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阜豐味精產能今年提高36%


2009-04-27  AppleDaily





 

【本 報訊】味精製造商阜豐集團(546)去年業績谷底反彈,純利大增5.5倍。集團董事兼財務總監龔卿禮(圖)接受訪問時表示,無懼內地味精行業再現整合,全 因阜豐於市場佔有率已達25%,連同另一競爭對手,合共掌控市場一半份額,可領導未來整合過程;集團今年底味精產能將增加10萬噸或36%至38萬噸,冀 市佔率進一步提升至30%。阜豐07年上市不足半年便發盈警,龔卿禮回憶道,當時糧製乙醇導致主要原材料玉米價格狂漲,加上味精供大於求令售價下滑,最終 伯使30%至40%產能退出市場,「經過07年行業激烈整合,大家嘗試過咁樣嘅痛苦,會理性啲,知道點樣控制價格成本。」

擬本年派息兩次

他 補充,佔味精生產成本逾50%的玉米顆粒,其價格伴隨金融海嘯回落,目前平均每噸介乎1200至1300元(人民幣.下同),重返至07年初水平;至於味 精售價早於去年第2季開始回升,相信今年兩者價錢會維持平穩。業務重返正軌,他透露,董事會正考慮今年分中期及末期兩次派發股息,但詳情未定。集團剛宣佈 派發08年度末期息每股0.1港元。另一產品黃原膠去年提供溢利約1.3億元,佔分部溢利近37%;龔卿禮表示,今年底產能將由3.2萬噸增加至4.4萬 噸,市佔率可望由30%提升至近50%。



阜豐 味精 產能 今年 提高 36%
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味精龙头阜丰集团欲洗牌黄原胶市场 上半年利润已超去年全年


每经记者  刘丹  发自呼和浩特

        在环保监管愈发严格的环境下,国内调味品行业无疑将面临新一轮的“大洗牌”。近日,国内味精行业龙头之一阜丰集团(00546,HK)发布预告称,上半年纯利已超过2008年全年纯利,人们在惊讶之余开始关注国内味精行业的发展情况。

        日前,阜丰集团董事长兼总裁李学纯接受了  《每日经济新闻》的采访。

“破烂王”的第一桶金

        “刚在香港上市的时候,很多媒体和投资者都询问我们这样一家企业是如何发展起来的,我跟他们说,是捡破烂起家的。”李学纯笑着说。

        从1999年40多名股东凑了195万购买了当时山东莒南县一家濒临破产的国企味精厂,组建了山东阜丰发酵有限公司(阜丰前身),到现在成为每年营业额几十亿的集团,阜丰集团的路充满传奇色彩。

        刚接手时,李学纯用几十万低廉的价格把其他生产商停产闲置价值千万的机器设备买过来,然后恢复生产,把产品卖出,累积了第一桶金,然后再买更多设备。就这样,阜丰的生产力滚雪球般增加。

        味 精生产需要玉米和煤炭,山东是煤炭大省,企业控制了生产成本,有较强的价格优势。为了进一步降低成本,李学纯从西部大开发的战略中发现陕西的玉米和煤炭优 势,2004年在陕西宝鸡设立一个6万吨产能的谷氨酸(味精的一种)工厂。该工厂8个月之后投产,当月便见效益。

        目前,阜丰集团已经成为全球较大的味精、谷氨酸与黄原胶制造商之一。2007年利用内蒙古煤炭和玉米的成本优势,发起价格战。

        “ 味精属于传统产品,企业要实现长远发展需要开发新的产品,黄原胶未来具有很高的增长潜力。”李学纯毫不掩饰地指出,目前味精行业的发展瓶颈以及对黄原胶前 景的信心。毕竟,味精属于高污染行业,不久前,国内较大的味精生产企业之一——梅花集团被媒体曝光私排乱放工业废水废料、污染农田事件引起高度关注。味精 治理污染费用庞大,阜丰集团10年间用于治理污水的设备和研发费用高达2亿~3亿元。业内人士介绍,经过洗牌目前国内味精企业大概在20家左右。

黄原胶价格呈跌势

        黄原胶主要功能是增稠,用于食品行业和石油开采。此前,阜丰集团的黄原胶主要是出口国外,企业目前有意扩大国内份额。

        据 介绍,目前生产黄原胶的企业全球只有几家,中国对于黄原胶的利用和认识还远未普及。黄原胶生产技术难度较高,但利润较大。阜丰集团从2003年开始在山东 公司开始黄原胶项目,研发用了4年。2004年进入黄原胶产业,其山东生产基地年生产能力可达8000吨。从2007年开始,阜丰先后分三期,在内蒙古建 立生产线,第三期将在年底完成,其产能将达到4.4万吨,占全球总需求的约50%。

        目前占公司营收近12%的黄原胶中,食品用黄原胶虽然基本未受冲击,但石油用黄原胶因为石油开采下降受到较大冲击。”我们不担心原材料价格的上涨。”阜丰集团财务总监龚卿礼表示。但是,金融危机下,黄原胶价格已呈跌势,再起价格战的想法受到挑战。

寻求内地资本市场机遇

        “市场整合及营商环境持续改善,按相对稳定的价格水平销售,导致我们销量增长及毛利率上升。”对于目前业绩增长原因,李学纯总结道。

        在金融风暴席卷全球的背景之下,阜丰集团却在逆周期增长。

        “ 我们刚接待了一批香港的投资者,他们主要来考察企业目前的经营情况。”李学纯告诉记者,目前占据公司营收88%份额的谷氨酸味精板块属于食品行业,几乎没 有受到金融危机的影响。据悉,公司2008年纯利约2.95亿元人民币。新利润主要由于市场整合及营商环境持续改善,令集团得以按相对稳定的销售价格水平 实现销量增长及毛利率上升。

        面对国内巨大的消费能力和市场前景,龚卿礼表示企业不排除在内地资本市场寻求机遇的可能。

味精 龍頭 阜豐 集團 洗牌 原膠 市場 上半年 上半 利潤 已超 去年 全年
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阜丰将祭降价旗 黄原胶内外资暗战升级


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http://www.21cbh.com/HTML/2009-7-24/HTML_NWJWSY1PR31V.html


“我们将大幅降低黄原胶价格,将公司的成本优势扩张成市场优势,把一些竞争对手淘汰掉。”7月19日,阜丰集团(00546.HK)董事长李学纯放出豪言,将在下半年发起黄原胶价格战。

黄原胶最初由美国斯比凯可公司发明,是一种以玉米淀粉为原料,经过发酵生成的生物合成胶,被作为增稠剂广泛应用于食品领域。黄原胶还能作为驱油剂,在石油采集工业上有重要用途,世界年需求量超过10万吨。

阜丰集团是世界最大的味精生产企业,控制国内约四分之一的味精市场。

在 味精领域站稳脚跟之余,阜丰也把眼光集中到黄原胶上。公司财务总监龚卿礼表示:“公司黄原胶的毛利率超过35%,且需求量增幅很大。”由于味精和黄原胶都 是由玉米发酵制成,因此阜丰集团的转型相对顺利。2008年年报显示,黄原胶占公司营业收入的15%左右,而李学纯的计划是“通过价格战,将公司黄原胶的 市场份额从30%提高50%”。

目前,阜丰公司山东生产基地年产黄原胶8000吨,而内蒙古的三条生产线在今年年底完工之后,公司总产能将达到4.4万吨。

相 对而言,外资背景的中轩和金粟却在近年止步不前。业内人士介绍,华平在入主中轩之后,并没有迅速扩大黄原胶的产能,目前中轩的年产量在3万吨左右。而斯比 凯可由于内部管理问题,也未能将金粟做大,而是转为品牌运营,为其他企业的黄原胶产品贴牌,“斯比凯可的产品很多都由中轩和阜丰生产”。

该人士表示:“外资企业在成本上没有优势,山东玉米和能源价格都要高于阜丰所在的内蒙。”玉米是黄原胶成本构成的大头,今年山东的玉米价格一直在每公斤1.8元左右,而内蒙古的价格仅为每公斤1.6元不到。

正是倚仗了内蒙古的资源价格优势,阜丰才敢于挑起价格战。

尽管阜丰祭出降价大旗良机,但国际石油价格仍是制约黄原胶供需的重要因素,国内市场迟迟未能打开也成为阜丰的羁绊。李学纯向记者透露:“目前全球前五大的石油采钻企业都与公司建立了合作关系,但是国内几大石油巨头却还未开始使用。要改变他们习惯的生产方式并不容易。”
阜豐 豐將 將祭 降價 原膠 內外資 內外 暗戰 升級
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请教:统一企业利润率为何远低于康师傅?味丹与阜丰集团的比较? value91

http://blog.sina.com.cn/s/blog_504dc8080100mkfn.html

如题的几家公司都未进行过深入研究,只是粗略看看。这里偷一下懒,看看是否有同道研究过。

 

首先,统一企业和康师傅的毛利率都差不多,但是净利润率却相差近一倍,不知为何。如果净利润率相同,则统一应该还有估值提升空间。统一老是有大额对外不成 功的投资(可能由于台湾对投资大陆的资金限制,它不得不如此),不知这种投资是否会在损益表中产生减少利润的项目?另外,统一净利润率多年如此,又不像是 一次性因素引起的。

 

味丹与阜丰集团好像都是搞味精的,业绩却相差极大。味丹今年碰到了一些一次性支出和减产,不知有同道研究过去除这些一次性因素后(包括复产),其真实收益应该是多少?


請教 統一 企業 利潤率 利潤 為何 低於 康師傅 味丹 與阜 阜豐 集團 比較 value 91
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阜豐集團李學純:繼續強力洗牌味精業

http://blog.sina.com.cn/s/blog_5fadb2d10100md5n.html

 【《財經》記者 李微敖 實習記者 楊佳秋】無論是味精行業,還是有「工業味精」之稱的黃原膠行業,似乎很少成為市場關注的熱門。不過這並不影響這個行業裡的「商戰」頻仍。

  日前,全球最大的味精製造商、同時也是最大的黃原膠製造商——阜豐集團有限公司(00546.HK,下稱阜豐或阜豐集團)董事長、總裁李學純,攜其執 行董事、財務總監龔卿禮,副總經理李奈金等高管,在位於北京經濟技術開發區的阜豐集團管理總部,接受了《財經》記者的採訪,其表示將繼續強力洗牌味精業。

   2010年上半年,阜豐營收29.9億元人民幣、淨利潤4.6億元,同比增長45.4%和30.0%;不過毛利率同比下降了3.3%、淨利潤率下降 1.18%。市場懷疑這是由於味精生產最主要的原料玉米價格不斷攀升有關,並擔心這將持續衝擊包括阜豐在內的味精行業的未來業績。

  《財經》:阜豐上半年營業收入、淨利潤同比都有較大幅度增長,不過毛利率和淨利潤率卻在下滑,這是為什麼?是否與玉米價格的上漲相關?現在很多人認為,包括玉米在內的糧食價格還會繼續上漲,這是否會對阜豐,乃至整個味精行業的業績造成持續衝擊?

   李學純:在香港,很多投資者最關心的也是這個問題。他們認為,味精的主要生產原材料是玉米,玉米一漲價肯定會影響到產品的毛利率。在香港公佈半年報後,我說了一句話,使得大家都很愕然。我說,「請大家記住,玉米價格的升降與我們味精行業的效益沒有任何的關係。」

  為什麼這樣講?因為,味精生產企業從(上世紀末的)200多家到現在的20家左右,整個行業重 組的過程應該說一直是比較劇烈的,在這個過程中,推動行業整合最主要的原因是供求關係。供大於求,味精有剩餘時,價格就表現為一個下降的趨勢;求大於供, 市場需求大於生產總量時,價格就會往上升。應該說,決定我們行業毛利率或者說效益的最主要因素就是這一個,供求關係。

   《財經》:能否更詳細地說明?

   李學純:舉例而言,為什麼阜豐今年玉米在成本中所佔比例比去年升高,這並非玉米價格升高了, 什麼原因呢?去年年底,也就是2009年11月、12月份的時候,社會上有人在炒作味精——全世界都在炒作味精,不僅是國內在炒作,而且當時炒作的規模不 亞於綠豆和大蒜。有一段時間味精的價格從八九千塊錢炒到了一萬三,一下漲了四五千,不得了。

   當時我們想,從眼前利益來看,這種高價格對我們生產商肯定是有利的;但有一條,從長遠考慮,卻對我們阜豐集團有害。為什麼?我們費了那麼大的精力來推動行 業的整合,國家也在努力淘汰落後產能,這樣才好不容易把那麼多企業淘汰掉,實現一個行業的集中度。如果現在味精賣到了這麼高的價格,任何一個小企業都能賺 錢了,那它就會一個個又都冒出來了。而一旦這些企業冒出來出來後,則一定會加劇後面的競爭,導致往後再次出現供大於求的局面,所以我們覺得這不是一件好 事。

  因此,在今年1月份,我們帶頭把價格拉下來,從一萬三拉到八千多塊,強制降價。因為我們產量最大,有能力來強制降價。當然,這也讓一些人對我們產生了意見,這是難免的。

  也就是因為1月份以後,我們主動把味精的價格大幅度拉低,才導致了我們今年上半年的毛利率比去年稍微降低了一點,這是很關鍵的問題。

  龔卿禮:我想補充一下剛才關於毛利率的問題,去年上半年跟今年上半年,味精業務部分的毛利率大 概降了百分之四點多,董事長的意思是去年四季度味精的價格非常高,然後我們主動大幅度降低售價,這是一個原因。第二個原因呢也是因為在2009年上半年, 當時是一個非常特殊的時代——金融危機。在金融危機下,我們的大宗原料——特別是玉米的價格,快速回落,而且回落速度非常快,因此2009年上半年整體毛 利率是相對較高的。

  2010年8月5日,工業和信息化產業部公佈的「2010年工業行業淘汰落後產能企業名單」 中,將味精行業列入18個淘汰落後產能行業之一,並列出7家味精企業確定要在2010年9月底前關停。這7家企業共計產能19.49萬噸,其中有4家屬於 蓮花味精(600186.SH)旗下公司,1家屬於星湖科技(600886.SH)旗下公司,阜豐集團旗下公司不在此列。

   但與此同時,阜豐在2010年5月開工了位於東北(內蒙古與黑龍江交界處)的20萬噸新建項目,這個項目預計在2011年下半年投入生產。

   《財經》:作為行業主管部門,工信部將味精行業列入淘汰落後產能的名單,為什麼阜豐還要不停地新增產能?

  李學純:國家淘汰落後產能和我們自己推動的行業重組,應該說最終目的是一致的。我們是通過市場 手段,以企業運作、市場優勝劣汰的機制來推動行業整合;國家是從節能減排,提高技術的層面,以行政手段來推動的,兩者殊途同歸。那些被淘汰的企業基本都是 產量小、效率低、高能耗,污染比較重,技術比較落後的企業。

   從另一個角度來講,我理解,國家淘汰落後產能的這個政策,一定程度上還是幫助我們推動行業的整合和重組。

   《財經》:能否介紹一下以往的行業整合過程?

   李學純:阜豐實際上是走的一條「從東到西、由南向北」的擴張之路。1999年起家於山東臨沂 莒南;2004年到陝西寶雞,搞了一期工程,6萬噸項目,搞完之後效益特別好;2005年再翻一番,又搞6萬噸,搞完以後效益還特別好。但當時在那裡再發 展已經不行了,為什麼?因為當地玉米讓我們給吃的差不多了,再擴大產能的話,當地原料已經支撐不了企業發展了,這會成本競爭優勢也沒那麼大了。

  因此我們2006年到了內蒙古,一年就搞了個12萬噸項目,由此也引發了2007年味精行業的比較激烈的重組。因為一大批企業,比不過我的產能優勢、低成本、低價格優勢,而活不下去、被淘汰了。

  到目前,全國味精生產企業大概是20來家,而在阜豐建廠之初的1999年,大概有200來家。不謙虛地講,事實上阜豐每一次有較大的擴展,都會引發或者說推動這個行業的重組或者整合。

   《財經》:我們現在的產能是多少?行業比較優勢何在?

   李學純:我們現在的年產能大概是55萬噸,行業的第2名(梅花味精)、第3名(蓮花味精)加起來也沒有我們多,估計相加也就是50萬多一點吧。到2011年下半年,東北20萬噸新項目投產,我們將達到75萬噸的年產能。

   《財經》:那麼阜豐在整個行業裡的佔有率是多少,您目標中的市場佔有率又將達到多少呢?

  李學純:現在大概是25,%,暫時的目標是達到40%。

  《財經》:這個暫時是多久?

  李學純:用兩到三年吧。

  《財經》:有沒考慮過通過併購重組的一些方式,來整合這餘下的20多家企業,實現40%的目標?之前,阜豐有沒有這樣的舉措?

  李學純:目前我們沒有這方面的計劃。這個道理其實很簡單,因為我剛才講的兩個方面,它們都不具 備:一個是從東向西、從南向北的大的趨勢它們不具備,因而沒有區位優勢;第二個,可以拉伸、延長的產業鏈條,也沒有。這些企業的管理好壞我們先不去評價, 但如果它們自己堅持不下去,我們兼併重組後,也做不好的。

  《財經》:那是不是可以簡單地理解為,在您看來,它們不具備重組的價值?

  李學純:是這樣的。我們這些年來,基本都是堅持通過自己來建設企業,擴大產能。一般來說,我們用大半年的時間,就能建好一家新的企業。而整合一家虧損的企業,將之融入到我們企業中來,這個過程也許更長。

   《財經》:確認一個細節,阜豐在下半年停止出售谷氨酸,全部轉換為消費品味精,確實是這樣麼?為什麼?

  李學純:對,這其實是我們一個非常重大的戰略,因為一開始中國味精的競爭主要是從谷氨酸開始 的,谷氨酸是生產味精的一個半成品,但它到生存谷氨酸的階段技術含量比較高,附加值也比較高,從谷氨酸到味精技術含量就比較小了。因此前幾年我們抓住資源 優勢,主要是來生產谷氨酸,生產谷氨酸賣給其他味精廠,由他們來做味精,這是我們實現快速發展的方式,包括我們一開始到寶雞甚至到內蒙的初期都是走這條谷 氨酸的路子。

  但到後來,兩方面因素推動我們轉型,其一是從行業發展來看,隨著我們谷氨酸產能的增加,相當一 部分其它企業已經沒有生產谷氨酸的能力了——換句話講,他自己生產谷氨酸比買我們的還要貴的多,他就不再生產了。其二,我們一直有推動行業整合的想法,如 果我們一直生產谷氨酸,出售谷氨酸的話,那麼就會養活了一大批小的味精廠,跟我們競爭。如果我們把谷氨酸停止銷售,阜豐自己來做成品味精的話,實際就斷了 一批味精企業的糧了,也讓他們沒法生存了。因此這也是我們推動行業整合的一個策略。

  此外,在資本市場上,阜豐原來被定義為生產谷氨酸的企業,也就是一個工業產品的生產商,如果我們全部轉化為生產味精的話,就會成為一個消費品的生產商。這在資本市場上,估值也是相差很大的。

阜豐 集團 李學 繼續 強力 洗牌 味精
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阜豐(0546)的債券行使價為何沒有調整?

之前在三文魚財記中,有位網友ays稱,「印象中CB很少因正常派息而調整換股價,如阜豐(546),公佈及年報並沒有提及調整換股價。」

但是經筆者翻過2010年3月,這公司發行的債券的紀錄,「換股價將視乎多種情況而調整,其中包括股份拆細、股份重新分類或股份合併、紅股發行、供股、資本分派、分派及債券條款及條件所載的其他攤薄事件。換股價不得下調以致兌換債券而發行之股份按低至面值之價格發行。」,可見確實有調整代價的條文,但為甚麼這家公司派了幾次股息也沒有調整呢?

筆者發現這上市公司的債券在新加坡上市,那我就去新加坡證券交易所找找這些紀錄,發現了這本資料備忘錄,當中派息就屬於資本分派的一節,當中在這本東西的43-44頁(pdf 第50-51頁)說了是派息是按派息金額和市值的比例扣除調整,但是條文則說明

「For the avoidance of doubt, when the Capital Distribution is by means of a distribution of cash dividend, only such portion of the cash dividend which exceeds the percentage for the period basis referred to in proviso (i) of the definition of Capital Distribution (the 「excess portion」)shall be regarded as Capital Distribution and only the excess portion shall be taken intoaccount in determining the Fair Market Value of the portion of the Capital Distribution attributable to one Share.

可以見到只有超過的部分才計算作資本分派,但比率是多少呢?再翻翻47頁(pdf 第54頁):

「...in the case of a Relevant Cash Dividend, it does not, when taken together with any other cash dividend previously made or paid in respect of the same fiscal year exceed 40% of the consolidated net profits attributable to shareholders after deducting minority interests and tax for that fiscal year in respect of which the Relevant Cash Dividend is made....」

由此可以見到把利潤超過40%分派的部分才需要調整。根據公告稱,「為免混淆,換股價不得就本公司宣派或派付截至二零零九年十二月三十一日止財政年度的現金股息而予以調整。」,故不列入2009年末期的派息,但2010年至2011年中期的3次派息如下,可以見到3次的派息比率都低於40%,所以就不用作調整。


可以知道的是,就是如果小心看清楚條文的話,可能有意想不到的收穫。

阜豐 0546 債券 行使 為何 沒有 調整
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阜豐能否復甦 小輪王

http://xueqiu.com/8976076198/23701023
上週將阜豐(0546HK)納入關注範圍,已開始介入以便保持跟蹤,發文希望更多對此公司有興趣者可以一起交流探討。

一、 產能及市佔率。2010年開始擴張產能,進行市場整合,通過價格戰搶佔市場並擠出中小企業,目前位於內蒙古自治區及毗鄰黑龍江邊境的呼倫貝爾廠房二期已於二零一二年第二季度完工,集團味精產能因而增至每年105萬噸(2012年銷量增加約50%),國內市場佔有率從2011年的30%提升到50%,集團經濟規模效益及成本優勢得以鞏固。此外,新疆廠房一期亦於二零一二年第四季度完成興建,集團黃原膠產能因而增至每年59,000噸。目前數據全球產能約11萬噸,也成為最大產品供應商及市佔率第一。新疆新廠房二期在建設中,計劃到2013年中投產,可再新增15000噸黃原膠產能。

二、售價及毛利率。公司兩大主打產品,一是味精:售價從2010年四季的8504元/噸降到2012年四季的6515/噸,毛利率由2011年的16.1%降至11.4%。看點在於公司分析認為市場整合已經完成,味精產能不再擴張,而市場售價有望於今年二季度開始轉穩或回升,即毛利率可能得以提升,起碼不至於繼續走低。4月初工信部發佈了2013年行業淘汰落後產能目標,其中味精行業最為嚴厲,淘汰目標為28.5萬噸,較上年增加一倍,為全部行業之最,也有望為味精售價的轉暖打下基礎。

   二是黃原膠。對此產品有興趣者可找度娘一查,除了用於食品添加劑外,其工業級產品主要用於石油及頁岩氣開發中的鑽井液作為增稠劑,而去年下半年以來由於頁岩氣開發等的影響,黃原膠價格由上半年的18501每噸飆升至24000至25000元(含稅), 公司年報中,黃原膠2012年的平均售價約2.2萬,毛利率由上年的36%提升到46%。就2013年市場供給方面,產能投放主要是阜豐和中軒,集中在下半年,管理層認為起碼2013上半年這一價格能維持。公司2012年銷量在5萬噸以上, 2013年計劃將產能擴張至6.3-6.5萬噸。黃原膠將超過味精分部,成為今年業績增長的主要動力。
  美國反傾銷初裁成立,負面衝擊有限。美國商務部1月4日初步決定對進口自中國的食品添加劑和增稠劑原料徵收21.69%至154%的關稅,並將在5月公佈最終稅率決定。其中最大的兩家黃原膠出口商阜豐和中軒分別被裁定徵收21.69%和127.65%的額外關稅。儘管最終裁決維持初裁的概率較大,管理層表示阜豐主要出口地是中東和沙特,對美國出口量2012年只有4000噸,預計2013年在5000噸左右,佔銷售總量的不到10%,管理層認為可將此成本轉嫁給買方。而阜豐與中軒面臨不同的額外關稅,反而有利於阜豐擴大對美出口。

  假設黃原膠在2013維持2.5萬價格,銷量6萬噸,毛利率45%,此部分毛利可達6.7億以上,較2012年則有50%以上增長。

三、市場走勢分析。

  公司股價在2008年底到2010年底走出一波超過20倍的升幅(K線圖簡析,未計算除息等因素),然後隨著味精價格的下滑,經歷了2年半的下滑,股價從8塊以上兩次探底2.33元,底部似已形成。公司在連年擴張中,負債率快速上升,但近期通過子公司發債(債息5.11%應不算高)6億,以及公司供股(5供1,供股價1.8元)集資6億多的完成,負債情況將有好轉。另外公司供股時機也值得回味,先發盈警,然後宣佈大折讓供股,再發年報,股價一路下滑沒商量。而上週當供股已成定局,4月22日以一根放量大陽突破了為期三個月的下降通道。公司大股東已經參加了配股,雖然公司總股本增加會攤薄EPS,但大股東並未採取一般公司批股集資的方式,即保持自己在公司的股權比例不變,應是對公司前景看好。

從公司2012年利潤貢獻度分析,黃原膠部分已經超過味精部分,這一趨勢可能在2013持續,其淨利潤甚至超過了此前熱炒的3337等油服股,如市場未來將公司納入頁岩氣概念股,當會給予更高估值。另外公司的主要成本之一的煤炭,在可預期時段內仍會繼續下跌或保持低位,也是有利於公司業績的一個積極因素。

風險因素:味精市場價格繼續下跌、玉米大豆等主要成本的上升、公司可能面臨的環保成本上升。

從市場操作分析,公司供股部分將在5月3日上市須特別注意,
現股東的持股意願屆時將體現。

歡迎股友們深入分析,並提供可能瞭解到的味精及黃原膠市場價格走勢。
阜豐 能否 復甦 小輪
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【2015港股第二彈】$阜豐集團(00546)$ 呼嚕

http://xueqiu.com/2689751302/37374204
1、行業競爭大局落定:
1)梅花收購伊品後,阜豐和梅花兩巨頭市佔率超80%,平衡雙寡頭意味著誰也吃不掉誰,價格戰已成往事;而下游由於餐飲業極度分散、單用戶用量少從而對價格不敏感。
2)小企業經過原材料衝擊、環保風暴兩輪洗牌已淘汰出局,而且由於成本和產品組合與行業龍頭相差甚遠,死灰復燃機會渺茫。
以上兩點意味著味精和上游發酵行業長達十數年的戰國格局結束,進入可能持續相當長時間的寡頭壟斷狀態,行業盈利狀況得以恢復。
2、味精價格持續反彈
味精價格自價格戰(龍頭企業為徹底淘汰小企業而發起)最後慘烈一戰低谷期的6000/T左右已提升到8000/T以上。在可見的未來,價格維持或上漲的可能性遠大於下跌。 
3、這意味著公司2014年的業績將會成為未來N年的底部。2013EPS為0.25元/股(注意是人民幣),2014EPS簡單測算為0.30-0.35元/股;2015年淨利潤預測增長50%-150%(取決於雙巨頭價格調控和維持業績持續性的意願),之後大概率維持高位。
4、良性的市場格局使得公司得以修復資產負債表並有可能提高派息,從而提升估值。
2015 港股 第二 二彈 阜豐 集團 00546 呼嚕
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