今年4月底，一家中概股公司的董事長曾向《第一財經日報》記者透露，現在很多在美上市的能源公司被中美投資者幾乎拋棄了，反觀中國A股市場，待遇天差地別。“這勢必會導致在美上市的企業退市並回流。”

而不久前，光伏企業——晶澳太陽能控股公司(JASO.NASDAQ，下稱“晶澳”)主席兼CEO靳保芳提出了私有化意向，斥資額約在4.14億美元。

盡管晶澳並未公布退市後的規劃，但多位分析人士稱，其有望殺入A股。

市值差距

據靳保芳提出的要約，他本人及其控制的英屬維珍群島公司晶龍集團公司，將以每股9.69美元的出價收購其余股份。《第一財經日報》記者查詢公開資料發現，他本人在晶澳的持股數約在15.63%，因此按照上述數據預計，靳保芳可能斥資4.14億美元回購，晶澳或將從美股退市。

2014財年，該公司的實際營收為113億元，運營利潤6.625億元，凈利潤4.46億元，一改2013年虧損4.265億元的局面。此外，當年該公司的毛利率為15.6%，總出貨量高達3.1G瓦。上述出貨量，相當於2014年中國光伏裝機量的近三分之一。

與諸多A股光伏公司不同，晶澳的全球化特性明顯。

去年年報顯示，目前其擁有多個生產基地。其中，電池線主要設在河北、江蘇；電池組件放在了上海奉賢、安徽合肥及河北，矽片則集中於江蘇連雲港、河北等地，2015年馬來西亞工廠電池片將有400兆瓦的擴產，南非有150兆瓦的電池組件項目，因此其電池總量將達到3900兆瓦的規模，而電池組件和矽片分別為3650兆瓦、1000兆瓦的規模。

該公司用了2年的時間做了整體戰略調整，從一家電池占比較高的公司，逐步過渡到電池組件占比較大。如在去年，組件和電池占收入比重分別是82.3%和16.1%，而在2012年，分別是60.2%和35.1%。

2012年、2013年，晶澳來自中國市場的收入約有30.87億元和30億元，2014年增長至37.42億元；而去年，隨著日本和其他地區收入的提升(如日本由2012年的4.36億元增至38.53億元)，使得其全年總收入大增。

即便有較強的海外布局及運營能力，收入及利潤也領跑行業，但靳保芳對於其在美國的市值及股價表現，未必滿意。不僅如此，它和其他中概股的市值，被A股的中小規模公司甩出幾十條街。因此多方判斷，晶澳此次私有化的背後原因在於A股的強烈吸引力。

去年，業績突出的幾家太陽能美股企業為阿特斯(CSIQ.NASDAQ)、天合光能(TSL.NYSE)和晶澳，前兩家公司的收入分別為29.61億美元（約183.68億人民幣）和22.86億美元（約141.84億人民幣）。

A股組件公司中，*ST海潤(600401.SH)的去年收入約50億元、航天機電(600151.SH)和億晶光電(600537.SH)去年則有38億元和32.5億元人民幣的營收。A股企業不如美國公司收入高。

而在6月6日的私有化消息刺激下，股價大漲後的晶澳市值也不過為4.58億美元（約28.41億人民幣），同日的阿特斯、晶科能源和天合光能市值分別為18.3億美元（約113.52億人民幣）、9.55億美元（約59.24億人民幣）、9.19億美元（約57.01億人民幣）。

6月5日，*ST海潤、航天機電和億晶光電的市值則為224億元、192億元和155億元。用阿特斯對應海潤來看，前者的收入相當於後者的3.6倍，但市值僅為後者的二分之一。

其他的A股企業中，還有闖過300億元市值大關的，這些例子包括：隆基股份(601012.SH，354億元)、陽光電源(300274.SZ,315億元)等。

多位行業分析師對本報記者表示，去年以來，受到國內光伏政策的鼓勵、國家電網及其他相關部門的配合、光伏電價補貼到位等多重因素作用下，再加上A股市場的全面回暖，國內上市的光伏企業市值都有大幅增加。以億晶光電為例，1年來其股價從10.25元漲至26.42元。而隆基股份更為突出，2014年4月中旬其股價約14元，用了12個月就沖高至70元，同比上揚了4倍之多。但回看美股市場，阿特斯在1年內的股價漲幅僅為38%。晶澳和天合光能、晶科等也並不理想。

私有化正當其時？

或許當下是晶澳實現私有化並回歸A股的恰當時機。

首先，晶澳股價並不高，有利於其將84%左右的在外股份以較低成本拿下。

其次，目前A股市場的估值明顯高於海外。一位中概股光伏企業的管理層對《第一財經日報》記者表示，目前海外光伏企業的市盈率在10倍左右，而國內部分光伏企業的市盈率有的被炒到了上百倍。“假設參考隆基股份，2015年和2016年其市盈率估計在60倍和40倍左右，也要比美國上市公司的市盈率高。”

另有光伏企業人士分析，如果晶澳回歸A股還要面對一些風險，其中就包括“回A”時間點。

比如它在2015年退市、2017年“回A”，這期間的估值是否如退市所預料的那樣，算是一個考驗。不過前述中概股管理層則認為，不可否認目前A股市場確實很瘋狂，不少新能源企業的股價已被捧上天，但晶澳等一眾美國公司治理較好、綠色特性及企業本身成長性等特點，使得它們的估值應不會低於美國市場，“估值比海外高，是大概率事件。”

他也表示，相信晶澳對於“回A”也做了相當多的考量，包括近幾年的融資如何解決、估值是否會得到提升等。

在投資酷派之後，樂視把投資的目光落在了北青傳媒。

根據港交所交易記錄顯示，樂視在深交所的上市主體，即樂視網信息技術(北京)股份有限公司2015年7月6日通過全資子公司Le Shi Internet Information & Technology (Hong Kong) Limited以每股均價4.91港幣購入北青傳媒19,533,000股，總代價95,907,030港幣，占北青傳媒流通H股35%。若以截止 2014年12月31日北青傳媒已發行的股份總數1.9731億 股計算，樂視占北青傳媒股本總額9.9%。

公開資料顯示，北青傳媒成立於2001年，主要業務為報紙版面廣告銷售，2014年營收為人民幣6.80769億元，同比增長2%，其中廣告收入為3.60187億元，印刷收入為0.24658億元，印刷相關物料貿易收入為2.60567億元。

目前北青傳媒市值約為3億元。有業內人士指出，賈躍亭買入北青傳媒，或是為樂視體育上市鋪路。

2015年5月13日，樂視體育文化產業發展(北京)有限公司披露了詳細的融資情況：以28億估值，融得人民幣資金8億元。該輪融資過後，樂視體育原控股股東樂視網的股份降到10%左右，樂樂互動(同一實際控制人)變為控股股東。

事實上，樂視體育在2012年時還只是樂視網的子頻道，直到2014年12月初，樂視網網站事業群執行總裁高飛對外宣布，樂視體育將剝離出來獨立運作。

同樣在2014年12月，樂視董事長賈躍亭也透露，體育已經到了產業化、市場化以及互聯網化的重要轉折階段，融資資金用於購買和生產內容版權以及底層技術改造。他做出預判，到2015年二三季度將啟動B輪融資，未來不排除到海外上市的可能性。

但由於體育行業面臨競爭激烈，資本投入密集，盈利周期較長等複雜的市場環境，其快速發展仍需要更大規模的資金投入，尤其是產業資源的投入，樂視為了降低該業務對上市公司造成的經營風險，減少對上市公司經營業績可能造成的不利影響，對樂視體育的持股比例進行調整，調整後樂視體育不屬於公司的控股子公司，公司不會主導該業務，並引入多個投資方。

根據此前樂視體育的整體規劃，主要從賽事、服務、內容、終端四個方面打造生態閉環，商業模式主要來源於廣告和付費收入。

7年前被諾基亞以81億美元從Navteq手中購得的Here地圖，如今被寶馬、奔馳和戴姆勒三大汽車廠商組成的收購集團以25億歐元的價格獲得。

事實上，從今年4月諾基亞透露考慮出售旗下Here地圖業務後，和三家汽車廠商展開競逐的，包括多家私募股權基金和科技巨頭Facebook、打車應用Uber甚至中國的百度、騰訊。

公開資料顯示，Here服務是諾基亞在2008年以81億美元從Navteq處購得。Here號稱收錄了世界上近200個國家的地圖數據，在97個國家提供語音導航、在41個國家提供實時交通信息，並且每天還可以利用8萬多個數據源對地圖進行270萬次更新。尤其在汽車車載導航市場，Here占據了超過80%的市場份額。

手握優質資產Here地圖的諾基亞，為何選擇此時賣掉?

事實上，諾基亞自2013年將設備與服務業務出售給微軟之後，主要留下三項業務：Here地圖業務、網絡設備業務，以及負責專利授權的技術部門。

但地圖業務貢獻的收入對諾基亞而言並不算高。諾基亞第一季度財報顯示，該公司收入32億歐元，其中Here業務當季銷售收入為2.61億歐元，占據總收入的8%。

特別是在賣掉手機業務後，Here地圖與諾基亞其他部門缺乏協同效應。對諾基亞而言，出售成了Here地圖的歸宿。

而在出手地圖業務之後，諾基亞將徹底轉變為一家通信設備廠商。

今年4月時，諾基亞公司宣布以156億歐元全面收購另外一家電信設備廠商阿爾卡特朗訊，預計該交易最早於2016年上半年完成。

賣掉Here，一方面可以緩解諾基亞的財政壓力;另一方面，可以將精力更好地集中在通信設備市場，與愛立信、華為一決高下。

過去幾年，華為異軍突起，銷售額超越愛立信成為全球第一，全球通信設備行業形成兩個梯隊——第一梯隊是華為、愛立信，第二梯隊是銷售額分列三到五位的阿朗、諾基亞、中興。

此前電信行業專家付亮曾對記者評論，這幾年，阿朗、諾基亞、中興和華為、愛立信的差距沒有縮小，反而開始拉大了。通信設備市場整體出現下滑，而且前兩強都找到了自己的戰略方向，積極謀求轉型。這種情況下，諾基亞壓力很大。

另一方面，向來做集成的汽車企業，為何聯起手來收購Here?

汽車智能化的發展，需要眾多硬件以及標準上的支撐，其中地圖就是其中不可或缺的核心資源。作為全球第一家提供六大洲數字地圖的公司，Here一直都是各大車企的核心供應商。

今年1月，百度以百度地圖為核心開發了Carlife，盡管時間不長，卻獲得了寶馬、奔馳、奧迪和大眾的合作訂單。2014年9月，中國地圖供應商四維圖新與騰訊共同推出了車載互聯網整體解決方案趣駕 WeDrive，在導航業務的基礎上，嫁接了趣駕T服務業務以及騰訊的QQ、QQ音樂、大眾點評、騰訊新聞等。

此外，隨著智能汽車業務的快速增長，地圖供應商的業績也獲得了快速發展。以中國地圖供應商——四維圖新為例，該公司公布的2014年年報顯示，導航電子地圖和綜合地理信息服務(車聯網及編譯)的收入為9.36億元，占公司營收規模的88.5%。2014年該公司導航地圖業務收入同比增長 14.53%，主要來自車載導航領域收入增長，增長主要來源於整體市場規模增長以及公司汽車客戶產品銷量提升帶動。

盡管手機導航APP的出現在一定程度上弱化了車載導航的作用，但在智能汽車的整個發展中，地圖卻是其中的一個核心環節。2014年四維圖新的綜合地理信息服務(車聯網及編譯)的收入為3.49億元，占公司總收入的比例由2013年的31.37%提升至2014年的32.97%。

此外， 智能駕駛汽車最終要得到落地，需要的是整個生態如V2I(車與網)、V2V(車與車)以及V2C(車與人)等大的車聯網概念的普及。以V2V為例，如果實現V2V通信，在這個網絡上的汽車之間就可以互相傳送信息，告訴對方自己的速度、位置、駕駛方向、剎車等，使得車輛能提前做出判斷。如果能實現V2I，那麽，汽車就更容易對周圍的大環境，比如路況和交通信號燈做出判斷。

8月6日，全國中小企業股轉系統公布了自去年以來，十家掛牌企業和相關中介機構被發現的違規行為，以及股轉系統采取的監管措施。這有可能表明，在掛牌企業數超過3000家後，交易所將更註重保障企業質量，並為後續制度出臺鋪路。

根據《自律監管措施信息表》，從去年3月至今，包括商貿公司三信股份(831579)和煙氣凈化公司安普能(430136)在內的十家新三板掛牌企業，齊魯證券、中信建設等券商機構，以及中審國際等中介機構曾出現信息披露違規，接受了不同程度的監管處理。其中，安普能、可來博(430134)等掛牌公司高管收到警示函。

不過，廣證恒生證券研究員邱翼認為，這些違規現象只是目前新三板市場的冰山一角。“現在信息不對稱、信息披露不足是市場的典型問題，很多企業不知道相關信息要不要披露，不置可否的時候就以不披露為準。”他指出，有的企業存在財務造假，甚至令專業機構都摸不清企業的狀況。

和A股市場相比，新三板對企業掛牌幾乎沒有門檻，監管則以信息披露合規性監管為主，通過主辦券商持續督導，實現自律管理的體系。但面對迅速膨脹的掛牌企業數量，保障信息披露合規也成為越來越大負擔。

在股轉系統公布的列表中，齊魯證券、中信建設、中原證券等多家券商機構因為未能督促掛牌企業規範履行信息披露義務和盡職審查信息披露文件，而被約見談話。邱翼表示，盡管股轉系統將督導的權利下放給了券商，但是企業數量遠遠超過主辦券商的數量，這讓券商在提供輔導時，人手顯得捉襟見肘。

太平洋證券副總裁、企巢新三板學院院長程曉明告訴《第一財經日報》記者：“類似督導不力的現象在券商機構中不乏少數，但是齊魯證券和中信建設被點名，主要是因為他們輔導的企業多，股轉系統系統希望他們不要放松工作的質量。”

首次公開跨時一年半的監管措施信息，也體現了在企業加快湧入新三板之後，股轉系統的管理觀念正在發生轉變。邱翼認為，這表明後續退市機制將加快出臺。他說：“在退市制度不完善的情況下，股轉是以這樣的措施給企業施壓，希望把掛牌節奏放緩一些，把門檻提高一點。股轉系統正從以前註重掛牌數量的態度轉變為加強整頓、清退不規範企業的態度。”

最近一輪新三板監管加強發生在上半年市場行情火爆的階段。3月31日，全國股轉公司宣布，啟動對超高價格異常交易的調查程序，對“中山幫”賬戶限制賬戶交易。4月，做市商啟動自查，證監會也組織力量嚴肅查處了一批新三板虛假信批、違規交易、破壞投資者適當性管理的案件。

程曉明認為，目前新三板實行的自律監管總體上是有效的。他說：“違規的前提是市場充分活躍，如果企業很難從市場交易中獲益，其違規的動機也不會很強。但隨著未來交易活躍度提高，企業的違規現象可能增加。所以股轉系統這是在提前打預防針，在交易活躍起來以前，規範市場制度和運行，打好基礎。”