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中核&中廣核簡要比較 鐵拐老李

來源: http://xueqiu.com/4212822376/33443219

這周把核電領域的兩個重磅炸彈看了一遍,幾個要點記錄一下:

1、核電今後幾年是集中投產期,而且基本上壟斷在中核和中廣核手里。按照國家規劃,2020年要實現核電裝機容量達到5800萬千瓦,而2013年僅1470萬千瓦。

2、本次上市,中核把所有的在建核電站都打包了,而中廣核在建核電站里面放進去的只有陽江核電,和臺山的10%股權,防城港、山東、海南等都沒放進去,有待今後多次增發進行收購。從這個角度來說,中廣核由於已上市部分效益較好,估值應該會高一些。截止目前兩者已經投產的核電站如下:


3、中核的財報合並範圍包括所有核電站,中廣核只是把廣東省內的合並,省外都算作投資收益,所以雖然兩個體量差不多,但報表上某些科目差別較大。

4、權益裝機的增速方面,兩者2016年相對2013年的增速差不多,但投產節奏略有差別(註:主要根據招股說明書披露的預計時間進行的統計,實際情況可能會有變化)。


5、核電站的盈利能力主要決定於工程造價、上網電價、利用小時等方面。從工程造價方面來看,接下來的幾個在建核電站中廣核占據一定優勢。


      從上表來看,中核就方家山和福清電站的造價還行,田家灣用的是俄羅斯技術,估計是被老毛子坑了,從2013年的情況看,田家灣一期收入60.7億,凈利潤扣除16億的以前年度增值稅返還後只剩9億,凈利潤率15.2%。田家灣一期2007年投產,盈利水平還比不上2011年投產的秦山二期兩臺機組。另外三門核電也是個包袱,世界第一臺AP1000技術機組,老美也是邊施工邊設計,估計最後1.63萬/千瓦的預算造價是打不住了。中廣核這邊也有一個包袱就是臺山核電,引進的法國第三代技術,預算造價高達2.09萬/千瓦。這幾個電站的第一臺機組估計就那樣了,今後要盈利得看從第二臺機組後的國產化率了。

6、2013年兩者的上網電價,利用小時數據對比。核電是優先上網的,利用小時主要決定於機組的檢修安排、換料間隔等。2013年中核的利用小時高於中廣核不少,但中廣核的上網比例高於中核。


7、中廣核本月香港上市,中核得等明年了。2014年中廣核預計凈利潤不低於54.7億,按照20倍PE算股價為3.13港幣,估計最終按照公司最高招股價2.78發行沒問題,而且以目前的市場追捧熱度,上市第一天漲幅還不會小。

      另外,有個問題想請教 @歲寒知松柏  兄,按照招股說明書里面的增值稅退稅政策,中廣核大亞灣兩臺機組增值稅全免,嶺澳一期兩臺減免70%,嶺澳二期兩臺減免75%,按照2013年三個核電站的收入計算(分別為52.8億、51.7億、58.1億),增值稅減免應分別為9億、6.2億、7.4億,合計22.5億,但招股說明書披露僅12.98億,前2011、2012兩年也基本上是這個數,不知這個差額是怎麽來的?謝謝了。
中核 中廣 簡要 比較 鐵拐 老李
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十倍長安的懷念 鐵拐老李

http://xueqiu.com/4212822376/36546806
多年以前看了彼得林奇的書,看到Ten bagger的時候就在心裡意淫:哪天爺也弄一支玩玩,肯定一把就自由了,想去哪就去哪。
        但股市是個苦逼的地方,尋尋覓覓很多年,甚至經常下班後都要看年報到深夜,可是十倍股就像拉磨時驢頭上掛的那個餅,一直都沒吃到。漸漸的就不想這事了。
        事情總是不期而至的。當自己不想這事時,居然陰差陽錯就吃到了那個餅。
        2012年9月份,一次非常偶然的機會以2.75港幣的價格買入了$長安B(SZ200625)$  。清楚的記得買入之前,我只是研究了5個晚上,這真應了我之前說的,「好的股票從來都是一目瞭然的」。而且買入的時候一點都不光鮮,是坐在公司廁所的馬桶上用手機下的單。[囧]。那時候汽車股的明星是$長城汽車(SH601633)$ ,特別是港股最終上漲了70倍,在新浪微博上(那時還沒上雪球),我曾說長城汽車是趕上了天時地利人和,接下來就看長安的了,不過長安沒有長城那麼好的機會了。
        我發誓雖然一開始買入的時候感覺很好,但心裡也只是想:這貨要能到5港幣就行了。
        可是1年多後它最高到了16港幣以上,B股價格居然超過了A股,我以13.2港幣的均價清倉,然後換成10.53人民幣的$長安汽車(SZ000625)$ 。
        到今天長安突破了22元,兩段投資算起來給我帶來的收益剛好達到10倍。當然也可以說,只是增長了900%。
        但這不是問題的關鍵,關鍵的問題是:我仍然沒有自由!仍然需要上班!
        這麼好的機會,我本應該滿倉加融資的,可是我沒有!如果不融資,我也本應該滿倉的,可是我沒有!即使不滿倉,我也應該重倉的,可是我沒有!就算不重倉,買入後也應該一直持有不要減倉的,可是我,還是沒有![好失望]
        因為有這麼多的「沒有」,所以我的自由也是「沒有!」
        我最開始只買入了15%的倉位,在B股換A股的時候,我還賣出了1/3的持股,也就是說,如果要算從頭到尾的10倍,相當於我一開始只投入了10%的倉位!
        大家算術都很好,10%的倉位翻10倍是什麼意思,大家都算算啊。不過答案就不用告訴我了。
        要是至尊寶的月光寶盒能借給我一下,該多好!
        但最悲哀的是,即使真的借給我,還是沒有用。
        因為交易系統的原因。
        在股市上摺騰了十幾年後,我已經被馴化成了一個時刻如履薄冰的人。股市太偉大,而個人太渺小。代碼後面的那個公司,無論你怎麼研究,一定都會有很多你不知道的東西,因此每次買入的時候我第一個問題都是,跌了怎麼辦?
        所以我都會分散,一般同時持有5-10支的股票,無論自己多麼看好,最大買入倉位也只是在1/3左右。而且一般都是分步加進去的,不會一次就買足倉位。
        這種方式讓我在2011、2012兩年$蘇寧云商(SZ002024)$ $張裕B(SZ200869)$ 幾隻股票集體踩雷的時候,賬戶表現還可以。
        2012年9月份的時候,正是我被各種雷炸得魂飛魄散的時候,本來就膽小的我,無論如何都不敢將長安一下就買到最重倉。15%的倉位,已經是鼓足勇氣很看好了。
        何況,當時雖然2012款的福克斯已經開始熱賣了,但是長安汽車的業績根本還沒上來,翼虎翼博還在照片上,長安自主還是10來個億的虧損,2013年最樂觀的券商預計EPS也只是在4毛多。
        我買入唯一的原因是:這是一隻概率很大的拐點股,雖然業績還沒反轉,但是戰略已經反轉了。其時長福馬分家已經確定(雖然手續還沒辦完),而福特將全球重心移至中國,推出1515戰略。
        福特這個老爸,在金融危機後陷入泥潭,但在牛叉的穆拉利帶領下,2012年已經完全扭轉頹勢,正是意氣風發的時候,福克斯、翼虎、銳界等多個車型在歐美所向披靡。可當這個老爸回頭看看中國出生的之前被自己遺忘的長安福特馬自達這個兒子時,發現這個兒子在大眾、通用、豐田、本田等的圍毆下,快要打殘廢了。
        蒸蒸日上的福特怎能嚥下這口氣,何況今後的養老還得靠這個兒子出大力才行啊。於是和長安一合計,咱踹開馬自達,然後放開膀子干吧。長安福特從此開始走上反轉之路。
        想不到的是,4個月後,長安B的股價就上漲了80%。長安業績開始轉好的跡象也越來越明顯,確定性越來越大,但因為股價上漲也達到了我的重倉線,因此也就沒有繼續加倉了。
        隨後長安B幾乎沒怎麼折騰人,除了在7.0-8.0之間折騰了一段時間外,基本上最後就是直上16港幣了。
        在13塊多的時候,我實在是忍不住了,因為對我來說它的倉位佔比太高了,簡直是種折磨。而且B股價格居然和A股價格一樣了,要知道剛開始買入時B股價格只有A股的一半!因此我做了個B換A的操作,同時減掉1/3的倉位。
        減掉倉位後,賬戶裡面各股票的比例協調多了,我的心裡也莫名的舒服多了!
        A股後來的走勢我就不多說了,這個時候的雪球上,長安汽車的關注者也越來越多了,討論也越來熱烈。但我發言不多,或許是因為我對長安有些審美疲勞了。我只是每個月看看銷量報表,然後心裡說一句:「嗯,就這樣吧」。
        男人,都是需要新鮮感的。
        我對長安的態度早就很簡單了,「走一步看一步唄!」
        所以,當長安一個月前突破20元,又一次頑固地衝破我的重倉底線時,我也頑固地開始再一次減倉了。who 怕 who?剛好也是因為看好2015年消費股的表現,所以順勢做了些移倉操作。當然長安還是第一大重倉,要把它滅掉暫時也不太容易。
        或許長安接下來還會繼續打我的臉。但打就打唄,又不是第一次了!半邊臉都被打腫了,好在我還有另外半邊。
        一開始寫這篇文章不知道是不是有些嘚瑟的念頭,但細細感受一下自己的內心,卻發現自己毫無興奮感,就好像多年之前偶遇一個花季少女談了場戀愛,然後結婚一直走到現在,至少也得算是個中年婦女了,雖然愛戀仍在,但更多的是平淡,還有信任。或許心血來潮時,我也可能自我吹噓地對這個中年婦女說一聲:「我早知道你能行的!」,僅此而已。
        何況,碰上它絕大部分程度上要歸功於運氣。作為一個從不看K線,對技術分析一竅不通的人來說,能買到最底部也是狗屎運爆發的結果。我一個朋友曾對我說,要是你稍微懂點K線,你當初也不會買入。我不知道他說的是否是真的。但事實是,如果我是4個月後才偶然的發現長安並買入,我的收益會一下子降到只有5倍了。
        而且,兩年多的持股過程中,從宏觀到微觀都會有很多變數,這些在當初都是沒法預知的,能一路順利的走下來,難道不需要運氣嗎?
        但一個人是否能在股市長期生存下去,不能一直靠運氣,和十倍股也一點關係都沒有,而是決定於是否有一個不斷完善的投資系統,這個系統包括性格、知識、交易策略等。雖然偶爾碰到一支十倍股能在短期的幾年內顯著提升業績,但從長期來說,就是一粒石塊投入池塘引起的短暫漣漪而已。
        所以雖然碰上了一支十倍股,我沒什麼興奮感,同樣,雖然碰上一支十倍股我居然還沒賺到多少錢,我也沒任何遺憾。就像歌詞裡面的,「從來得失我睇透」。
        對我來說,長安汽車和我其它投資過的股票一樣,都只是增長了我的經驗和教訓,讓我能完善自己的投資系統,除此以外沒什麼不同。我需要做的是過濾掉運氣的部分,對自己能把握的部分進行總結,提升自己的水平。在目前的時點,賺多、賺少,真的沒那麼重要。
        但懷念的感覺卻是有一些的。正因為今後不再期待十倍股,所以對曾經的這只十倍股才會有些許的懷念。
        至少,我會懷念當初坐在馬桶上用手機下單的樣子。
十倍 長安 懷念 鐵拐 老李
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