ZKIZ Archives


資金面緊張升級!銀行間債市意外延遲30分鐘閉市

來源: http://wallstreetcn.com/node/210958

據路透,數位交易員周四透露,中國銀行間市場前臺交易系統今日延時20分鐘,至16:50結束,因資金面緊張,在收盤前仍有一些機構仍未能補上資金缺口。中國證券網隨後表示,交易系統實際上延遲了30分鐘,至17:00才結束交易。

路透援引華東一家銀行的交易員稱:“(收盤了)還沒平呢,(交易)延時了,不行只能線下再想想辦法了。”

QQ截圖20141120170619

據中國證券網,某銀行資金交易主管稱:“今天下午資金真心緊張。”銀行間市場資金緊張程度本周以來連續數日升級,明日開始有新股申購擾動,因此資金拆出意願降低,機構熱盼央行通過SLO等方式註入短期流動性。

QQ截圖20141120174623

下周中國A股將迎來密集的新股申購,11月24日當周將有11只新股發行。國泰君安預計,11月本輪IPO預計凍結資金量超過1.6萬億,將創歷史峰值。

網友曹山石在微博中提到:“今天銀行間市場錢緊,驚動了央行。央行辦公廳給中國銀行打電話,讓出借資金,因中行為了滬港通在賬戶留有足夠備付。興業缺口最大,國開行支持興業之後,對小機構直接愛莫能助。”

QQ截圖20141120194419

不過今天晚間,中國證券網跟進報道稱,興業銀行表示,該資金面傳聞不實。截止今日下午5時,本行超額準備金超過600億元,超額準備金率超過3%,流動性安全可控。

興業銀行還表示,與各類金融機構均保持正常資金往來,今日繼續向部分中小銀行、財務公司及證券公司等同業金融機構融出資金。

19日召開的國務院常務會議提出增加存貸比指標彈性,民生解讀認為,非存款類金融機構同業存款或納入一般性存款,通俗來說,就是余額寶會被納入。理論上這最多可以釋放7.4萬億人民幣信貸。但與此同時,銀行需要補繳1.76萬億準備金。

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=119976

資金面極度寬松,中國版QE箭在弦上

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2428

本帖最後由 鹿愚 於 2015-5-7 15:50 編輯

資金面極度寬松,中國版QE箭在弦上
作者:管清友

一、資金面寬松為哪般?


4月以來,盡管不斷受到打新和財政存款擾動,但銀行間流動性持續寬松,資金利率快速下行,R001/R007分別降至1.52%/2.4%,處五年新低。


銀行間流動性寬松的原因:


(1)外匯占款出現反彈。3月外匯占款是-1500億,但4月來看,人民幣升值預期明顯變強,歷史上升值預期與外匯占款指向性很一致,這可能與H股和A股4月表現好,吸引外資流入有關,4月港幣兌美元匯率升值到箱體下軌也可以驗證。


(2)貨幣政策寬松。4月降準的規模超萬億,力度大超預期。降準之後,市場對央行采取中國版QE解決地方政府債務預期濃厚和降息預期濃厚。貨幣寬松疊加貨幣寬松預期導致大行出借資金的意願增強。


(3)經濟下行持續下銀行間流動性呈“衰退式”寬松。“衰退式”寬松源於實體信用需求收縮與銀行風險偏好下降的疊加。從微觀數據看,6月票據利率相對於6月SHIBOR利率出現了更快幅度地下滑,到了4月已經出現了倒掛,這可能意味著銀行在沒有信貸需求的情況下用票據沖銀行信貸額度。






“衰退式”寬松是銀行間資金利率下行的核心驅動因素。因為在央行降準前,銀行間流動性就已經呈現極端寬松的態勢,而當前外匯占款波動也並不穩定,即使反彈,也很難寄希望他的高增長足以壓低整個市場利率。


我們預計資金面寬松至少會持續至二季度末。如果流動性寬松對應實體部門信用收縮與銀行風險偏好下降的疊加,那麽,對應的資金利率低位可能就會維持較長的時間。在此背景下,央行會想辦法把資金利率打低給予銀行加杠桿做信貸的激勵,那麽5月財政存款上繳、未來外匯占款波動和新股沖擊就不大了,因為央行會幫你磨平短端利率波動。


二、市場含義:股債雙牛維持的催化劑


為什麽要強調資金利率,因為這個對股債雙牛市的判斷是最重要的。


對債市來說,一方面,資金面寬松是套息空間存在的基礎,3年期AAA企業債與R007差額度量的套息空間約190BP,10年期國開與R007套息空間約150BP。另一方面,資金面持續寬松也有利於吸引配置盤入場。


資金面寬松如果反映的是經濟下行壓力下的衰退式寬松,對應的是銀行資產擴張速度放緩,那麽相應的對超儲的消耗就在減少,該趨勢若能維持,回購利率降下去後會牽引銀行負債成本慢慢下降,但存在滯後。


滯後產生的原因是高收益資產配置一般存期限錯配,銀行負債端需續接上,一旦之前配置高收益資產到期,負債成本就慢慢下降,這個過程就會吸引配置盤入場。舉例來說,高息地方貸款被低息置換債置換,以後有政府擔保的高收益資產供給就減少了,銀行找不到這種高收益資產也就無需提高負債端成本了。


對股市來說,資金利率低意味著“無風險利率下降+整個居民資產重配”的中長期邏輯沒有發生變化,那就無懼短期市場調整。


三、政策含義:中國版QE箭在弦上


“衰退式”寬松如果源於實體信用需求收縮與銀行風險偏好下降的疊加,那麽就需要一個方法能夠托舉信用需求和繞過風險偏好。私營部門去杠桿高壓在不斷強化政府通過基建投資加杠桿的必要性,政府主導的穩增長能同時解決實體信用需求不足和風險偏好收縮的問題。


但是,在政府財政收入下降、赤字率空間受限、土地財政貢獻減弱、城投失去了地方政府債務職能,經濟下行高壓不減的背景下,基建投資的資金缺口亟需補充。在此背景下,基建投資的資金缺口還看央行。PSL/再貸款範圍和規模擴大,中國版QE箭在弦上。


PSL運行機制不同於降準,在銀行間滯留的時間相對短暫,而且政府制造了可分流債市的配置資金。因此,貨幣寬松政策出臺前債市無憂,策略上加杠桿、加久期可以維持。而寬松措施出臺後則需兌現獲利盤觀察“寬信用”的效果。

來源:民生證券研究院


格隆匯聲明: 本文為格隆匯轉載文章,不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的16億中國人海外投資研究交流平臺,並未持有任何公司股票。  
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=143637

揭秘A股暴跌 監管收緊誘發資金面告急

該來的終究還是會來的!

在經歷了周二的縮量回抽之後,周三的A股市場開始啟動暴跌模式,上證指數盤中跌幅一度逾百點,創業板指數盤中跌幅更是一度超過6%!兩市成交量在恐慌性拋盤的帶動下飆升至8069億元之多!不少投資者對於A股的大轉向顯然有點準備不足,同時也紛紛開始詢問A股大跌的原因。

跌勢早定

不過在筆者看來,A股的下跌態勢其實早在上周就已經較為確定了,只是在經過幾個交易日的演繹之後走勢顯得更為複雜一些,而本周二的縮量反彈更是主力出逃前最為成功的誘多,很多追高的投資者也因此而損失慘重。

之所以這麽說,筆者做為一個在A股摸爬滾打了20年的投資者,最註重的就是市場價量的配合情況!而從上周三的情況來看,上證指數出現了5連陰回調,同時市場成交量再度萎縮至5000億元左右的地量水平,這本身就是一個明顯的變盤信號。而上周四股指的沖高回落,說明市場向上突破的動力不足,那麽再度回調探底就不可避免了!而上周五股指的小幅下跌也從另一個側面印證了這一判斷。

不過本周前兩個交易日的走勢則頗具欺騙性,周一是探底小幅回升,周二繼續大幅上漲,只是可惜成交量的配合明顯不足,這是主力資金為了自身順利高位出逃而采取的誘多行為,為此筆者周二收盤後所寫的《成交不足熱點散亂 A股反彈力度仍存疑》中就曾提示投資者要註意周三可能出現的回調,只是沒有想到回調的力度和勢頭會如此之猛!

政策探因

而之所以周三市場回調的力度如此之大,投資者需要從政策面去找原因了!

7月26日召開的中央政治局會議明確表示,要全面落實“去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”五大重點任務,要采取正確方略和有效辦法推進五大重點任務,去產能和去杠桿的關鍵是深化國有企業和金融部門的基礎性改革,去庫存和補短板的指向要同有序引導城鎮化進程和農民工市民化有機結合起來,降成本的重點是增加勞動力市場靈活性、抑制資產泡沫和降低宏觀稅負。

“抑制資產泡沫”的說法固然可能主要針對的是高企的房價,但A股也同樣不能幸免!近日流傳在坊間的一份《商業銀行理財業務監管管理辦法(征求意見稿)》就顯示,商業銀行理財產品不得直接或間接投資於除貨幣市場基金和債券型基金之外的證券投資基金,不得直接或間接投資於境內上市公司公開或非公開發行或交易的股票及其受(收)益權,不得直接或間接投資於非上市股權及其受(收)益權,僅面向具有相關投資經驗、風險承受能力較強的私人銀行客戶、高資產凈值客戶和機構客戶發行的理財產品除外。

周三共振

對於A股市場而言,這一要求可謂是最為關鍵的!因為目前有不少理財產品資金通過多種渠道已經曲線流入了A股市場,如果相關要求正式開始實施,那麽這些資金必須盡早撤出,這對於目前場外資金流入不足的A股市場而言,無異於當頭一棒,市場就此應聲下跌也就不奇怪了,這可謂是周三股指出現大跌的最大誘因!

而從另一方面來看,在場外資金入市不足的背景下,A股市場存量資金的漏損卻在不斷的加大。從證監會最新放行的一批IPO個股情況來看,IPO加速加量發行的態勢越發明顯,本周三更是出現了罕見的2只新股同時發行的情況,這是新的IPO發行規定實行以來的首次,周三再度成為了一個重要的時間節點!

無需悲觀

不過,投資者也無需對A股後續的走勢過於悲觀。

首先,從周三盤中的走勢來看,午後明顯有資金開始入場護盤,黃金股、次新股、上海國企改革概念股成為了主力護盤拉升的主要目標,這說明俗稱的“國家隊”仍然在市場中!

其次,A股市場目前整體估值較為合理,盡管存在創業板等局部的泡沫,但整體泡沫並不算高,這也註定了股指大幅下跌的可能性並不大,2800點附近的前期底部應該會有較強的支撐,而周三K線圖上長長的下引線也預示著在市場恐慌情緒消除後,A股仍有很多敢於逢低買入的場外資金。

對於投資者而言,現在最為重要的就是守住你的現金,不見兔子不撒鷹,耐心等待股市底部的來臨,目前這段時間正是精心選股的好時機,等到股指回升之時,如何去撿市場遺漏的“金子”就靠這時候的功課了!

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=207361

隔夜Shibor連續兩周走高 三大因素致資金面趨緊

今年6月,上海銀行間同業拆放利率(Shibor)因年中銀行臨近考核時點及英國退歐對於整個金融市場流動性的巨大幹擾,一度出現飆升,隨後有所緩和。但7月中旬以來,Shibor再次出現走高趨勢,財政存款集中上繳,人民幣貶值預期回溫及央行資金供給微調成為導致市場資金面不斷趨緊的主要因素。但業內普遍預期,央行維持資金面平穩的意圖未變,短期內實施進一步貨幣寬松的可能性較小。

三大因素致資金面趨緊

7月27日最新Shibor數據顯示,短期利率中,除一個月Shibor較昨日出現小幅下跌之外,其余各品種利率均出現不同幅度的上漲。

其中,隔夜Shibor上漲0.10個基點,至2.0380%,自7月15日以來,隔夜Shibor已經連續9個交易日上行,累計上漲4.2個基點,不斷刷新7月份以來新高。此外,今日14天Hibor利率走高最為明顯,上漲0.50個基點,至2.6960%。

值得註意的是,本周一(7月25日),隔夜Shibor意外上漲0.90基點至2.0320,預示著市場資金面出現走緊趨勢。

(圖說:7月份以來隔夜Shibor走勢)

對於7月中旬以來市場出現資金面緊張的主要原因,民生證券固收研究組負責人李奇霖分析稱,主要有三方面因素。首先,從7月18日這周開始,企業需要進行所得稅集中清算匯繳,即財政存款上繳,根據歷史平均水平測算,7月上繳總額約為4000億元人民幣。

此外,人民幣貶值預期升溫也導致市場資金面出現波動。北京時間7月28日淩晨,美聯儲將公布最近FOMC利率決議,雖然市場對於美聯儲此次加息預期較低,但美元指數仍獲得一定上漲動力,多日來美元指數始終處於97關口上方。與此同時,在岸人民幣對美元即期匯率表現較為平穩,維持在6.70關口下方。

“6.70可能是心理關口,匯率幹預在公開市場拋售美元回籠人民幣,這會降低大行的融出意願。實際上,大行作為傳統資金融出方,融出意願減弱是資金面收緊的重要原因之一。”李奇霖說道。

花旗零售銀行研究與投資策略主管唐君豪對第一財經記者表示,現在市場最關心的是人民幣接下來走勢將維持有序地調整,還是無序的貶值。

“在今年年初,人民幣曾出現一波貶值,之後趨穩,但從4、5月開始,又出現新一輪貶值。”唐君豪分析稱,近期人民幣貶值都與美元的升值有關。5月份時,美元的升值來自於美聯儲加息預期的上升,推動美元升值;6月份英國退歐後,避險情緒再次推動美元走強,“人民幣在這兩波因素中都只是順應地出現貶值。”

花旗預計,下半年人民幣對美元匯率可能出現較大波動,人民幣貶值壓力仍存,或將觸及6.75水平。

除財政存款上繳與人民幣貶值預期升溫外,央行向市場提供流動性對沖基礎貨幣缺口的力度有限,也成為資金面緊張的主要因素之一。

李奇霖表示,7月份以來,央行在公開市場操作凈回籠資金5750億元,中期借貸便利(MLF)凈投放580億,含國庫現金定存凈回籠3567億元。“目前超儲率只有1.5%左右,資金供應並不充裕,只要加杠桿卷土重來,對資金需求上升,就容易導致資金面緊張。”

7月26日,據央行公告,央行以利率招標的方式開展了1300億元7天逆回購操作,中標利率持平於2.25%。央行連續第二日將逆回購規模保持在千億元以上,顯示出央行月末維穩流動性合理充裕的意圖。

國信證券宏觀固收團隊認為,雖然7月超儲率雖較6月下降,但央行貨幣政策意圖不變,仍將維持資金面的平穩,公開市場操作預計將相機觀察,未來央行在公開市場的投放力度將會加大,因此市場對短期資金面的波動不用過於擔憂。

貨幣政策維持中性穩健

對於連日來市場資金面趨緊態勢,業內普遍認為,特殊時點、季節性因素、外部因素等都可能造成Shibor利率短期內出現波動,我國仍面臨較大的資本流動壓力,但央行貨幣政策調控工具豐富,資金面雖有結構性矛盾但並不構成較大風險。

最新發布的2016年第七期湯森路透中國固定收益市場展望預期,中國經濟下行壓力未消,監管層強力推進國企改革和金融改革,防範債務杠桿風險和金融風險,創新結構性調控方式,貨幣政策繼續保持中性穩健,7月降息降準的寬松預期並未明顯升溫。

國信證券宏觀固收團隊表示,展望未來,投資者須多加防範如季節性因素、季末考核問題、財政繳稅以及債市需求過熱等帶來的資金面幹擾。

與此同時,當前資金成本與債市收益率倒掛現象正是債市過熱、投機情緒加大、價格泡沫出現的佐證,投資者須謹慎防範收益率過快下行後的利率風險。“基於此,我們認為在貨幣政策中性穩健、宏觀經濟基本面穩健向好。”

此外,從全球看,持續的貨幣刺激將多國利率推至零甚至負利率,但對經濟增長作用有限。近日,央行調查統計司司長盛松成提出,目前企業陷入某種程度的“流動性陷阱”,貨幣政策效果有限,應更重視財政貨幣政策的協調。對此,海通證券首席宏觀分析師姜超認為,這意味著短期通過貨幣放松來刺激經濟的可能性下降,地產投資見頂回落令下半年經濟承壓,穩健貨幣配合積極財政依然是主要政策搭配。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=207368

銀行新政暗流湧動:股市資金面影響幾何?

近期,監管新規頻頻亮劍。7月27日,一份被稱已下發至銀行的《商業銀行理財業務監督管理辦法(征求意見稿)》(下稱“《征求意見稿》”)再度攪動市場風雲,其中新規將對理財資金進入股票市場帶來的影響備受市場關註。

“新政對非標及股市資金面的影響估計不大。”有銀行業人士認為,從理財產品的募集資金來看,不得投資於權益市場及非標產品的理財資金占比或許並不高,僅有不到10%。

而細化到資本市場的具體業務,多項新規集中劍指券商資管業務中的通道業務。近幾年火爆至極的券商資管業務也面臨著帶上政策腳鐐的結局,而其實行業在政策之前也已悄然變局,政策風雲湧動之下券商資管業務將迎來怎樣的牌局?

銀行新政影響股市幾何

“目前來看,私人銀行、高凈值客戶、機構客戶通過券商、基金進入資本市場,有股票質押融資、優先級配資、平層投資等模式。”某股份制商業銀行資產管理部人士向本報記者介紹理財資金進入股票市場的通道。

另外一家銀行的中層人士也表示,銀行理財金進入資本市場一塊是高凈值的私人銀行,也有一些盤子比較大的銀行,但其中很多是代銷。“在具體操作上,各家情況不太一樣,但一般都是通過發行理財產品認購其他非銀機構的產品,最終進入資管計劃。”上述銀行中層人士表示,由於是面向高凈值客戶,資金量都比較大,雖然資管計劃出資人未必是一個人,但人數總體會比較少,投資的資產、收益、投向都較為清晰,因此透明度相對較高,受到的影響不會很大。

而按照新規,只有私人銀行客戶類的理財產品才能進行股票、股權等權益投資,這是否意味著商業銀行以後開展這類業務將要比拼私人銀行實力?

在上述股份制商業銀行資產管理部人士看來,即使是綜合類銀行理財,非標及股票市場投資也受到不小的約束。“綜合來看,對綜合類銀行理財和基礎類銀行理財的限制,可能對股票市場及非標市場的影響規模分別達到1.33萬億和3697億元。如果對存量理財資金嚴格執行,新政將對股票市場資金面構成明顯利空;如果新老劃斷僅適用增量,影響可能不大,考驗銀行轉型做凈值的能力。”其稱。

據了解,按照2014年理財產品募集資金的統計,一般個人客戶產品占比為69.48%,而機構客戶及私人銀行客戶專屬產品的占比各為23.16%和5.32%,仍以投資於權益資產的比例為7.84%來計算的話,影響股票市場配置規模為1.15萬億。

放大到全行業來看,不得投資於權益市場及非標產品的理財資金占比或許並不高。上述股份制商業銀行資產管理部人士表示,從理財產品的募集資金來看,國有商業銀行和股份制商業銀行發行的理財產品占比在90%左右,再加上城商行和部分農商行,應該有超過90%的理財資金被劃分到綜合類銀行理財中,資產配置不會有太大的影響,而僅有不到10%的理財資金不得投資於權益市場及非標產品。

據2015年年報顯示,全市場理財產品余額為23.5萬億元,而投資於權益資產和非標資產的比例分別為7.84%和15.73%,影響非標及股票市場配置規模分別為3697億和1842億。“以此測算,新政對非標及股市資金面的影響估計不大。”上述股份制商業銀行資產管理部人士稱。

券商資管業臨變局

在近期的監管新規中,券商通道業務也成為矛頭對準的一大方向。7月27日的《征求意見稿》再度將監管政策強化,其中提到“商業銀行不得發行分級理財產品”、“所投資的特定目的載體不得直接或間接投資於非標準化債權資產,符合銀監會關於銀信理財合作業務相關監管規定的信托公司發行的信托投資計劃除外”等。

在業內解讀看來,分級產品就是“結構化資管計劃”,且“非標”投資擬不得對接資管計劃,只能對接信托,不允許多層嵌套。而據齊魯證券資管計劃相關人士介紹,在新規出來之前,券商通道業務所投資的領域非常廣泛且雜,其中大量是“非標”投資。

而在銀行新規之前,修訂後的《證券公司風險控制指標管理辦法》和《證券期貨經營機構私募資產管理業務運作管理暫行規定》兩項新規也值實施之際,兩者均對杠桿做出了一定要求。前者則更是給通道業務規模過大的券商帶來凈資本壓力,券商需計提特定風險資本準備,其中,投資非標資產的定向資管計劃需按0.9%的比例計提,其他定向資管計劃按0.5%計提。

“限制多了,成本提高了,既不賺錢又有風險。”上述齊魯證券的相關人士表示,原有通道業務到期之後,券商行業對這個業務估計就會慢慢停掉,即便有新增也會非常謹慎。

有南方的一家券商內部人士則表示,其實早在一年多前就已經意識到發展通道業務不符合資管業務未來的發展趨勢,所以當時通道業務規模壓縮了1000多億元,占該機構資管業務的比重由逾九成降至5成左右,相應的主動管理類業務增加了1000多億元的規模。“收入少是一方面,主要是存在風險,雖然是客戶發指令,表面上看風險比較低,但實際發生風險則多是超過合同範圍,風險不暴露還好,暴露了就不太好辦了。”其坦承。

相較前兩年券商通道業務火熱至極,大多數券商資管業務中有七八成通道業務,如今多項新規出臺澆冷水之下,券商的資管計劃也將面臨大規模尋找出路的處境。“壓縮通道業務,著重發展主動管理類業務將成為主流趨勢。”上述齊魯證券相關人士表示,通道業務占比較大的券商可能在短期將受到較大的影響。

據中國基金業協會的數據顯示,截至2015年底,券商資管規模達到了11.89萬億,不過真正體現投資能力的主動管理業務只有3.04萬億,占比不到1/4。而券商通道業務的規模卻高達8.85萬億,相當於主動管理的2.9倍。

對於通道業務占比較大的券商,除了要調整戰略將船頭調向發展主動管理業務,擺在他們面前較為重要的一個難題可能是投資管理人的管理能力。“主動管理業務主要考慮投資管理人的管理能力,通道對管理能力要求不高,而短期要提高管理能力估計會比較困難。”上述齊魯證券相關人士表示。

中國基金業協會的數據顯示,目前主動管理規模在行業內居前的中信證券、國泰君安資管公司、華泰證券資管公司,主動管理規模占各自資產管理規模的37%、39%、22%;申萬宏源、中銀國際、中信建投主動管理規模約為25%,而招商證券主動管理規模占比更是低至17%。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=207542

部分銀行長期存款利率“倒掛” 未來資金面或持續寬松

8月2日,中銀國際金融研究所發布研究報告稱,隨著我國利率市場化改革的不斷推進,商業銀行存款利率定價的市場化程度得到了顯著提高。近來,一個值得關註的現象是,商業銀行3年期存款利率和5年期存款利率的水平非常接近。

截至2016年7月31日,我國主要17家銀行平均5年期存款利率為2.94%,3年期存款利率為2.9%,兩者差值為0.04個百分點。部分銀行存款利率甚至出現“倒掛”,如渤海銀行5年期存款利率為3%,而3年期利率為3.25%。

“存款利率市場化改革之前,定期存款的期限溢價很大程度上是由人民銀行設定的基準利率決定的,其存在被高估的成分,沒有反映市場真實的供需情況。存款利率定價的上限放開以來,商業銀行間的競爭日趨激烈,導致了期限溢價整體收窄。”中銀國際金融研究所研究員熊啟躍分析稱。

存款利率的確定需要考慮基準利率、存款期限和銀行風險狀況,以上三個方面分別對應著無風險利率、期限溢價和風險溢價。上述中銀報告分析稱,根據2014年以來主要銀行存款期限溢價的變動情況,從總體上看,定期存款的期限溢價隨著期限增加呈逐步下降趨勢:

0~3個月定期存款的期限溢價最高,為0.36%;36~60個月的期限溢價最低,為0.0017%。2014年以來,在6個重要期限中,4個期限的期限溢價出現下降,分別是0~3個月、12~24個月、24~36個月和36~60個月。從下降幅度來看,長期存款的期限溢價下降幅度最大,36~60個月定期存款每月的期限溢價由2014年的0.017%下降至2016年的0.0017%,降幅達90%。

附:近3年主要銀行期限溢價變動情況

(數據來源:Wind資訊,中銀研究整理)

熊啟躍表示,期限溢價收窄反映出銀行流動性管理增強。近年來,存貸比監管要求放松,存款和貸款剛性的數字對應關系有所弱化,減輕了銀行流動性監管的合規壓力,同時,隨著大額存單和債券市場的發展,銀行通過非存款,即金融市場融資的比例穩步提升,通過主動滾動負債支持長期資產配置的期限轉換能力顯著提高,這大大降低了銀行通過高息招攬長期存款的意願。

“長期存款利率倒掛反映出銀行認為未來資金面將持續寬松,通過滾動融資方式籌集資金的成本要明顯低於鎖定利率的長期定期存款。”熊啟躍分析稱。

假設3年期和5年期存款利率分別為3%,此時根據無套利原則計算出的3年後2年期利率為3%;如果3年期和5年期存款利率分別為3%和2.8%,則隱含的遠期利率水平為2.5%。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=208282

本周資金面:共7775億逆回購、央票、MLF到期

逆回購周一到周五的到期分別為1250、700、800、1000和900億元。

另外,上周六到期的755億元央票將延續到周一到期,無正回購到期。

周二,有1750億元三個月MLF到期,周五有620億元6個月MLF到期。
 

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=210406

本周資金面:共4050億元七天期逆回購到期

上周,央行在公開市場上, 央行進行了共計4050億元逆回購操作。 同時,上周一央行開展了2890億MLF操作,其中6個月期1515億元、一年期1375億元。上周有兩筆共計2370億元MLF到期,其中8月16日和19日分別有1750億元和620億元到期。

本周, 周一到周五分別將由1300、800、1000、500和450億元的7天逆回購到期。無正回購與央票到期。

申萬宏源認為,市場資金面仍將處於總體平穩格局,央行公開市場操作仍將以對沖到期操作或凈回籠為主。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=211529

本周資金面:公開市場5350億元逆回購與央票到期

隔夜shibor報2.0490%,上漲0.50個基點;7天shibor報2.3640%,上漲0.20個基點;1個月、3個月、6個月shibor小幅下跌0.10個基點。

而14天期shibor則下跌1.6個基點,至2.6210%。

十年期國債期貨開盤跌0.12%,延續上周的下跌態勢。

公開市場上,中國央行今日進行600億元7天期逆回購操作;300億元14天期逆回購操作。另外,公開市場今日有1100億元7天期逆回購到期。央行今日公開市場凈投放315億。

本周公開市場共計有5350億元逆回購及515億元央票到期,逆回購周一到周五的到期情況分別為1100、1000、900、1400和950億元。上周六到期的515億元央票將延至本周一到期。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=212398

收盤分析丨節前資金面再告急 半年線處無量反抽

周二(9月27日)滬深兩市延續昨日尾盤趨勢慣性低開,期間雖有黃金、券商、房地產等板塊相繼爆發,護盤意味明顯,但是市場人氣極為低迷,股指無奈震蕩走低。臨近尾盤,多方再度發力,股指在半年線支撐位處順勢反彈。總體來看,經過尾盤的拉升,兩市有逾2100家股票飄紅。但兩市成交量合計為4098億元,較昨日縮量。

滬深股市全日收盤,上證綜指收報2,998.17點,上漲17.74點,漲幅0.6%,成交額1,333億元;深證成指收報10,476.97點,上漲84.27點,漲幅0.81%,成交額2,170億元;創業板指收報2,140.8點,上漲17.9點,漲幅0.84%,成交額595億元。

盤面上,行業板塊綠多紅少,今日房地產板塊爆發,扮演“護盤俠”角色,個股紛紛上揚漲停潮,但是午後漲幅有所回落。黃金、券商信托、家電行業、銀行、高速等皆漲幅居前。概念板塊分化嚴重,前期大漲的PPP模式、海綿城市、水利建設、美麗中國、增強現實等題材股集體啞火,而大數據、區塊鏈等板塊表現活躍。

資金方面,外資通過滬港通南撤,截至收盤,滬股通資金凈流出逾2億元。另外,本周資金面略微偏緊,央行今日進行700億元14天期逆回購、100億元28天期逆回購,公開市場有1800億元逆回購到期,實現凈回籠1000億。值得註意的是,周一央行實現凈回籠2450億,結束連續9日凈投放。今日三天期國債逆回購利率漲幅最高達336%,盤中最高觸及16%,創一年半新高。市場人士表示,本周處於月末、季末的重合時間,資金面本就偏緊,央行此時收緊流動性,不利於後市行情的開展。

關於後市,廣州萬隆認為,雖然經過數次宣泄後,空頭打擊力量已經大幅減弱,但反映市場人氣的最關鍵指標—成交量一直處於地量水平(今日繼續縮量),就表明場外資金在節前抄底意願不強烈。量能的持續萎縮也將會導致行情在節前會持續低迷,分化也更加嚴重。而在市場無量反抽之下,指數的弱勢震蕩難掩以下四類股的繼續殺跌風險,投資者千萬不可麻木大意,需立即逢高調倉。

如次新股新天然氣(603393.SH)今日再度遭到遊資堅決出貨,個股三個交易日跌幅已超過16%;又如遭到主力的瘋狂出貨的東方新星(002755.SZ),遊資狠砸盤,股價再度逼近跌停;又如短期連續漲幅過大的世龍實業(002748.SZ)繼續出現巨陰殺跌的恐怖形態;再如業績虧損的聖農發展(002299.SZ),趨勢已被嚴重破壞,今日繼續下挫,跌勢難止,這充分說明,隨著大盤3000的擊穿,場內資金避險情緒高漲,而純資金博弈,短期連續漲幅過大、業績持續暗淡、主力資金瘋狂流出、技術形態已被嚴重破壞這4類股首當其沖,暗含極大殺跌風險,須立即逢高調倉。

川財證券表示,盡管9月底A股持續調整,但9‐10月市場依然有可以操作的窗口期。穩定安全收益率的資產是確定方向。從上周行業表現上來看,表現相對較好的板塊依然集中在休閑服務、建築材料、建築裝飾等景氣確定性改善的行業;除此之外,舉牌行情再起,疊加上銷量火爆的推動,房地產表現亮眼。隨著四季度後期風險逐步加大,穩定安全收益率的資產值得深度挖掘。具體來看:1、行業配置上側重於對三季報盈利的挖掘,預期隨著PPI向上,部分中上遊行業景氣仍有望延續,如有色、化工、建築材料、建築裝飾等領域。2、下遊行業中,半導體材料細分方向、軟件開發、醫療服務以及餐飲旅遊盈利均保持較快增長。3、主題關註基建以及核電。第三批PPP 項目清單公布在即,涉及能源、交通運輸、水利、環境保護、農業、林業和重大市政工程等七個領域。

午後要聞:

鐵路單月貨運量32個月來首現增長

2016年8月全國鐵路貨運量達到2.79億噸,比上年同期增加298萬噸,同比增長1%。雖然增量微小,但這仍然是自2013年12月以來鐵路貨運首現增長。國家統計局近日發布數據,顯示上述信息。但是全國鐵路貨運量累計值仍在下降,2016年前8月同比下降6.2%。

上交所考慮收緊房地產企業公司債審核標準

知情人士稱,上海證券交易所考慮為房地產企業發行公司債設立準入門檻並實施分類管理。準入門檻要求主體評級AA及以上的公司,同時還需滿足以下條件之一:境內外上市公司;省級政府、省會城市、副省級城市及計劃單列市的地方政府所屬房地產企業;以房地產為主的央企;中國房地產行業協會排名前100的其他民營非上市房企。知情人士表示,準入後,將按照有關要求對企業進行分類,將劃分為正常類、關註類和風險類。上述要求仍在研究討論中,尚未最終確定;此前沒有明確的限制規定。

發改委下午將召開會議 討論保障東北冬季煤炭供應

知情人士稱,發改委下午將召開會議,討論保障東北冬季煤炭供應。會議要求東北地區省份的經濟運行管理部門和煤炭管理部門、煤炭運輸部門、部分煤炭生產企業和電力企業,以及中國煤炭工業協會等機構參加。

四川省加快推動省內上市公司並購重組

四川省人民政府金融辦公室、上交所、深交所共同舉辦的“四川上市公司並購重組高層研討會”在成都召開。四川省109家上市公司、24家已報證監會上市審核企業、10家省級重點國資集團主要負責人參會。四川省副省長朱鶴新指出,要共同推動企業掛牌上市和並購重組,以“創業板行動計劃”、“四川省省級上市和掛牌企業後備資源庫”為抓手,培育一批掛牌上市和並購重組後備資源。

多地虛報淘汰落後產能 套取獎補資金

據調查,多地發生虛報淘汰落後產能套取獎補資金案。在審核檢驗過程中,有的基層工作人員索要巨額“好處費”,有的未按要求現場核查,審核簽名由他人代簽。

北鬥安全信息播發系統10月1日起將面向公眾免費開放

從交通運輸部北海航海保障中心獲悉,由該中心自主研制的北鬥安全信息播發系統將於10月1日面向公眾用戶免費開放,該系統將提供遇險報警、重大安全信息播發、北鬥終端與手機間的短信互通等多種通信功能。

行業限產保價 鎢精礦價格集體上調

受礦山企業限產保價推動,今日鎢精礦、APT(仲鎢酸銨)和碳化鎢集體調價,每噸漲1000元-1500元不等。據了解,國內大部分鎢精礦貿易商積極補倉備貨,但低成本原料采購十分困難,不願銷售手中現貨庫存,導致鎢產業鏈價格上漲。 另據報道,越來越多的鎢礦山和冶煉廠認可市場漲價,市場出現漲勢後,鎢制品後續經營情況有望向好。

廣西國資委回應有色集團破產事件

廣西國資委回應廣西有色破產一事稱,企業和債權人雙方應遵循市場規律,按照 “誰借貸,誰決策,誰負責和承擔風險”的原則承擔責任。清算期間,管理人將繼續尋找重整希望。據了解,根據管理人在會議現場公布的清算進度時間表,債權人將於10月底進行正式方案評審,處置資產將於12月掛牌轉讓,明年春節前將進行第四次大會,正式分配拍賣所得資產。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=216798

Next Page

ZKIZ Archives @ 2019