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兩公婆刮到盡 揭陳茂波銀私竇


2013-07-25  NM
 
 

 

上任不足一年的發展局局長陳茂波,先後捲入劏房醜聞及醉駕風波,本週一再爆出囤積古洞農地的嚴重利益衝突事件,他企圖以妻子許步明去年已向家族成員出售相關公司股份平息事件,但仍然疑點重重。

本刊追查發現,向來熱衷炒賣物業的陳茂波早年已跟妻子及其家族成員拍檔搵食,並把基地設於銅鑼灣禮頓中心,經營劏房生意是九十年代的頭炮,購入古洞農地也是同期之作,各人合作無間。持有古洞農地近二十年、熟悉公司法、從事公司秘書專業的許步明持有的國萬實業,今年六月下旬忽然終止公司休眠狀態,方便隨時出售土地,顯然是趕搭新界東北發展「順風車」,令陳氏夫婦得以在農地賺取數十倍的回報。

可惜人算不如天算,陳茂波「搵銀大計」遭傳媒踢爆後,早已在劏房醜聞誠信盡失的他,不排除一鋪賣地勁賺千萬元,但代價是賠上仕途及面臨刑責,或成為梁振英班子第二名黯然下台的問責官員,令發展局局長一職成為官場詛咒。

引發陳茂波利益衝突及誠信危機的古洞萬八呎農地,由九三年七月廿三日成立的國萬實業持有,最初公司由陳妻許步明的親戚許嘉麟佔一成股份,兩間英屬處女島(BVI)公司Excellent Assets及Orient Express分別持股五成及四成。許步明由公司成立之始至去年十月十日,都是國萬的董事。

九四年以個人名義購地的陳茂波,將地皮轉名給國萬後不久,由許步明坐鎮的董事會便通過一項特別決議,將國萬轉為「不活動公司」(Dormant Company)。國萬一直冬眠至○八年才恢復正常,但○九年五月再次申請轉為dormant。根據《公司條例》第344A條,私人公司宣布不活動後,便毋須每年向公司註冊處提交周年報告表。

一名熟悉香港公司法的銀行家說:「將公司轉dormant嘅好處,不單唔使每年繳交一千幾百蚊的公司註冊費,最重要係唔使再呈資料上公司註冊處,公司裡面嘅股東改頭換面都唔會俾人知道。」事實上,國萬○八年最後一次呈交股東名單,顯示許嘉麟已將那一成股份賣給另一間 BVI公司 Fidelity Management,此後便再無任何股權資料補充。外界根本無法證實陳茂波所指,其妻去年十月已將37.5%股份轉售給家人,是否屬實。不過,國萬冬眠四年後,今年六月二十四日,即陳茂波宣布東北發展規劃「加強版」前一星期,卻突然申請結束「不活動狀態」。顯然,有人已展開準備功夫,方便隨時賣地收錢。東北發展計劃如箭在弦,許步明家族等了二十年,本來應該叫胡食雙辣,然而《蘋果日報》本週一踢爆陳茂波有囤地涉利益衝突之嫌,波叔不單要面黑黑跟議員及記者解畫,國萬本週一還得急急向公司註冊處補充周年申報表,預計文件很快可給公眾查冊。

兩夫婦打天下

國萬的例子反映陳茂波夫婦非常熟悉商業世界的運作模式,懂得用盡方法獲取最大利益。事實上,兩人做生意相當合拍,又夥拍許的親人設立不同公司避稅搵錢。陳茂波一九九○年在銅鑼灣禮頓中心九樓成立陳茂波合夥會計師行,至九五年蔡淑蓮加入;二○○二年會計師樓再擴張,成為華德匡成會計師事務所有限公司,搬到北角港運大廈,由陳茂波佔股85%,蔡淑蓮佔15%。老婆許步明為特許公司秘書,陳的會計師行每年向公司註冊處提交的周年申報表,均為其妻任董事的Excellent Corporate Services Ltd(匡成公司事務)提交。其妻還出任Fidelity Corporate Services Ltd董事,兩間公司均由海外公司任股東,估計是為了避稅。

及至二○○九年,陳茂波的會計師樓與陳葉馮會計師事務所合併,組成國富浩華(香港)會計師事務所,由陳茂波持45%權益,小股東還包括其妻生意拍檔葉慧敏,可見兩公婆的生意及公司千絲萬縷。以禮頓中心為基地的許步明,更招呼其親友。許步明的胞姐許步蘭及姐夫區長城的親戚也幫襯許步明的秘書服務公司,區長城九三年曾成立長城測量師行有限公司,公司股東皆是報許步明位於禮頓中心1501室的海外公司,同樣每年向公司註冊處提交申報表的,就在樓下禮頓中心1222室、屬許步明的匡成公司。這測量公司的董事包括具測量師資格的區長善,估計是區長城的兄弟,另一董事許嘉麟估計也是許步明親戚,二人在「劏房」和「囤地」事件中皆有角色。

劏房搵錢卸責

去年陳茂波被揭發位於大角咀及佐敦擁有多個附有劏房的單位,物業由景捷發展持有,公司註冊處的周年報表同樣由許步明的匡成公司事務提交,董事有陳茂波夫婦的親戚許嘉麟和區長城,本來股份由Orient Express Holdings Ltd及Strategic Assets Holdings分別持有75%和25%。去年八月劏房波被踢爆後,八月底把公司股份轉到許嘉麟(佔37.5%)、區長城(佔25%)及另一間海外註冊的Classic Success lnt'l Ltd公司(佔37.5%),由於這公司在海外註冊,外間對背後的真正持有人不得而知,顯示陳茂波家人精心布局為自己開脫。到了今次古洞囤地事件,陳茂波夫婦同樣施展以海外公司隱藏身份的伎倆,以圖瞞天過海,現時古洞地皮由國萬持有,分別由Excellent Assets Limited佔50%及Fidelity Management Limited佔12.5%;無獨有偶這兩間海外公司在劏房醜聞前都是陳茂波老婆的秘書服務公司的股東;持有古洞地皮37.5%的Orient Express Holdings Limited同樣是海外公司,陳茂波承認此公司屬老婆持有。

賣家:不識陳茂波

本刊翻查賣地記錄,陳茂波一九九四年從一間名叫「致樂企業」的地產公司,以三十五萬元購入古洞三幅農地。記者本週一及二曾到致樂老闆高錫祺的住所及旗下公司,查詢他與陳茂波之間的關係,可惜一直未見其人。其後高以電話回覆記者,聲稱致樂不做土地買賣,他本人亦不認識陳茂波,「幅地係家族嘅地,聽講係有人爭我爸爸錢,就用地還債。其實我都唔知邊個買咗幅地,好似你賣樓咁,買家係邊個你都唔知,都係交俾律師樓去搞,我亦都唔識陳茂波呢個人……唔係佢接觸我,係朋友嘅朋友駁上駁o架咋。嗰個朋友移民咗去加拿大喇!」高錫祺續稱,該幅農地面積細,沒有發展價值,故當年向朋友放風希望賣出土地,「擺喺度都冇用,咁啱有人話要,咪放咗手囉。我都估唔到塊地會發展,原來廿年後值咁多錢,知我就唔賣啦!」

政府發展新界東北,陳氏夫婦本應受惠,卻因陳茂波主理發展大計而惹上利益衝突嫌疑。連日被政黨及傳媒窮追猛打的陳茂波,本週二到天津出席兩岸四地古蹟研討會時,再度回應妻子持有古洞農地醜聞,但他死性不改,企圖以語言偽術蒙混過關。他表示,報章指相關土地九四年五月初購入,但政府五月底才公布改變為工業用地,「呢個用地當時嘅『現時用途』,佢哋叫existing use,就係農地嚟嘅,所以可以喺上面繼續耕作嘅。」不過,土地監察主席李永達直斥陳狡辯,企圖掩飾曾違反土地契約,「點會買嗰陣係農地,更改用途後依然可以繼續耕作?劃咗係工業用地,就一定要工業用。發展局局長咁講,咁咪所有城規會做嘅嘢都無意思。」他又批評,陳之後將土地出租予村民耕作,已違反土地契約。

拒透露交易作價

被視為事件關鍵的陳茂波太太出售國萬股份詳情,陳依然堅拒披露,包括最重要的作價,「我太太將佢喺呢間公司嘅股權全數出售,係一個真正嘅交易,並非有啲人所懷疑嘅信託安排,絕對絕對唔係咁嘅事。」對於記者追問他曾自稱地主跟古洞村民簽訂租約,更親自收租,陳茂波左閃右避,只以「剛才已解釋咗」回應。事實上,陳茂波自醜聞被揭發後不斷擠牙膏式澄清,但大話一個又一個被識破,例如他本週一指購入農地作為家人休閒用途,「假日嘅時候,幾家人就同啲細路仔入去」,但多名村民踢爆,從未見過陳及其家人出現。他週二被追問時改口稱:「呢塊地其實係我太太嘅親戚喺度處理,我係絕少絕少去到嘅。」去年接替被揭詐騙房津後辭職的麥齊光出任發展局局長的陳茂波,先後捲入劏房風波及醉駕醜聞,民望長期居問責高官榜末。今次醜聞爆發後,他多番強調已遵從問責官員及行政會議成員的申報守則,並以「本人係無實質嘅利益」為由,堅稱毋須申報有關農地的資料。

特首滿意陳回應

特首梁振英亦維護陳茂波,本週二出席行政會議例會前作出回應,只針對申報制度,強調陳茂波依足程序處理。「我想講就係陳茂波局長,佢係完全符合我哋嗰個申報制度嘅要求,有人問嗰個申報制度是否需要將佢擴大,使得申報人同埋佢嘅家人,包括配偶,都需要申報佢嘅利益,喺呢個問題上世界各國有唔同嘅做法,任何制度都有改善嘅空間,我哋會不斷去檢討。」然而,梁振英沒有回應陳茂波是否仍然適合擔任發展局局長,以及繼續負責新界東北發展計劃。去年公開力撐麥齊光的政務司司長林鄭月娥,今次態度迥然不同,本週一回應時,只謂陳茂波已多次澄清,叫「大家留意有關內容」,未作任何補充。據了解,由於陳茂波赴內地公幹,行會例會沒具體討論事件,但政府高層初步評估,「最壞情況已經過去」。有知情人士更稱,梁振英對陳茂波的回應感到滿意:「佢覺得阿Paul(陳的英文名)答得好好,好清楚喎,更相信事件發酵一段時間後,公眾嘅不滿會淡化。」

行會成員羅范椒芬回應本刊查詢時力撐陳茂波,不覺得他需要辭職,因他已依足程序向行會申報;新界東北發展的賠償金額屬集體決定,非局長可以隻手遮天,「我替佢覺得不值,佢太太都賣咗股份和土地,而且要求家人都申報資產,實在係有困難,始終夫妻都會係財政獨立運作。」有接近北京的建制派人士透露,北京對梁振英班子上任後頻頻出事,不滿情緒日增,但估計不會干預梁振英的人事安排,「陳茂波涉及嘅係誠信問題,今次衰咗,只係令佢民望更低,但佢值唔值得留低,要睇梁振英點諗。北京都唔想局長職位懸空,因為現實係梁振英搵唔到人幫手。」此人士特別提及,外界不要低估陳茂波在梁振英心目中的地位,「佢哋識於微時,一齊搞香港專業聯盟,陳茂波又係唯一支持佢選特首嘅立法會議員,論交情同信任,張震遠都未必及得阿Paul。」不過,無論是梁粉或不滿梁振英的建制派中人,對陳茂波的醜聞抱觀望態度,有梁營中人坦言:「唔敢出嚟撐住,睇定啲好啲,押錯注收唔番。」

學者:只能下台

中文大學政治與行政學系高級講師蔡子強認為,陳茂波的公信力已嚴重破產,不可能再勝任推動新界東北發展計劃的工作。「發展局局長其身不正,點可以討價還價同說服其他人?啲村民會鬧:『佢冇誠信、又去囤積土地,邊有資格嚟收地?』」他相信梁振英將力保陳茂波,唯一變數是北京因恐梁班子誠信危機惡化,影響對付佔中部署及政改諮詢工作,不排除向梁振英施壓,要求「換馬」。「以梁振英同陳茂波的性格及作風,肯定闊佬懶理,只會講適當時間交代,但北京可能見香港局勢唔對路而出手。(陳茂波的出路?)一定要離開發展局,但以佢誠信紀錄,都唔適合做其他政策局局長,辭職下台,係佢唯一選擇。」

兩政黨廉署舉報

這邊廂建制派按兵不動,那邊廂泛民發起連串追擊行動,社民連及人民力量本週二先後前往廉政公署舉報陳茂波;民協則到特首辦外示威,要求陳茂波下台。人民力量陳偉業計劃本週四舉行的立法會發展事務委員會會議,再次提出促請陳茂波辭職的動議,公共專業聯盟梁繼昌更計劃對陳提出不信任動議,「佢做咗局長咁多個月,明知自己要負責新界東北發展計劃,但係都要等到記者報導先回應,對於呢點我完全唔滿意,一係佢就出嚟交代清楚,唔好要我哋(泛民)勞師動眾『不信任』佢。」最諷刺的是,發展事務委員會主席劉皇發本週一主持會議時,以「與政策無關」為由力阻陳偉業提出的下台動議,但原來三年前劉皇發同樣被指漏報利益,違反行會申報制度,時任立法會議員個人利益監察委員會成員陳茂波,曾批評發叔不按規矩申報,更指行會成員必定要做到「比白色更白」,但現在陳茂波被揭發漏報醜聞,卻由發叔出手打救。

茂波解畫疑點重重

個人名義購地陳茂波一直對外聲稱國萬由太太許步明及其家人擁有,但1994年他以個人名義購地,後來才轉名至國萬。他持有的匡成顧問有限公司,一直擔任國萬董事至2011年。

難作休閒用途陳稱購入農地作家庭休閒用途,但有村民踢爆土地無任何休閒設施,十多年來未見他們出入。況且,1994年5月土地被劃作工業用地,無法進行陳口中的「耕作」。

代向村民收租古洞村民鍾偉明稱陳茂波1996年曾代表國萬向他收租,更出示有國萬印章和陳簽署的租約。

去年忽然售地陳茂波去年七月底加入政府,一定知悉即將處理新界東北計劃,若他堅持土地只是太太的資產,根本毋須申報,九月卻與太太商量,十月忽然出售股份。

懷疑信託擁地陳茂波稱許步明已全數出售國萬股份,現時國萬由許家族成員持有,惟拒絕披露交易詳情,包括作價、買家身份,令人懷疑以信託形式繼續擁有土地權益。

年幼家貧炒樓致富

陳茂波出身基層,年幼時家住廉租屋,須穿膠花幫補家計。欠缺家底的他,畢業後為了儲錢買樓,身兼兩職,日間任職助理評稅主任,夜晚教夜校,月入仍僅得六千元,只能靠岳母借出首期,才能首次置業。由窮小子變身炒樓專家,轉捩點是他八十年代一次買樓經歷。當時他知道妹妹想買樓,便拜託朋友預留樓花,妹妹卻嫌地方偏遠,他為遵守承諾便借錢買樓,付出一成首期,購入價不足一百萬元的單位,短短一年間便升值至一百六、七十萬元,終令他感受按揭槓桿的威力,並以此作為致富之道。陳茂波接受傳媒訪問時曾建議年輕人,若要趁早「上車」,不妨向家人借錢支付首期,再向銀行申請按揭,以槓桿放大回報,又提到擁有多年「合夥買樓」經驗,足見他是炒樓的識途老馬。

 

公婆 刮到 到盡 揭陳 陳茂 茂波 銀私 私竇
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再揭休眠公司掠水陳茂波涉瞞稅200萬

2013-09-12  NM


壹號頭條
再揭休眠公司掠水 陳茂波涉瞞稅 200萬

暑假過去,陳茂波低調地從外地返港復工。為了替梁振英盲搶地,他欲打郊野公園主意,卻自製政治炸彈,再度將輿論焦點投放在他是否勝任發展局長的問題。

或許,這位新鮮出爐的史上最低民望局長曾以為,梁班子刻意炒作林慧思老師事件,已成功將公眾視線從其囤地自肥醜聞轉移過去,忘記了其品格和利益衝突問題,以及他一直迴避解釋的連串疑團。

然而,一群決意把陳茂波拉下馬的會計師鍥而不捨,從陳茂波、許步明夫婦建立的 BVI「抓銀」王國之中,找到一間名為「達崇」的公司。達崇長年「休眠」,理應謝絕任何經濟活動,卻被揭發曾擔任另外三間公司的董事,三公司其間多番買賣商業單位、住宅物業和車位,其中一宗交易獲利五千萬元。

若達崇收取三間公司任何利益,陳茂波必須為達崇的「偽裝休眠」負上刑責。會計師更懷疑,陳氏家族公司透過複雜的公司擁有權安排,瞞稅最少逾二百萬。據悉,警方商業罪案調查科已介入相關案件。

  陳茂波上月四日撞車受傷,十三日起放假半個月,本月二日才恢復上班,之後一直未有出席公開活動。本週一,記者發現他中午近一時在灣仔君悅酒店出現,神情輕鬆。據了解,他上週曾會晤部分建制派人士商討新界東北項目的進展,與會者形容他有點拘謹,但陳暗示,捱過囤地醜聞後一切已回復正常,將堅持履行發展局長職務,絕不辭職。

然而,桐油埕始終是裝桐油,經歷「劏房」、「酒駕」及「囤地」醜聞的陳茂波,復工後未能如他所願,重新上路。他週日在官方網誌撰文,刻意把郊野公園佔地由四成誇大到七成,替梁振英搶地試水溫,全城怒轟。堂堂掌管全港土地規劃發展的高官搞錯郊野公園的面積,盡顯其庸碌無能。

郊野公園失言事件亦加強了一批會計界「有心人」的決心,他們正努力找尋有力證據,對陳茂波窮追猛打,誓要把他轟下台。

循農地租金追查
本刊七月底率先揭發,陳茂波利用「不活動公司」( Dormant company),精心部署出售古洞農地圖利大計。及後會計界的「有心人」再循此線索鑽研,找到數張六十元的租金收據後,發現陳氏將持有農地的「國萬實業」申請為休眠狀態後,卻持續至少一年半收納地租卻未進行申報,既違反《公司條例》又涉嫌瞞稅。

國萬曾發表聲明回應稱,簽訂租約只為保障公司對農地的權益;收取每半年六十元象徵式租金,根本不足以支付每年商業登記證費,強調不存在任何利潤和瞞稅的情況。然而,聲明迴避了最基本問題,即國萬作為休眠公司進行經濟活動,卻未作申報,違反《公司條例》。

其實,國萬平租農地的例子僅反映陳茂波家族「抓銀」秘技的冰山一角。本刊根據會計界人士提供的資料,發現陳茂波九六年七月成立一間名為「達崇有限公司」的私人公司,由他及許步明任董事,大股東卻是囤地醜聞中曝光的英屬處女島( BVI)公司 Orient Express( OE), OE及後被揭股東是陳的妻子許步明(九成)及兒子陳天行(一成)。

達崇成立僅四個月,同年十一月陳茂波及許步明向公司註冊處提交申請,將達崇凍結為不活動公司,經十七年休眠期後,至今年六月始恢復正常;不足一個月後再申請轉為休眠,八月二十日再終止休眠狀態,部署和國萬如出一轍,安排同樣耐人尋味。

   
陳茂波由經營劏房、醉駕到囤地,已盡失民心,人民力量矢言追擊陳茂波會絕不手軟。(王偉洪攝)

  
譚香文質疑陳茂波違反《公司條例》兼瞞稅,她與人力成員會再就達崇涉嫌違法事宜報警。(黃雲慶攝)

達崇休眠做董事
陳茂波今年暑假外遊時,會計界有心人努力翻查資料,至近日發現,達崇休眠期間,○四年四月起加入由許步明出任董事的「于嘉(香港)有限公司」、「偉活發展有限公司」及「添協有限公司」,出任公司董事( Corporate Director),涉嫌違反公司條例。

《公司條例》第 344A條規定,私人公司宣布成為不活動公司後,不能收取任何收入及需要停止運作,好處是毋須繳交稅務報表和周年申報表。

本刊追查後發現,達崇未入主前,「于嘉」及「偉活」九二年及○二年分別購入銅鑼灣均峰商業大廈 C及 D室、禮頓山七座高層單位和兩個車位,其中禮頓山單位是陳茂波夫婦報稱的居所。現已解散的「添協」,○二年六月則以一千四百三十一萬元購入北角港運大廈高層 5至 6室,及至○八年二月連同另一間公司「德潤發展」,把同層 1至 6室以八千二百二十八萬元售出。

賣樓獲利五千萬  

上月初捲入囤地風波的陳茂波駕車與的士相撞,受傷送院,引來大批記者追訪,其後一直未有出席公開活動。

陳茂波○八年二月接受《明報》專訪時,曾分享買賣港運大廈商業單位的投資經驗,透露○二年趁樓市低潮購入上址作辦公室,及後○四年買下相鄰單位;至○七年底再出售物業。

恰巧的是,德潤發展○四年七月以一千七百萬元購入 1至 4室,時間上與陳茂波購入「相鄰單位」極為吻合。德潤發展大股東是一間名為 Alpha Nexus Investments Ltd的 BVI公司,董事是 Alpha Nexus和梁美嫺,估計陳茂波極大可能是德潤發展的幕後股東。以添協及德潤發展購入 1至 6室的總價三千一百多萬元計算,陳茂波料在此交易中最高獲利約五千萬元。

倘若純粹以出售港運六個單位之中的三分一推算,添協料獲利逾一千三百萬元。會計界人士指出,綜合相關資料顯示,這筆款項一旦全數以花紅或董事袍金方式,轉入休眠狀態中的達崇,便能把有關支出扣稅。故此,截至○三年四月仍擔任達崇董事的陳茂波,除了涉嫌製造虛假文件,違反公司條例外,更涉及瞞報千三萬收入,「從稅務上而言,佢咁樣左手交右手,跟住可以有千幾萬唔使報利得稅。」以現時利得稅 16.5%計算,涉及稅款高達二百一十六萬。

手法跟國萬雷同
一直追擊陳茂波的人民力量前立法會會計界議員譚香文表示,日前收到會計界朋友提供達崇的資料。她質疑,陳茂波家族以不活動公司為旗下三間公司出任董事,涉嫌違反公司條例、瞞稅,單從動機而言亦有問題,不排除想掩飾股權及資產變動情況。「你話正常會唔會放個植物人入公司做董事?佢依家係擺間『植物人公司』入去……佢同國萬有雷同地方,可能係向公司註冊處作出一個不符事實嘅申報,即係發假誓。」

譚香文亦指出,達崇作為休眠公司,沒有任何理由為三間從事經濟活動的公司出任董事:「如果有收董事袍金同花紅,咁我要問有冇向稅局申報,冇就好似另一間公司(國萬)干犯瞞稅囉!」她特別提及,梁振英去年三月二十五日當選特首,買賣港運大廈獲利的添協卻在之後第十一天,即四月五日解散,令人懷疑陳茂波是否知悉有機會加入新一屆政府,所以及早進行部署。

   
再被揭發違反《公司條例》及瞞稅,勢必被泛民進一步進擊。(羅國輝攝)

  
曾擁有古洞地皮的 Orient Express屬 BVI公司,股東身份一直成謎,但其後有傳媒揭發 OE實為許步明及兒子陳天行(右)持有。

人民力量續追打
人民力量本月二日以國萬處於休眠狀態下收租,涉嫌發假誓及瞞稅為由,分別向警察總部、破產管理署和稅務局投訴舉報。譚香文透露,警方將就六十元古洞農地租金問題先立案調查,人力稍後亦會就達崇涉嫌違法事宜報警及投訴。這一輪新醜聞連環爆發後,「倒波」罪證或繼續湧現。

陳茂波在會計界行走江湖多年,更透過成立香港專業聯盟,為業界爭取利益,為何界內仍有人矢志追擊他?知情人士透露,這批「有心人」具泛民背景外,部分是陳茂波○四年及○八立法會會計界選舉的殷實支持者,「佢哋喺阿 Paul上任發展局長後,對佢嘅醜聞連環爆發好失望,覺得佢所作所為嚴重影響會計師嘅專業形象,佢哋覺得拉佢落馬先可以挽救業界嘅名聲!」

對於陳茂波不足半個月內接連被揭家族公司涉嫌瞞稅,立法會會計界議員梁繼昌認為,陳必須徹底交代他是否多間與家族公司有密切關係的 BVI公司的幕後股東,以及這些公司和新界東北項目內的土地權益關係:「總之佢間公司做董事去收到錢,就一定係犯咗例,有冇分董事袍金唔知,有冇賣樓收到錢又唔知。」

「犯規就係犯規」
梁繼昌質疑陳茂波設立大量公司的原因:「一個普普通通嘅人,你使唔使搞十幾間公司去遮遮掩掩,呢啲非常之令人懷疑佢舉動,點解要搞十幾間公司,難聽講句係咪幾百億未開頭?如果你係富豪,你搞海外公司就話,你得幾塊地皮咁搞,唯一目的係唔想人知,有乜理由你要搞海外公司,唔將你嘅物業用香港公司擁有,香港公司同海外公司分別係香港公司透明度高,出面人睇到晒㗎嘛。」

他質疑,「達崇」多次申請及取消休眠狀態,令人懷疑背後動機:「最重要 Dormant company定義,係其間唔可以有 relevant accounting transaction(有關會計交易),即係錢銀收入同支出,無論乜原因,就算係陳茂波喺國萬講嘅原因(收取小量金額),都絕對唔係原因喇,犯規就係犯規。 Dormant即係乜都唔做,唔使交財務報表,唔使做核數報告,你睇佢呢間公司(達崇),一時又幾個月 Dormant,一時又幾個月再 active,跟住又 Dormant,佢好似想利用法律罅,盡量唔想做報表。」

公民黨的法律界立法會議員郭榮鏗則指出,不活動公司停止運作期間擁有收益,一定會有問題,「佢可能係想慳稅,交少咗稅,咁咪要交番。」

新界東北被拖累
陳茂波能否繼續「艱險我奮進」,立法會下月復會後的新一輪「倒波」行動,可謂至為關鍵。梁繼昌強調,泛民待立法會復會後,一定對陳茂波連串醜聞追究到底,絕對不因暑假休會多月而手軟,並指他一日不向公眾全面交代,新界東北發展項目肯定寸步難移。

「泛民多數由人民力量牽頭,但點樣配合人民力量要傾傾。陳茂波局長喺新界東北項目嘅利益系統,一日未澄清有冇利益衝突前,我諗所有關於東北嘅舉措,我哋都好難去贊成,絕對唔會有可能囉!」譚香文亦指,泛民應提出引用特權法調查陳茂波,一旦被否決亦要再提不信任動議,「一定要將佢拉落台!」

陳茂波抓錢網絡
陳茂波及許步明多年來建立的抓銀王國,最大特點是利用親人及友好,組成不同形式的公司網絡。本刊翻查資料發現,單是陳茂波其中十間公司,便動用十名親人擔任董事,父、子、妻、舅仔、老襟、姨甥,盡為其用。

以陳茂波和許步明姐夫區長城兄弟區長善九四年出任董事、○九年解散的貫日國際有限公司為例,九五年許步明及區長城加入任董事,至○九年三月由陳茂波等人全退任董事,由其胞弟陳劍波出任,直至公司同年十一月解散為止,但貫日成立以來持有兩個位於大角咀道的物業,分別在九七年十一月和○七年二月,轉售予相信是陳茂波胞妹的陳靜娥的投資公司及陳茂波外甥區紹恩,後者更持有單位至今。

   
陳茂波「用人唯親」注:以上各人曾經或現在擔任公司董事△陳茂波本人曾經或現在擔任董事*已解散

  
陳茂波與許步明(左)是中大師兄妹,出身基層的他曾被外家嫌窮,首次置業也要靠岳母借出首期。(陳茂波○六年提供)

  
陳茂波出世紙的資料顯示,其父親為陳繼光,陳繼光九七年曾與「梁粉」陳家駒合組公司,疑是代替陳茂波持有。

陳擅長金蟬脫殼
此外,于嘉、偉活及添協與陳茂波家族大部分公司一樣,均以屬 BVI的 OE作為大股東,而陳雖則在○三年四月一日辭任達崇董事,但接任的是他曾持股的「匡成公司事務有限公司」,「匡成」大股東卻是許步明常用的海外公司 Strategic Assets Holdings Limited,另一間和古洞農地有密切關係的「匡成顧問有限公司」,陳茂波去年七月二十五日便把個人持有的 99.99%股份轉到該公司。

由此可見,陳氏家族不斷狂玩資產大挪移遊戲,擅長的招數是「金蟬脫殼」及「用人唯親」,表面上是退下火線,陳茂波與絕大部分公司不存在股權及營運關係,實際上透過親友遙控,真正大權仍牢牢掌握手中。

陳茂波○六年接受本刊專訪時曾提及,他年幼時家貧,母親又患病,其父陳繼光卻仍去打麻雀,故此非常不滿父親的所作所為。然而,本刊早前報導陳茂波和另一「梁粉」陳家駒合作搵錢,而陳繼光和陳家駒早於九七年九月合組達冠有限公司,公司創辦時陳家駒佔股七成半,陳繼光則佔兩成半。

   
七月下旬爆出囤地醜聞後,陳茂波當時連日出席立法會新界東北發展計劃公聽會,也被泛民議員追擊。

  
新界東北發展計劃在陳茂波囤地醜聞後寸步難移,最新曝光的瞞稅問題或進一步拖垮此項大計。

看更老父開公司  

陳茂波○六年接受本刊專訪時,透露兒時家貧,「眼裡只有錢」,曾有人用一毫子利誘他帶白粉,他也答允。

令人奇怪的是,當時陳繼光作為一個年逾七旬、陳茂波結婚時他在證婚人一欄報稱任職看更( caretaker)的長者,竟能跟新昌集團的高層合作開設公司,可見陳茂波對至親亦「用到盡」。

陳茂波囤地自肥醜聞發酵接近兩個月,面對公眾及泛民主派要求他下台的壓力有增無減,源於他連番解釋都是不盡不實,如今連同已曝光的達崇涉及瞞稅問題,更是疑點重重,包括:一,他涉及多間 BVI及海外註冊公司,股東、董事及業務資料不詳,令人懷疑他根本就是有關公司的實質持有人;二,這些公司是否如國萬一樣持有新界東北發展項目的農地;三,其妻胞弟許嘉麟曾破產,但購入國萬 37.5%股份的資金(二百七十萬)來源;四,達崇以不活動公司任董事,其間是否有收入,為何需要連番恢復運作及休眠?

陳茂波已成梁振英政府最大負資產,若他不盡快完整交代和釐清,恐怕無法挽回公眾信任,勢必拖累政府的覓地建屋大計。

達崇有限公司   

12/1992
達崇未成立前,「于嘉(香港)有限公司」購入銅鑼灣禮頓道 21-23號均峰商業大廈高層 C及 D室

7/1996
達崇成立

10/1996
委任陳茂波、許步明為董事;股東是 Orient Express Holdings Inc

  
達崇休眠十七年
12/11/1996
公司休眠

  
6/2002
「添協有限公司」以$1,431.8萬購入北角英皇道港運大廈高層 5至 6室

  
(蕭正新攝)
10/2002
「偉活發展有限公司」以$1,749萬購入跑馬地禮頓山 7座高層單位及兩車位

1/4/2003
●陳茂波辭任董事
●「匡成公司事務」委任為董事

1/4/2004
達崇成為「偉活發展有限公司」、「于嘉(香港)有限公司」、「添協有限公司」董事

7/2004
「德潤發展有限公司」以$1,700萬購入北角英皇道港運大廈高層 1至 4室

2/2008
「添協」及「德潤」以$8,228萬出售港運大廈六個單位

5/4/2012
「添協有限公司」解散

23/11/2012
匡成辭任董事

  
21/6/2013
公司恢復活動

19/7/2013
公司再次休眠

20/8/2013
再次恢復活動

再揭 休眠 公司 掠水 水陳 陳茂 茂波 波涉 涉瞞 瞞稅 200
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陰招搶郊野公園地陳茂波明益鄉議局

2013-11-28  NM  
 

 

政府計劃將大浪西灣等三幅「不包括土地」劃入郊野公園,身兼立法會議員的鄉議局主席劉皇發表明,不惜入稟司法覆核及動員鄉民包圍立法會,也要阻止政府的行動。

面對鄉議局的「文攻武鬥」,政府原來早已跪低。本刊獲得一份郊野公園委員會的文件,顯示漁護署今年四月已悄悄完成第二批、共十二幅不包括土地的評估,結果只有五幅較細的土地成功闖關,其餘七幅包括曾遭大規模斬樹、擁有極高生態價值的鎖羅盆土地卻未能入選。正當委員會質疑報告之際,規劃署卻同時推出鎖羅盆的規劃大綱圖,建議最多興建一百三十四幢村屋,企圖製造既定事實。

政府消息人士透露,為安撫鄉議局的不滿情緒,及滿足建屋需要,發展局局長陳茂波正着手將更多不包括土地納入生態保障度低很多的《城市規劃條例》監管。預料全港五十四幅「無王管」的不包括土地,最終只有極少數被納入郊野公園。

被漁護署評估為不建議納入郊野公園的鎖羅盆,毗鄰船灣郊野公園,鄰近沙頭角。由最近的下車地點鹿頸計起,須至少步行三小時以上,若由西貢黃石碼頭乘包船前往,船程亦要半小時。由於位處偏僻,又有行山人士聲稱羅盤會被「鎖住」而迷路,故當地又被稱為「猛鬼村」。

盛產國家級保護物種

記者上週末到鎖羅盆視察,整條村落明顯已荒廢多時,記者逗留三小時期間,亦見不到村民蹤影。村內只剩下數間荒廢的磚屋,全部已被大樹樹根包圍,一片頹垣敗瓦。記者入內細看,發現大多數古宅只剩下大門,屋頂經侵蝕後已蕩然無存,連牆身亦已倒塌,更顯得幾分陰森。不過,正因鎖羅盆人煙稀少,當地生態狀況反而得以保存。與記者一同到當地視察、曾力阻大埔龍尾興建人工沙灘的香港自然生態論壇成員蘇樂軒指出,鎖羅盆的生態保育價值極高。沿岸長滿一個半足球場大小的紅樹林,屬魚類的「育嬰場」,旁邊則有大片海草床,育有香港罕見的「矮大葉藻」:「呢種植物全香港只有四個地方有記錄,呢度係其中一個,另一度係荔枝窩,已經列入海岸公園。」

由岸邊步入內陸的淺水濕地,蘇樂軒更找到國家二級重點保護植物「水蕨」,同樣是香港罕見的品種,他認為鎖羅盆早應納入郊野公園加以保護。「呢度生物係好ecologically sensitive(生態敏感),少少污水或者人類污染,都會影響佢哋嘅生存空間。」根據○三年嘉道理農場的調查報告,鎖羅盆擁有逾廿四種具保育價值的物種,包括本港極度稀有的食蟹獴及黃腹鼬。不過,鎖羅盆的保育價值正逐漸被蠶食,記者在紅樹林旁邊發現大堆建築廢料,包括泥頭及玻璃碎片等。部分土地明顯曾遭大規模斬樹,面積足有兩個籃球場大小,現時疏落地種了十數棵小果樹,樹上掛有名牌,顯示「果園」屬鎖羅盆村村民所有。翻查資料,○九年前村長黃富曾表示村民有意復村,更聲稱因不滿「外來滋擾」而封村,翌年有環團揭發鎖羅盆被人斬去大量樹木,黃富承認剷樹是為了重建村莊。

四年前封村狂斬樹

諷刺的是,如此具生態價值的地方,不但沒有納入郊野公園之內,城規會更於九月底公布,將鎖羅盆納入法定規劃圖則。一一年人口普查只有「零人口」的荒廢村落,署方卻推算未來十年人口將急增至一千人,因而擴大可興建丁屋的「鄉村式發展用地」六成三,預算可興建一百三十四幢丁屋。規劃中的丁屋區,更毗鄰紅樹林、水蕨等珍貴物種,中間並無緩衝帶,人為污染勢將影響當地生態。類似鎖羅盆而又沒有長遠規劃的不包括土地,全港共有五十四幅。七十年代港英政府為行政方便,把毗連或位於郊野公園內的村落剔出,統稱為不包括土地,不受《郊野公園條例》規管。大浪西灣爭議爆發後,前特首曾蔭權曾於一○年發表的施政報告,承諾逐步將有關土地納入郊野公園或規劃大綱圖。但市民苦等三年,上月審計署發表報告踢爆,多年來規劃署已將其中廿七幅納入發展審批地區圖和分區計劃大綱圖,但納入郊野公園方面,漁護署卻並無寸進。

評估不提生態價值

不過,本刊獲得一份郊野公園及海岸公園委員會轄下郊野公園委員會的文件,顯示漁護署早於今年四月,已完成繼大浪西灣、圓墩及金山後,第二批打算納入郊野公園的土地評估。報告內十二幅不包括土地均毗鄰或位於船灣郊野公園,包括沙頭角的鎖羅盆。根據評估,署方只建議將面積最細、爭議最少的五幅土地納入郊野公園,其餘則建議交由《城規條例》監管,若以面積計算,納入郊野公園的土地更低至總面積的兩成。文件亦顯示,有委員即場提出質疑,署方的評估居然不提生物多樣性及生態價值等資料。亦有委員認為,包括鎖羅盆在內的三幅沿海土地,理應納入郊野公園。身兼該委員會主席的中文大學生命科學學院副教授朱利民承認,委員未能就評估報告達致共識,他於是提出今年六月到鎖羅盆等地實地考察,原意是在其後的會議再討論納入郊野公園的建議,但自考察完成後,漁護署先是取消了原定八月的會議,跟住又將原定十二月的會議押後至明年一月尾舉行,即小組足足九個月沒有機會討論。但另一邊廂,規劃署九月公布,將鎖羅盆納入大綱圖,變相宣布該地無望納入郊野公園。「都好似係架空,就算唔叫架空,叫我哋傾都好似係嘥時間啦!」

朱利民又認為,現時政府對鎖羅盆的規劃不適合:「第一,嗰度無咩人住,而家又話有成千人住,我都係不明所以啦!第二,而家嗰個地方係無路o架嘛!無路咁係發展咩呢?係咪政府有咩盤算,還是希望某啲人得益呢?」他坦言曾詢問署方為何一直不開會,但漁護署只是回覆「有啲嘢未搞掂」。另一小組委員、港大生物科學學院助理教授侯智恆亦承認,漁護署的評估報告「過唔到」委員會,但不覺得政府是刻意拖慢程序。「鎖羅盆受發展審批地區圖保護期限今年九月屆滿,就算四月漁護署贊同納入郊野公園,亦肯定趕唔切完成法定程序,成件事係政府根本投放資源不足,作為委員我哋可以做嘅嘢唔多。」侯智恆表示,早在三年前大浪西灣事件後,已在委員會要求署方一次過替其餘不包括土地進行評估,但署方當時已講明沒有足夠資源。

特首不撐鄉郊保育

政府消息人士透露,將不包括土地納入郊野公園困難重重,以大浪西灣為例,歷時三年仍未完成相關程序,更引來鄉議局入稟司法覆核。故自梁振英去年七月出任特首後,政府已悄悄轉變政策,只會建議地點偏遠又細小的不包括土地納入郊野公園,減少與鄉議局的摩擦。「自成立郊野公園以來,漁護署從一開始就唔想將原居民村落納入郊野公園,以前係咁,而家都係咁,而陳茂波當然亦樂意將呢啲土地納入《城規條例》,以滿足佢發展郊野公園嘅大計,亦可作為與鄉議局討價還價嘅籌碼。」事實上,早於今年九月,陳茂波已於網誌撰文,提及發展郊野公園土地的構思,但隨即惹來全民聲討,表面上政府無法動用現有郊野公園土地,但其實暗地裡已在打不包括土地的主意。「郊野公園用地其實都可以起丁屋,但村民都志不在此,因為若納入《城規條例》,便有機會透過城規會,申請將土地改為低密度甚至中密度住宅,潛力比郊野公園用地大得多,政府和鄉議局係一家便宜兩家着。」

村民擬改建為豪宅

曾形容政府打算發展郊野公園是「思想癌細胞」的前天文台台長林超英獲悉此事後,形容政府的做法是違背當初承諾。「政府當初話不包括土地會逐步納入郊野公園,而家居然咁樣做,對於我呢類做過公務員嘅人,係不可理解。」他又形容現時香港有一股勢力,意圖影響政府政策,不斷提出覓地起樓,最終意圖卻是發展低密度豪宅,對於解決普通市民的住屋需要完全無幫助。上週舉行記者招待會,質疑政府大幅增加鎖羅盆丁屋用地的香港自然生態論壇發言人黃志俊表示,從不知道鎖羅盆原來與郊野公園用地擦身而過。「好震驚,政府咁做有如使橫手,用陰招搶地。」他又質疑漁護署一方面在評估工作大歎慢板,另一方面規劃署則不斷將不包括土地納入規劃大綱圖,擔心最終只有極少數土地能夠納入郊野公園,呼籲漁護署應盡快處理餘下的不包括土地評估工作,並公開評估報告的內容。

鎖羅盆將建134幢丁屋

根據鎖羅盆分區計劃大綱草圖,可用作興建丁屋的「鄉村式發展」地帶,由原本2.51公頃增至4.12公頃,增幅高達六成三,預計可興建一百三十四幢村屋。而且建屋地帶與國家二級保護植物「水蕨」及蘆葦床等接壤,中間並無綠化地帶緩衝。

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Central Blogger 中環博客 - 禤中怡 譁!陳茂波累死你! (2012年09月05日)

1 : GS(14)@2012-09-05 12:16:32

http://www.am730.com.hk/article.php?article=120017&d=1836
上週往政府總部撐反德育及國民教育科,遇上雨後陽光,參加者陸續入場,心裡憂喜參半,喜的是我們還有反對和集會自由,而年輕人更多走上前線。憂的是政府對此麻木,一意孤行,才是恐怖之處。
傳媒是監察政府的重要支柱(親中另計),但近年市民靠面書等工具將訊息擴散,影響力分分鐘更勝報紙。未知壹傳媒(282)老闆肥佬黎是否看中這個趨勢,收市後竟話,有人洽購其台灣印刷媒體業務,儘管傳到水尾,最重要是有春江鴨先入市,抽高一成,成交額即使不多,仍有甜頭。股價踢高,又有故事跟進,自然好辦事,如公司批盪集資,價錢也好看點,況且3月底總負債增12.9%,至21.1億元,現金僅7.3億元。有趣的是,燒錢中的台灣電視業務卻未包含在洽購資產內,莫非對手無興趣,抑或肥佬黎不捨得賣。
「蘋果」和「壹」品牌建立多時,只賣印刷媒體業務,即放棄brandname,認真耐人尋味。其實,肥佬黎畢竟已64歲,面對電視和動畫這些新業務尚未止血,雄心壯志的他確可能趁業務還值錢,出售套現,放手一搏。
面對鋪天蓋地的反國教,加上梁特首頻出招,將於本週日舉行的立法會選舉反成次要,究竟是政府不想推高投票率,還是參與選舉的候選人無甚看頭?報章無報導,幸好網上欣賞會計界立法會議員候選人的論壇,由4人搶一席。這個議席原由陳茂波擔任,而今日他已晉陞為發展局長,過去亦有李家祥做政協,可見這個席位前景有多秀麗。
人稱「會計界黃子華」的林智遠(Nelson)獲陳茂波抬轎,但偏遇局長經營劏房,難怪有會員問陳局長事件會否影響會計師形象時,連Nelson也話:「有些會計師同我講:『譁!陳茂波累死你!』」但Nelson話同陳局長係好朋友,但有錯就要指正佢,維持專業形象。其對手黃宏泰立即插一把,話對方現在同陳局長劃清界線,但敬告師弟政治承擔好重要,唔好贏就自己叻,輸就人哋累之類。
另一可愛候選人非陳普芬莫屬,自譚香文年代已競選,屢戰屢敗,屢敗屢戰,今年90歲的他相信是全港年紀最大的立法會候選人,其政綱有關業界部分也別樹一格,包括大小共存,大小共榮,報章從未有小會計師醜聞;河水不犯井水,及刀下可留人!他更對如何運用財政儲備時話,最適宜又派6,000大元,因儲備多,好閒!
至於平反六四問題,來自公共專業聯盟的梁繼昌(Kenneth)話好簡單,支持平反,料不到黃宏泰又揶揄對方這不是簡單易答的問題,究竟怎樣平反呢?
論壇美中不足之處是未設互相質詢環節,謹慎有餘,卻欠火花。逢週三刊出
Central Blogger 中環 博客 禤中 中怡 陳茂 茂波 累死 2012 09 05
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陳茂波又涉隱瞞利益 接會計師公會巨額合約

1 : GS(14)@2012-11-20 23:43:17

http://www.am730.com.hk/article.php?article=130549&d=1894
早在2008年陳茂波競選立法會會計界功能組別議席時,曾有報章輕描淡寫報道過陳在9年前、即1999年憑自己開設的會計學校,投得會計師公會的專業考試大綱合約,當時陳的競選對手譚香文得悉後,公開質疑陳茂波既擔任公會要職,卻沒披露有關利益,有黑箱作業之嫌。陳不忿被指控,向譚香文提出強烈抗議,辯稱有向公會申報及避席,事件亦在陳順利當選立法會議員後不了了之。
該份合約的由來是源於1998年,會計師公會打算跟英國特許公認會計師公會(ACCA)的考試脫鈎,決定自行編訂一套專業課程( qualification programme )的考試大綱。會計師公會連續6年的年報均清楚顯示,世界四大行德勤‧關黃陳方會計師行(Deloitte)獲得該份合約,卻隻字不提陳茂波的會計學校FTMS-HK也同樣獲得合約。
陳茂波認曾投資FTMS取合約
近日有資深會計界人士不忿公會一直隱瞞事件,重新仔細研究該段時期的帳目,結果發現有關專業課程的合約,牽涉款項高達1,034萬元。「會計師公會年報每年都清楚列明,德勤獲得幾多錢,年尾剩番幾多餘數未找。我哋就係喺每年剩餘數、下一年新數、德勤獲發幾多,從而得知每年都有近百萬嘅新數,係關於專業課程考試大綱及課程教材製作嘅費用的,唔知俾咗邊個。6年下來清楚睇到德勤佔577萬,但457萬呢?」一名退休會計師透露。記者翻閱99年至05年會計師公會年報,果然清楚列明德勤每年就專業考試而獲發的費用,例如99年獲38萬、2000年獲39萬、01年獲178萬。
「我哋係要喺08年陳茂波回應競選對手時,先從文宣中得知原來佢有份接呢份合約:『1996年底,我投資新加坡一間名為FTMS在港設立的子公司(FTMS-HK)………我沒有參與公司的管理工作。2001年5月,這間公司透過公開投標取得會計師公會的一項合約,為公會撰寫QP課程Module B的材料,至03年終止………』行內人唔明白,點解公會年報中從無提及,佢由2000年起就係會計師公會理事,03年晉身副主席,06年做埋主席,係公會疏忽唔報,定係有人運用權力唔俾提,咁係涉嫌違反會計師公會嘅財務報告準則,及會計專業內最關注嘅申報(disclosure)機制。可惜,佢仲做埋立法會議員代表業界,我哋只有忍住唔出聲。」陳茂波還繼續平步青雲,扶搖直上今天當上發展局長。官位越高,遭揭發出種種賺錢手法,卻越惹人質疑,終激發業界重提舊事。
本報就此事向陳茂波查詢,他回覆:「我不是該公司的董事多年,亦已離開公會理事會多年,問題距今久遠,我需要時間找相關文件資料作答。至於公會年報及帳目,請向會計師公會查詢。」再找會計師公會,竟得出答案匪夷所思。公會發言人承認,當年的專業課程合約以公開投標方式分別給了德勤及FTMS,並由獨立遴選小組負責審批。最終小組建議由德勤負責撰寫專業課程的三個大綱(Module A、C及D),而FTMS則負責一個(Module B),FTMS由此在01年10月、02年6月、03年3月及03年10月,分別獲批18萬及30萬元,而陳茂波有申報利益及避席。發言人又多提一間公司,聲稱合約是批給新加坡的FTMS-PTE,而不是給陳茂波的香港分公司。該公司擁有香港子公司的5成半股份,因此並無利益衝突存在,但合約中亦提出一項約束條件,整份合約必須由FTMS-PTE負責,香港分公司不准牽涉在內。
惟會計師公會只交代了48萬元給FTMS,卻迴避了總數457萬元到底給了哪個機構,及為何不在年報中提及陳茂波的學校。記者翻查FTMS公司資料,全名FTMS Training systems(HK)公司於95年成立,當時由新加坡公司FTMS-Emile Woolf training System(S)Pte Ltd擁有,96年11月陳茂波與另一人加入董事局,一個月後,股本由100元大幅增股至99萬元,新加坡公司持有54萬元,另一間在巴哈馬註冊的海外公司Right Vision持有45萬元。海外公司持股在香港無法查核,幸得陳茂波08年還擊譚香文時公開承認他「投資」了FTMS,間接承認了在FTMS內,他不僅是非執行董事,從字裡行間,讓人知道他還是投資者。
現任會計界立法會議員梁繼昌(圖2)對行內人在年報中挖出可疑帳目非常關注,「以海外公司操作香港業務,我已經喺上次彈劾動議中要求佢解釋,我認為公會嚟緊亦必須要公開,佢當年入標前有無同人提及過呢間學校佢有份?點解年報無提及佢學校名?而德勤就有提。係技術性問題?抑或係刻意隱瞞?我喺行內咁耐,呢間學校知名度唔高,點解佢當日會攞到呢份咁有影響性嘅合約呢?」(相關新聞見A.4)

2 : GS(14)@2012-11-20 23:43:36

http://www.am730.com.hk/article.php?article=130548&d=1894
身為會計師的陳茂波,為業界爭取權益也不脫精打細算本色。2009年金融海嘯剛過,當時是立法會會計界代表的他,聲稱為未雨綢繆,自掏腰包10萬元,成立「會計專業發展基金有限公司」,主力替業界提供支援服務,例如就業諮詢及交流活動等,還會幫會計學生找暑期實習。他為業界盡心盡力的形象深入民心。


基金兩年有進帳
本報記者查看會計專業發展基金有限公司的財務報告,該會運作兩年後已有進帳,2011年有盈餘17萬、12年盈餘更有25萬元,而當日聲言自掏10萬元出來支援會計持續專業發展的陳茂波,原來早在2011年起已借調他的職員到基金會當全職員工,行政及支援費用加起來2012年取回15萬元,11年也拿了9萬元,合共逾24萬元。
該會由陳茂波、其友好林智遠當副主席,成立時的頭炮活動,便是跟香港華人會計師公會合作,覓得26間會計師樓提供50個暑期實習職位,歡迎大一至大三同學應徵。該會之後繼續運作,包括開班授課,免費給予年輕會計師每年進修機會,今屆立法會選舉,林智遠亦有參選。

3 : GS(14)@2012-11-20 23:43:58

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20121120/News/ec_ggc1.htm
會計師公會發言人稱,當年專業課程合約以公開投標方式分別批給德勤及FTMS,由獨立遴選小組審批,而陳茂波在過程中有申報利益及避席,並強調合約是批給新加坡FTMS-PTE,並非陳茂波FTMS-HK。發言人稱,合約指明必須由FTMS-PTE負責,香港分公司不准牽涉在內。

據瞭解,會計師公會的年報不會列出所有交易或撥款詳情,列出德勤的原因是有該公司負責人在理事內,屬「關連交易」,但新加坡的FTMS則不屬這範圍,因陳茂波是擁有FTMS子公司。

工黨議員何秀蘭質疑,陳茂波本可傚法環境局副局長陸恭蕙,及早在上任前申報和企業利益,而他當年任會長亦沒交代事件,直至「被傳媒逐件揭發」才回應。她認為問責官員應主動申報利益瓜葛,而陳失信於市民,不再適合再擔任公務人物。

新民黨主席葉劉淑儀認為,當年利益申報未必如現時嚴謹,但陳茂波應提出更多資料作交代。民主黨代主席劉慧卿指「如果報導是真的當然不好」,認為陳和會計師公會需提供更多資料,才能令市民釋疑。
陳茂 茂波 波又 又涉 隱瞞 利益 會計師 會計 公會 巨額 合約
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香港樓價 迭創新高的迷思 陳茂峰

1 : GS(14)@2013-02-04 22:57:13

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130204/news/ec_ecq1.htm【明報專訊】反映香港樓價的中原城市領先指數今年迭創新高,最新水平較梁振英去年7月上任時升了13%。套用大陸潮語,香港樓價沒有最高,只有更高,一直漲下去,不知伊于胡底。客觀點講,這4年全世界都在印銀紙(量化寬鬆),利率給各央行刻意壓低(金融抑遏)資產價格飛升(資產泡沫)。香港樓價跟隨外圍環境上漲,可以理解,問題是漲幅超過其他國際城市,香港人的買樓負擔成為世界之最。
房策成敗 梁振英政府最大考核
按理說,特首梁振英是治理樓市高價病的不二人選。香港歷任殖民地總督和3屆特區行政長官中,只有梁振英是做房產專業出身,對有關理論和實際操作都一清二楚。梁振英以低民望上場,改善民生是他挽回民心的不二法門。香港民生問題兩件大事是居住環境和貧窮問題,前者是他優而為之,後者是社會深層次問題,非短時間能理順。因此,房屋政策的成敗,就是衡量梁振英政府管治能力的重要標準。樓價升跌就是房屋政策的溫度計。特首梁振英在1月中宣讀上任後第一份施政報告,房屋是重中之重的政策。但你方唱罷,香港二手樓市量價齊飛,以行動對房屋政策投不信任票,很是詭異。
香港過去30年的樓價問題,都與政府的房屋政策有關。1997年前的高樓價是源於每年賣地50公頃的限制。董建華上任後推行的「8萬5」,大量增加新單位,徹底把97前的房地產泡沫蒸發掉,卻遇上亞洲金融風暴,過猶不及,製造了十多萬個負資產業主。2002年11月推出的「孫九招」,停建居屋、控制公屋供應量、限制賣地(取消拍賣土地,暫停勾地一年),穩定了樓市。曾蔭權繼續嚴格執行「孫九招」,在他任內私人住宅落成量年均1萬單位(公屋年均1.5萬單位),是1997年的50%,遠低於年均2.5萬個新增家庭數目。曾蔭權時代伴隨香港樓價飛升,便不難理解。論者或謂,利率也是推高樓市的因素。1990至1997那一波樓市升浪,是碰上美國連番減息,香港出現負利率。2003至今又是碰上利率持續低迷。利率因素無疑和需求有關,但香港的利率政策受制於美國,不是香港可以決定。惟樓宇供應量是政府主導。
5年後樓宇仍供不應求
梁振英在施政報告的承諾,是他任內5年落成7.5萬個新公屋單位,另估計未來3至4年私人住宅落成量有6.7萬間。2018年之後還有遠期支票。聰明人屈指一算,就知道未來5年香港樓宇依然是供不應求,假設梁振英2018年連任,他的遠期支票至多是勉強應付到一年3萬個新增家庭需要,依然沒法消耗掉這些年累積的需求量,供求失衡沒法糾正。
經濟學的理性預期理論(Rational Expectation Theory)告訴我們,市場參與者對資產未來價格的預期,會反映在現在的價格變化,這預期往往符合將來實現的狀。把這理論套用在香港樓市,即是說香港樓市在未來幾年仍是上行格局。市場和梁振英政府角力,誰勝誰負?有以待之。但我肯定的是,香港房屋政策搖來擺去,政府試圖主導市場,是香港樓市的核心問題。
陳茂峰博士
CFA,CFPCM
御峰理財董事總經理
香港 樓價 新高 迷思 陳茂 茂峰
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=282267

陳茂波:覓地避免「見縫插針」

1 : GS(14)@2013-02-18 23:17:27

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130218/news/ec_ghc1.htm
【明報專訊】政府在施政報告提出,把36幅合共27公頃的政府、機構及社區(GIC)用地改作住宅用途。發展局長陳茂波昨日表示,當局會小心處理改劃GIC地皮的工作,並會考慮城市設計等因素,避免「見縫插針」。
城市設計社區設施納考慮
建築師學會、工程師學會、測量師學會等6個專業團體早前舉行聯合記者會表示,關注政府更改GIC用地作住宅用途,認為政府改劃時,須確保社區用地需要及市民的生活質素。
陳茂波昨在網誌撰文表示,當局會小心處理改劃GIC用地的工作。政府內部的專業部門會先詳細分析改劃的可行性,之後徵詢各部門及社區意見,並須得到城規會同意。而他們在檢視有關GIC用地是否適合作住宅時,會考慮多方面因素,包括考慮該地皮是否有明確的發展計劃,並會確保改劃後,社區所需的設施不受影響;改規劃時亦要通盤考慮該地皮的交通、環境、休憩配套、城市設計等因素,避免出現「見縫插針」的情,以及不會為社區帶來負面影響。若有需要,政府會另覓土地給受影響設施,或將設施整合於綜合大樓內。
稱重視專業團體建議
對於有專業學會提出,政府應利用市區鄰近範圍內的「熟地」(完成平整及有基建配套)、改變邊緣地區的GIC用地,以及搬遷部分政府設施到新開發區等以善用土地潛力的建議,陳茂波表示政府十分重視這些建議,並會慎重考慮。
2 : Sunny^_^(11601)@2013-02-19 08:57:18

放寬地積比都夠啦,不過又驚比人話係官商x結
陳茂 茂波 覓地 避免 見縫 插針
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=282324

稱粉嶺高球地建屋難度高 陳茂波︰起樓唔同玩大富翁 (2013年07月10日)

1 : GS(14)@2013-07-11 01:14:09

http://www.am730.com.hk/article.php?article=162685&d=2101

am730訊】政府新界東北覓地建樓發展,但有意見指更有效做法是政府收回粉嶺的香港哥爾夫球會用地,發展局長陳茂波(圖)指,即使收回用地發展新市鎮,需要長時間研究,並非如「玩大富翁放幾幢樓」這麼簡單,但一旦落實收地,政府亦不擔心引起訴訟。

粉嶺高爾夫球場面積達170公頃、相當於大約十個維園,有意見認為有關用地可代替古洞北和粉嶺北的新界東北新發展區,陳茂波稱,該用地一早已列入新界北新市鎮發展研究內,但強調「(起樓)唔係好似玩大富翁咁,放幾幢樓喺個圖上面,……即使攞番個球場,個布局係點呢,不是單單係政府話事,一定要社會上有個討論,大家都認為嗰個布局係最好,仲要考慮埋啲基建,另一方面,嗰度170公頃,根據條例要做空氣質素評估和環評,淨係法律程序,都要起碼做兩年。……還有技術研究、交通、基建、排污、供水,全部都要時間。」
立法會議員張超雄指,政府稱需時進行環評報告的說法有誤導,指球場的環保生態價值不算太高,質疑政府只為了小部分富豪耍樂需要,保留高球場。
2 : mr_dlm(19486)@2013-07-11 10:28:34

點敢掂呢幅高球地呀, 睇下特首選委會果1200人裏面有幾多個要係呢度打Golfsmiley
3 : hh0610(1603)@2013-07-13 17:09:14

打GOLF果D事小. 人地果D祖先事大.

你搬得郁高球場D墳先講.
稱粉 粉嶺 高球 地建 難度 陳茂 茂波 起樓 樓唔 唔同 同玩 大富翁 大富 2013 07 10
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=283268

陳茂波突然切線撞的士 扭傷頸兼頭暈 入院半天返家

1 : GS(14)@2013-08-05 22:37:34

http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20130805/18364391


                車禍現場為跑馬地黃泥涌道對開堅拿道天橋雙線行車路面,當中慢線往北角及灣仔方向,快線則往紅隧過海。昨晨11時半,陳茂波駕駛其豐田七人車,沿黃泥涌道往堅拿道天橋慢線上斜,消息指他欲往紅磡過九龍,遂待旁邊快線一輛私家車打燈轉往慢線騰出空位後,即轉快線行駛,懷疑他未為意私家車後有一輛的士尾隨,以致其七人車右車頭撞向的士左車頭,並一度把的士壓向防撞欄。
意外後,兩車車頭均有損毀,的士損壞程度較嚴重,左車頭泵把凹陷,沙板甩脫,45歲的士司機譚偉強扭傷後頸及撞傷右手肘,由於前門兩個車門分別被防撞欄及七人車所擋,譚報案稱受困車廂內,要警員到場協助。
警員接報到場後,要求陳將七人車駛前泊往快線位置,然後安排兩人一併送律敦治醫院敷治。據悉陳報稱扭傷頸部及頭暈,由妻子許步明陪同送院檢驗,至下午1時許再由另一輛救護車轉往瑪麗醫院,當時他身穿病人袍,戴上口罩躺在擔架床送上救護車時,一臉倦容,記者見狀一擁上前,有記者追問:「局長身體OK嗎?」亦有記者問:「局長你今朝有冇飲酒呀?」陳充耳不聞,僅有氣無力輕輕搖手示意。                                                    



                                                         

同一座駕去年涉違規

                陳茂波到達瑪麗醫院後,由妻子許步明推輪椅將他送往照X光,稍後由醫護人員推病床往K座21樓私家病房接受觀察,其間陳的一子一女乘坐陳的政府專用座駕「AM9」來探望父親,兒子陳天行對記者提問父親病況三緘其口。
食物及衞生局局長高永文稍後亦到醫院探望陳茂波,事後指陳清醒躺在床上,神情看來較疲倦,並謂陳的傷勢非嚴重,僅頸部肌肉拉傷感痛楚,但無神經受損迹象,鑑於頸部為重要部位,院方為安全起見才建議留院觀察。
至晚上9時許,陳茂波穿着淺藍色恤衫及深藍色西褲,神情輕鬆出現在醫院大堂,向在場記者表示頸部受輕傷,醫生曾建議他留院觀察一晚,但過去數小時已感到無大礙,決定出院回家,準備今日如常上班,並感謝公眾對他的關心,語畢隨即乘坐政府專用座駕折返跑馬地禮頓山寓所。                                                    

                          


                  
                                                   

                今次肇禍的豐田七人車屬陳名下公司登記車輛,06年以47萬元購入,去年10月陳被本報揭發駕車與家人午膳時飲啤酒,事後「酒駕」開車違規切雙白線,正是同一輛七人車。事件曝光後,他主動向警方備案,但律政司最終以證據不足為由不予起訴。這位醜聞不絕的局長,上周一再被揭發其妻許步明家人持有的國萬實業公司,早年持有新界東北地皮,被指與新界東北發展計劃有利益衝突。
2 : GS(14)@2013-08-05 22:37:46

http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20130805/18364399


【本報訊】政府先後推出三項「先訂立、後審議」的壓抑樓市「辣招」(買家印花稅BSD、加強特別印花稅SSD、雙倍印花稅DSD),惟相關法案至今仍未獲立法會通過。財政司司長曾俊華昨警告法案若遲遲未過,樓市或再出現「非理性亢奮」,呼籲立法會盡快通過。
面對議員擬就BSD提修訂要求豁免港人公司,曾俊華先發制人指此舉會削弱措施效力,料有關法案將成政府與議會角力的最新戰場。
曾俊華昨以「講個『信』字」為題談樓市辣招時,先稱立法會早前就財政預算案拉布,結果是市民、政府及立法會均成「輸家」,希望議員日後別再「強人所難」。
商界撐BSD豁免港人公司

其後他進入正題指:「最令我擔心的,是兩個實施樓市需要管理措施的法案,距離立法會三讀通過,仍然遙遙無期」,指負責審議BSD及SSD的法案委員會已舉行12次會議,但仍未進入逐條審議的階段;而另一「辣招」DSD,相關法案委員會更通過沒有約束力動議,要求政府撤回。
曾俊華昨指「辣招」屬先「先訂立、後審議」,故政府至今仍未有法定權力實施,但樓市卻有一定程度上冷卻,原因「完全是講個『信』字」,料市民普遍相信大部份議員支持政府措施。他擔心法案若遲遲未通過,市場會懷疑立法會不支持「辣招」,樓市或再出現「非理性亢奮」。
據了解,地產及建造界議員石禮謙擬復會後提出修訂,要求在BSD中豁免港人公司,商界議員普遍支持,亦有政黨私下表示支持。
面對有可能出現的修訂,曾俊華先發制人,昨稱豁免港人公司會造成漏洞,大大削弱措施的效力,擔心會令樓市再次熾熱;又指即使加入複雜的限制股權轉售機制,「好處也只是讓少數港人可以用公司名義買樓,得到一些資產管理上的便利」,強調豁免港人公司的利弊「不成比例」。
身兼相關印花稅修訂法案委員會主席的民建聯李慧琼稱理解曾俊華的想法,但重申委員需要足夠時間審議及提問,認為目前是按正常程序處理,希望最快9月復會繼續審議。她重申至今未正式收到議員提出修訂,民建聯未討論支持與否。
3 : qbbsclassic(33468)@2013-08-06 00:23:40

http://www.sharpdaily.hk/supplem ... E8%8C%82%E6%B3%A2/1
絲絲世語:方濱興與陳茂波

被網民戲稱為「中國防火牆之父」 的北京郵電大學校長方濱興,一個多月前因「身體原因」辭去校長一職,於是此前傳言方濱興罹患直腸癌的消息得到了證實。網路上一片歡騰,一天之內,微博上有關評論超過20萬,被轉發最多的是:「願病魔早日戰勝校長」。
方濱興是中國網路審查體系「防火長城」的首要設計師,他主持建設了「國家網路安全監控平台」等多個系統, 2010年Google退出中國事件中,方濱興多次出面為大陸的互聯網審查制度辯護。
今年新年方濱興發出拜年短訊,收到兩萬個「滾」、一萬個「去死吧」的回覆。獲知他患病消息,網絡除了上引那一句,還有:「請加油吧,癌細胞君。」;「這人,心理素質也挺強的!被罵成這樣還能活着!」
昨天,陳茂波車禍受傷入院。有關消息在網絡傳開,網路上與方濱興患病消息的留言異曲同工。

李怡
陳茂 茂波 突然 切線 的士 扭傷 頸兼 頭暈 入院 半天 返家
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陳茂波﹕從沒擁農地權益 未解妻弟購地資金 離岸公司持有人

1 : GS(14)@2013-10-10 22:57:25

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20131010/news/ec_gha1h.htm



【明報專訊】發展局長陳茂波被指在新界東北囤地一事,他昨日在立法會解釋,重申在過去19年「我自始至終」沒有擁有持農地的國萬公司實質權益。他翻舊帳點名指民主黨何俊仁和涂謹申,也曾涉沒申報曾以代理人身分持有公司股權,並要求議員質疑他時「請拿出證據,不要信口雌黃」。泛民議員質疑陳茂波,指事件疑團未解,例如陳茂波未有解釋其妻許步明的胞弟曾破產,卻有資金購入姊姊農地權益,而持有農地的離岸公司,背後持有人亦未明。

要求質疑議員「拿證據」

公民黨立法會議員郭家麒昨日在立法會大會動議,要求動用特權法調查陳茂波。政務司長林鄭月娥兩度再為陳茂波護辯,她批評議員不應再糾纏在這問題,浪費時間。她指出,政府和立法會都有更重要關乎經濟及民生的事務要處理。議案最終在分組點票下遭否決。

引特權法遭否決

陳茂波在開場發言時言語溫和,承認自己在事件的解說和溝通上「論盡」,為引起公眾疑慮致歉。不過,在晚上總結發言,他主動反擊,特別提到民主黨何俊仁和涂謹申,均曾以代理人身分持有公司股權,也被質疑無申報。他也批評有議員指他有利益衝突,說法武斷。

認解畫溝通「論盡」 致歉

陳茂波解釋買地安排,古洞農地由國萬公司在1994年講入,當時由太太許步明透過Orient Express(OE)持有國萬37.5%股權,其餘由Excellent Assets Limited(EA)及Fidelity Management Limited(FM)持有,指EA及FM所持農地權益屬太太外家所有。他指出,太太在去年10月10日已售出農地權益予胞弟許嘉麟,所以他、許步明和子女已沒有擁有古洞農地的任何權益。

泛民議員質疑陳茂波的說法,指許步明去年以270萬元售出土地股權,但陳沒有透露許嘉麟買入土地股權的資金來源。議員亦指陳沒公布EA及FM兩間公司的持有人。另一方面,陳昨日未有解釋其曾持有的會計師行「匡成顧問」與EA及FM有何關連。

陳茂波又反駁瞞稅指控,指出國萬公司在1994年提請成為「不活動公司」後,發現部分古洞農地被人佔用,為保障權益,向佔用收取象徵性的每半年60元租金。他強調,所收租金的總數不夠交每年的商業登記費,所以談不上瞞稅。
陳茂 茂波 從沒 農地 權益 未解 妻弟 購地 資金 離岸 公司 持有人 持有
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散戶信走勢 投行靠調研 陳茂峰

1 : GS(14)@2013-11-12 00:24:27

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20131111/news/ec_ecq1.htm


【明報專訊】今年諾貝爾經濟學獎得主三位得主,芝加哥大學教授尤金·法瑪(Eugene Fama)一直是諾貝爾經濟學獎熱門候選人。法瑪是金融學權威,對金融學有2大貢獻,第一是提出3種市場有效形態,第二是把資產定價模型從夏普單因的資本資產定價模型(Capital Asset Pricing Model)發展為多因模型(Multi-factor model),特別是著名的FF三因模型(Fama-French Three-factor Model)。

市場有效論 強弱分三種

市場效率是指信息效率,即是市場消化公司新訊息的速度和幅度。市場有效論又稱為有效市場假設(Efficient Market Hypothesis,簡稱EMH)。法瑪的貢獻,是總結了前人對市場效率的研究,提出3種有效市場形態,讓大眾容易明白複雜的市場表現。這3種有效市場形態,就是弱式、半強式和強式有效市場。在弱式有效市場,現在的股價已充分反映所有過去的股價信息;在半強式有效市場,現在的股價已充分反映出所有已公開的公司信息;在強式有效市場,現在的股價已充分反映所有公司信息,包括內部未公開的信息。在弱式有效市場,技術分析沒有用;在半強式有效市場,基本分析也沒有用;在強式有效市場,任何分析都沒有用。

散戶多信市場信息失效

市場有效論在學術界已經是普遍接受的理論,但不受投資界認同。一般散戶相信市場信息失效,走勢分析有用。投資銀行認為市場還未到半強式有效,公司調研有用。機構投資者多已接受成熟市場是半強式有效,因此指數投資就夠。目前相信有強式有效市場的人很少,內幕交易仍須堵截。

市場有效論是現代投資組合理論的延伸,都是假設投資者厭惡風險、行為理性,市場沒有摩擦(交易成本為零,即高度交易效率)和市場處於一般均衡(general equilibrium)狀態。這些都是很強的假設(strong assumptions,即是與現實差異很大)。

當投資者出現非理性亢奮,或者悲觀、市場信息不能充分釋放、投資者不足、買賣失衡、投資成本高、稅率高、政府干預等等情,市場便失效。投資者非理性亢奮,會出現泡沫。投資者非理性悲觀,會出現大跌市的崩盤。投資者的慣性行為,做就一月效應。上市公司乏人研究、成交不多、買賣價差大的話,投資者對其發放信息會反應濟後、緩慢。市場有效論不能包括、解釋這些異狀,是這理論的不足。但用這些現象來推翻市場有效論,邏輯上是站不住腳的。

市場有效論 促指數投資發展

市場有效論告訴我們,要長期跑贏大市,一是靠運氣(一世好運)、二是靠承受高風險(高beta)、三是靠過人的心得(正alpha)。如果自問沒有這3項條件,那就乾脆跟覑市場走。市場有效論最大的影響,是成就了指數投資在過去40年的高速發展。但是,如果大家都只作被動的指數投資,市場缺乏分析員和炒家,則沒有足夠的市場參與者消化公司信息,發掘公司價值,尋找套戥機會,市場便會失效。現在正反雙方各有擁躉,反而成就了這個理論。這就是市場有效論詭異之處。

CFA,CFPCM

御峰理財董事總經理
散戶 走勢 投行 行靠 調研 陳茂 茂峰
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投資一籃子貸款的風險回報 陳茂峰

1 : GS(14)@2013-12-09 22:51:55

http://news.sina.com.hk/news/20131209/-19-3135890/1.html



【明報專訊】有朋友問,香港有沒有P2P借貸的私募基金。不是沒有,而是這些只給專業投資者的產品,都是封閉式基金,集資期很短,過後便沒機會,一般散戶難以接觸。

至於大陸的P2P私募基金,香港人可以在大陸認購,香港不能買賣,大陸很多財經網站都有資料。閣下如有興趣,自己上網百度一下吧。

投資P2P借貸 如買高息債

對投資者來說,投資P2P借貸,猶如投資高息債券(30年前是叫垃圾債券)。如果P2P是單對單的投資,對方壞帳的風險和虧損都很大,個人多不願意承受。如果是投資在一籃子項目,則壞帳的風險概率不變,但一旦發生壞帳所蒙受的損失就很有限。舉個例子,現在有10個項目,壞帳風險同樣是30%,貸款利率10%。如果你只投資一個項目,這項目成功,你拿10%回報;專案不成功,你血本無歸。如果你10個項目都投資,則你最大可能是拿到7%回報。你會選擇投資單一項目抑或多個項目?(同理,如果是P2P股權融資,則猶如投資OTC公司股票。)

分散投資減低損失

上面簡單例子,其實已經是在應用現代投資組合理論MPT的原理:分散投資,減低損失的程度。

很多人以為MPT只用在證券投資,其實銀行管理借貸組合,也可以應用MPT。銀行做的是存貸業務,賺的是存貸的息差。傳統銀行管理理念是資產負債管理(asset liabilities management)。

傳統的銀行貸款業務,注重借方的壞帳風險,另外需要考慮貸款年期和現金流;但銀行對整體借貸組合的設計,是憑經驗限制各個行業的比重,缺乏科學的計算。其實銀行可以利用MPT原理優化借貸組合。

MPT需要3個變量的資料:組合中各成員的預期回報、回報風險和回報間的相關系數。借貸組合中各個項目的預期回報是比較容易估值,但借貸項目回報的風險和彼此的相關系數不容易量化和估值。借貸項目回報不是正態分佈,不但有長尾(fat tail)而且分佈不對稱。MPT以標準差代表回報風險,就需要調整,改以虧損幅度、條件在險值(conditional value-at-risk, CVaR)等變量來代表。至於相關系數,則可以借助宏觀經濟變量和量化經濟模型估值。

美國不少銀行在1980年代已經採用MPT來管理它們的借貸組合。歐美的P2P平台,也有以MPT來管理借貸組合。大陸的P2P平台,多數是土法上馬的原始管理。將來陸續出問題,預料之內。

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御峰理財董事總經理

mfchan@nobleapex.com

[陳茂峰博士 峰哥EQ]
投資 籃子 貸款 風險 回報 陳茂 茂峰
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=284234

資本市場需要新聞自由 陳茂峰

1 : GS(14)@2014-02-24 14:34:16

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140224/news/ec_ecq1.htm

【明報專訊】近日香港媒體寒風凜冽,更勝南下的冷鋒。不管是否捕風捉影,總令人不安。在香港這個有自由沒民主的社會,新聞自由更是重要。收窄新聞自由,不單是政治問題,也是經濟問題。新聞自由受阻的地區,其資本市場的發展也會受阻。


美國傳統基金會(Heritage Foundation)在1990年代曾經做過調查研究,把世界各國的新聞自由程度分為4級:完全自由、相對自由、相對不自由和壓制,發覺新聞自由和經濟發達程度、經濟增長速度的關係非常明顯。壓制新聞自由的國家,經濟不發達、增長也緩慢甚至倒退;新聞自由的國家,都是經濟發達的國家,其經濟增長也較快。

世界界銀行和哈佛大學的學者更進一步研究媒體股東背景和新聞自由關係,及對政治、經濟、社會民生政策的影響。其研究論文《Who Owns the Media》發表在2003年8月的Journal of Law and Economics期刊。

政府抑或私人控有媒體,各自有他們的理論根據,但實踐是檢驗真理的唯一標準。學者研究了97個國家的媒體在1999年的控股情,及這97個國家的政治、經濟和社會民生問題,以科學方法尋找彼此的關係。結果都在預期內:政府控制媒體的國家,新聞自由程度低、法律漏洞多、政府干預多、人權紀錄差、貪污舞弊多、嬰兒夭折高、社會教育與福利等配套不足、疫疾次數多、私人財產保障差、資本市場規模小、銀行體系弱、上市公司數量少、企業管治劣。研究並沒有發現政府控制媒體有任何好處。

政府控制媒體 企業管治劣

耶魯大學教授陳志武(大陸出身的美籍華人學者,我在清華上過他的課),對新聞自由和資本市場發展也做了些研究。新聞自由度高的國家,它們的資本市場(相對經濟規模)比較發達,市場的信息效率比較高、市場的系統性風險比較低,而且上市的劣質公司比例會較少。上期我說過阿克洛夫的檸檬市場理論,其實信息不流暢而出現劣質公司,就是典型“檸檬市場”例子。

報紙若罷印 股市成交縮

INSEAD的教授Joel Peress(2012論文)研究報紙罷印時股票市場的反應(因公司信息發放受阻)。在1989-2010年間,歐洲有52份全國發行報紙罷印。研究發現,市場成交量在沒有報紙的交易日平均縮少12%,而且市值愈小的市場,交易量收縮愈多,股價的波動也明顯收窄。這反映活躍的市場需要無障礙信息環境。也有學者研究在新聞自由程度不同的市場,股價對公司信息的反應。結果一如所料,新聞自由度高的股市,股價反應快、幅度大、維時短。這些都是信息效率高的現象。

今天香港的經濟只剩旅遊和金融兩個火車頭。香港彈丸之地,遊客量和法國一樣多,容量已到極限。自由行的問題,成為政府的負資產。香港新聞自由受制,豈止政治空間窒息,經濟發展都會受阻。國際金融中心嗚呼哉,一樣可以是浮雲。

陳茂峰博士

CFA,CFPCM

御峰理財董事總經理
資本 市場 需要 新聞 自由 陳茂 茂峰
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=284349

內地鍋爐室炒港股 港監管機構難查 陳茂峰

1 : GS(14)@2014-03-10 22:48:44

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140310/news/ec_ecq1.htm


【明報專訊】有個北京朋友告訴我,說有家公司向他招手,管理200多人的「呼叫中心」(即call centre)。這個呼叫中心的工作就是打陌生電話,找人買幾隻香港創業板的股票,並協助他們開香港股票帳戶。朋友說這家公司很厲害,所建議的股票都是賺錢的。我一聽就覺得是「鍋爐室(boiler room)」騙案。客戶帳戶開在哪家證券公司不重要,重要是客戶「落嗒」買股票。這些客戶和騙子都在大陸,香港監管機構要查也無從入手。

煽動客戶買 公司高位出貨

所謂鍋爐室騙案,其實很簡單,就是炒高出貨,英文說的pump and dump。在美國和加拿大,一直都有小規模的證券公司操作鍋爐室騙案,炒作在納斯達克的店頭(Over- the- counter Bulletin Board, 簡稱OTCBB)和粉單(Pink Sheet)市場掛牌買賣的小公司。這些公司市值細小、交易稀疏、流通量低、透明度低。

鍋爐室券商的經紀們,工作就是打電話給陌生人,遊說陌生人在公司開戶、委託他們買該等股票。該等股票在鍋爐室券商操控下,股價穩步上漲,但成交量總不多。陌生人如果通過別的證券公司買該股,買不到多少;如果通過鍋爐室券商,則買到的股數會較多。如此這樣,股票價格大漲小回,經紀不斷的煽動這些客戶盡快買、盡多買、不要沽。這邊廂散戶密密入貨,那邊廂有關人士密密出貨。到有關人士已經清倉,賺夠了錢,鍋爐室券商則反過來建議客戶沽貨。客戶掛牌沽貨,卻苦無買家。鍋爐室券商的經紀們還大條道理,解釋自己/公司沒有看錯,只是市場沒有流通性。客戶到最後虧得一塌糊塗,欲哭無淚。

與大股東合謀 操縱股價

現在還在上映的電影〈華爾街之狼〉,主角佐敦貝爾福特(Jordan Belfort)就是在1990年代經營鍋爐室,炒作細價股,欺騙了1513個客戶共2億美元。在1998年,佐敦貝爾福特因證券詐騙和洗黑錢罪名成立,被判4年監禁及賠償受害人共1.104億美元。但他只服了22個月牢獄便恢復自由身,賠償只付了1160萬美元,即判案要求的10%而已。

操作鍋爐室的證券公司不一定持有炒作公司的股票,更多的是與有關公司的大股東合謀,操縱該股,製造長升長有假象,炒高股價讓有關人士高價出貨。鍋爐室券商從中分肥及收取報酬。在鍋爐室騙案中,鍋爐室券商通常是協助他人操控股價,容易牴觸法例。

一些券商索性自己坐盤,以低價從大股東或其他途徑大量收集該股,吸乾街貨。券商然後炒高出貨,袋袋平安。這種券商有個很貼切而恐怖的稱謂,叫 chop shops(ṃ客店)。美國現行的證券法,是容許券商坐盤的莊家行為,因為自己坐盤須承擔投資風險,沒有說必賺無疑,因此執法當局很難舉證證明券商是操控股價,難以入罪。

中國多龐氏騙案 集資後失蹤

過去10多年,在中國大陸的金融詐騙事件多不勝舉,絕大多數是龐氏騙案的類型,騙子募集足夠的資金後,便失了蹤。最近多年則是以高槓桿炒倫敦金、炒外匯、炒期貨等,在大市波動時給客戶斬倉、吃掉按金。像上述的鍋爐室騙案,倒是新生事物。
內地 鍋爐 室炒 港股 監管 機構 難查 陳茂 茂峰
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華爾街行內人 揭秘高頻交易 陳茂峰

1 : GS(14)@2014-04-07 13:43:54

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140407/news/ec_ecq1.htm

【明報專訊】上周美國華爾街非常熱鬧,媒體熱烈爭論,高頻交易是神是鬼。正反雙方唇槍舌劍,據理力爭。但香港媒體甚少提及,倒很奇怪。


3月31日,專揭金融市場陰暗面的著名作家劉易斯(Michael Lewis)出版了新書 《Flash Boys: A Wall Street Revolt》(還沒有中文譯名,姑且叫《閃電小子:華爾街的造反》)。 劉易斯配合宣傳,頻頻在各媒體露面。彭博、華爾街日報、CNBC這些財經為主的媒體自不必說,連60分鐘時事雜志這個王牌節目也訪問他。Michael Lewis在各訪問中都不斷表示,美國股市受高頻交易商操控(rigged)。這話不被鬧大才怪。

劉易斯憑1989年出版的暢銷書《老千騙局(Liar's Poker)》成名,可非浪得虛名。他畢業於普林斯頓大學和倫敦大學經濟學院,在投資銀行所羅門兄弟倫敦分公司當過債券交易員,對金融市場有理論、有實踐、有人脈。老千騙局是半自傳式述事,揭所羅門兄弟發行按揭債券的黑幕。金融海嘯後,劉易斯寫了《The Big Short: Inside the Doomsday Machine》和《Boomerang: Travels in the New Third World》,談金融海嘯、歐債危機的禍害,結論很有爭議。今次的閃電小子新書,依然是先聲奪人。

1238個交易日 1237日賺錢

美國的高頻交易源於1998年開始的電子交易。在2009年高峰期,高頻交易佔美股交易量的60%至73%,現在依然佔美股交易量50%。高頻交易商已經替代了傳統的造市商,成為美國股市最主要的定價者。他們靠的就是比一般投資者快一點點時間下單,這一點點是「N萬分之一秒」。高頻交易爭分奪秒,交易商除了應用專線光纖、超級電腦、火箭專家程式,連與交易所的距離也要考慮。

高頻交易商有多厲害?看看其中一家公司公開的資料就知。上個月,Virtu這家高頻交易商準備上市,公告了他們在2009年至2013年的1238個交易日內,只有一天是投資錄得虧損,其他1237日都是賺錢。2013年公司盈利是1.822億美元,公司在過去10年盈利平均年增長13.7%,勝過很多大藍籌。

提早落單或涉偷步 FBI調查

高頻交易的問題在哪?原來,作為造市商,是可以要求投資者的買賣指令通過他們伺服器往交易所。這個漏洞容許高頻交易商早一步進貨然後抬高一點點價格賣出,或早一步沽貨然後壓低一點點價格買入。劉易斯和他的智囊(主要是日裔加拿大人Brad Katsuyama)認為,高頻交易商利用這個漏洞賺取不合理、不合法的利潤,投資者(包括沒有做高頻交易的機構投資者)需以較高價格買股、較低價格賣股,是無辜受騙。高頻交易商還要求把他們放在投研報告的電郵名單之前。他們較其他人早N分之一秒收到報告,就已經能夠早人一步落單買賣、保證賺錢。

劉易斯指控嚴重,高頻交易商這些華爾街新貴當然要自衛、打倒劉易斯。上個星期看美國財經節目,就有多場辯論,精彩得很。美國聯邦調查局在4月1日公告,會調查高頻交易是否涉及偷步(frontrunning),操控市場和內幕交易。紐約州總檢察官Eric Schneiderman也認為高頻交易商有犯法之嫌,已經立案調查。

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2 : LHC(34894)@2014-04-07 14:06:37

好勁!但唔洗比交易費?
3 : cody9(14279)@2014-04-07 14:25:47

Michael Lewis啲書好好睇的,真心推介smiley
華爾街 華爾 行內 揭秘 高頻 交易 陳茂 茂峰
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阿里同股同權 爭議未了 陳茂峰

1 : GS(14)@2014-05-05 18:38:10

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140505/news/ec_ecq1.htm

【明報專訊】阿里巴巴已經決定到美國上市,但它提出的同股不同權安排,餘波未了。香港各持份者的立場,有擁護同股不同權的特殊處理,也有堅持股權平等。前者來自港交所和賣方的券商,後者是政府和監管機構,以及買方的機構投資者。

今天重提同股同權問題,有點開歷史倒車的味兒。曾幾何時,香港有多家老牌英資公司發行A、B股,B股面值是A股的n分之一(通常n=5或10),但投票權一樣。公司大股東通過大量持有B股,便控制了整家公司。這明顯是大股東欺負小股東的不平等安排。好不容易,香港聯合交易所在1989年12月修例,禁止上市公司發行新B股。今天市場上只剩太古有A、B股,成了歷史見證。


李小加挑戰同股同權 政府證監反對

據報章報道,港交所決定在6月就「股權結構改革」諮詢,收集公眾意見,爭取在今年內總結結果。如此姿態,擺明要挑戰同股同權,為新經濟企業上市開路。港交所行政總裁李小加在4月7日的「小加網誌」撰文「我們問對問題了嗎?——關於香港市場核心價值的思考」,洋洋3000多字,提出「同股同權非普世價值」,質疑大眾對同股同權的執著。李小加的信息很明顯,就是香港應該為新經濟企業開綠燈,放棄同股同權。李小加不是孤軍作戰,不少香港證券從業員都支持李小加的主張。特區政府在今次事件,不是和港交所站在同一陣線。財經事務及庫務局局長陳家強多次強調,不會因為爭新股而拖低監管準則。證監會主席唐家成表示,同股同權原則一向在港很重要,若為搶生意而給個別公司改變規矩,結果都是不好。

去年12月,亞洲公司治理協會(Asian Corporate Governance Association)向會員發問卷,了解他們對同股不同權安排的意見。亞洲公司治理協會會員是機構投資者,回答問卷的54個會員來自世界各地,都有環球投資經驗,多在香港設辦公室,所管理的資金共達14萬億美元,實力不可小覷,其意見舉足輕重。這個調查的資料和發現,意義重大。

調查:倘容許特權 港股估值打折

在回答問卷的54家公司,沒有一家同意控股股東投票權有特權,所有公司都認為市場公平對待所有股東是非常重要,也沒有公司認同任何同股不同權的安排。85%回答問卷公司認為香港沒有需要更改上市守則來遷就不同股權安排,只有1家公司認為可以改例,7家沒有意見。如果阿里巴巴以特殊股權結構在香港上市,這些機構投資者認為阿里巴巴估值需要打折,平均折扣19%。如果香港股市容許上市公司股權有雙層結構或其他非常規結構安排,這些機構投資者認為香港市場整體估值需要打折,平均要求折扣13%。

港交所是上市公司,又兼有部分監管上市公司的職責,要擴大業務,又要保障投資者利益,兩個角色不易平衡。今次事件,港交所明顯傾向業務發展。亞洲公司治理協會的會員,是機構投資者,代表小股東利益。港交所和券商都非小股東代表。在同股同權問題上,小股東難以認同港交所的立場。

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阿里 同股 股同 同權 爭議 未了 陳茂 茂峰
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研究顯示:智商愈高愈願買股 陳茂峰

1 : GS(14)@2014-06-16 17:46:31

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140616/news/ec_ecq1.htm



研究顯示:智商愈高愈願買股


2014年6月16日





【明報專訊】金融學者有個迷思:按照現代投資組合理論,就算是非常保守的投資者,投資在有效前沿(efficient frontier)之上的最低方差組合(minimum-variance portfolio),它的風險會較純債券低、而預期回報會較高。最低方差組合是個多債少股組合,為什麼投資者連一丁點兒股票也不願意沾手?


36%成年港人有投資股票

資本市場最發達的美國,直接或間接(通過基金)投資股票的美國家庭只有49.9%。(資料來源:聯儲局2010年消費者金融調查Survey of Consumer Finances報告;聯儲局每3年做一次調查,2013年的報告還沒發表。)號稱經濟動物的香港人,只有35.8%成年人投資股票(資料來源:港交所2011年個人投資者調查Retail Investor Survey)。歐洲和日本的個人或家庭投資股票的比率就更低。

股市是經濟寒暑表,投資股市是分享經濟增長的有效方法。股市短期雖然波動大,但長期回報勝通脹、債券投資和銀行存款。這些都經過理論和實踐驗證。理智的個人,會透過投資股市(和其他風險投資)來累積財富。政府要發展資本市場,需要擴大投資者基數,鼓勵大家投資。政府要減低老人的社會保障壓力,更需要鼓勵打工仔的退休金投資股市。先進國家投放不少資源教育大眾正確投資之道、鼓勵參與(股票投資),但成效不彰。問題在哪?如何對症下藥,考起專家們。

學者和政府官員通常的理解,是投資意願和個人的財富、收入、教育水準、朋友這些外在因素有關,但是否會和個人內在因素如膽子、智慧、年齡有關,則莫衷一是。如果是外因主導,一旦這些條件獲改善,個人的投資意欲會增加。但如果是內因主導,則可以做的便不多。

美國學者Mark Grinblatt和芬蘭學者Matti Keloharju,以及他們的徒弟Juhani Linnainmaa,以他們龐大的芬蘭資料,分析智商和投資意願、投資行為的關係。他們的研究發現,在控制了財富、收入、教育水準等等因素後,智商和投資意願、投資行為有明顯的關係。他們總結,智商較高的個人比較願意投資股票,這個意願較財富、收入和性別更明顯。而孿生兄弟或姊妹中,智商較高的也比較願意投資股票,說明智商對投資意願的影響更甚於家庭背景。

智商較高 投資較分散

研究亦發現,智商較高的投資者,他們的投資組合比較分散、系統風險(beta值)較低、股票多屬增長股(市帳率較高)、公司多為市值較低的中小型公司、組合的夏普比率(Sharpe Ratio)比較大。換句話說,智商較高的投資者投資組合比較有效率。這些研究發現,呼應3位學者另一個研究(上期峰哥EQ文章介紹過),再次印證高智商者投資能力和表現較佳的現象。

註:本文參考的學術論文是:“IQ and Stock Market Participation”, Journal of Finance, Vol LXVL(6), 2011

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研究 顯示 智商 愈高 高愈 愈願 願買 買股 陳茂 茂峰
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iBond屬核心基金不二之選 陳茂峰

1 : GS(14)@2014-06-30 10:19:53

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140630/news/ec_ecq1.htm

【明報專訊】積金局在24日發表一份諮詢文件,展開為期3個月的公眾諮詢,建議統一強積金計劃現在的「預設基金」,以新設的「核心基金」替代。


積金局的建議,是針對現存的一系列問題,包括預設基金不統一、強積金計劃收費偏高、打工仔不懂退休儲蓄的投資理念、打工仔沒有能力選擇合適的強積金計劃成分基金。積金局建議的核心基金,是一系列的目標日期基金、或資產配置隨時間遞變的人生階段基金組合。積金局建議核心基金是低收費的被動(指數化)投資,基金開支比率控制在1%之下。

中產有能力自理 不應被「逼供」

積金局在2013年的調查發現,有24.1%的打工仔沒有替自己的強積金選擇成分基金。但香港投資基金公會、香港信託人公會和香港保險業聯會在2012年的調查,顯示少於20% 打工仔投資於預設基金,金額估計佔強積金總資產10%以下。投資預設基金的打工仔,可能是沒有挑選成分基金而給撥入,亦可能是自己挑選。按諮詢文件說,強積金計劃信託人不能分辨預設基金的打工仔屬哪一類。但有理由相信,預設基金的打工仔,多是低收入、低學歷、低技能的基層。這些亦是最需要退休保障。積金局如果做一做數據挖掘,便可核證我這專家估計(expert guess)很靠譜。

叉開話題,俗語云:「有強姦,無焗賭。」像我們這類中產階級,自求多福,有能力自理退休規劃,根本不需要參與強積金。現在是給法律逼陪跑,以製造強積金的規模經濟,降低強積金的整體開支費率,亦肥了強積金受託人、投資經理、中介等人。法律還要上調陪跑的上限(從1250元加到1500元)。中產不滿公積金的強制性要求,有其理由。合理的供款設計,應該是某個收入之下(例如:香港個人入息中位數的13,000元,或家庭住戶每月入息中位數的22,200元。)需要強制,之上則自願。而最需要作退休準備的基層,收入低於某個水準(例如現在的月入7100元),由政府補貼該繳的僱員5%供款,而不是現在的免繳。

沒保證回報 目標日期基金風險大

積金局建議的核心基金,不論是目標日期基金系列或人生階段基金組合,都是根據打工仔的年齡來釐定投資組合的資產配置,隨年齡定時增債減股以遞減投資風險。這個設計符合退休儲蓄的投資理念,但沒有保證投資回報,其間的短期風險亦可以很大,而且管理目標日期基金或人生階段基金組合的投資經理投資能力沒有保證,打工仔各安天命。諮詢文件的圖3標示現有的6類預設成分基金每月高低回報率(見圖),圖中波動幅度最大的,就是目標日期基金系列/人生階段基金組合!如此情,是很難說服打工仔投資目標日期基金系列/人生階段基金組合。打工仔無奈的投在目標日期基金系列/人生階段基金組合,到65歲取錢時,發覺虧了,那就茲事體大,吾不欲觀。積金局為什麼要冒這大不韙?

不管叫預設基金抑或核心基金,這個懶人基金有其存在需要。 核心基金需要低費用、低風險、合理回報、設計簡單、容易操作。目標日期基金或人生階段基金組合不能符合這些條件,只是次選。核心基金首選是iBond,通脹掛債券。下期將分析我的論據。

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2 : GS(14)@2014-06-30 10:20:10


iBond 核心 基金 不二 之選 陳茂 茂峰
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既逼打工仔投資 政府須保證不虧 陳茂峰

1 : GS(14)@2014-07-14 11:53:04

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140714/news/ec_ecq1.htm



既逼打工仔投資 政府須保證不虧


2014年7月14日





【明報專訊】核心基金需要低費用、低風險、合理回報、設計簡單、容易操作。能完全符合這些要求的投資產品,絕無僅有,通脹掛債券iBond是不二之選。積金局諮詢文件建議的目標日期基金或人生階段基金組合,不能完全符合這些條件,只是次選。


目標日期基金 不符低費用低風險





特區政府既然立法強迫打工仔投資,就有責任提供不虧本的投資。強積金條例規定,每個強積金計劃必須有一隻保本基金(Capital Preservation Fund),目的還不是讓輸不起的打工仔有選擇?只是大家意料不到的是,強積金政策一實施,很快便遇上低息時代,保本基金的訂明儲蓄利率從2000年12月的4.75厘 一直急跌,一年後的2001年12月底只有0.2083厘,2005年7月到2008年1月這利率曾經超越1厘,之後就一直在1厘以下。從2000年12月到2014年3月這160個月,保本基金的訂明儲蓄利率只有3年145天是在1厘以上;從2009年6月至今這利率一直是0.007厘。

保本基金不單守不住購買力,更是不保本,打工仔是會蝕錢的。在近乎零的訂明儲蓄利率,打工仔投資所得不足以支付強積金計劃的各類收費,計劃供應商可以扣減基金單位以支付這些費用。保本基金單位淨值表面上不跌,但打工仔所持基金單位會縮水,這種取巧,變成保本基金不保本。積金局在2009年3月發信正其名,要各強積金計劃在2009年10月1日前把保本基金改名為強積金保守基金(MPF Conservative Fund)。還有現在叫混合資產基金(Mixed Assets Fund),本來是叫均衡基金(Balanced Fund),積金局在2006年底改稱它為混合資產基金,原因亦是名稱誤導打工仔。

強積金除了保守基金這個法例規定必備基金,還有保證基金、貨幣市場基金和債券基金這些低風險投資選擇。

打工仔老齡化 投資股票反增

根據積金局統計資料,在2001年2月時,保守基金佔強積金總資產15%,這4類低風險資產共佔39%;到2014年3月時,保守基金佔強積金總資產10%,4類低風險資產共佔21%。股票基金佔強積金總資產則從2001年2月的15%倍增至2014年3月的38%;如包括混合資產基金/均衡基金的股票投資,則強積金總資產的股票比重,在2001年3月底是47%,到2013年12月底是68%。諮詢文件第17段認為,68%這比重以國際標準看是非常高,遠高於經合組織成員國平均的40%和美國的49%。積金局統計資料沒有打工仔的年齡分佈,但過去13年香港打工仔應該是老齡化而不是年輕化。年齡變化不是增加股票投資比重的原因。過去13年環球股市大幅波動,經歷科網泡沫爆破和金融海嘯,投資者理應趨向保守。但在低息環境下,打工仔為了保住強積金供款的購買力,不理會個人的風險偏好和股票市場的波動,增加股票投資比重。火中取栗,孰令致之?

2000年底實施強積金時,市場還沒有iBond這類保持購買力的低風險投資產品。現在特區政府已經發行了300億元iBond(8月將發行第4期iBond),iBond有條件成為持續發售的政府債券,進而成為強積金核心基金投資對象。iBond提供的利率較相同條件的外匯基金債券高,是特區政府補貼iBond投資者。我們需要考慮的是這個補貼安排是否合理、補貼金額是否政府可以承擔。我的評估是補貼合理,政府的財力可以承擔。下期再詳細分析。

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iBond的頂層設計問題 陳茂峰

1 : GS(14)@2014-07-28 12:59:00

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140728/news/ec_ecq1.htm
iBond的頂層設計問題
2014年7月28日

【明報專訊】iBond(通脹掛債券)已經發行了4期,已經有了不成文的「持續發售機制」。iBond次次超額認購,甚受投資者歡迎,以香港一貫標準看,iBond這個產品非常成功。其實我們認真分析的話,就知道iBond頂層設計有問題。

三大問題 深化社會不公

現在的iBond設計,有三大問題﹕第一,iBond是津貼投資者的產品,有違財富再分配,資助低收入人士生活,減少貧富差的社會政策。但香港不是獨立的個案,歐美多國都有通脹掛債券,都是政府津貼投資者,收買人心。這個問題可以理解、接受;第二,iBond最低的投資金額定在1萬元,而不設最高投資金額,就把不少窮人拒於門外,但對富人不設限,這是金融排斥(financial exclusion),更是有違特首在2013年施政報告提出的社會共融目標。財政司長曾俊華給每個香港人派6000元,是金融共融的極端例子;而現在的iBond,卻是金融排斥惡例。真搞不清他的公共理財理念。第三,iBond二手市場是鼓勵投資者短炒獲利、並讓機構投資者乘虛而入承接了政府的津貼。

取消二手買賣 杜絕機構套利

iBond有它的社會功能,可以豐富香港的債券市場,亦是惠民措施。現在優化iBond運作,完善持續發售機制,應為時未晚。

首先對症下藥,是取消二手市場買賣,安排一手市場的贖回機制。投資者只能在一手市場以面值認購iBond、亦以面值贖回。一手市場可以維持一個或多個銀行莊家制度,也可以由金管局負責投資者登記和認購贖回。 投資者贖回iBond份額時,累計未付利息可以不付,原理就像提前拿回定期存款要放棄利息一樣。這樣安排不但解決iBond流動性問題,也杜絕機構和短炒的個人投資者通過二手市場套現無/低風險的超額回報,並鼓勵長期投資,而特區政府可以省回提前贖回iBond的利息支出。

另外針對金融排斥的問題,要普及iBond投資,特區政府應該降低認購金額(例如1000港元),但每人投資總額有上限。iBond利息既然是政府津貼,遍灑甘露,就要降低門檻,不應益富唔益窮。美國的iBond,最低投資額是25美元,上限是一年1萬美元。

改良設計 可惠及眾打工仔

現在iBond是1年發行1次,每次額度100億元,iBond年期3年。這些都是可以變動的參數。如果有一天強積金可以投資iBond,發行iBond的頻率便要每月一次。發行額度可以有彈性,不需要每次固定。iBond是浮息債券,對投資者來說,年期不重要,舊iBond到期可以續買新iBond,反正收息條件不變,年期只是配合政府現金流預算。美國的iBond,名義上是30年債券。

現在香港的iBond頂層設計,是以美國iBond(Series I Savings Bonds)為藍本。 美國iBond是按面值發行,沒有二級市場。但香港加了TIPS的二手市場安排,提高了入門門檻,不倫不類。如果iBond依上述建議改善其頂層設計,便很接近美國iBond,更能成為強積金的投資目標,惠及一眾打工仔,成為特區政府難得的德政。

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