和資產收益率的下降,反過來會倒逼銀行理財收益率的下降。從過去兩次降準的經驗看,在降準啟動 3 個月之後的銀行理財收益率會出現顯著下降,1 年平均降幅在 1%左右。 而如果未來降準持續展開,我們預測 15 年銀行理財收益率降幅也有望達到 1%。 5. 回購利率有望下降,掃清降息障礙 而回購利率的高企與銀行理財高收益率密切相關。由於銀行理財給客戶的收益率高達5%左右,因而 4%左右的回購資金成本對其而言仍有利可圖。因而只有在理財收益率大幅下降到 4%左右之後,市場回購利率才有望真正降至 3%以下。而理財和回購等市場化利 率的下降會掃清央行降息的障礙,真正啟動降息周期。 (來自海通證券) |
6月7日上午,網上出現“南都記者臥底替考組織在南昌參加高考”的報道,江西省教育考試院聯合警方立即調查核實,已將涉事考生控制,並將進行進一步調查。圖為發生替考事件的南昌十中(6月7日攝)。 (新華社記者 周密/圖)
今天是高考第2天,朋友圈卻被《南都記者臥底替考組織 此刻正參加今年江西高考》刷屏了。網友們感嘆記者的非凡勇氣,也有人質疑其臥底的合法性。
但值得註意的是,為何替考事件屢禁不止。南方周末曾多次報道類似事件,如2012年的《槍手在行動:南方周末記者臥底2012高考河南替考組織》、2014年的《替考該當何罪》等,我們更應思考,其背後的運作邏輯是怎樣的?
“知道”(微信號:nz_zhidao)告訴你,“替考者”如何越過障礙走進考場?
雖然高考替考的事情已經屢見不鮮了,但其運作的邏輯仍未發生實質性的變化。那麽在校大學生是如何越過高考設置的種種障礙,進入考場而不被發現呢,這里邊有不少門道。
首先就是提前物色槍手,南方周末記者梳理了一些替考組織者的案卷材料發現,中介會在當年高考結束後就到大學物色槍手。
為了保證槍手的可靠性,一般情況下這些中介會在本地的知名大學里物色幾個代理,有代理來圍獵身邊優質的同學。在一個大的替考組織里,成績優秀、而且來自農村的大學生,是中介們競逐的頂級資源。
廣撒網以物色槍手僅僅是開始,大學新生入學後不久,他們便可以獲得大學新生的資料,包括照片、高考成績等。中介會優先考慮那些長著大眾臉的大學生們。如果已經接到要替考的訂單,一名中介向警方供述:“我們會對照大學生的照片比較,找一些和考生身材、五官比較接近的人,盡量安排他們替考”。然後開始進行文化成績測試,這些測試有時候在大學自習教室進行,有時候則在酒店進行。
通過測試的選手,中介就會先交一部分定金。這樣就算雙方初步訂立合作意向。這時候中介會為槍手們準備高考的教輔物。
接下來,就是等待高考報名了。這個時候更重要的當然是關系,尤其是在教育系統和公安系統。
2010年高考前夕,河南警方將商丘的一名替考中介沈某松抓獲,同時繳獲的還有35張準考證,經過警方調查,這些準考證中有16人的信息顯示是在校大學生,還有幾人的信息為高一高二學生。
沈某是如何操作呢?案卷材料顯示,他在大學募集好槍手後,通過商丘市睢陽區公安局、梁園區公安局和睢縣公安局為替考學生辦理內容虛假的戶口信息和居 民身份證。其中這些居民身份證上的名字為考生本人,照片為參加替考的大學生。
以防萬一,沈某還通過關系在開封縣博望高中、開封縣二高、開封縣四高等校為這些考生們違規辦理了高考報名手續。如此下來,考生就可以拿著在公安局辦理的“假身份證”到考場參加考試。
一位槍手向公安機關證實,2009年前,他與同學在商丘見到了沈某,沈某讓他以李某某的名義,在開封縣博望高中參加了高考報名。最終,這名槍手以李XX的名義采集了高考信息。之後,沈付給槍手了500元的定金,沈還承諾考上二本會付給他1萬多元的費用。
以同樣的方式,沈某組織了16名槍手先後在開封縣博望高中、開封縣二高、開封縣四高等高中采集了報名信息。
一位名叫李萬印的證人還證言,2008年他考上了商丘師範學院,沈某得知李萬 印未去學校報名後,把李的通知書以16000元的價格賣掉。之後,沈某為李重新辦理了戶口。次年,李參加高考後被河南科技大學錄取。2010年,沈又為李某辦理了一個名叫“柴某”的戶口,並讓李到開封縣博望高中采集了信息,準備參加當年的替考。
甚至有一些高一高二的學生想參加高考體驗一下,沈某也可以操作。一位家長想讓自己上高一的女兒提前感受一下高考的氣氛。沈某接單後便為其聯系,到開封縣二高采集高考信息。最終,因為沈案發失去聯系,未遂。
學校為何願意冒這麽大的風險呢,幾位校領導在案卷中證實是為了升學率。開封縣四高副校長張某說,學校為了提高升學率就招了600多名複讀生。而沈某的大學同學曹某為四高分校的領導,曹某為了從學校分點獎金就為十多名不符合條件的考生辦理了信息采集。在學校的幫助下,這些信息最終都通過了開封縣教委招生辦的審核。
一切準備就緒,在高考前2天,一些考生家長舉報後,沈某的計劃才沒有得逞。按照他們的計劃,參加完高考,等高考成績出來,他們便會根據成績完成交易。而作為職業的替考中介,沈某則要繼續物色來年的槍手。
請記住,我叫知道(微信號:nz_zhidao),南方周末每日網絡專稿。
要嚴肅,有知識;要八卦,有內幕。每天一篇,無需翻墻,盡享你想知道的和不知道的。我們只想,讓知道成為一種享受。
http://www.gelonghui.com/#/articleDetail/14064
作者:刘维 2015
年6月19日工业和信息化部发布工信部通[2015]196号《工业和信息化部关于放开在线数据处理与交易处理业务(经营类电子商务)外资股比限制的通
告》,通告称,在全国范围内放开在线数据处理与交易处理业务(经营类电子商务)的外资股比限制,外资持股比例可至100%。
由此,VIE模式回归A股的部分障碍得以清除。
一、VIE模式回归A股的一大障碍
VIE模式(Variable Interest Entities,可变利益实体),又被称为“协议控制”,是指境外注册的上市实体与境内的业务运营实体相分离,境外的上市实体通过设在境内的外商独资企业以协议的方式控制境内的业务实体。
根据中华人民共和国国务院令第291号《中华人民共和国电信条例》、第292号《互联网信息服务管理办法》(简称ICP管理办法),国家对提供互联网信息服务的ICP实行许可证制度。
ICP证是网站经营的许可证,根据国家《互联网信息服务管理办法》规定,经营性网站必须办理ICP证,否则就属于非法经营。
一
直以来,如仅从外商投资产业目录看,并不禁止外资经营电信增值业务,以《外商投资产业指导目录(2011年修订)》为例,增值电信业务位列限制外商投资产
业目录,外资比例不超过50%;仅有新闻网站、网络视听节目服务、互联网上网服务营业场所、互联网文化经营(音乐除外)属禁止外商投资产业目录。而
2015年3月10日发布的《外商投资产业指导目录(2015年修订)》进一步修改为增值电信业务外资比例不超过50%(电子商务除外),已经为此次工信
部通[2015]196号文的出台埋下伏笔。
而《中华人民共和国电信条例》和 《国务院关于修改<外商投资电信企业管理规定>的决定》(以下简称“《规定》”)也规定,外方投资者在中外合资电信企业中的出资比例,最终不得超过50%(见《规定》第6条)。
以
上可见,从法规层面,经营性信息服务业务并不对外资禁止,实践中,也有中外合资企业拿到ICP证的先例,大家熟悉的如亚马逊卓越有限公司(ICP证号:合
字B2-20090004)、上海安吉星信息服务有限公司(ICP证号:合字B2-20090005)。不禁止外资(广义上的外资)在中国从事经营性信息
服务业务也是我国遵守入世承诺的要求。但实践中,外商投资企业却很难拿到ICP证,2000年新浪网赴美上市时,为了绕开这一难题,首次采用了VIE模式
这一变通方式。而2001年3月7日,一则《信息产业部关于进一步做好互联网信息服务电子公告服务审批管理工作的通知》,直接将众多互联网企业的海外上市
之路定格为VIE模式,通知明确规定:
妥善处理审批工作中的具体问题
(一)关于外资参股经营ICP问题
根据我国现行政策,目前外资不允许经营包括ICP在内的电信业务。涉及外资的网站申办经营许可证时,应要求该网站先进行外资股份的剥离,待完成外资剥离后,方可受理。对未进行外资剥离的,各通信管理局可按实际情况规定完成外资剥离工作的期限,逾期按有关规定进行处理。
外资股份的剥离符合以下两种情况可视为完成剥离:
1、
网站所有外资股撤资或全部转让给中资;2、另成立一个纯中资公司,与网站的ICP业务有关的资产、人员、域名、商标、经营权、用户关系等均通过协议有偿或
无偿转让给纯中资公司,由中资公司独立自主经营ICP.有外资的原公司不再经营网站,但可以将中资公司视为用户与其进行技术服务等商业合作。”
随
着近期A股市场的火爆,大量在海外上市的VIE模式公司开启了海外私有化后回A股上市之路,但由于实践中如上述通知,ICP牌照不对外资开放,回A股上市
外资就必须完全退出,于是旷日持久的外资退出谈判就成了VIE模式公司回归A股的一大障碍,归根结底,还是ICP证不对外资开放。
此次工信部通[2015]196号文的出台,为VIE模式公司回归A股扫清了部分障碍。
二、工信部通[2015]196号文出台背景
早在2013年9月27日,国务院印发的《中国(上海)自由贸易试验区总体方案》明确规定,特定形式的部分增值电信业务对外资开放,涉及互联网信息服务、数据处理和存储服务、呼叫中心以及其他电信业务。
2014
年1月6日,工信部与上海市人民政府联合发布《关于中国(上海)自由贸易试验区进一步对外开放增值电信业务的意见》,对外资进入增值电信业务领域进一步松
绑。意见提出,信息服务业务中的应用商店业务、存储转发类业务等两项业务,外资可独资经营;在线数据处理与交易处理业务中的经营类电子商务业务,外资股比
放宽到55%(而在此之前,外资的持股比例红线是50%)。由此,通过上海自贸区对外资进入增值电信业务领域进一步松绑。
2015年1月
13日,工信部发布了《关于在中国(上海)自由贸易试验区放开在线数据处理与交易处理业务(经营类电子商务)外资股权比例限制的通告》(以下简称“《通
告》”),“决定在上海自贸区内试点放开在线数据处理与交易处理业务(经营类电子商务)的外资股权比例限制,外资股权比例可至100%。该试点工作由上海
市通信管理局组织实施。”
此次工信部通[2015]196号文明确了文件出台的目的,“为贯彻落实党的十八届三中全会精神,支持我国电子
商务发展,鼓励和引导外资积极参与,进一步激发市场竞争活力”。工信部通[2015]196号文也是在此前中国(上海)自由贸易试验区开展试点的基础上,
扩大到全国范围内放开的。
三、工信部通[2015]196号文解读
工信部通[2015]196号文明确放
宽了对外商投资经营增值电信业务的股权比例限制,外资现已可以在“在线数据处理与交易处理业务(经营类电子商务)”方面设立独资企业经营部分增值电信业
务,从而可在境外融资和上市时无需再采用VIE结构,已有VIE结构公司回归A股时,外资也不必退出。
在线数据处理与交易处理业务,是
2003年的《电信业务分类目录》中的业务,其定义至今已经历12年之久。工信部2013年《电信业务分类目录(征求意见稿)》中的定义与2003年《电
信业务分类目录》相同,“在线数据与交易处理业务”是指“利用各种与通信网络相连的数据与交易/事务处理应用平台,通过通信网络为用户提供在线数据处理和
交易/事务处理的业务”。实践中应用最广的“在线数据与交易处理业务”是电子商务平台。
在线数据和交易处理业务包括交易处理业务、电子数据交换业务和网络/电子设备数据处理业务。
1、交易处理业务
交
易处理业务包括办理各种银行业务、股票买卖、票务买卖、拍卖商品买卖、费用支付等。我们通常所说的电子商务平台(如京东商城)、银行互联网平台(如含有外
资成分的工商银行网上银行平台)、互联网金融平台(如你我贷)、证券交易平台(如各券商的移动证券交易APP)(以上不包括在线支付,若需要进行在线支付
的,平台的提供者应为金融机构,或取得第三方支付牌照的非金融机构)。
若按照相关规定,所有的电商平台都需要取得交易处理业务的牌照,但
此前因监管的不足,许多电商平台处于无证(在线数据处理与交易处理业务许可证)经营的阶段。实践中,国内知名的一些电商平台(指其VIE结构中的内资企
业)一般都仅有“信息服务业务(仅限互联网信息服务)”的牌照,如淘宝、京东、1号店。此次工信部通[2015]196号文的出台,不但该类电子商务平台
VIE架构中的内资企业可以申请在线数据处理与交易处理业务许可证,其VIE架构中的外资企业也可直接申请在线数据处理与交易处理业务许可证。
2、电子数据交换业务
电子数据交换业务,即EDI是一种把贸易或其它行政事务有关的信息和数据按统一规定的格式形成结构化的事务处理数据,通过通信网络在有关用户的计算机之间进行交换和自动处理,完成贸易或其它行政事务的业务。
以
专门应用于海关的一种数据收集和处理EDI业务为例:如下,左侧主要是EDI应用于进出口贸易的报关、理货、仓储和运输的过程。右侧是EDI作为数据交换
平台的延伸应用,其通过连接基础平台,间接与公共服务平台、教育管理平台、信息发布平台和办公管理平台实现电子数据的交换。
3、网络/电子设备数据处理
网络/电子设备数据处理指通过通信网络传送,对连接到 通信网络的电子设备进行控制和数据处理的业务。
上
海公交系统应用的智能车载终端就是网络/电子设备数据处理业务的实践案例,每辆安装此终端的汽车都是实时路况的数据采集端和数据接收端,车载终端收集实时
数据,传输到数据处理中心,然后在发送至需要该路段信息的终端,从而实现对运行车辆的动态监控管理、定位管理,对电子站牌显示信息实时准确控制,紧急情况
下还可实现道路交通安全预警及救援。
四、工信部通[2015]196号文注意事项
工信部通[2015]196号文规定,“其他许可条件要求及相应审批程序按《外商投资电信企业管理规定》(国务院令第534号)相关规定执行”,《外商投资电信企业管理规定》关于其他许可条件有两条核心内容:
第五条规定,外商投资电信企业经营全国的或者跨省、自治区、直辖市范围的增值电信业务的,其注册资本最低限额为1000万元人民币;经营省、自治区、直辖市范围内的增值电信业务的,其注册资本最低限额为100万元人民币。
第十条规定,经营增值电信业务的外商投资电信企业的外方主要投资者应当具有经营增值电信业务的良好业绩和运营经验。
因此,并非所有外商投资企业申请在线数据处理与交易处理业务(经营类电子商务)都会得到批准。
另外,工信部通[2015]196号文并非对外资放开一切ICP证,根据《外商投资产业指导目录(2015年修订)》,“新闻网站、网络出版服务、网络视听节目服务、互联网上网服务营业场所、互联网文化经营(音乐除外)”仍为禁止外商投资的领域。
此外,国内多方通信服务业务、国内因特网虚拟专用网业务、存储转发类业务、因特网数据中心业务、因特网接入服务业务、信息服务业务等均未被工信部通[2015]196号文列入向外资控股开放的领域,该等领域外资如要进入,可能仍须采取VIE模式。
国
内多方通信服务业务是指通过通信网络实现国内两点或多点之间实时的交互式或点播式的话音、图像通信服务。国内多方通信服务业务包括国内多方电话服务业务、
国内可视电话会议服务业务和国内因特网会议电视及图像服务业务等。国内因特网会议电视及图像服务业务是为国内用户在因特网上两点或多点之间提供的双向对
称、互式的多媒体应用或双向不对称、点播式图像的各种应用,如远程诊断、远程教学、协同工作、视频点播(VOD)、游戏等应用。
存储转发类业务是指利用存储转发机制为用户提供信息发送的业务。语音信箱、X.400电子邮件、传真存储转发等属于存储转发类业务。
因特网数据中心业务(IDC)是指利用相应的机房设施,以外包出租的方式为用户的服务器等因特网或其他网络的相关设备提供放置、代理维护、系统配置及管理服务,以及提供数据库系统或服务器等设备的出租及其存储空间的出租、通信线路和出口带宽的代理租用和其它应用服务。
因
特网接入服务业务是指利用接入服务器和相应的软硬件资源建立业务节点,并利用用电信基础设施将业务节点与因特网骨干网相连接,为各类用户提供接入因特网的
服务。用户可以利用公电话网或其它接入手段连接到其业务节点,并通过该节点接入因特网。因特网接入服务业务主要有两种应用,一是为因特网信息服务业务
(ICP)经营者等利用因特网从事信息内容提供、网上交易、在线应用等提供接入因特网的服务;二是为普通上网用户等需要上网获得相关服务的用户提供接入因
特网的服务。
信息服务业务是指通过信息采集、开发、处理和信息平台的建设,通过固定网、移动网或因特网等公众通信络直接向终端用户提供语
音信息服务(声讯服务)或在线信息和数据检索等信息服务的业务。信息服务的类型主要包括内容服务、娱乐/游戏、商业信息和定位信息等服务。信息服务业务面
向的用户可以是固定通信网络用户、移动通信网络用户、因特网用户或其他数据传送网络的用户。
因此,不难看出,各类网络游戏公司(如有外资存在)、百度等或仍将采取VIE模式。(来源:国浩律师事务所)